投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 核心观点 - 公司发布2026年第一季度报告，实现营业收入11.37亿元，同比增长32.37%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长21.68%；实现扣非归母净利润0.60亿元，同比下降18.93% [5] - 公司不利因素的影响已基本消除，多个业务增长点正在显现并逐步放量，2026年业绩确定性高 [6] - 公司基于UDM模式积极合作大客户开拓大单品，电子烟业务加热模组及整机项目持续放量，家用雕刻机业务向好，并积极拓展新产品线，有望孵化新单品 [7][8] - 公司“大三角+小三角”的全球化产业布局已全面落地成型，全球协同能力持续强化 [7] 财务与业绩表现总结 - **2026年第一季度业绩**：营业收入11.37亿元，同比增长32.37%；归母净利润0.93亿元，同比增长21.68%；扣非归母净利润0.60亿元，同比下降18.93% [5] - **2026年第一季度盈利能力**：毛利率为28.63%，同比微降0.19个百分点；归母净利率为8.2%，同比下降0.72个百分点 [7] - **2026年第一季度费用率**：销售/管理/研发/财务费用率分别为2.3%/6.44%/9.11%/3.18%，同比变化-0.24/+0.29/-0.001/+3.56个百分点 [7] - **财务费用率提升原因**：主要系本期汇兑损失增加及借款利息增加综合影响所致 [7] - **未来业绩预测**：预计公司2026-2028年营收分别为55.26/63.98/71.27亿元，分别同比增长33.8%/15.8%/11.4%；归母净利润分别为3.89/4.81/5.64亿元，分别同比增长-32.7%/23.7%/17.4% [8] - **未来每股收益与估值**：预计2026-2028年EPS分别为0.5/0.62/0.73元，对应PE分别为37.69/30.48/25.96倍 [8] 业务发展总结 - **电子烟业务**：从创新研发到成品制造与客户紧密合作，预计将保持良好增长 [6] - **健康环境业务**：随着与国际知名大客户合作的深化及新项目量产，有望延续高速增长，成为重要增长引擎 [6] - **汽车电子业务**：加速新客户、新产品（如车载运动机构、智能座舱、电子防眩镜）的定点落地，依托墨西哥及上海智造基地提升全球服务能力，预计继续保持较好增长 [6] - **精密金属结构件业务**：成功切入高端领域，拥有优质客户基础，预计能带来业绩贡献并与现有业务形成协同效应 [6] - **其他增长潜力业务**：高端食品器械（咖啡机模组等）、游戏模拟及办公控制领域业务以及电助力自行车等业务均展现出积极增长潜力 [6] - **降本增效措施**：2026年公司将通过数字化升级、流程优化等措施积极开展降本增效，利润率有望修复 [7] 全球化布局总结 - **“大三角+小三角”布局全面落地**：自2016年起坚定实施国际化战略，随着墨西哥智造基地2025年开始运营，全球化产业布局已全面落地成型 [7] - **马来西亚智造基地二期**：基础工程已竣工，主要生产电子烟整机及核心组件、部分游戏模拟及办公控制领域产品以及家用雕刻机系列产品 [7] - **匈牙利智造基地三期**：基础工程已基本竣工，运营多年，基础设施和团队成熟，主要就近服务客户，产品包括创新消费电子、新能源设备和可降解环保产品等 [7] - **墨西哥智造基地**：已于2025年开始运营，处于边运营边建设阶段，已有产品量产，并获得了知名北美车企的项目定点，将重点承接面向北美市场的汽车电子及消费电子产品，利用《美墨加协定》优势贴近服务客户 [7]