2026 年 10 月债市研报：利空因素累积，赔率收窄下的震荡分化 摘要 债市呈现"类资产荒"结构，10 年期国债收益率降至 1.68%低位，30- 10 年利差压缩至 40BP 左右的年内低点。 10-11 月迎来政府债供给高峰，预计 10 月净供给约 1.52 万亿，结存限 额使用预期或引发阶段性流动性扰动。 基本面呈 K 型分化，内需修复动力不足 vs 出口高景气（8 月同比 +25%），PMI 重回扩张区间但生产强于需求。 货币政策转向结构性工具托底，央行 9 月购债规模翻倍至 1,000 亿，资 金面预期维持均衡偏松，但总量降息概率降低。 机构行为出现分化，公募基金久期处于高位且仓位达 97%，在赔率不足 背景下需警惕集中止盈引发的回调风险。 投资策略建议保持中性稳健，短端以票息为主，长端及超长端因利空因 素累积且下行空间有限，不宜盲目追多。 Q&A 如何总结 2026 年 9 月份债券市场的整体表现、关键特征以及背后的驱动因素？ 2026 年 9 月份，债券市场整体呈现震荡偏强态势，收益率曲线略微收平，其 中超长端债券表现尤为突出。10 年期国债收益率在 1.67%至 1.69%的区间内 震荡，而 ...