关税政策对通胀的影响 - 关税政策对通胀的实际影响有限 预计2026年关税收入为3000-400亿美元 仅占美国GDP的1% [7] - 核心PCE指数中仅17%的成分直接或间接受关税影响 15%关税税率对消费篮子的一次性影响约为2.5% [7] - 哈佛大学研究显示零售价格在政策宣布后累计上涨2.5% 与预期基本一致 [8] - 高盛研究发现消费者仅承担10-40%的关税成本 其余由生产商和出口商吸收 [9] - 出口国可能通过货币贬值抵消关税影响 如2018年对中国商品加征关税时人民币贬值10% [10] - 7月CPI年化增长率仅2.38% 6个月滚动平均通胀率1.9%为五年来最低 [11] - PPI在7月同比上升至3.3% 但生产者可能吸收部分成本而不完全转嫁给消费者 [12] 经济衰退风险评估 - 第二季度GDP年化增长率达3.3% 消费者支出7月年化增长6.5% [15] - 《华尔街日报》调查显示52位经济学家中45位降低未来12个月衰退概率 [16] - 亚特兰大联储预测第三季度实际GDP增长3.0% 无经济学家预测负增长 [17] - 克利夫兰联储基于收益率曲线预测未来五季度增长1.9%-2.4% [18] - 纽约联储Nowcast预测第三季度增长2.1% 第四季度2.3% [18] 国债市场表现 - 10年期国债收益率低于政策宣布日 年初以来价格上涨近6% [20] - 投资者对美国国债保持信心 30年期国债收益率虽触及5%但涨幅低于其他国家债券 [21] - 国会预算办公室预计关税未来十年带来3.3万亿美元收入 改善财政前景 [21] 美元国际地位 - 美元指数第二季度下跌5% 但7-8月保持稳定 高于5年和10年平均水平 [22] - 美联储报告显示美元在国际贸易和金融中的主导地位今年上半年继续增强 [24] - 美元占国际支付份额约50% 若计入欧元区内支付则达60% [25] - 美元储备货币份额基本稳定在1995年水平 自2022年以来无明显变化 [25] 外国投资流向 - 4月以来外国投资者增持短期和长期美国国债 [26] - 外国投资者持有美股和国债比例过去30年增长两倍 政策宣布后趋势加强 [26] - 4月外资卖出美国资产后 5-6月重新成为净买家 [27] 全球贸易状况 - 联合国贸发会议数据显示2025年上半年全球贸易额增长3000亿美元 [28] - 全球贸易量连续六个季度同比增长 [28] - 美国7月贸易总量(进出口)超过2023-2024年任何月份 [29] - 美中双边贸易额第二季度下降三分之一 7月反弹25% [30] - 政策宣布以来月均贸易逆差减少近一半 [30] 供应链稳定性 - 纽约联储全球供应链压力指数7月下降至长期平均水平 [32] - GEP供应链波动指数8月下降 较年初显著改善 [33] - 集装箱运输成本持续下降 与危机预测相反 [32] - 企业通过库存积累、供应商网络重塑和近岸运营增强供应链韧性 [34] 企业盈利表现 - 标普500指数成分公司第二季度收入增长6.4% 盈利增长11.9% [36] - 81%美国公司盈利超预期 为四年来最高比例 [36] - 美国企业利润率接近历史高位 显著高于疫情前水平 [36] - 7-8月盈利出现五季度来首次增长 62%公司发布2025年盈利正面指引 [36] - 分析师对未来18个月盈利预测保持乐观 [37]

文章核心观点 特朗普因股市困境和科技行业游说撤回电子产品关税，但不确定能否恢复投资者信心，关税难以解决中美贸易失衡，美国恢复芯片制造需长期努力 [1][3][14] 关税政策调整 - 特朗普昨夜撤回电子产品关税，美国海关周五文件显示免除部分中国制造消费电子产品关税，半导体也在豁免范围内 [1][2] - 特朗普仍考虑对部分商品包括半导体征收行业关税，撤回关税对苹果等承诺在美国生产电子产品的公司是暂时胜利 [8] 关税影响 - 分析师警告若iPhone在美国生产售价或从1000美元涨至3500美元，美国芯片供应可能不足 [4] - 消费技术协会估计关税会使游戏机、智能手机、笔记本电脑价格分别上涨40%、26%、46% [5] - 关税对供应链前端材料和商品影响大 [7] 美国芯片产业现状与发展 - 美国芯片市场份额从50年代的全球领先降至如今的14%，恢复市场份额不能仅靠关税 [4][6] - 美国两党《芯片与科学法案》补贴建芯片厂资金虽多，但对恢复制造业作用有限，到2032年美国芯片市场份额可能升至14% [9][10] 供应链与行业竞争 - 英特尔曾因美国工厂成本低主导芯片市场，但因芯片设计落后被英伟达超越，英伟达借助台积电发展AI芯片，说明本土制造并非创造就业的唯一因素 [11] 行业作用与教育问题 - 科技行业创造高价值工作岗位，需要高学历专业人才，但美国数学和科学教育落后，中国培养的工程师数量远超美国 [12] 特朗普政府目标 - 特朗普政府认为本周关税旨在恢复美国竞争力，特朗普让苹果、台积电、英伟达等公司在美国投资并尽快将制造业务迁回美国 [13][14]