Spectrum Brands (SPB) Q3 2025 Earnings Call August 07, 2025 09:00 AM ET Speaker0Good day, and thank you for standing by. Welcome to the Third Quarter twenty twenty five Spectrum Brands Holdings Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. After the speakers' presentation, there will be a question and answer session. To ask a question during the session, you will need to press 11 on your telephone.You will then hear an automated message advising your hand is raised. To ...

文章核心观点 公司2025财年第一季度业绩受宏观经济环境、运费门槛提高等因素影响面临挑战 虽对结果不满意但管理层正积极采取措施改善 未来将继续优化全渠道战略和业务模式 应对销售压力并实现盈利增长 [2] 第一季度业绩情况 - 净销售额降至2.421亿美元 同比减少2580万美元 降幅9.6% 主要因电商销售减少、客流量和转化率降低 批发收入增加部分抵消了下降 [3] - 可比零售销售额下降13.6% 主要受电商收入减少影响 [4] - 毛利润降至7080万美元 同比减少2190万美元 毛利率降至29.2% 下降540个基点 受批发销售占比、产品销售结构等因素影响 [5] - 销售、一般和行政费用降至8670万美元 同比减少2240万美元 调整后费用为8650万美元 占净销售额比例升至35.7% 去杠杆260个基点 [6] - 运营亏损为2410万美元 调整后运营亏损为2400万美元 [7] - 净利息费用增至860万美元 同比增加90万美元 主要因递延融资成本注销和借款增加 [8] - 所得税拨备降至130万美元 同比减少80万美元 [9] - 净亏损为3400万美元 摊薄后每股亏损1.57美元 调整后净亏损为3280万美元 摊薄后每股亏损1.52美元 [10] 门店情况 第一季度公司门店数量维持在495家 2024年第一季度末为518家 [11] 资产负债表和现金流情况 - 截至2025年5月3日 公司现金及现金等价物为570万美元 循环信贷额度可用借款为3870万美元 Mithaq提供的无担保承诺函下可用额度为4000万美元 总流动性为8440万美元 循环信贷额度未偿还余额为2.586亿美元 未动用Mithaq信贷额度 [12] - 2025年第一季度运营现金流使用4300万美元 [12] - 截至2025年5月3日 存货为4.222亿美元 与2024年5月4日的4.252亿美元相近 受产品策略调整和转化率降低影响 [13] - 2025年2月6日 公司通过配股筹集9000万美元资金 发行920万股普通股 所得资金用于偿还循环信贷额度欠款 [14] 未来展望 - 2025财年公司预计将继续面临销售压力 但致力于实现盈利性销售增长 完善全渠道战略和业务模式 [2] - 公司将继续控制SG&A支出 寻求更好的费用杠杆 并对业务长期增长进行再投资 包括推出新的忠诚度计划、开设新店、推出新产品和开展创新营销活动 [2] - 公司认为采购多元化战略使其能够应对潜在关税影响 为客户提供价格合理的产品 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度摊薄后每股收益为0.45美元，去年同期为0.46美元，超出第一季度盈利预期低端 [8] - 2025财年第一季度总销售额从去年同期的10.97亿美元增长5.8%至11.61亿美元 [9] - 第一季度毛利润同比增长8.1%，毛利率提高100个基点至43.8%，主要因供应链成本降低 [34] - 第一季度销售和门店运营费用同比增长10.3%至3.688亿美元，占净销售额比例提高约130个基点至31.8% [34] - 第一季度一般及行政费用同比增长3.5%至6910万美元，占销售额比例下降约10个基点至6% [35] - 第一季度ERP费用为180万美元，与预期一致；预开业费用减少360万美元或37.5% [36] - 第一季度净利息费用减少40万美元或20.8%，有效税率从去年同期的12.8%增长22% [36] - 第一季度调整后EBITDA增长5.5%至1.298亿美元，调整后EBITDA利润率为11.2%，与去年同期持平 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 商品销售业务 - 