财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度营收创历史新高 达数十亿美元 调整后EBIT利润率10_5% 为过去十年第二季度最高水平 [6] - 公司上半年调整后EBIT利润率达8_7% 显著高于过去五年平均1_1%的水平 [24] - 公司预计2025年营收在70-75亿美元之间 调整后EBIT利润率在7_5%-8_3%之间 调整后自由现金流超过百万美元 [21] - 第二季度消耗百万美元调整后自由现金流 主要由于3_12亿美元营运资本增加 为下半年交付做准备 [25] - 公司净债务与EBITDA比率(不含租赁)从一年前的2倍大幅改善至0_7倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 商用航空 - 商用航空收入同比增长4% 调整后EBIT利润率持平于4_3% [17] - 交付19架飞机 与去年同期持平 上半年交付26架 占全年指引81架的32% [22] - 获得SAS45架E195-E2订单(含10架选择权)和SkyWest60架E175订单(含50架选择权) [8] - 商用航空积压订单增长16% 过去12个月订单出货比为1_81 [9][23] 公务航空 - 公务航空收入飙升64% 调整后EBITDA利润率提升至14_5% [17] - 交付38架公务机(21架轻型+17架中型) 同比增长41% [22] - 积压订单达4亿美元 订单出货比高达2_4 [9] 防务与安全 - 防务业务收入增长18% 调整后EBIT利润率提升近10个百分点至9_2% [17] - 获得葡萄牙第六架KC-390订单(含10架选择权) 立陶宛成为第七个选择该机型的北约国家 [9] - 积压订单达3亿美元 订单出货比达3_6 [10] 服务与支持 - 服务业务收入增长13% 调整后EBIT利润率略降至15_5% [17] - 签署8份新池合同 扩大MRO能力 积压订单达9亿美元 订单出货比为2 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场仍是关键 公司飞机每年运输约1亿乘客 支持1_3万个工作岗位 预计到2030年将新增5500个岗位 [13] - 公司计划在美国追加投资5亿美元 可能创造2500个新岗位 包括KC-390潜在美国空军订单 [14] - 欧洲市场取得突破 葡萄牙和立陶宛选择KC-390 波兰订单仍在推进中 [31][78] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进生产均衡化计划 提高效率和生产能力 KC-390生产线实现两位数产量增长和周期时间缩短 [12] - 积极应对美国关税问题 已从50%降至10% 继续推动恢复零关税 [7][16] - 电动垂直起降(eVTOL)业务EVE获得首份10架确认订单(含40架选择权) [18] - 资本配置聚焦公务航空和服务支持等高回报率业务 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对关税谈判持乐观态度 认为近期其他行业协议树立了积极先例 [7] - 预计下半年面临通胀压力 汇率波动和关税讨论等挑战 [25] - 当前10%关税影响已纳入全年预测 若恢复零关税将带来上行空间 [16] - 预计2026年初交付首批E175客舱改进型飞机 [147] 其他重要信息 - 公司庆祝在纽约证券交易所上市25周年 [29] - 宣布每股0_19美元的股权利息 总额1_43亿美元 [29] - EVE电动飞机原型机计划于2025年12月首飞 [98][100] 问答环节所有提问和回答 财务与展望 - 关于下半年指引 管理层表示保持谨慎 因80%关税影响将在下半年体现 通胀和汇率波动带来不确定性 [37][38] - 20%关税影响已在上半年体现 剩余80%将在下半年影响业绩 [96] 关税问题 - 公司正与美国合作伙伴就KC-390本地化生产进行深入谈判 [15] - 商用飞机价格不会因关税上调 公务机将保持价格竞争力 [127] - 公司强调其业务为美国带来80亿美元贸易顺差(未来5年) [90] 业务发展 - 商用航空预计年内不会获得新的E175大订单 [45] - 防务业务利润率有望继续提升 可能达到两位数 [50] - 计划三年内将库存周转率从1_6提升至3 释放约10亿美元资金 [109] 战略与投资 - 暂无剥离EVE计划 看重业务协同效应 [61] - 主要投资仍集中在巴西 计划到2030年投资200亿雷亚尔 [179] - 美国投资集中在佛罗里达公务机生产和得州服务设施扩建 [88] 产品与技术 - E175客舱改进型预计2026-2027年交付 [147] - 暂无新飞机开发计划公布 [64]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额达31亿欧元 同比下降7% 但环比增长6% 主要反映北美OCTG价格上涨和销量稳定 [4] - 管材业务平均售价同比下降2% 但环比增长6% [4] - EBITDA环比增长5%至7.33亿美元 EBITDA利润率接近24% 