报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 本周（2025/07/21 - 2025/07/25）化工板块整体涨跌幅排名第 8 位，涨跌幅为 4.03%，走势处于市场整体中上游，跑赢上证综指 2.35 个百分点，跑赢创业板指 1.27 个百分点 [3] - 2025 年化工行业景气度延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC 聚合物、MDI 等行业 [4] - 本周涨幅前五的化工产品为液氯（华东）（25.81%）、二甲基环硅氧烷（DMC，华东）（11.61%）、百草枯（浙江永农化工，42%）（7.69%）、TDI（华东）（6.83%）、PVC 粉(电石法、华东）（6.65%）；跌幅前五为 NYMEX 天然气(期货)（-13.21%）、DMF（华东）（-5.71%）、PX（中石化挂牌价）（-3.45%）、氯化钾（青海盐湖 60%晶）（-3.45%）、硫酸钾（51%粉国投罗钾）（-2.70%） [13] - 周价差涨幅前五为甲醇（1754.10%）、PTA（1667.16%）、联碱法纯碱（148.07%）、电石法 PVC（58.17%）、氨碱法纯碱（21.86%）；跌幅前五为涤纶短纤（-48.48%）、己二酸（-30.69%）、DMF（-26.43%）、黄磷（-20.70%）、PET（-13.53%） [13] - 本周行业内主要化工产品有 152 家企业产能状况受影响，新增检修 10 家，重启 3 家 [14] 根据相关目录分别进行总结 本周行业回顾 化工板块市场表现 - 本周化工板块涨跌幅排名第 8 位，涨跌幅 4.03%，本周上涨板块前三为建筑材料（8.20%）、煤炭（7.98%）、钢铁（7.67%），涨幅后三为银行（-2.87%）、通信（-0.77%）、公用事业（-0.27%） [22] - 化工细分板块涨跌个数分别为 29、2 个，本周上涨排名前三为民爆制品（14.14%）、氮肥（7.05%）、磷肥及磷化工（6.55%）；涨幅排名倒三为涂料油墨（-0.68%）、膜材料（-0.35%）、粘胶（0.50%） [25] 化工个股涨跌情况 - 本周化工个股涨幅前三为上纬新材（97.37%）、横河精密（64.42%）、保利联合（52.73%）；跌幅前三为先锋新材（-11.67%）、大东南（-9.90%）、岳阳兴长（-9.38%） [30][31] 行业重要动态 - 7 月 24 日，国家发展改革委、市场监管总局就《中华人民共和国价格法修正草案(征求意见稿)》公开征求意见，修正草案涉及完善政府定价、明确不正当价格行为认定标准、健全价格违法行为法律责任等内容 [37] - 新疆诺瑞夫生物科技有限公司年产 45 万吨肥料、5.5 万吨农药及 5.3 万吨化工产品综合生产项目环评公示 [38] - 7 月 17 日，特朗普批准化工企业获两年豁免期，暂缓执行《危险有机物国家有害空气污染物排放标准》(MACT)标准 [38] - 工信部发布《关于深入推进工业和信息化绿色低碳标准化工作的实施方案》，提出到 2027 年制修订绿色低碳领域标准百项以上，到 2030 年标准体系更健全 [38] 行业产品涨跌情况 - 本周重点化工产品上涨 34 个，下跌 24 个，持平 41 个 [41] - 涨幅前五为液氯（华东）（25.81%）、二甲基环硅氧烷（DMC，华东）（11.61%）、百草枯（浙江永农化工，42%）（7.69%）、TDI（华东）（6.83%）、PVC 粉(电石法、华东）（6.65%）；跌幅前五为 NYMEX 天然气(期货)（-13.21%）、DMF（华东）（-5.71%）、PX（中石化挂牌价）（-3.45%）、氯化钾（青海盐湖 60%晶）（-3.45%）、硫酸钾（51%粉国投罗钾）（-2.70%） [41] - 周价差涨幅前五为甲醇（1754.10%）、PTA（1667.16%）、联碱法纯碱（148.07%）、电石法 