记者丨 庞华玮 编辑丨 包芳鸣 近日，中国证券投资基金业协会发布的数据显示，截至2025年12月底， 我国公募基金总规模 攀升至37.71万亿元 ，较上月增加约6957.48亿元， 连续第九个月创下历史新高。 据21世纪经济报道记者统计，2025年全年公募基金规模激增4.89万亿元，增幅达14.9%。 从全年整体增长结构看，2025年各类基金规模均实现正增长。其中， 债基规模大增60%，股 票型基金大增36%。 规模近3 8万亿元 近日，中国证券投资基金业协会发布的最新数据显示，截至2025年12月底，我国公募基金总规 模攀升至 37.71万亿元，较前一月增长约6957.48亿元。 这已是该规模连续第九个月刷新历史纪录。从2025年4月底的33.12万亿元增长至2025年12月 底的37.71万亿元。 与2024年末的32.83万亿元相比， 2025年全年规模激增4.89万亿元，增幅高达14.9%。 截至2025年12月底，境内共有公募基金管理机构165家，包括150家基金管理公司和15家取得 公募资格的资产管理机构。 在各类基金中，货币市场基金仍以15.03万亿元的规模占据首位；债券基金以10.94万亿元紧 ...

公司业绩与市场表现 - 2025日历年 公司系统销售额同比增长超过40% 显著超过整个晶圆制造设备行业的增速 [1] - 2025年的强劲业绩由NAND技术升级和代工市场份额增长所驱动 [3] - 分析师预计公司将在2026年再次超越晶圆制造设备行业增速 [2][3] 分析师观点与评级 - Stifel将目标价从160美元上调至250美元 维持买入评级 因公司2025年强劲表现 [1] - RBC Capital首次覆盖给予跑赢大盘评级 目标价260美元 对晶圆制造设备支出持乐观态度 [3] - 两家机构均将公司列为半导体板块首选股 [1][3] 行业趋势与增长动力 - 2026年 先进代工/逻辑部门预计将成为晶圆制造设备支出的更大美元贡献者 标志着增长驱动因素从以往转变 [2] - 设备与工具需求势头持续 公司业务机会超越以存储为中心的设备 [2] - 行业对晶圆制造设备支出保持积极看法 [3] 公司业务简介 - 公司是一家半导体设备公司 开发并提供晶圆制造工具 包括沉积、蚀刻和清洗系统 这些是制造集成电路的关键 [4]

公司技术与市场地位 - 公司主导半导体设备市场 [1] - 公司的核心技术是极紫外光刻技术 [1] - 该技术对于生产全球最先进的芯片至关重要 [1]

文章核心观点 - 文章重点介绍了富国基金科技基金经理罗擎的投资能力、方法论及新产品布局 其核心观点在于罗擎凭借“技术+金融”背景、精准的行业卡位能力、独特的“奇点”选股方法以及“追踪全球产业链”的投研体系 在管理富国创新科技基金期间取得了卓越的短期业绩 并即将在新产品富国数字经济混合中延续其投资策略 全面捕捉数字经济与AI产业的投资机会 [1][5][7][15][21] 基金经理履历 - 罗擎拥有“技术+金融”复合背景 本科为武汉大学软件工程学士 硕士为复旦大学金融硕士 [2][3] - 拥有8年证券从业经历 主要专注于科技领域研究与投资 2020年加盟东财基金进入公募行业 [4] - 2022年开始管理东财数字经济基金等产品 2025年加入富国基金 成为其科技投资团队一员 [5] 投资业绩与布局 - 自2025年7月接管富国创新科技A至2025年12月31日 该基金近半年实现累计收益106.13% 大幅跑赢同期业绩比较基准22.04% 近1年同类排名前1% [1][7] - 业绩增长主要源于精准卡位AI算力产业链 尤其是海外算力 在光模块与AI服务器需求超预期的背景下 相关公司业绩与股价同步跃升 [7][8] - 其投资布局具有前瞻性 过去四年持续聚焦半导体、AI应用、新能源电子、核聚变等领域 并在2025年将主力集中于AI算力配置 [1][8] 选股方法论 - 选股核心是捕捉行业和公司的“奇点” 即技术突破的临界点 例如2022年初逆向挖掘自动驾驶与激光雷达赛道 基于商业化爆发临界点的渗透率提升趋势进行配置 [8][9] - 2022年11月ChatGPT发布后 迅速将投资重心转向趋势性卡位 2023年一季度重仓寒武纪-U（持仓占比7.69%） 该股当季股价涨幅达240.82% 2023年三季度重仓“易中天”（新易盛、天孚通信、中际旭创）组合 [9] - 投资体系为“追踪全球产业链” 通过“前瞻预判－实地验证－硬指标筛选”的闭环逻辑捕捉机会 [11][12] - 重视海外技术映射 紧盯全球科技巨头技术路线 预判国内产业链反应 同时注重实地调研验证技术落地 并坚持以订单和业绩兑现等硬指标筛选“真成长”公司 [12][13] 新产品策略：富国数字经济混合 - 新产品将覆盖数字经济的五大分类：数字产品制造业、数字产品服务业、数字技术应用业、数字要素驱动业以及数字化效率提升业 贯穿从硬件制造到赋能实体经济的全链条 [15][16][17] - 产品将通过A+H股双市场布局全面捕捉AI产业价值 A股侧重“硬科技”与底层技术（如半导体设备、人工智能） 港股侧重“软创新”与场景落地（如互联网龙头及应用） [18][19] - 基金经理将得到富国基金权益投研平台的支持 该平台拥有26年历史 覆盖重点行业 秉承“深入研究、自下而上、尊重个性、长期回报”的方针 [21]

