行业核心观点 - 汽车智能化奇点已至，智能化能力成为车企竞争关键因素，智能驾驶正迎来技术、用户接受度和商业模式三重拐点 [1] - 看好智能化布局领先、产品与品牌周期向上的优质自主车企，零部件中期成长不断强化，看好新势力产业链与智能电动增量 [1] - 优质客户排序为：华为智选 > 自主品牌 > 新势力 > 合资品牌；优质赛道排序为：大空间+好格局 > 大空间+差格局 > 小空间+好格局 > 小空间+差格局 [1] 1月整体车市表现 - 1月狭义乘用车零售市场规模预计约180.0万辆，环比下降20.4%，同比微增 [1] - 1月新能源零售预计可达80万辆，渗透率达44.4% [1] - 1月是销量淡季，表现平淡，主要受地方政府补贴未全面开启及新车上市较少影响，预计春节后需求有望企稳回升 [1] 新势力车企1月交付表现 - 5家样本新势力车企（不含小米、埃安）1月合计交付130,772辆，同比增长17.5%，环比下降28.0%，同比表现好于行业平均 [1] - **零跑汽车**：1月交付32,059辆，同比增长27.4%，C10交付近1万辆占当月26.6%，B01交付0.78万辆占20.9% [2] - **小鹏汽车**：1月交付20,011辆，同比下降34.1%，环比下降38.0%，MONA M03交付约1.2万辆占当月29.5% [3] - **蔚来汽车**：1月交付27,182辆，同比增长96.1%，其中乐道交付3,481辆，萤火虫交付2,807辆，ES8交付2.2万辆占12月销量46.3% [3] - **理想汽车**：1月交付27,668辆，L6交付1.27万辆占12月销量28.6%，i6交付1.6万辆占36.1% [4] - **极氪汽车**：1月交付23,852辆，同比增长99.7%，极氪7X交付0.51万辆占12月销量19.6% [4] - **小米汽车**：1月交付超39,000辆 [5] 车企动态与未来规划 - **零跑汽车**：计划于2026年4月上市30万级旗舰SUV D19，MPV D99将于2026年内上市，D系列已完成冬季测试 [2] - **小鹏汽车**：2026款P7+起售价18.68万元，G7超级增程起售价19.58万元，三款车型获CCC Digital Key认证 [3] - **蔚来汽车**：全新ES8已完成第60,000台交付，世界模型NWM新版本已向超46万辆Banyan榕车型推送，新增城区领航换电功能 [3] - **理想汽车**：推动OTA 8.2版本更新，新增40项功能和25项优化，截至1月31日拥有547家零售中心、547家服务中心、3,966座超充站及21,945个充电桩 [4] - **极氪汽车**：搭载浩瀚超级电混架构的极氪8X计划于今年上半年上市 [4] - **小米汽车**：新一代SU7计划今年4月上市，预售价标准版22.99万元、Pro版25.99万元、Max版30.99万元，1月新增9家门店，全国门店达484家，服务网点270家 [5][6] 智能驾驶发展趋势 - 以小鹏和华为系为代表的车企持续迭代推广智能驾驶，标配智驾时代已来 [7] - 2026年智驾技术进步有望降低硬件门槛，将应用扩展至20万元以内主流市场 [7] - 以小鹏和比亚迪为首的车企有望通过平价智能化，在2026年对合资品牌形成差异化优势并提升市场份额 [7]

行业整体态势 - 2026年1月中国汽车市场进入传统淡季，新势力竞争激烈格局生变，传统车企则凭借出口业务成为亮点[1] - 开年市场需求减弱主要源于新能源车购置税政策由免征调整为减半征收，以及2025年终车企冲量促销提前释放需求，同时2026年消费刺激政策细则尚在落地，部分消费者持币观望[5] - 国内乘用车市场整体增长动能预计将转向海外市场，车企将“出海”作为核心增长战略，海外销量的强势增长预计可推动行业总量实现正增长[5] 新势力车企表现 - 鸿蒙智行1月交付57915辆，首次登顶新势力月度销冠，同比增长65.6%，其销量主力问界品牌单月交付超4万辆[2] - 小米汽车1月交付超过3.9万辆，目前主力交付车型为YU7，公司向全年55万辆的交付目标发起冲击[2] - 