中国船舶复牌及业绩 - 公司股票于2025年8月19日复牌 拟通过发行A股换股吸收合并中国重工 中国船舶为吸收合并方 中国重工为被吸收合并方 [1] - 公司市值超1700亿元 预计上半年归母净利润28亿元至31亿元 同比增长98.25%至119.49% 扣非净利润26.35亿元至29.35亿元 同比增长119.89%至144.93% [1] - 业绩增长主因包括生产效率提升 船舶行业态势良好 手持订单结构优化 民品船舶价格同比提升 联营企业业绩改善 [1] - 截至2025年5月 手持民船订单322艘/2461万载重吨 产能排期至2029年 行业需求有望释放 合并带来协同效应 [1] TDI价格变动及产能 - TDI基准价16066.67元/吨（8月18日） 下半年累计上涨40.94% 2025年价格区间10400-16766.67元/吨 最大涨幅61.22% [3] - 价格上涨主因产能端锐减：科思创德国年产30万吨TDI装置因火灾遭遇不可抗力 万华化学匈牙利年产25万吨TDI装置7月23日停产检修 [5] - 华东市场TDI国产货报价15500-16000元/吨 上海货报价16500-16800元/吨 供应端挺价意愿强 货源紧张 预计短期偏强运行 [5] TDI相关企业动态 - A股TDI产能相关企业共4家：万华化学、沧州大化、北化股份、航锦科技 [6] - 万华化学为国内龙头 TDI总产能147万吨/年（含福建新建36万吨/年项目） 匈牙利装置已复产 烟台年产30万吨装置8月19日起检修40天 [6] - 沧州大化TDI年产能16万吨 装置满负荷运行 产品产销平衡 北化股份不生产TDI 参股公司从事贸易业务 航锦科技曾参与TDI项目但已退出 [6][7] 企业财务数据对比 - 万华化学总市值1963.12亿元 滚动市盈率17.88倍 半年报净利润61.23亿元 同比降25.10% [9] - 航锦科技总市值155.96亿元 半年报净利润0.16亿元 同比降53.00% [9] - 北化股份总市值101.74亿元 滚动市盈率825.54倍 半年报净利润1.05亿元 同比增201.48% [9] - 沧州大化总市值53.94亿元 滚动市盈率346.40倍 [9]

TDI价格走势 - TDI基准价为16066 67元 吨 8月18日数据 [1] - 下半年以来TDI价格累计上涨40 94% [1] - 华东TDI市场近期走势平稳 供应端挺价意愿较强 [1] 行业供需分析 - 此轮TDI价格上涨主要缘于产能端锐减 [1] - 当前市场货源紧张 预计短期后市偏强整理运行 [1] 相关上市公司 - A股市场具有TDI产能的上市公司共4家 [1] - 主要企业包括万华化学 沧州大化 北化股份 航锦科技 [1] - 万华化学为国内TDI行业龙头企业 [1]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 欧洲TDI供应预计受极大影响，当地产能占全球16%左右，两家工厂开工同时受影响，价格有望超预期上涨 [5] - 全球预计近50%TDI产能开工受影响，供应将超预期紧张，国内8月因检修影响产能预计达101万吨，占全球总产能30% [5] - TDI价格已反弹但仍处历史底部区间，从7月初1.1万元/吨反弹至7月21日15925元/吨，反弹超40%，涨幅可能超预期 [5] - 建议强烈关注沧州大化，持续关注万华化学，TDI价格每涨1000元/吨，增厚万华化学利润8.3亿元，增厚沧州大化利润1.2亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 科思创德国工厂发生电气火灾，30万吨/年TDI装置停车，复产时间待定；万华化学匈牙利工厂计划停产检修，40万吨/年MDI装置及25万吨/年TDI装置预计检修30天左右 [1] 行业规模 - 行业股票家数443只，占比8.7%；总市值65211亿元，占比7.0%；流通市值60905亿元，占比7.2% [2] 行业指数表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为10.4%、19.9%、43.0%，相对表现分别为4.2%、13.3%、27.6% [4] 相关报告 - 《招商化工行业周报2025年7月第3周—TDI、维生素D3价格涨幅居前，建议关注TDI和有机硅板块》2025 - 07 - 21 [5] - 《基础化工行业2025年中期投资策略—反内卷政策下，高集中度化工品更具弹性》2025 - 07 - 21 [5] - 《化工行业事件点评—有机硅大厂发生火灾事故，行业或将迎来景气上行周期》2025 - 07 - 21 [5] 产能情况 - 全球TDI产能约340万吨左右，亚洲产能占比超70%且主要集中在中国，万华化学有111万吨/年产能，沧州大化有16万吨/年产能；欧洲两个工厂合计55万吨产能，美国两个工厂合计39万吨产能；海外产能除中国外长期呈收缩状态 [5]

TDI价格走势 - 国内TDI市场均价1.59万元/吨，较上一个工作日（7月18日）上涨1012元/吨，涨幅6.79% [1] - 7月内TDI价格连续5个工作日上涨，本月每吨价格上涨超3900元 [1] - TDI年内涨幅23%，同比涨幅20% [1]

TDI价格走势 - 7月17日国内TDI市场均价达1.41万元/吨，单日上涨613元/吨，涨幅4.56% [1] - 7月以来TDI价格累计上涨超2000元/吨 [1] 价格上涨驱动因素 - 国内外TDI装置近期出现故障或检修导致供应紧张 [1] - 海外需求旺盛进一步加剧货源紧张局面 [1] 行业动态 - 国内龙头企业已采取封盘或提高报价措施应对供应短缺 [1]