投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 欧洲首个本地化生产项目于2025年Q3在奥地利格拉茨麦格纳工厂启动 首批小鹏G6与G9顺利量产下线 德国慕尼黑研发中心已启用 未来预期投产更多车型 [2][4][8] - 智能驾驶持续领先 渠道变革和营销体系加强 叠加强势新车周期开启 公司销量有望稳步提升 [2][8] - 规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现 叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长 公司未来盈利具备较大弹性 [2][8] 全球化布局进展 - 欧洲本地化生产项目启动 研发与生产协同 助力全球化布局 小鹏汽车在欧洲完成从研发到批量生产的全价值链布局 [8] - 自2021年进入欧洲 目前已覆盖全球超46个国家和地区 2025年1-7月海外销量达1.87万辆 同比+217% [8] - 欧洲市场小鹏斩获中高端纯电汽车中国品牌销量第一 2025年上半年销量超8千辆 G6作为主力车型占比约67% [8] - 前期小鹏首个海外产能印尼KD工厂投产 实现X9生产交付 本次欧洲产能启动进一步完善全球化布局 [8] 销量与业绩展望 - 2025Q3预期交付量11.3-11.8万辆 同比增长142.8-153.6% 预期收入196-210亿元 同比增长94.0%-107.9% [8] - 新款小鹏G6、G9上市即热销 多次获得国内细分市场销量冠军 在多个海外市场长期位列细分市场第一名 [8] - 7月3日小鹏G7正式上市 Q3发布全新一代P7 Q3将有两款全新的重磅车型开始交付 Q4小鹏鲲鹏超级电动车型逐步进入量产 [8] - 预期公司Q4实现单季度扭亏 实现全年规模自由现金流 [8] - 预计公司2025年收入为928亿元 对应PS 1.6X [8] 产品与战略 - MONA M03和P7+开启公司新车周期 [2][8] - 后续小鹏P7+即将登录欧洲 车型拓展有望持续增强欧洲销量 [8] - 实现"一车双能"战略 [8]

