Retail giant Costco Wholesale Corporation (NASDAQ:COST) could highlight the impact of tariffs on business when the company reports first-quarter financial results Thursday after market close.Here are the earnings estimates, what experts are saying before the report and the key items to watch.Earnings Estimates: Analysts expect Costco to report first-quarter revenue of $67.17 billion, up from $62.15 billion in last year's first quarter, according to data from Benzinga Pro.The company has beaten analyst estim ...

文章核心观点 - 好市多公司对特朗普政府提起法律诉讼，挑战其依据《国际紧急经济权力法》实施的广泛关税政策，旨在为潜在的关税退款建立法律依据，此举将公司置于与白宫直接对抗的罕见境地，并使其面临政治风险 [1][4][5][6] - 诉讼的核心财务动机在于保护公司本已微薄的利润率，因为无法收回的关税支付将对盈利能力造成持续压力，公司2025财年营收达2752亿美元，但商品毛利率仅约11% [4][7] - 即将到来的2026财年第一季度财报电话会议将成为公司首次公开全面解释其法律策略、量化财务风险以及应对潜在政治反弹的关键平台，其重要性远超常规财务业绩更新 [6][7][8] 法律诉讼与政治风险 - 好市多于12月初在曼哈顿美国国际贸易法院提起诉讼，旨在确保若最高法院裁定特朗普总统越权，公司能获得关税退款 [5] - 公司指控政府使用相关法律造成了重大模糊性，使企业不清楚在政策被推翻后能否收回付款，同时声称海关与边境保护局多次拒绝延长关税支付截止日期，迫使公司诉诸法律 [2] - 最高法院已于11月5日听取辩论，大法官们对紧急权力法能否为如此广泛的关税提供依据表示怀疑，这加剧了法律不确定性 [3] - 白宫将此次诉讼视为对政府本身的挑战，并强调不捍卫特朗普合法关税的经济风险，这为好市多增添了不同寻常的政治风险层面 [1] - 好市多的行动“非同寻常”，因为它是唯一一家如此直接挑战政府的主要零售商，而其他大型竞争对手保持沉默，只有数十家小公司悄悄提交了保护性索赔 [4] 财务影响与关税负担 - 截至9月下旬，美国进口商承担的关税总成本已接近900亿美元，部分贸易伙伴的关税税率升至50%，对华商品关税在2025年某个时点曾达到145% [5] - 好市多从未公开披露其确切的关税敞口，但即使只占上述总额的一小部分，对这家营收庞大但利润率微薄的公司而言也具有重要的财务意义 [4] - 公司2025财年第四季度业绩强劲，净销售额861.6亿美元，净利润26.1亿美元，每股收益5.87美元，可比销售额增长5.7%，电子商务增长13.5% [9] - 2024年9月会员费上调后，会员费收入增长约14%，其积极影响将在续订周期中持续显现 [9] - 分析师预计2026财年第一季度营收为671.5亿美元，每股收益为4.24美元 [12] 盈利能力与成本压力 - 公司采用低价策略，商品毛利率约为11%，无法收回的关税可能造成持久的盈利能力压力 [7] - 投资者持续关注公司保护利润率的能力，第四季度通胀压力显现，录得4300万美元的后进先出法存货储备支出，与上年同期的800万美元贷项形成鲜明对比 [12] - 由于进口成本导致的非食品类通胀持续存在，潜在的关税对盈利能力构成进一步威胁，除非通过战略采购或价格调整来缓解 [12] - 管理层在第四季度表示，通过效率提升、成本吸收和采购转移的组合策略来管理关税，但随着诉讼公开，市场期望更高的透明度 [10] 核心战略与应对措施 - 自有品牌Kirkland Signature是应对关税压力的最有效工具之一，第四季度毛利率提升29个基点，部分原因在于Kirkland渗透率的提高和供应链效率 [13] - 投资者将密切关注公司是否计划在关税负担最重的品类加速Kirkland的扩张，以及用新的Kirkland商品替代受关税影响的全国性品牌的发展情况 [13] - 2025财年电子商务增长超过15%，为公司提供了具有战略灵活性的渠道，线上业务允许更快调整产品组合、更依赖国内采购、更多使用降低库存风险的代发货模式 [14] - 2026财年在线业务开局强劲，公司可能越来越多地依赖电子商务来抵消关税冲击或与国际采购相关的供应链限制 [14] - 公司计划在2026财年新开35个仓库，显示了管理层对长期需求的信心 [20] 供应链调整与挑战 - 诉讼将关税环境描述为不可预测且难以规划，表明公司仍在进行供应链调整 [15] - 投资者希望获得关于仍有库存从中国采购、向其他国家多元化采购的进展，以及与长期采购转移相关的任何资本支出的最新信息 [15] - 这些信号将显示公司能否从结构上减少关税敞口，而非仅仅依赖运营调整 [15] 外部环境与竞争风险 - 最高法院的裁决时间表仍不确定，但预计在2026年初做出，在此之前，好市多必须继续支付有争议的关税，占用资金，同时消费者行为正在疲软 [16] - 普华永道2025年假日展望显示，消费者计划在本假日季减少约5%的支出，并预计在未来几个月进一步削减开支 [17] - 尽管好市多历来受益于寻求价值的购物者，但可自由支配支出的广泛下降可能影响客流量和平均客单价 [17] - 竞争压力也带来风险，山姆会员店在实体店覆盖上仍略有优势，而BJ's Wholesale和Target等竞争对手可能因避免政治纠葛而受益 [18] - 如果好市多面临政治反弹而同行保持中立，竞争格局可能暂时发生变化 [18] 公司结构性优势 - 其会员制模式持续产生可预测的经常性收入，在美国和加拿大的续订率接近93% [19] - 会员费上调将在未来多个季度成为盈利的顺风因素 [19] - 自有品牌的扩张在支持利润率的同时，减少了对关税负担重的全国性品牌的依赖 [20] - 强劲的电子商务增长提供了一个采购灵活性更高的渠道 [20]

