产业现状与核心优势 - 2025年浦北陈皮文化旅游宣传周暨第二届浦北陈皮产业高质量发展交流会在广西浦北举行 [2] - 浦北陈皮产业面临产品形态单一、附加值待提升、品牌特色不鲜明等同质化挑战 [9] - 浦北作为天然富硒区，拥有超过100万株十年以上老树资源，构成产业发展的独特基底 [7][8] 科技赋能与差异化战略 - 科技是打破同质化困局、激活产业深层动力的关键，需依靠科技赋能实现差异化、高附加值发展 [3][4][10] - 通过现代科技解析陈皮中具有抗氧化、免疫调节、神经保护等功能的活性成分，是开发差异化产品的基础 [11] - 计划开发陈皮茶饮、功能性食品、保健制品乃至化妆品原料等，形成多元产品矩阵 [12] 产业发展路径规划 - 强化科技支撑，建立从种植、加工到产品研发的全产业链标准体系 [15] - 深化功能开发，围绕“长寿”、“富硒”等特色标签，打造具有辨识度的健康产品系列 [15][16] - 推动产业融合，将陈皮产业与大健康、文化旅游等板块结合，形成协同发展效应 [16][17] 产业愿景与定位 - 浦北陈皮不应只是土特产，而应成为大健康产业的重要载体 [18] - 目标是实现科技赋能、价值重塑与产业融合，使产业从同质化竞争中突围 [19] - 最终愿景是成长为具有全国影响力、可持续富民的优势特色产业 [20]

股价与交易表现 - 11月11日股价下跌1.15%，成交额为4.13亿元 [1] - 当日融资买入额为2955.10万元，融资偿还额为5126.45万元，融资净卖出2171.35万元 [1] - 融资融券余额合计为3.08亿元，融资余额占流通市值的3.79%，超过近一年70%分位水平 [1] 公司基本面与财务数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.30亿元，同比增长7.99% [2] - 2025年1月至9月，公司归母净利润为5152.61万元，同比增长23.32% [2] - A股上市后累计派现1.53亿元，近三年累计派现1.13亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至11月10日，股东户数为2.99万户，较上期减少3.55% [2] - 截至11月10日，人均流通股为3672股，较上期增加3.68% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，鹏华碳中和主题混合A（016530）已退出 [3] 公司业务概况 - 公司主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：特种工程塑料核心原料42.36%，化妆品原料20.64%，医农中间体及其他20.25%，光引发剂16.75% [1] - 公司成立于2008年7月25日，于2021年10月11日上市 [1]

股价与融资交易表现 - 11月6日公司股价上涨3.31%，成交额为3.04亿元 [1] - 当日融资买入3146.64万元，融资偿还2572.43万元，融资净买入574.21万元 [1] - 截至11月6日，融资融券余额合计3.16亿元，融资余额占流通市值的3.72%，超过近一年80%分位水平，处于高位 [1] - 融券方面，当日无融券交易，融券余额为0元，但该水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本面与财务数据 - 公司主营业务为芳香族酮类产品的研发、生产和销售，收入构成为：特种工程塑料核心原料42.36%，化妆品原料20.64%，医农中间体及其他20.25%，光引发剂16.75% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入3.30亿元，同比增长7.99% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润5152.61万元，同比增长23.32% [2] 股东与分红情况 - 截至10月31日，公司股东户数为3.10万，较上期减少2.52% [2] - 截至10月31日，人均流通股为3542股，较上期增加2.58% [2] - A股上市后累计派现1.53亿元，近三年累计派现1.13亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，鹏华碳中和主题混合A（016530）退出十大流通股东之列 [3]

