行业投资评级 - 汽车行业评级为“增持”，且评级维持不变 [6] 报告核心观点 - 中东地缘局势扰动对中国汽车行业的影响呈现短期与长期分化特征，短期对销量和成本构成压力，但未改变中国车企出海的长期增长逻辑 [2][9][15] - 具体影响体现在两方面：1) 出口方面，地缘冲突直接波及约30万辆销量，促使2026年乘用车出口预测下调至650万辆 [2][10]；2) 国内需求方面，高油价将抑制燃油车需求，但新能源车凭借全生命周期成本(TCO)优势有望承接部分转移需求 [2][3][4] - 中国车企凭借前瞻性的全球化布局（如KD组装、本地化生产、多区域市场开拓）有望在局势平息后把握先机，并重塑区域市场份额 [2][14] - 投资建议重点关注两大方向：1) 具备全产业链优势、降本能力强的整车企业；2) 积极布局全球市场、有望受益于欧洲新能源市场高增长的中国新能源汽车出口车企 [2] 根据相关目录分别总结 海外市场影响分析 - **出口总量影响可控**：2025年中国对中东地区汽车出口总量达140万辆，其中阿联酋（57万辆）与沙特（30万辆）合计占63%，是核心基本盘，受霍尔木兹海峡局势直接扰动有限 [2][10] - **直接波及销量约30万辆**：受地缘局势直接影响的伊朗与以色列市场出口量极小（分别为5436台和12.5万台），但综合考量过境转口受阻等外溢因素，预计实际波及销量约30万辆，据此将2026年乘用车出口预测下调至650万辆，对应同比增速为10% [2][10] - **中长期应对策略有效**：中国头部车企正加速KD散件出口和本地化生产，以降低单次航运物流成本占比，对冲运价上涨和贸易摩擦风险 [14] - **增量市场对冲风险**：西欧新能源市场将成为2026年中国车企出口的核心发力点，预计中国对西欧新能源汽车出口将实现35%的同比增速，成为对冲中东区域短期扰动的核心增量来源 [14] 国内市场影响分析 - **高油价压制燃油车需求**：基于历史数据复盘，92号汽油价格每变化1元/升，影响燃油车销量75-85万辆 [3][18] - **燃油车销量下滑量化预测**：若2026年3-9月油价分别企稳于80美元/桶、100美元/桶，预计国内燃油车年化销量将分别下滑17万辆、68万辆 [3][19] - **新能源车TCO优势显现**：油价上涨将拉大新能源车与燃油车的全生命周期成本(TCO)差距，形成对新能源车的“变相降价”效应 [4] - **新能源车需求转移量化预测**：当原油价格从70美元/桶提升至80美元/桶时，TCO成本差相当于新能源车降价0.5%~1.1%，预计带动销量提升0.5%~1.3%，推动约10万辆需求转移；当油价提至100美元/桶时，等效降价幅度达1.7%~3.7%，预计拉动销量提升1.7%~4.5%，推动约36万辆需求转移 [4][26][27] 2026年整体销量预测 - **综合预测框架**：综合考虑出口下调30万辆及国内油价对不同车型需求的影响 [5][27] - **2026年乘用车销量预测**：在70美元/桶、80美元/桶、100美元/桶三阶油价假设下，预计2026年国内乘用车零售销量分别为2210万辆、2203万辆、2178万辆，对应同比下滑6%、7%、8% [5][28] - **销量结构拆分**： - **出口**：预测2026年乘用车出口量为650万辆 [5][28] - **国内零售**： - **燃油车**：在上述三阶油价下，预计销量分别为854万辆、837万辆、786万辆，同比面临21%、22%、27%的缩量 [5][28] - **新能源车**：在上述三阶油价下，预计销量分别为1356万辆、1366万辆、1392万辆，承接0、10、36万辆的转移需求 [5][27][28]