集团整体业绩 - 2025年前九个月集团销售额为418.57亿欧元，同比增长0.9% [4] - 业务当前营业利润为18.14亿欧元，同比增长9500万欧元，利润率为4.3%，提升0.2个百分点 [4] - 归属于集团的净利润为6.75亿欧元，若剔除法国大型公司特殊所得税附加费，净利润为7.35亿欧元，同比增长4800万欧元 [4] - 净负债为76.18亿欧元，较2024年9月底改善8.56亿欧元，净负债权益比为53%，较2024年9月底的61%有所改善 [6][41] - 集团流动性维持在144亿欧元的极高水平，包括31亿欧元现金及等价物和113亿欧元未提取的中长期信贷额度 [40] 2025年全年展望 - 集团目标为业务当前营业利润较2024年略有增长 [2][9] - 按固定汇率计算，集团目标2025年销售额较2024年略有增长，考虑到汇率波动，公布的销售额预计将接近2024年水平 [10] - 法国财政法和社会保障融资法对集团净利润的影响估计约为1亿欧元 [11] 各业务板块表现 建筑业务 - 销售额205.99亿欧元，同比增长2% [24][66] - 业务当前营业利润5.91亿欧元，同比增长1.15亿欧元，利润率提升0.5个百分点至2.9% [24] - 期末未完工订单金额321.19亿欧元，同比增长1%，处于非常高水平 [18][54] - 科拉斯公司订单收入108亿欧元，铁路业务订单收入同比强劲增长 [22] Equans - 销售额137.66亿欧元，同比下降2% [28][66] - 业务当前营业利润5.65亿欧元，同比大幅增长9100万欧元，利润率提升0.7个百分点至4.1% [29] - 期末未完工订单金额257.55亿欧元，同比稳定 [27][60] - 2025年目标为按固定汇率计算销售额较2024年略有下降，业务利润率接近4.3% [14][19] Bouygues Telecom - 销售额59.37亿欧元，同比增长4% [33][66] - 业务当前营业利润5.09亿欧元，同比下降9400万欧元 [36] - 租赁后EBITDA为15亿欧元，同比稳定，但利润率下降1.2个百分点至31.3% [34][35] - 移动用户总数达1850.6万，前九个月新增23.1万用户 [32][61] - FTTH用户总数达455.4万，前九个月新增37.1万用户 [31][61] TF1集团 - 销售额15.98亿欧元，同比稳定 [37][66] - 业务当前营业利润1.91亿欧元，同比下降700万欧元 [38] - 调整后业务当前营业利润同比增加300万欧元，剔除品牌出售收益影响 [38] - 由于广告市场环境更具挑战性，将2025年业务利润率目标调整至10.5%-11.5% [17] 重要事件 - 科拉斯公司宣布签署协议收购美国Suit-Kote公司100%股权，金额超过4.5亿美元 [44][46] - Bouygues Construction参与英国Sizewell C核电站项目，预计份额价值约33亿欧元 [47][48] - Bouygues Telecom与SFR就出售Infracos合资公司股权进行独家谈判，预计对集团净负债产生3-3.5亿欧元的正面影响 [49] - Bouygues Telecom与Free-iliad Group和Orange联合提交非约束性要约，拟收购Altice集团在法国的大部分电信业务 [50]

福克斯公司 (FOXA) - 公司是一家新闻、体育和娱乐公司 [1] - 公司Zacks排名为第1位 [1] - 在过去60天内，公司当前财年盈利的Zacks共识预期上调了2.2% [1] - 公司市盈率为15.32倍，远低于行业平均的49.70倍 [1] - 公司价值得分为A [1] 环球健康服务公司 (UHS) - 公司是一家医院和行为医疗保健设施运营商 [2] - 公司Zacks排名为第1位 [2] - 在过去60天内，公司当前财年盈利的Zacks共识预期上调了3.8% [2] - 公司市盈率为10.24倍，远低于标普500指数的25.13倍 [2] - 公司价值得分为A [2]

公司财务信息披露安排 - 公司将于2025年11月10日美股市场开盘前公布2025年第三季度财务业绩 [1] - 公司将于2025年11月10日东部时间上午11点举行电话会议和网络直播以回顾业绩 [1] 投资者沟通渠道 - 参与电话会议可拨打电话(800) 715-9871或+1 (646) 307-1963，会议ID为1613596 [2] - 可通过公司网站www.bbgi.com收听电话会议网络直播，需预留15分钟注册及安装必要软件 [2] - 网络直播结束后5天内可在公司网站获取回放 [2] - 分析师、机构投资者和债券持有人可在2025年11月10日东部时间上午9点前将问题发送至指定邮箱，管理层将在会议中回答尽可能多的问题 [3] 公司业务概况 - 公司是一家多平台媒体公司，由George G. Beasley于1961年创立 [4] - 公司在美国10个大中型市场共拥有54个AM和FM广播电台 [4] - 公司广播电台每周通过空中广播、在线、智能手机和平板电脑触达近1900万独立消费者 [4] - 数百万消费者定期通过Facebook、X、短信、应用程序和电子邮件等数字平台与公司品牌和人物互动 [4] 历史业绩参考 - 公司第二季度营收为5300万美元 [6]