机构投资者持仓变动 - 多家对冲基金及投资机构在近期季度调整了美光科技的持仓 其中First Command Advisory Services Inc在第二季度将其持仓增加了225.0% 现持有221股 价值27,000美元 [1] - AlphaQuest LLC在第二季度将其持仓大幅增加了13,250.0% 现持有267股 价值33,000美元 [1] - American Capital Advisory LLC在第三季度将其持仓增加了20.4% 现持有272股 价值46,000美元 [1] - Avidian Wealth Enterprises LLC在第三季度新建仓2,165股 价值约362,000美元 [5] - 机构投资者合计持有公司80.84%的股份 [1] 分析师评级与目标价 - 多家券商近期更新了对美光科技的评级与目标价 Wall Street Zen将评级从“买入”上调至“强力买入” [2] - Raymond James Financial将目标价从190.00美元上调至310.00美元 并给予“跑赢大盘”评级 [2] - Cantor Fitzgerald将目标价从350.00美元上调至450.00美元 并给予“增持”评级 [2] - Rosenblatt Securities重申“买入”评级 并设定了500.00美元的目标价 [2] - 根据MarketBeat.com的数据 公司目前共识评级为“买入” 平均目标价为346.66美元 其中4位分析师给予“强力买入”评级 30位给予“买入”评级 3位给予“持有”评级 [2] 内部人交易活动 - 董事Steven J. Gomo于12月19日以平均每股263.63美元的价格出售了5,000股 总价值1,318,150美元 交易使其持股减少了20.71% 交易后持有19,139股 价值约5,045,614.57美元 [3] - 首席会计官Scott R. Allen于1月6日以平均每股337.50美元的价格出售了2,000股 总价值675,000美元 交易使其持股减少了4.97% 交易后持有38,237股 价值12,904,987.50美元 [3] - 过去90天内 公司内部人共计出售了287,500股公司股票 总价值65,892,908美元 公司内部人合计持有公司0.24%的股份 [3] 公司财务与市场表现 - 公司最新季度营收为136.4亿美元 远超分析师预期的126.2亿美元 同比增长56.7% [6] - 最新季度每股收益为4.78美元 超出市场一致预期的3.77美元 超出1.01美元 [5] - 公司净资产收益率为22.71% 净利率为28.15% [5][6] - 公司设定了2026财年第二季度每股收益指引 范围为8.22至8.62美元 分析师平均预测公司当前财年每股收益为6.08美元 [6] - 公司股票周五开盘价为399.65美元 市值为4,498.1亿美元 市盈率为37.99 [4] - 公司12个月股价低点为61.54美元 高点为412.43美元 50日移动平均线为281.71美元 200日移动平均线为200.87美元 [4] - 公司速动比率为1.78 流动比率为2.46 负债权益比为0.19 贝塔系数为1.50 [4] 股息信息 - 公司宣布了季度股息 于1月14日派发 登记日在12月29日的股东获得每股0.115美元的股息 [7] - 按年化计算股息为0.46美元 股息收益率为0.1% 股息支付率目前为4.37% [7] 公司业务概况 - 美光科技是一家全球半导体公司 设计并制造内存和存储解决方案 [8] - 产品组合包括动态随机存取存储器(DRAM)、NAND闪存、固态硬盘(SSD)、内存模块以及用于广泛计算和电子设备的嵌入式内存解决方案 [8] - 公司产品用于数据中心、企业和云基础设施、客户端计算、移动设备、汽车系统和工业应用 并以Crucial品牌销售面向消费者的产品 [8] - 公司成立于1978年 总部位于爱达荷州博伊西 是一家在多个地区拥有研发和生产设施的国际化制造商 [9]

