公司管理层变动 - Taboola宣布任命Krishan Bhatia为首席商务官，以扩大其领导团队 [1] - 首席商务官将领导公司的全球销售和合作伙伴关系，专注于推动整个产品组合的收入增长 [2] 新任高管背景与职责 - Krishan Bhatia拥有在亚马逊和NBC环球等定义行业类别的科技与媒体公司推动增长的卓越履历 [2] - 在亚马逊任职期间，其作为全球视频广告与合作伙伴关系副总裁，负责发起并领导了涵盖Prime Video、直播体育、Twitch及第三方程序员的全球视频广告业务 [3] - 在NBC环球任职期间，其作为全球广告与合作伙伴部门总裁兼首席商务官，负责监管公司的数字、流媒体电视和高级广告业务 [3] - 其职责将侧重于推动Taboola旗下包括Realize效果广告平台、出版商合作伙伴网络、CTV效果广告、生成式AI产品等全部产品组合的收入增长 [2] 公司战略与业务进展 - 公司正在重新定义开放网络及其他领域的效果广告 [4] - 公司的Realize效果广告平台正获得强劲发展势头，因为广告主寻求在搜索和社交平台之外实现可扩展的增长 [4] - 公司的生成式AI产品DeeperDive正以直接帮助出版商创新和发展的方式，为出版商带来生成式AI技术 [4] - Taboola已为长期成功奠定了强大基础，在总裁兼首席运营官Eldad Maniv的领导下，公司收入已超过20亿美元 [4] - 公司拥有基于全球规模和创新技术的宏伟愿景，旨在成为效果广告和出版商成功的强大平台 [4] - Realize的推出进一步巩固了Taboola作为搜索和社交平台之外效果广告领域领先者的地位 [4] - Taboola的DeeperDive发布、生成式AI的创新速度以及对推动广告主和合作伙伴成功的持续承诺，是当前市场所需求的强劲信号 [4] 公司业务与市场地位 - Taboola通过超越搜索和社交的效果广告技术，帮助企业实现可衡量的大规模业务增长 [5] - Taboola与数千家直接在其强大广告平台Realize上投放广告的企业合作，触达全球顶级出版商约6亿日活跃用户 [5] - 出版商如NBC新闻、雅虎以及原始设备制造商如三星、小米等使用Taboola的技术来增长受众和收入，这使得Realize能够提供独特的数据、专业算法和无与伦比的规模 [5]

公司财务信息发布安排 - Taboola公司将于2026年2月25日（星期三）美国东部时间上午8:30发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司管理层将在同一时间举行电话会议和网络直播讨论业绩 [1] - 网络直播回放将提供一年，直至2027年2月25日业务结束 [1] 公司业务与市场定位 - Taboola是一家全球领先的广告技术公司，致力于通过效果广告技术帮助广告主实现规模化、可衡量的业务增长 [2] - 公司的业务模式超越了传统的搜索和社交广告 [2] - 公司运营着名为Realize的强大广告平台，数千家广告主直接在该平台投放广告 [3] 公司合作伙伴与用户规模 - Taboola的广告网络覆盖全球约6亿日活跃用户 [3] - 公司与世界顶级出版商合作，例如NBC News和Yahoo [3] - 公司还与三星、小米等原始设备制造商（OEM）合作，帮助其合作伙伴增加受众和收入 [3] 公司技术优势 - Realize平台能够为广告主提供独特的数据、专业算法和无与伦比的规模优势 [3]

公司战略与产品发布 - Pinterest与流媒体平台Roku合作推出名为“Bring My Pinterest to Life”的可购物原创系列节目 该节目将于3月在Roku首播 由创作者Drew Michael Scott Caroline Vazzana和Tay BeepBoop Nakamoto主导 帮助用户将Pinterest图板转化为真实空间和改造方案 [2] - 该系列节目的每一集都聚焦于“从灵感到实现”的旅程 采用可购物形式展示精选Pinterest图板中的创意、产品和品牌 观众可以从节目无缝跳转至Pinterest获取更多灵感 或直接前往品牌网站购买节目中展示的商品 [3] - 公司近期开始在美国测试新的可购物食谱体验 用户可通过点击“购买食材”按钮 将符合条件的食谱图钉中的食材直接添加到他们的Walmart在线或移动购物车中 [5] 广告技术拓展 - 在宣布与Roku合作前数周 Pinterest计划通过收购CTV效果广告平台tvScientific 将其效果广告能力扩展至联网电视领域 该平台允许广告主自行运营CTV广告活动 按效果付费并衡量电视广告的影响 [4] - Pinterest首席执行官Bill