争端核心与背景 - 迪士尼旗下频道（包括ESPN）自10月30日起在YouTube TV上被停播 媒体巨头迪士尼表示YouTube TV不愿支付市场费率 [1] - YouTube TV反驳称迪士尼的提案将迫使其再次提价 并有利于迪士尼控制的竞争对手如Fubo和Hulu + Live TV 同时承诺若停播持续将向客户提供20美元信用额度 [2] - 此次争端发生在体育赛事转播权成本日益高昂的背景下 例如NBA新电视协议价值760亿美元为期11年 较此前九年240亿美元的协议大幅增加 [3] 对用户的影响与反应 - 停播导致YouTube TV订阅用户无法观看ESPN的大学橄榄球赛及热门赛前节目"College GameDay" 若争端持续"周一橄榄球之夜"也将错过 [4] - 社交媒体上用户对ESPN知名人物的呼吁行动表示批评 担忧企业僵局推高价格 并对新ESPN应用表示不满 甚至威胁使用盗版网站观看 [5] - "取消YouTube TV"的搜索量在停播后立即飙升 达到至少五年来的最高水平 对竞争对手Fubo和Hulu + Live TV的兴趣也升至多年高点 [9] 公司的策略与处境 - 迪士尼与ESPN试图通过激发用户对YouTube TV的不满来争取支持 指责谷歌利用市场主导地位消除竞争 并动员Stephen A Smith等明星在社交媒体发声 [4] - 迪士尼面临两难境地 既需要从YouTube TV等平台收取足够费用以证明其对体育直播投资的合理性 但此举又可能疏远客户 [11] - 流媒体服务价格持续上涨且内容分散 across多个平台 虚拟付费电视服务已不再显著便宜于有线电视 [10]

事件核心 - 迪士尼与YouTube TV因定价和合同续约问题发生纠纷 导致迪士尼旗下频道在YouTube TV平台被下架 影响其1000万订阅用户 [1] - 迪士尼在选举日要求YouTube TV暂时恢复ABC频道的访问权限 以确保用户获取关键信息 但双方仍在就达成公平协议进行谈判 [1] - 频道中断始于美国东部时间周五午夜 因现有合同到期 目前尚不清楚中断将持续多久 [1][3] 争议焦点 - 迪士尼指责YouTube TV拒绝为其频道支付公平费率 [2] - YouTube TV则表示迪士尼要求的交易条款将导致其用户面临价格上涨 [2] - 迪士尼进一步指责YouTube TV的母公司谷歌利用其市场主导地位消除竞争 并拒绝接受迪士尼与其他分销商成功谈判的行业标准条款 [3] 受影响频道 - 下架的迪士尼频道包括体育网络ESPN和ESPN2 主要电视网络ABC 以及迪士尼频道 FX Freeform 国家地理和包括ESPN Deportes在内的西班牙语频道等 [4] 受影响内容 - 中断可能影响对重大体育赛事的访问 包括计划在ESPN上播出的大学橄榄球比赛 以及计划在ABC上播出的比赛 [5] - ABC的黄金时段节目可能受到影响 包括《吉米鸡毛秀》 《与星共舞》 《小学风云》 《黄金单身汉》 《创智赢家》和《9-1-1》等 [5] - 许多ABC节目可在迪士尼旗下的流媒体服务Disney+和Hulu上观看 [5] 行业背景 - 迪士尼并非近期唯一与YouTube TV发生合同纠纷的公司 NBC环球旗下的频道在9月底合同到期时也险些退出YouTube TV 但双方达成了短期协议 并在几天后达成了长期协议 [6] - 纠纷同样涉及定价问题 谷歌指责NBC环球要求其支付比其流媒体服务Peacock更高费用 [7] - 派拉蒙的频道在2月份也因定价分歧险些在YouTube TV上被下架 双方通过达成临时协议避免了中断 并在几天后确保了交易 [7]

并购交易审查 - 美国司法部正在审查Nexstar Media以35.4亿美元收购规模较小的竞争对手Tegna的交易 [1] - 美国司法部已要求提供额外的信息和文件 [1] 交易影响 - 此项交易将缔造一家地方电视领域的巨头 [1]

