核心观点 - 政策叠加产业趋势驱动，建议逢低布局核心赛道龙头公司，重点关注AI赋能和信创相关领域 [2] - 组合辅助驾驶安全红利持续释放，AEBS前装政策发布将带动相关产业链需求 [2] 周观点 - 二季度政策逐步发力，国家数据局印发《数字中国建设2025年行动方案》，部署"人工智能+"等工作，信创等重点项目预算陆续下发 [2] - 腾讯、阿里在财报中进一步强调AI赋能，微软Build大会即将召开，AI预计仍是核心关键词 [2] - 工信部发布《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求》征求意见稿，将AEBS适用范围从M1类延伸至N1类 [2] 深度跟踪 - eCall国标正式发布，产业发展提速 [3] - 组合辅助驾驶安全及eCall产业链专题跟踪研究 [3]

文章核心观点 ECARX在2025年欧洲RISC - V峰会推出基于RISC - V架构的EXP01处理器，展示技术突破，明确下一代MCU研发路线，深化与RISC - V生态技术合作，致力于推动RISC - V在智能出行解决方案中的应用 [1][6] 公司动态 - 公司在2025年5月12 - 15日于巴黎举行的欧洲RISC - V峰会上推出基于RISC - V架构的EXP01处理器 [1] - 公司展示首款基于32位RISC - V ISA的处理器设计EXP01，采用双核安全架构获ISO 26262 ASIL - D功能安全认证，为关键车载功能提供可靠性能 [3] - 公司明确下一代汽车级MCU的研发路线，该MCU专为智能座舱和车身域控制应用设计，满足ISO 26262 ASIL - B安全标准，支持加密协议以符合国际数据法规 [4] - 公司研发负责人与领先RISC - V开发者进行技术研讨，为联合研发打基础，加速基于RISC - V的计算平台融入下一代全球汽车架构 [5] 行业背景 - RISC - V是完全开源的指令集架构，为定制处理器提供基础，相比专有芯片设计，能实现更快创新、更低功耗和优化开发成本，适用于广泛汽车电子应用 [2] 公司概况 - 公司是全球汽车技术提供商，能提供从系统级芯片到中央计算平台和软件的交钥匙解决方案，为车企开发全栈解决方案以提升用户体验、降低复杂度和成本 [7] - 公司2017年成立，2022年在纳斯达克上市，约有1800名员工分布于中国、英国、美国、瑞典和德国的12个主要地点，联合创始人包括公司董事长兼CEO沈子瑜和吉利控股集团创始人李书福，产品已应用于全球超870万辆汽车 [8]

文章核心观点 公司宣布将参加两场即将举行的投资者会议，届时公司CFO将参与炉边谈话，活动将进行网络直播并提供回放 [1][2] 公司参会信息 - 2025年5月29日周四上午10:50，公司CFO Tony Rodriquez将参加TD Cowen第53届年度科技、媒体和电信会议的炉边谈话 [1] - 2025年6月10日周二下午12:30，Rodriquez先生将参加Evercore ISI全球汽车OEM、经销商和供应商会议的炉边谈话 [2] - 活动将在公司网站www.cerence.ai的“投资者”板块进行网络直播，活动结束后90天内可观看回放 [2] 公司简介 - 公司是全球汽车和交通领域创造直观、无缝AI体验的行业领导者 [3] - 利用语音、生成式AI和大语言模型方面的创新和专业知识，为驾驶者和乘客打造更安全、更互联、更愉悦的旅程 [3] - 搭载公司技术的汽车出货量超5亿辆，与领先汽车制造商、交通OEM和科技公司合作推动下一代用户体验发展 [3] - 公司总部位于马萨诸塞州伯灵顿，全球运营且团队致力于推动AI创新 [3]

公司业绩与财务表现 - 2024年第四季度GAAP净亏损3730万美元 较2023年同期的3523万美元有所扩大 主要受权证和衍生负债重新计量产生的非现金亏损影响[5][6] - 2024全年GAAP净亏损1.117亿美元 较2023年的1.142亿美元有所改善 主要得益于P7项目研发阶段基本完成带来的工程和研发费用降低[5] - 非GAAP净亏损从2023年的9830万美元改善至2024年的7030万美元 反映运营效率提升[5] - 截至2024年底现金及等价物为7230万美元 较2023年底的8560万美元有所下降 包含1800万美元和1500万美元的信贷额度[5] - 自由现金流消耗同比减少18% 显示成本控制取得成效[5] 战略调整与运营动态 - 决定暂时暂停原生产计划 以应对宏观经济环境和贸易政策不确定性 特别是美国关税政策对全球汽车供应链的冲击[3] - 转向资本密集度较低的市场进入方式 包括技术许可和合作伙伴模式 以更灵活应对行业挑战[4] - 2024年通过股权融资筹集约6000万美元 2025年第一季度又通过两次定向增发筹集3650万美元 以增强财务灵活性[13] - P7项目研发阶段已基本完成 工程和研发相关费用显著降低[5] - 