公司概况 - 必维集团是全球检验和认证服务的领导者[1] - 公司拥有数百年的历史并建立了卓越的声誉[1] 分析师背景与投资策略 - 分析师专注于具有5-7年投资期限的欧洲小盘股[1] - 其投资理念强调投资组合应包含股息股和成长股的组合[1] - 分析师领导一个投资小组，专注于提供其他地方难以找到的、针对欧洲的高质量、可操作的研究[1] - 该小组的重点是挖掘小盘股领域的高质量机会，强调资本增值和股息收入以获取持续现金流[1] - 分析师披露其通过股票、期权或其他衍生品持有必维集团的多头头寸[2]

公司业务动态 - UL Solutions作为全球应用安全科学领域的领导者 宣布推出针对即插即用太阳能系统的测试和认证项目 旨在为更安全地采用该发电技术提供明确路径 [1] - 新项目基于UL 3700标准 该标准为即插即用光伏设备和系统的调查大纲 定义了针对即插即用太阳能系统的结构、性能和标签标准 为制造商提供可靠的设计基础 [2] - 公司高管表示 新认证项目为制造商和消费者提供了所需的明确性 通过规定系统的构建、安全评估和安全安装方式 UL 3700有助于降低潜在风险 并为更多人获取有弹性的太阳能电力开辟道路 [3] 产品技术与标准 - 与传统永久接线的屋顶太阳能板不同 即插即用太阳能系统旨在通过插头和插座连接到家庭电路 这种简化设计使其更易采用 但也带来了系统过载和电力可能回流入线路等风险 [3] - UL 3700标准通过要求具备特定功能来应对额外风险 包括减少与危险带电部件的意外接触、促进安全安装、防止过载以及防止电流反向流动 [4] - 符合UL 3700标准的即插即用太阳能系统 适合无法安装屋顶系统的租户和房主 并可在停电时为重要设备提供备用电源 [4] 市场与监管环境 - 近期政策变化放大了市场兴趣 犹他州成为美国首个允许使用高达1.2千瓦即插即用太阳能板系统而无需寻求公用事业公司批准的州 [5] - 包括马里兰、明尼苏达、新罕布什尔、纽约、宾夕法尼亚、佛蒙特和弗吉尼亚在内的其他州 正在考虑类似的立法 [5] - UL 3700标准能够以清晰的框架支持各州的立法和监管工作 确保产品及其安装的安全性 [5] - 公司高管认为 UL 3700标志着重大进步 有助于消除监管不确定性 并使即插即用太阳能成为全美消费者的潜在选择 通过解决可能阻碍采用的关键安全缺口 该标准有助于使即插即用太阳能成为补充大型屋顶系统、支持更强大可靠能源未来的可行选项 [6]

董事会及委员会人事任命 - 公司董事会于2025年10月22日会议上 根据提名与薪酬委员会的建议 任命Geoffroy Roux de Bézieux为首席独立董事 提名与薪酬委员会主席及董事会副主席 该任命自2025年12月13日起生效 [2][3] - Geoffroy Roux de Bézieux接替了Pascal Lebard 后者因任期将于2025年12月13日满十二年 根据AFEP/MEDEF建议不再被视为独立董事 [2][4] - 在同一日 根据提名与薪酬委员会的建议 董事会还任命Geoffroy Roux de Bézieux为审计与风险委员会成员 并任命Julie Avrane为提名与薪酬委员会成员 [7] - Pascal Lebard在卸任独立董事及副主席职务后 仍保留提名与薪酬委员会 战略委员会及企业社会责任委员会的成员身份 [4] 董事会及委员会构成与独立性 - 董事会成员总数保持12人不变 独立性比例现为58% [5] - 各委员会的独立性比例如下：审计与风险委员会为80% 提名与薪酬委员会为60% 战略委员会及企业社会责任委员会均为50% [5][8] 公司基本信息 - 公司是全球领先的测试、检验与认证服务提供商 拥有84,000名员工 业务覆盖140个国家 [1][6] - 公司成立于1828年 致力于通过确保负责任的进步来构建一个可信的世界 其愿景是成为客户卓越与可持续发展方面的首选合作伙伴 [5][6] - 公司在巴黎泛欧交易所上市 属于CAC 40 CAC 40 ESG SBF 120指数成分股 同时也是CAC SBT 1.5°指数的一部分 [7]

