股价表现与市场消息 - 公司股价盘中涨超4%，截至发稿上涨3.53%至26.38港元，成交额达31.76亿港元 [1] - 公司将于10月9日晚开启万圣节主题WHYSOSERIES系列新品线上发售，产品包括单价159元的搪胶毛绒挂件盲盒和单价179元的CRYBABY搪胶毛绒吊卡 [1] 近期运营亮点与市场反响 - 国庆期间，公司旗下IP星星人在上海、北京、成都多地通过快闪店和主题展进行推广 [1] - 9月29日晚10点新品"星星人美味时刻系列"盲盒正式发售，官方平台瞬间售罄并在二手市场掀起抢购热潮 [1] 机构观点与行业前景 - 摩根士丹利认为公司未来几个月将迎来国庆、万圣节、感恩节和圣诞节等多个消费旺季 [1] - 基于热门产品库存充足、新品推出及门店扩张，预期公司销售势头将持续 [1] - IP产品市场规模已相当可观且持续成长，公司差异化的商业模式与竞争优势有望把握日益增长的"kidult"消费需求 [1]

公司股价表现 - 公司股价盘中涨超4%，截至发稿上涨3.53%至263.8港元，成交额达31.76亿港元 [1] 公司产品与销售动态 - 公司于10月9日晚开启万圣节主题WHYSOSERIOUS系列新品线上发售，包括单价159元的搪胶毛绒挂件盲盒和单价179元的CRYBABY搪胶毛绒吊卡 [1] - 国庆期间，公司旗下IP星星人在上海、北京、成都多地举办了快闪店与主题展 [1] - 9月29日晚10点发售的新品"星星人美味时刻系列"盲盒在官方平台瞬间售罄，并在二手市场掀起抢购热潮 [1] 行业前景与公司优势 - 行业IP产品市场规模已相当可观且持续成长 [1] - 公司差异化的商业模式与竞争优势有望把握日益增长的"kidult"消费需求 [1] 机构观点与业绩预期 - 机构预期公司未来几个月将迎来多个消费旺季，包括国庆及西方的万圣节、感恩节和圣诞节 [1] - 基于热门产品库存充足、新品推出及门店扩张，机构预期公司销售势头将持续 [1]

销售预期与增长动力 - 公司第三季度销售预期同比增长超过180% 第二季度为235% [1] - 多个消费旺季来临包括内地国庆及西方万圣节、感恩节和圣诞节 [1] - 销售势头持续基于热门产品库存充足 新品推出及门店扩张 [1] 财务目标与估值 - 维持目标价382港元 相当于2025年预测市盈率42倍 2026年32倍 2027年26倍 [1] - 2025年至2027年每股经调整盈利预测分别为2.58港元 9.90港元 11.87港元及14.67港元 [2] 行业地位与市场占比 - 公司在全球IP产品市场份额达5.7% 对比迪士尼43.1% Sanrio的8.2% [2] - IP产品市场规模已相当可观且持续成长 [1] 商业模式与竞争优势 - 差异化的商业模式可把握日益增长的"kidult"消费需求 [1] - 参考宝可梦2021至2022年扩大卡牌产能后客户基数扩大推动需求强劲 [1] 投资评级与市场情绪 - 获"增持"评级并被列为行业首选 [1] - 尽管市场情绪转趋谨慎 但机构看法相反 [1]

销售预期与增长动力 - 公司第三季度销售预期同比增长超过180% 相比第二季度的235%增长[1] - 多个消费旺季来临包括内地国庆及西方万圣节、感恩节和圣诞节推动销售势头[1] - 热门产品库存充足 新品推出及门店扩张支撑增长预期[1] 财务目标与估值 - 维持目标价382港元 对应2025年至2027年预测市盈率分别为42倍、32倍及26倍[1] - 2025年至2027年每股经调整盈利预测分别为2.58港元、9.90港元、11.87港元及14.67港元[1] - 列为行业首选并维持增持评级[1] 行业地位与市场机会 - 全球IP产品市场份额达到5.7% 对比迪士尼43.1%和Sanrio的8.2%[1] - IP产品市场规模已相当可观且持续成长[1] - 差异化的商业模式与竞争优势能把握日益增长的kidult消费需求[1] 投资者情绪与行业对比 - 市场情绪转趋谨慎 但看法与市场相反[1] - 参考宝可梦在2021至2022年通过增加卡牌产能解决炒卖问题后 客户基数扩大推动需求持续强劲[1] - 投资者质疑IP收藏品非主流爱好 但认为公司能维持持续性[1]

核心观点 - 摩根士丹利对泡泡玛特持乐观态度 认为市场对其增加供应的担忧过度 参考宝可梦案例显示供应增加虽导致二手价格下跌但能扩大客户基数和推动需求[1] - 公司差异化商业模式和竞争优势能把握kidult消费需求增长 IP产品市场规模可观且持续成长[1] - 多个消费旺季来临 包括国庆节、万圣节、感恩节和圣诞节 热门产品库存充足、新品推出及门店扩张将支撑销售势头[1] - 维持目标价382港元及"增持"评级 列为行业首选 预计第三季销售同比增长超180%[1] 财务预测 - 预计2025年至2027年每股经调整盈利分别为2.58港元、9.90港元、11.87港元和14.67港元[1] - 预计公司2023年全球IP产品市场份额为5.7% 对比迪士尼43.1%和Sanrio 8.2%[1] 运营表现 - 第二季销售同比增长235% 第三季预计同比增长超180%[1] - 供应增加参考宝可梦2021至2022年案例 产能大幅提升解决炒卖和客户体验问题[1]