公司概况 - 公司成立于2008年7月25日，于2021年10月11日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是基于傅克反应的芳香族酮类产品龙头，技术及产业链优势显著 [1][5] - 主要产品为特种塑料核心原料、光引发剂及化妆品原料等 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为3.3亿元，在行业79家公司中排名第69，低于行业平均数19.94亿元和中位数7.75亿元 [2] - 主营业务构成：特种工程塑料核心原料9702.82万元占比42.36%，化妆品原料4728.95万元占比20.64%，医农中间体及其他4638.64万元占比20.25%，光引发剂3836.39万元占比16.75% [2] - 2025年三季度净利润为5152.61万元，行业排名42/79，低于行业平均数7443.82万元和中位数5325.37万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为7.92%，低于去年同期的8.47%，远低于行业平均的34.74% [3] - 2025年三季度毛利率为27.52%，高于去年同期的24.61%，且高于行业平均的19.93% [3] 股东结构与管理层 - 控股股东和实际控制人为严留新、秦翠娥 [4] - 董事长严留新薪酬从2023年的91.5万元增加至2024年的96.2万元，同比增加4.7万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.07万，较上期减少7.23% [5] 业务亮点与增长前景 - 特种工程塑料核心原料氟酮作为PEEK原材料需求空间广阔，公司与PEEK领域全球前三大生产商及国内领先生产商均建立了长期合作关系 [5] - 光引发剂终端客户稳定，化妆品原料高端市场蓬勃发展，公司已与IGM等国内外光固化材料领域客户建立稳定合作关系 [5] - IPO募投项目预计在2025年12月完全建成达产，DFBP新增产能2500吨，已获得海外及国内PEEK厂商验证并批量供货 [5][6] - HDO产品生产线正在建设中，按计划预计2025年12月前投产 [6] 券商预测与评级 - 光大证券预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.79亿元、0.85亿元、1.00亿元，折算EPS分别为0.45元/股、0.49元/股、0.57元/股，给予"增持"评级 [5] - 国泰海通预计2025-2027年EPS分别为0.57元、0.77元、1.05元，给予2025年pe估值77倍，目标价43.89元，维持增持评级 [6]

