YETI (YETI) Q2 2025 Earnings Call August 07, 2025 08:00 AM ET Company ParticipantsArvind Bhatia - VP - IRMatt Reintjes - President, CEO & DirectorMike McMullen - Senior VP, Treasurer & CFOBrooke Roach - VP - Equity ResearchRandal Konik - Managing DirectorPeter Benedict - Managing Director - Equity ResearchAlexia Morgan - AVP - Equity ResearchJoseph Altobello - Managing DirectorConference Call ParticipantsPhillip Blee - Research AnalystArvind BhatiaGood morning, and thank you for joining us to discuss YETI H ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入同比增长26%至5.92亿美元 主要驱动因素包括46个系统部署进展 运营系统数量增加以及ASR开发持续推进 [11] - 净亏损3200万美元 较2024年同期亏损2700万美元有所扩大 但调整后EBITDA达4500万美元 远超预期且较2024年同期的300万美元显著提升 [11] - 期末现金及等价物为7.78亿美元 较上季度9.55亿美元下降 主要因收款时间差异 [14] - 软件收入同比增长超100%至810万美元 运营服务收入增长54%至2490万美元 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自动化系统单日处理量突破650万箱 创历史记录 [5] - 系统毛利率持续改善 得益于严格成本控制和项目执行 软件维护与支持毛利率超过75% 运营服务业务实现微利 [13] - ASR业务开发收入环比增长 从第二季度中个位数提升至第三季度高个位数水平 [100] - 新启动5个系统部署 同时有5个系统投入运营 使运营系统总数达42个 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 下一代存储结构已开始签约项目 客户反馈积极 将应用于分销中心 生鲜环境 电商及微履约中心等多场景 [8][9] - 首个采用新结构的项目位于墨西哥Vallejo 为沃尔玛大型项目 预计2026财年年中开始安装 [50] - 生鲜领域成为重点拓展方向 因设施建设成本高昂 新结构的高密度特性可显著降低客户空间需求 [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出革命性下一代存储结构 存储密度提升40% 现场组装部件减少90% 配备独特调平系统减少地面准备 [7][8] - 技术创新聚焦于提升机器人能力 包括配备LiDAR和先进GPU 通过机器学习实现自动纠偏 首个大型站点实现零人工干预 [6] - 竞争方面 认为人形机器人更适用于制造业场景 而公司高速移动的箱体处理机器人具有差异化优势 [66] - 目标通过新结构等技术路径实现30%系统毛利率 目前处于持续改善轨道 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 因新结构过渡 预计第四季度及2026年部署节奏将阶段性调整 但长期看将加速规模化 [19] - 2025财年收入指引5.9-6.1亿美元 调整后EBITDA指引4500-4900万美元 [20] - 销售团队扩张后 新客户洽谈数量达历史高位 预计GreenBox和Symbotic业务将同步获得新客户 [29][94] 其他重要信息 - 完成沃尔玛大型客户项目的第一阶段部署 规模达历史平均值的两倍 但安装至运营时间仅略高于历史均值 [13] - 两例第二阶段部署较前代项目节省超20%时间 显示执行效率持续提升 [13] - 为支持新结构生产 预计未来几季度资本支出将翻倍至约3000万美元/季度 [45] 问答环节所有提问和回答 关于下一代存储结构 - 新结构采用悬臂设计 立柱空间占用减少10% 每层存储位从2.2个增至3.2个 通过模块化组装和取消铆钉显著提升效率 [33][34] - 定价策略体现价值共享 客户可节省空间成本 公司预期获得更高利润率 [35] - 现有项目不会进行改造 但新结构可与旧系统并行运行 为现有设施增加功能 [25] 财务模型细节 - 股权激励费用短期内将维持当前水平 因人才引进和ASR收购相关支出 [39] - 软件毛利率70%以上水平预计可持续 受益于规模效应和季度新增7个系统验收 [42] - 研发支出部分已转为合同化研发 推动近期研发费用环比下降 [83] 运营部署计划 - 2026财年新项目将全部采用新结构 已签约的5个新项目均按此设计推进 [50][51] - GreenBox当前有3个系统部署中 随着CEO和销售团队到位 预计启动速度将加快 [54] - 平均新系统启动量将恢复至中高个位数 本季度5例属过渡性低谷 [86][87] 技术演进方向 - 新结构缩短机器人移动距离 预计将显著提升每分钟事务处理量 减少所需机器人数量 [59] - 正在评估新型电池技术 但温度变化对机器人性能影响有限 [61][62] - 卡车自动卸载等技术可能成为系统增值模块 而非直接竞争 [66]

These forward-looking statements should not be relied upon as representing the Company's assessments as of any date subsequent to the date of this communication. The Company cautions investors not to place undue reliance upon any forward-looking statements, which speak only as of the date made. The Company does not undertake or accept any obligation or undertaking to release publicly any updates or revisions to any forward-looking statements to reflect any change in its expectations or any change in events, ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度持续经营业务净销售额为26亿美元，同比下降7%，可比门店销售额在16周内下降60个基点，排除本季度关闭门店产生的5100万美元清算销售 [25] - 第一季度总利润为1.11亿美元，占净销售额的42.9%，毛利率同比收缩50个基点，主要受门店优化活动清算销售的约90个基点的利润率逆风影响，同时受益于关税前库存采购的资本化仓库成本的约80个基点的利润率提升 [28] - 第一季度调整后SG&A为1.12亿美元，占净销售额的43.2%，同比去杠杆化180个基点，调整后持续经营业务的营业亏损为80万美元，占净销售额的负30个基点，调整后摊薄每股亏损为0.22美元，而去年同期为每股收益0.33美元 [29][30] - 本季度末自由现金流为负1.98亿美元，而去年同期为负4900万美元，包括约9000万美元的门店优化项目现金支出和约1亿美元的额外库存投资 [30] - 2025财年，公司重申了2月份制定的指引，预计净销售额在84亿至86亿美元之间，可比销售额预计在52周内增长50至150个基点，调整后营业利润率预计在2%至3%之间，调整后摊薄每股收益预计在1.5至2.5美元之间，自由现金流预计在负8500万至负2500万美元之间 [33][34][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - Pro业务在第一季度实现低个位数增长，包括美国连续八周的可比销售额正增长，Q2前四周这一积极势头仍在持续，Pro业务的改善主要由交易增长驱动 [5][6] - DIY业务在第一季度下半年有所改善，但每周波动仍然较高，维护相关类别如液体、化学品和油类表现相对较好，预计DIY环境未来仍将面临挑战 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 约75%的门店集中在公司在门店密度方面排名第一或第二的市场，公司计划未来三年开设超过100家新门店，并在未来进一步加快增长步伐 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成了门店布局优化计划，进入了门店扩张的新阶段，旨在加强在优势地区的市场份额，同时实施商品、供应链和门店等战略支柱的举措，以提高运营绩效 [7][8] - 在商品方面，公司试点并扩大了新的商品组合框架，预计到2025年底在前50个DMA完成推广，同时提高SKU深度，目前商店可用性KPI处于90%以上的中间水平，较去年有所改善 [9][10][11] - 