零跑汽车1月交付32059辆，同比增长27%，但环比下滑明显，公司一季度将推出10万元内首款搭载激光雷达的零跑A10新车型[2] - 理想汽车1月交付27668辆，同比环比均下滑，其全新纯电SUV i6因核心零部件产能爬坡不及预期出现交付延迟，公司2026年销量目标为55万辆[3] - 蔚来汽车1月交付27182辆，同比增长96.1%，全新ES8车型134天完成第6万辆交付，公司全年目标为实现整体盈利[3] - 小鹏汽车1月交付20011辆，同比环比均有下滑，小鹏X9累计交付已突破5万辆，公司2026年销量目标定为55万至60万辆[3] 传统车企及出口表现 - 比亚迪1月实现新能源汽车总销量210051辆，出口新能源汽车100482辆，同比大增51.47%，首次突破10万辆大关，出口销量已占总销量近一半[4] - 奇瑞集团1月出口汽车119605辆，同比增长48.1%，连续9个月出口突破10万辆，海外业务覆盖全球80多个国家和地区[4] - 上汽集团1月整车批售327413辆，同比增长23.9%，自主品牌销量占比提升至65.3%，海外销量达10.5万辆，同比增长51.7%[4] - 吉利汽车1月总销量达270167辆，新能源汽车占比46%，单月出口60506辆，同比实现翻倍增长，旗下极氪品牌交付23852辆，同比增长99.7%[4] - 长城汽车1月销售新车90312辆，同比增长11.59%，海外市场销售40278辆，同比增长43.77%[5] 技术发展与行业展望 - 随着L3级自动驾驶牌照开始发放，法规层面取得突破，但责任界定难题及潜在纠纷成本使车企推广时仍趋谨慎，L3在年内更可能带来品牌与技术形象提升，而非销量的立即爆发[5]

欧盟贸易政策动态 - 欧盟委员会内部正在讨论将针对中国产纯电动汽车的反补贴关税政策扩大至自中国进口的混动车（包括插混车）[2] - 欧盟贸易发言人澄清，目前尚未针对中国对欧盟出口的混动汽车开展任何调查，任何关税措施都需以专项调查为前提[3] - 2024年10月，欧盟委员会决定在原有10%关税基础上，对中国产纯电动汽车加征为期5年的额外关税，不同车企适用的额外税率最高达35.3%[3] - 2026年1月12日，中国与欧盟已就中国产纯电动汽车对欧出口的价格承诺达成共识，未来按欧盟设定最低价或以上销售有望免于被加征额外关税[4] 中国车企在欧洲市场表现 - 2025年，欧洲插混车市场整体同比增长33%，约为127.3万辆，其中中国车企插混车销量同比激增645%[4] - 2025年，中国车企在欧洲插混车细分市场的占有率从2024年的3%提升至14%[4] - 2025年12月，中国车企在欧洲的合计销量同比增长126%，达到10.98万辆，首次突破10万辆大关，市场份额攀升至9.5%，较2024年12月的4.5%翻倍[5] - 2025年全年，中国车企欧洲销量同比大涨99%至81.1万辆，市占率攀升至创纪录的6.1%，较2024年的3.1%近乎翻倍[5] - 比亚迪Seal U在2025年位列欧洲插电式混合动力车销量榜首，售出72667辆[4] 中国车企欧洲本土化生产布局加速 - 行业趋势从“产品出海”加速迈向“生态扎根”，本土化生产成为关乎生存与发展的“必答题”[2][6] - 本土化动作呈现“全链条、深协同、多路径”特征，系统性重构已全面铺开[6] - 奇瑞汽车与西班牙车企EV MOTORS合资，于2024年底实现首款车型下线，成为先行者[7] - 小鹏汽车与麦格纳合作，2025年第三季度开始在奥地利格拉茨工厂投产G6与G9，2026款P7+已完成试制[7] - 广汽集团与麦格纳达成代工合作，其AION V于2025年11月在麦格纳奥地利工厂正式投产[7] - 零跑汽车借助Stellantis集团的西班牙萨拉戈萨工厂，计划2026年第三季度实现本地化投产[7] - 比亚迪匈牙利塞格德市乘用车工厂投资40亿欧元，计划2026年第一季度试生产，第二季度正式投产[8] - 比亚迪扩建匈牙利科马罗姆电动大巴和卡车工厂，总投资额达320亿福林（约合人民币6.6亿元），年产能将从400辆提升至1250辆[8] 