软件定义车辆(SDV)技术获得原始设备制造商和技术公司日益增长的关注[2] 技术发展与市场定位 - 作为首家在美国通过FMVSS认证的全线控车辆公司 其专有的线控技术消除了机械连接需求[16] - SDV技术采用区域架构增强冗余性和稳定性 支持空中升级 使车辆能高度适应客户和市场变化[16] - "赋能而非竞争"的战略定位 允许原始设备制造商和技术公司根据特定需求许可其技术[16] - 技术设计考虑未来兼容性 具备自动驾驶能力[16] 财务状况与流动性 - 管理层表示对公司未来12个月持续经营能力存在重大疑虑 主要由于宏观经济环境变化影响P7上市计划和债务融资能力[7] - 计划通过暂停生产和大幅降低成本来缓解持续经营疑虑 包括优化组织结构以提高灵活性[7] - 2024年经营活动净现金流出6899万美元 投资活动净现金流入3597万美元 筹资活动净现金流入6355万美元[26][27] - 总资产从2023年底的1.379亿美元降至2024年底的1.303亿美元[23][25]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收2240万美元，上年同期为2470万美元 [12] - 毛利率从上年同期的25.1%提升至25.6% [13] - 总运营费用为1440万美元，较上年同期的1580万美元下降9% [13] - 调整后EBITDA为负550万美元，上年同期为负480万美元 [14] - 季度末总流动性为3620万美元，包括120万美元现金及现金等价物和3500万美元未动用信贷额度下的可用额度 [17] - 季度末总债务为3730万美元，包括1250万美元短期应收账款融资 [17] - 第一季度经营活动使用现金60万美元，上年同期为690万美元；自由现金流为负230万美元，上年同期为负840万美元 [17] - 重申2025年全年营收指引为1.3 - 1.4亿美元，中点较2024年增长超30%，并确认调整后EBITDA全年为正 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 安全技术（SafetyTech） - 第一季度营收1080万美元，较上年同期的1070万美元增长1.5% [14] - 毛利率从上年同期的12.8%大幅提升至19.7% [14] 航空（Aero） - 第一季度营收760万美元，较上年同期的1010万美元下降24.6% [15] - 毛利率为33.9%，上年同期为44.1% [15] 建筑（Architecture） - 第一季度营收240万美元，较上年同期的260万美元下降8.2% [16] - 毛利率从上年同期的48.9%提升至32.1% [16] 汽车（Automotive） - 第一季度营收150万美元，上年同期为130万美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空遮光市场年价值6亿美元，预计到2028年增长6.4% [8] - 汽车智能玻璃市场预计到2028年达到25亿美元 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 目标是将驾驶舱遮光的成功经验拓展到客舱应用领域 [8] - 持续投资创新，扩大在光和视觉控制技术领域的领先地位 [22] - 运营上注重高效扩展规模，平衡增长与利润率提升，迈向盈利 [22] - 在驾驶舱遮光市场占据超95%份额，与多家OEM合作 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临全球不确定性，但公司第一季度表现稳健，业务模式强劲，技术需求增长 [5] - 3月市场不确定性对业务影响极小，无订单取消情况，业务将恢复正常节奏 [6] - 对实现2025年全年指引充满信心，第二季度业务节奏良好，订单情况理想 [31] 其他重要信息 - 已签署1000万美元债务融资协议，是此前宣布的2000万美元计划债务融资的一部分，条款更有利 [6][18] - 积压采购订单从2024年末的不足3100万美元增至3月的近3600万美元 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第二季度营收展望及积压订单转化为收入情况 - 预计第二季度营收强劲，目前业务节奏和订单情况良好，有信心实现全年指引 [28][31] 问题2：自由现金流改善的原因及可持续性 - 主要受营运资金影响，通过改善与供应商的付款条款、融资发票等现金管理措施，提高了现金流 [32][33] 问题3：剩余1000万美元融资的进展 - 已签署1000万美元债务融资协议，后续融资争取在Q2末前或Q3初完成 [18][35][36] 问题4：宏观不确定性对业务的影响及未来是否还有波折 - 关税对业务实际影响极小，仅造成交付时间的短暂推迟，目前业务状况良好，有信心实现全年指引 [39][41][42] 问题5：积压订单在各业务部门的分布情况 - 航空约1550万美元，安全技术约1800万美元，汽车约600万美元，建筑约220万美元 [44][45][46] 问题6：实现全年EBITDA盈利的主要业务部门或产品 - 各业务部门都有贡献，航空和安全技术的营收增长对毛利率提升有重要影响，公司会严格控制运营费用 [47][50][51] 问题7：2025年剩余时间运营费用的趋势 - 运营费用将保持稳定，略高于第一季度，主要是销售和营销费用会增加以支持业务增长 [57][60][61] 问题8：随着营收增长，营运资金的变化情况 - 业务增长时营运资金也会增加，但公司会通过改善供应商付款条款等措施减少其增长，预计2025年自由现金流仍为负 [62][64][65]

Mobileye业务表现 - Mobileye近期业务表现稳定 在当前关税不确定性背景下可视为积极信号 [1] - 公司ADAS(高级驾驶辅助系统)板块表现稳健 但缺乏关于商业化进展的新信息 [1] Narweena投资策略 - 投资机构Narweena专注于挖掘因市场对长期前景误判导致的估值错配机会 [1] - 投资方法论强调识别具有长期增长潜力且存在行业壁垒的企业 以获取超额风险调整收益 [1] - 研究聚焦行业及公司基本面 目标发现独特洞察 偏好高风险承受能力和长期投资周期 [1] - 投资组合侧重竞争优势不明显的小市值股票和市场 [1] 宏观经济背景 - 人口老龄化、低生育率和生产率停滞将创造不同于历史的新投资机会集 [1] - 部分行业可能面临停滞或长期衰退 但竞争减少可能意外改善企业绩效 [1] - 轻资产商业模式日益主导经济 基础设施投资需求持续下降 [1] - 资本过剩追逐有限投资机会 导致资产价格上升和风险溢价压缩 [1] 分析师背景 - Narweena负责人Durant拥有阿德莱德大学工程与金融双学位(荣誉)及南洋理工大学MBA(院长荣誉名单) [1] - 已通过CFA考试认证 [1]

财务数据和关键指标变化 - Q2营收7800万美元，超出指引上限，较上年增加1020万美元，主要因固定许可收入同比增加1110万美元，被专业服务收入减少抵消，且受欧元兑美元汇率波动影响 [4][18] - Q2毛利率77%，超出指引上限，技术收入在收入组合中占比高于预期 [18] - Q2非GAAP运营费用3410万美元，较去年同期减少1590万美元或32%，源于重组努力、延迟研发招聘、汇率影响及国际税收抵免 [19] - Q2调整后EBITDA为2950万美元，超出指引上限，较去年同期亏损改善2980万美元 [20] - Q2净利润2170万美元，去年同期净亏损2.78亿美元，排除商誉减值费用后，净利润较去年改善约4800万美元 [20][21] - 本季度末现金及有价证券为1.228亿美元，较上季度末增加1230万美元，源于本季度正自由现金流1310万美元 [21] - 总调整后账单为2.24亿美元，过去十二个月与上年持平；Q2总账单7770万美元，与去年同期相当 [23] - 预估版税为3970万美元，与去年同期相当 [24] - 上季度固定许可合同消费总计970万美元，低于去年同期约33%，符合预期 [25] - 截至本季度末过去十二个月全球汽车生产渗透率为51%；Q2搭载公司技术汽车发货量为1160万辆，同比持平，环比下降1.3% [25] - 过去十二个月使用公司连接服务汽车产量增加10%，反映连接车辆需求增加 [26] - 过去十二个月平均PPU为4.87美元，高于去年同期4.51美元，主要因连接服务附加率提高 [27] - 五年积压订单约为9.6亿美元，与两个季度前一致 [28] - Q3预计营收在5200 - 5600万美元，无重大固定许可收入；预计毛利率降至66 - 68%，净亏损在1000 - 1300万美元，调整后EBITDA在100 - 400万美元 [29] - 重申全年营收指引在2.36 - 2.47亿美元，预计盈利能力和自由现金流将好于原预期；预计全年调整后EBITDA在2800 - 3400万美元，自由现金流在2500 - 3500万美元 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可变许可收入为2990万美元，较去年同期增加480万美元或19%，略高于预期 [21] - 固定许可收入为2150万美元，去年同期为1040万美元 [21] - 连接服务收入为1260万美元，较去年同期减少100万美元或7%，去年同期有260万美元收入调整，公司认为连接服务收入改善反映连接车辆需求增加 [21][22] - 专业服务收入同比下降约480万美元，降幅略超预期，因解决方案标准化及部分OEM将集成工作内部化 