在供应链方面，公司计划今年关闭12个配送中心，到2026年底运营12个大型DC，预计通过整合DC、优化流程和实施新的路由框架来提高劳动生产率和实现成本节约 [15][16][18] - 在门店方面，公司专注于提升服务水平，改善Pro和DIY业务的表现，测试标准化的门店运营结构，预计今年晚些时候在全公司推出 [20][21][22] - 行业具有理性竞争的特点，公司认为老化和增长的美国车队以及汽车零部件支出的非 discretionary性质使公司和行业处于有利地位，能够应对动荡的环境 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队在第一季度取得了超出预期的业绩，预计从Q2开始实现正营业利润率，对全年业绩充满信心，重申了2025年的全年指引 [5][6] - 公司认为当前的关税环境具有挑战性，但通过与供应商合作、寻找替代供应来源和调整价格等措施，有能力应对成本上升的问题，同时会持续评估通胀、需求弹性和竞争反应 [31][65][68] - 公司对Pro业务的增长前景感到乐观，认为通过提升服务水平和优化商品组合，有机会获得更多Pro客户的钱包份额，DIY业务虽然面临挑战，但公司正在积极采取措施改善 [20][22][42] 其他重要信息 - 公司的混合关税税率约为30%，约40%的采购产品可能受到关税影响，公司采取了广泛的缓解策略，包括与供应商合作、寻找替代供应来源和调整价格 [66][68][69] - 公司正在测试标准化的门店运营结构，目前在约10%的门店进行测试，旨在优化资产分配和提高运营效率 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 0.5% - 1.5%的可比销售增长中DIY和DIFM的表现预期是否有变化 - 公司表示目前的趋势与预期相似，预计DIFM将是业绩的驱动因素，DIY仍将面临一定压力，目前尚不确定关税环境是否会改变这一趋势 [42][43] 问题: 从全年指引来看，毛利率和SG&A的情况以及是否有更多上行压力 - 公司认为毛利率增长将是营业利润的主要驱动力，特别是在下半年，SG&A预计同比下降，公司已经考虑了各种情景和不确定性，因此维持指引不变 [48][50][51] 问题: 本季度可比销售改善中有多少是由于关闭此前拖累可比销售的门店，以及关闭门店的销售转移情况 - 关闭门店与剩余门店的可比销售差异不大，对可比销售组合的影响不显著，Pro业务有一些销售转移，这是计划内且符合预期的 [56][57] 问题: 指引中关税的影响以及公司的定价策略 - 公司的混合关税税率约为30%，约40%的采购产品可能受关税影响，公司采取了多种缓解策略，包括与供应商合作、寻找替代供应来源和调整价格，将根据情况合理应对关税问题 [66][68][69] 问题: 第一季度同一SKU基础上的通胀情况、是否有关税定价以及对LIFO的影响 - 第一季度通胀影响不大，从指引情景来看，通胀处于低个位数到中间个位数范围，LIFO在第一季度有约400万美元的有利影响，公司通过管理库存和采购订单来减少LIFO的影响 [76][78] 问题: 毛利率和SG&A的潜在影响因素以及7000万美元成本节约的归属 - 7000万美元的成本节约与COGS相关，SG&A预计全年同比下降，毛利率预计接近40%以上的中间水平，公司的指引考虑了关税等各种情景的影响 [83] 问题: 如果DIY门店销售在2027年保持相对平稳，公司能否实现2027年指引中的利润率预期 - 公司认为通过与供应商的战略合作、营销活动和提升服务等举措，能够在DIY业务中保持竞争力，实现2027年的利润率预期不需要DIY业务大幅增长，主要由DIFM业务和公司的运营效率提升驱动 [90][92][93] 问题: 第二季度实现持平可比销售是否需要加速业务增长，以及下半年实现低个位数可比销售的其他驱动因素 - 公司目前的趋势符合第二季度的指引，不需要额外的增长，下半年的增长驱动因素包括加速实施各项举措、市场枢纽的发展和更有利的比较基数 [95][96] 问题: 门店优化完成后，非GAAP调整的预期以及GAAP与非GAAP营业利润率和EPS的预期 - 公司未对GAAP进行具体指引，关于关税和通胀的影响存在多种情景，公司的指引考虑了这些不确定性，供应商融资方面没有重大变化 [103][106][108] 问题: 采购成本对毛利率的影响以及是否可持续 - 采购成本预计带来超过50个基点的改善，这是可持续的，随着合同的执行和战略的推进，未来还将增加 [115][116][118] 问题: 业务改善中行业增长和公司自身执行的因素分别占比多少 - 公司认为自身在Pro业务的执行举措，如激励计划、培训和客户服务等，对业务增长起到了重要作用，同时也受到市场因素的影响 [122][123][125] 问题: 第二季度可比销售持平情况下，交易和客单价的预期 - 公司未对具体的交易和客单价进行指引，预计DIFM业务的趋势将持续，会监测关税环境下的需求弹性 [127] 问题: 10%门店实施的服务模型的效果以及是否看到核心KPI的提升 - 公司正在测试门店运营模型中的资产分配和司机小时安排，目前结果令人鼓舞，但由于处于早期阶段，尚未有明确的结论和数据可以分享 [134][135] 问题: 75%的门店位于市场排名第一或第二的地区对市场份额的意义 - 公司认为在这些市场具有竞争优势，能够更好地服务Pro和DIY客户，提高运营效率和市场份额 [137][138]

纪要涉及的公司 Stanley Black and Decker 纪要提到的核心观点和论据 1. **Q1业绩与转型进展** - 核心观点：公司Q1实现有机同比增长、利润率扩张，DEWALT连续季度高于市场增长，有望年底完成转型并奠定未来增长基础 [1] - 论据：无 2. **关税影响及变化** - 核心观点：关税影响从约17亿美元降至5 - 6亿美元年化，对每股收益的逆风从约75美分降至约40美分 [1][2] - 论据：公司之前规划场景中，关税对公司有17亿美元影响，近期变化后降至5 - 6亿美元年化；之前每股收益逆风约75美分，现在约40美分，正负10美分波动 3. **公司战略与目标** - 核心观点：公司战略和目标保持不变，致力于实现35%以上毛利率，向增长型文化转型 [5] - 论据：公司通过供应链转型奠定基础，将投资集中于核心品牌、创新研发等方面 4. **公司运营变化** - 核心观点：公司在供应链、品牌组织和产品开发方面进行了变革，提升了运营效率和市场竞争力 [8][9][12] - 论据：供应链方面，整合和集中供应链，提高采购效率和产能利用率；品牌组织方面，按品牌划分业务单元，以客户需求为导向；产品开发方面，集中工程组织，采用通用平台战略 5. **定价策略** - 核心观点：定价环境波动大，公司以保障客户供应、降低中国采购风险、利用北美产能和追求长期利润率为战略锚点，根据环境与合作伙伴实时协作调整定价 [18][21] - 论据：公司自去年夏天开始制定战略，与合作伙伴保持开放合作，根据产品产地和关税情况优化产品组合 6. **市场需求情况** - 核心观点：专业市场表现相对强劲，DIY市场疲软，预计在经济稳定或利率环境改善后有所好转 [29] - 论据：公司在专业市场份额增加，DIY市场受经济和利率环境影响，需求有待释放 7. **中国采购与USMCA合规** - 核心观点：公司计划在12 - 24个月内基本停止从中国采购用于美国消费的产品，优先扩大墨西哥产能，同时提高USMCA合规率 [20][31] - 论据：公司目前从中国采购比例已从40%降至中低水平，墨西哥有一定产能基础，提高USMCA合规主要是调整物料清单和本地采购来源 8. **毛利率目标** - 核心观点：公司35%以上毛利率目标仍然现实，具体实现时间和路径将根据政策和应对措施进一步明确 [38] - 论据：公司战略和运营调整有助于实现毛利率提升，目前政策变化未改变目标 9. **资本支出与库存管理** - 核心观点：供应链调整资本支出相对较少，主要与供应商合作；库存周转有提升空间，但生产转移可能会有短期延迟 [41][44] - 论据：公司在墨西哥有场地和设备基础，库存周转天数目前在低150s，目标是降至120 - 130天 10. **户外产品业务** - 核心观点：通过简化产品线、提高供应链效率和优化业务布局，户外产品业务有提升利润率的路径 [49] - 论据：户外产品业务产品线复杂导致成本和库存高，优化后有望改善 11. **业务组合清理** - 核心观点：公司将进行小规模业务修剪，以简化业务组合并实现现金生成和杠杆目标 [51] - 论据：公司战略中一直包含业务组合清理，以聚焦核心业务 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 第二季度关税影响：部分缓解措施开始影响损益表，第二季度将承担部分年度化关税，且前期高关税仍有影响 [27][28] 2. 供应链转型能力：目前供应链转型能力已初见成效，但仍有提升空间 [9] 3. 产品产地分布：如九种冲击扳手，六种在墨西哥制造，三种在中国制造 [23] 4. 库存周转指标：目前库存周转约2.5倍，疫情前为4 - 5倍，以天数计目前在低150s，目标是120 - 130天 [43][44] 5. 户外产品业务利润率：户外产品业务利润率处于中个位数，低于平均水平 [47] 6. 业务组合清理规模：工具和户外业务中有约500万美元销售额的业务可能非长期战略业务 [51]