事件概述 - 迪士尼与谷歌旗下YouTube TV未能续签分销协议 导致迪士尼旗下内容于10月30日美国东部时间晚上11点59分协议到期后被下架 [1][3] - 受影响的频道超过20个 包括ABC和ESPN 以及迪士尼的内容录播 [2] - YouTube TV指责迪士尼将内容下架作为谈判策略 以迫使接受会提高用户价格的条款 并称此决定损害了YouTube TV订阅用户 同时有利于迪士尼自身的直播电视产品Hulu + Live TV和Fubo [1][2] 公司立场与应对措施 - YouTube TV表示已尽最大努力但未能达成公平协议 并承诺继续与迪士尼进行谈判 [2][4] - 若内容长期无法恢复 YouTube TV计划向会员提供20美元的信用额度作为补偿 [4] - 迪士尼方面未立即对事件置评 但上周已率先预警其内容可能从YouTube平台下架 [4] 行业背景与市场地位 - YouTube TV通过向广播公司付费以获得频道流媒体播放权 [3] - 此次纠纷是YouTube TV近期与大型媒体公司发生的第二起公开冲突 上月与NBCUniversal的争端在经历短暂延期后得以解决 避免了内容中断 [3] - 根据尼尔森数据 YouTube是美国领先的媒体分销商 在7月份占据了超过13%的电视观看时间 [5]

事件概述 - 华特迪士尼公司旗下包括ESPN和ABC在内的电视网络，因合同谈判失败，将在谷歌的付费电视平台YouTube TV上停止播出 [1] 公司影响 - 迪士尼旗下重要频道（ESPN、ABC）将从YouTube TV平台下线 [1] - 事件源于迪士尼与谷歌就YouTube TV平台的内容授权合同谈判未能达成协议 [1] 行业动态 - 内容提供商（迪士尼）与付费电视分发平台（YouTube TV）之间的授权协议纠纷可能导致频道下架 [1]

