报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四集运指数（欧线）期货价格大幅下跌，主力合约EC2602收跌8.98%，远月合约收跌1 - 5%不等；最新SCFIS欧线结算运价指数环比上行3.1%；12月中国制造业PMI数据小幅回暖，新出口订单指数回升，终端运输需求在圣诞节提振下回暖显著；头部船公司现货报价松动，打破市场对于船公司一致挺价的预期，期价迅速下行；地缘局势或有望改善，运价回落显著；当前运价市场总体受季节性需求影响大，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货数据 - EC主力收盘价1706.000，环比下降168.3；EC次主力收盘价1163.3，环比下降58.20；EC2602 - EC2604价差为 - 54.40，环比下降；EC2602 - EC2606价差为291.00，环比下降65.20；EC合约基差为89.83，环比上升73.10；EC主力持仓量20008，环比下降1803 [1] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）为1795.83，环比上升53.19；SCFIS（美西线）（周）为1250.12，环比下降51.29；SCFI（综合指数）（周）为1656.32，环比上升103.40；CCFI（综合指数）（周）为1146.67，环比上升21.94；CCFI（欧线）（周）为1519.06，环比上升45.16；波罗的海干散货指数（日）为1776.00，环比上升54.00；巴拿马型运费指数（日）为1317.00，环比下降13.00；平均租船价格（巴拿马型船）环比上升0.00；平均租船价格（好望角型船）为20582.00，环比下降963.00 [1] 行业消息 - 乌克兰总统泽连斯基表示有望在2026年上半年结束与俄罗斯的冲突；美国去年12月“小非农”温和复苏，2025年11月JOLTS职位空缺降至714.6万个；欧元区2025年12月CPI初值放缓至2%，核心CPI从2.4%放缓至2.3%，服务业通胀率从3.5%降至3.4%，市场预期欧洲央行将长期“按兵不动” [1] 重点关注 - 1 - 9 15:00关注德国11月季调后工业产出月率；1 - 9 09:30关注中国12月CPI年率；1 - 9 15:45关注法国11月工业产出月率；1 - 9 18:00关注欧元区11月零售销售月率；1 - 9 21:30关注美国12月失业率和美国12月季调后非农就业人口(万人) [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三集运指数（欧线）期货价格先涨后跌，主力合约 EC2602 收跌 3.62%，远月合约收跌 -2 - 2%不等；贸易战局势改善、航运旺季到来利于期价回升，地缘局势僵持短期内对运价影响减弱，当前运价市场受季节性需求影响大，建议投资者谨慎操作，注意节奏和风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据[2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - EC 主力收盘价 1779.100，环比 -66.9；EC 次主力收盘价 1182，环比 -23.10；EC2602 - EC2604 价差 597.10，环比 -51.80；EC2602 - EC2606 价差 356.20，环比 -99.50；EC 合约基差 16.73，环比 +93.60；EC 主力持仓量 21811 手，环比 -3185 [2] 现货价格 - SCFIS（欧线）（周）1795.83，环比 53.19↑；SCFIS（美西线）（周）1250.12，环比 -51.29↓；SCFI（综合指数）（周）1656.32，环比 103.40↑；集装箱船运力（万标准箱）1227.97，环比 0.00↑；CCFI（综合指数）（周）1146.67，环比 21.94↑；CCFI（欧线）（周）1519.06，环比 45.16↑；波罗的海干散货指数（日）1830.00，环比 