公司概况 * 纪要涉及的公司为新瀚新材[1] 2025年第三季度整体经营与财务表现 * 公司整体经营情况良好 归母净利润增长超过营业收入增长[3] * 前三季度毛利率达到27.52% 三季度同比增加但略低于二季度[3] * 毛利率提升得益于生产销售规模扩大 新产能固定成本分摊下降[3] * 四季度销售目标维持前三季度约30%的增速 历史数据显示四季度表现通常略好于前三个季度[26] 各业务板块表现 Pico核心单体 * 营收占比超过40% 为第一大业务板块[2][3][6] * 出货量约1,600吨 毛利率约32%[2][3][6] * 下游需求增长积极 Pico产品价格下降刺激用量提升 销量增速达30%[4][11][12] * 公司致力于成为Pico产业链综合解决方案提供商 关注皮革等下游应用拓展[4][13] 光引发剂 * 营收近6,000万元 占比约15%[2][3] * 销售1,500多吨[2][3] 化妆品原料 * 营收约7,300万元 出货量1,300吨[2][3][6] * 毛利率接近10% 同比下降[2][3][5][6] * 利润下降主要由于公司主动调低产品售价以抢占市场份额 同时生产反应时间长导致分摊固定成本较高[2][5] * 市场表现显著 2025年出货量在2024年翻倍基础上又增长20%-30%[4][15] * 新产品HDO预计能迅速起量[4][16] * HPU目前进口价格约十一二万元 计划与HAP搭配出货以满足客户需求[17] 医药农药中间体 * 营收五六千万元 出货量约1,200吨[2][3][6] * 毛利率接近40% 为各板块中最高 且在第三季度进一步提高[2][3][6][18] DLBP产品详情 产能与销售 * 新厂设计产能2,500吨 目前可满足2025年需求 老厂用于生产其他产品[2][6] * 前三季度销售近1,600吨[2][6] * 新老生产线峰值产能合计超过3,000吨 若有5,000吨订单也能交付[7][21] 市场竞争与价格 * 竞争对手新产线投产带来价格压力 但公司通过开拓小型客户和降价促销 实现30%的销售增长[2][8] * 公司产品质量优势明显 定价略高于竞争对手但仍受客户青睐[8] * 当前DLBP价格约9万元/吨[2][9] * 通过提高产能利用率和降低成本 毛利水平已恢复至2019-2021年水平[2][9] 战略与运营 市场策略与激励机制 * 公司策略为快速提升产能负荷 即便价格不提升也要维持合理毛利 带动净利润修复[20] * 近期调整激励机制 增加销量基础 旨在提升市场份额[20] 供应链与成本管理 * 上游供应链存在壁垒 DFBP和P类产品非标准品 有效产出需仔细分析 公司合同品质好且规模成本有优势[23] * 原材料价格处于低位 公司因此减少了预付账款[10] * 四季度原材料价格无显著上涨迹象[26] * 生产效率提升和产能负荷增加是毛利率恢复的原因之一[18] 应对中美关税 * 通过调整供应策略 主供苏威印度产能而非美国产能 以应对中美关税影响 全年对苏威销售占营收比例不到7%[4][19] 折旧摊销与未来投资 * 折旧摊销已从2021年近3,000万元降至目前每月约两三百万元 未来将趋于稳定[24] * 特种工程塑料项目正处于设计和论证阶段 公司态度谨慎[25] * 行业标准制定主要依靠企业内部标准 未参与大规模行业标准制定[14]