公司概况与业务 - TIC Solutions是一家专注于测试、检验、认证服务和工程的服务公司[1] - 公司目前由Acuren和NV5 Global两家公司合并而成[1] 投资理念与筛选标准 - 投资理念聚焦于支付健康股息且具有明确资本增值潜力的公司[1] - 倾向于寻找能够回报股东的优秀企业[1] - 公司股价应因暂时性原因而相对于其基本面、同行或历史水平被低估[1] - 从技术面和基本面看，资本增值需有高概率，最好有可预见的催化剂[1] - 该筛选标准提供了一个简单的过滤器，用于投资以两种方式回报股东的公司[1] 分析师背景 - 分析师经常覆盖暖通空调相关股票[1] - 分析师在成为全职私人投资者之前，曾在该行业有专业从业经验[1]

公司管理层任命 - 必维集团任命Santiago Arias Duval为美洲地区执行副总裁，任命自2025年11月17日起生效 [1][2] - 此次任命符合公司自2025年9月1日起实施的新运营模式 [2] 组织架构调整 - 公司正调整其执行委员会结构，以推动更大的组织协同效应 [3] - 新架构将赋予各区域可扩展的产品线，支持全球解决方案开发，并释放更广泛的交叉销售机会 [3] - 新设立的美洲区域旨在利用北美、中美洲和南美洲各国快速发展的市场机遇 [4] - 新组织将促进新解决方案和服务的规模化，并实现所有产品线的卓越资源利用 [4] 新任高管背景 - Santiago Arias Duval将向必维集团首席执行官Hinda Gharbi汇报，并加入集团执行委员会 [5] - 其此前担任英格索兰公司精密技术事业部高级副总裁兼总经理，负责整体战略、运营和商业绩效 [7] - 在英格索兰任职期间，其 consistently delivered above-market organic growth, executed multiple acquisitions, and drove significant EBITDA margin expansion [8] - 更早前曾在丹纳赫集团担任领导职务，并曾在福禄克和通用汽车工作 [9] - 持有麻省理工学院的工商管理硕士学位和佐治亚理工学院的电气工程学士学位 [10] 公司战略与前景 - 美洲地区对所有业务线而言都是一个充满活力的区域，集团计划扩大其在该地区各产品线的领导地位，并在高增长市场建立新的据点 [4] - 首席执行官Hinda Gharbi表示，凭借其广泛的工业经验、经过验证的商业成就和全球运营经验，他将推动公司在美洲的增长和发展议程 [6] - Santiago Arias Duval表示，该地区为增长提供了重要机遇，他将与团队合作加速增长，深化客户关系，并推进Leap I 28战略的雄心 [6]

核心业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收15.837亿欧元，同比增长2.3%，有机增长强劲，达到6.3% [7][8][10] - 2025年前九个月累计有机增长率为6.6%，公司据此重申了2025财年全年业绩展望 [4][5][21] - 四大业务线驱动增长：海事与海工业务有机增长16.2%，建筑与基础设施业务有机增长7.1%，工业业务有机增长6.9%，认证业务有机增长5.9% [8][11] 各业务部门表现 - **海事与海工**：第三季度有机增长16.2%，新造船业务实现强劲的两位数增长，主要由亚洲关键市场（中国和韩国）的加速交付推动 [23][24] - **建筑与基础设施**：第三季度有机增长7.1%，实现连续加速增长，其中美国数据中心调试业务因AI基础设施建设而表现非常强劲 [41][42] - **工业**：第三季度有机增长6.9%，油气板块在国家和中东地区项目推动下实现两位数有机增长，电力和公用事业板块也实现两位数增长 [33][34][35][36] - **认证**：第三季度有机增长5.9%，可持续发展相关解决方案及数字（网络安全）业务需求旺盛，实现两位数有机增长 [46][47][49] - **消费品服务**：第三季度有机增长3.5%，医疗保健（包括美容和家居）板块在美国和中国的推动下实现两位数有机增长 [52][55] - **农业食品与大宗商品**：第三季度有机增长2.5%，金属与矿物业务因贵金属价格和实验室业务量增加而实现高个位数有机增长 [27][29] 战略执行与并购活动 - 公司持续推进LEAP|28战略路线图，通过针对性补强收购积极管理投资组合，2025年10月签署两项收购协议，年化营收约3200万欧元 [6][14] - 截至当前，2025年已完成八项收购，累计增加年化营收9200万欧元，新收购专注于扩大在欧洲建筑与基础设施领域的领导地位以及在可再生能源领域创建新据点 [6][14][16][20] - 公司于2025年9月成功发行7亿欧元债券，票面利率3.375%，穆迪评级A3，为战略资本配置提供了资金支持 [8][13] 财务与运营亮点 - 公司财务状况稳健，截至2025年9月30日，拥有超过5亿欧元的可用现金及现金等价物，以及6亿欧元的未提取承诺信贷额度 [12] - 在地域表现方面，非洲和中东地区有机增长非常强劲，达到15.7%，亚太地区有机增长8.6%，欧洲有机增长5.2% [15] - 公司在企业社会责任方面获得认可，在S&P全球企业可持续发展评估中获得84/100分，位列专业服务公司前1% [18] 2025年展望与2028年目标 - 基于前九个月的业绩、强劲的潜在机会、坚实的积压订单以及中长期良好的市场基本面，公司确认2025年全年财务展望 [4][5][21] - LEAP|28战略目标包括：2024-2028年期间实现中高个位数的有机营收增长，调整后运营利润率持续改善，现金转化率保持在90%以上 [21]

