March 10-year T-notes (ZNH6) today are up by +9 ticks. The 10-year T-note yield is down -3.7 bp to 4.116%. Mar T-notes climbed to a 1.5-week high today, and the 10-year T-note yield fell to a 1.5-week low of 4.10%.Overseas stock markets are mixed today. The Euro Stoxx 50 is up +0.57%. China’s Shanghai Composite closed up +0.16%. Japan’s Nikkei Stock 225 fell to a 3-week low and closed down -1.03%.The markets are discounting a 27% chance that the FOMC will cut the fed funds target range by 25 bp at the next ...

Lot of catch up on the data front today. Got some more right now with Rick Santelli. Hi again Rick. >> Hi Carl.Business inventories. [music] This September number expecting that number to increase by onetenth of a percent comes in up 210. Up 210.Now it's interesting. This is the third reading of up 2/10 in this data series. It equals where we were in June and Feb to find a higher number.You're going to January which was the high water mark of the year. Up 4/10. We do see rather sticky behavior on the long e ...

CBC team coverage uh this morning involves Steve Leeman as well as Rick Santelli. Rick Santelli, let's go to you. You're standing by at the CME.Let's get straight to the numbers. But Mike Santelli, [music] by the way, is out the NY. But Rick, get the numbers, please.>> Yes. October and November for the big job job jobs report. The only thing is it's not Friday.Here we go. November's number comes in at 64,000. 64,000 on non-farm.And if we look at average hourly earnings, they are up onetenth up onetenth of a ...

Tuesday was not just the day before the Federal Reserve announced its latest rate cut. It was also the day that the leader of U.S. bank stocks dropped like a rock. JPMorgan (JPM) fell by 4.66% on the day, after the CEO of its Consumer & Community Banking unit startled traders by explaining that its expenses are likely to rise next year. The culprits: inflation and competition. The result? A lot of lost market cap. More News from Barchart One has to wonder if the concerns about the broader economy and ...

It's time now for the big picture. Let's welcome in Kathy Jones, chief fixed income strategist, Schwab Center for Financial Research. Very good morning to you, Kathy.Great day to have you on ahead of this FOMC decision. Why has the 10ear been up around 420. >> Well, I think what you're seeing is the market isn't buying the need for rate cuts.Um, there are a number of things that go into the 10-year. there's, you know, big term premium, that risk premium people demand to hold longerterm bonds. And I think th ...

美联储政策与利率前景 - 美联储下周将召开会议 尽管关键就业数据在会后才发布 但市场认为已有足够数据支持其行动[1][2] - 美联储需要将联邦基金利率目标提升至接近或达到3%的水平 当前数据不支持通胀在中期内加速的观点[4][5] - 关于下周是否降息并非100%确定 预计会议中会出现更多不同意见[5][6] - 美联储的政策工具不仅限于联邦基金利率 还包括资产负债表管理、公开喊话等更复杂的手段[23][24] - 短期隔夜利率作为政策工具的有效性已大不如前 而管理收益率曲线中长端（5-10年期）则具有真正的效力 这对企业融资、抵押贷款和结构化融资至关重要[15][16][24][26] 宏观经济与劳动力市场 - 当前美国招聘速度缺乏动力 这一点从企业并购活动的后续影响中可以清晰看出[3][4] - 生产率和创新正在抑制通胀 但同时也导致了对普通及低技能岗位的招聘极度缺乏[7][8] - 经济正在经历一代人以来最非凡的工业革命 这对就业和通胀的影响非常明确[9] - 企业每日反馈显示 关税和政策不确定性对其业务的影响比联邦基金利率更重要[13] 债券市场与投资策略 - 市场当前一个重要的表现是做空利率波动率 这已成为一笔不错的交易[12] - 机构抵押贷款证券（Agency MBS）更具投资吸引力 抵押贷款利率和消费者借贷成本按近期标准衡量仍然较高[13][30] - 投资级信用债的利差已收窄 吸引力下降 已适当减少配置[30][32] - 欧洲高收益债和欧洲投资级债更具吸引力 因其增长温和且能获得跨货币收益[31] - 在亚洲或部分新兴市场持有一些利率风险敞口是令人兴奋的[31] - 当前目标是动态调整 在全球寻找最佳相对价值 试图为投资者创造约6.25%的稳定收益 同时将波动率保持在较低水平[32][33] 利率对经济的影响 - 降息对低收入人群没有帮助的观点并不正确 降低前端利率只要收益率曲线不急剧陡峭 就能通过降低抵押贷款利率来激活房地产市场 释放房屋价值并促进劳动力流动 这对低收入人群、小企业和住房市场均有帮助[17][18] - 10年期国债收益率目前为4.1% 预计将维持在3.5%至4%的区间 保持该区域的稳定至关重要 因为这能将抵押贷款利率降至5.5%左右的中高水平 从而形成更有效的经济运行生态系统[19][20][21] - 抵押贷款利率降至中高水平（5.5%左右）已刺激现有房屋销售回升 并在抵押贷款市场的提前还款速度以及高息与低息抵押贷款利差变化中有所体现[21] 特定投资产品表现 - 贝莱德旗下某ETF（BANK）表现显著超越基准 其回报率是AGG的1.8倍[26][34] - 该ETF在实现类似股票回报的同时 波动率仅为AGG的一半左右 并且捕获了高收益债的大部分上行收益 但回撤要小得多[34]