PVC（58.17%）、氨碱法纯碱（21.86%）；跌幅前五为涤纶短纤（-48.48%）、己二酸（-30.69%）、DMF（-26.43%）、黄磷（-20.70%）、PET（-13.53%） [42] 行业供给侧跟踪 - 新增 10 家企业检修，3 家企业装置重启，受影响企业涉及丙烯、PX、丙烯酸、DMF、合成氨等产品 [46] 石油石化重点行业跟踪 石油 - 展示国际原油价格、石脑油价格及价差、柴油价格及价差、汽油价格及价差、美国原油和成品出口数量、美国原油和石油产品库存量、OPEC 及沙特阿拉伯原油产量、美国原油产量等图表 [60][65] 天然气 - 展示 NYMEX 天然气(期货)、中国 LNG 出厂价格全国指数、天然气国内市场均价、美国液化石油气库存量等图表 [66] 油服 - 展示美国钻机数量、全球钻机数量、国内原油表观消费量、我国油气开采业固定资产投资完成额累计同比等图表 [72] 基础化工重点行业追踪 磷肥及磷化工 - 展示磷肥 MAP、DAP 价格及价差，热法磷酸价格及价差，二铵 DAP、一铵 MAP 价格，黄磷价格及价差，磷酸铁全国价格等图表 [82] 聚氨酯 - 展示纯 MDI、聚合 MDI、TDI 价格及价差，环氧丙烷价格及价差，硬泡聚醚价格及价差，己二酸价格及价差等图表 [96] 氟化工 - 展示制冷剂 R32、R125、R134a、R22 价格及价差，氢氟酸、三氯甲烷、萤石价格，六氟磷酸锂价格等图表 [98] 煤化工 - 展示气头尿素、煤头硝酸铵价格及价差，炭黑价格走势，煤头甲醇价格及价差，萘系减水剂价格，乙二醇价格等图表 [107] 化纤 - 展示 PTA、氨纶 40D 价格及价差，粘胶短纤、长丝价格及价差，涤纶短纤、工业丝价格及价差等图表 [109] 农药 - 展示草甘膦价格及与甘氨酸价差，草铵膦、百草枯价格，嘧菌酯、氯氰菊酯价格等图表 [116] 氯碱 - 展示烧碱、电石法 PVC 价格及价差，氨碱法、联碱法纯碱价格及价差，液氯、三氯氢硅价格等图表 [118] 橡塑 - 展示聚乙烯、聚丙烯价格，顺丁橡胶价格及价差，天然橡胶、合成橡胶价格，PA66、EVA 价格，POE 价格等图表 [125] 硅化工 - 展示有机硅 DMC、金属硅、工业硅、107 胶价格及价差等图表 [134] 钛白粉 - 展示浓硫酸、海绵钛、钛白粉价格及价差，钛精矿价格等图表 [138]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美欧达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资和购买能源产品，美元指数短期回落；下周市场情绪有望阶段性缓解，但Q3风险偏好整体偏强，债市仍有颠簸；部分商品因政策、供需等因素价格有变动，投资需关注各品种具体情况 [2][3][15] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普有权在他国未履行投资承诺时恢复更高关税，美欧达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元、购买7500亿美元能源产品，美元指数短期回落 [13][15] 宏观策略（股指期货） - 10部门联合发文促进农产品消费；6月工企利润同比降4.3%；美欧达成15%关税协议，特朗普政府态度缓和为中美关税树立样本，本周政治局会议需关注对下半年经济工作表述，建议均衡配置各股指 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美欧达成15%税率关税协议，美国6月耐用品订单环比骤降9.3%；美欧关税谈判加快但关键行业有分歧，关税水平恶化风险降低，市场风险偏好受支撑，短期震荡偏强但需注意回调风险 [21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展7893亿元7天期逆回购操作，单日净投放6018亿元；下周市场情绪有望缓解，资金面跨月后有望转松，但Q3风险偏好偏强，债市颠簸，下周谨慎博弈超跌反弹机会，长期不看空但当前做多或偏早 [23][24] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾市场炼焦煤价格偏强运行，焦炭开启第三轮提涨；期货盘面上涨受宏观政策影响，但核查超产实际影响有限，后续价格或回归基本面，近期市场情绪偏强但拉高风险大，注意仓位管理 [25][26][27] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 第30周油厂大豆实际压榨量223.89万吨，预计第31周开机率上升；7月1 - 25日马棕出口环比减少9.23%，7月库存将显著增加；建议关注美国天气生物燃料政策和中美贸易谈判进展，国内若向印度出口豆油增加将缓解供应压力支撑价格 [28][29][30] 农产品（白糖） - 印度糖出口可行性存疑，巴西和印度产量增加预期及印度出口传言影响价格；6月巴西中南部甘蔗单产下降11%，但高制糖比利好巴西中南部糖产量；国际糖市供应宽松压制外盘，国内郑糖总体料震荡，关注上方阻力位5900一线 [31][34][35] 农产品（棉花） - 上半年我国棉制品出口承压增长；截至7月中旬巴西棉预售进度65%；美棉出口签约同比下降，ICE棉价短期料低位震荡；国内棉价短期受消费支撑，但需求边际走弱、仓单增加，郑棉涨势难续 [36][37][40] 农产品（豆粕） - 阿根廷下调大豆及油粕出口关税；第30周油厂开机率62.94%，预计第31周上升；预计CBOT大豆及豆粕主力震荡，关注中美贸易战发展，豆粕继续累库，现货基差维持弱势 [41][42] 黑色金属（动力煤） - 7月23日鄂尔多斯多数煤矿正常生产，部分煤矿价格上调；前期超产政策落地，供应端扰动叠加夏季高温，煤价预计维持强势，预计恢复至670元左右长协价附近 [43][44] 黑色金属（铁矿石） - Mount Gibson二季度铁矿产销同比双降；矿价与双焦走势分化，双焦强势抑制铁矿石上方估值，周五尾盘冲高回落，建议仓位放轻 [45][46] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 越南和发钢铁榕桔工厂高炉投产；七大建筑央企前6月新签合同总额超5.9万亿元；韩国将对中日热轧钢板等征临时反倾销税；钢价因煤焦期价上涨和成材基本面坚挺而上涨，但有高估风险，短期偏强运行，谨慎观望为主 [47][49][50] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉糖消费一般，开机率下降，淀粉企业亏损情况或持续扩大，开机率预计低位震荡，对米粉价差不利 [52][53] 农产品（玉米） - 6月工业饲料产量同比增长6.6%，配合饲料中玉米用量占比同比增长2.5个百分点；新年度玉米产需缺口同比缩减预期或强化，现货僵局或延续至新玉米上市，09可能提前转弱 [55] 有色金属（碳酸锂） - 广期所调整碳酸锂期货LC2509合约交易限额；上周碳酸锂合约增仓上行，供应端有不确定性吸引多头资金，限仓措施料平抑投机情绪；建议关注持货反套机会 [56][57][58] 有色金属（铜） - 欧盟启动废铜铝贸易监控；泰克资源下调智利QB铜矿今年产量预期；自由港旗下印尼子公司启动新冶炼厂；宏观预期差加剧短期波动或放大，库存因素对盘面定价影响降低，建议单边观望，关注内外反套策略布局机会 [59][60][62] 有色金属（多晶硅） - 广期所调整工业硅和多晶硅期货交易限额、涨跌停板幅度等；现货部分厂报价受盘面影响抬升，但成交变化不大，预计7 - 8月排产提升，过剩1 - 2万吨；预计多晶硅短期回调，可轻仓试空，关注回调后做多机会 [63][64][66] 有色金属（工业硅） - 