公司概况 * 纪要涉及的公司为新瀚新材[1] 2025年第三季度整体经营与财务表现 * 公司整体经营情况良好 归母净利润增长超过营业收入增长[3] * 前三季度毛利率达到27.52% 三季度同比增加但略低于二季度[3] * 毛利率提升得益于生产销售规模扩大 新产能固定成本分摊下降[3] * 四季度销售目标维持前三季度约30%的增速 历史数据显示四季度表现通常略好于前三个季度[26] 各业务板块表现 Pico核心单体 * 营收占比超过40% 为第一大业务板块[2][3][6] * 出货量约1,600吨 毛利率约32%[2][3][6] * 下游需求增长积极 Pico产品价格下降刺激用量提升 销量增速达30%[4][11][12] * 公司致力于成为Pico产业链综合解决方案提供商 关注皮革等下游应用拓展[4][13] 光引发剂 * 营收近6,000万元 占比约15%[2][3] * 销售1,500多吨[2][3] 化妆品原料 * 营收约7,300万元 出货量1,300吨[2][3][6] * 毛利率接近10% 同比下降[2][3][5][6] * 利润下降主要由于公司主动调低产品售价以抢占市场份额 同时生产反应时间长导致分摊固定成本较高[2][5] * 市场表现显著 2025年出货量在2024年翻倍基础上又增长20%-30%[4][15] * 新产品HDO预计能迅速起量[4][16] * HPU目前进口价格约十一二万元 计划与HAP搭配出货以满足客户需求[17] 医药农药中间体 * 营收五六千万元 出货量约1,200吨[2][3][6] * 毛利率接近40% 为各板块中最高 且在第三季度进一步提高[2][3][6][18] DLBP产品详情 产能与销售 * 新厂设计产能2,500吨 目前可满足2025年需求 老厂用于生产其他产品[2][6] * 前三季度销售近1,600吨[2][6] * 新老生产线峰值产能合计超过3,000吨 若有5,000吨订单也能交付[7][21] 市场竞争与价格 * 竞争对手新产线投产带来价格压力 但公司通过开拓小型客户和降价促销 实现30%的销售增长[2][8] * 公司产品质量优势明显 定价略高于竞争对手但仍受客户青睐[8] * 当前DLBP价格约9万元/吨[2][9] * 通过提高产能利用率和降低成本 毛利水平已恢复至2019-2021年水平[2][9] 战略与运营 市场策略与激励机制 * 公司策略为快速提升产能负荷 即便价格不提升也要维持合理毛利 带动净利润修复[20] * 近期调整激励机制 增加销量基础 旨在提升市场份额[20] 供应链与成本管理 * 上游供应链存在壁垒 DFBP和P类产品非标准品 有效产出需仔细分析 公司合同品质好且规模成本有优势[23] * 原材料价格处于低位 公司因此减少了预付账款[10] * 四季度原材料价格无显著上涨迹象[26] * 生产效率提升和产能负荷增加是毛利率恢复的原因之一[18] 应对中美关税 * 通过调整供应策略 主供苏威印度产能而非美国产能 以应对中美关税影响 全年对苏威销售占营收比例不到7%[4][19] 折旧摊销与未来投资 * 折旧摊销已从2021年近3,000万元降至目前每月约两三百万元 未来将趋于稳定[24] * 特种工程塑料项目正处于设计和论证阶段 公司态度谨慎[25] * 行业标准制定主要依靠企业内部标准 未参与大规模行业标准制定[14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 2025年前三季度新瀚新材营收和净利润同比增长，产能提升使产品综合毛利率和销售净利率改善，主营产品有不同占比；公司产品价格随原料等因素调整，目前DFBP售价处低位但毛利率逐步修复；看好PEEK产业链发展；化妆品原料HAP产销量因新客户和渗透率提升而增长；募投项目三车间预计2025年12月前完工；前三季度产品毛利率回升因产能利用率提升和原材料价格下降 [25][26][30] 各目录总结 调研基本情况 - 调研对象为新瀚新材，所属行业是化学原料，接待时间为2025年10月21日，上市公司接待人员有董事会秘书李翔飞、财务总监王忠燕、证券事务代表葛明敏 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构有宝盈基金、创金合信基金、信达澳亚基金等多家基金管理公司、投资公司、证券公司、股份制商业银行及其他类型机构，还列出了部分机构相关人员 [17][18] 调研机构占比 未提及相关内容 主要内容资料 - 2025年前三季度公司实现营收3.3亿元，同比增长7.99%，净利润5153万元，同比增长23.32%，主营产品销售DFBP占比40%、光引发剂占比18%、化妆品原料占比22%、医农中间体销量约20% [25] - 公司产品价格根据原料价格等因素阶段性调整，目前DFBP售价因原材料采购价格处于低位，其生产量源于新增产能且产能利用率高，毛利率逐步修复 [26] - PEEK综合性能优良，在多领域应用为市场增加新动能，国内厂商增多，公司看好PEEK产业链发展 [27][28] - 化妆品原料HAP生产及市场拓展正常推进，销量增长得益于新客户开拓和渗透率提升，价格会阶段性调整 [28] - 募投项目三车间（HDO）设备正在安装，预计2025年12月前完工 [29] - 前三季度产品毛利率回升原因是产能利用率持续稳定提升使单位产品分摊固定成本减少，以及原材料价格下降 [30]

产业规模与地位 - 常山胡柚产业成功跻身浙江省县域10亿元级"土特产"全产业链榜单[1] - 常山胡柚种植规模已突破11.8万亩[1] - 产业正朝着百亿级目标迈进[2] 金融支持与信贷数据 - 邮储银行创新推出"邮柚贷"专项产品以降低融资门槛[1] - 截至2025年9月末，邮储银行在常山县累计为318家新型农业经营主体提供信贷支持，"邮柚贷"余额达7770.45万元[2] - 邮储银行常山县支行为胡柚产业提供超3.1亿元信贷支持[3] - 针对柚香谷产业园项目投放1000万元科创信用贷款[2] 产业链延伸与多元化发展 - 胡柚从鲜果发展为饮料、食品原料、化妆品原料等多元产品[2] - 占地28542平方米的柚香谷香柚农文旅融合产业园正在建设中，规划集生态种植、农业观光、休闲度假于一体[2] - 金融支持延伸至食品添加剂和包装品等新兴产业项目[3] 经营主体与销售模式 - 种植大户王新成立常山胡柚唯一一家天猫旗舰店并开展直播带货，平均每天卖货1000多件[2] - 标准化种植基地如雨后春笋般涌现[1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入3.3亿元，同比增长7.99% [2] - 2025年前三季度净利润为5,153万元，同比增长23.32% [2] - 由于产能稳步提升，公司产品综合毛利率和销售净利率逐步改善 [2][3] - 产能利用率持续稳定提升，单位产品分摊的固定成本减少，促使毛利率回升 [8][9] - 原材料价格有所下降，是2025年前三季度产品毛利率回升的原因之一 [9] 产品结构分析 - 主营产品销售占比：DFBP占40%、光引发剂占18%、化妆品原料占22%、医农中间体销量约20% [3] 主要产品动态与前景 - DFBP产品售价目前处于低位，主要受原材料采购价格影响 [4] - DFBP生产量主要源于新增产能，产能利用率维持在较高水平，产品毛利率正逐步修复 [4] - 化妆品原料HAP的销量增长主要得益于新客户的开拓和渗透率的提升 [6] - HAP产品价格会根据原料价格与其他因素进行阶段性调整 [6] - PEEK因其优良性能，在航空航天、人体植入、高端制造等领域应用广泛，市场增长动能强劲 [5] - 低空飞行器、机器人等高端制造领域的新尝试为PEEK市场增加了新的增长点 [5] - 作为较早进入PEEK核心原料领域的供应商，公司看好PEEK产业链的发展前景 [5] 募投项目进展 - 募投项目三车间（HDO）设备正在安装中，预计将在2025年12月前完工 [7]

