Partnership Focused on Increasing Readership and Engagement, While Opening Additional Revenue Streams NEW YORK, April 14, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- Taboola (Nasdaq: TBLA), a global leader in delivering performance at scale for advertisers, announced today that HuffPost UK has selected DeeperDive, an industry- first Gen AI answer engine that lives directly on publisher websites and leverages their own content. About Taboola Taboola empowers businesses to grow through performance advertising technology that go ...

公司概况 * 公司是Taboola (NasdaqGS:TBLA)，一个领先的独立广告技术平台，是开放网络（Open Web）上领先的效果广告平台[3] * 公司通过分析消费者在开放网络上的阅读、点击和购买行为来获取独特的意图数据，并利用人工智能驱动的技术进行广告匹配[3][4] * 公司每月触达6亿消费者，为广告主提供类似搜索和社交平台上的效果广告结果，同时帮助出版商将其在开放网络上的独特受众变现[3][4] 2025年财务与运营回顾 * 2025年财务表现强劲：总收入近20亿美元，扣除支付给出版商的流量获取成本后的收入（ex-TAC）为7.14亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润为2.14亿美元，利润率约为30%，并产生了超过1.6亿美元的现金流[5][6] * 2025年是转型之年，核心举措是推出了名为“Realize”的新广告平台，该平台将公司从原生广告公司转变为“全渠道效果广告”平台，支持展示、竖版视频等多种广告格式和版位[5][6] * 公司认为市场机会从原生广告的40-50亿美元市场，扩大到了开放网络全渠道效果广告的400-500亿美元市场[8] * 公司通过股票回购减少了约18%的流通股[6] * 公司对Realize平台的推出获得了积极的市场反响，这是2025年最令人惊喜的进展[8][9] 战略重点与增长路径 (Realize平台) * Realize平台的最终目标是推动公司收入增速重新回到两位数增长[16] * 衡量Realize成功的关键指标是“规模化广告主”的数量，即过去12个月内支出超过10万美元的广告主，这部分客户贡献了公司85%-86%的收入[16] * 公司为实现两位数增长聚焦于三大领域： * **销售团队垂直化**：按行业（如汽车、金融、健康）组建销售团队，专注于“理想客户画像”所在的垂直领域，以深化客户对话并获取更多新客户[13][14][18] * **重塑品牌认知**：将公司定位从“原生广告”提供商转变为全面的“全渠道效果广告”平台[19][21] * **持续优化技术平台**：利用AI技术，基于独特的意图数据，持续改进广告匹配的易用性和效果[21][22] * 公司利用案例研究和名为“预测受众”的AI功能，帮助销售团队向现有客户（如福特汽车）论证增加预算能带来的具体业务成果（如试驾量提升），从而扩大现有客户的支出[23][24][25] 2026年展望与财务指引 * 2026年财务指引：ex-TAC收入同比增长7%，调整后税息折旧及摊销前利润率维持在30%，目标将60%-70%的调整后税息折旧及摊销前利润转化为自由现金流[41] * 增长驱动力主要来自新客户的成功率以及现有客户的净美元留存率[42] * 当前指引基于现有平台表现，尚未完全计入垂直化销售、品牌重塑和技术改进等战略举措可能带来的上行潜力[43][45] 资本配置策略 * 公司认为股票回购是其资本的最佳用途[46] * 预计2026年调整后税息折旧及摊销前利润将超过2.3亿美元，计划将大部分自由现金流用于股票回购，当前还有1.8亿美元的回购授权额度剩余[46][48] * 并购方面，主要关注能够补充能力或获取小型客户群的小型、补强型交易[47][48] 对人工智能(AI)的看法与定位 * 公司将AI视为机遇而非威胁，认为AI能帮助其构建更强大的平台，并大幅提升工程团队的产出效率（例如，700名工程师借助AI可发挥出7000-10000名工程师的效能）[32][34][68] * 公司的核心竞争优势在于其“燃料”——通过覆盖数千家优质出版商所获取的独特意图数据，以及确保数据来源的“分销”网络，这些是竞争对手难以复制的[33][56] * 公司合作的出版商基础（如ESPN、雅虎财经、CNBC）中，只有约5%-10%的流量来自搜索，大部分为直接流量或应用内流量，这降低了其受AI聊天机器人（如ChatGPT）分流搜索流量的风险[34][38] * 超过三分之一的流量来自应用内（如ESPN、雅虎财经的App），表明用户粘性高，并非“飞过式”流量[38] * 在AI工具使用上，公司对数据安全非常谨慎，不会使用可能导致其核心数据泄露的工具，只使用允许在公司自有服务器和基础设施上运行、与外界隔离的实例的工具[72] 行业竞争与护城河 * 公司旨在成为广告主触达开放互联网消费者的主要渠道，成为继谷歌（搜索）、Meta（社交）以及（对零售商而言的）亚马逊之后的“第三极”[49][50] * 公司认为其商业模式具有持久性，因为其具备“双边”市场属性（直接连接广告主和出版商）和独特的价值主张（理解开放网络上的用户意图），这使其不易被单边平台或缺乏真正附加值的参与者颠覆[61][64][65][66] * 