Ready表示 展望未来 广告主将能够使用他们已有的效果指标来购买电视广告 使Pinterest成为一个真正的搜索、社交和CTV效果解决方案 [5] 行业背景与消费者行为 - PYMNTS Intelligence的研究揭示了社交媒体影响者在引导购买决策方面的力量 特别是在年轻消费者中 [6] - 去年的“Z世代解码器环”报告发现 该年龄组中14%的美国人表示他们经常根据影响者的推荐进行购买 这一比例是其父母和祖父母的20倍 [6] - 行业观察指出 年轻消费者并非用个性取代专业知识 而是通过不同渠道获取专业知识 例如Twitch上的游戏影响者是主题专家 其可信度源于展示出的知识而非机构凭证 Instagram和TikTok则为专业知识触达受众创造了新途径 [7]

公司概况 * 公司为Taboola (纳斯达克代码: TBLA) 是一家全球内容发现和效果广告平台 帮助出版商和品牌在开放网络上驱动用户参与和变现[2] * 公司成立于2007年 目前每月服务超过10亿用户 与全球数千家出版商和广告主合作[2] * 公司定位为谷歌、Meta、亚马逊之外全球最大的效果广告公司 专注于开放网络[4] * 公司业务规模约为20亿美元 大部分收入直接来自广告主 同时扮演SSP和DSP的角色[5] * 公司每日触达约6亿用户[5] * 公司商业模式100%基于每次点击成本(CPC) 是纯粹的效果广告指标[6] 核心业务与产品进展 * **Realize产品**：公司约一年前推出的广告控制台 被视为开放网络的Meta广告控制台[21][22] * 该产品简化了操作 允许广告主上传任何格式的创意(包括Instagram格式、展示广告、原生广告) 并接入多样化的广告位资源(如文章底部、展示广告位、Apple News、邮件环境如Outlook和Yahoo Mail)[24] * 核心优势是允许广告主以CPC方式购买展示广告位 满足其对效果的需求[24] * 产品包含名为Abby的AI助手 为广告主提供建议[25] * 2025年该产品驱动的增长指引最初较为保守 但年内增长翻了三倍 公司在上个季度看到了拐点 吸引了寻求效果的新类型广告主[27] * 衡量该产品成功的关键指标是“规模化广告主”数量(即年花费超过10万美元的广告主)的增长[27] * 目前已有数百名广告主尝试使用展示广告功能 但财务贡献仍处于早期阶段[29] * 2026年是该产品发展的关键一年 公司仍在投资阶段以抓住机会[32] * **Taboola News产品**：这是公司增长最快的业务板块之一[37] * 该产品本质是在OEM设备(如三星、小米)上呈现新闻内容 创造更亲密的广告环境[37] * 公司是Apple News除苹果自身外唯一合作的变现伙伴[41] * 增长动力来自更多设备预装、进入更多国家以及通过改进定向等方式提高每用户收入[44] * **电商业务**：电商是效果广告市场中最大的细分领域 对公司非常重要[45] * 公司观察到增长最快的是创作者经济 创作者利用Taboola庞大的产品索引 在Instagram等平台创作内容并链接带货 驱动转化 有人以此年入数万甚至数十万美元[46] * 该业务是公司IPO后进入的领域 目前是利润非常可观的业务 且持续增长[47] * **Deeper Dive产品**：公司推出的基于LLM的AI产品 是开放网络上首个免费的基于LLM的AI产品[15] * 用户可以在合作出版商网站(如USAToday)上提问 获得仅基于该出版商内容的回答 同时会看到广告 并可能被推荐相关阅读内容[16][17] * 该体验目前展示常规广告 但未来可能演变为更智能的代理体验 与用户进行多日对话并最终提供购买建议[18] * 公司使用自己的服务器和第一方数据训练了多个模型[72][73] * 目前该产品处于早期阶段 财务影响尚小 但公司对其长期潜力感到兴奋[70][152] 市场定位与战略重点 * **购买漏斗定位**：公司专注于购买漏斗的“考虑”阶段 即消费者阅读内容、考虑做出重要决策的环节 既不是漏斗顶部的品牌认知 也不是底部的搜索决策[7][8][9][10] * **目标广告主类别**：公司擅长需要高考虑度的广告类别 如汽车、医疗保健、个人理财、保险、家居园艺、电商等[53][117][119][122] 不擅长冲动购买或非常利基的市场[123][124][125] * **增长战略**：首要任务是获取更多广告需求 吸引更多广告主和规模化广告主 这是增长的关键解锁点[35][36] 公司拥有巨大的广告位供应 但需要驱动更多广告预算[35] * **关键增长驱动因素排序**：Realize是主要驱动力 Taboola News第二 电商第三 