纪要涉及的行业或公司 * 全球股票市场、债券市场、大宗商品市场及主要地区/国家指数（如标普500、STOXX Europe 600、MSCI亚太除日本、中证300、韩国综合股价指数等）[2][3][18][20] * 行业涉及：互联网/媒体/娱乐、零售与耐用品、科技硬件与半导体、资本品、医疗保健、保险与其他金融、汽车、房地产、必需消费品、金属与采矿、能源、化工、银行、运输、软件、电信、公用事业[34] 核心观点和论据 **1 宏观与跨资产配置观点** * 看好2026年风险资产，维持“金发女孩”经济背景（增长与通胀组合良好）的观点[6][7] * 全球增长驱动力将从2025年的AI资本支出和鸽派美联储预期，转向更广泛的顺周期因素，并得到美国、德国、日本财政宽松政策的助力[6][7] * 在全球跨资产配置中，超配股票，低配信用债[6][18] * 市场情绪积极，风险偏好增强，但预期可能过于拥挤，宏观环境“过于安逸”，犯错空间小，建议保持投资组合多样化并准备战术对冲[11][13] * 认为在VIX指数14点附近买入保护性期权是划算的[13] **2 美国市场** * 与市场共识的最大差异在于美国宏观展望，预测2026年美国GDP增长2.6%，比市场平均预期高60个基点[21] * 认为第四季度财报7%的预期增长是较低的门槛，并关注未来几个季度的增长加速[22] * 尽管继续鼓吹非美市场的多元化配置，但也提出“美国经济例外主义”回归的风险被低估[21] **3 欧洲市场** * 欧洲股票相对于美国同行的折价幅度已超过自身历史水平[29] * 市场内部存在可创造超额收益的主题，具体交易构想将在后续报告中阐述[29] **4 亚洲及新兴市场** * 认为亚洲市场2026年基本面仍有上行空间，但增速会因估值重估而放缓[32] * 预测该区域2026年EPS增长19%，2027年增长12%[32] * 超配中国、韩国、印度；将日本下调至市场权重[33][34] * 在新兴市场中还看好南非、希腊、阿联酋和巴西[33] * 中国市场的持续势头是亚洲观点的关键，全球对冲基金和长线投资者对中国股票的持仓处于历史较低百分位（分别为过去5年的第28百分位和过去10年的第36百分位），有快速提升空间[36][37] * 中国散户投资热情高涨，融资余额创新高，且因农历新年较晚，“春潮”行情窗口期可能更长[39] * 日本因估值问题被下调至市场权重，市场关注东京证券交易所改革第三年能否推动指数层面ROE提升[41] * 看好印度市场，认为外国机构投资者（FII）兴趣随盈利修正周期触底，去年净卖出200亿美元，且其相对于新兴市场整体28个百分点的弱势表现是30年来最差，估值溢价已大幅收窄[43][45] **5 具体资产配置与目标** * **股票**：3个月和12个月视野均超配[18] * 超配：MSCI亚太除日本、TOPIX（3个月视野）、STOXX Europe 600[18] * 标配：标普500、TOPIX（12个月视野）[18] * **政府债券**：3个月和12个月视野均中性配置[18] * **大宗商品**：3个月和12个月视野均中性配置[18] * 超配：贵金属（3个月和12个月）、能源（3个月）[18] * 低配：能源（12个月）[18] * **信用债**：3个月视野低配，12个月视野小幅低配[18] * **现金**：中性配置[18] * 给出主要股指12个月目标价及预期回报：标普500至7600点（回报9.1%）、STOXX Europe 