财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收为9310万美元，同比增长32.1%，超分析师预期约12% [6] - 第一季度总毛利为810万美元，同比增长13%，剔除已剥离的保险业务后，总毛利同比增长34% [7][8] - 第一季度GAAP净亏损为560万美元，合每股亏损0.24美元，较去年同期亏损的590万美元（合每股亏损0.31美元）有所减少 [19] - 第一季度调整后EBITDA亏损为150万美元，与去年同期持平 [19] - 技术和开发费用约为190万美元，较去年同期增加约30万美元，主要因持续投资技术平台 [18] - 一般和行政费用总计860万美元，较去年同期的900万美元有所减少，主要得益于成本削减举措 [18] - 营销费用总计140万美元，较去年同期的120万美元有所增加，主要因对附属业务的投资 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 经纪业务 - 第一季度完成约9715笔房地产交易，同比增加26.1%，主要归因于My Home Group的加入 [20] - 第一季度末持牌经纪人约为14715人，同比增加22.8% [20] - 第一季度房地产部门收入约为8890万美元，同比增长36%，主要归因于My Home Group的加入 [21] - 第一季度房地产部门毛利率从6.5%提高到7.1%，主要因非上限经纪人交易增加和经纪人年费上调 [21] - 第一季度房地产部门调整后EBITDA收益约为160万美元，较去年同期增加80万美元，主要得益于收入增加和成本削减举措的持续执行 [21] 抵押业务 - 第一季度抵押业务收入为260万美元，去年同期为230万美元 [22] - 第一季度抵押业务调整后EBITDA亏损为40万美元，较去年同期的50万美元亏损有所改善，得益于持续的战略成本削减措施 [22] 产权业务 - 第一季度Verus Title收入为100万美元，去年同期为70万美元，增长43%，得益于有机增长和业务转移 [23] - 第一季度Verus Title调整后EBITDA亏损为40万美元，去年同期亏损为20万美元 [23] 技术业务 - 第一季度第三方收入降至60万美元，去年同期为80万美元 [23] - 第一季度调整后EBITDA收入为5万美元，去年同期亏损为3万美元，改善8万美元，得益于持续的战略成本削减措施 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 3月，加利福尼亚州住房库存增长16%，犹他州增长20%，科罗拉多州增长28%，佐治亚州增长18% [13] - 佛罗里达州平均房价同比下降2.4%，科罗拉多州下降4%，堪萨斯州下降8%，伊利诺伊州下降5% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过战略增长扩大收入、通过Elevate等经纪人计划和附属服务提高毛利率、在业务各领域保持成本纪律这三个核心驱动因素来实现长期盈利 [25][26] - 推出Elevate计划，旨在提高经纪人生产力、扩大平台规模并推动长期盈利，自四周前软启动以来，已有超120名经纪人签约，目标是到第四季度每月吸纳约100名新经纪人，并开发针对团队和合作伙伴的扩展计划，还在与外部组织就授权Elevate进行早期对话 [9][10][11] - IntelliAgent作为Elevate的引擎，可简化运营、降低间接成本，结合公司整体低成本商业模式，为公司和经纪人提供显著竞争优势和可持续的增长路径 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度面临经济逆风，包括高抵押贷款利率和全球经济不确定性，但公司团队保持专注，战略清晰，业绩超出市场预期 [4][5] - 预计第二季度实现调整后EBITDA盈利，这是一个重要里程碑，证明了过去一年取得的进展 [6] - 尽管对市场波动和全球经济不确定性保持谨慎，但公司对当前势头感到鼓舞，有信心适应并在未来取得成功 [27] 其他重要信息 - 公司将继续执行成本削减举措，预计每季度减少约75万美元的开支 [5] - 4月抵押业务启动量有所增加，通常预示着市场季节性增长的早期阶段 [14] - 4月产权业务启动量同比增长超45% [15] 问答环节所有提问和回答 问题1：Elevate如何提高每笔交易的毛利率和调整后EBITDA，以及经纪人的入职管道节奏如何 - 由于收取20%的费用和IntelliAgent的效率，预计每笔交易的毛利率将比传统项目提高3 - 4倍 [31][32] - 四周前软启动后，已有约120名经纪人签约，下周将开始外部营销，目标是到年底每月吸纳约100名新经纪人，并在明年进一步扩大 [32][33] 问题2：Elevate对附属业务有何积极影响 - 鉴于该计划目前的财务结果，公司对其在毛利率和调整后EBITDA方面的影响感到非常乐观 [34] 问题3：公司是否与类似规模的经纪人团队进行过讨论，Elevate推出后是否加速了相关讨论 - Elevate推出后，公司与不同经纪公司和技术合作伙伴进行了大量对话，预计第三季度会有更多业务转移，未来六个月可能会宣布潜在的合作和授权协议，公司还计划为团队创建Elevate计划 [36][37]

核心观点 - Jacqueline Thompson加入Coldwell Banker Realty纽波特海滩办公室 凭借其在高价值房地产交易中的专业能力和市场洞察力 成为团队重要成员 [1] - Coldwell Banker Realty作为全美顶级房地产经纪公司 强调其行业领导地位和卓越服务标准 [3][4] 个人成就 - Jacqueline Thompson在橙县高端房地产市场拥有20年经验 创立The Jacqueline Thompson Group 团队由资深房地产专业人士组成 [1] - 在Shady Canyon地区完成14亿美元销售额 在纽波特海岸 拉古纳海滩等沿海高端社区完成8亿美元销售额 [1] - 创下Pelican Crest Pelican Point等多个高端社区销售记录 并完成橙县最高价住宅空地交易 [1] 公司背景 - Coldwell Banker Realty是南加州顶级经纪公司之一 运营61个办公室 拥有4,159名合作经纪人 [4] - 母公司Anywhere Real Estate Inc(NYSE:HOUS)为美国最大住宅房地产服务公司 [4] 行业地位 - Coldwell Banker Realty被描述为行业黄金标准 定义房地产卓越服务超过一个世纪 [3] - 纽波特海滩办公室为该公司全美排名第一的办公室 [1] 社区参与 - Jacqueline Thompson持有南加州大学工商管理学士学位 积极参与当地社区建设 支持UCI Health医疗中心项目 [2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“Attractive”（有吸引力） [4] 报告的核心观点 - 报告详细总结了COMP、DV、FIGS、PLTK、PTON和YELP等公司在第一季度的盈利情况及相关分析，并对各公司给出了投资评级和目标价 [1] 各公司情况总结 Compass, Inc. (COMP) - 第一季度营收和EBITDA低于预期，分别比预期低4%和15%，接近管理层指引范围下限，面临宏观逆风，但新增700名代理商，Title & Escrow附加率同比增长695个基点，Christie's收购整合进度超前 [2] - 预计第一季度市场不确定性带来的逆风将持续到第二季度，不过今年内会有所缓解，管理层给出的第二季度营收指引比预期和市场共识分别高出5%和2%，重申全年实现正自由现金流的预期 [5] - 维持“EW”评级，目标价从8.50美元降至8美元，基于2026年3倍EV/Sales倍数 [5] DoubleVerify Holdings Inc (DV) - 第一季度营收比预期高7%，得益于所有三条收入线的超预期增长，尤其是Activation增长20%，Scibids AI的采用率也在增加，有望在2028年实现1亿美元的收入 [6] - 测量收入增长持续放缓，第一季度为8%，CTV在YouTube CTV和Netflix表现强劲，第一季度盈利能力出色，EBITDA比预期高13% [6] - 维持“EW”评级，目标价17美元不变 [6] FIGS, Inc. (FIGS) - 第一季度营收和EBITDA分别比共识预期高5%和200万美元，客户数量环比增长，平均订单价值创历史新高达到119美元 [7] - 公司维持个位数负增长的2025财年营收指引，并将EBITDA利润率指引从9.0%-9.5%下调至7.5%-8.5%，主要考虑了关税影响 [7] - 维持“EW”评级，目标价4.25美元不变 [8] Playtika Holding