股价表现与市场背景 - 公司股价在疫情期间上涨 随后因全球重新开放而下跌 目前交易水平与疫情前相当 [1][4] - 2020年和2021年出现大幅价格上涨 2022年开始持续下跌 [2] - 投资者对疫情期间电商需求增长预期过度乐观 导致股价出现深度回调 [2][4] 疫情期间业务变化 - 疫情期间居家政策推动在线购物激增 快递服务需求显著增加 [4] - 公司近期实施业务精简计划 包括退出部分业务和增加技术应用 [5][6] - 与最大客户亚马逊的低利润率业务关系主动缩减50% [5] 成本与结构调整 - 新工会合同导致薪酬成本上升 但带来长期劳资关系稳定性 [7] - 设施关闭和技术投入在短期内增加成本 预计长期将降低成本 [6] - 业务调整导致收入报表出现波动和不确定性 [6] 财务与股息状况 - 股息收益率达7.5% 但派息比率已升至90%以上 [9] - 向高利润率业务转型可能改善利润率 但可能导致收入增长乏力 [7] - 更高利润的较低收入优于依赖平庸配送业务的增长 [7] 未来展望 - 2025年预计成为转型年 调整措施可能持续至2026年 [8] - 财务业绩实质性恢复前可能面临更多挑战 [8] - 公司更适合关注长期（数十年）的进取型投资者 [9]

公司概况 - 公司为高质量中型黄金矿业公司 主要生产位于加拿大 墨西哥Mulatos地区有少量生产 [1] 投资策略 - 主要投资自然资源行业中的转型机会 典型持有期为2-3年 [2] - 价值投资策略提供良好下行保护 同时保持较高上行空间 [2] - 投资组合过去6年复合年增长率为29% [2]

公司财务与重组 - 新任CFO Gregor van Issum的任命立即提振投资者信心 股价在公告后上涨2倍 van Issum拥有ams-OSRAM和NXP等半导体行业资深经验 [3] - 通过第11章破产重组 公司预计削减46亿美元债务(降幅70%) 年利息支出减少60% 显著改善成本结构和现金流 [4] - 当前股价约2美元 仅对应0.2倍历史营收 反映市场对其生存能力的极度悲观 若重组成功且估值修复至3倍营收 股价可能达20美元(10倍上涨空间) [7] 业务与技术 - 公司专注于碳化硅半导体技术 相比传统硅芯片具有更高能效 在电动车应用领域占据高增长赛道 [5] - 2025年营收预计达8.65亿美元 较今年7.5亿美元预期实现中双位数增长 但仍低于此前9.6亿美元的市场共识 [7] 竞争环境 - 碳化硅半导体市场竞争激烈 主要对手包括STMicroelectronics/onsemi/Infineon/三菱电机等资金雄厚的成熟企业 中国厂商如TanKeBlue正采取激进定价策略抢占份额 [11] - 破产程序可能损害客户关系 关键客户可能转向其他供应商 增加营收恢复难度 [11] 运营挑战 - 公司长期亏损 运营利润率为-67% 现金流利润率为-93% 显示基础运营存在严重问题 [6] - 未来仍需资本市场融资支持增长 但因不良历史记录可能面临融资成本高或渠道受限的问题 [11]