21.00↑；巴拿马型运费指数（日）1304.00，环比 -11.00↓；平均租船价格（巴拿马型船）0.00，环比 0.00↑；平均租船价格（好望角型船）22415.00，环比 870.00↑ [2] 行业消息 - 商务部禁止所有两用物项向日本军事用户、军事用途及有助于提升日本军事实力的最终用户用途出口，违规将追究法律责任 [2] - 美国高级官员称特朗普团队讨论获取格陵兰岛方案，包括购买、建立协定、军事手段，特朗普希望本届任期完成，白宫视为国家安全优先事项 [2] - 大批美军飞机飞往欧洲，伊朗军队保持警惕加强战备 [2] 重点关注 - 1 - 8 15:00 英国 12 月 Halifax 季调后房价指数月率 [2] - 1 - 8 18:00 欧元区 11 月 PPI 月率、失业率 [2] - 1 - 8 21:30 美国至 1 月 3 日当周初请失业金人数（万人） [2] - 1 - 8 23:00 美国 10 月批发销售月率 [2]

研究所 航运研发报告 F3084078 投资咨询证号： Z0018656 联系方式： :jiaruilin_qh@chinastock.com.cn | 银河期货集运指数 | | | | （欧线） 日报 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | 期货合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量（手） | 增减幅 | 持仓量(手) | 增减幅 | | EC2602 | 1,855.5 | 54.2 | 3.01% | 22,903.0 | 6.50% | 26,046.0 | 7.94% | | EC2604 | 1,198.0 | 32.0 | 2.74% | 8,562.0 | 89.97% | 22,629.0 | 8.17% | | EC2606 | 1,389.0 | 21.1 | 1.54% | 500.0 | 20.77% | 2,201.0 | 2.28% | | EC2608 | 1,502.3 | 2.3 | 0.15% | 127.0 | 95.38% | 1, ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）现货市场博弈性增强，呈高位震荡态势 [1][4] - 2602合约观望为主；2604合约维持滚动做空；中长期逢高布空2610合约；暂无套利策略 [7] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 过去一周1月运力绝对值变化不大约31.4万TEU/周，船期更均匀，1 - 5周市场运力在30.8 - 32.3万TEU之间，OA联盟运力峰值在wk4，PA联盟在wk3，Gemini联盟和MSK较平稳 [4] - 最新2月船期含6艘空班、4艘待定，周均运力28.7万TEU/周，除GEMINI联盟外其他船司停航计划约1月上旬发布，2月上半月满班运行增加船司搭建春节前rolling pool压力，停航集中在1月下半月 [4] - 元旦假期中东地缘局势无明显降温；1月大部分船司体感BCO/NVO货量出货较好，FAK端一般，货量峰值或在1月中旬前后，随后回落，2月初跌幅加大 [5] - wk1离港船只17艘（31.8万TEU），7艘（12.9万TEU）是wk52延误船只；主观预计1月5日SCFIS指数或位于1860点附近；2602合约关注运价高度、拐点时间和跌价速率 [5] 价格 - 即期运费方面，1月5日SCFIS指数包含不同船司和联盟的高、中、低位价格，主观预计该日指数约1860点；即期运费走势展示了不同班轮公司不同时间的20GP和40GP价格及市场平均值和环比涨跌幅，SCFIS和SCFI欧洲航线也有相应价格和环比涨跌数据 [16][18] - 运价高度方面，马士基第3周涨100美元/FEU，各联盟和船司有不同价格表现，目前wk3静态FAK均值约2860美元/FEU；拐点时间需先观察马士基wk4开舱情况，再观察PA和OA联盟下半月定价策略；运费见顶后初期跌幅或不大 [19] 需求端 - 亚洲出口欧洲视角，展示了2011 - 2025年1 - 10月亚欧（西北欧+地中海）集装箱贸易量数据及同比变化，部分月份有一定增长或下降 [31] - 亚洲出口北美视角，呈现了2011 - 2025年1 - 12月亚洲 - 北美集装箱贸易量数据及同比变化，不同年份和月份有不同表现 [34] - 美国进口货量周度跟踪，展示了2022 - 2025年美国自全球、中国、越南、印度、泰国、印尼进口集装箱量的周度数据 [39][40][41][42][43][44] 供应端 - 供应链风险事件方面，地缘局势扰动，伊朗与以色列局势有升级风险且双方有外交沟通，伊朗国内抗议活动扩大，也门局势不稳定，部分船公司有航线恢复计划 [48][49] - 欧线船期表方面，1月运力情况如上述综述所述，2月运力有相关安排 [52] - 欧线周度、月度有效运力方面，展示了2024 - 2026年1 - 12月中国 - 欧基航线的月度周均运力数据及环比、同比变化 [54][55] - 周转效率方面，包含航速&闲置运力、区域拥堵情况、欧洲主要港口拥堵情况、北美主要港口拥堵情况、亚洲主要港口拥堵情况的相关数据和图表 [59][62][65][67][73] - 静态运力方面，展示了前十大班轮公司近三个月12000TEU+新船下水情况、未来3个月12000TEU+待交付运力情况以及2024 - 2026年12,000 - 16,999TEU和17,000+TEU集装箱船交付数量等数据 [77][80][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日集运指数（欧线）偏强运行，预计 2512 合约交割结算价位于 1600 - 1625 点之间；对于 2602 合约，需关注马士基开舱指引，给出三种情形下的演绎；对于 2604 合约，逢高空配胜率相对更高，短期需警惕补贴水风险 [11][14][15] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2512 收盘价 1630.1，日涨 0.21%；EC2602 收盘价 1719.8，日涨 3.66%；EC2604 收盘价 1128.8，日涨 1.66%；EC2512 - EC2604 价差 501.3，EC2602 - EC2604 价差 591.0 [1] - 运价指数方面，SCFIS 欧洲航线 12 月 22 日收于 1589.2 点，周涨幅 5.2%；美西航线收于 962.10 点，周涨幅 4.1%；SCFI 欧洲航线 12 月 19 日为 1533 美元/TEU，双周涨幅 - 0.3%；美西航线为 1992 美元/FEU，双周涨幅 11.9% [1] - 即期欧运价方面，不同承运人上海到鹿特丹的 40'GP 价格在 2435 - 3010 美元，20'GP 价格在 1418 - 1955 美元 [1] - 汇率方面，美元指数 98.26，美元兑离岸人民币 7.03 [1] 宏观新闻 - 马士基 Sebarok 号 12 月 19 日凌晨穿越曼德海峡进入红海，是近两年来首艘通过该海峡的马士基船舶，该船运营于马士基 MECL 航线（印度 - 美国）[8][9] - 以色列总理内塔尼亚胡将与美国总统特朗普讨论伊朗核活动问题、推进特朗普加沙计划下一阶段及应对黎巴嫩真主党武装分子等问题 [9] - 伊朗多个城市举行导弹演习 [10] 行情分析 - 昨日集运指数（欧线）偏强运行，主力 2602 合约收于 1871.8 点，增仓 5003 手，涨幅 8.77%；次主力 2604 合约收于 1166.8 点，增仓 1634 手，涨幅 3.6% [11] - 12 月 22 日 SCFIS 收于 1589.2 点，环比上涨 5.2%，基本符合预期；将下一期指数预测值修正至 1710 - 1760 点，预计 2512 合约交割结算价位于 1600 - 1625 点之间 [11] 运力端 - 1 月周均运力维持 31.8 万 TEU/周，待定航次缩减至 1 艘；第 2 周运力从 33.2 下修至 31.8 万 TEU；第 4 周运力从 31.5 上修至 