中美经贸关系 - 中美双方在马德里经贸会谈中就TikTok问题、减少投资障碍和促进经贸合作达成基本框架共识[1] - 中方表示将依法依规开展技术出口审批并支持企业在符合市场原则基础上开展平等商业谈判[1] - 双方认为稳定的中美经贸关系对两国和全球经济至关重要 将继续通过磋商机制增进共识和加强合作[2] - 今年5月以来中美已举行4场经贸会谈 国际社会认为会谈向全球发出了积极信号[2] - 中方在会谈中反对美方将科技和经贸问题政治化、工具化和武器化 坚决维护国家利益和企业合法权益[3] 英美经贸合作 - 特朗普访问英国期间美英将签署科技与民用核能合作协议 并讨论钢铁关税下调[4][7] - 英国希望借助皇室软实力加强与美国在国防、安全和能源领域的联系[6] - 美英将签署数十亿美元协议开发小型核项目 为新建人工智能数据中心提供动力[9] - 英国宣布获得来自PayPal、美国银行等企业超过12.5亿英镑投资[11] - 英伟达和OpenAI将宣布投资协议作为技术协议的一部分[11] - 黑石集团承诺未来10年向英国资产投资1000亿英镑[12] - 美国云计算提供商CoreWeave将宣布在英国投资[13] 英国海事投资 - 英国政府与行业计划共同向海事领域投资超过11亿英镑 其中7亿英镑用于主要港口私营投资 4.5亿英镑用于降低航运业排放[14][15] - 投资旨在为沿海社区释放增长潜力并创造就业机会 涵盖工程、绿色技术和建筑等领域[16] - 政府将在削减航运碳排放方面投入近5亿英镑 推动2050年前实现净零排放目标[18] 印尼经济振兴 - 印尼公布总额达16.23万亿印尼盾的新经济振兴计划 包括粮食援助和基础设施建设[19] - 计划将于今年第四季度实施 部分措施延长至2026年[20] - 政府将向1830万户家庭发放10公斤大米 取消旅游业从业人员个人所得税[22] - 拨款5.3万亿印尼盾用于"以工代赈"计划 惠及60多万人[22] - 为2万名大学毕业生提供带薪实习计划 为网约电单车和卡车司机提供工伤保险保费五折优惠[24] 中国消费增长 - 1990年至2020年间中国普通民众日均消费水平增长超过7倍 大幅高于全球1.3倍的平均增长水平[25] - 中国近十亿人口摆脱贫困 美国、法国和德国实现类似规模收入增长耗时约100年而中国仅用30年[26] - 中国人口占全球比例从1990年21%降至2020年18% 但人均收入占全球比例从17%大幅上升至77%[26] - 收入最高20%群体消费增长近8倍 收入最低20%群体增长超过6倍 远高于印度所有收入分组仅1.5倍的增长[26] - 2020年中国90%人口的收入水平超过1990年收入最高10%群体[27] OpenAI发展 - OpenAI为Codex升级推出新版GPT-5 新模型完成编程任务耗时从几秒到7小时不等[29] - OpenAI与微软达成新合作条款 向微软支付的收入分成比例从今年近20%大幅下降 预计到2030年降至约8%[30] - 分成比例下调意味着到2030年OpenAI将能额外保留超过500亿美元收入[30] - 双方仍在就AGI实现后的合作关系和服务器租用成本等关键问题进行谈判[31][38][40] - 在新的公司架构下OpenAI的非营利组织和微软预计将各自获得约三分之一的股份[42] xAI战略调整 - xAI解雇500名数据标注团队成员 约占团队总人数三分之一[45] - 公司启动战略转向 加快扩大专业人工智能导师团队规模并缩减对通用人工智能导师岗位的资源投入[45] - xAI计划立即把专业人工智能导师团队规模扩大10倍 并在多个领域积极招聘专业人才[46][47] CoreWeave订单 - CoreWeave获得来自英伟达的至少63亿美元订单 英伟达有义务购买CoreWeave截至2032年4月的剩余未售算力容量[48][49] - 公司股价从IPO价格40美元一度飙涨390%至187美元 当前市值接近590亿美元[51] 中国AI芯片发展 - 市场对AI芯片的强劲需求推动国内芯片厂商和互联网大厂利用英伟达芯片供应不稳定窗口期全力抢占市场[52] - 