公司认为市场可能低估了其数据和分销网络构成的“鸡与蛋”难题，以及优质出版商品牌在AI时代仍将长期存在的价值，从而对公司的竞争壁垒和行业风险存在误解[56][57][58]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度收入为5.223亿美元，同比增长6% 全年收入为19.1亿美元，同比增长8% [17] - 2025年全年除流量获取成本后的毛利润达到7.14亿美元，同比增长7% 调整后税息折旧及摊销前利润增长7%至2.6亿美元 [6] - 2025年全年自由现金流为1.634亿美元，同比增长10% 占调整后税息折旧及摊销前利润的转换率约为76% [7][22] - 2025年第四季度除流量获取成本后的毛利润为2.128亿美元，利润率约为41%，与去年同期持平 全年除流量获取成本后的毛利润为7.135亿美元 [19] - 2025年第四季度调整后税息折旧及摊销前利润为8610万美元 全年调整后税息折旧及摊销前利润为2.155亿美元，利润率为30% [20] - 外汇因素对第四季度调整后税息折旧及摊销前利润造成约350万美元的逆风 全年造成约1100万美元的逆风，若不计此影响，全年调整后税息折旧及摊销前利润为2.263亿美元，利润率为31.7% [21] - 2025年第四季度净收入为5010万美元，非公认会计准则净收入为7910万美元 全年净收入为4230万美元，非公认会计准则净收入为1.686亿美元 [20] - 2025年资本支出包括年内资本化的内部开发软件，预计2026年将继续进行此类战略投资 [23] - 公司预计2026年第一季度收入在4.44亿美元至4.62亿美元之间，除流量获取成本后毛利润在1.58亿美元至1.64亿美元之间，调整后税息折旧及摊销前利润在2000万美元至2600万美元之间，非公认会计准则净收入在-100万美元至+700万美元之间 [27] - 公司预计2026年全年收入在19.9亿美元至20.5亿美元之间，除流量获取成本后毛利润在7.53亿美元至7.74亿美元之间，调整后税息折旧及摊销前利润在2.22亿美元至2.36亿美元之间，非公认会计准则净收入在1.65亿美元至1.91亿美元之间 [28] - 公司预计2026年调整后税息折旧及摊销前利润将受到外汇汇率带来的约1100万美元运营费用逆风影响，部分被除流量获取成本后毛利润的顺风所抵消 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年，公司的广告平台Realize帮助增加了规模化广告商的数量并扩大了管理的预算 [8] - 2025年，规模化广告商数量增长6%，每个规模化广告商的平均收入增长2% [8] - 2025年第四季度，规模化广告商数量增长3%，每个规模化广告商的平均收入增长2% [18] - 2025年第四季度，非规模化广告商贡献了约1%的同比增长，表明大量广告商首次测试Realize平台 [18] - 个人理财是公司的理想客户画像之一，2025年在美国150亿美元的市场中创造了1.2亿美元的收入，目前仅占广告商总支出的1%-10% [11] - 公司的电商平台Connexity的除流量获取成本后毛利润率为100%，业务向此部分倾斜有助于提升整体利润率 [85] - 电商是公司目前最成功的理想客户画像细分市场 [111] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，美国以外地区（世界其他地区）收入约占53%，同比增长约10%，是增长最快的地区 美国地区约占47% [87] - 公司预计国际市场增长将继续快于美国市场，因为许多国际市场仍处于较不成熟阶段，增长机会更多 [88] - 公司对搜索流量的整体风险敞口为个位数百分比，约三分之一的流量供应来自应用内使用 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是成为搜索和社交领域之外领先的效果广告公司 专注于开放网络 [5][16] - 2025年的三大优先事项是：1) 投资技术以推进Realize平台 2) 围绕理想客户画像重组销售组织 3) 提升品牌认知和感知 [9][10][12] - 公司正在大力投资人工智能驱动的优化、预测性定向、自动化上线流程以及更强的衡量和归因能力 [10] - 公司任命了新的首席商务官，以加强对广告商、代理商和发布商关系的关注和专业知识 [11] - 公司的核心结构优势在于其专有的意图数据和广泛的开放网络分发渠道，这是人工智能时代的关键资产 [12][13][15] - 公司通过深度整合超过14,000个发布商属性（如ESPN、雅虎、今日美国等），每日覆盖超过6亿用户，获得第一方实时意图信号 [14] - 公司认为生成式人工智能对开放网络构成的风险有限，因为其合作的头部发布商拥有信任和社区，直接流量在增长，且对搜索流量依赖度低 [60][62] - 公司为发布商提供名为DeeperDive的人工智能产品，允许消费者与发布商内容互动，这被视为发布商每用户平均收入的重要增长机会 [62][105] - 公司观察到行业向效果广告发展的显著趋势，并已与派拉蒙和LG等电视广播公司建立扩展合作伙伴关系，旨在为电视广告商提供中低漏斗指标衡量，开拓新的需求机会 [102][103] - 在资本配置方面，公司优先考虑研发投资，同时通过股份回购将超额资本返还给股东 [25] - 公司预计2026年除流量获取成本后毛利润将增长7%，调整后税息折旧及摊销前利润率达到30%，并继续投资以加速增长率，同时将现金主要用于积极回购股份 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年的业绩感到满意，认为这是公司的一个转折点，验证了Realize平台的有效性和战略的正确性 [5][16][115] - 管理层认为两位数增长是业务的长期合理增速，虽然尚未达到，但2025年的表现增强了公司朝着正确方向前进的信心 [7] - 管理层对Realize平台带来的早期增长加速迹象感到鼓舞，并专注于提高留存率和增加广告支出 [9] - 管理层认为，在人工智能驱动的世界中，专有数据和分发渠道是最重要的资产，而公司两者兼备 [15] - 管理层预计，随着更多玩家争夺广告预算，Taboola将成为值得信赖的合作伙伴 [16] - 管理层对2026年的增长前景持谨慎乐观态度，指导方针反映了当前从Realize平台观察到的增长势头，但未将未来可能推动增长的举措完全纳入预测 [39][40] - 管理层认为，公司最大的机会在于使广告商的成功更加自动化和简单，计划在2026年晚些时候推出相关功能 [51][53][75] - 管理层预计，随着品牌认知从“原生广告公司”向“效果广告平台”转变，以及技术发展，未来将吸引更多类型的广告商 [65] - 管理层将奥运会、世界杯和美国中期选举等大型事件纳入2026年指引，这些事件主要被视为流量驱动因素，而非直接的广告收入驱动因素，因为公司的广告商多为持续性的效果广告商，而非事件驱动型广告商 [76][77] - 管理层认为，尽管存在宏观不确定性，但行业向效果广告发展的趋势对公司有利，Taboola有望成为开放网络的首选变现层和效果衡量伙伴 [102][104] - 管理层对发布商采用人工智能（如DeeperDive产品）带来的每用户平均收入增长机会感到兴奋，早期数据显示广告商参与大型语言模型体验的转化率和千次展示收益非常高 [105][106] 其他重要信息 - 2025年，公司回购了7690万股股票，平均价格3.30美元，总金额超过2.5亿美元，净发行后减少了约18%的流通股 [25] - 截至2025年底，流通股总数从2024年底的约3.37亿股减少至约2.76亿股 [26] - 自2023年启动股票回购计划以来，公司累计回购了1.104亿股，平均价格3.49美元，总金额3.835亿美元 [26] - 目前公司仍有约1.8亿美元的回购授权，并打算继续将大部分自由现金流用于回购股票 [26][109] - 截至第四季度末，公司拥有1.209亿美元现金及现金等价物，长期债务为1.023亿美元，净现金余额为1860万美元 [24] - 2025年初，公司获得了2.7亿美元的循环信贷额度，使其能够全额偿还之前的定期贷款，截至12月31日，拥有约1.68亿美元的可用流动性 [24] - 新的信贷安排使第四季度利息支出减少110万美元，全年减少480万美元 [25] - 公司预计在典型四个季度期间，可持续地将调整后税息折旧及摊销前利润的60%-70%转化为自由现金流，高于此前50%-60%的预期 [22] - 公司不排除进行小型补强收购的可能性，但预计将把大部分自由现金流用于股票回购 [110] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度收入与指引存在显著差异的原因是什么？ [31] - 回答: 差异源于业务组合（收入结构）的变化，高利润业务部分收入更多，低利润部分收入较少 公司关注的关键指标是除流量获取成本后的毛利润，该指标超出了指引，这才是重点 [34][35][37] 问题: 非规模化广告商的增长和Realize的举措听起来令人鼓舞，但指引显示收入轨迹稳定而非加速，如何看待这种脱节？ [38] - 回答: 公司的指引哲学相对保守，当前2026年的指引中点（7%增长）反映了目前从Realize平台观察到的增长情况 公司有一些举措有望在未来推动增长，但这些尚未纳入当前指引 [39][40] - 补充回答: 公司对Realize的投资进展感到鼓舞，体现在技术改进带来的新广告商留存率提高和支出增长、规模化广告商数量增加，以及品牌投资吸引新广告商尝试平台 [42][44][45] 问题: 2026年Realize平台在产品功能方面会有哪些增量投资？增长是更多来自现有广告商的增量预算，还是来自新客户？ [50] - 回答: 最大的投资和机会在于使广告商的成功更加自动化和简单，计划在2026年晚些时候推出相关功能 [51][53] - 补充回答: 增长将来自新广告商和现有广告商两方面，但预计更大比例的增长将来自增加规模化广告商的数量（即吸引新广告商），同时随着时间的推移，每个规模化广告商的平均收入也会增长 [54][55] 问题: 生成式人工智能对开放网络流量有何影响？开放网络为何能在生成式人工智能时代生存？Realize是否成功吸引了原本属于展示广告的更大预算？ [59] - 回答: 公司在开放网络具有结构性优势，整体流量在上升，对搜索流量的风险敞口为个位数百分比 依赖信任和社区的头部发布商前景光明，人工智能需要开放网络的内容（如24小时内的新闻） 风险主要在于小型网站或严重依赖搜索的发布商，而公司与之合作有限 [60][61][62][63] - 补充回答: 目前，增长更多来自吸引与现有成功广告商类型相似的新广告商（聚焦理想客户画像） 随着品牌认知转变和技术发展，预计未来会吸引更多不同类型的广告商 [64][65] 问题: 2026年广告市场及奥运会等大型事件是否已纳入指引？对Realize平台的投资周期处于什么阶段？ [70] - 回答: 奥运会、世界杯、中期选举等大型事件已纳入指引，它们主要被视为流量驱动因素，而非直接的广告收入驱动因素，因为公司的广告商多为持续性的效果广告商 [76][77] - 补充回答: 公司正全力投入Realize，目前处于投资周期的早期阶段，未来将推出更多功能 公司相信凭借现有技术有能力增长，并实现30%的调整后税息折旧及摊销前利润率，同时将大部分自由现金流用于回购股票 [73][74][75] 问题: 规模化广告商数量同比增长但环比下降，是否符合预期？第一季度除流量获取成本后毛利润指引显示利润率同比扩张，是受混合因素还是收益改善驱动？ [81][82] - 回答: 公司更关注规模化广告商指标的同比变化，因为存在季节性，环比数据可能具有误导性 该指标在单个季度内可能波动，但长期来看会趋于正常化 [83][84] - 补充回答: 第一季度利润率扩张主要是由于业务向更高利润领域（如Connexity）和地区转移，目前更多是业务组合变化，而非收益改善，但希望未来也能看到收益提升 [84][85] 问题: 世界其他地区（尤其是除德国外）在第四季度增长强劲（约10%），2026年该地区的动态如何？ [86] - 回答: 国际地区（世界其他地区）往往利润率较高，其增长有助于提升整体利润率 公司预计国际市场增长将继续快于美国市场，因为许多国际市场仍较不成熟，增长机会更多 [87][88] 问题: 非规模化广告商在第四季度贡献了1%的增长，关于从测试到全面扩展预算的流程，能否提供更多信息？2026年调整后税息折旧及摊销前利润似乎更偏向下半年，原因是什么？ [93] - 回答: 第四季度出现大量测试预算是不寻常且令人鼓舞的现象，这通常发生在广告商预算最充足的季度 希望这能转化为未来的收入，但并未将其计入预测 [94] - 补充回答: 调整后税息折旧及摊销前利润更偏向下半年，主要受三大因素影响：1) 外汇（主要是以色列谢克尔）对上半年运营费用造成约1100万美元的逆风 2) 部分营销费用（尤其是面向广告商的）有意前置在一、二季度 3) 预计下半年通过效率提升措施会有所改善 [95][96][97] 问题: 当前数字广告市场的状况如何？广告商对2026年预算增长有何计划？发布商采用人工智能提升每用户平均收入的进展如何？ [100] - 回答: 行业正显著向效果广告趋势发展，公司与派拉蒙、LG等电视广播公司的合作证明了为电视广告商提供中低漏斗指标衡量的新需求机会 公司处于有利位置，有望成为开放网络的变现层和效果衡量伙伴 [102][103][104] - 补充回答: 早期数据显示，当消费者在发布商网站使用人工智能交互时，参与度极高，广告商在大型语言模型体验中的转化率和千次展示收益前所未有 关键在于能否培养消费者与喜爱的发布商进行人工智能对话的习惯，目前仍处于早期阶段，但趋势令人鼓舞 [105][106][107] 问题: 2025年已大幅减少股本，未来如何平衡投资与股东回报？Connexity（电商）的增长趋势如何？ [108] - 回答: 公司预计继续将大部分自由现金流用于股票回购，现有1.8亿美元的回购授权额度充足 不排除进行小型补强收购的可能性，但主要资本用途仍是回购 [109][110] - 补充回答: Connexity（电商）的增长与公司整体业务增长基本一致，在第四季度表现强劲 电商是公司最成功的理想客户画像细分市场 [110][111]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为5.223亿美元，同比增长6% 全年收入为19.1亿美元，同比增长8% [14][15] - 第四季度除流量获取成本后毛利为2.128亿美元，利润率约为41% 全年除流量获取成本后毛利为7.135亿美元，同比增长7% [17] - 第四季度毛利润为1.756亿美元 全年毛利润为5.695亿美元 [17] - 第四季度净利润为5010万美元，非GAAP净利润为7910万美元 全年净利润为4230万美元，非GAAP净利润为1.686亿美元 [18] - 第四季度调整后EBITDA为8610万美元 全年调整后EBITDA为2.155亿美元，利润率为30% [18] - 全年自由现金流为1.634亿美元，同比增长10%，占调整后EBITDA的转换率约为76% [6][20] - 第四季度外汇对EBITDA造成约350万美元的逆风 全年外汇对EBITDA造成约1100万美元的逆风，若不计此影响，全年调整后EBITDA将为2.263亿美元，利润率为31.7% [19] - 2025年公司以2.54亿美元回购了约7700万股，净发行后减少了约18%的流通股，截至年底流通股约为2.76亿股 [4][22][23] - 2026年第一季度收入指引为4.44亿至4.62亿美元，除流量获取成本后毛利指引为1.58亿至1.64亿美元，调整后EBITDA指引为2000万至2600万美元，非GAAP净利润指引为-100万至+700万美元 [24] - 2026年全年收入指引为19.9亿至20.5亿美元，除流量获取成本后毛利指引为7.53亿至7.74亿美元，调整后EBITDA指引为2.22亿至2.36亿美元，非GAAP净利润指引为1.65亿至1.91亿美元 [25] - 2026年全年指引已包含约1100万美元的外汇逆风影响，主要来自以色列谢克尔的走强，若不计此影响，调整后EBITDA利润率将超过31% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 广告平台Realize的推出推动了广告主预算增长，并改善了现有广告主的留存率和广告支出 [6][16] - 2025年规模化广告主数量增长6%，平均每规模化广告主收入增长2% [6] - 第四季度规模化广告主数量环比增长3%，平均每规模化广告主收入环比增长2% [16] - 第四季度非规模化广告主贡献了约1%的同比增长，表明大量广告主首次测试Realize平台 [16] - 个人理财是公司的理想客户画像之一，2025年在该领域创造了1.2亿美元收入，而美国市场总规模为150亿美元，公司仅占广告主总支出的1%-10% [9] - 电商是公司最成功的理想客户画像领域，增长与公司整体业务同步，并在第四季度表现强劲 [109][110] - 公司产品DeeperDive为大型出版商提供类ChatGPT技术，旨在提升用户参与度和出版商每用户平均收入 [60][104] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司对搜索引擎流量的整体敞口为个位数百分比，约三分之一的广告资源来自应用内使用 [12] - 第四季度美国以外地区收入约占53%，同比增长约10%，增速快于美国市场 [85][86] - 