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - Q2全球IHS汽车产量同比增加1.3%，环比下降10.9%；排除中国后，全球汽车产量同比下降3%，环比下降1% [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进汽车业务，扩大与经销商网络合作，如与CodeFactory合作推出语音解决方案，应用于多种自助服务亭场景，预计2026财年及以后对营收和盈利能力产生影响 [8][9] - 公司战略投资于知识产权保护，本周对微软和Nuance提起版权侵权和违约诉讼，此前已对三星提起专利侵权诉讼 [10] - 2025年三个关键交付成果：继续推进Cerence XUI平台，本季度取得重要里程碑，市场推出并展示新功能，客户兴趣浓厚，未来将扩展功能和语言支持；与新老客户拓展业务，本季度七个主要客户项目投产，Gen AI解决方案与三个客户上线；持续进行转型和成本管理，本季度现金表现良好 [11][14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管汽车行业面临宏观挑战和不确定性，公司对Q2业绩满意，对全年前景有信心，但也认识到宏观风险和不确定性 [4][33] - 关税对本季度业绩无重大影响，Q3预计影响有限，但客户在定价和项目时间表上有压力，公司与客户合作优化合作关系 [6] - 公司认为技术创新、多元化客户群和深厚汽车专业知识使其具有差异化优势，有能力实现Q3和2025财年指引 [5][33] 其他重要信息 - 公司将参加5月29日T.D. Cowan科技、媒体和电信会议及6月10日Evercore ISI全球汽车OEM、经销商和供应商会议 [4] - 公司计划用手头现金偿还6月到期的6010万美元可转换债券，预计本财年剩余时间保持现金余额超过7000万美元，更高余额将提供更多投资灵活性 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请分析账单减速至0%但连接汽车加速增长的原因及未来趋势 - 整体销量符合预期，连接率上升表明更多汽车在整体销量中实现连接，连接汽车发货增加不会立即影响营收，账单在发货季度确认，收入在订阅期内摊销 [37] 问题2：新连接收入连续增长，是否会在Q3、Q4持续增长，有无一次性因素 - 新连接收入增长8%，本季度确认的收入来自之前账单的摊销，基于过去账单，预计未来连接收入将增加，收入确认有一定时间差 [39][40] 问题3：AI对连接业务增长的驱动因素及对PPU的影响 - AI渗透到公司几乎所有业务，嵌入式和连接车辆都有应用，驱动消费者需求和PPU增加，连接业务中AI功能驱动消费者需求，推动PPU上升 [43][46] 问题4：宏观因素可能在哪些方面影响公司业务 - 价格方面，部分OEM因成本压力要求降价，公司与客户合作寻求双赢解决方案；销量方面，若整体汽车销量大幅下降，公司将直接受影响，但公司业务全球分布，受单一地区影响较小 [47][50] 问题5：维持2025财年指引不变，专业服务减少和技术收入增加的具体情况 - 专业服务有一定逆风，技术收入增加主要来自连接业务和许可业务量的增长，公司减少固定合同以提高有效价格 [55][57] 问题6：与MediaTek合作的边缘解决方案中，MediaTek带来的价值 - 这是三方合作关系，NVIDIA和MediaTek合作开发汽车相关核心芯片，公司与他们合作优化软件栈，降低OEM和一级集成商成本，减少专业服务需求 [61][62] 问题7：对微软提起诉讼的目的 - 目的是保护公司知识产权，相关技术是公司基础，公司持续推进和发展这些技术，诉讼旨在保护股东投资 [64][65] 问题8：PPU未来12 - 24个月的走势 - PPU受多种因素影响，包括定价压力、技术采用率、整体销量和连接汽车数量等，目前无法提供未来指引，过去十二个月呈积极趋势 [87][88] 问题9：对微软提起诉讼的原因及是否影响合作 - 诉讼是为保护知识产权，公司与微软的技术团队仍在合作推进创新和能力提升，诉讼不影响双方合作 [92][95] 问题10：关税是否会增加公司未来产品的客户兴趣 - 难以将客户兴趣与关税直接关联，公司认为是技术本身吸引客户，如在上海车展展示的多模态技术，客户兴趣增加，预计今年晚些时候或明年初相关功能将推出 [100][101] 问题11：非汽车业务机会及何时产生有意义收入 - 公司寻找可应用现有软件专业知识和创新的垂直领域，如与CodeFactory合作的语音解决方案应用于自助服务亭，通过合作伙伴拓展市场，目前其他垂直领域尚处于起步阶段 [106][108]