600至625点（2.5%）、MSCI亚太除日本至825点（10.9%）、TOPIX至3600点（2.4%）、沪深300至5200点（9.3%）、MSCI中国至100.0点（16.9%）、印度NIFTY至29300点（14.1%）、韩国综合股价指数至5000点（9.0%）、台湾加权指数至32400点（7.0%）[20] 其他重要内容 * 年初至今市场表现强劲：美国动量多头指数上涨15%，预盈利科技股上涨12%，迷因股单周上涨5%，中证1000指数连续7个交易日上涨，韩国综合股价指数继去年暴涨76%后年内再涨9%，黄金上涨，信用利差收窄[2][3] * 高盛私人银行12月数据显示，全球股票正以超过8个月来最快的速度遭遇净卖出，以美国和中国市场为首（自2024年10月以来最大规模的去杠杆）[4] * 历史数据显示，亚洲（MSCI亚太除日本）连续四年取得正回报的情况很罕见[34] * 去年MSCI新兴市场指数（MXEF）表现超越标普500指数达14个百分点，但标普500相对于MXEF的市净率溢价已从3倍收缩了20%[26][27]

市场整体动态 - 美国股指期货在周一大幅下跌 道琼斯工业平均指数期货下跌0.7% 标普500指数期货下跌0.6% 以科技股为主的纳斯达克100指数期货领跌 跌幅约0.9% [1] - 市场动荡源于美国司法部对美联储主席杰罗姆·鲍威尔展开刑事调查 引发对美联储独立性的担忧 [1][2] - 美元指数下跌 创近三周以来最大跌幅 彭博美元现货指数下跌0.3% [4][17][18] - 黄金价格因对货币政策政治干预的担忧而创下历史新高 [4][23] 宏观经济与政策 - 美联储主席鲍威尔发表强硬声明 称司法部的行动是特朗普总统施压美联储降息行动的升级 [2] - 鲍威尔表示 刑事指控的威胁源于美联储基于服务公众的最佳判断来设定利率 而非遵从总统的偏好 [3] - 分析人士认为 此举使白宫与美联储之间的斗争公开化 加剧了对货币政策受政治干预的担忧 [4][21] - 投资者正等待本周发布的12月通胀数据 包括周二的消费者物价指数和周三的生产者价格指数及零售销售数据 以寻找美联储本月末会议的政策信号 [5][8] - 在12月就业报告显示劳动力市场持续降温但未预示经济急剧放缓后 市场普遍预计美联储本月不会降息 [5] 银行业与金融股 - 银行及其他金融服务类股因特朗普对信用卡发行商的警告而下跌 [7] - 特朗普表示 如果信用卡发卡机构不将利率上限设定在10% 它们将“违反法律” [7][14] - 受此影响 第一资本金融公司在盘前交易中下跌10% 花旗集团和摩根大通股价亦下跌 [7] - 本周美国大型银行将拉开财报季序幕 预计将公布创纪录的年度业绩 且银行股整体表现有望连续第二年跑赢大盘 [9][10] - 具体财报日程：摩根大通和纽约梅隆银行将于周二公布业绩 美国银行、富国银行和花旗集团将于周三公布 高盛、摩根士丹利和台积电将于周四公布 [9] 公司特定新闻 - 沃尔玛股价在盘前上涨3% 因该公司宣布计划在今年推出更多无人机送货服务 [11] - Affirm Holdings股价在盘前上涨4% 此前花旗分析师重申了对该公司的买入评级 [11] - 美国航空股价在盘前下跌3% 此前巴克莱分析师维持对其的持有评级 目标价16美元 [12] - Sun Country Airlines股价在盘前大涨17% 因Allegiant Travel同意以约15亿美元（包含4亿美元债务）的现金加股票交易收购这家廉价航空公司 [13] - 第一资本金融公司和美国运通股价在盘前分别下跌8%和4% 直接受特朗普呼吁信用卡利率设限影响 [14] - 特朗普设定了1月20日为合规最后期限 [15] 地缘政治与其他因素 - 市场关注伊朗局势 国内动荡使该国濒临革命边缘 特朗普表示美国正在“考虑”采取军事行动回应镇压抗议活动 [6] - 油价因投资者权衡对原油供应的潜在影响而回落 [6] - 美国就委内瑞拉石油运输问题向古巴施加更大压力 格陵兰岛在特朗普表示美国可能寻求控制该丹麦领土后仍受关注 [7] - 特朗普表示可能因个人感受将埃克森美孚排除在委内瑞拉事务之外 [26]