供应链、研发与服务的全链条本土化 - 供应链本土化：小鹏汽车计划于2026年在欧洲组建独立运作的海外本地化供应链团队[9] - 研发本土化：小鹏汽车德国慕尼黑研发中心于2025年9月启用，形成“研发＋生产”的欧洲战略闭环[9] - 研发本土化：比亚迪在匈牙利布达佩斯设立欧洲总部，聚焦智能辅助驾驶与下一代电气化技术研究，并计划与至少3所匈牙利高校开展联合科研[9] - 研发本土化：零跑汽车未来车型将受益于Stellantis欧洲研发中心在底盘调校、法规适配等方面的技术支持[10] - 服务与生态：广汽集团计划通过增设超300家渠道网络、推进本地化生产布局和完善全球服务生态体系来实现2026年25万辆的海外销量目标[10] - 服务与生态：蔚来在挪威、德国建立用户体验中心，以服务体系与换电生态改变欧洲用户认知[11] - 用户满意度：小鹏汽车以81%满意度领跑欧洲市场，蔚来也名列第七，超过部分传统豪华品牌[11] 其他潜在贸易壁垒 - 欧盟除关税外，还有《外国补贴条例》、《新电池法》、碳边境调节机制、本土化率等一系列限制措施[6] - 英国、法国在制定新的电动汽车补贴政策时，通过碳足迹等方式将大多数在华生产的电动汽车精准排除在补贴范围之外[6]

新势力车企2026年1月销量表现与格局重塑 - 新势力阵营内部排名迎来“大洗牌”，鸿蒙智行以5.79万辆登顶全阵营销量冠军，小米汽车以超3.9万辆首次成为新势力销冠 [1] - 新势力车企1月销量同比呈现明显分化，极氪、蔚来、小米汽车同比增幅超90%，鸿蒙智行同比增长65.6%，零跑汽车同比增长27%；而理想汽车、小鹏汽车同比分别下滑7.5%、34.1% [1] - 鸿蒙智行1月交付量达5.79万辆，其中问界品牌交付4万辆，占整体交付量的69.1%，成为核心支柱 [2] - 小米汽车1月交付量超3.9万辆，同比增长约95%，环比下滑约22%，公司推出“7年低息”金融购车方案以刺激需求 [2] - 零跑汽车1月交付量为3.21万辆，公司明确2026年冲击百万辆销量目标，其D系列首款旗舰SUV零跑D19将于4月上市 [2] - 理想汽车1月交付2.77万辆，同比下滑7.5%，公司表示受限于电池供应，纯电SUV i6与i8产能爬坡不及预期 [1][3] - 蔚来公司1月交付量达2.72万辆，同比增长超90%，其中蔚来品牌交付2.09万辆，同比增长163%，全新ES8在1月交付接近2万辆 [1][3] - 蔚来旗下乐道品牌1月销量为3481辆，连续四个月呈下跌趋势；萤火虫品牌1月销量为2807辆，环比腰斩 [3] - 小鹏汽车1月交付约2万辆，同比下滑34.1%，公司2026年将重点布局增程产品，并预计海外市场销售增速可能超过国内 [1][4] 传统自主车企2026年1月销量分化 - 头部传统车企销量分化加剧，吉利汽车1月销量27.02万辆，同比增长1.29%，环比增长14.10%，成为行业淡季中唯一实现同环比正增长的传统车企，并反超比亚迪登顶月度销冠 [5][6] - 吉利汽车的增长主要由高端新能源品牌极氪拉动，极氪品牌1月销量同比增幅超100%；吉利品牌、领克品牌录得小幅同比下滑 [6] - 比亚迪1月总销量21.01万辆，同比下降30.10%，环比下降50.00%，主要源于国内市场的持续疲软 [5][6] - 比亚迪1月国内销量仅为10.96万辆，同比下降53.22%，环比下降61.85%，为自2025年10月以来国内销量的“三连跌” [6] - 比亚迪1月海外销量约为10.05万辆，同比增幅约80%，呈现“国内承压、海外突围”的分化态势 [5][6] - 广汽集团1月销量11.66万辆，同比增长18.47%，环比下滑37.81%，集团内部呈现明显分化 [7] - 广汽集团旗下昊铂埃安BU销量同比增长171.63%，传祺BU销量同比增长51.06%；广汽丰田销量超6.26万辆，同比增长9.82%；广汽本田销量仅为4558辆，同比下降69.86% [7][8] - 奇瑞集团1月五大品牌总销量为19.1万辆，同比下降10.7%，内部呈现“一增四降”格局 [8] - 奇瑞主品牌销量13.56万辆，同比增长4.6%；星途品牌销量5276辆，同比下降9.1%；捷途品牌销量4.27万辆，同比下滑26.5%；iCAR品牌销量3419辆，同比下滑56.5%；智界品牌销量4506辆，同比下滑65.3% [8] - 长城汽车1月销量9.03万辆，同比增长11.60%，环比下滑27.20%，其中新能源汽车销量达1.8万辆，占总销量的20%，同比增幅超30% [8] - 长城汽车旗下哈弗品牌销量5.05万辆，同比增长4.03%；魏牌销量7873辆，同比增长57.24%；坦克品牌交付1.45万辆，同比增长12.92%；长城皮卡销售1.53万辆，同比增长24.58%；仅欧拉品牌销量2057辆，同比下滑6.20% [9] 影响车市的宏观与行业因素 - 1月作为国内车市传统淡季，叠加新能源汽车购置税恢复征收、2025年末终端促销透支需求等多重因素，影响整体销量表现 [1] - 乘联分会秘书长预计，后续随着各地置换补贴细则逐步完善、补贴申报通道畅通，叠加春节节前潜在购车需求释放，汽车零售市场有望逐步回暖向好 [9]

核心观点 - 2026年1月公司交付新车20,011台 所交付车辆全生命周期预计可减少碳排放约30万吨 相当于494万棵中等树苗10年的固碳量 [2] - 公司1月业务表现强劲 涵盖主力车型热销、多款新品发布、全球化加速、获得政府关注与金融支持以及开放科技智造体验等多个积极维度 [2][3][4][5][6][7] 月度交付与环保效益 - 2026年1月公司共交付新车20,011台 [2] - 1月交付车辆全生命周期预计可减少碳排放约30万吨 相当于494万棵中等树苗10年的固碳量 [2] 主力车型销售表现 - 小鹏X9在1月持续热销 单月交付4,219台 同比增长413.9% [3] - 截至1月底 小鹏X9累计交付量达51,897台 成为国内新势力MPV中交付最快突破5万台的车型 [3] - 2026款小鹏X9纯电版已开启预订 支付2,000元意向金可抵7,000元购车款 [3] 新产品与技术发布 - 1月8日公司发布2026款小鹏P7+、小鹏G7超级增程、2026款小鹏G6、2026款小鹏G9 [4] - 以上四款车型的Ultra及Ultra SE版将搭载公司自研的第二代VLA 这是行业首个实现L4初阶能力的物理世界大模型 计划于第一季度向用户推送 [4] 全球化进展 - 1月小鹏P7+在全球36国（含中国）同步上市 并在布鲁塞尔车展完成欧洲首秀 起售价43,990欧元 计划于4月在25个欧洲市场开启交付 [5] - 新款小鹏P7+应用全球统一生产安全标准 已在奥地利格拉茨工厂完成试制 [5] - 截至2025年底 公司已进入全球60个国家和地区 拥有超1,000家销售网点 其中海外门店380家 中国销售网点721家 [5] - 截至目前 公司充电网络覆盖31个国家和地区 国内自营充电站已突破3,200座 覆盖超430座城市 [5] 政府关注与金融支持 - 1月10日广州市委书记、市长专程到访小鹏科技园调研 公司成为调研企业首站 [6] - 1月公司与工商银行广东省分行签订战略合作协议 工商银行广东省分行将支持公司100亿元人民币的授信额度 用于融资业务、国际业务、现金管理等方面 [6] 品牌体验与智造展示 - 1月“小鹏AI科技智造之旅”正式对公众开放 公众可预约参观小鹏全球总部及广州、肇庆智造基地两大探索中心 [7]

产品销量与配置 - 单店月销量约7台，销量表现一般 [2] - 最畅销配置为60kWh后驱版，指导价20.69万元，续航560公里 [2] - 最受欢迎的车身颜色为星空黑、极地银、雪峰白 [2] - 四驱版及特殊版本销量极少 [20] 目标客户画像 - 客户年龄集中在25至45岁之间 [3] - 客户职业包括企业上班族、个体工商户、小公司经营者、教师、护士等 [3] - 客户普遍理性，决策周期较长 [9] 购车驱动因素 - 外观时尚、内饰简约，且能享受蔚来品牌体系与服务 [11] - 电池租赁方案可显著降低购车门槛，约90%的客户选择此方案 [11] - 