会议与发言人背景 - 本次会议为美国银行第34届年度金融服务会议 [1] - 主讲人克雷格·西根塔勒为美国银行北美多元化金融业务负责人 [1] - 介绍嘉宾吉姆·泽尔特于2006年加入阿波罗公司 负责监督公司在资产管理和退休业务方面的战略举措 并是其领导团队和董事会成员 [1] - 吉姆·泽尔特领导了阿波罗最大业务板块信贷业务的广泛扩张 [1]

股价表现与华尔街目标价 - 公司股票上一交易日收于24.74美元，在过去四周内上涨了15.9% [1] - 华尔街分析师设定的平均目标价为31.5美元，意味着较当前股价有27.3%的上涨潜力 [1] - 六位分析师设定的短期目标价标准差为4.76美元，最低目标价25美元（上涨潜力1.1%），最乐观目标价36美元（上涨潜力45.5%） [2] 分析师目标价的可靠性分析 - 分析师设定目标价的能力和公正性长期受到质疑，仅凭此做投资决策可能对投资者不利 [3] - 全球多所大学的研究表明，目标价是经常误导而非指导投资者的信息之一，实证研究显示其很少能准确指示股价实际走向 [7] - 尽管分析师深谙公司基本面，但许多倾向于设定过于乐观的目标价，原因常是为了激起投资者对其公司已有业务关系或希望建立关系的公司股票的兴趣 [8] 盈利预测修正的积极信号 - 分析师对公司盈利前景日益乐观，表现为他们在上调每股收益（EPS）预期方面有强烈共识，这可能是预期股价上涨的合理理由 [11] - 实证研究显示，盈利预测修正的趋势与短期股价变动之间存在强相关性 [11] - 过去一个月内，由于只有上调而无下调，本年度Zacks共识预期已上调了24.1% [12] 其他积极指标与综合观点 - 公司目前拥有Zacks排名第一（强力买入），这意味着其在基于盈利预估相关四因素进行排名的4000多只股票中位列前5% [13] - 尽管共识目标价本身可能不是衡量公司潜在涨幅的可靠指标，但其暗示的价格变动方向似乎是一个良好的指引 [14] - 分析师对目标价的高度一致（低标准差）表明他们对股价变动的方向和幅度有高度共识，这可以作为进一步研究潜在基本面驱动力的良好起点 [9]

