Exagen (NasdaqGM:XGN) Q3 2025 Earnings Call November 04, 2025 08:30 AM ET Speaker0Good morning, ladies and gentlemen, and welcome to Exagen Inc. Q3 twenty twenty five Earnings Conference Call. All participants are in listen only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. Please note this event is being recorded.I will now hand you over to Ryan Douglas. Please go ahead, sir.Speaker1Good morning and thank you for joining us. Earlier this morning, Exagen Inc. Released financial re ...

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度销售额达22亿美元 有机增长28% 报告增长39% 外汇带来110个基点的有利影响 [27] - 毛利率提升至56% 同比改善20个基点 主要受益于销售结构优化和计划性节约 [30] - 调整后营业利润474亿美元 营业利润率219% 超出预期 [31] - 每股收益169美元 高于预期 主要得益于销售超预期和利润率改善 [32] - 自由现金流5900万美元 符合季节性改善预期 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 MedSurg业务 - 销售额12亿美元 有机增长39% 感染预防与外科解决方案业务增长59% 受益于订单时间安排 先进伤口护理增长08% 受产品召回影响 [28] - 负压伤口治疗技术在欧洲扩展 并赢得多个大客户 [15] - IV部位管理产品Tegaderm抗菌解决方案在欧洲和亚洲主要市场推出新品 [16] - 灭菌保障业务新品上市初期即获得大客户续约 [17] 牙科解决方案 - 销售额338亿美元 有机增长07% 核心修复产品ClinPro Clear和Filtek EasyMatch需求强劲 [17] - 3D打印Clarity Precision Grip附件市场反响积极 [18] 健康信息系统 - 销售额339亿美元 有机增长32% 收入周期管理软件客户保留率高 [29] - 与Ensemble合作强化自主编码领域领导地位 [19] 纯化与过滤业务 - 销售额252亿美元 有机增长31% 生物工艺和工业过滤需求持续强劲 [20] 公司战略和发展方向 - 专注五大增长驱动因素 占长期计划80%以上增长 包括负压伤口治疗 IV部位管理 灭菌保障 核心修复和收入周期管理 [14] - 创新流程改革见效 新产品管道价值稳步提升 [8] - 完成PF业务出售后将专注补强型并购 [9] - ERP系统在欧洲完成重要切换 团队成功应对实施挑战 [11] 管理层评论 - 对实现3月投资者日制定的增长和利润率目标更有信心 [6] - 关税影响预期从8000万-1亿美元下调至6000万-8000万美元 [34] - 预计2025年有机销售增长上调至2%-3% 每股收益指引上调至58-595美元 [33] - 预计2026年起自由现金流将显著改善 随着分离成本下降 [37] 问答环节 MedSurg业务增长驱动因素 - 三大驱动因素 专业化销售团队重组 差异化品牌优势 新产品上市 [43][44][45] - 预计下半年感染预防业务增速将放缓 伤口护理业务加速 [28] 财务指引上调原因 - 包含第二季度超预期表现和下半年改善预期 但考虑到多种变量仍保持谨慎 [52] 潜在并购策略 - 并购是增长加速器而非必需项 中期4%-5%增长目标可通过有机方式实现 [69] ERP实施进展 - 2026年还有两次大型系统切换 预计2027年全面完成 [75] - 完成后将显著减少分离相关成本 改善现金流 [77] 健康信息系统合作 - 与Ensemble合作聚焦自主编码技术 提升医院收入周期效率 [87] - 合作基于相互信任的质量标准 非竞标结果 [91] 牙科市场趋势 - 患者量尚未明显改善 增长依赖新产品和专业化销售 [99] - 下半年将推出ClinPro Clear等新品 [103] 下半年增长节奏 - 预计第三季度因订单时间调整增速较低 第四季度改善 [106][107]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告2025年第二季度摊薄每股收益为5 43美元 调整后摊薄每股收益为5 35美元 [4] - 急性护理医院同店调整后入院量同比增长2% 但手术量略有下降 同店净收入增长5 7% [4] - 行为健康医院同店净收入增长5 4% 主要受每调整日收入增长4 2%推动 调整患者日增长1 2% [5] - 经营活动产生的现金流减少1 67亿美元至9亿美元 [6] - 公司回购190万股股票 总成本约3 32亿美元 自2019年以来已回购约34%的流通股 [7] - 公司预计2025年全年摊薄每股收益中点从19 2美元上调7%至20 5美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 急性护理业务 - 西亨德森医院开业对同店量和收入产生一定分流影响 [5] - 同店运营费用增长3 1% 但EBITDA增长10% [5] - 西亨德森医院第二季度EBITDA为正 [10] 行为健康业务 - 新开设96床行为健康医院和41床药物滥用治疗中心 [11] - 正在开发144床和120床行为健康医院 预计分别于2025年底和2026年底开业 [12] - 英国Signet行为健康网络新增6家设施和137张床位 [12] - 门诊业务增长快于住院业务 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 华盛顿特区新开业的Cedar Hill区域医疗中心面临启动挑战 预计下半年将改善 [10] - 拉斯维加斯市场出现经济放缓迹象 影响部分业务 [87] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点发展行为健康门诊业务 计划每年新增10-15家门诊设施 [42] - 通过技术应用(如AI)提高运营效率 包括收入周期管理和患者随访 [60][61] - 应对"One Beautiful Bill Act"对医疗补助计划的影响 预计2028年起每年减少3 6-4亿美元净收益 [8] - 60%的影响来自行为健康业务 40%来自急性护理业务 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计华盛顿特区医疗补助补充计划和其他潜在计划可能带来额外收益 [10] - 对Cedar Hill医疗中心的长期前景保持信心 [10] - 预计医疗补助工作要求和保险交易所补贴到期可能影响未来运营 [8] - 认为行为健康业务长期收入增长目标6 5%-7%仍可实现 其中价格增长4%-5% 量增长2 5%-3% [58] 其他重要信息 - 截至2025年6月30日 公司拥有约10亿美元可用借款额度 [7] - 2025年资本支出5亿美元 其中25%用于加州和佛罗里达州的两个新替代设施 [6] - 预计第三季度将收回5800万美元田纳西州直接支付计划应收款 [6] 问答环节所有的提问和回答 关于"One Beautiful Bill Act"影响 - 预计2028年起每年减少3 6-4亿美元净收益 60%来自行为健康业务 [71] - 计划通过调整业务结构 成本控制等措施应对 [16] - 管理层预计各州可能采取措施减轻影响 [19] 关于行为健康业务 - 门诊业务增长快于住院业务 [22] - 计划通过增加门诊设施和改善患者转诊流程提高市场份额 [42] - 面临治疗师等人员招聘挑战 [68] 关于Cedar Hill医疗中心 - 预计第二季度和下半年各产生2500万美元EBITDA拖累 [29] - 预计2026年将实现盈利 [30] 关于急性护理业务 - 西亨德森医院对同店业务产生约50-60个基点影响 [76] - 住院天数持续下降 仍有进一步改善空间 [53] 关于资本配置 - 预计将增加股票回购 可能超过原计划的6-7亿美元 [90] 关于技术应用 - 在收入周期管理和患者随访等领域应用AI技术 [60][61] - 采用患者追踪技术提高效率和安全 [113] 关于政策影响 - 医疗补助工作要求和保险交易所补贴到期可能影响未来运营 [8] - 尚未看到关税对业务的重大影响 [114]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收26亿美元，按报告值计算同比增长近1%，按同销售日计算同比增长2.3% [16] - 患者直接业务营收6.74亿美元，同比增长6%，按同销售日计算同比增长7.3% [16] - 产品与医疗服务业务营收19.6亿美元，按报告值计算同比下降0.8%，按同销售日计算同比增长0.7% [18] - 