换电功能是吸引客户的关键点之一 [11] 市场竞争与对比 - 主要竞品为小鹏G6 [15] - 客户放弃竞品的原因包括：不具备换电功能、座椅舒适度对家庭用户不足、后排缺少娱乐屏 [15] - 客户也会对比极氪7X、方程豹钛7等车型 [17] 价格与促销政策 - 当前提供现金优惠13000元（需客户放弃3年免息和144张换电券权益） [13] - 选择展车可享受购置税兜底优惠，约6000元，另有2000-4000元限时优惠 [13] - 医生、教师、公职人员等特定职业购车可获额外8000积分 [29] - 金融方案提供5年贷款，其中前2年0息 [22] - 电池租赁方案月费为599元 [22] 购车方案与成本 - 畅销的60kWh后驱版（租电方案）优惠后车价为136900元 [23] - 按揭购车首付约25747元，前2年月供2054元，后3年月供2464元，总利息约14768元 [23] - 全款购车需额外支付购置税约6057元，保险约5500元，上牌费500元 [23] 用户反馈与产品不足 - 有客户反馈城区NOA辅助驾驶功能有待提高 [24] - 尽管与蔚来共用换电站，但实际可用站点较少，部分区县尚未覆盖 [24] - 后排娱乐屏（8英寸）是部分家庭客户（尤其有儿童）的购买考虑因素 [7] 售后服务与保养 - 常规保养费用约在200至500元之间 [26] - 中控屏会主动提示保养项目，首次保养免费 [26] - 制动液建议每3年更换一次 [27]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7][151] 核心观点 - 小鹏汽车正从“技术领先但盈利承压”阶段切入“批量爆款+技术输出”驱动的盈利拐点通道 [1][19] - 公司围绕AI定义汽车构建“汽车+机器人+飞行汽车”三位一体具身智能生态，战略转型为“物理AI”公司 [1][3][19] - “增程+全球化”双轮驱动、与大众深度技术合作及内部组织效率提升是核心驱动力 [1][19] - 预计2026年将实现扭亏为盈，归母净利润达24.0亿元 [4][22] 产品与市场策略 - 正式推出“纯电+增程”双动力策略，首款增程车型X9 EREV已于2025年11月上市，搭载63.3kWh电池，CLTC纯电续航452km，综合续航1602km [2][63] - 2026年1月已上市G7与P7+增程版，2026年第一季度还将上市G6增程版 [2] - 2026年将有4款全新车型上市，包括MONA平台两款SUV与全尺寸6座SUV等 [2][149] - 增程车型有望带来1.5-2倍销量弹性，参考智己LS6增程版上市后销量弹性达2.2倍 [85] - 出海战略从单点试水迈向本地化规模运营，2025年海外销量约4.5万辆，门店扩展至60个国家 [100][105] 技术与AI战略 - 发布第二代视觉-语言-行动大模型VLA 2.0，通过砍掉语言转译环节实现从视觉到动作直接映射，推理效率提升12倍，计划于2026年第一季度在Ultra车型全量推送 [3][70] - 自研图灵AI芯片，单颗算力750TOPS，算力利用率可达100%，成本显著低于国外供应商方案，已于2024年8月流片成功，2025年7月在G7 Ultra车型量产首发 [67][70][71] - 智能驾驶演进至“车位到车位”端到端方案，计划2025年下半年实现L3级别全场景自动驾驶 [78] - 发布中国首款全栈自研前装量产Robotaxi，计划2026年推出3款车型，2026年下半年开始试运营，采用“全共享+私享”商业模式 [3][106][122] 财务预测与运营表现 - 预计2025-2027年营收分别为758亿元、1321亿元、1663亿元，同比增速85.5%、74.3%、25.9% [4][150] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-16.4亿元、24.0亿元、64.8亿元 [4] - 毛利率持续修复，2024年综合毛利率14.3%，2025年第三季度单季度毛利率升至20.1% [26] - 