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涉及的公司与行业 * 公司：Sea Ltd (SE) [1] * 行业：南亚及东南亚消费科技、电子商务、金融科技、数字娱乐 [1] 核心观点与论据 * 投资评级与目标价：维持“跑赢大盘”评级，目标价从185美元下调至170美元，基于现金流折现法估值（加权平均资本成本11.5%，永续增长率2%，终值年份CY35）[1][4][11][45] * 投资逻辑：尽管公司是人工智能的受益者，但其股价因人工智能引发的市场回调而下跌，同时市场对利润率的担忧似乎有些过度，当前股价提供了上行空间和良好的回报机会 [1] * 股价表现与市场情绪：公司股价已下跌一半，这反映了基本面担忧以及市场对不确定性的定价困难，投资者对话常围绕生存风险和各类颠覆展开，对竞争对手（无论真实或想象）的过度担忧导致股价对常规业务变化或进展速度差异反应过度 [2] * 竞争格局与定价环境：专有价格追踪数据显示，在东南亚地区，Sea与TikTok Shop之间的定价环境并未显示竞争强度加剧，TikTok自9月以来仅在印度尼西亚采取激进定价策略，而在其他东盟国家（如菲律宾、越南、马来西亚）则有所减弱，导致Sea在更多产品上比TikTok更便宜 [3][18][21] * 利润率前景：Sea在东盟地区的降价幅度有限，同时抽成率持续上升，这支持利润率改善的观点，过去两个月，Shopee已在东盟和巴西多次上调商家佣金率 [3][18][28] * 月活跃用户趋势：Shopee在东盟的月活跃用户活动稳步增长，而Lazada和Tokopedia则出现放缓，作为第三大平台的Lazada并未获得更多关注 [24] * 财务预测调整：将CY25盈利预测上调1%，CY26下调3%，主要反映金融科技部门贷款组合变化导致的利润率调整，金融科技收入预测在CY25上调7%，但调整后息税折旧摊销前利润在CY26下调7% [4][11][12] * 估值：股票以CY28 11倍的企业价值倍数交易，更像一家公用事业公司，尽管其增长前景良好，且在电子商务和金融科技领域有进一步货币化和规模扩张的空间 [11] 其他重要内容 * 关键风险：公司严重依赖一款游戏《FreeFire》，其活跃用户基础放缓是关键风险，在电子商务业务中，无法提高抽成率以及竞争反击导致销售与营销费用高企是主要风险，在数字金融服务领域，尽管支付钱包将扩大规模，但无法扩大贷款簿和其他服务规模存在风险 [46] * 财务数据摘要： * 当前股价：106.26美元（截至2026年2月4日）[6] * 上行空间：60% [6] * 市值：62,908百万美元 [6] * 企业价值：57,358百万美元 [6] * 近期表现：年初至今下跌16.7%，过去一个月下跌24.0%，过去12个月下跌13.7%，相对标普500指数表现分别为-17.2%、-24.3%、-27.7% [6] * 盈利预测：调整后每股收益CY24A为0.77美元，CY25E为2.79美元，CY26E为3.70美元 [9] * 收入预测：CY24A为16,820百万美元，CY25E为21,513百万美元，CY26E为25,188百万美元 [9][12] * 电子商务商品交易总额预测：CY24A为100,702百万美元，CY25E为121,874百万美元，CY26E为139,337百万美元 [12] * 金融科技总支付额预测：CY24为37,094百万美元，CY25E为52,994百万美元，CY26E为67,962百万美元 [40] * 具体定价数据： * 印度尼西亚：TikTok Shop在超过45%的追踪产品上更便宜（2023年12月季度为29%）[21] * 菲律宾：Sea在74%的产品上更便宜（去年大幅增加）[21] * 最终产品价格变化：Sea在-7%至0%范围内，TikTok Shop在-8%至+5%范围内 [23] * 佣金率调整示例： * 巴西：佣金率从20.0%调整为阶梯式（例如，低于80雷亚尔为20%+4雷亚尔，80-99雷亚尔为14%+16雷亚尔等）[29] * 马来西亚（非商城卖家）：佣金率从7.5-13%（参与返现卖家）和13-18%（未参与返现卖家）调整为9-15%和14.5-20% [29] * 印度尼西亚（商城卖家）：佣金率从2.5-10%调整为2.5%-11.7% [29]

文章核心观点 - 文章认为财报季是买入优质公司的好时机 特别是对Raymond James Financial Inc 这类商业模式可靠、能持续创造财富的公司而言[2] 作者与服务机构 - 作者自称拥有超过14年投资经验及金融MBA学位 投资风格偏向防御性 聚焦中长线 提供高股息和股息增长投资建议[2] - 作者所属的投资服务团体iREIT+HOYA Capital 专注于提供收益型投资服务 其投资组合目标股息收益率高达10%[1][2] - 该服务团体专注于能产生收入的资产类别 旨在帮助投资者获得可靠的月度收入、实现投资组合多元化和对冲通胀[1][2] - 该团体提供跨资产类别的研究 覆盖领域包括房地产投资信托基金、交易所交易基金、封闭式基金、优先股和股息冠军企业[2] 公司分析 - Raymond James Financial Inc 被视为商业模式可靠、能持续创造财富的优质公司[2]

文章核心观点 - 文章认为先锋罗素2000指数基金是一项优质的低成本投资工具，但通过筛选，在罗素2000指数成分股中发现了更具潜力的个股投资机会，即Upbound公司 [1][2][3] 先锋罗素2000指数基金 - 该基金为先锋集团旗下指数基金，提供低成本投资一篮子股票的机会，其费率仅为0.03%，即每投资1万美元，年度管理费仅30美元 [1] - 罗素2000指数由罗素3000指数中最小的三分之二公司构成，其市盈率处于十几倍的高位，但与更广泛的市场指标相比仍显便宜 [2] - 该ETF势头向好，小盘股在经历多年表现不佳后，在过去一年中表现出韧性并跑赢市场 [2] 个股筛选逻辑 - 筛选目标是从指数中找出表现可能优于指数的个股，筛选标准包括：股息收益率高于指数平均的1.1%，公司当前盈利且市盈率低于18倍 [3] - 经过上述筛选后，剩余公司中金融股占比较高，这符合金融服务类投资通常估值较低且股息率合理的特点 [4] - 最终增加了一个筛选条件：将远期市盈率限制在5倍以下，以筛选盈利增长，最终仅剩下4只股票，其中之一是Upbound公司 [4] Upbound公司概况 - Upbound前身为知名零售商Rent-A-Center，为客户提供家具、消费电子和家电的租购服务，该公司在2023年更名以摆脱长达50年的财务默默无闻状态 [5] - 更名后，公司业务范围已超越自有门店，其运营的Acima平台使其他零售商也能提供类似的租购融资模式，合作零售商数量达到1.1万家，远超其自有的大约1700家Rent-A-Center门店 [6] - 公司近期收购了广受欢迎的预算智能手机应用Brigit，这是一款拥有超过1200万用户的个人理财应用，通过提供预算建议、支出规划甚至小额现金预支来帮助用户提升信用评分 [7]