财务数据和关键指标变化 - Q2营收7800万美元，超出7400 - 7700万美元的指引上限，预计本财年剩余时间无重大固定许可收入合同签署 [4][17] - 与去年同期相比，Q2营收增加1020万美元，主要因固定许可收入增加1110万美元，但专业服务收入减少有所抵消；受欧元兑美元汇率波动影响，营收受到负面影响，但对盈利能力无影响 [18] - Q2毛利率77%，超出74% - 76%的指引上限，技术收入在营收组合中的占比高于预期 [18] - 非GAAP运营费用为3410万美元，较去年同期的5000万美元减少1590万美元（32%），主要源于去年底的重组努力、研发招聘延迟、欧洲子公司运营成本降低以及国际税收抵免 [19] - 调整后EBITDA为2950万美元，超出1800 - 2200万美元的指引上限，较去年同期约30万美元的EBITDA亏损改善2980万美元 [20] - Q2净利润为2170万美元，去年同期净亏损2.78亿美元，去年同期记录了2.52亿美元的商誉减值费用 [20][21] - 本季度末现金及可交易证券为1.228亿美元，较上季度末增加1230万美元，源于本季度1310万美元的正自由现金流 [21] - 可变许可收入为2990万美元，较去年同期增加480万美元（19%），略高于预期；固定许可收入为2150万美元，去年同期为1040万美元；连接服务收入为1260万美元，较去年同期的1360万美元下降100万美元（7%），但去年同期记录了260万美元的收入调整 [21] - 专业服务收入同比下降约480万美元，降幅略高于预期，因解决方案标准化程度提高，部分OEM将集成工作内部化 [22] - 总调整后账单为2.24亿美元，过去12个月与去年持平；Q2总账单（包括专业服务）为7770万美元，与去年同期相当 [23] - 预估版税为3970万美元，与去年同期相当 [24] - 上季度固定许可合同的消费量为970万美元，较去年同期下降约33%，符合预期 [25] - 截至本季度末的过去12个月，全球汽车生产渗透率为51%；Q2搭载Cerence技术的汽车发货量为1160万辆，与去年同期持平，环比下降1.3%；Q2全球IHS汽车产量同比增长1.3%，环比下降10.9%；不包括中国，全球汽车产量同比下降3%，环比下降1% [25] - 使用公司连接服务的汽车产量在过去12个月内同比增长10%，反映出对联网汽车的需求增加 [26] - 过去12个月的平均每单位价格（PPU）为4.87美元，高于去年同期的4.51美元，主要受连接服务附加率提高推动，本季度29%的车辆已连接，去年同期为26% [27] - 五年积压订单指标目前约为9.6亿美元，与两个季度前持平 [28] - 预计Q3营收在5200 - 5600万美元之间，无重大固定许可收入；预计毛利率降至66% - 68%，净亏损在1000 - 1300万美元之间，调整后EBITDA在100 - 400万美元之间 [29] - 重申本财年营收指引在2.36 - 2.47亿美元之间，预计盈利能力和自由现金流将好于原预期；预计全年调整后EBITDA在2800 - 3400万美元之间，自由现金流在2500 - 3500万美元之间 [29][30] - 计划用手头现金偿还6010万美元的2025年可转换债券，之后预计本财年剩余时间现金余额保持在7000万美元以上 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **许可业务**：可变许可收入增长，固定许可收入增加，预估版税与去年同期相当，上季度固定许可合同消费量下降 [21][24][25] - **连接服务业务**：收入略有下降，但使用连接服务的汽车产量增加，反映出对联网汽车的需求增加 [21][26] - **专业服务业务**：收入同比下降，因解决方案标准化和部分OEM内部化集成工作 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球汽车生产方面，截至本季度末的过去12个月渗透率为51%，Q2搭载Cerence技术的汽车发货量与去年同期持平但环比下降，全球IHS汽车产量同比增长但环比下降，不包括中国的全球汽车产量同比和环比均下降 [25] - 中国市场对全球汽车产量季度环比下降有较大影响，公司尚未真正向中国国内市场的OEM销售产品 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 尽管面临宏观挑战和不确定性，公司仍专注于未来，凭借技术创新、多元化客户群和深厚的汽车专业知识保持差异化 [5] - 与CodeFactory合作推出Voice Topping解决方案，将对话式AI应用于自助服务亭，预计在2026财年及以后对营收和盈利能力产生影响 [9] - 战略投资于IP保护，对三星、微软和Nuance提起诉讼，以保护公司的创新技术 [10] - 推进2025年的三个关键交付成果：继续开发Cerence XUI平台，实现市场推出并与客户合作展示，计划扩展功能和语言支持；与新老客户扩大业务，多个主要客户项目开始生产；继续进行转型和成本管理，改善现金流和盈利能力 [11][14][15] - 努力扩大与分销商的合作伙伴关系，以加强汽车业务 [8] - 加速业务多元化，探索非汽车领域的新垂直市场，如与CodeFactory合作的自助服务亭项目 [9][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对Q2业绩感到满意，对全年前景充满信心，但认识到存在宏观风险和不确定性 [33] - 基于当前信息，相信能够实现Q3和2025财年的指引 [33] - 认为关税对本季度业绩影响有限，预计Q3影响仍将有限，但客户在定价和项目时间表上有压力，公司与客户合作优化合作关系 [6][7] - 看到消费者对AI功能的需求推动了PPU的增加和连接服务的增长，对业务发展持积极态度 [45] 其他重要信息 - 公司将参加5月29日的T.D. Cowan技术、媒体和电信会议以及6月10日的Evercore ISI全球汽车OEM、经销商和供应商会议 [4] - 幻灯片和新闻稿可在公司网站的投资者板块获取 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请解释账单减速至0%但联网汽车加速增长的原因，以及这些指标对未来轨迹的指示作用 - 公司整体销量符合预期，略有上升；联网率上升表明更多汽车在整体销量中实现联网，联网汽车发货时产生账单，但收入在订阅期内摊销，因此联网率增加是积极信号，未来收入有望增长 [36] 问题2：新连接收入增长，是否可以预期在Q3、Q4继续增长，是否有一次性因素 - 新连接收入增长8%，本季度确认的收入来自之前的账单摊销；基于过去的账单情况，预计未来连接收入将增加，但汽车销售、连接和收入确认之间存在时间差 [38][39] 问题3：AI对连接业务增长的驱动因素是什么，以及对PPU的影响 - AI已渗透到车辆中，无论是嵌入式还是连接式汽车。嵌入式车辆中，大语言模型可实现无需特定关键词的车辆控制；连接式汽车中，AI可实现外部信息查询等功能，这些都驱动了消费者需求、PPU增加和连接服务增长 [42][45] 问题4：宏观因素会在哪些方面影响公司业务 - 宏观因素可能体现在客户定价和行业整体销量上。部分OEM因成本压力要求降价，公司通过优化软件需求和提供更好价格来应对；销量方面，公司大量业务在海外，美国的关税和影响可能不完全直接反映在公司业绩上 [46][48] 问题5：维持2025财年指引不变，专业服务减少和技术收入增加的具体情况及原因 - 专业服务面临一定逆风，但技术收入增加主要来自连接业务的增长和许可业务量的提升，同时公司减少固定合同的签订，避免了折扣，提高了有效价格 [52][53][54] 问题6：与MediaTek合作的边缘解决方案中，MediaTek带来了什么 - 这是与NVIDIA、MediaTek的三方合作，NVIDIA和MediaTek合作开发适用于汽车的核心芯片（SoC），公司与他们合作集成软件，优化性能、降低成本，减少对专业服务的需求 [57][58] 问题7：对微软提起诉讼的目的是什么 - 目的是保护公司的知识产权，确保公司在技术开发上的投资得到保护，不涉及其他额外目标 [60][61] 问题8：PPU在未来12 - 24个月的走势如何 - PPU受多种因素影响，包括定价压力、技术采用率、整体销量和连接汽车数量等，存在正负因素，目前无法提供未来指引，但过去12个月呈积极趋势 [83][84] 问题9：对微软提起诉讼的原因，以及是否意味着微软开始与公司竞争 - 诉讼主要是为了保护公司的知识产权，目前处于活跃诉讼阶段，无法提供更多细节；公司与微软仍在业务上合作，诉讼是独立问题，不影响双方的技术合作 [87][89][90] 问题10：关税是否会增加公司产品的客户兴趣 - 难以将客户兴趣与关税直接联系起来，公司认为技术本身是吸引客户的关键，如在上海车展展示的多模态功能受到消费者和OEM的喜爱；如果公司需要提高价格，需要提供更多功能以满足客户需求 [96][98] 问题11：请介绍非汽车领域的机会和潜在收入时间 - 公司与CodeFactory合作将汽车领域的大语言模型技术应用于自助服务亭，通过合作伙伴进行市场推广，成本效益高；目前正在探索其他垂直市场，但仍处于初期阶段，预计在2026财年及以后对营收产生影响 [102][103][104]

财务数据和关键指标变化 - Q2营收7800万美元，超指引上限7400 - 7700万美元，较去年同期增加1020万美元，主要因固定许可收入同比增加1110万美元，被专业服务收入减少抵消 [4][17][19] - 毛利率77%，超指引上限74% - 76%，技术收入在收入组合中占比高于预期 [19] - 非GAAP运营费用3410万美元，去年同期为5000万美元，减少1590万美元（32%），源于去年底的重组努力、延迟部分研发招聘、欧洲子公司运营成本降低及国际税收抵免 [20] - 调整后EBITDA为2950万美元，超指引上限1800 - 2200万美元，较去年Q2亏损约30万美元改善2980万美元 [21] - 净利润2170万美元，去年同期净亏损2.78亿美元，去年Q2记录了2.52亿美元的商誉减值费用，排除减值费用后，本季度净利润较去年仍改善约4800万美元 [21][22] - 季度末现金和有价证券为1.228亿美元，较上季度末增加1230万美元，来自本季度1310万美元的正自由现金流 [22] - 可变许可收入2990万美元，较去年同期增加480万美元（19%），略高于预期；固定许可收入2150万美元，去年Q2为1040万美元；连接服务收入1260万美元，较去年同期减少100万美元（7%），去年Q2记录了260万美元的收入调整 [22] - 专业服务收入同比下降约480万美元，降幅略超预期，因解决方案更标准化，部分OEM将集成工作内部化 [23] - 总调整后账单为2.24亿美元，过去12个月与去年持平；Q2总账单（含专业服务）为7770万美元，与去年Q2相当；预估版税为3970万美元，与去年Q2相当 [24] - 上季度固定许可合同消费总计970万美元，较去年同期下降约33%，符合预期 [25] - 过去12个月全球汽车生产渗透率为51%；Q2搭载Cerence技术的汽车发货量为1160万辆，与去年同期持平，环比下降1.3%；Q2全球IHS汽车产量同比增长1.3%，环比下降10.9%；不含中国，全球汽车产量同比下降3%，环比下降1% [25][26] - 使用连接服务的汽车产量在过去12个月基础上同比增长10%，反映出对联网汽车的需求增加 [27] - 过去12个月平均每辆车价格（PPU）为4.87美元，去年同期为4.51美元，主要因连接服务附加率提高，本季度29%的车辆已连接，去年为26% [28][29] - 五年积压订单约为9.6亿美元，与两个季度前持平 [29] - Q3预计营收在5200 - 5600万美元之间，无重大固定许可收入；预计毛利率回到66% - 68%，净亏损在1000 - 1300万美元之间，调整后EBITDA在100 - 400万美元之间 [30] - 重申全年营收指引在2.36 - 2.47亿美元之间，考虑到专业服务项目下半年约400 - 600万美元的逆风因素，被高于预期的技术收入抵消；预计全年调整后EBITDA在2800 - 3400万美元之间，自由现金流在2500 - 3500万美元之间 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可变许可收入增长，固定许可收入增加，连接服务收入略有下降但反映需求增加，专业服务收入下降 [22][23] - 多个客户项目开始生产，包括梅赛德斯 - 奔驰虚拟助理、川崎两轮车项目、长城汽车和林肯等项目，Gen AI解决方案与三家客户上线 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球汽车生产情况有差异，中国市场对全球产量季度环比下降有较大影响，公司尚未真正向中国国内市场的OEM销售产品 [26][27] - 使用连接服务的汽车产量在过去12个月基础上同比增长10%，反映出对联网汽车的需求增加 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 尽管汽车行业面临宏观挑战和不确定性，公司凭借技术创新、多元化客户群和深厚的汽车专业知识保持差异化，专注未来，支持客户 [5] - 与CodeFactory合作推出Voice Topping解决方案，将对话式AI引入自助服务亭，应用于多个领域，预计在2026财年及以后对收入和盈利能力产生影响 [8][9] - 战略投资IP保护，对三星的专利侵权诉讼正在进行中，本周对微软和Nuance提起版权侵权和违约诉讼 [10] - 推进2025年三个关键交付成果：继续开发Cerence XUI平台，取得重要里程碑，市场推出并与客户合作展示，持续扩展功能和语言支持，获得客户兴趣和签署多项交易；与新老客户扩大业务，多个主要客户项目开始生产；继续转型和成本管理，改善现金流和盈利能力 [11][14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业绩强劲，超指引上限，连续四个季度实现正自由现金流，上调全年调整后EBITDA和自由现金流指引 [4] - 关税对本季度结果无重大影响，Q3预计影响有限，但客户在定价和项目时间表上有压力，公司与客户合作优化合作关系，预计2025财年关税影响最小，但情况可能变化 [6] - 对Q2结果满意，对全年前景有信心，认识到宏观风险和不确定性，将专注执行、客户交付、业务流程改进、成本降低、推进xUI和加速业务多元化，相信能实现Q3和2025财年指引 [33] 其他重要信息 - 公司将参加5月29日的T.D. Cowan科技、媒体和电信会议以及6月10日的Evercore ISI全球汽车OEM、经销商和供应商会议，网络直播细节将很快提供 [4] - 计划用手头现金偿还6月到期的2025年可转换债券剩余的6010万美元，之后预计本财年剩余时间保持现金余额超过7000万美元 