销售、行政及管理费用率持续走低，从2023年的24.9%降至2025年上半年的12.1% [31] - 研发费用率从2022年的19.4%降至2025年上半年的12.3% [33] 合作与生态布局 - 与大众汽车深度合作，涵盖股权、整车平台、电子电气架构及图灵AI芯片定点，标志其向全球AI技术解决方案供应商升级 [90][94][95][96] - 大众计划自2026年起推出多款采用与小鹏联合开发CEA架构的新能源车型 [97] - 人形机器人IRON将于2026年底实现量产，优先在导览、导购等商业场景试点，采用与汽车同源的图灵芯片和VLA模型 [3][125][126] - 飞行汽车业务（小鹏汇天）累计获得约7000台订单，建成万辆级年产能基地，计划2026年下半年开启全球交付 [125][143][146]

行业整体表现 - 2025年中国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，连续11年位居全球第一 [1] - 行业正经历深刻洗牌，部分曾领先的品牌面临从巅峰滑落甚至陷入困境的局面 [3] - 行业竞争已从单纯比拼速度，升级为涵盖战略、技术、制造、营销、供应链及财务健康的全体系竞赛 [39] 产品与技术迭代滞后 - 理想汽车因核心产品线更新步伐迟疑，其先发优势被快速迭代的竞争对手逐步抹平 [4] - 以理想L9为例，其CLTC纯电续航280公里（搭载52.3kWh电池）的技术迭代近乎停滞，而市场标准已被迅速抬高至“纯电续航300公里+”俱乐部 [4][7] - 竞争对手通过“大电池小油箱”的新增程理念、更先进的智能驾驶系统，正在重新定义高端增程SUV的标准 [9] - 理想计划从2026年开始将产品换代周期从四年压缩至两年，以通过增大电池容量、标配5C超充等措施重新吸引消费者 [9] 制造工艺与质量问题 - 比亚迪部分车型（如海豚、元PLUS、海鸥）存在“出风口喷粉”问题，主要成分为氧化铝或氢氧化铝的白色粉末在空调运行时喷出，部分车主报告异味引发咳嗽或不适 [10][11] - 车身或底盘部件在短期内出现生锈的案例在多个品牌中发生 [11] - 这些高频发生的工艺质量问题持续消耗用户对品牌的耐心和好感，暴露出企业在供应链管理、生产一致性和质量检测体系上的短板 [14] 营销宣传争议 - 小米SU7在发布初期使用“媲美百万豪车”等宣传语，但后续“碳纤维前舱盖”事件中，车主拆解发现其宣传的散热功能与官方描述存在出入，引发信任危机 [15] - 该事件导致数百名车主组建维权群要求无损退车，雷军公开承认那是“创办小米以来最艰难的时期” [15] - 雷军在近期直播中重申“小字营销”是行业陋习，小米将反思并尽可能“把小字变成大字” [17] 交付减配与失信行为 - 小鹏汽车G6车型被大量车主投诉“偷偷减配毫米波雷达”，车辆实际安装3颗，而非购车前官方App用户手册标明的5颗 [18] - 在投诉发生后，小鹏汽车悄然修改了电子用户手册中的配置参数，官方解释为技术升级后的硬件简化 [18] - 截至2025年12月，已有159名车主就此联名维权，这种行为引发了用户口碑的断崖式下滑 [22] 产品设计争议 - 理想MEGA极具未来感但颠覆传统的造型引发了舆论两极分化，甚至遭到部分网友的恶搞与传播，被认为脱离了其核心家庭用户的主流审美 [23] - 该设计争议不仅影响了MEGA自身销量（上市72小时被退订10297辆），更对理想品牌的高端化形象及纯电产品发布节奏产生了冲击 [25] 电池供应与质量风险 - 部分车企在同一车型上混用不同品牌规格的电池且不明确告知消费者，被称作“电池抽盲盒”，例如理想和小米的个别车型混用宁德时代、比亚迪或欣旺达电池 [26] - 极氪因其早期车型搭载的欣旺达电池存在质量问题（车主投诉充电变慢、冬季续航异常衰减），对供应商提起了高达23.14亿元的诉讼，并为受影响车主免费更换为宁德时代电池包 [26][28] - 理想汽车在其i6车型上将电池供应“首发福利化”，2025年内提车用户全配宁德时代电池，此后交付则采用混装，引发了消费者对品质一致性与公平性的质疑 [28] 资金链与战略危机 - 哪吒汽车母公司截至2025年8月账面货币资金仅剩约1545万元，而申报债权总额超过260亿元，深陷破产重整泥潭 [31] - 超过40万车主因公司无力支付服务费，不得不自费购买车联网流量 [31] - 危机根源在于销量未稳固时的盲目激进扩张，导致成本失控、资金链紧绷，后续的裁员、降薪、拖欠货款形成恶性循环 [32] 供应链管理失误 - 极氪品牌曾以“0自燃”作为重要安全标签，但自极氪001出现多次热失控事件后，该安全神话被打破 [33] - 此次事件引发对其电池供应链安全管理的关注，警示车企在核心供应商选择上不能只考虑价格，品牌声誉寄托于未经充分验证的技术承诺风险极高 [35] 产品缺陷与被动召回 - 动力电池缺陷、智能辅助驾驶系统故障是导致新能源汽车召回的主要原因 [36] - 小米汽车因辅助驾驶隐患被责令召回超11万辆SU7 [36] - 比亚迪因电池相关问题，在2025年被责令召回秦PLUS DM-i、元Pro和唐系列共计超过20万辆 [36] - 被动的大规模召回伴随巨大的经济成本和声誉损失，暴露出企业在产品研发、测试验证等前端环节可能存在的疏漏 [37]

中欧电动汽车反补贴案达成协议 - 历时两年多的中欧电动汽车反补贴案磋商取得突破性进展，欧方发布《关于提交价格承诺申请的指导文件》，案件实现“软着陆” [1] - 根据新协议，中国电动汽车企业可提交价格承诺申请，如与欧方达成协议，则可免征反补贴税 [1] - 新协议将原先需支付给欧盟的高额关税，变为车企承诺以不低于一定价格销售汽车，有利于车企获取更大利润空间并提供更稳定的政策预期 [1] 协议背景与关税影响 - 2024年10月，欧盟决定对中国进口电动汽车征收为期五年的最终反补贴税，比亚迪、吉利、上汽分别被征收17.0%、18.8%和35.3%的税率，不合作公司税率达35.3% [3] - 反补贴税叠加欧盟10%的进口关税，中国电动汽车出口欧盟的综合进口关税最高达到45.3% [3] - 新协议下，符合条件的企业可用价格承诺替代反补贴征税，欧方承诺以非歧视原则和统一标准进行审查 [3] 协议对车企定价与利润的影响 - 分析指出，无论是价格承诺还是反补贴税，中国制造的电动汽车在欧售价基本不会有明显变化，欧盟政策目的在于避免中国车企采取价格竞争策略冲击本土汽车业 [4] - 更高的定价有利于车企提高利润空间，将原本要缴纳的高额关税差额变为企业留存的利润 [4][5] - 摩根士丹利估算，2025年“中国造”电动车在欧洲的平均售价约为2.5万欧元，而欧盟进口的所有电动汽车平均售价约3万欧元 [4] - 德国波鸿汽车研究中心数据显示，中国制造商在欧洲销售的车型，相较中国售价平均加价幅度达118% [5] 欧洲市场电动化趋势与中国品牌表现 - 尽管欧盟将“2035禁燃令”目标从“100%零排放”调整为“减排90%”，但欧洲电动化进程仍在加速 [8] - 2025年前11个月，欧盟纯电和插混汽车注册量同比增速分别达到27.6%和33.1%，电动汽车市场份额从2024年同期的13.4%提升至16.9% [8] - 中国品牌在欧洲市场存在感上升：比亚迪在欧盟新车注册量同比大增240%，上汽同比增速超39%，小鹏销量同比激增287.61%，零跑去年前9个月在欧洲创造了725.7%的同比增速 [8] - 同期，特斯拉在欧盟和英国的总体市占率从2024年同期的2.4%降至1.7% [8] 协议对欧洲车企及产业链的影响 - 新的协议有助于改善欧盟和中国汽车制造商之间的联系，使大众汽车等欧洲制造商得以将中国继续作为汽车出口中心 [5] - 欧盟的反补贴税也打击了在中国设厂并向欧洲反销电动汽车的欧洲本土车企（如宝马、大众、奔驰），价格承诺方案有助于减轻其关税负担 [6] - 大众汽车旗下西雅特品牌直言欧盟“现行关税给业务运营带来了极大负担”，宝马也就反补贴关税问题向欧盟最高法院提出异议 [6] 中欧汽车产业链合作深化 - 双方在电动汽车产业链合作有望进一步加深，例如宁德时代和斯泰兰蒂斯集团在西班牙共同投资建设磷酸铁锂电池工厂，比亚迪在匈牙利的工厂即将投产（年产30万辆），小鹏与麦格纳合作利用其奥地利工厂生产电动车 [12] - 分析认为，中国和欧洲车企或正进入新合资时代，欧洲在电池、智能网联技术上对中国依赖较深，宝马、大众、奔驰等在中国设立了许多合资公司和研发中心 [13] - 目前中欧汽车产业链合作已非常紧密，形成“你中有我、我中有你”的格局 [13]

