美联储政策转向 - 美联储于9月17日宣布降息25个基点，将联邦基金利率下调至4.00%—4.25%区间，此为年内首次降息 [1] - 自2024年9月结束紧缩周期以来，美联储已累计降息125个基点，释放出明确的宽松信号 [2] 美国经济结构性困境 - 美国制造业面临严重技术工人短缺，德勤研究报告指出未来八年或将出现210万岗位空缺 [2] - 全球供应链加速重组，“中国+1”策略被广泛推行，跨国企业布局更趋理性，而非盲目回归美国 [2] - 美国单边关税政策推高了国内通胀，并削弱了企业竞争力 [2] 货币政策效果与风险 - 降息作为调节经济周期的工具，可通过降低融资成本、刺激信贷扩张和提振资产价格来短期缓解增长压力 [2] - 2020年实施的“零利率+无限QE”政策虽稳住了金融市场，但埋下了通胀飙升至9.1%的隐患，导致美联储在2022年开启激进加息 [2] - 当前美联储面临两难境地，一方面就业数据疲软、企业投资意愿下降要求政策宽松，另一方面前期关税推高成本、工资上涨压力持续使通胀风险未除 [3] 政策不确定性的市场影响 - 2025年上半年，美元指数大幅下挫 [3] - 外国投资者短期回流美国证券市场更多是基于市场惯性与套利行为，而非对美国长期经济基本面的信心 [3] - 中国、日本等主要持有国持续减持美债，欧元区则加快推动欧元国际化 [3] 理论框架下的政策分析 - 美国试图通过“对等关税”和“美国优先”政策重振产业，但结果非但未能实现，反而加速了自身信用的流失 [4] - 国家试图通过贸易保护“夺回主权”，但全球化下的深度相互依赖使单边行动引发反制，加剧系统性风险 [4] - 美国既想维持美元霸权又想推行保护主义的政策组合被指出本质上是不可持续的 [4]