收购与业务整合 - 公司已完成对常州维普半导体设备有限公司控股权的股权交割 [2] - 收购后双方将在业务、技术、管理等方面进行整合以发挥协同效应 [2] 常州维普业务详情 - 常州维普主营业务为光掩模缺陷检测设备和晶圆缺陷检测设备的研发、生产和销售 [2] - 光掩模缺陷检测设备是其收入主要构成 [2] - 两类设备均属于半导体量检测的核心设备 [2] - 常州维普是国内极少数在半导体光掩模缺陷检测设备领域已实现规模化量产的企业 [3] - 其技术、产品和核心算法系正向自研，拥有自主知识产权 [3] - 主要核心零部件实现了国产化和自主可控 [3] - 产品已进入国内头部晶圆厂和国内外头部掩膜版厂商的量产线 [3] - 客户包括中芯国际、科盛德、美日丰创、中微掩模、迪思微、路维光电、路芯半导体、清溢光电、龙图光罩、睿晶半导体等下游主流厂商 [3] 战略投资与合作 - 公司参股上海语荻光电有限公司，因其创始股东及核心团队来自上海光机所 [4] - 语荻光电主营业务为半导体设备精密光学物镜及组件、卫星激光通信光学系统等产品的设计、开发、制造及销售 [4] - 参股并签署合作框架协议是基于公司自身战略规划布局 [4] - 公司全资子公司与专业投资机构等共同投资设立了苏州顺融泽实二期创业投资合伙企业（有限合伙）基金 [5] - 基金投向聚焦半导体、新能源、AI、航空航天等工业科技、战略型新兴产业链未上市企业 [5] - 与专业机构共同投资有助于借助其资源，加快公司在半导体等战略新兴产业链领域的布局 [5]

基金产品概况 - KraneShares CICC中国5G与半导体指数ETF（KFVG US）为投资者提供了投资中国国内通信硬件和芯片价值链的集中渠道[1] - 该基金覆盖芯片设计、制造、设备、材料及网络基础设施等全产业链环节[1] - 基金采用透明、基于规则的选择方法，构建了一个倾向于创新、资本支出周期和政策支持的产业升级的集中投资组合[1] 投资驱动因素 - 回报驱动因素包括5G部署强度、数据中心需求以及关键零部件国产化进程[1] - 投资风格通常偏向成长型和质量型，并对投资周期和信贷条件敏感[1] - 新一轮资本支出周期和国内替代进程可能对基金表现构成支撑[1] 投资组合定位与适用投资者 - 该基金可作为投资组合中的主题卫星配置，专注于科技现代化主题[1] - 可作为面向硬件技术栈的增长配置部分，或作为更广泛的中国或新兴市场配置中创新因子的补充[1] - 适合的投资者类型包括构建专门中国科技板块配置的主题配置者，以及能够接受较高集中度的长期投资者[1]

市场表现 - 1月15日三大指数涨跌不一，沪指盘中一度跌破4100点，创业板指午后探底回升 [2] - 半导体板块午后走强，矽电股份20CM涨停创历史新高，蓝箭电子、康强电子、紫光国微涨停，和林微纳、珂玛科技、芯源微等涨超10%，江波龙、京仪装备、中科飞测、源杰科技等跟涨 [2] 行业动态 - 当地时间14日，美国白宫宣布，从15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的进口从价关税 [2] 投资观点 - 开源证券认为，半导体材料/设备的投资逻辑已形成“双轮驱动” [2]