国际市场的增长速度快于美国，部分原因是这些市场成熟度较低，增长机会更多 [87] - 国际市场的利润率通常较高，其增长有助于提升公司整体的除流量获取成本后利润率 [86] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是成为搜索和社交之外领先的效果广告公司，专注于开放网络 [4][7] - 三大战略重点：1) 投资技术以推进Realize平台，包括AI驱动优化、预测性定向、自动化上线和更强测量归因 2) 围绕理想客户画像重组销售组织 3) 提升品牌认知和定位 [7][8][10] - 公司任命了新的首席业务官，以加强对广告主、代理商和出版商关系的关注 [9] - 公司认为其结构性优势在于专有的意图数据和广泛的开放网络分发渠道，这是AI时代的关键资产 [10][11][12] - 公司与派拉蒙和LG等电视广播公司建立了扩展合作伙伴关系，旨在获取电视广告预算中用于中低漏斗效果衡量的部分 [100] - 公司认为行业趋势正朝着效果广告发展，而Taboola是谷歌和Facebook之外最大、最好的转化引擎 [101][102] - 公司持续将大部分自由现金流用于股票回购，并可能进行小规模的补强型并购 [108][109] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年业绩显示业务增长加速，年初指引为增长2%，年末实现了7%的增长，但尚未达到两位数增长 [5][6] - 管理层对回归可持续的两位数增长抱有信心 [26] - 生成式AI对开放网络构成风险，但公司认为其合作的头部、可信赖的出版商（如ESPN、雅虎）拥有直接流量和强大社区，未来依然光明 [58][60][61] - AI需要网络内容作为训练和回答的基础，尤其是24小时内的新闻内容，这有利于开放网络的内容提供者 [59] - 大型体育赛事（如奥运会、世界杯）和中期选举主要为公司带来流量驱动，而非直接的广告收入大幅增长，因为公司的广告主多为持续性的效果广告主，而非事件驱动型品牌广告主 [74][75] - 2026年第一季度调整后EBITDA指引较低，部分原因是外汇逆风以及部分营销费用前置至上半年 [94][95] - 公司预计下半年通过效率提升计划，运营费用将有所改善 [95] 其他重要信息 - 公司拥有超过14000家出版商合作伙伴，包括ESPN、雅虎、今日美国等，每日覆盖超过6亿用户 [12] - 公司通过页面代码集成获取第一方数据，每年产生数亿次购买、订阅等行为驱动的意图数据信号 [11][12] - 2025年初，公司获得了2.7亿美元的循环信贷额度，并全额偿还了之前的定期贷款，截至2025年12月31日，拥有约1.68亿美元的可用流动性 [21] - 新的信贷额度在第四季度减少了110万美元的利息支出，全年减少了480万美元 [22] - 资本支出主要用于Realize开发、新的出版商产品功能以及电商平台投资 [21] - 公司预计在典型的四个季度期间，可持续地将调整后EBITDA的60%-70%转换为自由现金流，高于此前50%-60%的预期 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度收入与指引存在显著差异的原因是什么？ [28] - 回答：差异主要源于业务组合变化，高利润率业务收入占比更高，低利润率业务收入占比更低。公司关注的核心指标是除流量获取成本后毛利，并对此指标超指引感到满意 [31][32][35] 问题: 非规模化广告主增长令人鼓舞，但指引并未显示收入加速，如何看待这种脱节？ [36] - 回答：公司的指引哲学相对保守，当前2026年指引中点7%的增长率反映了Realize平台目前的可见势头。公司有一些旨在提升增长的举措，但尚未纳入指引。管理层对技术投资、销售聚焦理想客户画像以及品牌建设感到鼓舞，这些将推动增长 [37][40][41][42] 问题: 2026年Realize平台在产品功能方面会有哪些增量投资？增长更多来自现有广告主预算增加还是新客户？ [47] - 回答：最大的投资和机会在于让广告主更容易、更自动地取得成功。目标是让那些有潜力在Taboola成功的广告主几乎能自动成功。增长将同时来自新增规模化广告主数量以及现有规模化广告主平均收入的提升，但初期可能更多来自数量的增长 [48][49][50][51][52] 问题: 生成式AI对开放网络流量有何影响？Realize是否成功吸引了展示广告预算（而不仅是原生广告）？ [57] - 回答：公司对搜索引擎流量敞口低，直接流量在增长，总体流量上升。AI需要开放网络内容，尤其是新闻，因此可信赖的大型出版商前景光明。目前，新增广告主更多来自与现有成功广告主相似的类型。随着品牌认知从“原生公司”转向“效果平台”，以及技术发展，未来将吸引更多不同类型的广告主 [58][59][60][61][62][63][64] 问题: 2026年广告市场的大事件（如世界杯）是否已纳入指引？Realize平台的投资周期处于哪个阶段？ [69] - 回答：奥运会、世界杯、中期选举等大事件已纳入指引，它们主要作为流量驱动因素。公司对Realize的投资是全方位的，目前仍处于早期阶段，未来将揭示更多功能。公司相信现有技术已足以支撑增长，并实现30%的EBITDA利润率 [71][72][73][74][75] 问题: 规模化广告主数量同比增长但环比下降，是否正常？第一季度除流量获取成本后利润率指引扩张的原因是什么？ [79] - 回答：该指标存在季节性，建议关注同比数据而非环比。季度数据可能因大广告主竞价行为等因素波动。第一季度利润率指引扩张主要由于业务组合向更高利润率的领域（如Connexity业务）和地区转移，而非当前收益率的提升 [81][82][83][84] 问题: 美国以外地区（尤其是除德国外）在第四季度增长强劲，2026年动态如何？ [85] - 回答：国际市场增长通常快于美国，因为市场成熟度较低。这些市场利润率较高，其增长有助于提升整体利润率。