核心观点 - 文章认为CoreWeave等新型云服务商正在利用AWS的遗留架构弱点，通过提供更便宜的纯NVIDIA集群来争夺前沿AI训练工作负载，而NVIDIA则作为AI经济的“收税者”，无论哪家云服务商赢得工作负载都能获利[1][4][10] AWS的业绩与防御成本 - AWS营收同比增长37%，为18个季度以来最快增速[4] - AWS和芯片业务年化运行率均超过250亿美元[5] - AWS积压订单达4960亿美元，呈三位数增长[5] - AWS运营利润率扩大至39%，同比上升650个基点[5] - 亚马逊Q2资本支出高达542.08亿美元，2026财年指引约2000亿美元[6] - 亚马逊TTM自由现金流转为负76亿美元[6] CoreWeave的竞争优势 - CoreWeave通过提供裸金属、纯NVIDIA集群，针对超密集前沿AI训练进行优化[2] - CoreWeave交付的计算成本比AWS低40%至60%[2][6] - CoreWeave利用AWS的遗留架构弱点，承接AWS处理效率最低的工作负载[9] NVIDIA的强势地位 - NVIDIA数据中心营收达752.5亿美元，同比增长92%[7] - NVIDIA网络业务（InfiniBand、Spectrum-X）几乎增长三倍[7] - NVIDIA毛利率为75%，营业利润率为60.4%[7] - NVIDIA自由现金流为485.5亿美元，同比增长85%[8] - NVIDIA从AWS、CoreWeave、Anthropic和OpenAI同时收取“过路费”[1][10] 亚马逊的自研芯片策略 - AWS推出Trainium和Graviton芯片以替代GPU支出[8] - Anthropic和OpenAI对Trainium做出“多年、多千兆瓦的承诺”[9] - AWS同时承诺继续让AWS成为运行NVIDIA芯片的最佳场所，以满足客户选择需求[9] 投资视角对比 - 亚马逊的AI业务中利润率最高的部分正受到新型云服务商的最大竞争[10] - NVIDIA作为AI基础设施的“铲子和镐”供应商，其经济模式比处于战场中心的云服务商更具防御性[10]