7月18 - 24日部分地区样本硅厂开工率有变化；预计7月去库5万吨左右，8月供需缺口收窄至紧平衡；建议关注逢高做空机会或虚值卖看涨期权 [67][68][69] 有色金属（镍） - Danantara考虑收购德龙GNI冶炼厂；上周镍价偏强后受焦煤大跌影响下挫，印尼镍资源出口政策有分歧；建议单边辅佐期权对冲，持货商逢高卖出套保 [70][71][72] 有色金属（铅） - 1 - 6月电动自行车收旧、换新各846.5万辆，新版《电动自行车安全技术规范》将实施；铅基本面有所改善，中期沪铅价格中枢上移，但短期宏观风险大，建议短期逢低买入，做好仓位管理，套利和内外暂时观望 [73][74][76] 有色金属（锌） - 锌精矿港口库存环比降8.6万吨；上周沪锌受回调带动下行，空头进场体量有限，基本面走弱暂无拐点，沪锌下周或回调，建议单边观望，关注中线月差正套机会，内外观望 [77][78][79] 能源化工（碳排放） - 7月25日EUA主力合约收盘价71.34欧元/吨；欧盟碳价震荡，投资基金净多头头寸减少，贸易谈判乐观情绪支撑碳市场，欧盟碳价短期震荡 [80] 能源化工（原油） - 美国石油钻机数量下降；中东油价相对Brent贴水走强，油价维持震荡，关注OPEC+会议和市场风险偏好变化 [82][83][84] 能源化工（烧碱） - 7月25日山东地区液碱市场价格零星调整；供应增加，需求一般；烧碱盘面受商品情绪带动上行，但上涨幅度小 [85][86] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格大致维稳；反内卷使商品情绪狂热，纸浆低估值可能被资金炒作，注意风险 [87][88] 能源化工（PVC） - PVC粉市场价格上涨；反内卷使商品情绪狂热，PVC低估值可能被资金炒作，注意风险 [89] 能源化工（PTA） - 7月纺织终端需求差，关注8月终端需求改善情况；TA价格短期可能跟随国内商品表现偏强，短期震荡偏强 [90][91][92] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调；7月瓶片工厂落实减产计划，开工率降至80%以下；关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [93][94] 能源化工（纯碱） - 山东海天管道问题负荷下降；纯碱期价上涨，市场偏强震荡，短期盘面波动大，建议谨慎操作，等待政策指引 [95] 能源化工（浮法玻璃） - 7月25日湖北市场浮法玻璃价格上涨；玻璃期价因多头交易情绪和环保因素加速上涨，建议单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [96][97]

PVC现货价格 - 国内PVC粉市场价格上涨，PVC期货震荡上行，贸易商报盘跟随期货上调，实单基差走弱 [1] - 下游及贸易商采购积极性较低，现货市场成交清淡 [1] - 5型电石料价格：华东主流现汇自提5000-5120元/吨，华南主流现汇自提5000-5110元/吨，河北现汇送到4730-4870元/吨，山东现汇送到4880-4960元/吨 [1] PVC开工与库存 - 本周PVC粉整体开工负荷率为74.97%，环比下降0.1个百分点，电石法开工负荷率77.52%，环比提升0.59个百分点，乙烯法开工负荷率68.31%，环比下降1.92个百分点 [2] - 截至7月17日，中国PVC生产企业厂库库存可产天数为6.10天，环比减少1.29%，企业高预售加速交付，带动在库库存天数减少 [2] PVC行情展望 - 盘面情绪大幅回落，前期受政策提振拉涨，市场对行业去产能有预期 [3] - 现货市场成交清淡，价格波动不大，供需格局处于供增需减的淡季，基本面未有明显改善 [3] - 外贸出口签单一般，库存小幅累库，未来库存大幅累库或需出口大幅走弱 [3] - 近期宏观氛围转好带动商品集体反弹，短期交易逻辑偏离基本面，受宏观情绪主导 [3]