公司核心定位与优势 - 公司是基于傅克反应的芳香族酮类产品龙头，专注于芳香族酮类产品研发、生产及销售 [4] - 主要产品包括特种塑料核心原料、光引发剂及化妆品原料等，产品品种规格齐全 [4] - 公司具备大品种专线生产与小品种柔性切换的生产格局，产业链优势明显 [4] - 截至24年底，公司具备芳香酮类产品产能9800吨/年 [4] 特种工程塑料核心原料（氟酮）市场前景 - 氟酮是生产PEEK（聚醚醚酮）的主要原材料，公司与PEEK领域全球前三大生产商及国内领先生产商均建立了长期合作关系 [5] - 全球现有PEEK产能约2.10万吨/年，规划新增产能约2050吨/年 [5] - 假设全球现有PEEK产能利用率为60%，每吨PEEK消耗0.7-0.8吨氟酮，全球氟酮当前年需求量达8820-10080吨 [5] - 待规划产能投产且产能利用率提升至80%后，全球氟酮年需求量预计将增长至1.29-1.48万吨 [5] 光引发剂与化妆品原料业务 - 公司生产的MBP、PBZ及ITF等光引发剂是光固化涂料和油墨的关键组成部分，已与IGM（艾坚蒙）等客户建立稳定合作 [6] - 我国光引发剂产值由18年的31.1亿元增至23年的45.9亿元，复合年增长率为8.1% [6] - 公司产品HAP主要应用于中高端化妆品，GMI预计到28年全球新型化妆品防腐剂市场规模将超过6.4亿美元 [6] 增长驱动因素与未来展望 - 低空经济及机器人发展推动PEEK作为轻量化材料需求，进而带动其原材料氟酮需求提升 [8] - 公司IPO募投项目年产8,000吨芳香酮及其配套项目预计在25年12月完全建成达产 [8] - 公司还布局有多种可运用于医药、农药等领域的精细化工中间体，成长空间显著 [8]

公司股价与基本面 - 10月15日公司股价上涨5.43%报收52.05元/股成交额2.26亿元换手率4.07%总市值91.03亿元 [1] - 公司主营业务为芳香族酮类产品研发生产和销售收入构成为特种工程塑料核心原料42.36%化妆品原料20.64%医农中间体及其他20.25%光引发剂16.75% [1] - 公司成立于2008年7月25日于2021年10月11日上市 [1] 基金持仓与表现 - 鹏华碳中和主题混合A（016530）二季度新进公司十大流通股东持有163.21万股占流通股比例1.93%估算10月15日浮盈约437.4万元 [2] - 鹏华碳中和主题混合A基金成立于2023年5月5日最新规模20.8亿元今年以来收益85.84%近一年收益139.9%成立以来收益84.39% [2] - 该基金经理闫思倩累计任职时间8年1天现任基金资产总规模161.36亿元任职期间最佳基金回报306.25% [3]