政治广告第四[52] * **财务目标**：公司的关键目标是恢复两位数收入增长[34] 并致力于实现30%的EBITDA利润率 60%-70%的自由现金流转化率[56] 公司认为其股价被低估 在2025年回购了约14%的股份 并打算继续积极回购[54] * **并购态度**：公司更倾向于内生增长而非并购 希望在实现稳定的两位数增长、良好利润率和现金流后 再考虑收购 目前没有必须通过并购填补的重大缺口[56][58] 行业趋势与AI影响 * **AI带来的风险与机遇**： * **风险**：AI总体上对严重依赖搜索流量的业务构成风险 可能替代部分搜索流量[12] 但公司业务绝大部分来自雅虎、三星、苹果、ESPN、NBC等搜索流量很少或没有的大型出版商 因此受影响较小[12] 在美国 公司只有约5%的收入来自搜索流量[14] * **机遇**：对于受信任的出版商品牌 AI是巨大的每用户平均收入驱动因素 消费者可能与之长时间对话并最终做出决策[15] AI将加剧分化 拥有大量数据和分销规模的公司将拥有巨大优势 小而无法获得数据的公司将难以竞争[18][20] * **搜索流量变化**：公司整体业务中约5%由搜索流量驱动[14][159] 这部分流量正在下降 降幅在百分之几十(20%-30%) 但因其基数小 对公司整体业务影响不大[14][161] 从整个网络看 搜索流量出现了高个位数百分比的下降[162][165] 但搜索流量属于低参与度流量 即使流量损失5%-10% 对出版商收入的影响可能只有三分之一[169] * **广告行业向效果驱动转变**：全球广告市场约1万亿美元 近年来越来越多地由效果广告驱动[4] 2026年的主题是“效果” 广告主将更看重投资回报 整个万亿美元市场都将变为效果驱动型市场[85] * **LLM与广告的未来**： * 公司认为LLM广告是行业未来一年最大的认知变革 行业尚未充分理解LLM体验中广告的价值[179] 随着LLM占据更多用户时间 它必将成为一个巨大的广告业务[179] * 公司认为谷歌Gemini将成为重要的消费者广告业务 而OpenAI将主要面向SaaS和企业市场[99] 公司看好Gemini与苹果的合作 认为这将增加LLM广告位供应 对广告主有利[109] * 在开放网络 公司希望其Deeper Dive产品能成为Gemini的镜像 抓住机会[90][92] 其他运营细节 * **AI工具内部应用**：公司内部广泛采用AI工具 包括为小广告主提供创意生成工具 以及各部门(如财务、人力资源、研发)利用AI提升效率(如用AI产品更快地编写代码)[64] * **政治广告**：政治广告并非公司业务的重要组成部分 因为深耕该领域需要在华盛顿特区进行长期投资 而公司尚未这样做[48][50] 主要通过程序化方式获得一些预算 但规模一直不大[51] 预计2026年政治广告收入可能略高于或低于1000万美元 但相对于公司寻找的数亿美元增长而言规模仍小[155] * **供应端保证**：过去公司有时需要提供收入保证以获得高质量广告位 但随着公司规模扩大和上市 出版商对其财务表现更有信心 这类要求已显著减少[175]

公司近期动态 - 公司管理层将于2026年1月14日美国东部时间下午1:30在Needham增长会议上主持一对一会议并参与炉边谈话 [1] - 炉边谈话的现场网络直播和回放将在公司投资者关系网站上提供 [1] 公司业务概览 - 公司是一家全球领先的广告技术公司 通过超越搜索和社交的效果广告技术帮助企业实现规模化增长 [2] - 公司旗下强大的广告平台名为Realize 数千家企业直接在该平台上投放广告 [2] - 公司的广告每日覆盖约6亿日活跃用户 这些用户来自全球顶级出版商 [2] - 公司的合作伙伴包括NBC News、Yahoo等出版商以及三星、小米等原始设备制造商 这些合作伙伴使用其技术来扩大受众和增加收入 [2] - Realize平台能够提供独特的数据、专业算法和无与伦比的规模 [2]

涉及的行业或公司 * 公司为Taboola (NasdaqGS:TBLA) [1] * 行业为开放互联网（Open Internet）上的效果广告（Performance Advertising）[1][2] 核心观点和论据 **公司定位与核心优势** * 公司定位为搜索和社交平台之外的第三方效果广告平台 帮助企业在开放互联网上投放效果广告[1] * 核心优势在于拥有巨大规模 每日触达约6亿消费者 并结合深度学习和第一方数据有效投放广告[1][2] * 规模来源于与发布商的长期独家协议 合作伙伴包括Yahoo、ESPN、CNBC等 共计约11,000家全球发布商[2][7] **商业模式与财务指标** * 公司收入约90%以上来自按点击付费广告 