在AI推理芯片上寒武纪、海光信息、摩尔线程等公司的产品能力已经不错 未来几年国产芯片发展前景广阔[52] 芯片制程技术 - 联发科首款采用台积电2纳米制程的旗舰系统单芯片成功完成设计流片 预计明年底进入量产[53][54] - 2nm工艺逻辑密度增加1.2倍 在相同功耗下性能提升高达18% 相同速度下功耗减少约36%[54] - 2nm工艺芯片将在2026年集中推出 苹果A20系列、高通骁龙8 Gen6系列以及天玑9600系列均会采用[54] 英伟达反垄断调查 - 中国市场监管总局对英伟达涉嫌违反反垄断法展开进一步调查 受此影响英伟达美股盘前股价下跌2.94%[55] - 去年12月市场监管总局已对该公司涉嫌违反反垄断法立案调查[56] 光基芯片技术 - 美国科学家研发光基芯片利用光与电协同完成AI任务 能效比传统芯片提升10倍甚至百倍以上[57] - 芯片将光学元件集成于硅芯片之上 构建出借助激光与显微透镜进行卷积运算的系统[57] - 测试表明该光基芯片对手写数字的分类准确率可达98% 可通过不同颜色的激光同步处理多路数据流[58] 中国汽车产业政策 - 八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案》 提出2025年力争实现汽车销量3230万辆左右同比增长约3%[59] - 2025年新能源汽车销量目标1550万辆左右同比增长约20% 汽车制造业增加值同比增长6%左右[59] - 方案从扩大国内消费、提升供给质量等四个维度提出15条工作举措和60余项细化措施[59][63] - 2024年中国汽车销售完成3143.6万辆同比增长4.5% 其中新能源汽车销售完成1286.6万辆同比增长35.5%[60] 汽车技术创新 - 方案要求推动智能网联技术产业化应用 加快网联基础设施和云控平台建设[64] - 鼓励汽车前装V2X、5G等高性能通信模块 加快推进北斗系统规模化应用[64] - 推进智能网联汽车准入和上路通行试点 有条件批准L3级车型生产准入[64] - 加快突破汽车芯片、操作系统、人工智能、固态电池等关键技术[65] 汽车出口与金融 - 方案提出提升汽车出口金融服务水平 鼓励银行业金融机构加大融资信贷产品支持[67] - 支持金融机构为汽车产业链企业提供全球资金管理产品 鼓励保险机构优化汽车出口信用保险业务[67] - 加快制定新能源汽车、动力电池碳足迹标准 推动核算方法和结果国际互认[67] L3级自动驾驶 - L3级准入政策至关重要 相关标准处于制定中 若政策明确将为L3级车型上路提供关键依据[68] 特斯拉产量 - 特斯拉德国工厂由于销售强劲计划在今年余下时间提高产量[69][70] - 德国市场面临激烈竞争 今年7月特斯拉销量比去年同期减少一半多仅为1110辆[70] 小鹏汽车欧洲生产 - 小鹏汽车与麦格纳奥地利工厂合作 借助该工厂现有生产线进行本地化生产[73] - 首个欧洲本地化生产项目于2025年三季度启动 首批小鹏G6、G9量产下线[74] 比亚迪供应链 - 比亚迪积极响应《供应商账款支付规范倡议》 聚焦订单确认、交付与验收等关键环节[75] 航天与卫星 - 中国成功发射卫星互联网技术试验卫星[76] - 力箭二号火箭船箭分离和船箭模态试验圆满成功 火箭总长52米太阳同步轨道运载能力8吨[77][78] - 火箭首飞将发射轻舟货运飞船的初样试飞船[79] - SpaceX星链服务发生重大中断 影响美国超4万名用户[80][82] - 亚马逊卫星互联网项目计划2026年向美、加、法、德、英提供服务 2028年实现全球覆盖[83] - 中国卫星制造企业微纳星空启动IPO辅导 主要从事卫星整星和地面站产品研发与制造[84][87] 金属与矿业 - 欧盟铝业呼吁对废铝出口征收约30%关税 2024年欧盟废铝出口量攀升至126万吨创历史新高[88] - 2025年9月下半月印尼铜精矿出口价设定为每湿吨4745.52美元较上半月上涨2.29%[89] - 英美资源集团和泰克资源计划530亿美元合并 可能创造出全球最大铜矿[90] - 智利钴业公司收购圣胡安区3742公顷采矿权 使在该地区采矿总面积增至6377公顷[92][93]