公司诉讼行动 - 美国最大仓储式零售商Costco于11月28日向美国国际贸易法院提起诉讼 要求确保若最高法院裁定特朗普总统的广泛关税无效 公司能获得进口关税的“全额退款”[1] - 诉讼指控特朗普使用《国际紧急经济权力法》来征收关税的行为是非法的[1] - Costco是受关税影响产品的“记录进口商” 但未在文件中提供具体的索赔金额[2] 诉讼背景与诉求 - Costco在诉讼中声称 美国海关和边境保护局拒绝了其延迟计算应缴总关税的请求 若计算完成将严重影响其获得退款的能力[3] - 此次诉讼独立于最高法院于11月5日审理的挑战特朗普关税的更大案件[3] - 提起诉讼是必要的 因为除非进口商起诉 否则即使最高法院推翻关税 也不能保证获得退款[2] 行业与司法环境 - 除Costco外 其他为保护关税退款权而提起诉讼的公司包括Bumble Bee Foods、眼镜巨头EssilorLuxottica、川崎摩托、露华浓和横滨轮胎等[4] - 在11月5日近三小时的辩论中 最高法院大法官对特朗普使用1977年《国际紧急经济权力法》对大多数进口商品征收广泛关税的权力提出质疑[5] - 法律专家指出 多位大法官担心若支持特朗普 国会将失去对关税的控制权 尽管宪法将此权力赋予立法者[7] - 前司法部律师表示 大法官们表现出“跨越意识形态光谱的显著怀疑态度” 并认为此案对关税挑战者有利 但将是一场“极其接近的判决”[6]

诉讼核心诉求 - 批发零售商Costco已向美国 美国海关和边境保护局及其局长Rodney S Scott提起诉讼 要求美国国际贸易法院撤销前总统特朗普根据《国际紧急经济权力法》以行政命令形式征收的关税[1] - 公司于11月28日提交的诉状中 要求获得其已支付关税的“全额退款” 这些关税是特朗普使用紧急权力法征收的所谓“互惠”关税[2] 诉讼背景与法律依据 - 诉状引用了此前针对特朗普政府的诉讼案例VOS Selections Inc vs Trump 美国最高法院已于11月初听取了此案的辩论[2] - 公司认为 即使最高法院裁定IEEPA关税及相关的行政命令非法 已支付关税的进口商（包括Costco）也无法保证自动获得退款 除非获得针对自身的司法救济判决 因此有必要提起此次独立诉讼[3]