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请分析账单减速至0%但联网汽车加速增长的原因及未来趋势 - 整体汽车出货量符合预期且略有上升，联网汽车比例增加是积极信号，虽然联网汽车发货时产生账单，但收入会在订阅期内摊销，未来随着前期账单的摊销，联网收入有望增加 [37][39] 问题2：新联网收入连续增长，是否会在Q3、Q4持续增长，有无一次性因素 - 本季度确认的联网收入来自前期账单的摊销，基于前期账单情况，预计未来联网收入会增加，收入确认时间受车辆销售、连接及合同启动等因素影响，可能需要一两个季度 [38][39][40] 问题3：AI对联网业务增长的驱动因素及影响量化 - AI渗透到公司几乎所有业务中，嵌入式车辆中的大语言模型可实现车辆控制，无需特定关键词；联网车辆中，AI可满足用户获取外部信息的需求，驱动消费者需求、PPU增加和联网业务增长，但目前难以量化AI的具体影响 [43][45][46] 问题4：宏观因素会在哪些方面影响公司业务 - 在定价方面，部分OEM因成本压力要求降价，公司试图通过软件卸载、整合等方式为客户节省成本并获取更多收入；在销量方面，公司会受整体市场销量变化的直接影响，但由于业务遍布全球，美国的关税等影响可能不完全相关 [47][48][49] 问题5：全年指引不变，专业服务逆风，更高的技术收入来自哪里 - 技术收入增加一方面来自联网业务略超原计划，另一方面来自许可业务量的增加，Q2许可业务量较预期有所上升，可能与为应对关税做生产准备有关；此外，公司减少固定合同数量，避免了较大折扣，提高了有效价格 [54][55][56] 问题6：与MediaTek合作的边缘解决方案中，MediaTek带来了什么 - 这是与NVIDIA、MediaTek的三方合作，MediaTek和NVIDIA合作开发适用于汽车的核心芯片（SoC），公司与他们合作将软件集成到芯片中，优化性能、降低成本、简化流程，减少对专业服务的需求 [59][60][61] 问题7：对微软提起诉讼的目的及与微软合作是否受影响 - 诉讼目的是保护公司的知识产权，确保公司在技术开发上的投资得到保护；公司与微软的合作仍在继续，诉讼是独立问题，不影响双方技术团队在创新和能力提升方面的合作 [63][64][94] 问题8：PPU在未来12 - 24个月的走势及影响因素 - PPU受多种因素影响，包括定价压力、技术堆栈采用率、整体销量和联网汽车数量等，目前无法提供未来指引，公司正在学习如何使用该指标来评估业务，过去12个月PPU呈积极趋势 [87][88][89] 问题9：关税是否会增加公司产品的客户兴趣 - 难以将客户兴趣与关税直接关联，公司认为技术本身是吸引客户的关键，如在上海车展展示的多模态技术，能提供车内和车外的交互功能，受到消费者和OEM的欢迎，预计相关功能将在今明两年推出；如果企业因关税提高价格，需要提供更多功能来吸引消费者，这可能是一个机会，但目前尚未体现 [100][101][102] 问题10：非汽车业务机会的规模和产生有意义收入的时间 - 公司寻找能应用现有软件专业知识和创新能力的垂直领域，如与CodeFactory合作将汽车领域的大语言模型应用于自助服务亭，通过合作伙伴拓展市场，成本效益高；目前其他垂直领域尚处于起步阶段，需评估技术适用性和市场需求 [105][106][107]

业绩总结 - Cerence Q2 FY25总收入为7800万美元，同比增长15.8%[6] - Q2 FY25毛利率为77.1%，较Q2 FY24的69.2%提升7.9个百分点[6] - Q2 FY25净收入为2170万美元，而Q2 FY24为亏损2.78亿美元[6] - Q2 FY25每股摊薄收益为0.46美元，较Q2 FY24的-6.66美元显著改善[6] - 调整后的EBITDA为2950万美元，较Q2 FY24的-30万美元大幅增长[6] - Q2 FY25的现金流为1550万美元，较Q2 FY24的100万美元显著增加[6] 用户数据 - Cerence的5年订单积压为9.6亿美元，显示出未来收入的可预期性[13] - 全球汽车生产中使用Cerence技术的比例为51%[13] - Q2 FY25的平均每辆车技术价格（PPU）为4.87美元，较去年同期的4.51美元上升8%[13] 未来展望 - Q3 FY25的收入指导范围为5200万至5600万美元[14] - FY25的收入指导范围为2.36亿至2.47亿美元[14] 其他信息 - 重组及其他费用包括员工遣散费、咨询费和合并重复设施的费用[26] - 不计入非GAAP费用的收购无形资产摊销金额不一致，受收购时机和规模影响显著[27] - 股票补偿费用因评估方法和假设的不同而被排除在运营结果之外[28] - 排除某些因非计划事件产生的其他费用，以更好地衡量运营表现和流动性[29] - 自由现金流为根据GAAP确定的经营活动提供的净现金减去资本支出[30]