报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日集运指数（欧线）偏强运行，预计 2512 合约交割结算价位于 1600 - 1625 点之间；对于 2602 合约，需关注马士基开舱指引，给出三种情形下的演绎；对于 2604 合约，逢高空配胜率相对更高，短期需警惕补贴水风险 [11][14][15] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2512 收盘价 1630.1，日涨 0.21%；EC2602 收盘价 1719.8，日涨 3.66%；EC2604 收盘价 1128.8，日涨 1.66%；EC2512 - EC2604 价差 501.3，EC2602 - EC2604 价差 591.0 [1] - 运价指数方面，SCFIS 欧洲航线 12 月 22 日收于 1589.2 点，周涨幅 5.2%；美西航线收于 962.10 点，周涨幅 4.1%；SCFI 欧洲航线 12 月 19 日为 1533 美元/TEU，双周涨幅 - 0.3%；美西航线为 1992 美元/FEU，双周涨幅 11.9% [1] - 即期欧运价方面，不同承运人上海到鹿特丹的 40'GP 价格在 2435 - 3010 美元，20'GP 价格在 1418 - 1955 美元 [1] - 汇率方面，美元指数 98.26，美元兑离岸人民币 7.03 [1] 宏观新闻 - 马士基 Sebarok 号 12 月 19 日凌晨穿越曼德海峡进入红海，是近两年来首艘通过该海峡的马士基船舶，该船运营于马士基 MECL 航线（印度 - 美国）[8][9] - 以色列总理内塔尼亚胡将与美国总统特朗普讨论伊朗核活动问题、推进特朗普加沙计划下一阶段及应对黎巴嫩真主党武装分子等问题 [9] - 伊朗多个城市举行导弹演习 [10] 行情分析 - 昨日集运指数（欧线）偏强运行，主力 2602 合约收于 1871.8 点，增仓 5003 手，涨幅 8.77%；次主力 2604 合约收于 1166.8 点，增仓 1634 手，涨幅 3.6% [11] - 12 月 22 日 SCFIS 收于 1589.2 点，环比上涨 5.2%，基本符合预期；将下一期指数预测值修正至 1710 - 1760 点，预计 2512 合约交割结算价位于 1600 - 1625 点之间 [11] 运力端 - 1 月周均运力维持 31.8 万 TEU/周，待定航次缩减至 1 艘；第 2 周运力从 33.2 下修至 31.8 万 TEU；第 4 周运力从 31.5 上修至 32.9 万 TEU；第 5 周从 30.5 小幅上修至 31 万 TEU [12] 需求端 - 12 月下旬各大船司开启甩柜模式，PA 联盟装载表现提升较多；1 月第 1 周整体订舱偏慢，货量峰值或出现在 1 月中旬前后，随后见顶回落，2 月初跌幅加大 [13] 价格预测与策略 - 1 月上旬，基于头部报价，预计第 2 周市场 FAK 均值在 2800 美元/FEU 附近，具体视马士基第 2 周开舱价调整 [14] - 2602 合约三种情形演绎：中性情形下，02 对应 SCFIS 指数 1720 - 1800 点，交割结算价可能拉高到 1800 - 1900 点区间；乐观情形下，02 估值为 1900 - 2200 点之间；悲观情形下，02 对应 SCFIS 指数 1580 - 1650 点区间，交割结算价可能拉高到 1650 - 1750 点之间 [14] - 策略上，2602 合约已大幅修复估值，暂时观望，盘中跟随马士基开舱价动态评估；2604 合约逢高空配胜率高，底部估值第一阶段可锚定 2025 年 SCFIS 指数最低点 1031 点，建议盘中跟随 02 估值滚动做空 [15]

报告基本信息 - 报告名称：集运指数日报 [1] - 报告日期：2025年6月17日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 午后期货跳水或因SCFIS指数涨幅不及预期，但指数统计有滞后性；现货方面6月线上报价平稳，6月涨价落地成色尚可；HPL和达飞已报出7月初价格且达飞提涨幅度大，需观察落地成色及其他航司是否跟涨；考虑欧洲出口需求韧性强、运力供给平稳、报价和箱量企稳，旺季涨价有望得到基本面支撑，若6月价格企稳，远月旺季08合约中枢应上移、目前位置或存低估，10月作为传统淡季可关注高空机会 [8] 根据相关目录总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：午后期货跳水或因SCFIS指数涨幅不及预期，该指数统计有滞后性；航司6月线上报价平稳，6月涨价落地成色尚可，大柜报价集中在2760 - 3300美元区间，马士基欧基港6月中旬报价稳定上涨、月底小幅下调；HPL和达飞已报7月初价格，达飞进一步提涨，调涨幅度大，需观察落地情况及其他航司是否跟涨；欧洲出口需求韧性强、运力供给平稳、报价和箱量企稳，旺季涨价短期难被证伪，若6月价格企稳，远月旺季08合约中枢应上移、目前位置或存低估，10月关注高空机会 [8] 行业要闻 - 6月9 - 13日，中国出口集装箱运输市场回落，综合指数下跌；5月我国出口同比增长4.8%，整体出口保持稳定增长；6月13日，上海出口集装箱综合运价指数较上期下跌6.8%；5月我国对欧盟出口同比增长12%，欧洲航线运输市场有望平稳发展；北美航线运输需求稳定，但运力供给增加，订舱价格高位回落；6月13 - 14日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别较上期下跌26.5%、2.8%；6月15日，伊朗和以色列互相发起新一轮军事打击，各方表态不一；6月13日，世贸组织召开服务贸易理事会年度第二次会议，中方代表指出美国“对等关税”问题 [9][10] 数据概览 集运现货价格 - 2025年6月16日，上海出口集装箱结算运价指数中，欧洲航线较6月9日上涨74.82点、涨幅4.6%，美西航线较6月9日上涨723.6点、涨幅33.1% [12] 集运指数（欧线）期货行情 - 展示集运欧线期货主力合约和次主力合约走势 [16] 航运相关数据走势图 - 展示全球集装箱运力、全球集装箱船手持订单、上海 - 欧洲基本港运价、上海 - 鹿特丹即期运价相关走势图 [17][20]