合作核心内容 - UL Solutions与GCC Technical Services Company (TS Co) 显著深化战略合作伙伴关系，以提升海湾地区的消防安全 [1][2][3] - TS Co现被正式认可为UL Witness Test Data Program (WTDP) 消防安全项目的组成部分 [2][4] - 合作将利用TS Co位于沙特阿拉伯达曼的设施进行本地化消防安全测试和认证 [1][4] 合作模式与优势 - 在UL Solutions工程师现场直接监督下，TS Co将在其达曼实验室进行关键消防安全测试 [4] - UL Solutions负责评估实验室、审查测试数据，并据此授予认证及授权使用全球公认的安全信任象征UL标志 [4] - 本地化测试方法消除了国际运输产品样本的需求，显著加快了该地区制造商的潜在上市时间 [5] 市场背景与机遇 - 合作正值沙特阿拉伯推进其Vision 2030国家战略的关键时期，该战略正在驱动前所未有的发展 [8] - 重大项目包括未来主义城市NEOM、红海和THE RIG等旅游目的地，以及新穆拉巴项目，这些巨型项目总投资额超过1.5万亿美元 [8] - 这些项目需要最高的国际消防和生命安全标准，为本次合作创造了巨大需求 [8] 公司角色与定位 - UL Solutions是应用安全科学领域的全球领导者，为110多个国家的客户提供服务 [10] - TS Co是中东领先的综合测试、检验和认证服务提供商，为海湾合作委员会市场及周边地区的行业提供服务 [7][11] - 合作结合了UL Solutions的全球安全科学领导地位与TS Co的深厚区域专业知识 [9]

基金季度表现概述 - 基金（I类份额）本季度表现不及MSCI世界（除美国）指数，但自成立以来表现优于基准[5] - 在行业层面，非必需消费品和材料是业绩的最大贡献者，而工业和通信服务是最大的拖累因素[5] - 从地域看，前三大地区配置为欧洲（除英国）68.4%、英国11.5%以及亚洲（除日本）9.3%[5]；本季度中国和法国是业绩主要贡献国，美国和丹麦是主要拖累国[5]；新兴市场占投资组合的10.4%[5] 个股表现亮点与拖累 - 法国奢侈品集团Kering是本季度头号贡献者，股价因新任CEO上任和Gucci新系列发布预期而上涨，尽管收入趋势仍为负但正在改善[7] - CNH Industrial是本季度最大拖累因素，股价因业绩疲软但重申业绩指引而下跌，主要受美国终端用户需求疲软和去库存影响，管理层认为2025年是行业底部并预期中期反弹[8] 新增持仓分析 - 新增六只个股，清仓九只个股[9] - Bunzl是向餐饮服务、杂货、清洁卫生及安全行业分销非转售商品的领先企业，拥有显著的采购和物流规模优势，其终端市场增长低但防御性强，目前估值处于15年来低点[10] - Dassault Systèmes是虚拟孪生技术领域的法国软件公司，其解决方案帮助客户加速创新并降低成本，在寡头垄断的细分市场中具备强竞争地位，股价从高点下跌近40%提供了买入机会[11] - FEMSA是拉丁美洲多元化集团，在零售和饮料领域占据领先市场份额，其零售业务以墨西哥主导便利店连锁OXXO为核心，正在积极剥离非核心资产并回购股票[12] - Hexagon提供先进的传感器和软件解决方案，帮助公司测量、分析和应对物理世界，新管理团队有望释放效率，当前股价因终端市场疲软和公司特定问题被低估[13] - Intertek是全球第三大测试、检验和认证服务公司，资产轻、客户留存率高、盈利增长健康且现金流强劲，受益于可持续发展要求和供应链弹性关注，交易于近十年低估值[15] - Siemens Healthineers是医学技术全球领导者，专注于影像、放疗和临床诊断，这些市场具有长期增长、理性竞争和防御性特点，公司处于诊断业务扭亏为盈阶段[16] 投资组合持仓明细 - 截至2025年9月30日，主要持仓占基金总资产净值比例为：CNH Industrial 2.5%、Kering 2.3%、DSV 2.2%、Alibaba Group 2.1%、Dassault Systèmes 2.0%、Glencore 2.6%等[19]