与上一季度持平 [4] - 销售成本上升5% 主要反映产品组合差异和关税支付增加 [5] - 经营现金流6.73亿美元 资本支出1.35亿美元 自由现金流5.38亿美元 [5] - 5月支付股息6亿美元 股票回购2.37亿欧元 季度末净现金头寸达37亿欧元 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 - 成功交付全球多个复杂管线项目管道和涂层 包括巴西Equinor Raya项目 阿拉斯加Konok项目 尼日利亚Shell Bonga项目等 [10] - 2026年前海上管线项目交付将减少 等待新项目进入开发阶段 如苏里南Grand Morgue项目 [10] - 获得苏里南项目套管和油管供应合同 正在当地建立服务基地 [11] - 在阿根廷Vaca Muerta页岩区提供压裂和连续油管服务 并开发管道基础设施 [11] - 第三季度将完成Vaca Muerta污水管道大部分交付 明年将交付连接北部开发的Duplicar Norte管道 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场销售相对稳定 得益于客户组合稳固和运营效率提升 [13] - 美国232条款关税从25%提高至50% 增加市场不确定性 预计最终将转向更具体的产品关税方法 [8] - 墨西哥Pemex获得120亿欧元融资 预计将提高当前低水平运营并偿还供应商债务 [12] - 中东地区沙特活动减少15% 但阿联酋 科威特 伊拉克和卡塔尔活动保持韧性 [66][68] - 美国天然气市场在Haynesville和Appalachia地区增长 主要来自私营运营商 [80][81] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 通过收购Shawcor增强全球管线业务能力 提供焊接和无缝管及涂层服务 [27] - 在美国拥有强大国内生产基地 包括Bay City高效无缝管厂和铜钢生产设施 [9] - 通过Rig Direct服务保持差异化竞争优势 [9] - 在圭亚那-苏里南盆地建立本地服务基地 支持埃克森美孚和道达尔能源等客户 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第三季度销售将出现高个位数下降 因压裂业务空白期和管线交付减少 [17][18] - 预计油价将维持在65美元左右 不会导致钻机数量大幅减少 [19] - 关税影响可能达每季度1.4-1.5亿美元 但将通过生产流程调整和价格提升部分抵消 [32][33] - 预计第三季度利润率略低于本季度 但仍保持在20-25%范围内 [37] - 阿根廷Vaca Muerta发展速度慢于预期 因融资限制和国家风险高企 [40][41] 其他重要信息 - 美国OCTG进口量比2024年高出70%以上 导致地面库存增加相当于一个月消费量 [87][89] - 墨西哥Pemex运营钻机数量从历史45-50台降至24台 但新融资可能支持逐步恢复 [94] - 美国国内无缝管产能利用率已较高 增加供应空间有限 [48] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年下半年量价趋势展望 [15] - 预计第三季度销售高个位数下降 因压裂业务暂停和管线交付减少 第四季度更难预测 [17][18][19] - 关税影响可能达每季度1.4-1.5亿美元 但部分可通过生产调整和价格提升抵消 [32][33] 问题: 2026年项目管线展望 [22] - 海上市场整体积极 深水钻井平台保持历史高位 正在构建重要订单储备 [23][24] - 获得苏里南36口井套管油管供应合同 正在建立当地服务基地 [25] - 2026年海上管线业务将恢复重要贡献 [26] 问题: 第三季度和第四季度利润率展望 [29] - 预计第三季度利润率略低于本季度 保持在20-25%范围 [37] - 关税影响将逐步反映 因库存周转需要时间 [34] - 预计美国国内价格最终将上涨 因50%关税将减少进口 [36] 问题: 南美市场表现 [31] - 阿根廷Vaca Muerta发展慢于预期 因融资限制和国家风险高 [40][41] - 南部地区钻机数量减少 但货币贬值10%降低了项目成本 [42] 问题: 美国市场份额获取机会 [46] - 进口占美国需求约40% 50%关税将导致部分替代 [47] - 国内无缝管产能利用率已较高 增加供应空间有限 [48] 问题: 墨西哥市场机会 [69] - Pemex新融资和政府支持是积极信号 钻机数量已从低于19台恢复至24台 [71][72] - 历史高峰时期Pemex运营45-50台钻机 显示市场潜力 [94] 问题: 美国天然气市场暴露 [77] - 主要参与Haynesville和Appalachia地区 市场份额正在增长 [80][81] - LNG发展将支持未来天然气需求增长 [83] 问题: 美国管道库存状况 [85] - 2025年OCTG进口增长70%以上 导致地面库存增加一个月消费量 [87][89] - 预计第四季度进口将减少 因50%关税开始影响 [88] 问题: 墨西哥收入潜力和美国产能 [93] - 墨西哥历史高峰时期Pemex运营45-50台钻机 目前24台 [94] - 美国主要进口钢坯补充国内生产 特殊产品客户愿意承担关税 [97] 问题: 并购环境评估 [100] - 作为市场领导者 难以找到合适并购目标 [102] - 关注供应链整合机会 但规模有限 [103] 问题: 净营运资本预期 [105] - 上半年已从营运资本产生2.5亿欧元现金 主要来自库存减少 [106] - 预计第三季度建立库存 第四季度释放部分库存 [106]