中欧电动汽车反补贴案达成协议 - 历时两年多的中欧电动汽车反补贴案磋商取得突破性进展，欧方发布《关于提交价格承诺申请的指导文件》，案件实现“软着陆” [1] - 中国电动汽车企业可依据指导文件提交价格承诺申请，若最终达成协议，则可免征反补贴税 [1] - 新协议有利于车企获取更大利润空间，并为拓展欧洲市场提供更稳定的政策预期 [1] 原有关税政策与影响 - 2024年10月，欧盟决定对中国进口电动汽车征收为期五年的最终反补贴税，比亚迪、吉利、上汽分别被征收17.0%、18.8%和35.3%的税率 [2] - 小鹏、蔚来等合作企业被征收20.7%的反补贴税，所有其他不合作的公司税率为35.3% [2] - 反补贴税叠加欧盟10%的进口关税，中国电动汽车出口欧盟的综合进口关税最高达到45.3% [2] 价格承诺协议的核心影响 - 协议达成后，中国电动汽车在欧售价基本不会有明显变化，但提供了稳定的政策预期和依据，有利于长期运营 [3] - 原本支付给欧盟的高额关税差额可能转变为车企留存的利润，有利于提高利润空间和现金流 [4] - 根据《指导文件》，车企若按要求披露信息并有在欧投资计划，零售价格或许还有适度下调空间 [4] 中国电动汽车在欧洲的市场表现与定价 - 摩根士丹利估算，2025年“中国造”电动车在欧洲的平均售价约为2.5万欧元，而欧盟进口的所有电动汽车平均售价约3万欧元 [4] - 德国波鸿汽车研究中心数据显示，中国制造商在欧洲销售的车型，相较中国售价平均加价幅度达118% [4] - 具体车型方面，比亚迪海豚在欧售价通常在2万多欧元，ATTO 2售价在3万欧元以上，零跑B10在欧洲起售价为2.99万欧元 [4] 欧洲车企的受益情况 - 新的协议有助于改善欧盟和中国汽车制造商之间的联系，使大众汽车等欧洲制造商得以将中国继续作为汽车出口中心 [5] - 大众汽车集团旗下在安徽生产的电动SUV塔瓦坎（Tavascan）是专为出口欧洲打造，西雅特曾表示欧盟现行关税带来极大负担 [6] - 宝马旗下中国制造的Mini系列出口欧洲也需缴纳额外关税，宝马已向欧盟最高法院提出异议，新方案将减轻这些车企的关税负担 [6] 欧洲电动汽车市场趋势 - 尽管欧盟将“2035禁燃令”目标从“100%零排放”调整为“减排90%”，但欧洲电动化进程仍在加速 [7] - 2025年前11个月，欧盟纯电和插混汽车注册量同比增速分别达到27.6%和33.1% [7] - 电动汽车占欧盟市场份额从2024年同期的13.4%提升至2025年前11个月的16.9% [7] 中国品牌在欧洲的市场表现 - 2025年前11个月，比亚迪在欧盟的新车注册量同比大增240% [8] - 上汽是中国车企在欧盟市占率第一的厂商，同比增速超39% [8] - 小鹏已进入欧洲十国，销量同比激增287.61%；零跑进入欧洲不到两年，去年前9个月在欧洲创造了725.7%的同比增速 [8] - 同期，特斯拉在欧盟和英国的总体市占率从2024年同期的2.4%降至1.7% [8] 欧洲汽车产业现状与中欧合作 - 欧洲传统汽车业面临压力，大众关闭德国本土整车工厂，奔驰2025年销量下滑10%，保时捷2025年前三季度利润同比暴跌99% [9] - 欧盟希望通过达成电动车协议，与中国车企加深合作并学习技术，同时为燃油车转型争取时间并探索氢能等新技术 [9] - 中欧在电动汽车产业链合作加深，例如宁德时代和斯泰兰蒂斯集团在西班牙共建电池工厂，比亚迪匈牙利工厂即将投产年产30万辆，小鹏与麦格纳利用奥地利工厂合作生产 [9][10] - 欧洲在电池、智能网联技术上对中国依赖较深，宝马、大众、奔驰在中国设立许多合资公司和研发中心，中资企业也在欧洲投资，形成紧密的产业链合作格局 [10]