债券发行核心条款 - 公司成功发行7亿欧元债券，期限至2033年10月，票面利率为3.375% [2] - 此次债券发行获得大幅超额认购，认购倍数达2.4倍 [3] - 穆迪对此债券的评级为A3 [3] 发行目的与市场反应 - 发行债券旨在利用有吸引力的市场条件，为公司的LEAP | 28战略提供一般公司用途资金 [3] - 最终利差远低于初始价格指引，反映出投资者对公司商业模式、LEAP | 28战略及其信用质量的强烈信心 [3] 交易安排与参与机构 - 债券预计于2025年10月1日结算，并将在巴黎泛欧交易所上市交易 [4] - 法国农业信贷银行与法国外贸银行担任全球协调人和主动联合簿记管理人 [4] - 法国巴黎银行、法国工商信贷银行、汇丰银行、ING银行、瑞穗银行和桑坦德银行担任主动联合簿记管理人 [4] 公司背景与业务概览 - 公司是全球领先的测试、检验和认证服务提供商，致力于通过确保负责任的进步来构建信任世界 [5] - 公司成立于1828年，拥有84,000名员工，业务遍及140个国家 [6] - 公司在巴黎泛欧交易所上市，是CAC 40和CAC 40 ESG指数的成分股，同时也属于CAC SBT 1.5°指数 [7]

核心观点 - Diginex与SGS重申并加强自2022年建立的战略联盟 深化在可持续金融领域的技术驱动解决方案合作 旨在帮助客户应对ESG要求演变[1][2][3] 联盟背景与目标 - 联盟基于2022年原有协议的成功基础 将深化合作以满足对稳健透明可扩展可持续金融框架日益增长的需求[2] - 合作结合Diginex尖端ESG数据管理平台与SGS全球保证验证认证专业能力 为金融机构、企业和投资者提供增强工具与服务[2] - 自2022年原始协议以来 双方已成功帮助组织提升可持续发展报告可信度 重申联盟将加速这些努力[3] 具体合作方向 - 增强ESG数据保证：利用Diginex区块链技术与SGS严谨保证方法 提供透明可靠的ESG数据以支持可持续投资决策[6] - 金融机构定制化方案：开发定制工具帮助银行、资产管理公司等将ESG指标纳入融资和投资策略 确保符合欧盟分类方案和SFDR等框架[6] - 全球本地化服务：通过SGS覆盖115国的全球网络与Diginex数字平台 提供本地化高影响力解决方案支持客户实现区域和国际可持续目标[6][8] - 推动净零目标：优先支持组织实现净零目标的解决方案 包括碳足迹评估、供应链透明度和可持续发展报告[6] 公司业务与技术优势 - Diginex总部位于伦敦 是可持续RegTech企业 专注于ESG、气候和供应链数据收集与报告 运用区块链、AI、机器学习和数据分析技术[4] - DiginexESG平台支持19个全球框架包括GRI、SASB和TCFD 提供从重要性评估、数据管理到利益相关方参与、报告生成和ESG评级支持的全流程服务[5] - SGS是全球领先测试、检验和认证公司 在115个国家运营超过2,500个实验室和业务设施 拥有99,500名专业团队和超过145年服务经验[8]