PRESS RELEASE Courbevoie, France – September 24, 2025 Bureau Veritas successfully completes the bond issuance of EUR 700 million with a maturity in October 2033 Bureau Veritas, a world leader in testing, inspection and certification (TIC) services, announces the successful placement of a EUR 700 million bond issue maturing in October 2033 and carrying a coupon of 3.375%. This bond issuance was largely oversubscribed (2.4 times), enabling Bureau Veritas to price with a final spread much below initial price ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长35%至2.345亿美元，主要受环境应急响应收入增加、各业务线有机增长及前期收购贡献驱动 [7][8] - 调整后EBITDA同比增长70%至3960万美元，利润率提升340个基点至16.9% [7][9] - GAAP净利润为1840万美元，较去年同期净亏损1020万美元改善2850万美元，每股收益从-0.39美元提升至0.42美元 [10][21] - 上半年经营现金流2740万美元，同比改善4850万美元，自由现金流1670万美元同比增加6310万美元 [26][27] - 杠杆率降至2.5倍，流动性达2.428亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 评估、许可和响应业务(APR) - 收入同比增长近一倍至1.039亿美元，其中3500万美元来自环境应急响应项目 [23] - 调整后EBITDA利润率提升290个基点至26.5% [23] 测量和分析业务(MA) - 收入增长15%至6280万美元，调整后EBITDA利润率提升660个基点至29.1% [24][25] 修复和再利用业务(RR) - 收入增至6780万美元，调整后EBITDA利润率提升110个基点至14.8% [26] 公司战略和发展方向 - 重申长期有机收入增长目标7%-9%，预计2025年收入将同比增长17%，EBITDA增长19% [12] - 优先投资高回报机会包括有机增长、研发及专利技术，同时评估战略性收购 [17][18] - 通过优化运营结构和实现经营杠杆推动利润率扩张 [19] - 完成资产负债表简化，提前6个月赎回6220万美元优先股 [11][27] 行业竞争和经营环境 - 80%收入来自美国私营企业客户，这些客户倾向于长期规划以应对政策波动 [13][14] - 美国EPA撤销温室气体危害认定的提案预计影响有限，因大部分业务受州级法规和国际协议驱动 [15][16] - PFAS监管趋严带来测试和处理技术业务增长机会，专利组合已扩展至更广泛的工业水处理领域 [39][94] 问答环节所有提问和回答 利润率表现 - MA业务短期利润率高于长期18-22%目标区间，因需求周期改善和项目结构变化 [30][31] - APR业务利润率提升源于员工利用率提高和应急响应服务贡献 [33][34] 应急响应业务持续性 - 应急项目常带来后续空气监测、测试和修复等长期业务机会 [45][47] - 核心APR业务(剔除应急响应)仍实现约30%有机增长 [49][50] 收购策略 - 并购暂停期展示核心业务增长潜力，重启时间未定但机会仍丰富 [61][63] - 典型收购估值维持中高个位数EBITDA倍数，不受公开市场波动显著影响 [67][68] PFAS业务进展 - PFAS相关业务占整体约3%，其中三分之二受州级法规驱动 [36] - 处理技术已扩展至垃圾填埋场等新应用场景 [92][94] 资本配置 - 优先股赎回后将继续优化资本结构，股票回购仅为可选方案非承诺 [80][82] - 工业回流趋势可能为美国本土业务带来增量需求 [100][101]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：测试、检验和认证行业 [7][17] - 公司：UL Solutions (ULS) [1] 