Corp (PLTK) - 第一季度营收和EBITDA分别比预期高12%和6%，受益于SuperPlay的全季度贡献和Bingo Blitz 3%的增长，4月成功推出Disney Solitaire，预计未来达到1亿美元的年收入 [9] - 但Slotomania在第一季度同比下降17%，社交赌场业务第一季度同比下降15%，EBITDA利润率降至历史最低的24% [9] - 维持“EW”评级，基于DCF的目标价降至5.50美元，意味着5倍EBITDA [9] Peloton Interactive, Inc. (PTON) - 第三财季营收同比下降13%，CF订阅用户增长同比下降6%，基本符合预期，EBITDA比共识高出约1000万美元，LTV/CAC回到目标范围 [10] - 公司将2025财年EBITDA指引从3亿-3.5亿美元提高到3.3亿-3.5亿美元，但低于预期 [10] - 公司模型和估计正在审查中 [10] Yelp Inc (YELP) - 第一季度营收和EBITDA分别比共识预期高2%和26%，营收增长主要由服务广告业务推动，同比增长14%，新收购的RepairPal也有轻微积极贡献 [11] - 管理层指出宏观不确定性增加导致许多广告商在4月维持稳定支出，公司在5月看到积极信号，并扩大了2025财年的营收和EBITDA指引 [12] - 维持“UW”评级，基于DCF的目标价30美元不变，意味着2025年5倍EV/EBITDA倍数 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收13.6亿美元，同比增长28.7%，剔除并购因素有机增长14.6%，但受市场不确定性影响接近指引区间低端 [20] - 交易数量增长27.8%，有机增长7.3%，而整体市场交易数量下降2.1% [21] - 毛交易价值520亿美元，同比增长30.7%，平均售价约有2.5%的小幅增长 [22] - 佣金及相关费用占营收比例为81.6%，较去年第一季度改善24个基点 [23] - 非GAAP运营费用2.35亿美元，包含部分收购费用，全年有机运营费用目标为增长3% - 4% [7][24] - 调整后EBITDA为1600万美元，去年同期为亏损2000万美元，处于指引区间内 [5] - GAAP净亏损5100万美元，去年同期为1.33亿美元，包含反垄断诉讼和解费用 [25] - 第一季度自由现金流1950万美元，高于去年同期的590万美元，创第一季度新高 [26] - 第一季度末资产负债表上现金及现金等价物为1.27亿美元，循环信贷额度未偿还余额为5000万美元 [27] - 第一季度加权平均股数为5.5亿股，符合指引 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度成功有机招募700名主要代理，同比增长35%，季度主要代理留存率同比增长30个基点至96.6% [5][6] - 产权和托管业务势头强劲，附加率同比提高695个基点 [6] - 收购Christie's International Real Estate后，两个半月内有四个新附属机构加入网络，财务结果和整合工作进展超预期 [6][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度市场份额达到6%，较去年同期增加125个基点，较第四季度增加95个基点 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期战略核心不变，控制有机运营费用年增长率在3% - 4%，参与现有房屋销售市场复苏 [14] - 通过有机增加代理、进行增值并购和提升代理生产力实现超越市场增长，并购目标为4 - 6倍EBITDA倍数的经纪公司 [15] - 扩大利润率，增加产权、托管和抵押业务附加率，发展Christie's国际房地产附属业务，长期叠加其他高利润率收入流 [16] - 公司认为NAR维持清晰准备政策不合理，坚持房主选择，其三相营销战略符合房主利益，预计未来私人房源将增加，扩大公司库存优势 [8][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管市场存在不确定性，但仍能实现超越市场增长和扩大市场份额，运营费用控制能力增强，战略执行效果良好，长期增长前景乐观 [20][21][33] 其他重要信息 - 第二季度营收指引为20 - 2.15亿美元，调整后EBITDA指引为1.15 - 1.35亿美元 [28] - 全年运营费用更新为10.17 - 10.42亿美元，有机运营费用预计增长3% - 4% [30] - 第二季度加权平均股数预计为5.6 - 5.63亿股，股票薪酬费用预计为5500万美元 [30] - 预计2025年剩余时间季度股票薪酬费用维持在新水平，2026年和2027年将下降，长期将控制在每年1亿美元左右 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度营收在3月干扰前的增长情况以及4月营收增长情况 - 3月前营收增长接近指引中点，4月符合预期，第二季度指引考虑了第一季度的波动影响，且第二季度同比基数更高，同时4月有复活节调整影响活动，此外还完成了收购周年化 [37][40][41] 问题2: 3月市场干扰导致的购房交易完成情况以及类似市场干扰下交易完成时间 - 认为损失是暂时的，若市场稳定，全年交易将与预期一致，只是推迟，且公司代理预计将继续从外部代理处获取份额 [44][45] 问题3: NAR清晰合作政策的最新情况以及三相营销战略的法律地位 - NAR的清晰合作政策仍在进行中，增加了一层灵活性以扩大选择，三相营销战略符合当前规则，支持房主选择，能保护房主免受市场风险 [50][51][53] 问题4: 三相营销战略是否仍为优先事项，公司房屋不在Zillow等平台上的情况以及对代理招募的影响 - 三相营销战略仍是优先事项，房主有多种营销选择，该战略需求持续强劲，尤其在高端代理和豪华市场更具吸引力，其他经纪公司也开始提供类似选择，公司代理招募势头良好，平台、技术、库存战略等因素持续发挥作用 [55][58][62] 问题5: 主要代理的流失趋势以及三相营销战略的成功衡量标准 - 第一季度代理流失与历史水平一致，通常第一季度流失率最高，收购Christie's International Real Estate后增加了代理而非流失，三相营销战略的成功表现为代理有优势、能差异化、业绩出色、获得更多房源并以更有利条件出售 [74][75][73] 问题6: 代理如何使用私人独家房源，是否能获得报价以及是否会迁移到公共房源 - 大部分私人独家房源交易与其他经纪公司合作完成，94%的房源最终会进入MLS和门户平台，目标是进入第三阶段，NAR允许与其他公司一对一分享私人独家房源，三相营销战略旨在为房主提供替代营销方式，摆脱部分MLS规则的限制 [80][81][85] 问题7: 在并购和平台扩张背景下如何看待市场份额 - 公司对第一季度市场份额达到6%感到满意，预计通过有机增长和收购继续增加市场份额，市场上优秀代理获得更多房源，公司代理生产力、有机代理增加和并购活动将推动市场份额持续增长 [93][94]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收13.6亿美元，同比增长28.7%，剔除并购因素有机增长14.6%，接近本季度营收指引低端 [20] - 总交易和有机交易分别同比增长27.8%和7.3%，而整体市场交易下降2.1% [4][21] - 第一季度调整后EBITDA达1560万美元，创历史新高，去年同期亏损2010万美元，且在指引范围内 [25] - 第一季度GAAP净亏损5100万美元，去年同期亏损1.33亿美元，其中包含去年5750万美元反垄断诉讼和解费用 [25] - 第一季度自由现金流1950万美元，高于去年同期590万美元，创第一季度新高 [26] - 第一季度末资产负债表上现金及现金等价物1.27亿美元，循环信贷额度有5000万美元未偿还 [27] - 第一季度加权平均股数5.5亿股，符合指引 [27] - 预计第二季度营收在20 - 21.5亿美元之间，调整后EBITDA在1.15 - 1.35亿美元之间 [28] - 预计2025年总运营费用在10.17 - 10.42亿美元之间，有机运营费用增长3% - 4% [28][29] - 预计第二季度加权平均股数在5.6 - 5.63亿股之间 [29] - 预计第二季度基于股票的薪酬费用在5500万美元左右，高于第一季度3040万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度成功有机招募700名主要代理，同比增长35%，季度主要代理留存率同比增长30个基点至96.6% [5][6] - 产权和托管业务势头强劲，附加率同比提高695个基点 [6] - 