公司估值与增长 - 沃尔玛支持的金融科技公司OnePay据报道已成为一家估值40亿美元的公司[1] - 该估值较2024年的25亿美元有所上升 此次估值提升源于公司从员工手中回购股份[2] - 公司通过与沃尔玛的分销合作得以蓬勃发展 月活跃用户数已增长至超过300万[2] 业务构成与产品 - 公司由两家较小的金融科技公司合并而成 旨在打造一个一体化金融应用[2] - 目前提供的产品包括信用卡、加密货币交易、先买后付产品以及投资平台[3] - 公司近期加入了谷歌的Agent Payments协议 将成为该协议中的凭证提供商 并帮助定义人工智能代理存储、选择和使用支付方式的方法[3] 战略合作与商业模式 - 公司与沃尔玛的合作关系被视为其关键优势 可利用与品牌的连接性颠覆纯金融科技公司[4] - 其庞大的客户基数和供应商关系 以及将购买与优惠和融资连接的能力 被认为仅次于亚马逊[5] - 沃尔玛正在测试如何将新兴金融工具整合到日常商业中 而无需客户离开其熟悉的生态系统 OnePay即将推出的加密功能即是例证[5] 技术整合与人工智能战略 - 沃尔玛正将人工智能视为新的交互界面 而非单纯工具 其AI购物助手Sparky已开始嵌入广告[6] - 公司同时在战略决策层面嵌入人工智能领导力 近期任命AI专家、Superhuman CEO Shishir Mehrotra加入其董事会[7] - 这一举措将公司治理与战略方向相结合 以应对人工智能如何塑造产品推荐、个性化、供应链自动化和客户互动等挑战[7]

核心观点 - 西安市通过获得多项国家级消费试点资格、升级离境退税服务、优化国际化支付环境以及发展首发经济等举措 全力推动国际消费中心城市建设并已取得显著成效 [1][2][4] 政策与试点资格 - 西安成为西北地区唯一入选“消费新业态新模式新场景试点城市”和“国际化消费环境建设试点城市”双项试点的城市 此前已于去年6月跻身首批“全国零售业创新提升试点城市” [1] - 税务部门精准施策 持续优化税收营商环境以激发市场活力并服务消费市场高质量发展 [1] 离境退税服务升级与成效 - 西安市持续落实离境退税“即买即退”政策 让国际游客现场领取退税款以提升消费体验 [1] - 自去年6月推出“即买即退”服务以来 西安开元商城累计完成离境退税销售额80万元 退税额逾7万元 [2] - 截至去年底 西安离境退税商店数量超过160家 同比增长331% [2] - 西北地区首家市内免税店于2025年11月26日在西安中大国际南大街店开业 为符合条件的中外旅客提供“市内选购、口岸提货”服务 [1] 国际化消费环境建设 - 在大雁塔商圈等外国游客集中区域 大唐不夜城为商户布放外卡POS设备 大唐芙蓉园设立支付服务中心提供货币兑换、外卡取现等服务 西安大悦城实现Alipay+便利支付标识全覆盖 [2] - 西安市依托钟楼·大南门和小寨·大雁塔两个国际级消费集聚区 在大型商业综合体及特色店铺设立离境退税点 积极打造沿长安路中轴线的离境退税特色街区 [2] 新消费业态与税务支持 - 首发经济生态重塑带动本土品牌销售 例如小寨商圈银泰百货成为“二次元”兴趣消费目的地 