公司法律行动 - 好市多公司起诉联邦政府 旨在阻止前总统特朗普的紧急关税并要求退还已支付款项 [1] - 诉讼核心论点为总统使用紧急权力法征收关税缺乏法律授权 相关法规不允许总统开征或提高关税 [1] - 公司要求法院宣布关税令无效 禁止海关未来对其货物征税 并强制政府退还根据紧急关税计划已支付的全部税款 [5] 关税支付紧急状况 - 公司已在全年支付这些关税 面临12月15日截止日期 此后进口条目将完成清算 可能导致无法追回已付资金 [2] - 已有部分进口条目完成清算 更多条目临近截止 促使公司立即提起诉讼 [5] 行业挑战背景 - 好市多加入越来越多质疑特朗普关税行动合法性的公司行列 [6] - 教育玩具公司Learning Resources今年早些时候提起诉讼 警告紧急关税将大幅提高其年度关税账单 [9] - 酒类进口商V O S Selections已赢得重大裁决 推翻了关税令 并将问题提交至最高法院 [9] - 服装公司 汽车零部件供应商和消费品分销商等其他进口商也提出类似挑战 指出关税引发突然成本上涨和供应链中断 [10] 法律依据与进展 - 好市多诉讼借鉴早期胜诉案例 国际贸易法院和联邦巡回法院此前均裁决特朗普引用的紧急权力法不授权征收关税 [11] - 但公司主张这些裁决本身不能保证企业获得退款 除非在条目清算前自行提起诉讼 [11] - 最高法院上月已听取相关法律问题的辩论 预计很快作出裁决 该裁决将决定好市多案件进展速度及其他数十家公司能否追索被认为缺乏法律依据的关税 [12]

核心观点 - Reddit散户投资者将好市多视为顶级非AI股票进行买入 以应对潜在AI泡沫破裂 [1] - 尽管存在增长和估值担忧 但公司仍被部分投资者视为长期投资的优质非AI标的 [2][3] 公司运营与增长策略 - 分析师认为延长营业时间以及在门店销售GLP-1药物预计将提升客流量 [2] - 在通胀高企的背景下 公司因消费者寻求性价比而处于有利地位 有望获得市场份额 [2] - 为提振增长 公司可选择向低利润区域扩张 但这可能对其利润率构成压力 [3] 财务表现与估值 - 过去三年公司营收仅增长6% 盈利增长约10% [3] - 基于当前盈利水平 公司市盈率达51倍 许多分析师认为该估值偏高 [3]

业绩预期 - 第三财季营收预期为53.5亿美元，预计同比增长5% [1] - 第三财季每股收益预期为1.10美元，预计同比下降6.8% [2] - 过去四个季度每股收益平均超出市场预期16.4%，上一季度超出预期3.6% [3] 业绩驱动因素 - 会员制模式持续强劲，会员参与度提升、高等级会员渗透率增加以及强劲的续约趋势带来经常性收入 [4] - 数字化增长是积极因素，包括当日达服务、店内履约和移动端购物，数字化活跃会员的客单价和到店频率更高 [5] - 商品可比同店销售额预计增长2.6% [5] - 公司优化产品种类、改善库存水平和提升关键引流部门的质量，必需品和家居用品强势抵消了可自由支配支出的不确定性 [6] 业绩风险因素 - 消费者环境谨慎及非必需品类疲软可能带来利润率压力 [7] - 销售及行政管理费用预计同比增长7.9%，导致运营利润率收缩40个基点 [7] 其他公司业绩预期 - Ollie's Bargain Outlet第三财季营收预期为6.157亿美元，同比增长19%，每股收益预期0.71美元，同比下降22.4% [11][12] - Five Below第三财季营收预期为9.699亿美元，同比增长15%，每股收益预期0.22美元，同比下降47.6% [13][14] - Burlington Stores第三财季营收预期为27.1亿美元，同比增长7.1%，每股收益预期1.59美元，同比增长2.6% [15][16]