收入主要支付给发布商作为流量获取成本[7] * 流量获取成本平均占收入的约65% 公司核心财务指标是扣除流量获取成本后的毛利润 并以此衡量增长[7][8] * 公司目标是将扣除流量获取成本后的毛利润的调整后税息折旧及摊销前利润率保持在30%以上 并将60-70%或更多转化为自由现金流[9] **新平台Realize的战略转型** * 2025年2月推出新广告平台Realize 标志着从原生广告业务向开放互联网全效果广告类型的转型 支持展示、竖版视频等多种格式[10][11] * 新平台包含新功能 如预测受众 旨在帮助广告主更快获得转化并提升成功率[10][11] * 公司认为此次转型是回归两位数增长的关键路径 并在本季度看到转折点 广告主支出增加[14][17] **增长驱动因素与市场机会** * 增长关键源于获取更多广告主预算 Realize平台的新功能、聚焦理想客户档案的新市场策略是核心驱动力[17][18] * 公司估计当前在开放互联网上的效果广告收入约为20亿美元 而通过其他广告技术渠道流向开放互联网的效果预算约有100亿美元 这是公司首要争取的市场机会[26][27] * 公司认为其提供比需求方平台更简单、更有效的效果广告解决方案 广告主只需设定预算和每次转化费用目标 公司负责优化实现[27][28] **对宏观环境和竞争的展望** * 宏观广告市场自2021-2022年软化后相对稳定 尽管存在地缘政治等不确定性 但效果广告因其按效果付费的特性更具韧性[19][20] * 在供应侧 公司专注于与中高端优质发布商建立长期合作关系 避免长尾流量以保障质量 获取此类优质增量的成本很低[30][39] * 公司产品Taboola News（与安卓手机制造商合作提供新闻服务）是高质量供应源 增长速度快于整体业务 未来可通过全球扩张和增加设备触点继续增长[40][42] **生成式人工智能的影响与机遇** * 公司受大型语言模型对搜索流量影响较小 仅约5%的美国流量和全球高个位数百分比流量来自搜索 因主要合作伙伴如Yahoo、Microsoft、Apple News等搜索流量很少或没有[59][61] * 生成式人工智能主要带来内部和客户生产力的提升 如内部开发效率提高 以及面向广告主的聊天工具Abby等[66][68] * 新产品Deeper Dive为发布商提供类似ChatGPT的交互体验 是未来的增长机会之一[47][51] * 长期最令人兴奋的是从原生广告向开放互联网全效果广告的转型 将可竞争的市场规模从30-40亿美元扩大到约500-550亿美元[70][71] 其他重要内容 **转型挑战与当前阶段** * 公司正处于重新定位阶段 需要改变广告主对其作为原生广告公司的认知 使其信任公司能处理更多广告形式和预算[74][75] * 公司已增加营销支出以加速这一进程 并开始看到支出增长的势头[18][75] **未来重点与产品路线图** * 未来重点仍是完善Realize平台 公司认为在产品功能上仅达到Facebook和Google等领先者约三分之一水平 有大量功能待开发[45] * 在供应侧 作为展示广告位的出价方仍处于早期阶段 有巨大提升空间[46]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入达到4.968亿美元，同比增长15% [12] - 第三季度除流量获取成本后的毛利润为1.768亿美元，同比增长6.3%，其中外汇汇率带来55个基点的有利影响 [14] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为4820万美元，利润率为27.3% [6][16] - 第三季度自由现金流为4630万美元，占调整后税息折旧及摊销前利润的96% [6][17] - 第三季度回购约1000万股股票，总对价为3440万美元，年初至今已回购价值1.84亿美元的股票，占公司股份的14% [7][19] - 截至第三季度末，净现金余额为4150万美元，现金及现金等价物总额为1.155亿美元，长期债务为7400万美元 [19] - 第四季度收入指引为5.32亿至5.42亿美元，全年收入指引上调至19.1亿至19.3亿美元 [20][21] - 第四季度调整后税息折旧及摊销前利润指引为8300万至8500万美元，全年指引上调至2.09亿至2.14亿美元 [20][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 规模化广告客户数量在第三季度增长4%，达到2064家 [8][13] - 第三季度每个规模化广告客户的平均收入增长11% [9][13] - 