去年成功落地活动超300场 举办重量级IP联动超10场 吸引直接参与人次超50万 [3] - 针对银泰百货等商户涉税需求多元的特点 税务部门采用“分层分类+靶向推送”思路 安排专家团队上门提供税法宣传和涉税业务自查指导 [4] - 西安万象城通过引入大量区域首店、城市首店、旗舰店及餐饮名店吸引消费者 [4] - 针对消费新业态 税务部门构建“政策赋能+数字服务+风险共治”三维动态管理体系 通过“税智链”团队提供前置政策辅导和风险提示 并推广“非接触式”办税 [4]

投资评级与目标价调整 - 伯恩斯坦将沃尔玛目标价从122美元上调至129美元 并维持“跑赢大盘”评级 [2] 宏观经济与消费者前景 - 伯恩斯坦预计2026年中高收入消费者将处于更有利地位 而通胀高企和劳动力市场疲软持续挤压低收入消费者的实际购买力 [2] - 与《降低通胀法案》相关的额外退税可能向中高收入群体倾斜 [2] 公司财务与股价表现 - 沃尔玛股价在过去一年上涨超过23% [3] - 2025年公司吸收了关税和成本上涨 其中许多转嫁给了消费者 但公司处理得比大多数同行更好 [3] - 第三季度业绩表现稳健 [3] 业务韧性与市场地位 - 大约90%的美国人口居住在沃尔玛门店10英里范围内 其广泛的门店网络在价格承压时尤为重要 [4] - 公司在定价上保持纪律 即使在成本上升时也保持相对于竞争对手的低价承诺 这一组合在2025年再次彰显价值 [4] - 公司已发展成为美国最大的在线零售商之一 同时拥有庞大的实体店网络 [5] 技术创新与战略 - 公司与OpenAI达成协议 消费者将可通过集成在ChatGPT中的购物和结账功能浏览和购买沃尔玛商品 [5] - 公司作为技术驱动的全渠道零售商运营 经营零售和批发商店、会员店以及电子商务网站和移动应用 [6] - 适应变化对公司而言并非新鲜事 在电子商务兴起时 许多零售商挣扎或消失 而沃尔玛持续投资和调整 [5] 行业分类与投资主题 - 沃尔玛被列入当前13只最佳必需消费品股息股投资名单 [1]

核心观点 - 和平区以“首发经济”为抓手，通过引进各类首店、旗舰店和概念店，重塑区域消费版图，探索以“首”带面、以“新”促兴的高质量发展路径 [1] 政策支持与制度设计 - 和平区在全市率先出台专门的首店支持政策，并于2024年完成迭代更新，推出“2.0版”政策 [2] - 政策制定前走访了30余家企业，并征询了区内20多个部门的意见，形成更精准有力的支持体系 [2] - 2025年举办政策宣讲会，覆盖商业企业百余家，将“政策包”直接送达经营主体 [2] - 政策引领下，商业载体招商积极性明显提升，两年以来全区新增首店涵盖国际品牌、国内原创、新兴业态等多种类型，形成“引进一个、带动一批”的集聚效应 [2] 政府服务与生态培育 - 政府部门提供贯穿项目全周期的服务，例如为OPPO天津首店在选址对接、证照办理到开业活动等环节提供专人沟通，商务、文保、城管、属地街道等部门多次共同开展实地踏勘和专题研讨，高位推动项目落地 [2] - OPPO北方区域首个超级旗舰体验店落户百年盛锡福大楼，开业首日销售额即破百万元 [2] - 在城运元力场（吉利大厦）提升改造项目中，政府部门围绕“艺术、潮流、社交”定位，帮助项目方对接资源、推介品牌，新引进店铺中首店、旗舰店及创新概念店占比高达70% [3] - 南市街为尺素酒店首家旗舰店成立专项服务组，提供从选址调研、政策匹配到落地推进的全流程“加速度”服务，助力其快速落地人保大厦，盘活闲置楼宇资源 [3] - 金街管委会为引入精品巧克力品牌“巧克玩家”，实施“精准定位、靶向对接、政策护航”的全周期服务 [3] - 和平区融媒体中心与商务局联合策划《和平首店》专栏，政务新媒体化身“探店博主”为商户精准引流，实现政府服务从“托底保障”到“主动赋能”的转变 [4] 首店引进规模与案例 - 2024年和平区引进各类首店、旗舰店、概念店82家 [1] - 2025年，UH祐禾、李宁篮球主场店、魏斯理汉堡、B&C黄油与面包、ONE MOMENT等数十家优质首店接连落地 [1] - B&C黄油与面包天津首店、Grid Coffee首家门店、ONE MOMENT天津首店等成为商圈吸引人潮的“强磁场” [1] - ONE MOMENT天津首店占据和平大悦城两层约1000平方米空间，开业前三日销售额即破百万元 [6] - 李宁天津现代城旗舰店以专业运动分区和体验式服务，重装开业后成为运动爱好者的新地标 [6] - 祐禾面包天津首店凭借“每日现烤”的匠心和治愈空间，在天河城持续吸引顾客 [6] 经济效益与商业影响 - “供销向前进牛奶面包”首店在开业一年内，销售额突破550万元 [5] - 在政府部门持续服务下，“供销向前进牛奶面包”品牌再投入210万元在五大道打造臻享服务社 [5] - 首店品牌入驻后均引发打卡热潮，且日均客流稳定，带动了整个楼层的商业氛围，周边店铺业绩也有明显提升 [6] - “虹吸效应”与“溢出效应”同时显现，实现了将消费“流量”转化为商业“留量” [6] 未来发展规划 - 和平区将继续强化统筹规划，围绕国际消费中心城市标志区建设目标，制定更具针对性的扶持政策，建立长效机制 [6] - 未来将更加注重首店类型的结构优化，在引进国际品牌的同时，积极培育国内原创、老字号创新、跨界融合等多元形态 [6] - 将推动首店布局与城市更新、商圈改造、文旅融合深度结合，让首店真正融入城市肌理 [6] - 目标是形成“引进—成长—辐射”的良性循环，让首店带动产业升级、激活城市商业基因，打造活力十足、特色鲜明、持续创新的首发经济生态 [6]

消费者信心指数 - 密歇根大学消费者信心指数1月初值升至54 高于12月终值52.9 且超出经济学家预期的53.5 [1][2] - 尽管有所改善 但1月读数54仍显著低于2025年1月的71.7 当前消费者情绪较去年同期低近25% [2][7] - 改善主要来自低收入消费者 而高收入消费者的信心出现下降 [2] 通胀预期 - 消费者对未来一年的通胀预期维持在4.2% 为2025年1月以来最低 但仍远高于当月3.3%的预期 [5] - 消费者长期通胀预期从12月的3.2%微升至本月的3.4% 高于2024年2.8%-3.2%的区间 也高于2019和2020年低于2.8%的水平 [6] 劳动力市场与宏观经济 - 美国经济在12月增加了5万个工作岗位 失业率下降 [3][9] - 2025年全年经济仅增加了58.4万个工作岗位 与2024年增加的200万个相比显著放缓 是自2003年以来非衰退时期最弱的年度增长 [11] - 劳动力市场面临移民政策变化带来的阻力 减少了劳动力供应 [9] 企业运营环境 - 企业面临因政府关税政策变化而抬高的不确定性 相关政策在4月“解放日”关税宣布后经历了多次调整 [10] - 消费者对商业状况和劳动力市场的整体强度保持警惕 尽管对关税的担忧似乎在逐渐消退 [8] 相关公司股价表现 - 沃尔玛股价上涨1.46美元至114.53美元 涨幅1.29% [6] - 克罗格公司股价下跌0.27美元至59.51美元 跌幅0.45% [6] - 塔吉特公司股价下跌0.82美元至105.50美元 跌幅0.77% [6] - 好市多股价上涨9.57美元至924.88美元 涨幅1.05% [6]

