行业监管动态 - 美国GENIUS法案已通过 禁止付息稳定币 使其在美国市场至少处于法律灰色地带 [1] - 该限制被视为对华尔街的让步 银行正积极游说以关闭允许平台为稳定币余额支付利息的漏洞 [4] 付息稳定币市场现状 - 主流稳定币如Tether的USDT作为纯支付工具 Tether保留其USDT储备所产生的全部利润 用于构建估值可能达5000亿美元的技术帝国 [5] - Circle通过与Coinbase的收入分成协议 向USDC持有者支付部分储备收入 但该功能仅适用于Coinbase钱包余额 [5] - 由于主要稳定币发行商提供的储蓄机会有限 多年来已开发出多种付息替代品 如Mountain的USDM、Ondo的USDY、Lift的USDL [6] - 这些替代品通过链上重定基机制自动向稳定币持有者分配储备收入 但发行商坚持其不在美国市场提供 [6] 代币化货币市场基金 - 代币化货币市场基金为生成链上收益提供了有吸引力的替代方案 尽管不具备稳定币的支付功能 [2][8] - 法币抵押稳定币和代币化货币市场基金具有相似性 其价值均源自美国国债或其他政府债券 由指定托管人持有 [3] - 主要区别在于货币市场基金随时间累积利息 而最流行的稳定币仅维持与美元的挂钩 不提供股息或回报 [3] - 将资产价值移至链上可使资产转移更快 无需清算证券的麻烦 [3] - 富兰克林坦伯顿的OnChain美国政府货币基金是代币化货币市场基金的一个实例 [8] 新兴DeFi产品趋势 - 新的DeFi产品正在整合代币化货币市场基金 以提供链上收益 [1] - 这些新产品结合了付息稳定币和代币化货币市场基金的元素 [7]

合作核心内容 - 新加坡最大银行星展集团 资产管理公司富兰克林邓普顿 以及区块链公司Ripple Labs合作 为合格投资者提供由代币化货币市场基金和美元稳定币支持的交易解决方案 [1] - 合作将促进富兰克林邓普顿的sgBENJI代币在星展数字交易所上市 该代币代表其代币化美元货币市场基金 Ripple的RLUSD稳定币也将一同上市 [2] - 富兰克林邓普顿将使用XRP账本对sgBENJI代币进行代币化 [2] 合作功能与优势 - 符合条件的星展银行客户可以交易RLUSD换取sgBENJI代币 使其能够在几分钟内全天候将投资组合重新平衡至相对稳定的资产 并在市场波动期间获得收益 [3] - 银行将在合作下一阶段探索允许客户使用sgBENJI代币作为抵押品的可能性 [3] 相关产品背景 - 富兰克林邓普顿于2023年推出美国首个区块链驱动的货币市场基金 主要投资于政府证券 现金和回购协议 基金每份份额由一个BENJI代币代表 [4] - 该基金截至发稿时总资产价值超过7.36亿美元 [4] - 富兰克林邓普顿是已向美国证券交易委员会提交申请以推出追踪XRP代币的现货交易所交易基金的几家发行人之一 [4]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2管理资产规模达到创纪录的8460亿美元 主要由股票策略增长带动 [3] - 股票资产环比增长81亿美元(10%) Q2股票净销售额18亿美元 有机增长率接近9% [3] - 固定收益资产减少8亿美元(1%) 主要由于24亿美元净赎回 部分被16亿美元市场估值和外汇收益抵消 [6] - 另类私募市场资产增长13亿美元(7%) 主要受11亿美元外汇汇率影响和2.31亿美元净销售额推动 [7] - 货币市场基金资产在Q2创历史新高 增加31亿美元至4680亿美元 [12] - Q2总收入环比微增 主要受季度天数增加和Rivington收购相关收入推动 但被绩效费和附带权益收入减少部分抵消 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 股票业务 - MDT基本面量化策略Q2净销售额38亿美元 高于Q1的33亿美元 [4] - 战略价值股息策略净销售额从Q1的1.31亿美元增至Q2的3.44亿美元 [5] - Q2有19只股票基金策略实现净申购 包括MDT系列和亚洲(除日本)基金 [5] - 截至6月30日 56%的股票基金表现优于同行 26%位于同类前四分之一 [5] 固定收益业务 - Q2有15只固定收益基金实现净申购 包括保守型超短债基金和总回报债券ETF [6] - 46%的固定收益基金表现优于同行 21%位于同类前四分之一 [6] 另类私募市场 - 欧洲直接贷款基金III已募集4.5亿美元 目标规模7.5亿美元 [8] - 全球私募股权共同投资基金第六期首次募集1.14亿美元 目标规模5亿美元 [8] - 泛欧成长私募股权创新基金II已募集1.1亿美元 目标规模3亿美元 [9] 货币市场 - 货币市场共同基金市场份额(包括顾问基金)从Q1的7.1%微升至Q2的7.11% [14] - 参与与纽约银行和高盛合作的区块链项目 提升货币市场基金份额的实用性和可转让性 [13] 公司战略和发展方向 - 完成对英国可再生能源公司Rivington Energy Management多数股权的收购 增强在基础设施资产类别的能力 [9] - 积极开发与Rivington团队的产品计划 [9] - 在数字资产领域持续创新 包括代币化份额类别和完全数字化资产 [12] - 作为Super State Short Duration美国政府证券基金(代币化私募基金)的次级顾问 该基金资产约4.25亿美元 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 货币市场作为资产类别仍具吸引力 在波动时期提供相对安全性 且收益率优于银行存款和直接投资的国库券及商业票据 [12] - 预计2025年有效税率将在25%-28%范围内 [16] - 在Q2回购约150万股股票 价值6450万美元 董事会批准新增500万股回购授权 [17] 问答环节所有提问和回答 关于代币化货币市场基金 - 公司认为代币化是增量业务 不会取代传统货币基金 而是提供新的分销方式 [22][24] - 与高盛和纽约银行的合作模式中 基金仍作为传统货币基金运作 但通过区块链技术提升份额转让效率 [24][29] - 预计未来会有更多创新 但目前主要是分销渠道的拓展 [29] 关于货币基金资产轮动 - 机构资金向货币基金的轮动在2024-2025年持续 但尚未大规模启动 需等待美联储降息信号明确 [32] - Q2货币基金资产持平 4月因纳税和保证金需求流出 5-6月显示机构从直接投资转向货币基金的迹象 [33][34] 关于稳定币对货币市场影响 - 预计稳定币增长将增加对短期国债的需求 但近期国债供应增加(特别是93天及以下期限)应能满足需求 [37] - 根据《GENIUS法案》 稳定币不能支付利息 这使货币基金在收益率方面保持优势 [39] 关于MDT策略容量 - 目前所有MDT基金(包括中小盘策略)均无容量限制问题 投资方法和股票购买能力保持稳健 [42] 关于外汇对冲和费用展望 - 已将对英镑的外汇对冲名义金额从8670万英镑降至3150万英镑 [16] - 预计Q3薪酬费用将增加约200万美元 分销支出因货币基金资产增长可能上升 [47] 关于资本配置和并购 - 并购仍是现金优先使用方向 尤其关注私募市场领域 但目前暂无具体公告 [50] - 保持股票回购灵活性 同时寻求合适的并购机会 [50][51] 关于代币化市场规模 - 难以量化代币化对货币基金行业规模的潜在影响 目前仍处于早期阶段 [56][58] - 由于监管壁垒 新进入者面临挑战 现有头部管理人(包括公司)有望保持竞争优势 [60][61]