PVC现货价格 - 国内PVC粉市场价格上涨 各地区涨幅差异较明显 [1] - PVC期货区间震荡后上行 贸易商基差报盘部分走弱 一口价报盘上调 [1] - 下游采购积极性较低 多数意向观望 现货市场成交清淡 [1] - 5型电石料价格：华东主流现汇自提4790-4880元/吨 华南主流现汇自提4810-4860元/吨 河北现汇送到4510-4650元/吨 山东现汇送到4640-4730元/吨 [1] PVC开工与库存 - PVC粉整体开工负荷率为75.07% 环比下降1.43% [2] - 电石法PVC粉开工负荷率为76.93% 环比下降3.8% [2] - 乙烯法PVC粉开工负荷率为70.23% 环比提升4.77% [2] - PVC社会库存新样本统计环比增加2.89%至59.18万吨 同比减少7.66% [2] - 华东地区库存53.93万吨 华南地区库存5.26万吨 [2] PVC行情展望 - PVC现货市场报价企稳 盘中价格受黑色等盘面气氛推动上调 [3] - 当前供需格局进入供增需减的淡季 基本面未有明显改善 [3] - 淡季需求采购积极性不高 外贸出口签单一般 库存小幅累库 [3] - 未来库存大幅累库或需看到出口大幅走弱 [3] - 近期宏观氛围转好商品集体反弹 短期较难看到价格大幅下跌 PVC盘面表现偏强 [3]

PVC期货市场表现 - PVC期货主力合约报4924 00元 吨 震荡上行1 76% [1] 出口需求亮点 - 2025年1-5月PVC粉累计出口量169 85万吨 较去年同期108 83万吨增加61 02万吨 增幅56 07% [2] 下游开工率 - 截至6月末国内PVC下游综合开工率42 78% 较6月初下滑3 37个百分点 较去年同期下滑10 54个百分点 为2025年3月中旬以来最低点 [2] 社会库存变化 - 上周PVC社会库存环比+1 03%至57 52万吨 库存趋势由降转升 但库存压力不大 [2] 供应面分析 - 国内PVC检修规模略有增加 河南宇航计划检修 供应略降 但上游供应仍处高位 远期有新投产计划 预期增量明显 [3] 需求面分析 - 国内外进入需求淡季 国内部分下游受雨季影响 开工下降 [3] 成本支撑因素 - 乙烯进口货源减少对美金市场起到支撑作用 电石需关注内蒙限电情况 成本预计支撑走强 支撑PVC底部价格 [3] 宏观事件影响 - 以色列国防部长宣称将对伊朗违反停火协议的行为做出有力回应 对德黑兰核心地带目标进行高强度打击 [3] 机构操作策略 - 恒泰期货观点：震荡 [3] - 光大期货观点：下游进入淡季基本面仍有压力 但基差和月差结构变化使套利空间收窄 印度BIS认证延期 预计PVC价格延续震荡走势 [4]

市场表现 - PVC粉市场价格震荡下跌 华东SG-5运行区间在4630-4780元/吨 周均价较上周下跌 价格波动区间略低于上周预测的4650-4830元/吨 [1] - 假期原油大跌影响节后商品市场 PVC期货市场下跌部分受原油期货下跌传导 [3][4] - 5月7日金融政策支持稳市场稳预期 但因部分政策未超预期或利多已被市场消化 盘面出现冲高回落 [4] 供需分析 - 供应过剩格局持续 福建万华 渤化发展等装置新投产临近 中长期偏空逻辑未改变 [3] - 本周企业检修损失量环比略降 下周计划检修逐渐增加 但因现货供应充裕 检修支撑有限 [5] - 内需疲软 下游订单较少 以消化前期原料库存为主 出口方面电石法FOB报价略跌 低价接单略增 乙烯法报价稳定但部分成交价格略低 [5] 成本与盈利 - 电石出厂略涨50元/吨 但多数采购价未变 外采电石法PVC粉成本变动不大 [6] - 山东烧碱价格略涨 但电石法PVC粉出厂价震荡走低 部分烧碱-PVC粉一体化企业处于微亏状态 [6] - 行业开工整体仍偏高 鲜有因亏损降负荷或停车的企业 成本端难以形成有效向上驱动 [6] 短期展望 - 下周检修损失量预计略增 行业开工负荷略降 内需方面下游制品企业订单表现不佳 采购积极性不高 延续买跌不买涨情绪 [7] - 印度反倾销暂无明确消息 企业出口接单或维持常规量 供需面支撑不足 [7] - 短期电石采购价格预计僵持 电石法PVC粉原料成本变化不大 山东烧碱价格受检修及氧化铝采购支撑略涨 一体化企业毛利或窄幅减亏 [8] - 宏观面以既定政策落地为主 短期难有增量措施 预计下周PVC价格偏弱调整 价格重心窄幅下移 [7][8]