第一季度可比门店销售额同比下降1.8%，处于预期低端；第二季度至今可比门店销售额增长1.1% [20][21] - 第一季度 laminate和豪华乙烯基地板、木材、安装材料及相邻类别销售增长强劲 [22] - 相邻类别中，约42家仓库店及线上推出高质量半定制橱柜计划，提供多种橱柜相关产品 [22] 连接客户业务 - 第一季度连接客户销售额同比增长2.1%，占总销售额约18.3% [24] - 周活跃用户、自然流量同比强劲增长，可比平均客单价持续改善 [24] 设计服务业务 - 第一季度设计服务销售增长显著高于公司整体表现，交易和平均客单价均有增长 [26] 专业客户业务 - 第一季度对专业客户的销售和可比门店销售同比增长，占总销售额约50% [27] 商业业务 - 第一季度Spartan Services销售额同比增长3.8%，EBIT同比增长1.7% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月现有房屋销售较2月下降5.9%，经季节性调整后的年率为402万套，为2009年2月以来3月最低读数，同比下降2.4% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 组织关税指导委员会，应对关税不确定性和复杂性，确保执行优先事项并保持运营计划灵活性 [11] - 与供应商积极谈判合作，减轻产品关税影响，考虑适当提价，采用平衡产品定价组合方法 [12][13] - 继续实施采购多元化战略，为客户寻找质优价廉产品，目前有超240家供应商分布在26个国家 [13] - 识别美国制造产品，美国已成为最大制造国，2024财年占比约27%，高于2018财年的约20% [14] - 计划2025财年开设20家新仓库格式门店，原计划为25家，延迟的5家门店开业计划推迟到2026年 [18][19] - 继续为客户提供创新产品和项目，包括瓷砖和乙烯基产品新设计、颜色、纹理等 [22] - 商业业务Spartan Services计划从多户住宅市场多元化，专注医疗、教育、养老和酒店等领域 [30] 行业竞争 - 公司认为当前管理关税的不确定性和复杂性对一些竞争对手更具挑战性，公司规模和增长潜力使其能更好应对市场不确定性 [10][17] - 观察到独立零售商和一些大型地板供应商宣布提价，公司尚未因关税提价，因库存周转和提前准备 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营的经济环境具有高波动性、不确定性、缺乏清晰度和衰退尾部风险，虽不确定对消费者支出影响，但有积极灵活计划并执行 [10] - 公司对第一季度业绩满意，团队有效执行增长战略，实现创纪录客户满意度，管理费用和盈利能力，扩大市场份额 [9] - 虽面临挑战，但公司相信能通过多种策略应对关税影响，维持毛利率和盈利能力 [47][50] 其他重要信息 - 2025财年第一季度飓风对可比门店销售的积极影响约为100个基点，冬季风暴的不利影响约为50个基点 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请确认关税影响如何嵌入指导以及对定价和利润率的影响 - 公司有应对关税经验，商家会进行必要谈判、行动和提价以抵消关税影响 预计中国采购占比将降至中个位数，可轻松维持价差 平均客单价增长预期中已包含适度零售提价 [47][48][50] 问题2: 减少中国采购后如何管理产品种类缺口，是否有过渡期及对未来利润率的影响 - 公司对多元化采购努力有信心，产品种类丰富，预计不会出现产品供应不足 采购多元化过程中可获得更好规格产品，有助于扩大毛利率 [52][53][54] 问题3: 市场认为公司业务变弱，为何下调指导，若衰退发生，最低盈利预期是多少 - 难以预测下半年消费者需求，公司会控制可控制因素，应对关税和管理费用 指导假设销售情况类似，低端假设销售下降，公司会谨慎思考并根据实际情况调整 [59][60][61] 问题4: 行业是否已出现价格上涨，公司是否对高成本库存提价 - 公司已看到独立零售商和大型地板供应商提价，但公司除正常业务价格调整外，尚未因关税提价，后续会在几个月后考虑 [63] 问题5: 为何将新店开业数量定为20家，是否考虑进一步降低 第二季度销售增长是客单价还是订单周转率驱动，为何营收预期降低 - 目前未看到需进一步降低开店数量的迹象，若业务恶化且低于指导低端，会考虑减少开店 提价历史上对销售额有积极影响，但考虑消费者行为和经济压力，公司会谨慎对待 第二季度销售增长是客单价和交易量共同作用，客单价提升更明显 [68][69][72] 问题6: 第一季度销售加速是天气影响还是消费者因关税提前采购 从采购角度看，后关税时代公司优势是否会减弱 - 销售加速可能有关税消息刺激，但持续改善，更多是公司业务执行效果 公司目前采购国家增多，国内产能无法满足需求，采购多元化优势不会显著改变 [78][79][84] 问题7: 2026年公司部署增长资本的思路是否改变 新店各年生产力表现是否有变化 - 目前讨论2026年还太早，若利率下降、现有房屋销售改善，公司可能增加开店数量 新店各年生产力表现仍符合预期，虽基数降低但仍有增长 [90][91][96] 问题8: 为何EPS指导下调幅度小于通常情况 能否将最低工时门店比例扩大至超25% - 公司通过成本控制、减少开店数量和毛利率高于预期等因素，使EPS下降幅度小于预期 目前约30%门店处于最低工时，仍有70%门店可调整工时，还有一定可自由支配支出可调整 [100][103][104] 问题9: 关税对毛利率影响是否基本中性 - 公司目标是维持毛利率，若普遍关税持续，有望实现；若互惠关税实施，将另行更新 互惠关税对2026年影响更大 [105][107] 问题10: 第一季度客单价和交易量情况如何 第二季度至今是否有消费降级或品类差异 - 第一季度平均客单价增长2.1%，交易量下降3.8% 第二季度至今消费者行为无变化，仍购买中高端产品 [109][110] 问题11: 维持毛利率目标的措施有哪些 供应链成本下降对毛利率的帮助及后续空间 - 措施包括全球采购降低成本、消费者购买高端产品、供应链成本下降、设计服务销售增长和必要时提价 供应链成本下降对毛利率有帮助，后续仍有一定空间 [114][116][117] 问题12: 指导中是否包含关税情况 中国采购占比下降后，采购去向如何 - 指导包含全年普遍关税，但不包括中国；90天暂停期后，假设普遍关税维持不变 采购去向全球，美国占比增加，供应商数量和采购国家增多 [124][125][126] 问题13: 公司采购组合与同行相比的差异化程度如何，特别是中国采购方面 - 公司中国采购依赖度低于同行，采购更具多样性，可根据地缘政治风险调整采购国家 [128] 问题14: 减少中国采购对创新和品类增长的影响 价格策略上是否应更激进以获取市场份额 - 创新来自全球，减少中国采购不会削弱创新和品类增长能力 历史上一级地板SKU降价效果不佳，仅安装材料有效果，公司会在合适领域积极进取并借鉴定价试验经验 [134][136]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第一季度摊薄后每股收益为0.45美元，去年同期为0.46美元，超出第一季度盈利预期下限 [5] - 2025财年第一季度总销售额同比增长5.8%，从去年同期的10.97亿美元增至11.61亿美元 [6] - 第一季度毛利润同比增长8.1%，毛利率提高100个基点至43.8%，主要因供应链成本降低 [30] - 第一季度销售和门店运营费用同比增长10.3%至3.688亿美元，占净销售额的比例提高约130个基点至31.8% [30][31] - 第一季度一般及行政费用同比增长3.5%至6910万美元，占销售额的比例下降约10个基点至6% [32] - 第一季度ERP费用为180万美元，与预期一致 [33] - 第一季度预开业费用同比减少360万美元，降幅37.5% [33] - 第一季度净利息费用同比减少40万美元，降幅20.8% [33] - 第一季度有效税率从去年同期的12.8%提高22% [33] - 第一季度调整后EBITDA同比增长5.5%至1.298亿美元，调整后EBITDA利润率与去年同期持平，为11.2% [34] - 截至2025年3月27日，库存较2024年12月26日增长5%，达到12亿美元 [35] - 2025财年更新后的盈利指引：总销售额预计在46.6亿 - 48亿美元之间，同比增长5% - 8%；可比门店销售额预计下降2%至增长1%；平均客单价预计低个位数至中个位数增长；交易次数预计低个位数至中个位数下降；毛利率预计在43.5% - 43.8%；销售和门店运营费用占销售额的比例预计在31.5% - 32%；一般及行政费用占销售额的比例预计约为6%；预开业费用占销售额的比例预计约为0.6%；净利息费用预计约为500万美元；税率预计在21% - 22%；折旧和摊销费用预计约为2.45亿美元；调整后EBITDA预计在5.2亿 - 5.6亿美元之间；摊薄后每股收益预计在1.7 - 2美元之间；摊薄加权平均流通股预计约为1.09亿股 [37][38][39][40] - 2025财年资本支出计划在3.1亿 - 3.6亿美元之间 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 2025财年第一季度可比门店销售额同比下降1.8%，处于预期下限 [16] - 从地区来看，西部部门可比门店销售额表现优于公司整体降幅 [17] - 分月来看，1月可比门店销售额下降1.4%，2月下降1.5%，3月下降2.2% [17] - 预计第一季度飓风对可比门店销售额的推动约为100个基点，冬季风暴的不利影响约为50个基点 [17] - 