财务数据和关键指标变化 - 本季度销售额同比下降20%，上半年整体下降3% [6] - 美国上半年销售额同比下降10%，其他市场总计增长33% [6] - 本季度全球玩具和消费品业务下降23%，年初至今基本持平；服装业务本季度下降12%，年初至今下降13% [12] - 本季度特许权使用费率略有上升，与第一季度情况类似，主要受高费率内容主导产品和免特许权使用费的自有品牌业务适度减少的推动，第二季度保持了32.8%的强劲毛利率 [17] - 从损益表来看，上半年全球支出增加约200万美元，主要是由于美国仓库租金上涨 [18] - 季度末现金（包括受限现金）为4300万美元，较去年同期的1800万美元显著增加；上周五现金降至2700万美元 [19] - 库存约为7200万美元，其中1700万美元在运输途中，主要与国际业务增长有关 [20] - 本季度调整后EBITDA为230万美元，上半年为270万美元；本季度调整后摊薄每股收益为0.03美元，去年同期为0.65美元；年初至今调整后基本盈亏平衡，去年同期亏损0.38美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球玩具和消费品业务本季度下降23%，年初至今基本持平 [12] - 服装业务本季度下降12%，年初至今下降13%，该业务在本季度曾一度暂停，但团队努力挽回，最终取得了不错的成绩 [12][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国上半年销售额同比下降10%，其他市场总计增长33%，国际业务增长主要由欧洲带动，上半年增长65% [6][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取积极平衡的制造战略，中国仍是主要制造中心，同时在多个市场建立了可靠的供应链，并实施了复制工具计划，以灵活转移生产；继续探索美国国内制造机会 [7] - 专注于优化利润率，而非销售收入、市场份额等指标，以确保底线结果和现金流 [16] - 积极寻求新产品机会和合适的授权许可，对收购机会持谨慎态度 [24] - 加强非美国市场业务，加拿大和墨西哥客户购买FOB产品的动力更强，非美国市场上半年销售额增长33% [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国市场经营成本大幅增加，关税波动和不确定性导致销售受到负面影响，消费者价格有一定上涨，但零售情况何时稳定尚不确定 [5][6][10] - 下半年比较难以预测，客户和消费者行为仍不确定，公司将采取谨慎态度，关注销售情况和成本控制 [15][49] - 服装业务有望在明年因电影片单强劲而复苏，但需要明确产品成本 [31] 其他重要信息 - 董事会再次批准了第三季度每股0.25美元的股息，8月29日登记在册的股东将于9月30日支付 [22] - 公司对Alan Hassenfeld的去世表示哀悼 [32] 问答环节所有提问和回答 问题: 是否有短期措施减轻关税影响 - 公司实施了复制工具计划，可选择在不同地区制造商品以降低关税影响，但关税波动频繁，最终仍需考虑关税因素开展业务；美国国内制造成本过高，难以广泛实施 [38][39] 问题: 供应链调整是指在国内外制造相同产品还是特定产品 - 以服装业务为例，柬埔寨、越南等地的制造商多为中国企业设立，公司可在中国或越南生产；虽然越南关税约20%低于中国的30%，但成本较高，实际节省效果不明显；公司会挑选占业务80%的20%的产品在不同地区生产 [41][42][43] 问题: 未来12 - 18个月的授权许可发布情况 - 公司有很多正在进行的项目，但目前更关注产生现金和谨慎管理库存，将采取保守策略，确保销售情况良好 [44][45] 问题: 如何看待2025年全年情况 - 公司将谨慎看待销售情况，目标是实现盈利和产生大量现金，等待关税情况稳定后抓住机会；第三季度是传统旺季，但FOB业务需要客户对市场有信心才能充分开展 [49][50][51] 问题: 玩具类别在假期期间是否会出现货架空缺 - 零售商可能会在后期大力投入玩具销售，选择畅销玩具，避免冒险推广大型电视广告产品，关注价格合理的产品；公司认为万圣节销售情况将有助于更好地了解市场 [54] 问题: FOB业务在Q2末的恢复速度以及国际市场拓展机会 - 国际业务包括FOB和国内业务，上半年国际业务增长超40%，主要通过引入国内热门产品实现；公司在香港的团队通过在保税仓库或自由贸易区保留库存，与工厂紧密合作，迅速恢复了生产 [62][65] 问题: 若关税维持在20%，公司和合作伙伴需要多长时间实现业务正常化 - 公司将以当前关税为基础开展业务，计划在2026 - 2027年通过降低成本和确保新产品利润率来应对；如果关税降低则更好，否则将适应新的常态 [67][68][69] 问题: 公司财务优势是否带来更多获取授权品牌或自有品牌的机会 - 授权商因行业预测降低而感到紧张，公司与授权商有良好合作关系，有很多授权商主动寻求合作；但公司会谨慎选择，考虑关税等新环境因素 [72][74]

技术分析 - 强生股票上次分析时间为2025年3月28日 标题为《强生需要时间盘整（技术分析及降级）》[1] - 分析重点聚焦于股票交易技术形态[1] 研究服务特点 - 提供可操作且明确的独立研究观点[1] - 会员服务帮助超越标普500指数表现 并在股债市场极端波动中避免大幅回撤[2]

30年国债ETF市场表现 - 最新报价124.75元，市场多空胶着 [1] - 盘中换手率达18.2%，成交额30.12亿元，交投活跃 [1] - 近1月日均成交97.67亿元（截至4月30日数据） [1] - 最新规模达165.61亿元 [1] - 近7个交易日合计资金净流入1.40亿元（其中4日为净流入） [1] 杠杆资金动态 - 最新融资买入额1.89亿元，融资余额2.38亿元，显示杠杆资金持续布局 [1] 债市影响因素分析 - 当前债市变数主要来自关税变化扰动及国内稳增长政策的顺序与力度 [1] - 推动债市突破震荡的因素可能包括基本面数据、增量货币政策落地、权益市场表现 [1] - 若宽信用政策不及预期或滞后，10年国债利率可能突破前低；若政策发力靠前或力度强，市场或面临调整压力 [1] 产品结构与功能 - 跟踪中债-30年期国债指数（总值）财富指数，成分券为待偿期25-30年的记账式国债（不含特别国债） [2] - 具备配置与交易双重价值，可用于平衡组合久期或对冲权益仓位 [2] - 交易门槛低（最小单位100份约1万元），支持T+0回转交易，做市商流动性充裕 [2] 机构观点 - 平安证券建议持券观望，同时关注结构性估值机会 [1] - 业内人士认为该ETF是高效的组合管理工具，流动性优势显著 [2]