公司全球扩张战略 - 公司与奥地利格拉茨麦格纳工厂合作推动欧洲本地化生产 首批G6与G9车型于2025年Q3量产下线[1] - 公司通过印尼生产基地(2023年7月)和欧洲生产基地实现海外本土化生产布局[1] - 公司全球化版图覆盖全球超46个国家和地区[2] 欧洲市场表现与布局 - 2025年1-7月海外销量达18,701辆 同比增长217%[2] - 上半年欧洲注册量超8,000辆 其中G6车型贡献67%销量[1] - 在德国慕尼黑设立欧洲首个研发中心 实施"In Europe, With Europe"本土化战略[2] - 欧洲市场净推荐值(NPS)达81% 显示较高市场认可度[1] 产品与技术规划 - 即将在欧洲推出全球首款AI汽车小鹏P7+[1] - 计划在麦格纳工厂投产多品类车型 包括纯电平台轿车、中型SUV、中小型SUV及超电车型[2] - 凭借智能驾驶技术提升产品竞争力[1] 合作伙伴关系 - 与全球知名供应商麦格纳集团深度合作 强化欧洲业务能力[1][2] - 合作被视为公司深耕欧洲市场的重要开端和长期战略布局[2]

中国汽车工业协会：支持商务部对美相关产品及措施发起调查 9月15日，中国汽车工业协会发布声明：2025年9月13日，中国商务部发布公告，对自美国进口的相关模 拟芯片发起反倾销调查，就美国对华集成电路领域相关措施发起反歧视立案调查。中国汽车工业协会对 此高度关注，坚决支持商务部依法采取必要措施。 汽车产业的技术进步与可持续发展，尤其需要开放、公平、非歧视的国际市场环境。中国汽车工业协会 呼吁国内外企业继续加强技术创新与产业链协同，深化在电动化、智能化等领域的开放合作，共同推动 全球汽车产业绿色、安全、高质量发展。 中国汽车工业协会将积极支持和配合调查机关的调查，坚定维护公平贸易和产业合法权益。 江来先进制造技术（安徽）有限公司成立于2021年3月，法定代表人为李明，注册资本5.1亿人民币，经 营范围包括道路机动车辆生产、生产线管理服务、供应链管理服务等。股东信息显示，该公司由蔚来控 股有限公司、安徽江淮汽车集团股份有限公司共同持股。 华为北汽达成享界品牌深化合作，计划3年投入200亿 广州：鼓励整车企业强化V2G车型研发和售后服务，完善车网互动标准体系与电力市场交易机制 广州市工业和信息化局印发《广州市建设国家 ...

小鹏汽车欧洲生产布局 - 首个欧洲本地化生产项目在奥地利格拉茨麦格纳工厂启动 计划2025年第三季度量产G6和G9车型 未来将扩展至其他车型[2] 长安汽车供应链管理 - 全面实施60天供应商账期承诺 采用"按交付日起算+十日归集支付"方案 优化供应商货款支付流程[2] - 响应中国汽车工业协会《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》 支持行业供应链高质量发展[2] 蔚来合资公司调整 - 江来先进制造技术（安徽）有限公司于2021年3月成立 注册资本5.1亿人民币 由蔚来控股与江淮汽车共同持股[2] - 该公司2024年6月启动注销程序 登记状态变更为注销 原因为决议解散[2] 享界汽车战略规划 - 华为与北汽联合打造享界品牌 计划三年投入200亿资金 聚焦设计/智能驾驶/智能座舱/品质安全四大领域[2] - 建立专属制造与供应链体系 实施双质检体系 构建覆盖购车/用车/养车的全周期销售服务渠道[2] - 采用"战略共同体"协同模式 组建专属事业部团队 实现从产品设计到终端服务的全链路协同[2]

国内政策与消费促进 - 八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出加大汽车消费支持力度，包括以旧换新、新能源公交车更新、拓展后市场消费及优化限购政策 [2] - 汽车以旧换新申请量达830万份，商务部正推进汽车流通消费改革试点，推动从购买管理向使用管理转变 [3] - 广州市启动3亿元汽车消费补贴，购车最高补贴5000元，个人消费者还可获得价值1000-2000元配套权益包 [4] 智能网联与技术创新 - 安徽省开放首批6段高速公路用于智能网联汽车测试，尊界S800测试车辆已完成8万公里测试 [5] - 国内首个智能网联汽车全价值链科技创新基地在天津启动建设，计划投资20亿元，涵盖36个先进试验室及千余项测试项目 [9] - 东风汽车全自主研发350Wh/kg固态电池预计2026年首搭整车，续航达1000公里 [6] 企业动态与全球化布局 - 小鹏汽车欧洲本地化生产项目在奥地利启动，2025年Q3量产G6和G9车型 [7] - 奇瑞汽车48%热效率发动机点火成功，刷新全球燃油发动机热效率纪录 [8] - 北奔重汽与刚果金探讨非洲市场合作，聚焦公路运输设备需求 [18] 新能源与低碳转型 - 芜湖市对氢燃料重卡按运营里程补贴，每年最高10万元，氢能产业项目最高按固定资产投资额15%支持 [17] - 国际能源署报告显示2024年全球氢气需求达1亿吨，同比增长2%，低排放氢气项目预计2030年前强劲增长 [11] 国际市场与政策调整 - 欧盟提前启动2035年零排放汽车目标审查，回应车企关于全面电动化可行性的诉求 [12] - 特斯拉德国工厂因销量强劲计划提高Q3和Q4产量 [13] - 奔驰宣布电动车将逐步弃用EQ品牌，转向使用"Electric"名称 [14] 商用车与多元化发展 - 上汽大通"星际计划"以1500万公益基金支持150个村农产品直播共销 [19] - 远程X-VAN华南区域上市，定位多功能旅居车，计划拓展全国市场 [20]