纪要涉及的行业或者公司 涉及印度与美国的贸易领域，涵盖制造业、农业、服务业等行业 纪要提到的核心观点和论据 - **贸易协议框架**：7月9日前的贸易协议可作为广泛框架，直至QUAD峰会（10月/11月）前达成全面协议，协议旨在加强印美贸易关系，目标是到2030年使双边贸易达到5000亿美元[1][3] - **制造业产品关税**：不确定是否实行“零对零”关税，还是维持美国目前对印度出口征收的10%基准关税；印度可能会对部分制造业产品（如汽车）逐步降低对美国的进口关税，或采用配额制降低关税[1][9] - **农业产品协议**：农业/乳制品产品协议可能最为复杂，印度对美国农产品平均关税为30 - 80%，美国希望获得更大市场份额，而印度要保护约60%依赖农业的人口；玉米、大豆、棉花、乳制品、坚果、酒精等农产品可能是关注焦点[12][13][18] - **能源与国防进口**：印度选择从美国增加能源和国防进口，2025年印度从美国进口的矿物油和燃料价值已飙升67%；协议可能强调核能，印度计划对相关法案进行立法修改，允许美国私营部门参与印度核能项目[13] - **Section 232关税**：美国已对汽车、钢铁和铝征收Section 232关税，不确定印度是否能在首轮关税协议中获得这些产品的豁免；制药和卡车及零部件的Section 232调查正在进行，即使达成关税协议，这些出口商仍可能面临不确定性；美国可能要求印度消除一些非关税壁垒，给予美国公司更好的市场准入机会[14] - **服务贸易**：大多数服务贸易相关问题可能会在与美国的更广泛自由贸易协定（FTA）中体现，而非立即达成的关税协议；印度去年已取消数字服务税，数字贸易相关问题正在讨论，但不确定临时协议中是否会达成一致；移民、数据本地化、半导体技术合作等话题更可能成为未来协议的一部分[16] - **货币问题**：由于印度净国际投资头寸（NIIP）为负，且印度卢比近期有较大双向波动，预计印度关税协议中不会过多提及货币问题[22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分析师认证与披露**：研究分析师对报告内容进行认证，分析师薪酬由花旗研究管理和花旗高级管理层决定，与特定交易或推荐无关；花旗可能与报告涉及公司存在商业关系，可能存在利益冲突，但已采取措施管理潜在冲突[23][24][41] - **投资风险提示**：投资非美国证券可能存在风险，包括信息有限、审计和报告标准不同、流动性差、价格波动大、汇率影响等；投资ETF需谨慎考虑投资目标、风险、费用等因素；报告中的预测和估计不保证未来表现[42][35] - **产品分发与责任**：报告通过花旗专有电子分发平台向机构和零售客户广泛同时分发，部分内容可能通过第三方聚合器分发；不同地区由不同花旗实体负责产品分发和承担责任，并受当地监管机构监管[38][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62] - **数据来源与使用限制**：报告数据可能来源于dataCentral等，使用报告研究数据有特定限制，未经授权不得用于特定目的，也不得擅自使用、复制、重新分发或披露报告[64][68][69]

美元走势 - 美元指数本周呈现震荡走势 开盘于99 8附近 最高触及100 64 涨幅约1 03% [3] - 美元先因美联储可能维持利率不变的预期承压 跌破100关口 后因鲍威尔表态迅速反弹 周五收于100 42 [3] - 美元兑日元表现较强 收于145 367 兑欧元和英镑疲软 欧元兑美元跌0 65% 英镑兑美元跌0 35% [3] 欧元和英镑 - 欧元本周震荡下行 周初连续上涨后周三周四下跌 周五小幅反弹收于1 12511 整体在1 12附近波动 [3] - 英镑兑美元因英国央行利率决议临近及经济数据不确定性承压 收于1 3300左右 [3] 避险货币和商品货币 - 日元和瑞郎作为避险货币表现不佳 美元兑日元呈V型走势 因关税谈判避险情绪降温 [4] - 澳元因全球经济增长担忧和大宗商品价格波动表现疲软 加元因油价上涨企稳反弹 [5] 全球央行动态 - 美联储维持利率不变 市场对未来降息预期分歧明显 [7] - 日本央行维持利率不变 延续宽松政策 [7] - 挪威央行维持高利率应对通胀回升 [7] - 中国人民银行行长潘功胜出席东盟与中日韩会议 推动人民币国际化及区域金融合作 [7] 市场总结 - 外汇市场呈现美元指数震荡反弹 欧元英镑震荡调整 避险货币走强 商品货币承压格局 [6] - 市场焦点集中在关税谈判 美联储政策走向 全球经济数据及地缘政治风险 [6]