行业政策与地缘政治背景 - 美国政府计划投入高达1万亿美元升级军事装备以维持技术战术优势[1] - 特朗普政府通过军事行动（如尼日利亚圣诞日打击、伊朗“午夜之锤”行动、也门“粗野骑手”行动）推行“特朗普主义”并结束多场国际冲突 军事行动提升了威慑力并维持了美军零伤亡记录[1][2][3] - 特朗普政府向欧洲盟国施压 要求其增加国防开支以履行北约义务 这导致欧洲国防开支显著增加[12] 国防军工行业投资前景 - 军事合同招标已推动国防工业公司股价上涨 预计2026年将进一步升级 航空航天与国防ETF将从中受益[1] - 除美国外 工业化世界也在弥补北约的国防投入缺口[1] 三只值得关注的航空航天与国防ETF 1. Direxion每日航空航天与国防三倍多头ETF - 该杠杆ETF旨在提供其基准指数（道琼斯美国精选航空航天与国防指数）单日300%的回报[4] - 年初至今回报率高达178.89% 自2017年5月3日成立以来 1万美元投资现值36,732美元[4] - 资产净值69.24美元 净资产规模3.2525亿美元 费用率0.95% 股息率0.34%[5] - 1年期回报率128.81% 3年期回报率56.43% 5年期回报率36.56% Beta值2.76[5] - 持有46只股票 前八大持仓为：GE Aerospace (21.55%)、RTX Corp (16.12%)、波音 (8.03%)、豪梅特航空航天 (4.60%)、通用动力 (3.19%)、Transdigm集团 (3.19%)、L3Harris科技 (3.05%)、洛克希德·马丁 (2.98%)[5][6] 2. ARK太空探索与创新ETF - 该主动管理型ETF由Cathie Wood管理 专注于人工智能、生物技术、机器人、数字技术及航空航天与太空领域[8] - 年初至今回报率为53.89% 自2021年3月30日成立以来 1万美元投资现值14,565美元[8] - 资产净值29.48美元 净资产规模4.3977亿美元 费用率0.75% 无股息支付[9] - 1年期回报率44.35% 3年期回报率34.36% Beta值1.58[9] - 持有32只股票 前十大持仓包括：Rocket Lab (9.50%)、L3Harris科技 (8.17%)、Kratos防务与安全 (7.88%)、泰瑞达 (7.14%)、Aerovironment (6.85%)、Archer Aviation (5.30%)、迪尔公司 (5.12%)、Palantir科技 (4.57%)、天宝公司 (4.07%)、超威半导体 (4.03%)[9][10] 3. Select STOXX欧洲航空航天与国防ETF - 该ETF成立于2024年10月22日 旨在回应欧洲国防开支增加的趋势 投资于至少50%收入来自国防领域的欧洲公司ADR[13] - 成立15个月以来 年初至今回报率达74.80%[13] - 资产净值42.40美元 净资产规模10.38亿美元 费用率0.50% 股息率0.06%[13] - 1年期回报率62.93% Beta值为0.0[13] - 持有13只股票 前十大持仓为：空中客车集团 (19.06%)、劳斯莱斯控股 (18.36%)、赛峰集团 (18.24%)、莱茵金属 (11.25%)、BAE系统 (9.78%)、莱昂纳多 (6.05%)、萨博 (5.17%)、泰雷兹集团 (4.73%)、MTU航空发动机 (3.75%)、亨索尔特 (1.78%)[13]

生物医药行业分类 - 生物医药行业可分为biotech和biopharma两类公司，两者能力要求截然不同 [2] - biotech通常仅具备研发能力，部分具备临床能力 [2] - biopharma具备完整的研发、临床和商业化三段能力 [3] 行业核心能力分析 - 研发能力全球通用，但临床和商业化能力国内外差异显著 [4] - 临床和商业化资源需要多年积累，比研发能力更难获取 [4] - 行业最有效率的运行模式是biotech负责研发和早期临床，pharma负责后期临床和商业化 [4] 公司发展路径 - biotech实现股东价值的三种方式：出售产品、被收购或自主成为biopharma，难度递增 [5] - biopharma实现股东价值的方式只有一种：卖药 [5] - 从biotech晋级为biopharma通常需要依靠一款优秀大药提供现金流支撑后续发展 [5] - 行业竞争激烈，同靶点药物中第一个上市的占据绝对优势 [6] 成功案例分析 - 福泰制药：依靠罕见病药物KALYDECO站稳脚跟，后续迭代出ORKAMBI和TRIKAFTA两款药物，TRIKAFTA 2024年销售额达百亿美元 [7] - 再生元：依靠Eylea（年销售额百亿美元）和度普利尤单抗（峰值销售百亿美元）成为biopharma [7] - 百济神州：依靠泽布替尼（预计50亿美元峰值销售）和中美港三地融资百亿美元实现快速成长 [7] - 传奇生物：与强生合作开发西达基奥伦塞（预计百亿美元峰值销售），累计投入30多亿美元 [10] 行业特点与投资逻辑 - 生物医药研发天然逆集中，大公司通过收购小公司获取创新 [5] - 美国市场药价远高于其他地区，能否进入美国市场是判断公司上限的关键标准 [8] - 授权合作是规避地缘政治风险的有效模式 [9] - 投资应关注已有三期临床FIC/BIC药物（10亿美元峰值销售）且战略清晰的公司 [12] - 警惕仅凭早期数据或PPT炒作概念的公司 [12]