第四季度收入减去佣金和其他相关费用占收入的比例为18.4%，高于第四季度的17.5%和包含国际业务的18.2%预估数字 [7] - 佣金和其他相关费用占收入的比例为81.6%，较去年第一季度的81.8%改善24个基点，剔除并购因素则增加38个基点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度市场份额达6%，较去年同期增加125个基点，较第四季度增加95个基点 [21] - 第一季度总交易价值520亿美元，同比增长30.7%，平均售价约增长2.5%，有机业务平均售价提高10% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略不变，控制有机运营费用年增长率在3% - 4%，预计现有房屋销售从过去两年的400万套恢复到540 - 560万套的中期水平 [14] - 通过有机增加代理、进行增值并购和利用平台提高代理生产力，继续超越市场增长 [15] - 扩大利润率，增加产权、托管和抵押业务的附加率，长期发展佳士得国际房地产附属业务，并叠加其他高利润率收入流 [16] - 公司认为可以将国内佳士得国际房地产附属公司数量增加5倍以上，该业务调整后EBITDA利润率为30% - 35% [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为今年市场情况与去年相似，价格相对平稳，因单户住宅库存比去年同期增加近3%，单位数量将略有上升 [37] - 公司预计继续超越市场并赢得市场份额，尽管第一季度末和四月有市场波动，但四月业务符合预期 [36][40] - 公司认为Compass三阶段营销战略符合业主对更多选择的需求，且在行业中具有优势，预计未来私人房源将增加，扩大公司库存优势 [10][14] 其他重要信息 - 公司在第一季度完成佳士得国际房地产收购，交易完成两个半月内有四个新附属公司加入网络，财务结果和整合工作进展超预期 [6][7] - 2022年公司改变员工股权授予方式，现股价回升后恢复以前的年度授予方式，第二季度计划授予前几年剩余的股份承诺，导致基于股票的薪酬费用增加，但稀释率仍约为每季度1% [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度营收增长在三月干扰前的情况，以及第二季度四月营收增长情况 - 三月关税讨论影响市场，四月实际关税产生影响，三月是2009年2月以来交易最低的三月，预计今年市场与去年相似，价格相对平稳，单位数量略有上升 [36][37] - 第一季度可能接近营收指引中点，四月业务符合预期，第二季度指引考虑了三月和四月的波动影响，且四月有复活节调整，第二季度同比基数更难，同时完成了Ladder和Bloom以及Parks的收购周年 [40][41][42] 问题2: 三月市场干扰导致的购房交易完成情况，以及类似市场干扰下交易完成时间 - 认为三月市场干扰造成的交易损失是暂时的，若市场稳定无更多意外，全年交易将与预期相符，只是推迟而非需求消除，公司预计代理将继续从外部代理处获得市场份额 [44][45] 问题3: NAR明确合作政策的最新情况，以及三阶段营销战略的法律地位 - 明确合作政策正在进行中，NAR增加了一层灵活性以扩大选择，三阶段营销战略符合当前规则，包括私人独家房源、即将上市房源，再进入MLS和门户网站，该战略为业主提供更多选择，保护业主免受市场天数和价格下跌风险 [49][50] 问题4: 三阶段营销是否仍是优先事项，公司对房屋不在Zillow等平台展示的态度，以及代理的反应 - 公司支持业主选择，三阶段营销战略为业主提供更多选择，可选择不同的营销方式，包括是否在Zillow等平台展示 [54][55] - 三阶段营销战略需求持续强劲，尤其在高端代理和豪华市场更有共鸣，公司预计本季度有机增加600 - 700多名代理，平台技术、库存战略和三阶段营销有助于招募代理，同时竞争对手在为代理创造价值方面面临困难 [57][59][60] 问题5: 第二季度运营费用是否可作为全年参考，下半年是否会因季节性因素进一步增加 - 第二季度运营费用可作为总体参考，因第二季度有薪酬水平变化，但需结合全年指引来平滑剩余季度的费用 [63] 问题6: 主要代理的流失趋势，以及三阶段营销战略成功的衡量标准 - 公司存在的目的是帮助代理成功，三阶段营销战略有助于代理差异化，避免NAR规则使代理在第三方平台上变得无形，成功的标准是代理继续具有优势、差异化、表现出色、获得更多房源并以更有吸引力的条件出售 [67][70][71] - 第一季度代理流失与历史水平一致，第一季度通常是续约期，流失率较高，佳士得国际房地产业务增加了代理而非流失 [73] 问题7: 代理如何使用私人独家房源，是在私人营销阶段获得报价，还是经过三阶段营销后转向公开房源 - 公司多数以私人独家房源成交的交易是与其他经纪公司的代理合作完成，94%的房源包括从Compass私人独家房源开始的房源，在第三阶段会进入MLS和门户网站，三阶段营销战略的目标是进入第三阶段，且公司鼓励与其他经纪公司合作 [77][78] 问题8: 在并购和平台扩张背景下，如何看待当前市场的市场份额，是否有有趣的机会或合理的定价 - 公司第一季度市场份额达6%，季度和同比均显著增加，预计通过有机增长和并购继续获得市场份额，市场上优秀代理获得更多房源，公司预计市场份额将延续过去几个季度的趋势 [91][92]

财务表现 - 2025年第一季度收入同比增长28.7%至14亿美元，其中有机收入增长14.6% [1][5] - 季度市场份额同比增长125个基点至创纪录的6.0%，有机市场份额增长82个基点 [1][5] - 运营现金流同比增长169%至创纪录的2310万美元，自由现金流为1950万美元 [1][5] - 调整后EBITDA为1560万美元，较2024年同期的-2010万美元改善3570万美元 [5][34] - GAAP净亏损5070万美元，较2024年同期的1.329亿美元改善8220万美元 [5][32] 运营指标 - 2025年第一季度完成49,121笔交易，同比增长27.8%，有机交易增长7.3%，而行业整体交易下降2.1% [5][22] - 总交易价值(GTV)为524亿美元，同比增长31%，有机GTV为473亿美元 [5][28] - 主要代理商数量为20,656名，同比增长41.6%，季度代理商保留率为96.6% [5][25][26] - Christie's International Real Estate收购贡献了9.2%的收入增长 [5] 战略与创新 - Compass 3-Phased价格发现和营销策略被48.2%的非华盛顿州房主采用，帮助房源获得接受报价速度平均快20%(8天) [9] - 采用预营销策略的房源平均最终成交价比未采用的高2.9%，相当于100万美元均价下多获2.9万美元溢价 [9][30] - Compass One客户仪表盘自2025年2月推出以来，已发送130,447份邀请，21%的已完成交易使用该功能 [9] - Compass Make-Me-Sell功能在2025年第一季度末有12,500条记录，较2024年第四季度末的9,500条有所增加 [9] 行业对比 - 公司交易量增长27.8%，远超行业整体2.1%的下降幅度 [5][22] - 公司GTV增长31%，而同期美国住宅房地产市场GTV仅增长3.5% [5][28] - 根据RealTrends排名，公司拥有88名顶级1000名代理商，数量超过任何其他经纪公司 [22] 收购与整合 - Christie's International Real Estate收购贡献了9.2%的收入增长，并增加了2,890名代理商 [5][25] - 2025年2月和4月分别收购了Washington Fine Properties和德克萨斯州一家产权公司 [16] - 公司使用1.05亿美元现金和5000万美元循环信贷额度完成Christie's收购 [5] 技术平台 - 端到端专有技术平台支持代理商从首次接触到交易完成的全部工作流程 [9] - Compass One-Click产权和托管(T&E)集成使用率比未使用该功能的代理商高约2倍 [9] - Compass Reverse Prospecting功能自2024年底推出以来，已有11,100名代理商使用，促成100多笔交易 [9]