绝大多数收入由年支出超过10万美元的规模化广告客户驱动 [7] - Taboola News和竞价供应业务表现强劲 [14] - 应用程序流量呈现强劲的两位数增长，目前约占全球供应量的三分之一 [10][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 平台每日触达6亿用户，合作伙伴包括Yahoo、NBC、ESPN、USA Today、Apple News、Samsung和Xiaomi等 [5] - 全球搜索流量风险敞口保持在个位数，即使整个网络的搜索流量下降，公司总流量在第三季度仍实现同比增长 [9] - 与Paramount在CTV领域建立合作伙伴关系，探索电视与效果广告结合的机会 [29][30] - 去年第四季度来自中国广告商的需求异常强劲，但今年由于关税问题尚未恢复到相同水平 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Realize性能广告平台开始为广告商和发布商创造价值，公司认为业务出现拐点，并有信心最终恢复两位数增长 [4][10] - 公司的竞争优势在于其人工智能和第一方数据，这些数据基于人们的实际阅读内容，而非社交媒体上的理想化形象，为广告商提供真实的用户意图洞察 [5] - 公司目标是成为谷歌、Meta和亚马逊之外领先的效果广告平台，覆盖移动、桌面、原始设备制造商、消息应用等 [10] - 公司估计其面临的市场机会规模为550亿美元 [5] - 公司使用人工智能 across the business，包括为广告商提供基于LLM的助手Abby，以及内部用于提高销售团队效率等 [44][45] - 推出了Deeper Dive，一个由广告驱动的开放网络ChatGPT类产品，旨在为广告商创造更多高质量流量 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为业务出现拐点，Realize在市场上获得吸引力，对实现长期两位数增长比90天前更有信心 [4][12] - 当广告商在搜索和社交媒体上看到收益递减时，他们会寻找像Realize这样可扩展的效果驱动替代方案 [5] - 公司专注于在支持增长的领域进行战略性投资，同时保持全公司的成本纪律 [16] - 以色列的团队和合作伙伴表现出巨大的力量、韧性和团结 [11] - 预计2025年全年除流量获取成本后的毛利润将超过7亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润将超过2亿美元，利润率达到30% [5][6] 其他重要信息 - 公司获得了新的2.7亿美元循环信贷额度，偿还了之前的长期债务，并减少了第三季度160万美元的利息支出 [19] - 由于满足了某些以色列监管条件，公司在2025年剩余时间不再需要从雅虎购买股份，因此可以在公开市场购买更多股票 [20] - 第四季度指引反映了外汇汇率对运营费用超过500万美元的预计不利影响，部分被除流量获取成本后的毛利润的有利影响所抵消，这将使调整后税息折旧及摊销前利润减少约150万美元，利润率降低超过140个基点 [21] - 雅虎的整合影响了今年的季度同比数据，全年预计6%的增长率（按新范围中点计算）已对这些动态进行了标准化，最能代表2025年核心业务的真实增长 [21][22] 问答环节所有的提问和回答 问题: Realize平台的下一步发展计划以及CTV领域的机遇 [26][27][29] - Realize的发展重点包括从原生广告向效果广告转变的市场认知、销售侧聚焦理想客户Profile以及技术迭代 [27] - 与Paramount在CTV的合作旨在将电视广告与效果广告结合，通过匹配整合扩大受众并报告点击、展示、转化等指标，目前规模尚小但前景令人兴奋 [29][30][31] 问题: 流量状况和人工智能应用的效果指标 [38][39][44] - 公司总流量增长，主要得益于应用程序直接流量的增加和新发布商的成功入驻，应用程序流量现已占全球供应量的约三分之一 [40][41] - 通过质量指数确保供应质量，不与表现不佳的合作伙伴持续合作 [42] - 人工智能已应用多年，LLM技术主要用于广告商助手Abby和内部生产力工具，对提高广告商成功率和 yield 影响最大 [44][45] - Deeper Dive是另一个旨在通过广告创收并为广告商创造高质量流量的投资 [47] 问题: 收入增长减速原因及明年展望 [51][52][57][61] - 第三季度除流量获取成本后的毛利润率同比下降主要由于去年与雅虎的广告格式测试（按净额确认）造成扭曲 [57] - 