目前国际收入占比约为53% [86][87] 问题: 非规模化广告主在第四季度贡献了1%的增长，如何优化从测试到规模化的过程？2026年调整后EBITDA为何更多偏向下半年？ [91] - 回答：第四季度出现大量测试预算，这令人鼓舞，但能否转化为未来收入尚不确定。EBITDA偏向下半年主要受外汇逆风（尤其影响上半年）、部分营销费用前置以及预期下半年运营效率提升等因素影响 [92][93][94][95][96] 问题: 如何看待当前数字广告市场环境和广告主预算计划？出版商采用AI提升每用户平均收入的进展如何？ [99] - 回答：行业趋势正向效果广告倾斜，公司与派拉蒙、LG等电视公司的合作开辟了新的需求机会。Taboola目标是成为开放网络的货币化层和谷歌、Facebook之外领先的转化引擎。早期数据显示，在大型语言模型体验中，广告的转化机会和千次展示收益非常高，但培养用户与出版商AI互动的习惯尚处早期阶段 [100][101][102][104][105][106] 问题: 未来如何平衡投资与股东回报？Connexity（电商）业务增长趋势如何？ [107] - 回答：公司计划继续将大部分自由现金流用于股票回购，现有1.8亿美元的回购授权额度充足。可能进行小规模补强型并购。电商业务增长与公司整体业务同步，是当前最成功的理想客户画像领域 [108][109][110]

业绩总结 - 2025年第四季度实际收入为5.223亿美元，同比增长6%[10] - 2025年全年收入为19.12亿美元，同比增长8%[12] - 2025年第四季度毛利润为1.756亿美元，同比下降1%[10] - 2025年全年ex-TAC毛利润为7.135亿美元，同比增长7%[12] - 2025年调整后EBITDA为8610万美元，同比下降7%[10] - 2025年全年调整后EBITDA为2.155亿美元，同比增长7%[12] - 2023年净收入为-8200万美元，较2022年减少了583.3%[35] - 2023年调整后的EBITDA为9870万美元，较2022年下降37.0%[35] - 2023年总收入为1440万美元，较2022年增长2.8%[43] - 2023年每股收益为-0.82美元，预计2025年每股收益为0.42美元[40] 用户数据 - 2025年第四季度来自规模化广告客户的收入占总收入的约84%[19] - 规模化广告客户数量同比增长3%，达到2157个[19] 未来展望 - 2026年第一季度收入指导范围为4.44亿至4.62亿美元，同比增长6%[20] - 2026年全年收入指导范围为19.93亿至20.54亿美元，同比增长6%[20] - 2024年预计调整后的EBITDA为2.009亿美元，较2023年增长103.0%[38] - 2025年预计调整后的EBITDA为2.155亿美元，较2024年增长7.3%[38] - 2026年第一季度ex-TAC毛利润指导范围为1.58亿至1.64亿美元[49] - 2026财年ex-TAC毛利润指导范围为7.53亿至7.74亿美元[49] 财务状况 - 2023年自由现金流为5200万美元，较2022年增长了92.3%[44] - 2023年总资产为15.3亿美元，较2022年下降1.7%[48] - 2023年总负债为6.95亿美元，较2022年下降16.3%[48] - 2023年股东权益为8.35亿美元，较2022年增长8.7%[48] - 2023年累计亏损为6800万美元，较2022年增加21.4%[48] - 2025年非GAAP净收入预计为1.686亿美元，较2024年增长37.5%[45]

公司管理层变动 - Taboola宣布任命Krishan Bhatia为首席商务官，以扩大其领导团队 [1] - 首席商务官将领导公司的全球销售和合作伙伴关系，专注于推动整个产品组合的收入增长 [2] 新任高管背景与职责 - Krishan Bhatia拥有在亚马逊和NBC环球等定义行业类别的科技与媒体公司推动增长的卓越履历 [2] - 在亚马逊任职期间，其作为全球视频广告与合作伙伴关系副总裁，负责发起并领导了涵盖Prime Video、直播体育、Twitch及第三方程序员的全球视频广告业务 [3] - 在NBC环球任职期间，其作为全球广告与合作伙伴部门总裁兼首席商务官，负责监管公司的数字、流媒体电视和高级广告业务 [3] - 其职责将侧重于推动Taboola旗下包括Realize效果广告平台、出版商合作伙伴网络、CTV效果广告、生成式AI产品等全部产品组合的收入增长 [2] 公司战略与业务进展 - 公司正在重新定义开放网络及其他领域的效果广告 [4] - 公司的Realize效果广告平台正获得强劲发展势头，因为广告主寻求在搜索和社交平台之外实现可扩展的增长 [4] - 公司的生成式AI产品DeeperDive正以直接帮助出版商创新和发展的方式，为出版商带来生成式AI技术 [4] - Taboola已为长期成功奠定了强大基础，在总裁兼首席运营官Eldad Maniv的领导下，公司收入已超过20亿美元 [4] - 公司拥有基于全球规模和创新技术的宏伟愿景，旨在成为效果广告和出版商成功的强大平台 [4] - Realize的推出进一步巩固了Taboola作为搜索和社交平台之外效果广告领域领先者的地位 [4] - Taboola的DeeperDive发布、生成式AI的创新速度以及对推动广告主和合作伙伴成功的持续承诺，是当前市场所需求的强劲信号 [4] 公司业务与市场地位 - Taboola通过超越搜索和社交的效果广告技术，帮助企业实现可衡量的大规模业务增长 [5] - Taboola与数千家直接在其强大广告平台Realize上投放广告的企业合作，触达全球顶级出版商约6亿日活跃用户 [5] - 出版商如NBC新闻、雅虎以及原始设备制造商如三星、小米等使用Taboola的技术来增长受众和收入，这使得Realize能够提供独特的数据、专业算法和无与伦比的规模 [5]