业绩数据 - 公司总营业收入165,882,917.06元，总营业成本109,994,564.83元[3] - 环境友好型高分子材料精密工业用带营业收入89,279,831.95元，营业成本51,717,546.49元[3] - 普通高分子材料轻型工业用带营业收入62,865,034.10元，营业成本49,406,443.24元[3] - 其他产品营业收入13,738,051.01元，营业成本8,870,575.10元[3] 生产销售库存 - 环境友好型高分子材料精密工业用带生产量71.31万平方米，销售量66.02万平方米，库存量32.18万平方米[2] - 普通高分子材料轻型工业用带生产量83.13万平方米，销售量78.14万平方米，库存量28.05万平方米[2] 采购数据 - TPU颗粒采购量869.78吨，单价变动率 -13.21%[5] - PVC粉采购量652.45吨，单价变动率 -7.84%[5] 其他 - 报告期内公司无其他对生产经营具有重大影响的事项[5] - 公告发布时间为2025年4月29日[7]

业绩总结 - 2025年1 - 3月环境友好型高分子材料精密工业用带生产量14.41万平方米，销售量15.08万平方米[2] - 2025年1 - 3月普通高分子材料轻型工业用带生产量16.13万平方米，销售量16.93万平方米[2] 采购数据 - 2025年1 - 3月TPU颗粒采购量132.51吨，单价变动率 - 7.89%[3] - 2025年1 - 3月PVC粉采购量163.5吨，单价变动率 - 8.09%[3]

产量销量 - 2024年Q4车规级胶膜新材料产量3840.73万平方米、销量3854.05万平方米[2] - 2024年Q4工业级胶粘新材料产量20115.92万平方米、销量18881.70万平方米[2] - 2024年Q4可降解新材料产量34432.36万平方米、销量30307.02万平方米[2] - 2024年Q4民用消费级胶粘新材料（万平方米）产量113787.53万平方米、销量119538.25万平方米[2] - 2024年Q4民用消费级胶粘新材料（万千克）产量5099.75万千克、销量2697.39万千克[2] 销售收入 - 2024年Q4车规级胶膜新材料销售收入7197.68万元[2] - 2024年Q4工业级胶粘新材料销售收入34063.31万元[2] - 2024年Q4可降解新材料销售收入41934.56万元[2] - 2024年Q4民用消费级胶粘新材料（万平方米）销售收入57182.18万元[2] - 2024年Q4民用消费级胶粘新材料（万千克）销售收入22071.86万元[2] 销售单价 - 2024年Q4车规级胶膜新材料销售单价1.87元/平方米，较2023年同期变动28.97%，环比 -6.03%[3] - 2024年Q4工业级胶粘新材料销售单价1.80元/平方米，较2023年同期 -6.25%，环比 -7.69%[3] - 2024年Q4可降解新材料销售单价1.38元/平方米，较2023年同期 -13.21%，环比 -6.12%[3] - 2024年Q4民用消费级胶粘新材料（万平方米）销售单价0.48元/平方米，较2023年同期 -2.04%，环比 -11.11%[3] 进货均价 - 2024年10 - 12月树脂进货均价11.15元/千克，较2023年同期 -1.06%，环比 -2.02%[6]