美国2026年1月非农就业报告核心数据 - 1月非农就业人数新增130,000人，几乎是经济学家平均预期65,000人的两倍 [6][9][45] - 失业率从4.4%下降至4.3% [6][10] - 平均时薪月率预期增长0.3%，年率增长3.7%与预期一致 [2][36] - 对前两个月（2025年11月和12月）的就业数据进行了向下修正，总计减少76,000个岗位 [6][9] 基准修订与历史数据修正 - 劳工统计局（BLS）发布了针对2024年4月至2025年3月期间的基准修订，最初认为多计算了911,000个岗位，此次修订后调整为多计算了862,000个岗位 [3][4][7][8] - 2025年1月的就业数据从最初报告的增加111,000人，大幅向下修正为减少48,000人 [23] - 基准修订主要源于“生灭模型”（birth-death model）对商业创建数量的高估，以及不同调查数据整合后的平滑处理 [4][5][42] 行业就业表现分析 - **医疗保健**是就业增长最稳定的行业，1月新增82,000个岗位，其中门诊服务增加50,000个，医院增加18,000个，家庭医疗服务增加13,000个 [21][54] - **社会援助**行业新增42,000个岗位，主要由个人和家庭服务子行业贡献（增加38,000个） [22][55] - **建筑业**新增33,000个岗位，其中专业贸易承包商贡献了25,000个，可能与数据中心建设有关 [22][56] - **联邦政府**就业减少34,000个岗位，自2024年10月峰值以来累计减少约327,000个岗位（约11%） [56] - **金融活动**行业减少22,000个岗位，自2025年5月以来累计减少约49,000个岗位 [57] 劳动力市场趋势与专家解读 - 三个月移动平均新增就业人数为73,000人，六个月移动平均约为50,000人，表明市场处于“低招聘、低裁员”环境 [14][19] - 由于人口结构老龄化和移民政策收紧，维持失业率稳定的就业增长“平衡率”估计约为每月50,000人 [16][20] - 专家认为，尽管1月数据强劲，但考虑到关税、政府停摆等政策冲击带来的不确定性，劳动力市场在2025年表现出韧性，目前不确定性已过峰值，市场正在企稳 [24][25] - 劳动力市场呈现分化，并非所有劳动者都享受到实际工资增长（名义工资增长3.7%减去约2.5%的CPI，实际增长超1%），低收入群体受部分类别通胀粘性影响更大 [37][38] 对美联储政策与金融市场的影响 - 强劲的就业报告降低了市场对美联储立即降息的预期，联邦基金期货将首次降息预期时间从6月推迟至7月 [10][32][33] - 报告发布后，美国国债收益率上升，2年期和10年期国债收益率分别跳涨约5个基点，反映出对货币政策收紧的预期 [34][47][48] - 股市期货普遍上涨，罗素2000指数期货涨约0.8%，道指期货涨至50,477点，标普500和纳斯达克期货均涨约0.5%，市场呈现广泛的周期性板块轮动 [46][47][51] - 能源、科技、工业和材料等周期性板块领涨，而必需消费品和医疗保健等防御性板块表现落后 [50][51] - 美元对欧元走强，黄金和比特币对报告反应平淡，原油价格上涨2.2%至每桶65美元 [48][49]