第四季度除流量获取成本后的毛利润同比下降主要由于雅虎整合造成的季度间扭曲以及去年第四季度中国广告商异常强劲的需求（今年未恢复） [58] - 2026年具体指引将于2月公布，但2025年全年增长率可作为思考2026年的起点，公司对目前的势头感到满意 [61] 问题: 营销支出回报、利润率展望及投资优先级 [67][68][70][71][76] - 由于Realize使广告商更易成功，提高了客户终身价值，因此增加了第三季度和第四季度的营销支出，投资回报率乐观，尤其在美国和特定垂直领域（金融、汽车、健康、DTC）表现强劲 [72][73][74] - 第四季度是调整后税息折旧及摊销前利润率的季节性高峰，不应作为基准；公司以30%的利润率作为投资与盈利能力的平衡点，这亦是规划2026年的良好起点 [75][76][96] - 投资重点集中在通过Realize驱动广告商成功，关注规模化广告商数量及其平均支出增长；公司作为双边市场（直接与发布商和广告商合作）定位良好 [77][78][79] 问题: 应用程序流量趋势和运营支出展望 [88][89][95] - 应用程序流量占供应量近三分之一，因其用户参与度更高且受搜索影响小，未来有望继续增长，特别是通过Taboola News和OEM合作伙伴 [93][94] - 运营支出增长将与收入增长保持一致，以维持30%以上的调整后税息折旧及摊销前利润率为目标，主要投资领域仍是Realize [96][97] 问题: 销售策略改进和拐点假设 [102][104] - 提升品牌认知和Realize采纳的策略包括增加市场活动曝光、借助成功广告商案例以及销售团队聚焦理想客户Profile [105][106] - 业务出现拐点的核心假设是广告商成功率提高，关键指标是规模化广告商数量的持续同比增长 [109] 问题: Taboola News增长可持续性和OEM合作伙伴贡献 [114] - Taboola News增长快于公司整体水平，是独特供应策略的一部分，不受LLM影响，为广告商提供独特价值，未来潜力巨大 [115] - 与OEM合作伙伴的合作进展顺利，通过预装应用等方式触达用户，是未来的关键增长贡献者 [94][115]

**行业与公司概述** - **公司**：Taboola（TBLA）是开放网络（open web）中领先的效果广告平台，专注于为广告主提供搜索和社交之外的广告投放渠道[3][4] - **核心业务**：通过合作伙伴（如Yahoo、Apple News、Disney、NBC等）覆盖每日6亿用户，利用第一方数据精准投放广告[4] - **市场规模**：目标市场为550亿美元的开放网络广告机会，2025年目标收入20亿美元（扣除与出版商分成后的净收入为5.57亿美元），调整后EBITDA超2亿美元（利润率30%+），自由现金流占EBITDA的70%[5] **核心观点与战略** 1. **产品转型（Realize）** - 从原生广告（native advertising）转向全效果广告市场，支持广告主使用现有创意（如社交和展示广告）投放，覆盖页面更多位置（如首页、文章中间等）[13][14][15] - 目标：通过Realize将收入从20亿美元提升至40亿美元，吸引新广告主并增加现有广告主预算[15][26] - 进展：已有650家广告主测试，早期效果显示现有广告主预算增长[27][28] 2. **竞争优势** - **第一方数据**：通过原生广告积累的用户行为数据（如点击、购买记录），在展示广告竞价中优于依赖第三方数据的竞争对手[18][19] - **双边市场模式**：与11,000家出版商长期独家合作（如Yahoo合作30年），提供稳定的流量供给和广告位控制[7][8] - **抗风险能力**：第三方Cookie限制（如Safari隐私政策） historically 推动广告主转向Taboola[21] 3. **增长驱动因素** - **规模化广告主数量**：计划通过Realize翻倍现有广告主数量，作为收入翻倍的关键指标[26][27] - **Taboola News**：聚合内容并与设备厂商（如三星、小米）集成，成为高转化率的广告位[33][34] - **AI与LLM应用**：全公司部署LLM工具提升效率（如代码生成、财务分析），并探索AI驱动的广告产品（如预测受众功能）[65][66] **财务与资本配置** - **回购计划**：2025年上半年回购12%股份，计划继续用自由现金流（70% EBITDA）回购，保持净现金中性[5][68][70] - **利润率目标**：净收入利润率35-40%，EBITDA利润率30%+，优先增长而非牺牲盈利[55][56] - **成本控制**：Realize无需额外成本投入，现有工程师资源已足够支持增长[59][72] **风险与挑战** - **短期增长放缓**：2025年收入增速预计3-4%，依赖Realize推动重回双位数增长[23][24] - **搜索流量影响**：5%流量依赖搜索（如Google），但整体影响有限（单季度个位数波动）[48][50] - **竞争环境**：避开CTV/视频广告（品牌广告为主），专注效果广告市场与亚马逊等差异化[36][39] **其他重要信息** - **出版商管理**：定期淘汰低转化率的出版商，优化广告主ROI[46][47] - **AI机会**：推出“Deeper