会议背景与核心共识 - 由21世纪经济报道主办，近30位来自经济学、险资、外资资管、券商、私募、科技产业及科学界的嘉宾，就“科技叙事主线与资本市场新周期”进行了闭门研讨 [1] - 与会者达成阶段性共识：拥抱AI与算力基础设施，寻找解决真实痛点的技术落地应用，并高度重视具备全球竞争力的出海企业 [15] - 资本市场正迎来一个由硬科技定义的新周期，其特点是结构性机会，考验认知深度、资本耐心与产业融合能力 [14] 宏观经济与市场周期展望 - 基于覆盖31个一级行业、124个二级行业的景气度模型，2026年被认为是“筑底回升的转折之年” [3] - 转折逻辑基于三重动力：外部冲击（如房地产）的负面影响已基本消化完毕；新一轮投资周期可能于2026年下半年开启；以AI、新能源车、半导体为代表的战略性新兴产业已从幼稚走向强大，进入规模化商业化阶段 [3][5] - 2026年作为“十五五”开局之年，财政政策预计将更加积极，重点投向“物”与“人” [5] - 有观点预判2026年将是中美经济与货币政策出现罕见“共振”的窗口期，为全球资本流动创造有利条件 [5] - 部分外资机构看好中国资产但仍在等待宏观数据确切反转，可能因“刻舟求剑”式的思维而错过市场底部 [5] AI浪潮的产业前景与投资逻辑 - AI是会议毫无争议的焦点，多数产业与资本代表不认为当前存在泡沫 [6][7] - 从资本开支占比看，美国当前约4000亿美元的AI投资仅占其27万亿美元GDP的约1.2%，未来可能达到1万亿美元也仅占约4%，远未到泡沫水平 [9] - 主流机构普遍认为这是第四次工业革命的早期阶段 [9] - 云服务商定位为“AI算力的批发商和零售商”，训练大模型是批发业务，千行百业的AI应用推理需求是潜力更大的零售市场 [9] - AI正带来切实的生产力提升：在药物研发领域，公司通过“AI+药物研发”复合型人才梯队提高效率；在数字内容领域，AI工具可将数周的工作缩短至一两天，实现显著降本增效 [9][10] 硬科技发展的挑战与跨越路径 - 从实验室技术到可商业化交付存在鸿沟，核心矛盾在于高校科研追求“先进性”，而产业需要“商业化”和成本可控 [11] - 人才恶性竞争是痛点，高薪挖走整个团队会导致原团队完整性被破坏，被挖人员在新环境也难以发挥，造成双输局面 [11] - 探索“体制内策划，体制外运营”模式，绑定高校教授以提供技术源与人才稳定性，并解决关键的“首单客户”问题以促成技术与工业标准的磨合 [11] - 作为“耐心资本”的代表，国家队险资对于国家鼓励的方向（如算力芯片、商业航天、量子计算）会重金投入，并通过多种方式长期陪伴，但其险资属性使其更偏向中后期项目 [12] - 机器人等硬件企业迭代周期慢，安全是商用落地最大前提，目前采取务实的策略，如让专用轮式机器人承担劳务工作，而将人形机器人限定在特定区域使用 [14] - 半导体等领域Know-how极深、横向复制难，企业采取双线并进策略：纵向深耕高壁垒核心技术，同时依托既有优势沿产业链需求进行横向拓展，这要求极致的战略定力 [14] 具体行业观察与案例 - 新能源车行业已进入结构性重塑早期，自主品牌市占率从过去的40%-50%攀升至70%以上，且出口车型毛利率普遍高于国内10个百分点 [5] - 典型的周期性行业如普钢、焦炭，其景气度与已持续负增长的生产资料价格高度相关 [3]

文章核心观点 - 秀洲区通过实施系统化、全方位的人才服务与支持政策，成功构建了“城市赋能人才、人才成就城市”的良性循环，为区域高质量发展注入了强劲的人才动能 [1] 人才创新创业支持体系 - 深入开展“秀易创”人才赋能行动，整合金融、法务等专业服务资源，构建“一站式”创业支持体系，全年累计举办创业培训、投融资对接、法律咨询等活动20余场，精准服务人才企业超100家次 [2] - 迭代升级“空港秀水创新绿谷”人才新政，成功举办首届高新区人才创业大赛、北理嘉创新创业大赛等5场高水平赛事，最终推动7个好项目在秀洲扎根成长 [2] - 组建首只规模1亿元的科创人才基金，专注投资人工智能、半导体等重点领域的种子期、初创期科创人才项目 [3] - 积极探索“投贷保担补”联动机制，与嘉兴银行秀洲科创支行、浙商银行嘉兴科创支行两家银行签订投贷联动协议，构建全方位、多层次的科创金融服务体系 [3] 产学研融合与科技成果转化 - 创新打造“一个联盟+一个集市+一个驿站”的轻量化架构，依托“秀水科创联盟”构建线上线下结合、开放共享、高频互动的产学研协同新生态 [3] - 推动北理工长三院“六方联动·入企赋能”产学研融合试点建设，实现11个导师团队与10家企业深度牵手，12个产学研合作项目落地见效，53名研究生走进企业开展实践培养 [3] 人才生活服务与保障 - 打造一站式人才服务平台，注册用户已突破千人，累计完成线上服务保障150余次 [4] - 依托人才之家等线下综合服务阵地，全年组织开展100余场次服务活动，形成“线上+线下”一体化服务网络 [4] - 持续提升优质人才公寓供给水平，新投用高品质人才公寓1000余套，房源遍布嘉兴国家高新区、临空经济区、运河湾新城等核心板块 [4] - 优化布局7家“青年人才驿站”，为来秀求职、实习的青年人才提供短期免费住宿、就业指导和城市融入服务 [1][4] 人才精神文化与健康关怀 - 依托“亲青恋”品牌开展“才遇秀美·四季有约”交友活动，丰富人才“八小时外”精神生活 [5] - “青年夜校”依托高校、文化馆等阵地开设职业技能、文化艺术等120门课程，超8000人次青年人才参与 [5] - 建立人才健康关爱机制，开展健康体检、中医养生、心理咨询等服务50余场，全方位守护人才身心健康 [5]