市场趋势分析 - 美联储今年第二次降息后 更陡峭的收益率曲线可能迫使债券投资者重新考虑长期债券 [1] - 上月债券交易员因预期美联储降息已开始押注长期债券 对10年期国债的押注可能推动其收益率降至4%以下 [2] - 投资者正缓慢抛弃收益率曲线短端 转向长端 [2] 投资策略观点 - 市场仍持谨慎态度但开始尝试介入 锁定较高利率是明智但需非常谨慎的策略 [3] - 投资者可通过Vanguard提供的专注于10年以上到期债券的ETF期权来参与长期投资游戏 以最大化收益 [1] 具体投资工具 - Vanguard Long-Term Bond Index Fund ETF Shares (BLV) 追踪包含10年以上到期美国国债 投资级公司债和国际美元债的指数 [3] - Vanguard Long-Term Treasury Index Fund ETF Shares (VGLT) 提供纯粹的长期美国国债敞口 追踪10年以上到期的美国国债指数 [4] - Vanguard Long-Term Corporate Bond Index Fund ETF Shares (VCLT) 为接受较高信用风险的投资者提供更高收益途径 追踪长期公司债券指数 [5] - Vanguard另一工具VCIT追踪10年以上到期 由工业 公用事业和金融公司发行的投资级公司债券指数 [6]

iShares 20+年国债备兑认购策略ETF (TLTW) 概况 - 基金规模达15亿美元 [2] - 成立三年多以来持续提供超过10%的收益率 [1] - 采用备兑认购期权策略，是ETF市场中最热门的风格之一 [1] TLTW 投资策略与收益构成 - 基金主要持有iShares 20+年国债ETF (TLT) 和现金，并出售TLT的定制FLEX备兑认购期权 [4] - 在TLT当前约4%的派息基础上，通过出售期权产生额外收益 [4] - 其非价格回报（包括期权收入和TLT固定收益）已超过每年10% [6] 基础资产TLT市场分析 - TLT是长期国债的流行代表，规模近500亿美元，持有20至30年期限的国债 [2] - 随着收益率曲线从倒挂恢复正常的上倾形态，长期债券在提供良好收益的同时，存在价格升值潜力 [3] - 技术分析显示TLT可能正在形成坚实的价格底部，百分比价格振荡器(PPO)开始呈现看涨形态上升 [4] 利率与收益率曲线环境 - 短期国债（期限最多12个月）近年来收益率较高，但长期债券的收益率优势可能回归 [2][3] - 近四个月来收益率曲线整体下移（蓝线相比四个月前的红线），收益率开始下降，这有助于推动TLT的价格上涨 [6] - 美联储的利率行动虽不直接影响长期债券，但其对市场和经济的讨论会影响长期债券价格 [5] 风险与回报权衡 - 基金的高收益伴随着价格波动风险，长期利率上升会对基金价格造成冲击 [7] - 投资者可以通过牺牲部分高收益来管理价格风险 [7]

