公司业绩与股价表现 - 公司一季度营收和每股收益超预期但股价暴跌19.8% 主要因投资者担忧关税压力导致下半年毛利率下滑[1] - 过去一个月股价累计下跌12.8% 显著跑输行业（下跌7.2%）和可选消费板块（上涨3.8%）[2] - 库存同比增长17% 远超7%的营收增速 可能引发降价压力[9] 财务指标与经营压力 - 全年毛利率预期下调110个基点 是此前预测值（60个基点）的近两倍[6] - 二季度运营利润率将骤降380个基点 SG&A费用同比上涨11.9% 超过营收增速[6][7] - 外汇损失和战略再投资导致全年SG&A杠杆率恶化50个基点[7] 市场需求与区域表现 - 北美可比销售额下降 美国门店客流量环比减少 但客单价提升[8] - 中国和EMEA地区保持两位数增长 计划2025财年新增40-45家国际门店[11] - 核心产品需求疲软 增长更依赖少数新品成功[8] 长期发展潜力 - 拥有13亿美元现金且零债务 财务灵活性支持创新和供应链投入[12] - Power of Three x2增长计划持续推进 重点发展男装、数字渠道和国际市场[12] - 技术产品差异化和品牌忠诚度巩固高端运动服饰市场份额[11] 行业比较 - 同行业推荐标的：Birkenstock（当前财年销售/利润预期增长21.6%/36.7%）[16] - Urban Outfitters（销售/利润预期增长8%/21.2%）和adidas（销售/EPS预期增长12.3%/86.1%）[17][18]

财务表现 - 公司预计2025财年第一季度销售额为23.5亿美元，同比增长6.6% [1] - 第一季度每股收益预计为2.58美元，同比增长1.6%，过去30天盈利预测未变 [2] - 过去四个季度平均盈利超预期6.6% [2] - 调整后毛利率预计同比下降50个基点至57.2%，运营利润率下降80个基点至18.8% [10] 增长驱动因素 - 国际业务（尤其是中国大陆）收入预计同比增长2.3% [6] - Power of Three x2增长计划目标2026年净收入翻倍至125亿美元（2021年为62.5亿美元） [19] - 长期目标是将国际收入占比提升至近50%，其中中国市场计划实现收入四倍增长 [20] - 产品创新、社区活动和品牌营销推动全球客群增长 [5] 市场挑战 - 美洲业务受通胀、高利率抑制 discretionary spending 及女装品类疲软影响 [7] - 关税政策导致进口成本上升（尤其来自墨西哥和中国），汇率波动进一步挤压利润率 [8] - 第一季度SG&A费用率预计同比恶化120个基点，主因品牌投资和战略支出增加 [9] 股价与估值 - 过去三个月股价下跌8.9%，跑输消费 discretionary 板块（+1.6%）和标普500（+0.5%） [11] - 当前股价317.09美元，较52周低点高40.3%，但较52周高点低25.1% [14] - 远期市盈率20.74倍，显著高于行业平均12.72倍 [15] 战略展望 - 通过数字化能力强化全球客户触达，同步扩张实体零售网络 [20] - 男装品类和国际市场渗透不足区域为重点拓展方向 [19] - 短期周期性压力（通胀、关税）不影响长期结构性增长逻辑 [21]

文章核心观点 - 过去一个月lululemon athletica inc.（LULU）股票表现不佳 投资者因关税、汇率和估值等因素持谨慎态度 但公司长期增长潜力仍存 持有该股票对长期投资者有吸引力 [1][15][25] 股价表现 - 过去一个月LULU股票下跌4.2% 低于大盘0.2%的涨幅和标普500指数1.2%的跌幅 但跑赢纺织服装行业5.6%的跌幅 [1][2] - 与竞争对手相比 LULU表现更强 耐克、安德玛和G - III Apparel Group过去一个月分别下跌9.4%、7.1%和8.9% [2] - 当前股价271.27美元 较52周低点溢价20% 较52周高点折价35.9% 且低于50日和200日移动平均线 显示看跌情绪 [6] 估值情况 - 公司当前远期12个月市盈率为17.88倍 高于行业平均的10.44倍 市销率为2.86倍 高于行业的1.63倍 价值评分C 显示当前估值可能不合理 [8][9] - 与同行相比 安德玛和G - III Apparel的远期12个月市盈率分别为15.11倍和5.91倍 远低于LULU 但LULU市盈率低于耐克的29.31倍 [10] 业绩预期 - 2025财年第一季度 公司预计毛利率同比持平 销售、一般和行政费用预计占销售额的比例将下降120个基点 运营利润率预计下降120个基点 每股收益预计在2.53 - 2.58美元之间 [16][17] - 2025财年 公司预计毛利率下降60个基点 销售、一般和行政费用占收入的比例预计上升40 - 50个基点 运营利润率预计同比收缩100个基点 每股收益预计在14.95 - 15.15美元之间 [18][19] - 过去30天 LULU 2025和2026财年每股收益的Zacks共识估计分别下降2%和1.6% 但2025和2026财年销售额和每股收益预计仍有同比增长 [20] 核心优势与长期潜力 - 公司国际业务增长强劲 在中国内地、EMEA和APAC等地区市场份额扩大 预计到2026年底国际收入占总销售额近50% [21][22] - 公司的“Power of Three X2”增长计划目标是到2026年实现净收入125亿美元 总营收复合年增长率达15% 重点关注产品创新、提升客户体验和全球市场扩张 [23][24] 投资建议 - 尽管近期股价下跌、估值较高且面临关税和汇率压力 但公司长期前景良好 长期投资者可持有该股票 新投资者需谨慎评估估值 [25][26]