报告行业投资评级 - 震荡，短期PVC暂无明显驱动，预计震荡为主 [3] 报告的核心观点 - 本周国内PVC现货市场窄幅调整，基本面供大于求，供应受检修影响小幅上升，需求平淡，下游进入淡季开工下滑，出口有所上涨，社会库存环比微增，基差走强，两种工艺PVC利润环比下调，价格处于历史低位，国资委发文抵制内卷使盘面止跌反弹 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏空，本周国内PVC现货市场窄幅调整，供大于求格局难改，供应受检修影响小幅上升，产能利用率环比减少，电石法开工率下降，乙烯法上升 [3] - 需求偏空，下游需求进入淡季开工下滑，管材样本企业开工微增，型材企业开工下降，手套行业价格稳定，出口有所上涨但单月出口环比下降 [3] - 库存中性，截至12月11日PVC社会库存环比微增，同比增加，生产企业厂库库存可产天数环比增加 [3] - 基差中性，当前基差为0元/吨 [3] - 利润偏多，本周两种工艺PVC利润环比下调，电石法成本增加利润降低，乙烯法因原料价格上涨亏损增加 [3] - 估值偏多，价格处于历史低位，估值偏低 [3] - 宏观政策偏多，国资委发文抵制内卷，盘面止跌反弹 [3] - 投资观点为震荡，短期PVC暂无明显驱动，预计震荡为主 [3] - 交易策略为单边观望，套利暂无，需关注产区天气扰动、轮储政策变动、全球经济衰退 [3] 期货及现货行情回顾 - 本周PVC粉市场震荡偏弱，周五晚大幅反弹，供应端检修结束叠加新产能投放使供应量处于高位，需求端国内下游开工预期下降，出口难以放量，周五晚国资委发文抵制内卷使空头减仓，价格止跌反弹 [6] - 盘面价差扩大，PVC维持远月升水 [9] PVC供需基本面数据 - 主产区产量方面，检修结束西北产量反弹 [36] - 出口处于季节性淡季有所放缓，PVC出口利润空间尚存，但面临国外需求疲软与低价竞争，放量空间有限 [81]

PVC现货市场行情 - 国内PVC粉市场价格稳中有跌，主流市场波动幅度在0-10元/吨 [1] - 期货区间震荡，贸易商报盘变化不大，高价难成交，下游采购积极性较低，现货成交清淡 [1] - 华东主流现汇自提价格为4670-4790元/吨，华南主流现汇自提价格为4760-4830元/吨 [1] PVC行业供需状况 - 本周PVC粉整体开工负荷率为76.11%，环比提升0.68个百分点，其中电石法开工负荷率为76.97%，乙烯法开工负荷率为74.12% [2] - 截至9月25日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数为5.3天，环比增加2.91% [2] - 三季度基本面供需矛盾较难缓解，供应端产量持续高位，过剩格局凸显 [3] - 需求端三季度旺季未有明显表现，型材需求持续收缩，旺季不旺特征明显 [3] PVC成本与未来展望 - 成本端原料电石维持上行趋势，乙烯价格维稳，成本端维持底部支撑 [3] - 整体上游持货意愿下降，但受益于出口，缓解了一定的过剩压力 [3] - 四季度关注成本支撑，预计旺季阶段PVC下方空间有限，需关注下游需求表现 [3]