首店经济引领消费热潮 - 内蒙古包头市以“首店经济”为引擎 成功点燃新年消费市场 七篓超级会员店和春风十里街区等“内蒙古首店”自元旦开街以来人气居高不下 成为撬动市场的重要支点 [1] - 元旦当日 重点监测的774家商贸流通企业实现销售额（营业额）8759.89万元 商场综合体吸引客流超41万人次 呈现稳步复苏、热度攀升的“开门红”景象 [1] - 内蒙古首家山姆式会员仓储超市七篓试营业两天客流即破3万 营业额超200万元 “首店”带来的新鲜感与高品质体验精准触发市民消费意愿 形成强大集聚效应 [1] 政企联动推出促销组合拳 - 政府与市场合力推出一系列促消费“组合拳” 商务部门联动各大商圈发放通用消费券 “首店”品牌主动推出开业折扣 主要商业体同步开展形式多样的让利活动 [2] - 线上线下优惠叠加 切实降低消费门槛 将市民的购物热情转化为实实在在的消费行动 政企同频的优惠举措有效放大了“首店经济”的带动效应 形成全域消费共荣局面 [2] 文旅商体深度融合提升消费体验 - 消费热潮中融入文化元素 白云鄂博矿区与文旅集团在春风十里街区带来特色文化展演 包头市图书馆将“百米长卷画新年”活动搬至繁华街区 [2] - “以文促商、以商彰文”的融合实践提升了消费场景的品位与吸引力 让市民在物质消费的同时获得精神满足 进一步凝聚了街区人气 [2] 商业形态焕新与市场活力 - 从“首店”到全城联动促销 再到文旅商体深度融合 这反映了城市商业形态的焕新 [3] - 消费热潮体现为商场的高人气、顾客的购物行为以及商家的收获 是市场活力与暖流的生动写照 [3]

核心观点 - 本周（2026年初）将迎来第四季度财报季的非正式开始，一系列关键事件和数据将共同评估经济健康状况，并为2026年定下基调 [1][2] - 主要金融机构的财报、12月CPI通胀数据、零售销售数据以及台积电财报是本周最受关注的核心事件 [1][2][3][4] 金融行业财报与展望 - 本周多家主要银行将发布财报，包括周二摩根大通、周三美国银行、富国银行、花旗集团，周四摩根士丹利和高盛 [1][2] - 银行财报将提供关于消费者支出模式、商业贷款需求、投行业务活动和信贷质量趋势的重要见解，以判断经济健康状况 [1] - 净息差、贷款损失拨备和存款动态对于评估银行经营环境是加强还是恶化尤为重要 [1] - 投资银行业务收入将反映并购活动和资本市场的健康状况，而财富管理业务结果将提供零售投资者情绪的洞察 [1] - 银行管理层对经济前景、消费者行为和商业地产敞口的评论可能显著影响更广泛的市场情绪，并为整个财报季确立关键主题 [1] 关键经济数据发布 - 周二上午8:30发布的12月CPI报告是2026年初最重要的经济数据之一，将揭示通胀在2025年底是改善还是恶化的轨迹 [2][3] - 整体CPI和核心CPI读数都将受到严格审查，以寻找任何可能验证美联储12月会议更鹰派立场的重新加速迹象 [3] - 能源价格、住房成本和服务业通胀将是需要关注的关键组成部分，特别关注粘性的服务业通胀是否最终缓和 [3] - 周三的PPI数据将提供额外的批发价格视角，而零售销售报告将提供关于消费者需求强度的背景，这可能影响定价能力 [3] - 12月CPI数据发布仅比金融业财报开始晚一天，通胀数据有可能支持或削弱银行评论中的乐观经济叙事 [3] - 强劲的CPI数据可能给利率敏感型板块带来压力，并降低对2026年美联储降息的预期，而温和的数据可能提供缓解并支撑风险资产 [3] 零售与消费者行业动态 - 