公司财务信息发布安排 - Taboola公司将于2026年2月25日（星期三）美国东部时间上午8:30发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司管理层将在同一时间举行电话会议和网络直播讨论业绩 [1] - 网络直播回放将提供一年，直至2027年2月25日业务结束 [1] 公司业务与市场定位 - Taboola是一家全球领先的广告技术公司，致力于通过效果广告技术帮助广告主实现规模化、可衡量的业务增长 [2] - 公司的业务模式超越了传统的搜索和社交广告 [2] - 公司运营着名为Realize的强大广告平台，数千家广告主直接在该平台投放广告 [3] 公司合作伙伴与用户规模 - Taboola的广告网络覆盖全球约6亿日活跃用户 [3] - 公司与世界顶级出版商合作，例如NBC News和Yahoo [3] - 公司还与三星、小米等原始设备制造商（OEM）合作，帮助其合作伙伴增加受众和收入 [3] 公司技术优势 - Realize平台能够为广告主提供独特的数据、专业算法和无与伦比的规模优势 [3]

公司核心产品Kokai平台分析 - The Trade Desk公司于2023年推出的下一代平台Kokai，由Koa AI驱动，集成了高级分析、增强测量、广泛的合作伙伴集成和简化体验，旨在帮助营销人员在程序化广告中实现更高的精准度和相关性[2] - Kokai采用分布式AI架构，针对估值、身份管理、供应路径选择、竞价定价和活动效果预测等不同功能使用专门的AI模型，而非单一模型，从而并行处理并建立内置制衡，提供更智能可靠的结果[3] - 管理层指出，几乎所有客户都已测试Kokai，约85%的客户现已将其作为默认平台使用，这是公司迄今为止最具影响力的升级[4] Kokai平台的性能表现与客户案例 - 自推出以来，在Kokai上运行的广告活动平均实现了：客户获取成本降低26%，单次独特触达成本降低58%，点击率提高94%[4] - 在英国，客户Specsavers使用Kokai后，其预约客户的成本降低了43%，转化时间几乎减半[5] - 客户Danone通过利用Kokai的零售数据市场和全渠道能力，使其Actimel品牌的转化率提高了约三分之一[5] 公司增长前景与市场定位 - 随着Kokai的广泛采用、联网电视和零售媒体的持续增长、UID2在全球获得更广泛支持以及强大的客户留存率，公司有望在2026年获得市场份额[6] - Kokai的采用轨迹可能是衡量公司下一阶段增长的最重要指标之一[5] 主要竞争对手分析 - 竞争对手Magnite是一家领先的供应方平台，其增长受到SpringServe广告服务器和流媒体SSP平台的推动，第三季度表现强劲，其中联网电视收入（扣除流量获取成本后）增长18%，若剔除政治广告支出则增长25%[7] - 竞争对手Taboola是效果广告领域的全球领先者，其新平台Realize将业务从原生广告扩展到展示和社交等更大的效果渠道，该平台每天通过优质开放网络合作伙伴触达近6亿用户[8] 公司股价表现与估值 - 过去一年，The Trade Desk公司股价下跌了71.7%，而同期Zacks互联网服务行业指数上涨了61.6%[11] - 按远期市盈率计算，公司股票交易倍数为26.86倍，而互联网服务行业的平均倍数为29.52倍[12] - 过去60天内，市场对公司2025年收益的Zacks共识预期保持不变[13] - 当前市场对该公司2025年第一季度、第二季度及全年（F1，F2）的每股收益共识预期分别为0.59美元、0.35美元、1.78美元和2.10美元，在过去60天内保持稳定，仅全年F2预期从2.09美元微幅上调0.48%至2.10美元[14]

公司概况 * 公司为Taboola (纳斯达克代码: TBLA) 是一家全球内容发现和效果广告平台 帮助出版商和品牌在开放网络上驱动用户参与和变现[2] * 公司成立于2007年 目前每月服务超过10亿用户 与全球数千家出版商和广告主合作[2] * 公司定位为谷歌、Meta、亚马逊之外全球最大的效果广告公司 专注于开放网络[4] * 公司业务规模约为20亿美元 大部分收入直接来自广告主 同时扮演SSP和DSP的角色[5] * 公司每日触达约6亿用户[5] * 公司商业模式100%基于每次点击成本(CPC) 是纯粹的效果广告指标[6] 核心业务与产品进展 * **Realize产品**：公司约一年前推出的广告控制台 被视为开放网络的Meta广告控制台[21][22] * 该产品简化了操作 允许广告主上传任何格式的创意(包括Instagram格式、展示广告、原生广告) 并接入多样化的广告位资源(如文章底部、展示广告位、Apple News、邮件环境如Outlook和Yahoo Mail)[24] * 核心优势是允许广告主以CPC方式购买展示广告位 满足其对效果的需求[24] * 产品包含名为Abby的AI助手 为广告主提供建议[25] * 2025年该产品驱动的增长指引最初较为保守 但年内增长翻了三倍 公司在上个季度看到了拐点 吸引了寻求效果的新类型广告主[27] * 衡量该产品成功的关键指标是“规模化广告主”数量(即年花费超过10万美元的广告主)的增长[27] * 目前已有数百名广告主尝试使用展示广告功能 但财务贡献仍处于早期阶段[29] * 2026年是该产品发展的关键一年 公司仍在投资阶段以抓住机会[32] * **Taboola News产品**：这是公司增长最快的业务板块之一[37] * 该产品本质是在OEM设备(如三星、小米)上呈现新闻内容 创造更亲密的广告环境[37] * 公司是Apple News除苹果自身外唯一合作的变现伙伴[41] * 增长动力来自更多设备预装、进入更多国家以及通过改进定向等方式提高每用户收入[44] * **电商业务**：电商是效果广告市场中最大的细分领域 对公司非常重要[45] * 公司观察到增长最快的是创作者经济 