财务业绩 - 公司第一财季总收入增长49%至374亿美元 超出华尔街357亿美元的预期 [1] - 公司报告净利润为599亿美元 摊薄后每股收益为132美元 低于去年同期的827亿美元和178美元 [5] - 净收入为609亿美元 低于去年同期的832亿美元 [5] - 剔除一次性项目后 公司每股收益为151美元 高于FactSet调查分析师预期的111美元 [9] 收入驱动因素 - 广告收入在截至9月30日的三个月内飙升6% 强劲的广告需求遍及公司各项业务 [1] - 公司有线电视业务（包括福克斯新闻、福克斯商业和福克斯体育1台）收入跃升至166亿美元 较上年增长41% [3] - 公司电视部门收入报告增长5%至205亿美元 [4] - 更高的价格和收视率帮助抵消了政治广告收入的下降 [9] 业务亮点 - 公司的Tubi流媒体服务、新闻部门以及NFL节目是吸引广告收入的主要贡献者 [3] - 公司约在财季中途推出了新的流媒体服务Fox One 该服务结合了福克斯新闻和福克斯体育的节目 月费为1999美元 [13] - Fox One的采用率"超出预期" [13] - 公司首席执行官表示 产品组合的持续参与度增长支撑了公司在体育、新闻、娱乐和Tubi方面看到的强劲广告需求 [10] 成本与支出 - 公司将利润下降归因于数字营销和内容方面的更高支出 以及与娱乐节目相关的更大成本 [5] 资本配置 - 公司宣布了一项15亿美元的股票回购计划 [13] - 公司预计将回购7亿美元的A类普通股和8亿美元的B类普通股 该交易计划在2026财年下半年完成 [14]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总收入增长5% [4] - 第一季度EBITDA增长2%至10.7亿美元 [4][13] - 广告收入增长6%，尽管缺少去年同期的政治广告收入 [4][12] - 分销收入增长3% [4][12] - 内容及其他收入增长12% [12] - 净收入 attributable to stockholders 为5.99亿美元，每股收益1.32美元；调整后净收入为6.86亿美元，调整后每股收益1.51美元，同比增长4% [13] - 自由现金流为负2.34亿美元，符合公司营运资本周期的季节性特点 [15] - 季度末现金余额约为44亿美元，债务为66亿美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 有线电视网络业务收入增长4%，广告收入增长7%，分销收入增长3%，内容及其他收入增加1300万美元 [13] - 有线电视网络业务EBITDA为8亿美元，同比增长7% [13] - 电视业务收入增长5%，广告收入增长6%，分销收入增长2%，内容及其他收入增长17% [14] - 电视业务EBITDA增长7%至3.99亿美元 [14] - Tubi收入增长27%，总观看时长增长18%，并在本季度实现盈利 [9] - 公司总支出增长6%，主要由于对数字增长计划的投资以及娱乐节目成本上升 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - NFL赛事在Fox的平均观众人数达到近2200万，同比增长12%，创下Fox NFL赛季最佳开局 [7] - Fox的America's Game of the Week在9月底前成为电视节目收视第一，平均观众3000万 [7] - 大学足球Big Noon Saturday窗口平均观众超过600万，同比增长22% [8] - Fox News在总日间和黄金时段均为有线电视网收视第一，甚至是所有电视网络中工作日黄金时段（年初至今）收视第一 [10] - Fox News Digital季度社交媒体视频观看量超过65亿次，创历史新高 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出Fox One流媒体服务，并与ESPN和Verizon等建立捆绑合作伙伴关系 [5][6] - 公司对分发渠道持不可知论态度，致力于让网络和内容覆盖尽可能多的家庭 [5] - 公司认为其内容最适合作为捆绑包的一部分，无论是付费电视捆绑包还是直接面向消费者的捆绑包 [5] - 广告市场被描述为一段时间以来最强劲的，受益于前期和散单市场 [4] - 公司宣布一项15亿美元的加速股票回购计划，显示对业务前景的信心 [11][16] - 公司将继续进行并购活动，但会保持纪律性，关注有顺风而非逆风的领域 [51][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度强劲的业绩以及公司持续的趋势使管理层对Fox的积极前景充满信心 [10] - 强劲的广告市场、在新闻和体育领域的领导地位以及Tubi早于预期实现盈利是信心的基础 [11] - 预计随着用户流失趋势稳定或改善，全年公司分销收入将继续增长，主要由有线电视业务部门驱动 [15][43] - 当前广告市场是自2019年新Fox成立以来最强劲的，资金从线性娱乐流向直播体育和新闻等具有广泛覆盖的领域 [52][53] 其他重要信息 - Fox One的订阅用户增长超出预期，用户参与度健康，体育和新闻内容驱动了观看 [22][23] - 对于Tubi，公司预计其中期EBITDA利润率将达到20%至25% [24] - Fox News的广告定价强劲，其CPM约为广播网络的一半，本年度已增加约350个新全国客户 [31][35] - 由于Tubi提前盈利，公司在数字计划方面的净投资总额将部分缓和 [9][37] - 加速股票回购计划将涉及7亿美元的A类普通股和8亿美元的B类普通股，B类股目前交易价格有约10-11%的折价 [16][44] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Fox One的订阅用户增长、用户参与度以及Tubi长期利润率的看法 [20][21] - Fox One早期订阅用户增长超出预期，用户参与度健康，混合了体育和新闻观看，体育内容在周末驱动参与，新闻在工作日驱动参与 [22][23] - 对于Tubi，预计中期将成为EBITDA的重要贡献者，利润率最终达到20%至25% [24] 问题: Fox News强劲定价的驱动因素和潜力，以及数字投资水平的调整 [28] - Fox News的定价优势源于其市场份额，在总日间和黄金时段对新闻竞争对手的份额分别达到63%和65%，并且是年初至今所有电视网络中的收视第一 [30][31] - 其CPM约为广播网络的一半，对广告商来说是高效的选择，本年度已增加约350个新全国客户 [31][35] - 由于Tubi提前盈利，公司在数字计划方面的净投资总额将部分缓和 [37] 问题: 分销收入增长的关键驱动因素，Fox One的作用，以及加速股票回购计划的时机和结构 [40] - 分销收入增长得益于 skinny bundles 的早期效益，用户流失连续第三个季度低于7%，且数字分销商表现良好 [42] - Fox One主要针对捆绑服务外的用户，目标是达到低至中单位数百万的订阅用户，短期内对分销收入影响不大 [42][43] - 加速股票回购计划基于对业务前景的信心，A类股和B类股的分配考虑了B类股当前交易价格有10-11%的折价，从效率角度出发 [44] 问题: 资产负债表灵活性的使用、资产组合变化可能性、广告市场强度以及Tubi表现 [48][49] - 公司拥有行业领先的资产负债表，预计未来将进行更多并购活动，但会保持纪律性，关注有顺风而非逆风的领域 [50][51][52] - 广告市场是自2019年以来最强劲的，资金流向直播体育和新闻，Tubi尽管去年有政治广告高基数，仍实现强劲增长 [52][53][57] - 具体广告表现：全国广告在制药、金融服务和科技领域强劲；体育广告中NFL和世界大赛表现良好；Fox News定价强劲；地方电视台趋势改善，制药广告强劲，餐饮和电信稍弱，汽车持平 [54][55][56] 问题: 2026年投资水平的更新以及Fox One用户获取的观察 [60] - 公司此前对2026年投资水平的保守估计为3.5亿美元，目前仍认为该估计保守，但现在确定新数字还为时过早 [65] - Fox One的用户获取方面，合作伙伴关系非常重要，与ESPN和Verizon的合作伙伴关系预计将推动增长，Amazon Prime Channels在发布阶段是出色的合作伙伴 [62] - 体育内容是平台的重要吸引力，尤其在繁忙的秋季体育赛季是推动用户获取的重要时期 [63][64]