达美航空周二发布的财报将提供关于2026年初旅行需求和消费者非必需消费品支出的早期视角 [1] - 周三的零售销售数据将提供关于假日购物季表现的全面洞察，整体和核心读数都将被分析以判断消费者支出的强弱 [2][6] - 全美零售联合会NRF 2026会议（周日至周二）和ICR会议（1月12-14日）可能带来重要的零售商预公告和业绩指引更新，影响个股和更广泛的非必需消费品板块情绪 [2][6] - 这些会议历史上会产生关于假日购物表现、库存水平和年初销售趋势的重要管理层评论，为消费者健康状况提供重要见解 [6] - 会议评论与实际零售销售数据之间的对比将有助于判断零售商的乐观或谨慎态度是否合理 [6] - 周四的成屋销售数据将提供关于住宅房地产活动的额外消费者背景 [6] 半导体与科技行业焦点 - 台积电周四的财报是半导体行业和AI基础设施投资主题的关键更新，尤其是在近期芯片股波动之后 [2][4] - 台积电的业绩将提供关于AI数据中心、智能手机、汽车和其他终端市场的全球半导体需求的全面见解，这些决定了行业的健康状况 [4] - 公司关于先进制程产能利用率、客户库存水平和资本支出计划的评论对于评估AI驱动的芯片需求能否在2026年保持势头非常重要 [4] - 台积电对三星竞争和英特尔代工雄心的看法将提供对行业动态的洞察 [4] - 财报发布正值关键时刻，此前甲骨文和博通的业绩反应令人失望，引发了对AI基础设施回报的质疑，使得台积电对持续强劲需求的验证或反驳尤为重要 [4] - 任何关于N3和N2工艺技术采用率的指引都将影响对尖端半导体投资的预期 [4] - 鉴于台积电在全球芯片供应链中的核心作用，其业绩可能不仅显著影响半导体股票，还会更广泛地影响科技板块的领涨地位 [4] 医疗健康行业事件 - 周一至周四举行的摩根大通医疗健康会议是该行业最重要的年度盛会，汇集了制药公司、生物技术公司、医疗器械制造商和医疗服务提供商，其演讲通常会产生重要的新闻流 [2][7] - 主要制药商将提供关于研发管线进展、监管批准和商业表现的更新，这可能大幅推动个股走势 [7] - 生物技术公司的演讲通常包括临床试验数据更新、合作公告和融资计划，这些都会影响板块情绪 [7] - 会议将集中关注医疗健康板块的主题，包括药品定价压力、GLP-1减肥药竞争、肿瘤学创新和基因疗法开发 [7] - 任何重大的积极或消极公告都可能引发板块轮动，因为投资者会重新评估医疗健康板块相对于科技和其他市场领涨板块的配置 [7] - 会议在财报季开始时举行，为医疗健康板块提供了在本月晚些时候科技股财报占据主导地位之前吸引关注的机会 [7] 债券市场与宏观背景 - 周一和周二的债券拍卖将在通胀预期演变和上周12月就业报告后美联储政策不确定性的背景下，测试投资者对较长期国债的胃口 [2] - CPI数据发布与周一和周二的债券拍卖同时发生，可能造成显著的收益率波动，这种波动可能波及所有资产类别 [3]

文章核心观点 - AI驱动的数智化营销已成为贯穿营销全链路的底层操作系统，正在重塑营销的各个环节 [1] - 品牌信任成为信息过载时代品牌竞争力的核心和稀缺资产 [2] - 品牌通过人格化表达、IP化运营建立“活人感”，是与用户建立亲密关系的关键 [3] - 品牌需要成为特定圈层的“社交货币”，深度融入圈层文化以实现增长 [4] - 与利益相关者共创共赢是品牌实现可持续增长的基石 [5] 根据相关目录分别进行总结 AI驱动的数智化营销成为底层操作系统 - AI技术已超越工具层面，成为营销全链路的底层操作系统，从内容生产到用户运营均在重塑 [1] - 