创作者利用Taboola庞大的产品索引 在Instagram等平台创作内容并链接带货 驱动转化 有人以此年入数万甚至数十万美元[46] * 该业务是公司IPO后进入的领域 目前是利润非常可观的业务 且持续增长[47] * **Deeper Dive产品**：公司推出的基于LLM的AI产品 是开放网络上首个免费的基于LLM的AI产品[15] * 用户可以在合作出版商网站(如USAToday)上提问 获得仅基于该出版商内容的回答 同时会看到广告 并可能被推荐相关阅读内容[16][17] * 该体验目前展示常规广告 但未来可能演变为更智能的代理体验 与用户进行多日对话并最终提供购买建议[18] * 公司使用自己的服务器和第一方数据训练了多个模型[72][73] * 目前该产品处于早期阶段 财务影响尚小 但公司对其长期潜力感到兴奋[70][152] 市场定位与战略重点 * **购买漏斗定位**：公司专注于购买漏斗的“考虑”阶段 即消费者阅读内容、考虑做出重要决策的环节 既不是漏斗顶部的品牌认知 也不是底部的搜索决策[7][8][9][10] * **目标广告主类别**：公司擅长需要高考虑度的广告类别 如汽车、医疗保健、个人理财、保险、家居园艺、电商等[53][117][119][122] 不擅长冲动购买或非常利基的市场[123][124][125] * **增长战略**：首要任务是获取更多广告需求 吸引更多广告主和规模化广告主 这是增长的关键解锁点[35][36] 公司拥有巨大的广告位供应 但需要驱动更多广告预算[35] * **关键增长驱动因素排序**：Realize是主要驱动力 Taboola News第二 电商第三 政治广告第四[52] * **财务目标**：公司的关键目标是恢复两位数收入增长[34] 并致力于实现30%的EBITDA利润率 60%-70%的自由现金流转化率[56] 公司认为其股价被低估 在2025年回购了约14%的股份 并打算继续积极回购[54] * **并购态度**：公司更倾向于内生增长而非并购 希望在实现稳定的两位数增长、良好利润率和现金流后 再考虑收购 目前没有必须通过并购填补的重大缺口[56][58] 行业趋势与AI影响 * **AI带来的风险与机遇**： * **风险**：AI总体上对严重依赖搜索流量的业务构成风险 可能替代部分搜索流量[12] 但公司业务绝大部分来自雅虎、三星、苹果、ESPN、NBC等搜索流量很少或没有的大型出版商 因此受影响较小[12] 在美国 公司只有约5%的收入来自搜索流量[14] * **机遇**：对于受信任的出版商品牌 AI是巨大的每用户平均收入驱动因素 消费者可能与之长时间对话并最终做出决策[15] AI将加剧分化 拥有大量数据和分销规模的公司将拥有巨大优势 小而无法获得数据的公司将难以竞争[18][20] * **搜索流量变化**：公司整体业务中约5%由搜索流量驱动[14][159] 这部分流量正在下降 降幅在百分之几十(20%-30%) 但因其基数小 对公司整体业务影响不大[14][161] 从整个网络看 搜索流量出现了高个位数百分比的下降[162][165] 但搜索流量属于低参与度流量 即使流量损失5%-10% 对出版商收入的影响可能只有三分之一[169] * **广告行业向效果驱动转变**：全球广告市场约1万亿美元 近年来越来越多地由效果广告驱动[4] 2026年的主题是“效果” 广告主将更看重投资回报 整个万亿美元市场都将变为效果驱动型市场[85] * **LLM与广告的未来**： * 公司认为LLM广告是行业未来一年最大的认知变革 行业尚未充分理解LLM体验中广告的价值[179] 随着LLM占据更多用户时间 它必将成为一个巨大的广告业务[179] * 公司认为谷歌Gemini将成为重要的消费者广告业务 而OpenAI将主要面向SaaS和企业市场[99] 公司看好Gemini与苹果的合作 认为这将增加LLM广告位供应 对广告主有利[109] * 在开放网络 公司希望其Deeper Dive产品能成为Gemini的镜像 抓住机会[90][92] 其他运营细节 * **AI工具内部应用**：公司内部广泛采用AI工具 包括为小广告主提供创意生成工具 以及各部门(如财务、人力资源、研发)利用AI提升效率(如用AI产品更快地编写代码)[64] * **政治广告**：政治广告并非公司业务的重要组成部分 因为深耕该领域需要在华盛顿特区进行长期投资 而公司尚未这样做[48][50] 主要通过程序化方式获得一些预算 但规模一直不大[51] 预计2026年政治广告收入可能略高于或低于1000万美元 但相对于公司寻找的数亿美元增长而言规模仍小[155] * **供应端保证**：过去公司有时需要提供收入保证以获得高质量广告位 但随着公司规模扩大和上市 出版商对其财务表现更有信心 这类要求已显著减少[175]

公司评级与目标价 - Rosenblatt于12月19日首次覆盖Taboola，给予“买入”评级，目标价6美元 [1] - Benchmark于同日重申“买入”评级，目标价4.5美元 [3] 市场认知与股价表现 - 公司股票在过去一年表现不佳，被市场“错误地定性为受谷歌AI搜索冲击的长期输家” [1] 公司战略与增长基础 - 公司与Connecity合并以及与Yahoo达成战略股权合作后取得坚实进展 [2] - 公司早期在超过9,000家出版商网络中采用AI进行直接营销，为其未来增长奠定基础 [2] - 管理层预计，剔除流量获取成本后，其核心原生广告业务在2026年将实现低个位数百分比的收入增长 [3] 产品与技术进展 - 公司于2025年初推出了广告系统Realize，该系统增强了其对营销商的吸引力 [2] - Realize作为关键的平台更新，正在改善公司的收入前景 [4] 业务模式 - 公司是一家效果广告技术公司，为开放网络提供推荐，帮助用户探索他们可能喜欢的内容 [4] - 公司帮助网站、设备和移动应用等数字资产实现货币化并提升用户参与度 [4]