32.9 万 TEU；第 5 周从 30.5 小幅上修至 31 万 TEU [12] 需求端 - 12 月下旬各大船司开启甩柜模式，PA 联盟装载表现提升较多；1 月第 1 周整体订舱偏慢，货量峰值或出现在 1 月中旬前后，随后见顶回落，2 月初跌幅加大 [13] 价格预测与策略 - 1 月上旬，基于头部报价，预计第 2 周市场 FAK 均值在 2800 美元/FEU 附近，具体视马士基第 2 周开舱价调整 [14] - 2602 合约三种情形演绎：中性情形下，02 对应 SCFIS 指数 1720 - 1800 点，交割结算价可能拉高到 1800 - 1900 点区间；乐观情形下，02 估值为 1900 - 2200 点之间；悲观情形下，02 对应 SCFIS 指数 1580 - 1650 点区间，交割结算价可能拉高到 1650 - 1750 点之间 [14] - 策略上，2602 合约已大幅修复估值，暂时观望，盘中跟随马士基开舱价动态评估；2604 合约逢高空配胜率高，底部估值第一阶段可锚定 2025 年 SCFIS 指数最低点 1031 点，建议盘中跟随 02 估值滚动做空 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）偏强运行，2602合约中期震荡，2604合约逢高空配胜率高 [10][12] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面：EC2602合约收于1665.2点涨幅3.41%，EC2604合约收于1080.7点涨幅0.57%，EC2512收盘价1655.1点跌幅0.36% [1][10] - 运价指数：SCFIS欧洲航线本期1509.10点周涨幅1.7%，美西航线960.51点周涨幅1.2%；SCFI欧洲航线本期1400$/TEU双周涨幅 -0.3%，美西航线1550$/FEU双周涨幅 -5.0% [1] - 即期欧线运价：不同承运人价格不同，如Maersk上海 - 鹿特丹2300$/40'GP、1480$/20'GP等 [1] - 汇率：美元指数99.24，美元兑离岸人民币7.06 [1] 运力情况 - 中国 - 欧基周度和月度周均运力有数据展示，11月13艘空班，12月4艘空班、1艘加班船，1月3艘待定、1艘空班、1艘加班船 [6][8] 宏观新闻 - 乌在黑海海域击沉一艘俄“影子舰队”油轮 [8] - 特朗普称计划在明年初公布“加沙和平委员会”成员名单 [8] 即期运费 - Gemini联盟52周FAK均值约2275美元/FEU，马士基上海 - 鹿特丹开舱价下调100至2300美元/FEU，HPLSPOT 12月下旬2200 - 2300美元/FEU [11] - OA联盟12月下旬报价2500 - 2620美元/FEU，均值约2530美元/FEU [11] - MSC 12月下旬FAK 2640美元/FEU，环比上旬上涨200美元/FEU [11] - PA联盟运价中枢预计在2600 - 2800美元/FEU基础上小幅调降，下旬相较上旬抬升 [11] 合约分析 - 2602合约中期1月船司宣涨有落地概率，但高价难持续，短期资金情绪乐观，中期震荡 [12] - 2604合约逢高空配胜率高，底部空间取决于船司复航进度 [12] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为0，呈中性 [13]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 集运指数（欧线）2512 合约低多思路对待，月线级别需观察 12 月运力对涨幅的支撑力度，若环比增幅有限，合约估值或上调，若盘面提前打满 12 月宣涨预期可逢高止盈 [13] - 2602 合约博弈性质更强，博弈春节晚、是否复航以及 12 月运费高度，2604 合约季度级别维持逢高布空 [14] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2510 收盘价 1871.0 点，涨幅 5.08%；EC2512 收盘价 1606.0 