欧洲本地化生产规划 - 公司与奥地利格拉茨麦格纳工厂合作推动电动汽车欧洲本地化生产 首个生产项目于2025年第三季度启动[2] - 首批量产车型为小鹏G6与小鹏G9 未来将投产更多涵盖纯电平台轿车、中型SUV等品类的车型[2] - 借助麦格纳工厂成熟生产线实现批量生产 完成从研发到生产的全价值链欧洲布局[2] 全球化市场扩张 - 公司自2021年以挪威为起点进入欧洲市场 目前业务覆盖全球超46个国家和地区[2] - 2025年1月至7月海外销量达18701辆 同比增长217%[2] 欧洲研发体系构建 - 德国慕尼黑研发中心作为欧洲首个研发中心正式启用 专注于挖掘欧洲用户需求[2] - 研发中心将加速技术创新与本地化落地 为麦格纳工厂投产新车型提供技术支持[2]

股价表现与市场数据 - 公司盘前股价上涨1.58%至21.2美元 收盘价报20.87美元 当日涨幅1.41% [1] - 当日最高价21.05美元 最低价20.49美元 振幅2.72% 成交量581.14万股 成交额1.21亿美元 [1] - 总市值198.94亿美元 流通市值139.79亿美元 市盈率为亏损状态 [1] 欧洲生产合作计划 - 公司与奥地利麦格纳斯太尔工厂达成深度合作 正式启动欧洲本地化生产进程 [1] - 采用委托生产模式 计划于2025年第三季度量产G6和G9车型 [1] - 合作将逐步加深本地化程度 未来生产线将扩展至纯电轿车、中小型SUV及超电车型 [1] 欧洲市场基础 - G6和G9两款车型此前已在欧洲市场上市 已建立相对扎实的市场基础 [1]

导读：首批小鹏G6与小鹏G9在麦格纳格拉茨工厂顺利量产下线。未来，该工厂还将投产更多小鹏车 型。 （文 / 观察者网 周盛明 编辑 / 高莘） 2025年9月15日，小鹏汽车正式官宣欧洲本地化生产的重要规划：与位于奥地利格拉茨的麦格纳工厂展 开深度合作，借助该工厂现有的成熟生产线，大力推动电动汽车在欧洲的本地化生产进程。 据悉，首批小鹏G6与小鹏G9顺利量产下线。未来，该工厂还将投产更多小鹏车型。 除了奔驰G级，麦格纳斯泰尔还代工生产过奔驰E级、宝马X3、克莱斯勒的大切诺基和300C，还有大众 的高尔夫和奥迪、萨博、保时捷等品牌的部分车型。据悉，麦格纳斯泰尔除代工生产，还进行整车、模 具、零部件系统开发及模块供应。 虽然在麦格纳斯泰尔生产线下线的汽车数量超过了400万辆，但是其并没有自己的汽车品牌。依托柔性 化制造工艺，麦格纳斯泰尔采用合约制为车企提供生产服务。 在全球车企的转型过程中，燃油车市场的萎缩和电动车生产订单的不足给麦格纳斯泰尔的经营带来冲 击。去年5月，麦格纳斯泰尔首席执行官罗兰·普雷特纳 (Roland Prettner) 就向一家奥地利新闻媒体表 示："格拉茨工厂在未来三年将非常困难。" 麦格 ...

欧洲本地化生产启动 - 公司首个欧洲本地化生产项目在奥地利格拉茨麦格纳工厂启动 首批G6与G9车型实现量产下线 [1] - 借助麦格纳成熟生产线资源加速欧洲电动汽车本地化进程 未来将投产更多车型以扩大生产规模 [4] - 计划通过德国慕尼黑研发中心技术支持 在麦格纳工厂新增纯电平台轿车、中型SUV、中小型SUV及超电车型等多品类产品 [4][5] 欧洲市场拓展进展 - 自2021年以挪威为起点进入欧洲市场 目前产品覆盖全球超46个国家和地区 [4] - 2025年1-7月海外销量达18,701辆 同比增长217% [4] - 2025年上半年欧洲市场注册量超8,000辆 其中G6车型贡献67%销量 [4] 产品与产能规划 - 欧洲研发中心正式启用 将支撑本地化产品开发和技术创新 [4] - 通过多品类产品布局完善欧洲市场产品矩阵 提供多元化绿色出行选择 [5]