美联储政策与抵押贷款利率前景 - 预计美联储将在未来六个月内进行三到四次降息，以应对疲软的就业市场和放缓的经济 [3] - 但由于关税效应可能导致通胀持续上升，这将限制美联储更激进降息的空间 [4] - 30年期抵押贷款利率与长期收益率曲线（如10年期国债）关联更紧密，预计将因期限溢价上升、投资者对通胀再起的担忧以及债务赤字水平和高额国债发行而保持高位 [4] 抵押贷款利率具体预测 - 预测抵押贷款利率在2028年前将保持在6%以上水平 [1] - 预计平均抵押贷款利率将在6%至6.5%的区间内波动，近期最低曾达到约6.25%，为今年最低水平 [5] - 尽管存在降息预期，但抵押贷款利率高企的局面将持续 [1][5] 住房市场现状与展望 - 2023年是住房和抵押贷款市场的低点，市场活动因美联储加息超过5个百分点而几乎停滞 [6] - 抵押贷款利率曾翻倍并触及8%，2024年情况略有改善，2025年更好，预计2026年房屋销售将增长约5% [7] - 市场关键变化是库存增加，2025年建筑商积极建造新单元，现有房产业主也更活跃地挂牌，导致待售库存大幅增加 [8] 房屋价格与销售动态 - 库存增加对买家有利，但导致房屋销售周期延长，全国范围内房屋价格已趋于平坦 [8] - 建筑商为促进销售，提供抵押贷款利率买降至5%或5.5%左右的水平，以吸引客户 [12] - 新建房屋库存按当前销售速度约有九个月的供应量，建筑商有强烈动机去库存，预计利率买down策略将持续至库存回归典型水平 [13][14] 购房者行为分析 - 首次购房者已适应6%至6.5%的利率水平，并在此基础上进行预算 [10] - 挑战主要来自潜在的升级置业买家，他们可能锁定了3%的低利率，因此不愿在目前高利率环境下放弃原有贷款 [10] - 由于千禧一代人口规模庞大，市场偏向首次购房者，同时升级置业买家犹豫，但现有库存同比增长约30%，表明部分人正逐渐接受高利率为新常态 [11]

美联储利率决策与市场预期 - 美联储在9月17日将有效联邦基金利率下调25个基点至4.11% [1] - 金融市场目前预计年底前还将有两次降息，但分析认为市场可能过度解读了美联储的意图，因FOMC投票委员的言论存在分歧 [2] - 美联储主席鲍威尔为10月29日会议上的降息打开了大门，但进一步降息并非既定结论 [2] 国债收益率曲线分析 - 分析聚焦于2-10年期和10-30年期国债，考察9月会议前后一个月的情况 [3] - 2-10年期国债的收益率利差在杰克逊霍尔演讲前一周平均为55个基点，演讲后几天达到62个基点的高点，但自美联储政策转变预期以来反应平淡，利差基本未变 [4] - 10-30年期国债收益率利差在杰克逊霍尔演讲前一周平均为60个基点，随后一周达到约70个基点的峰值，但在9月17日降息当日回落至60个基点左右 [5] - 自降息以来，10-30年期利差在56-61个基点之间波动，目前为59个基点，与杰克逊霍尔会议前基本一致 [6] - 收益率曲线的大部分陡峭化发生在8月，此后趋于平缓，图表显示自9月17日降息以来曲线保持平坦 [7] - 分析认为，除非美联储进行一系列降息，否则2-30年期收益率曲线难以出现显著变动 [8] 信用利差表现 - 自美联储降息以来，投资级债券的信用利差仅扩大4个基点，而高收益债券的利差扩大25个基点，变动均较小 [9] - 除非美联储推动利率显著下行，否则信用利差预计不会对降息有太大反应；高收益债券例外，其违约可能更快推动利差变动 [9] - 当前违约率较低，高收益信用利差较历史低点仅高出63个基点 [9] 投资组合观点与公允价值评估 - 分析认为10年期国债的公允价值在4.0%-4.25%区间，这是其当前交易区间 [10] - 该估值基于3%的中性利率假设，并考虑到10年期国债应在中性利率之上有100-125个基点的利差，以及10年期与30年期国债53个基点的历史平均利差 [10] - 平衡型投资组合仍保持低配利率敏感性（存续期），建议持有比基准组合期限更短的债券，因收益率下行空间有限且收益率曲线对降息反应平淡 [11]