点，涨幅 3.66%；EC2602 收盘价 1194.4 点，涨幅 2.60%；EC2512 - EC2604 价差 183.1，EC2602 - EC2604 价差 -228.5 [1] - 运价指数方面，SCFIS 欧洲航线本期 1140.38 点，周涨幅 10.5%；SCFIS 美西航线本期 863.46 点，周涨幅 0.1%；SCFI 欧洲航线本期 1246 $/TEU，双周涨幅 8.8%；SCFI 美西航线本期 2153 $/FEU，双周涨幅 11.2% [1] - 即期运价方面，46 周 FAK 表价均值约 2150 美元/FEU，折 SCFIS 指数约 1500 - 1550 点，各联盟报价有差异 [11] - 汇率方面，美元指数 98.72，美元兑离岸人民币 7.10 [1] 供需面情况 - 供应端，11 月周均运力 29.2 万 TEU/周，环比 +12.1%，同比 +5.4%，11 月合计空班 12 艘，12 月含 3 艘待定、3 艘空班，周均运力约 30.8 万 TEU/周，西北欧港口拥堵持续 [12] - 需求端，11 月上旬船司装载分化，部分货量提前出货，需观察 46 周接甩力度 [12] 合约分析 - 2512 合约，低多思路，PSS 抬升后的长约价格夯实 FAK 底部，合约已计入 11 月下宣涨预期并小幅抢跑 12 月预期，月线观察 12 月运力支撑 [13] - 2602 合约，博弈春节晚、是否复航、12 月运费高度，其高度更多取决于 1 月运费高度 [14] - 2604 合约，季度级别维持逢高布空 [14] 趋势强度 - 集运指数（欧线）趋势强度为 0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月集运市场处于淡季，现货运价下跌并跌破上半年低点，随着长约季来临船司调涨10月现货报价，后续跌幅有望放缓甚至止跌转涨 [3][18] - 8月中国出口有韧性但不同产品和贸易伙伴间分化明显，高端装备领域表现突出，劳动密集型产品增速下降 [111][113] - 9月欧洲制造业PMI跌回收缩区间，经济复苏基础不牢固，需求脆弱，德法两国经济走势不同 [128] - 关税影响全球发运流向，美线及非美航线表现分化，亚洲-欧洲集装箱发运量同比增长，亚洲-北美集装箱发运量同比下降 [132] - 给出投资策略，单边是EC2512多单持有，套利是10 - 12反套逢低滚动操作、2 - 4正套持有 [6][139] 各部分总结 前言概要 行情回顾 - 9月淡季现货运价快速下跌，月内跌破上半年低点，9月下旬运价中枢跌至1300 - 1600美金/FEU左右，主流船司间价差收窄至200美金/FEU左右，截至9/19日，SCFI欧线跌至1052美金/TEU，近期主流船司开启10月下半月宣涨，CMA提前放出11月线上价格 [3] 市场展望 - 需求端9月货量季节性回落，船司揽货压力大，关注川普新一轮关税政策影响；供给端9/10/11月月度周均运力为28.18/24.97/28.59万TEU，10月运力略降，9/11月略增；运价端9月淡季现货下跌，随着现货筑底和长约季来临，部分船司调涨10月下半月现货报价，关注船司停航空班计划和关税节奏扰动 [4] 策略推荐 - 单边是EC2512多单持有；套利是10 - 12反套逢低滚动操作，2 - 4正套持有 [6] 行情复盘 - 9月集运市场进入淡季，船司揽货压力增大，现货运价下跌带动EC2510下探，后随着挺价季开启止跌反弹，10合约估值有望上修，关注宣涨落地情况 [8] 基本面情况 淡季现货延续下跌并突破上半年低点，长约季来临船司相继调涨现货报价 - 9月船司调降运价，现货跌破上半年低点，9月下旬运价中枢1300 - 1600美金/FEU，船司间价差收窄至200美金/FEU，随着长约季来临，主流船司调涨10月现货报价，10月现货跌幅有望放缓甚至止跌转涨，关注宣涨落地情况 [18] - 9月上海出口集装箱运价指数SCFI均值环比8月-8.51%，同比去年9月-44.68%，截至9/19日当周，SCFI综合指数环比-14.3%，同比-56.05%，上海-美西和上海-欧洲集装箱运价均环比和同比下降 [19] - 全球主要航线运力略有抬升，9月欧洲、跨太平洋、跨大西洋平均日度运力部署分别为50.35万TEU、43.2万TEU、18.17万TEU，10月停航率约15%，关注十一船司停航空班情况 [37] - 9月集运租船市场热度稍降，日均盈利水平小幅回落，9月集装箱日均盈利46487美金/天，环比8月底-0.06%，截至9月19日当周，6500TEU集装箱3年租金47500美金/天，环比持平，同比+3.3% [44] 8月集装箱新船交付量出现回升，中型船依旧更受船司青睐 - 8月全球集装箱新船交付16.33万TEU，环比+19.3%，同比-37.2%；8月新增订单27艘，共计16.2万TEU，环比-51.5%，同比-77.8%；预计2026年起迎来船舶交付高峰 [48] - 截至9月，全球集装箱运力升至3230.9万TEU，同比+7.3%，不同船型运力有不同程度增长，根据交付预测排期，9 - 12月近有47.7万TEU的8000TEU+集装箱船舶待交付 [48][49] - 9月闲置运力略有增加，船司降速消化多余运力，截至9月22日，全球集装箱闲置运力63.3万TEU，较上月同期+1.2%，较去年同期+4.5%，关注宣涨季船司主动空班情况 [63] 8月中国出口韧性仍存，不同产品和贸易伙伴之间分化明显 - 8月中国出口商品3218.1亿美元，同比增长4.4%，增速较7月放缓，对美出口降幅扩大拖累总出口，但贸易多元化缓冲外部环境，支撑出口正增长 [111] - 8月对美出口同比下降33.1%，降幅扩大；对东盟出口同比增加22.5%，对欧盟出口同比上涨10.4%，占出口16.1% [111] - 前8个月出口机电产品10.6万亿元，增长9.2%，占出口总值六成以上，集成电路和汽车出口增长明显；劳动密集型产品增速下降1.5% [113] - 9月欧洲制造业PMI跌回收缩区间，欧元区9月综合PMI初值微升至51.2，服务业PMI初值51.4，制造业PMI为49.5；德国经济受服务业驱动增长，制造业疲软，法国经济景气度恶化 [128] - 2025年7月，亚洲-欧洲集装箱发运量175.84万TEU，同比+10.1%；亚洲-北美集装箱发运量212.4万TEU，同比-3%；亚洲-全球集装箱发运量1035.5万TEU，同比+3.7%；全球集装箱发运量1657.5万TEU，同比+5.1% [132] 后市展望及策略推荐 - 9月淡季现货运价下跌，跌破上半年低点，近期主流船司开启10月下半月宣涨，CMA提前放出11月线上价格 [138] - 需求端9月货量回落，关注关税政策影响；供给端9/10/11月月度周均运力有变化，10月略降，9/11月略增 [138] - 9月淡季现货下跌，随着现货筑底和长约季来临，部分船司调涨10月下半月现货报价，关注船司停航空班计划和关税节奏扰动 [139] - 投资策略为单边EC2512多单持有，套利10 - 12反套逢低滚动操作、2 - 4正套持有 [139]

集运指数（欧线）主力合约价格表现 - 日内涨幅超过5% [1] - 现报1363点 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 旺季货量筑顶回落，船司揽货压力增大，船舶装载率下降，现货运价快速下跌，8月下半月运价中枢跌至2500美金/FEU以下，EC盘面跟随现货维持震荡偏弱，10合约估值中枢存在下修预期 [3][8][158] - 供需方面，需求端受关税压制货量不容乐观，供给端9月淡季运力充裕，预计现货仍将维持快速下跌趋势，下半年运价中枢较上半年预计下移 [4][158] - 策略上，单边偏空震荡，10-12反套逢低滚动操作 [6][159] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 旺季货量筑顶回落，船司揽货压力增大，船舶装载率下降，现货运价步入快速下跌通道，8月下半月运价中枢跌至2500美金/FEU以下，截至8/22日，SCFI欧线报1668美金/TEU，环比-8.35% [3] 市场展望 - 需求端旺季货量回落，受关税压制货量不容乐观；供给端9月淡季运力充裕，现货预计仍将维持快速下跌趋势，运价中枢不宜高估 [4] 策略推荐 - 单边偏空震荡，10估值中枢存在下修预期，需跟随现货情况调整；套利10 - 12反套逢低滚动操作 [6] 行情复盘 - 8月货量筑顶回落带动运价下跌，EC盘面跟随现货下行，不同船司之间运价价差收窄，预计淡季现货延续顺畅下跌态势，10运价中枢仍存在下修预期，但需跟随现货情况调整 [8] 基本面情况 船司揽货压力增大后相继调降报价，淡季现货步入顺畅下跌通道 - 8月货量筑顶回落，船司揽货压力增大，相继调降现货报价，8月下半月运价中枢降至2500美金/FEU附近，9月上半月报价中枢在1900 - 2300美金/FEU左右，部分船司低于2000美金，下半年预计船司间竞争加剧 [19] - 8月上海出口集装箱运价指数SCFI均值环比7月均值-12.17%，同比去年8月均值-53.58%，8月运费表现不及预期，现货运价跌幅快于预期 [20] - 8月跨大西洋平均日度运力部署环比上月+4.78%，欧线方向货量筑顶回落，运力部署小幅回落，关注后续淡季船司停航空班计划 [42] - 8月集运租船市场火热，日均盈利水平持续上涨，长短期租金维持高位，8月集装箱日均盈利46510美金/天，环比+0.89% [45] 7月集装箱新船交付量延续下降，关注淡季船司停航空班计划 - 7月全球集装箱新船交付10.43万TEU，环比-51.2%，同比-50.5%，2025年7月集装箱新增订单量29艘，合计29.9万TEU，环比-1.8%，同比-35.2% [49] - 截至2025年8月，全球集装箱运力升至3211.2万TEU，同比+7.5%，根据集装箱船舶交付预测排期，2025年8 - 12月约有62.54万TEU的8000 + TEU的集装箱船舶待交付 [49] - 8月闲置运力较7月大幅增加，截至2025年8月23日，全球集装箱闲置运力共计71.9万TEU，较上月同期+23.6%，较去年同期+14% [69] - 8/25日船期表显示，上海 - 北欧5港8/9/10月月度周均运力为29.78/29.89/27.04万TEU，9月运力供给依旧充裕，关注后续船期调配和空班情况 [69] 7月出口增速略超市场预期，下半年受关税压制出口压力加大 - 关税暂免期刺激抢出口叠加企业加大转出口贸易，7月中国进出口增速好于市场预期，出口商品3217.8亿美元，同比增速为7.2% [121] - 7月我国对美出口延续大幅下行，同比下滑21.7%，降幅较6月继续扩大5.5个百分点，但整体出口增速维持上行，对欧盟出口同比增加9.2%，对东盟出口同比上升16.6% [121] - 前7个月，我国出口机电产品9.18亿元，同比增长9.3%，占我国出口总值的60% [121] - 8月欧洲经济呈现温和复苏态势，PMI升至50.5，制造业摆脱低迷，服务业PMI初值微降至50.7，仍保持在增长区间 [135] - 8月美国最新关税逐渐落地，覆盖范围扩大至69个国家，商品税率平均水平略有下降，中美阶段性缓和但战略领域结构矛盾仍难化解 [140] - 8月21日，美欧达成贸易框架协议，欧盟作出重大让步，巴西和印度处于美国对外加征关税税率最高档区间，冲击两国经济及相关产业 [141] - 8月22日，川普宣布对进口家具启动调查，预计10月11日前完成，若关税落地，将影响中国、越南等主要出口国 [142] - 关税影响全球发运流向，美线及非美航线表现继续分化，2025年6月，亚洲 - 欧洲集装箱发运量同比+1.3%，亚洲 - 北美集装箱发运量同比+4.6% [153] 后市展望及策略推荐 - 运价方面，旺季货量筑顶回落后，船司揽货压力增加，船舶装载率下降，运价压力凸显，船司调降现货报价，8月下半月运价中枢降至2500美金/FEU以下，SCFI欧线环比-8.35%，现货报价下跌速率加快 [158] - 供需方面，供给端9月淡季运力较多，关注后续船期调配和空班情况；需求端受关税压制货量不容乐观，9月集运市场步入传统淡季，预计现货仍将维持快速下跌趋势，下半年整体运价中枢较上半年预计下移 [158] - 策略上，单边偏空震荡，10估值中枢存在下修预期，需跟随现货情况调整；套利10 - 12反套逢低滚动操作 [159]