第一季度毛利润5.26亿美元，占净营收的20%，综合毛利率下降约50个基点 [19] - 第一季度分销、销售和管理费用4.62亿美元，占营收的17.6%，去年同期为4.78亿美元，占营收的18.3% [19] - 第一季度调整后运营收入6100万美元，较2024年第一季度增长约7% [20] - 第一季度利息支出略低于3400万美元，较上年同期减少170万美元 [20] - 调整后有效税率为31.9%，去年第一季度为29.2% [20] - 第一季度调整后净利润1800万美元，合每股0.23美元，去年同期为1500万美元，合每股0.19美元，增长约20% [21] - 调整后EBITDA增长5%，达到1.22亿美元，2024年第一季度为1.16亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 患者直接业务 - 第一季度营收增长中个位数，运营收入增长31%，即1400万美元，运营利润率扩大173个基点 [7] - 睡眠业务启动数量显著增加，睡眠用品营收实现高个位数增长 [8] - 伤口用品、造口和泌尿科三个品类实现两位数增长 [8] - 家庭呼吸领域，胸部振荡疗法实现有机扩张 [8] - Byram部门第一季度收款率创纪录，相关经验正推广至Apria部门，预计年底完成 [9] 产品与医疗服务业务 - 医疗分销部门同店销售额持续增长，自有产品渗透率提高 [11] - 已启动分销网络自动化工作，在西弗吉尼亚州摩根敦和南达科他州苏福尔斯开设新的配送中心 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 患者直接业务持续推进长期战略，投资睡眠业务、商业资源和收入周期管理，计划收购RoTEK，预计上半年完成 [7][9] - 产品与医疗服务业务正积极推进潜在出售事宜，同时继续服务客户，提高运营效率 [10] - 行业内多数制造商、分销商和供应商因利润率低，需将关税成本转嫁给客户 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，业务进展符合预期，对全年盈利和现金流前景持乐观态度，预计后续季度业绩改善，至少70%的盈利和现金流将在下半年产生 [24][25] - 第一季度是全年现金流最弱的季度，后续现金流将改善，用于偿还债务，使杠杆率回归2 - 3倍EBITDA的目标范围 [22] 其他重要信息 - 公司面临关税压力，预计年度关税敞口在1 - 1.5亿美元之间，计划6月初对受影响产品提价 [13] - 美元汇率波动对产品与医疗服务业务产生不利影响，目前波动已趋于平稳，公司对全年外汇指引有信心 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司与客户就关税问题的讨论情况，以及客户的应对计划和采购策略变化 - 公司预计关税敞口在1 - 1.5亿美元之间，目前处于较低水平，主要来自中国和泰国的手套及大宗商品采购，墨西哥的USMCA产品影响较小 [27] - 公司与客户有多种合同机制可调整价格，过去几个月已承担部分关税成本，但因利润率低无法继续承担，正与客户合作寻找替代产品，并尽量减少提价频率 [28][29] 问题2: 外汇波动对全年业绩的影响 - 3月美元波动较大，尤其是亚洲货币，目前已趋于平稳，若维持现状，外汇指引不受影响，仅产品与医疗服务业务受影响 [31][32] 问题3: 1 - 1.5亿美元的关税敞口是直接影响还是潜在风险，以及提价目标是保持价差还是毛利润 - 关税敞口是按SKU和原产国详细计算得出的总成本增加额，公司期望通过提价覆盖这些成本 [36] 问题4: 1 - 1.5亿美元的关税敞口在产品与医疗服务业务和患者直接业务之间的分配情况 - 几乎所有关税敞口都在产品与医疗服务业务，患者直接业务的产品大多在美国制造或符合内罗毕协议，仅有少量海外制造的小品类产品受影响 [40][41] 问题5: RoTEK融资在指引中的处理方式，以及融资成本和收益的会计处理 - 交易完成前，债务不会计入资产负债表，B类贷款在5月开始计息，公司将在收到FTC决定并完成交易后重新评估指引 [47] 问题6: RoTEK债务成本高于预期，对其增值预期是否有影响 - 原计划交易首年中性，次年增值，目前仍按此预期，将在交易完成后更新信息，债务成本比预期高约50个基点 [49] 问题7: 基于当前库存情况，今年自由现金流是否仍有望达到1 - 1.5亿美元 - 现金流展望不变，预计仍能产生良好的自由现金流用于偿还债务，尽管战略举措成本略高于预期，但整体符合预期 [51][52] 问题8: 