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - 核心观点：UL Solutions是一家使命驱动的成长型公司，在测试、检验和认证行业处于领先地位，具备多种优势且财务状况良好 [6][11] - 论据： - 使命为打造更安全的世界，在规模大、碎片化且增长的行业中运营 [6][7] - 专注安全科学，帮助客户将创新产品安全推向市场 [7] - 客户关系长久，成立130年，超80000个客户分布于超35个行业，通过纪律化账户管理和全球业务模式及UL标志巩固关系 [8] - 具有全球规模优势，自2010年投资超13亿美元用于收购，同等金额用于拓展业务，实现有机和无机增长 [9] - 财务状况健康，资产负债表良好，有纪律化的资本分配方法，能灵活配置资本以推动增长和实现股东回报 [9][10] 业务结构与营收 - 核心观点：公司运营两个业务，分三个细分领域，通过综合服务组合实现营收 [12][13] - 论据： - 2024年营收29亿美元，41%来自美国，25%来自大中华区，其余来自欧洲、中东和其他亚洲地区 [12] - 第一个业务是测试、检验和认证业务，包括工业和消费两个细分领域；第二个业务是软件和咨询服务，利用测试数据帮助客户满足监管、供应链透明度和可持续性报告要求 [13] - 服务组合包括产品测试、持续认证服务、非认证测试和软件服务，其中测试和持续认证服务带来33%的经常性收入，软件服务占营收10% [14][15][16] 市场与趋势 - 核心观点：公司所处行业规模大且增长，业务受多个大趋势驱动实现高有机增长 [17][19] - 论据： - 产品和组件测试、检验和认证行业规模超2400亿美元，约380亿美元为产品测试、检验和认证的潜在市场，公司是该领域全球领导者 [17][18] - 驱动业务增长的大趋势包括能源转型、新出行方式、可持续性、新技术和数字化、供应链风险以及全球监管合规等，这些趋势不仅推动过去十年增长，近年来增速加快 [19][20][21][22] 能源转型机遇 - 核心观点：能源转型对公司工业和消费业务均有推动作用 [24] - 论据： - 工业方面，未来20年需增加电力生产，发电、输电、储能方式改变带来新产品开发和测试需求 [24][25] - 消费方面，消费技术发展增加电力需求，如AI嵌入式产品和数据中心建设带来电气安全和消防安全测试需求 [26] 关税影响 - 核心观点：关税对公司业务短期有影响，但长期基于产品创新和技术进步 [29][31] - 论据： - 短期来看，制造商应对关税时更换组件、原材料或转移工厂位置，产品需重新测试和认证；2024年第四季度因制造商提前生产和发货，部分服务需求增加，持续认证服务增速从前三季度的8%提升至12%，第一季度为5%；消费业务在部分受关税影响国家有适度收入增长 [29][30][31] - 长期来看，公司收入基于产品创新、技术进步和新产品设计投资 [31] 利润率与业务盈利能力 - 核心观点：公司盈利能力不断提升，各业务板块有利润率扩张机会，工业板块盈利能力强 [38][39][40] - 论据： - 2023年调整后EBITDA利润率约21%，上市目标至少24%，2024年为22.9%，2025年预计约24% [38] - 工业板块盈利能力强的原因是帮助客户降低风险、及时推向市场，产品复杂、工程化程度高、服务时间长、受监管多，UL标志重要 [41][42] 资本分配 - 核心观点：公司现金流充裕，主要将资金投入业务实现有机增长和为股东创造高回报 [46][48] - 论据： - 2024年经营现金流约占营收18%，有机资本支出约占营收8%，2025年预计占比7% - 8%，用于增加测试服务产能、客户软件和技术支持，带来高投资回报率 [46][47] - 通过增值收购补充业务，用多余现金流减少债务，每年支付约1.04亿美元现金股息，未来考虑股票回购 [47][48] 并购战略 - 核心观点：并购聚焦产品测试、检验和认证领域，寻找有独特技术、服务和符合趋势的目标 [49][50] - 论据：公司关注能提升产品测试、检验和认证业务的公司，评估目标公司的技术技能、现有服务和未来需求，确保投资有良好回报 [49][50] 软件和咨询业务 - 核心观点：软件和咨询业务源于多次收购，有增长潜力 [52][53] - 论据：该业务由2010年以来约20次收购整合而来，创建了统一平台Ultris，有助于扩大客户份额和业务范围，公司对其增长前景乐观 [52][53] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在2024年4月上市，此次是参加会议的第二年 [4][59] - 会议结束后将进行分组讨论，地点在二楼北侧的Maher [54]