公司财务表现与市场观点 - Evercore ISI将公司目标价从116美元下调至106美元 维持“与大盘持平”评级 认为其季度业绩基本符合预期 但指出股票资金外流是一个“重大担忧”[2][9] - 公司第四季度末资产管理规模达1.78万亿美元 较年初增长超过10% 尽管期间净流出569亿美元[3] - 公司首席执行官对长期计划和执行团队表示信心 并指出公司在多个战略重点上持续取得进展[3] 业务运营与战略发展 - 公司在多个关键投资策略上业绩有所改善 固定收益和目标日期基金系列的长期业绩尤为强劲[4] - 公司在战略合作方面取得进展 重点包括与高盛合作开发财富和退休机会 并推出了首批联合品牌模型投资组合[4] - 2025年1月 公司宣布与阿布扎比第一银行建立另一战略合作伙伴关系[4] 产品线与业务扩张 - 2025年公司推出了13只ETF 使ETF产品总数达到30只 推动ETF资产规模超过210亿美元[5] - 2026年初 公司管理的私募股权基金完成首次募集 另类投资平台OHA连续第二年创下募资纪录 募集资金超过160亿美元[5] 公司概况与市场地位 - 公司是一家全球性金融服务控股公司 提供投资顾问服务 其平台涵盖股票、固定收益、多资产和另类策略[6] - 公司服务于广泛的客户群 包括个人投资者、财务顾问、机构和退休计划发起人[6] - 公司股票被列入“股息冠军、竞争者与挑战者”名单 并位列15只最高收益股票之中[1]

美国1月非农就业报告核心数据 - 美国1月新增非农就业人数为13万，高于市场预期，但此前一年就业增长疲软 [1] - 1月失业率估计为4.3%，与前期相比基本持平 [1] - 11月和12月的就业数据被向下修正了1.7万个岗位 [3] 行业就业表现分化 - **增长行业**：医疗保健、社会援助和建筑业的就业岗位增幅最大 [1] - **下降行业**：联邦政府和金融服务业的就业人数下降 [1] - **娱乐与媒体**：电影和音乐行业就业增加1.39万个，总数达到36.09万个 [1] - **广播与内容**：广播和内容提供商就业减少4800个，总数降至33.59万个 [1] 薪资增长情况 - 1月平均时薪增加15美分，达到37.17美元 [2] - 过去12个月，平均时薪增长了3.7% [2] 历史数据修正与市场观点 - 美国劳工统计局对年度数据进行了调整，显示2025年就业增长仅为18.1万个，远低于此前公布的58.4万个 [3] - 经济学家观点认为，就业市场似乎正在企稳，但仍是“低招聘、低解雇”的冻结状态，特别是在医疗保健以外的行业，需要看到更多行业招聘回暖 [3]

公司战略与运营动态 - 公司宣布将香港办公室搬迁至位于鲗鱼涌国王路625号The Foyer的全新前沿办公空间[1] - 此次搬迁为战略性举措 旨在将团队整合至一个充满活力的办公环境 横跨两个宽敞楼层 以促进突破性创新 无缝团队协作和提升效率[2] - 新办公室采用开放式布局 旨在促进精英顾问与支持团队之间的实时协作 激发新想法并加强团队凝聚力[4] - 公司首席运营官表示 此次搬迁是下一阶段增长的跳板 旨在强化其混合文化 并为团队提供激发大胆想法和实现客户成功的空间[4] 业务发展与财务目标 - 公司正加速迈向在2026年实现盈利的目标[2] - 公司的核心驱动力是其独特的全渠道一站式金融业务解决方案平台OnePlatform[3] - OnePlatform平台旨在赋能金融顾问和机构 帮助他们拓展机遇并提升生产力[3] - 通过该平台 专业人士可轻松接入行业最广泛的2000多种产品和服务 并获得全面培训以及完全集成的运营与合规支持[3] 公司业务概况 - 公司是一家多元化的美国科技与媒体公司 在纳斯达克上市 股票代码为ILLR[6] - 公司运营两个主要业务板块[6] - Triller App是一个由人工智能驱动的下一代社交媒体和直播平台 融合了音乐 时尚 体育和流行文化[7] - AGBA集团是一家总部位于香港的金融科技和金融服务集团 为亚洲超过400,000名客户提供机器学习驱动的消费金融和医疗保健解决方案[7] 市场定位与愿景 - 公司通过此次搬迁优化运营 旨在以更大影响力在市场上实现“健康与财富触手可及”的愿景[2] - OnePlatform平台提供市场所需的一切工具 旨在帮助客户主导市场并卓越地服务客户[3]