联想通过AI智能体实现了从内容创作到分发的全链路智能化，内容生产效率提升超过50%，产量提升近5倍 [1][14] - 智能营销是以AI为核心决策大脑，以大数据为驱动，实现营销全链路自动化、个性化与精准化的系统 [10] - 2025年9月，中国移动端AI应用整体用户规模达7.29亿，占全网（移动端）57.4% [9] - 2025年9月，AI搜索及AI综合助手赛道规模分别为6.8亿和6.6亿 [9] - 2026年，AI Agent将进化为Agentic AI（代理式AI），成为营销基建关键升级，推动“营销平权”，实现全链路自动化 [10] 以知识库为起点进行营销数智化升级 - 企业数智化升级的关键起点是系统性构建“营销知识库”，将个体经验结构化沉淀为组织能力 [12] - 营销知识库能将品牌定位、内容策略、用户反馈等信息归集为可检索、可分析、可复用的知识资产 [12] - 潮宏基珠宝通过腾讯乐享建设AI营销知识智能平台，整合产品设计、营销、售后等知识，并同步给全球门店一线店员 [13] - 该平台为员工提供24小时业务助手和业务教练功能，支持模拟客户画像进行陪练，提升学习与实战能力 [13] 打造MAGIC魔力增长引擎 - 2026年将是AI智能体全面落地赋能营销的一年，赋能营销更快、更确定地降本增效 [14] - CMO Club与腾讯企点推出“MAGIC智能营销”方法论框架，为企业提供系统化、可落地的AI Agent应用指南 [14] - MAGIC框架包含五个环节：发掘需求、编排旅程、生成内容、互动触达、核查复盘 [14] - 基于MAGIC框架，绝味集团实现会员复购率显著提升，太平鸟集团优化全域内容分发效率，一汽-大众通过精准算法触达高潜人群 [14] - 百应科技与京东金融合作构建AI语音智能体应用体系，在消费金融场景中实现转化效果提升60% [20] 信任成为品牌竞争力的核心 - 在信息过载时代，信任是品牌竞争力的最高目标，也是用户心智中的稀缺资产 [2] - 品牌需要通过长期价值输出、真诚沟通、透明化举措来重建用户信任 [2] - 小罐茶通过“敢保真”战略、公证机构监督及公开专利技术等举措，赢得了消费者信任并提升了品牌价值 [2] - 品牌需要将信任转化为可炫耀的“信任吧唧”，使其成为圈层文化中的硬通货 [2] 人感营销与IP化成为品牌破局的关键 - 品牌需要具备“活人感”，通过人格化表达和IP化运营来建立与用户的亲密关系 [3] - 京东通过“小蔡一碟”等梗营销，将蔡明的毒舌人设与购物体验结合，成功种草“简单直接”的购物理念 [3] - 石头科技与Hello Kitty联名，通过高颜值设计和情感联结，实现了品效合一，成为销量冠军 [3] - 施耐德电气推出“大施兄”IP形象，通过表情包、AI客服、数字人等30+触点，提供全场景个性化服务，其表情包累计下载量5万次，使用次数超12万次 [18][21] 成为圈层的社交货币是增长的必由之路 - 品牌需要成为某一社群圈层的“社交货币”，深度融入圈层语境以实现增长 [4] - 品牌需理解圈层的暗号、仪式和价值观，创造出值得炫耀和分享的内容或产品 [4] - 锅圈通过与儿童绘画活动IP联名，征集儿童画作并开启全国巡展，提升了在亲子群体中的认知度，构建了品牌护城河 [4] 赋能利益相关者共创共赢是可持续增长的基石 - 品牌营销的边界正在消融，真正的增长源于与利益相关者的共创共赢 [5] - 品牌需要主动赋能员工、经销商、供应商、KOC和用户等利益相关者，提供工具、开放权限、共享数据 [5] - 安佳通过与治愈系IP“小熊虫”联名，赋能烘焙行业B端客户，实现了从情绪价值挖掘到商业价值转化的闭环 [5]