第一季度实际产生的增量关税影响，以及第二季度关税和定价调整的时间差及潜在影响 - 由于库存充足，第一季度关税未产生影响，6月初的提价时间与库存流转和高价产品进入系统的时间相匹配 [57][59] 问题9: 竞争对手提价策略不同，以及客户拒绝提价时公司的应对措施 - 公司按关税实际情况提价，不采用加权平均法，以符合关税政策意图，鼓励购买美国或关税友好国家的产品 [63][64] - 公司因相关规定不能亏本销售产品，会与客户合作寻找低成本替代产品 [65] 问题10: RoTEK目前的业绩是否达到原收购预期 - RoTEK业绩符合预期，2024年表现与交易模型一致，第一季度也持续符合预期，此前的业绩下滑主要是新冠疫情红利消失所致 [68][69]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收26亿美元，按报告值计算同比增长近1%，按同销售日计算同比增长2.3%，因2025年第一季度比2024年少一个销售日 [15] - 患者直接业务营收6.74亿美元，同比增长6%，按同销售日计算同比增长7.3% [15] - 产品与医疗服务业务营收19.6亿美元，报告值显示同比下降0.8%，按同销售日计算同比增长0.7% [16] - 第一季度毛利润5.26亿美元，占净营收的20%，患者直接业务毛利率扩大40个基点，但产品与医疗服务业务中商品投入成本上升和外币汇率不利变化使综合毛利率下降约50个基点 [17] - 第一季度销售、分销和行政费用4.62亿美元，占营收的17.6%，去年同期为4.78亿美元，占营收的18.3%，较低的福利成本和费用控制使该费用改善，但部分被新配送设施建设成本抵消 [17] - 第一季度调整后营业利润6100万美元，较2024年第一季度增长约7%，其中患者直接业务部门营业利润增长31%，产品与医疗服务业务受外币影响使综合调整后营业利润减少300万美元 [18] - 第一季度利息费用略低于3400万美元，较上年同期减少170万美元，主要因季度平均借款减少，但利息收入也低于2024年第一季度 [18] - 调整后有效税率为31.9%，高于去年第一季度的29.2%，主要因股价下跌对股权补偿的影响 [18] - 第一季度调整后净利润1800万美元，合每股0.23美元，去年同期为1500万美元，合每股0.19美元，增长约20% [19] - 调整后EBITDA增长5%，达到1.22亿美元，去年第一季度为1.16亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 患者直接业务 - 第一季度营收实现中个位数增长，营业利润增长31%，即1400万美元，利润率扩大173个基点 [6] - 睡眠业务启动数量显著增加，睡眠用品营收实现高个位数增长 [7] - 伤口用品、造口和泌尿科三个类别实现两位数增长 [7] - 家庭呼吸领域开展胸壁振荡疗法的有机扩张 [7] - Byram部门第一季度收款率创纪录，相关经验正推广至Apria部门，预计年底完成 [8] 产品与医疗服务业务 - 医疗分销部门同店销售持续增长，自有产品渗透率提高 [10] - 启动分销网络自动化工作，在西弗吉尼亚州摩根敦和南达科他州苏福尔斯开设新的配送中心 [10][11] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 患者直接业务持续推进长期战略，投资睡眠业务、商业资源和收入周期管理，计划收购RoTEK，等待监管最终决定，预计2025年上半年完成交易 [6][7][8] - 产品与医疗服务业务积极推进潜在出售事宜，与多方保持沟通，同时继续运营该业务，提升客户服务和产品质量 [9] - 面对关税影响，公司通过成本降低、库存投资、美国制造布局、多国采购和提供无关税产品替代等方式减轻影响，6月初将对受关税影响产品提价，避免采用加权平均法分摊关税，利用多元化制造布局和战略采购提供替代产品 [11][12][13] - 行业内多数制造商、分销商和供应商因利润率低需转嫁关税成本 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2025年开局良好，患者直接业务表现出色，各业务线持续推进战略，对未来发展充满信心 [5][22] - 第一季度是全年现金流最弱的季度，随着季节性利润增长、收款率改善和相关现金支出减少，现金流将显著改善，用于降低债务，目标杠杆债务率为EBITDA的2 - 3倍 [19][20] - 重申全年业绩指引，预计后续季度业绩改善，至少70%的收益和现金流将在下半年产生 [22] 其他重要信息 - 会议提及的前瞻性陈述受风险和不确定性影响，实际结果可能与预期有重大差异，具体风险可参考SEC文件 [3] - 会议讨论使用非GAAP财务指标，相关信息和与GAAP指标的调节可在新闻稿中查看 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于关税，与客户的讨论情况以及客户的应对计划 - 公司认为关税暴露在1 - 1.5亿美元之间，目前处于较低水平，主要来自中国和泰国的手套及部分商品类产品，墨西哥的USMCA类产品影响较小 [27] - 公司有多种合同方式调整价格，过去几个月已承担部分关税成本，但因利润率低无法继续承担，正与客户合作寻找替代产品，尽量减少调价频率以减轻客户行政负担，会根据政策和关税变化做出反应 [28][29][30] 问题2: 关于外汇，第一季度是逆风因素，后续影响如何 - 3月美元波动较大，尤其是亚洲货币，目前已趋于平静，若维持现状，外汇方面的指引没问题，预计不会出现3月那样的波动，且仅产品与医疗服务业务受影响 [31][32] 问题3: 1 - 1.5亿美元的关税是直接影响还是潜在暴露，指导中包含哪些内容，提价目标是保持价差还是毛利润 - 关税暴露是按SKU层面、原产国分析得出的总成本增加，公司期望通过提价覆盖这些成本 [36] 问题4: 1 - 1.5亿美元的关税在产品与医疗服务业务和患者直接业务之间的分配 - 几乎所有关税暴露都在产品与医疗服务业务，患者直接业务大部分产品在美国制造或符合内罗毕协议，仅有少量如金属制品等小类别有海外制造产品，受影响较小 [40][41] 问题5: RoTEK融资已到位，但利息费用未变，如何在指导中体现，融资是否在交易完成后才开始支付，是否会更新指导 - 债务在交易完成后才计入资产负债表，B类定期贷款在5月开始计息，预计6月初收到FTC消息后再审查指导，目前指导未受影响 [47][48] 问题6: RoTEK债务利率高于预期，其增值假设是否改变，是否会在交易完成后更新 - 最初预计交易第一年中性，第二年增值约0.15美元，将在交易完成后更新，债务利率比预期高约50个基点 [49] 问题7: 上季度给出的现金流桥中，EBITDA、资本支出和利息费用指导不变，目前营运资金与预期不同，今年自由现金流是否仍能达到1 - 1.5亿美元 - 现金流展望不变，本季度多数情况在预期内，RoTEK收购和产品与医疗服务业务出售的战略成本略高于预期，仍预计产生良好的自由现金流用于偿还债务 [51][52] 问题8: 第一季度实际产生的增量关税是多少，对该季度有何影响 - 由于库存充足，第一季度关税未产生影响 [57] 问题9: 第二季度，RoTEK债务融资和关税提价时间存在差异，是否有时间差，关税对第二季度有何潜在影响 - 6月初的新定价与库存流动和产品价格上涨时间相匹配，能较好应对关税影响 [59] 问题10: 若竞争对手不全部转嫁关税或采用不同定价方式，客户拒绝提价，公司如何应对 - 公司按关税实际情况提价，不采用加权平均法，因为后者不符合关税设计意图，会鼓励购买低成本的中国产品 [62][63] - 公司因相关要求不能亏本销售，会积极与客户合作寻找低成本替代产品 [64] 问题11: RoTEK自交易宣布近一年来财务状况有所恶化，目前是否达到最初预计的第一年中性、第二年增值0.15美元的水平 - RoTEK表现符合预期，2024年与交易模型一致，业绩下滑主要是新冠疫情相关福利消失所致，公司已提前预期，2025年第一季度也表现良好 [67][68]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后EBITDA升至2410万美元，同比增长56%，净利润飙升至790万美元，尽管收入略有下降 [8] - 2024年产生1320万美元自由现金流，同比增长近250%，Q4实现每股收益中性 [8] - 2024年第四季度GAAP净收入为330万美元，去年同期净亏损4370万美元，其中4200万美元是由于商誉减值 [24] - 2024年第四季度收入为2820万美元，2023年第四季度为2840万美元；经常性技术业务解决方案收入基本持平，非经常性专业服务收入下降约40万美元 [25] - 2024年全年收入为1.108亿美元，2023年为1.171亿美元；GAAP营业收入为910万美元，2023年为亏损4710万美元；GAAP净收入为790万美元，2023年为亏损4870万美元 [26] - 2024年调整后EBITDA为2410万美元，较去年增加870万美元，增幅56% [26] - 2024年经营活动产生现金2060万美元，自由现金流1320万美元，较去年增长244% [27] - 截至2024年12月31日，公司现金约510万美元，净营运资金为520万美元，去年为营运资金赤字5.7万美元 [27] - 预计2025年营收在1.11 - 1.14亿美元之间，调整后EBITDA在2600 - 2800万美元之间，每股收益在0.1 - 0.13美元之间 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，经常性技术业务解决方案收入为2480万美元，与2023年第四季度基本持平，非经常性专业服务收入从Medisar下降约40万美元 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年专注战略增长、效率提升和业务拓展，预计营收增长，依靠市场对集成AI解决方案的需求 [12] - 持续创新，增强AI驱动解决方案，提高提供商效率、减少行政负担和优化患者结果 [13] - 推进Cirrus AI Notes，扩展到多个专业领域，加强销售和营销，首阶段推出已显示商业可行性 [18] - 2025年重点发展专科EHR解决方案，满足不同医疗专科需求，部分专科EHR将在第二季度末前推出 [20] - 近期完成系列A优先股转换为普通股，为优先股股东提供溢价和股息支付，使利益与普通股股东一致，整合资本结构，释放资源用于关键增长领域 [10] - 历史上通过收购客户群实现增长，近期重新进入收购市场，将采取谨慎方法，追求增值收购，与长期愿景一致 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是变革性一年，实现创纪录财务业绩，执行战略举措，为2025年更强发展奠定基础 [16] - 进入2025年，公司比以往更强大，凭借财务纪律、AI创新和战略增长举措，有信心为股东和客户创造长期价值 [17] - 市场上收购估值逐渐回归到疫情前较低倍数，卖家期望趋于理性，公司将专注价值驱动收购 [39] 其他重要信息 - 公司已全额偿还硅谷银行信贷额度，目前无银行债务，2025年自由现金流将增加现金余额和净营运资金缓冲 [24] - 自今年2月起恢复支付优先股股息，较之前宣布提前，系列A优先股转换后每年节省超1000万美元股息支出，并支付1140万美元累计未付股息 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待2025年增长驱动因素的组合，包括吸引新客户、推出新服务或开拓新市场？ - 2025年预计每股收益为正，调整后EBITDA在2600 - 2800万美元之间，营收在1.11 - 1.14亿美元之间，有望实现收入增长 [32][33] - 增长来源包括向现有客户进行RCM和数字健康追加销售，利用专科EHR产品等新机会，生命科学领域、RCM与AI解决方案销售，以及收购RCM客户群 [33][34] 问题2: 收购业务的管道情况如何，买卖双方的估值预期如何？ - 公司重新进入收购市场，有很多中小型医疗计费公司寻求合作或被收购，收购是公司增长战略的基石，能以有吸引力的成本获取客户群 [37][38] - 市场上估值逐渐回归疫情前较低倍数，部分卖家仍有过高期望，但整体定价和期望趋于理性，公司将谨慎追求增值收购 [39] 问题3: 能否谈谈用户基础，以及如何扩大用户基础和产品供应，当前客户基础的发展方向如何？ - 用户基础在专业领域多元化，约三分之一客户从事初级保健，其余来自各种专业和亚专业；地理上分布在全美，主要集中在新泽西、纽约、加利福尼亚、佛罗里达和西部 [45] - 大多数客户使用集成平台，包括EHR、RCM和PM；增长机会在于向现有客户销售数字健康解决方案、将EHR用户升级到RCM解决方案，以及在整个用户基础推广AI [46][47] 问题4: 2025年指引是否考虑并购，如何考虑客户数量的增减和流失情况？ - 2025年指引未考虑重大收购，若有重大收购预计发生在年末，对收入贡献较小，主要考虑传统有机增长和小型并购机会 [48] - 客户基础存在自然流失，新增客户需弥补流失并实现净增长 [49] 问题5: 关于优先股，系列A强制转换情况如何，剩余股份如何处理，系列B股息如何支付，以及各季度优先股股息预计是多少？ - 系列A优先股转换是为确保股东公平参与公司长期增长，转换按赎回价格进行，包含累计股息，以20日VWAP计算转换为普通股 [56][57] - 约350万股优先股转换为约2600万股普通股，近100万股未转换，这些股东有机会选择退出；未转换股份仍可支付股息，可赎回或未来再次强制转换 [58][62] - 系列B将继续按8.75%支付股息，每月支付，累计股息在赎回时需全额支付 [63] - 年度化优先股股息约550万美元，3月支付约50万美元，之后每月约45万美元 [65][66]