公司数字化战略成效 - 第二季度数字化可比销售额同比增长34%，两年累计增长56% [1] - 超过90%的数字化订单通过仓库俱乐部处理，提升运营效率并加深会员互动 [2] - 数字化活跃消费者的价值是传统消费者的两倍，消费更高且续订更频繁 [2] 会员增长与收入表现 - 会员总数达到800万的新里程碑，高级别会员占比提升至41% [3] - 会员费收入创纪录，达1.233亿美元，同比增长9% [2] - 超过一半的会员使用移动应用程序进行优惠券领取、商品查找和熟食预购 [2] 行业竞争格局 - 沃尔玛第二季度全球电子商务销售额增长25%，美国沃尔玛和山姆会员店增长26% [4] - 好市多9月份数字化可比销售额增长26.1%，经调整后增长26.3%，7月和8月分别增长15.1%和18.4% [5] - 沃尔玛与OpenAI合作，在ChatGPT内直接购物，推行“AI优先购物”模式 [4]

公司业绩表现 - 公司第四财季盈利和营收超出预期，但同店销售额出现连续减速 [2] - 公司在美国市场的同店销售额（剔除波动较大的汽油类别）预计为6%，全球同店销售额约为6.5% [1] - 公司当前同店销售额较上一季度的8%有所减速 [1] 公司运营与财务状况 - 公司运营费用增长处于高位，上一季度达到两位数增长，本季度预计出现类似情况 [1] - 高昂的运营费用增长导致利润未能实现有效转化 [1] - 公司股票当前市盈率为54倍，但其增长率仅为中个位数 [2] 市场估值与投资观点 - 分析师认为公司面临一个迷你投资周期，当前的高估值难以与其基本面匹配 [1] - 有投资策略通过买入价外看跌期权来应对公司估值过高的风险，认为市场最终会重新评估其溢价 [2] - 分析师对公司的投资评级为中性，认为需要看到非食品业务重新加速增长，才可能支撑其高估值并带来盈利上调 [1] 行业与消费者环境 - 美国消费者整体状况良好，能够应对关税影响，公司面临的问题更多是公司自身特定因素所致 [1]

文章核心观点 - 在股票估值普遍偏高时，投资者不应轻易获利了结，而应考虑投资时间跨度等因素，长期投资是重要策略 [1] - 投资组合可结合成熟蓝筹股与新兴成长股，以实现稳定与增长的平衡 [3][16] 蓝筹股投资 - 蓝筹股公司成熟且盈利丰厚，通过股票回购和股息向股东返还资本 [2] - 部分公司属于股息贵族或股息之王，分别连续25年和50年增加股息 [2] - 机构持股比例高，有助于稳定股价并支持长期回报 [2] 成长型公司投资 - 新兴行业的成长型公司若商业模式成功扩展，可提供持久价值 [3] - 部分投机性成长股可能演变为下一代蓝筹股，适合有耐心的投资者 [3] Rocket Lab USA Inc (RKLB) 分析 - 公司仍处于投机阶段，营收达数亿美元但尚未盈利 [4] - 目前大部分收入来自发射业务，未来计划大幅增长服务业务，成为端到端太空企业 [5] - 过去12个月股价上涨473%，交易价格比分析师共识目标价高约25% [6] - 空头权益比例超过14%，但机构持股比例超过70%，显示大投资者对其积压订单和长期潜力有信心 [6][8] Costco Wholesale Corp (COST) 分析 - 公司是成熟、盈利的企业，会员制模式提供经常性收入，留存率接近90% [9] - 市盈率约50倍，估值较高，但近期七年来首次提高会员费，留存率未下降 [9] - 通过回购和股息向股东返还资本，并以其特别股息闻名 [10] - 股价现为915美元，2025年大部分时间交易于1000美元以上，公司无拆股计划 [11] AbbVie Inc (ABBV) 分析 - 公司拥有Humira、Rinvoq、Skyrizi等重磅药物，近期获FDA批准肿瘤药Emrelis [13] - 过去五年总回报超过225%，股息收益率为2.8%，且连续53年增加股息，属于股息之王 [14] - 拥有超过90种候选药物处于临床试验阶段，其中50多种处于后期试验，涵盖免疫学、神经科学和肿瘤学领域 [15] 投资组合策略 - 结合Rocket Lab的增长潜力、Costco的可靠商业模式和AbbVie的收益与创新，可实现投资组合的稳定与增长 [16] - 市场投资时间比择时更重要，混合持有成熟股息支付者和新兴创新公司是持久投资组合的关键 [16]