Dive”产品探索LLM与开放网络结合，提升内容变现潜力[51][54] - **行业趋势**：看好开放网络在关键决策场景（如旅游、购物）中的不可替代性，对抗生成式AI的威胁[50][51] **数据引用** - 每日覆盖用户：6亿[4] - 目标市场：550亿美元[4] - 2025年目标收入：20亿美元（净收入5.57亿美元）[5] - EBITDA利润率：30%+（超2亿美元）[5] - 自由现金流转换率：70% EBITDA[5] - 回购规模：12%股份（2025年上半年）[5]

股价表现 - Taboola股价在过去三个月上涨36.5%，表现优于其行业、板块和标普500指数[1] - 公司股价目前高于50日简单移动平均线，预示可能继续上涨[1] - 同行业公司The Trade Desk和Magnite同期分别上涨49.9%和154.3%[5] 公司业务与市场 - Taboola是全球领先的效果广告平台，帮助企业在开放网络增长[2] - 公司通过2025年2月推出的Realize平台进军550亿美元市场，该市场目前由Meta、Google和亚马逊主导[2] - 公司战略从原生广告扩展到更广泛的效果广告市场(展示和商业形式)[11] - 在线购物预计到2027年每年增长约8%，是实体零售增速的两倍[11] 财务表现 - 2024年营收18亿美元，预计2025年达18.4-18.9亿美元[9][14] - 2024年调整后EBITDA超2亿美元，自由现金流约1.5亿美元[13] - 2025年预期：毛利润5.36-5.52亿美元，调整后EBITDA 2.01-2.09亿美元，净利润1.22-1.28亿美元[14] - 第一季度营收增长3%，调整后EBITDA增长53%，经营现金流增长48%[13] 估值与投资 - 当前市盈率20.2倍，低于行业平均29.7倍[8] - 公司拥有A级价值评分和A级增长评分[8][18] - 2025年每股收益预期增长3900%，营收增长5.7%；2026年每股收益预期增长7.9%，营收增长6.1%[18] - 分析师共识预期在60天内上调2025和2026年每股收益预期2美分和3美分[16] 公司战略 - 通过Realize平台的新功能驱动增量广告支出[12] - 垂直化销售组织，瞄准理想客户画像和新供应合作伙伴[12] - 持续增加研发投入(2024年占营收8%)，用于AI能力建设[15] - 2025年2月扩大2亿美元股票回购授权(总额达2.4亿美元)[15]

财务数据和关键指标变化 - 公司当前毛收入略低于20亿美元，公司新提出的“规模化广告商”指标，占公司收入的75 - 80%，这些广告商每年支出超过10万美元，该数字在过去两年增长了17% [1][40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 无 各个市场数据和关键指标变化 - 数字广告市场存在巨大的绩效广告机会，规模超550亿美元，其中约250亿美元来自开放网络绩效广告、展示和视频，另外300亿美元来自社交媒体广告的收益递减 [9][10] - 75%的广告商注意到社交媒体支出的收益递减，80%的广告商在社交媒体预算支出70%之前就注意到了收益递减 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宏观上，市场向绩效广告转移，搜索和社交媒体已接近饱和，存在超越搜索和社交媒体的机会，公司作为开放网络中最大的绩效广告公司，利用与出版商、实用程序应用程序和原始设备制造商合作获得的第一方数据，为广告商提供独特价值 [3][4][5] - 公司计划在未来三到五年内，简化高度分散的100亿美元开放网络市场，获取其中的大量资金，同时争取将社交媒体广告商后期预算转移到公司平台 [10][11][15] - 公司在旅游、直接面向消费者、金融服务、制药等垂直领域表现出色，销售结构上进行垂直化以拓展这些领域 [18][19] - 推出Realize平台，具有格式和易用性、按点击付费、预测受众等新功能，已将近20亿美元的支出从旧系统转移到该平台 [21][24][28] - 公司将企业客户视为最大机会，通过Realize平台让大型客户以熟悉的方式购买优质出版商的广告资源 [29][30][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场向绩效广告的转变趋势将持续，公司在开放网络绩效广告领域具有独特优势，有望抓住市场机会实现增长 [3][4][7] - Realize平台预计在2026年及以后为公司带来价值，公司目前采取保守策略，为投资者提供潜在的上行空间 [40] - 公司认为在隐私和无Cookie时代，开放网络内容的上下文信息具有重要价值，公司正在进行大量AI投资以挖掘这一机会 [50] - 尽管搜索流量下降，但公司认为这将促使出版商更快地采用AI，从而为用户创造更多价值，这是一个需求机会而非供应挑战 [57][58][59] - 未来两到五年，随着生成式AI的发展，用户点击的价值将大幅提升，拥有分销和数据优势的公司将受益 [60][61][62] 其他重要信息 - 公司在第一季度进行了超过6000万美元的股票回购 [65] - 公司不太可能进行摊薄股权的并购活动，但对小型且具有协同效应的机会持开放态度 [66][67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍数字广告市场的巨大机会、当前差距以及公司未来几年的追求方式 - 宏观上市场向绩效广告转移，搜索和社交媒体接近饱和，公司作为开放网络最大绩效广告公司，拥有独特的第一方数据，能为广告商提供价值，有望抓住市场机会 [3][4][5] 问题: 请分解550亿美元机会的构成以及近期可获取的机会 - 550亿美元中，300亿美元来自社交媒体，因广告商在社交媒体上出现疲劳和收益递减，75%的广告商注意到收益递减，80%的广告商在预算支出70%之前就注意到；250亿美元主要来自开放网络展示，其中100亿美元的市场高度分散，公司预计未来三到五年将简化该市场并获取大量资金 [9][10][16] 问题: 请介绍Realize平台的新功能以及广告商反馈 - Realize平台具有格式和易用性、按点击付费、预测受众等新功能，公司已将近20亿美元的支出从旧系统转移到该平台，广告商对其表现出信任，员工和工程师等也成功完成业务转换 [21][24][28] 问题: 请说明公司针对企业客户的市场策略以及与他们的沟通情况 - 公司将企业客户视为最大机会，通过Realize平台让大型客户以熟悉的方式购买优质出版商的广告资源，目前需要公司执行并展示效果以实现规模增长 [29][30][32] 问题: 公司独特的数据信号如何助力其获取更多绩效广告业务 - 在AI时代，数据和分销是创造不公平优势的关键，公司拥有每天约6亿人的第一方数据和超半万亿次的年度转化，这使其在竞争中具有优势 [35][37][39] 问题: 请说明跟踪Realize平台客户采用情况的关键指标以及平台何时能对业务产生重大贡献 - 公司采用“规模化广告商”指标，该指标占公司收入的75 - 80%，过去两年增长了17%，可作为跟踪需求增长的代理指标，公司预计Realize平台在2026年及以后为公司带来价值 [40][41] 问题: 公司在寻找新的供应合作伙伴方面，认为出版商的最大机会在哪里 - 在隐私和无Cookie时代，开放网络内容的上下文信息具有重要价值，公司认为需要大量AI投资来挖掘这一机会 [50] 问题: 请说明公司使用的AI工具以及内部如何利用生成式AI提高效率 - 管理层使用多种AI工具以了解其特点，公司内部在财务规划与分析、工程等各个方面都使用AI，AI已成为公司运营的重要组成部分 [52][53][54] 问题: 生成式AI对出版商推荐有何影响，公司如何借此提高每个出版商的收入 - 搜索流量下降，但公司认为这将促使出版商更快地采用AI，为用户创造更多价值，这是一个需求机会而非供应挑战，公司将致力于为出版商和广告商创造更多价值 [57][58][59] 问题: 未来两年生成式AI会有哪些最大变化，目前还有哪些需要改进的地方 - 未来两到五年，随着生成式AI的发展，用户点击的价值将大幅提升，拥有分销和数据优势的公司将受益 [60][61][62] 问题: 今年下半年公司可能的上行因素有哪些 - 公司采取保守策略，希望为投资者提供潜在的上行空间，目前专注于执行战略，未来会根据情况分享更多信息 [63][64] 问题: 公司未来的并购机会如何，与股票回购计划的关系怎样 - 公司在第一季度进行了超过6000万美元的股票回购，不太可能进行摊薄股权的并购活动，但对小型且具有协同效应的机会持开放态度 [65][66][67]