核心财务表现 - 高通FY26Q1（对应2025年10-12月）营收122.5亿美元，同比增长5%，环比增长9% [3] - GAAP毛利率为54.6%，同比下滑1.2个百分点，环比下滑0.7个百分点 [3] - GAAP净利润30亿美元，同比下滑6%，净利润率24.5% [3] - NonGAAP净利润37.8亿美元，同比下滑1%，环比增长16% [3] - 公司预计FY26Q2营收为102-110亿美元（中值106亿美元），按中值计算同比下滑3%，NonGAAP净利润为26.4-28.6亿美元（中值27.5亿美元），按中值计算同比下滑13%，这是自FY23Q4以来首次连续两个季度同比下滑 [3] - 本季度分红9.5亿美元，回购股票26.5亿美元 [3] 手机业务 - 手机业务营收78.2亿美元，同比增长3%，占总营收的64% [5] - 公司获得了三星新旗舰产品75%的份额，符合预期，但与华为的授权谈判没有进展 [5] - 管理层观察到FY26Q1及2026年初几周手机行业终端销售健康，但预计接下来几个季度将受到内存（特别是DRAM）供给与价格限制 [5] - 中国手机OEM厂商正在下调全年产量，这已体现在第二季度营收指引中 [5] - 管理层认为内存的可得性（不仅是价格）将决定FY26财年手机市场的整体规模，先进制程晶圆供应也偏紧 [5] - 高通处理器支持包括长鑫存储在内的所有内存供应商，并预计待内存供需恢复后，手机营收将回到之前的运行速率与中期增长轨迹，但恢复时间未知 [5] - 预计下季度手机营收约为60亿美元，同比下滑13% [9] 汽车业务 - 汽车业务营收11亿美元，同比增长15%，占总营收的9%，但增速持续放缓 [6] - 公司与大众集团签署了长期供货协议意向书，覆盖奥迪与保时捷等多个品牌，新款丰田RAV4搭载了骁龙座舱平台 [6] - Elite平台的design wins达到10个项目 [6] - 管理层指引第二季度同比增速将较第一季度进一步加快，主要驱动力是市场份额提升而非行业增长，汽车业务对内存涨价不敏感 [6] - 公司维持FY29财年汽车营收达到80亿美元的指引 [6] - 预计下季度汽车营收约为13亿美元，同比增长35% [9] 物联网业务 - 物联网业务营收16.9亿美元，同比增长9%，占总营收的14% [7] - 本季度推出了面向企业商用市场的X2 Plus平台，以及采用18核第三代Oryon CPU、80TOPS NPU算力的X2 Elite Extreme [7] - 公司仍按计划在2026年实现150款搭载X Elite/Plus的平台 [7] - 发布了Dragonwing IQ-X系列，标志着进入工业PC市场，同时宣布向先进机器人领域扩张，并推出一整套机器人技术与解决方案，包括Dragonwing IQ10系列 [7] - 公司维持FY29财年物联网营收达到140亿美元的指引 [7] - 预计下季度物联网营收约18亿美元，同比增长low-teens百分比，主要驱动来自工业和消费者方向 [9] 数据中心与AI业务 - 目前唯一公开宣布的数据中心客户是HUMAIN，进展良好并已开始发货 [9] - 除了Oryon（Arm）CPU，公司已将RISC-V CPU加入路线图 [9] - 未来的AI250芯片将使用新的内存架构，路线图细节将在投资者日公布 [9] - 公司维持数据中心收入将在FY27财年（对应2026年第四季度）放量的指引，并认为该业务在几年内有实现数十亿美元收入的潜力 [9] - 公司持续开发数据中心解决方案，并与头部超大规模云服务商、云服务提供商、主权AI项目等合作，客户对高通服务器CPU及下一代推理数据中心的AI处理与内存架构反馈积极 [9] - 公司完成了对Alphawave Semi的收购，获得了高速有线连接技术，并收购了Ventana Micro Systems以推进用于数据中心的高性能RISC-V CPU开发 [9] 公司整体状况与挑战 - 公司所有业务都正在或即将面临增长瓶颈，亟需AI业务作为新的增长点 [11] - 在地缘政治紧张背景下，高通FY25财年中国营收占比高达46%，美国占24%，韩国占21%，这种市场结构存在潜在风险 [11] - 公司长期估值低于行业平均水平，管理层正关注AI风口，并计划在2026年上半年更新AI路线图 [12] - 内存供需严重失衡直接冲击其核心手机业务，管理层对内存供需何时恢复正常无法给出明确答案 [12] - 按当前内存行业情况，高通FY26全年营收和净利润下滑恐在所难免 [12]