【DT新材料】 获悉，7月21日， 万华化学 发布公告， 根据化工企业生产工艺特点，为确保生产装置安全有效运行，按照年度检修计划，子公司 匈牙利宝思德化 学公司（BorsodChem Zrt.） MDI（40 万吨/年）、 TDI（甲苯二异氰酸酯， 25 万吨/年）等一体化装置及相关配套装置将于2025年7月23日开始陆续停产检修，预 计检修30天左右。 虽然，这只是个普通检修工作，但在当下却显得特别"眼前一亮"。 因为，就在 7月12日 ， 科思创（Covestro） 位于德国多尔马根（Dormagen）的工厂发生电气火灾，导致其烧碱、氯气和盐酸生产遭遇不可抗力。该工厂烧碱年产 能44.8万吨，氯气年产能48万吨 ，这些原料短缺直接影响下游TDI生产 。 7月16日 ， 科思创 正式宣布，因为氯气中断，其TDA/TDI、基于OTDA的产品、聚醚多元醇遭遇不可抗力，短期内无法通过其他工厂或外购完全弥补，涉及 30万 吨/年TDI装置（ 欧洲最大单体工厂 ）， 以及聚醚多元醇装置等，不可抗力持续时间暂不确定。 再加上， 万华化学福建 一期36万吨/年TDI装置自6月5日起进入45天检修周期， 新疆装置 同步启动 ...

报告行业投资评级 - 投资评级为优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 突发事件主要驱动，叠加近期部分TDI装置检修进一步加剧短缺，TDI价格短期内快速上涨 [3] - 全球TDI产能加速向中国集中，万华化学龙头地位稳固 [3] - 近年来中国TDI出口大增，国际竞争力持续提升 [3] - 当前TDI库存周期或已处于被动去库阶段，未来有望向主动补库阶段过渡 [3] - 今年以来中国家具类商品零售额同比增速较高，或受到“以旧换新”等消费刺激政策推动 [3] - 建议关注TDI全球龙头公司万华化学，目前该公司TDI总产能111万吨，占全球的33%，预计2026年总产能将达152万吨，占全球的40%，稳居首位 [3] 各部分总结 TDI价格上涨原因 - 7月12日，科思创位于德国多尔马根的工厂发生电气火灾，烧碱、氯气和盐酸生产遭遇不可抗力，影响下游TDI生产；16日，科思创宣布其TDA/TDI等遭遇不可抗力，受影响装置包括30万吨/年TDI装置等，不可抗力持续时间暂不确定 [2][4] - 7月17日欧洲某生产商上调500欧元/吨（约合人民币4160元/吨），国内厂商报价快速提升，华东TDI国产货和上海货报盘价格日涨明显 [5] TDI产品及生产工艺 - TDI是聚氨酯树脂最重要的二异氰酸酯原料之一，下游应用领域主要包括软质聚氨酯泡沫塑料等；全世界范围内，合成有机异氰酸酯的方法主要分为液相光气化工艺、气相光气化工艺等，其中液相光气化是TDI生产广泛采用的方法 [6] - TDI工业化制备主要由甲苯经硝化生成二硝基甲苯，然后经催化氢化生成二氨基甲苯，最后与光气反应制得，光气化反应大致分为五个步骤 [7] TDI历史价格走势 - 2013 - 2015年，TDI价格整体下行，国内产能快速扩张，成本端甲苯价格跌幅大，产业进入价格低迷及产能过剩期 [8] - 2016年，TDI价格大涨，行业关停潮席卷全球，影响欧洲和亚太地区总产能，价格大幅拉涨后因下游抵触和反垄断回落 [9] - 2017 - 2020年，TDI价格先涨后跌，国内外综合因素刺激价格上涨，后因厂商扩产、需求疲软等价格回落 [10] - 2021 - 2023年，TDI价格先涨后震荡，受海外货源、疫情、能耗双控政策、出口量、装置关停、需求回暖等因素影响 [12] - 2023 - 2025年7月，TDI价格下行，需求端疲弱，新增产能释放，供需格局转向过剩 [12] TDI产能分布及变化 - 全球TDI产能加速向中国集中，目前全球总计336.7万吨，亚洲占比72.1%，中国产能达164万吨（占全球48.7%，亚洲67.6%）；预计到2026年，全球产能增至376.7万吨，亚洲占比75.0%，中国产能跃升至211万吨（占全球55.9%，亚洲74.6%） [18] - 万华化学龙头地位稳固，福建基地二期36万吨TDI即将投产，子公司新疆巨力技改扩能将提升5万吨产能，预计2026年公司TDI总产能将达152万吨，占全球的40.4% [19] - 近年来多个海外装置退出，如2023年日本东曹、巴斯夫关闭部分装置，2024年阿根廷公司关停TDI工厂 [19] 国内TDI装置动态 - 截至2025年7月17日，国内7家主要TDI工厂中，福建、新疆、甘肃三套装置处于或即将进入检修状态，影响产能71万吨，占比43.3%，烟台TDI工厂或将于8月下旬开启检修，TDI短期供应收缩 [21][22] 中国TDI出口情况 - TDI贸易格局转变，2011年前长期净进口，2012年起净出口转正，2021 - 2024年净出口量均达30万吨以上，2025年上半年表现突出，国际竞争力持续提升 [24] - 2019 - 2020年，海运费下调，中国FOB报价有竞争优势，TDI产品大量远洋输出 [25] - 2020 - 2021年，公共卫生事件和低装置成本使国内供应稳定，海外装置停产利好出口，2021年出口量创历史新高 [25] - 2022年，受全球需求和海外装置复产影响，出口量同比-9.7%，但仍维持较高水平，对俄罗斯和阿联酋出口增长，对越南和美国出口下滑 [26] - 2023年至今出口量保持增长，2025年1 - 5月净出口量达22万吨，同比大增97%，进口量仅0.06万吨，同比大跌94% [26] TDI库存周期 - 中国TDI企业及社会库存降至近年来较低分位，近期厂商集中检修和科思创德国装置不可抗力停车使库存加速去化，当前库存周期或处于被动去库阶段，未来有望向主动补库阶段过渡 [29] TDI下游需求 - TDI下游应用以海绵及固化剂为主，海绵下游应用以家具制造和汽车工业为核心，还涉及建筑、包装、医疗健康等领域 [32] - 今年以来中国家具类商品零售额同比增速较高，“以旧换新”政策和地方消费券刺激消费，老旧小区改造等带动换新；汽车方面，政策发力，终端需求激活，预计消费有望保持增长，为TDI需求提供支撑 [33]

TDI单日再涨超1000元/吨 智通财经7月21日电，7月21日，国内TDI（甲苯二异氰酸酯）市场继续高位推涨。据百川盈孚消息，截 至21日午间，国内TDI市场均价1.59万元/吨，较上一个工作日（7月18日）上涨1012元/吨，涨幅 6.79%。值得关注的是，截至21日，国内TDI价格7月内已经连续5个工作日上涨；本月以来，TDI每吨价 格上涨已超3900元，年内涨幅23%，同比涨幅20%。 (上证报) ...