2025财年第二季度迄今可比门店销售额增长1.1% [17] - 主要商品类别中，第一季度 laminate和luxury vinyl plank、木材、安装材料及相邻类别销售增长强劲 [18] - 相邻类别中，在约42家仓库门店和线上推出高品质半定制橱柜计划 [18] 连接客户业务 - 2025财年第一季度连接客户销售额同比增长2.1%，占总销售额的约18.3% [19] - 周活跃用户、自然流量同比强劲增长，可比平均客单价持续改善 [19] - 增强在线设计调度器，第一季度设计预约显著增加 [19] - 与商家和供应商合作，在网站上推出多种全组装半定制橱柜 [20] 设计服务业务 - 2025财年第一季度设计服务业务保持强劲增长势头，销售增长显著高于公司整体表现，可比交易和可比平均客单价均实现增长 [21] 专业客户业务 - 2025财年第一季度专业客户销售额和可比门店销售额同比增长，占总销售额的约50%，增长源于可比交易和可比客单价的增长 [22] 商业业务 - Spartan Services 2025财年第一季度销售额同比增长3.8%，EBIT同比增长1.7% [26] - 2025年Spartan将继续执行多元化战略，减少对多户住宅的依赖，专注于医疗、教育、养老和酒店等领域 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月现有房屋销售较2月下降5.9%，经季节性调整后的年率为402万套，为2009年2月以来3月的最低水平，同比下降2.4% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定积极灵活的计划应对经济不确定性，包括成立关税指导委员会、与供应商协商、实施采购多元化战略、必要时提价、识别美国制造产品等 [7][8][9][10] - 预计到2025财年末，来自中国的采购占比将降至中低个位数 [11] - 2025财年第一季度新开4家仓库格式门店，关闭奥斯汀的一家老店 [13][14] - 计划2025财年开设20家新仓库格式门店，将原计划的25家减少至20家，把延迟的5家门店开业计划推迟到2026年 [14][15] - 行业面临关税不确定性和复杂性，公司认为自身规模和全球直接采购模式具有竞争优势，部分竞争对手应对难度较大 [7][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济和政治环境日益不确定、复杂，存在通胀上升、经济和消费者支出增长放缓以及衰退的尾部风险 [35][36] - 住房 affordability挑战和高房价持续阻碍现有房屋销售的持续增长 [36] - 难以预测下半年消费者需求，但公司将控制可控制的因素，执行既定计划，应对各种情况 [57][58] - 公司认为自身在门店、产品组合、服务和执行方面表现出色，正在抢占市场份额 [57] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中讨论非GAAP财务指标，相关指标与GAAP财务指标的调节可在投资者关系网站上的收益新闻稿中找到 [3][4] - 会议录音和相关材料将在公司投资者关系网站上提供 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请确认关税影响如何体现在指引中，以及如何考虑定价和利润率影响，能否抵消关税影响？ - 公司有应对关税的经验，商家会进行必要的谈判、调整和提价以抵消关税影响 [45][46] - 预计到第四季度末，来自中国的采购占比将降至中个位数，公司会有适度提价，但能保持价差 [46][47] - 指引中平均客单价的增长预期已包含适度的零售提价因素 [48] 问题2：减少对中国的依赖后，如何管理产品组合缺口，是否有过渡时期，对未来利润率有何影响？ - 公司认为在减少对中国依赖方面进展良好，产品缺口较小，凭借广泛的产品组合，不会出现产品供应不足的情况 [51][52] - 采购多元化过程中，产品规格有望提升，有助于扩大毛利率 [53] 问题3：市场认为公司业务变弱，下调指引可能未充分考虑关税和经济下行风险，为何这种观点是错误的，若衰退发生，今年的最低盈利预期是多少？ - 目前处于前所未有的时期，难以预测下半年消费者需求，但公司会控制可控制的因素，执行计划并管理成本 [57][58] - 指引的高端假设销售情况保持稳定，低端假设销售下降，低端情况假设销售逐季下滑 [59] - 指引已考虑多种因素，包括关税、销售趋势和成本控制等，公司认为目前的指引是谨慎和合理的 [59][60][61] 问题4：是否已看到行业价格上涨，公司是否对高成本库存提价？ - 公司已看到独立零售商和一些大型地板供应商宣布提价，但公司除正常业务中的价格调整外，尚未因关税提价，预计未来几个月会开始 [62][63] 问题5：为何将开店数量定为20家，是否考虑进一步减少，若现有房屋销售低于400万套，决策标准是什么？ - 确定20家开店数量是经过讨论的，目前没有必要进一步减少，这些门店位置较好，长期来看有潜力 [66] - 若业务恶化，公司会考虑进一步减少开店数量，但目前尚未出现这种情况，预计下季度会议会有更多信息 [67][68] 问题6：第二季度迄今销售增长是由于客单价还是订单周转率，为何营收展望较低，是否仅针对第一季度，下半年展望是否更高？ - 公司认为提价历史上对销售有积极影响，但由于下半年消费者行为不确定，为谨慎起见，在制定指引时有所考虑 [70][71] - 销售增长是由于交易和客单价均有提升，其中客单价提升更为明显，且销售改善是多方面因素导致的，并非仅因提价 [73][79] 问题7：第二季度首月销售加速是由于天气因素缓解，还是消费者因关税预期提前采购，是否会导致后期销售下降？ - 关税消息可能促使部分延迟销售提前完成，但销售增长持续且稳定，并非主要由关税预期导致的提前采购 [76][77] - 公司自身的库存管理、新产品推出等因素也对销售增长有贡献 [77] 问题8：公司在全球供应链危机中表现出色，未来关税环境是否会削弱公司的采购优势，是否会减少采购国家数量，增加美国采购比例？ - 目前公司采购的国家数量比几年前增加，从22个增加到26个，美国国内产能不足以满足需求，部分产品仍需进口 [82] - 采购多元化使公司能够根据地缘政治风险灵活调整采购国家，保持竞争优势 [124] 问题9：如何考虑2026年的增长资本部署，是否会改变以往的方式，如何平衡利润和增长？ - 目前谈论2026年还为时过早，开店数量将取决于利率下降和现有房屋销售改善的情况 [90] - 若情况改善，公司会增加开店数量；若情况不变，会继续谨慎经营 [90][91] - 公司会谨慎管理增长和利润，平衡资产负债表，同时也有商业和其他战略投资机会 [90][92] 问题10：新门店各年的生产力表现是否有变化，与预期模型是否一致？ - 公司的可比销售瀑布模型仍然有效，只是整体基数有所降低，各年门店仍呈现增长趋势，到第五年趋于成熟 [95] 问题11：如何看待管理SG&A费用，能否将最低工时占比扩大至超过25%的门店，为何EPS指引降幅小于预期？ - 目前约30%的门店采用最低工时，还有70%的门店有调整空间，公司在成本控制方面表现出色，过去六个季度从可比门店节省了约4700万美元成本 [98][99] - EPS指引降幅小于预期是由于成本控制、开店数量减少、预开业费用节省以及毛利率高于预期等因素综合作用的结果 [100][101] 问题12：关税对毛利率的影响是否基本为中性？ - 公司的目标是保持毛利率，在普遍关税环境下有信心实现这一目标，但如果互惠关税实施，情况会不同，公司会及时更新信息 [102] - 互惠关税对2026年的影响将大于2025年，2025年第四季度会有一定影响 [103] 问题13：第一季度客单价和客流量情况如何，第二季度迄今是否有消费降级或类别差异？ - 第一季度平均客单价增长2.1%，交易次数下降3.8%，导致可比门店销售额下降1.8% [105] - 第二季度迄今消费行为没有变化，顾客仍倾向于购买中高端产品 [107] 问题14：如何实现保持毛利率的目标，定价、供应链成本下降等因素的作用如何，还有哪些因素增强了实现目标的信心？ - 公司通过优化产品采购成本、消费者购买中高端产品、设计业务销售增长以及必要时提价等多种方式来维持毛利率 [111][112][113] - 尽管两个新配送中心会对毛利率产生60 - 70个基点的拖累，但公司在第一季度仍能较好地管理毛利率 [114] 问题15：指引中是否包含中国145%和其他地区10%的关税，90天暂停期结束后是否有变化，中国采购减少后，采购将转向哪些国家？ - 指引中包含全年的普遍关税，但不包括中国的互惠关税，90天暂停期结束后，假设普遍关税保持不变，若情况变化，公司会更新指引 [122] - 中国采购减少后，采购分散到世界各地，美国是最大的制造国，占比约27%，公司会通过产品类别审查和全球采购来寻找最佳采购地 [11][120][121] 问题16：公司的采购组合与同行相比有何差异，特别是在中国采购方面，公司的灵活性是否是竞争优势？ - 公司认为与竞争对手相比，对中国的依赖程度较低，采购更加多元化，能够根据地缘政治风险灵活调整采购国家 [124] - 公司的采购模式是竞争优势，随着时间推移，独立硬表面地板公司将更难生存，市场竞争将减少 [127] 问题17：将中国采购占比降至5%对创新是否有影响，是否有信心推动品类增长，面对竞争压力，是否应加大降价力度以获取市场份额？ - 创新来自世界各地，减少对中国的依赖不会影响创新和品类增长，公司从不同国家的供应商获得了很多好的创意 [131][132] - 历史上，在一级地板SKU上降价会导致销售减少，顾客会在公司内部产品间转换，只有安装材料领域降价有效果，公司会继续在该领域进行试验 [133]