公司动态 - eXp Realty正式推出Land & Ranch Division，旨在满足农村、休闲和农业地产日益增长的需求 [1] - 该部门结合传统品牌元素和尖端工具，为土地和牧场专家提供业务增长、扩大影响力和提升客户体验的新行业标准 [2] - CEO Leo Pareja表示，该平台将重新定义以经纪人为中心的房地产模式，提供精英营销曝光、创新技术和全国协作网络 [3] 平台优势 - 提供定制品牌标识包，包括宣传册、标牌和3个月的设计服务，帮助经纪人快速建立专家形象 [7] - 房源自动同步至Landcom、LandWatchcom等顶级平台及《华尔街日报》等高端出版物，实现豪华级曝光 [7] - 集成统一仪表盘、自动化卖家报告、即时房源网站、地图工具和Canva无缝协作功能，提升经纪人效率 [7] 行业背景 - eXp Realty是全球最大独立房地产经纪公司，覆盖26个国际地区，拥有超过81,000名经纪人 [5] - 公司通过云经纪模式提供行业领先的佣金分成、收入共享和股权激励，支持经纪人业务发展 [5] - SUCCESS Enterprises作为eXp生态系统的一部分，为经纪人提供个人及职业发展资源 [5] 市场定位 - Land and Ranch Agent Advisory Chair Taryn King强调，该平台针对细分市场需求设计，帮助经纪人占据利基市场主导地位 [4] - 通过双周研讨会、私人社群、全国活动和认证计划构建专业社区，形成紧密的转介网络 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3.54亿美元，较2024年第一季度增长76%，主要因经纪业务收入增长77%至3.52亿美元，附属业务收入增长50%至220万美元 [9][26] - 第一季度毛利润3390万美元，同比增长63%，毛利率9.6%，低于上一年的10.3%，主要因达到年度佣金上限的代理产量占比增加 [27] - 第一季度运营费用3910万美元，占收入的11.1%，调整后运营费用2120万美元，占收入的6%，较2024年第一季度的6.8%有所改善 [29][30] - 第一季度运营亏损520万美元，净亏损510万美元，均较2024年第一季度有所改善，调整后EBITDA从2024年第一季度的360万美元增至830万美元 [30][31] - 第一季度总基于股票的薪酬为1270万美元，其中800万美元与代理股票购买计划相关，300万美元为代理股权奖励，170万美元为员工相关股票薪酬 [31] - 季度末净无限制现金和投资约3500万美元，高于年末的3300万美元，运营现金流1600万美元，通过回购130万股向股东返还600万美元 [31] - 总交易价值135亿美元，同比增长80%，中位销售价格38万美元，同比增长2%，调整后每笔交易运营费用631美元，同比下降12% [32][33] - 第一季度末员工与代理的比例为1:88，低于2024年末的1:136 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经纪业务：第一季度经纪业务收入增长77%至3.52亿美元，推动整体营收增长，完成交易数量达33600笔，同比增长77% [9][26] - 附属业务：附属业务收入增长50%至220万美元，其中OneReal Mortgage增长55%，OneReal Title增长30% [26] - RealWallet：第一季度实现收入12.6万美元，年化运营收入超70万美元，较上次财报电话会议时的50万美元有所增加，美国超3200名代理使用RealWallet商业支票账户，存款总额达800万美元，加拿大通过基于生产的贷款计划向200名代理提供超200万美元信贷 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度现有房屋销售单位同比下降约2%，反映市场持续的负担能力压力 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是一家房地产科技公司，与传统房地产经纪公司不同，为房地产代理提供财务激励、专有软件技术平台和协作文化，愿景是简化房屋买卖交易，短期推出面向消费者的产品，长期打造金融科技产品和投资规划工具的生态系统 [5][6] - 公司专注于通过技术创新和提升代理体验来驱动增长，如推出AI驱动的代理助手LEO Copilot，实现代理支持电话自动化，扩展RealWallet功能，调整OneReal Title战略，推出新的股票奖励计划吸引和留住贷款专员 [10][13][14] - 行业竞争方面，公司不追逐热点，专注于构建适用于任何市场的模式，在市场收紧时吸引代理降低成本结构，市场增强时让代理保留更多收益并参与所有权，作为前十大经纪公司，有能力推出独家房源网络，但强调为代理和客户提供灵活性 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境方面，市场充满不确定性，对代理、消费者和更广泛的经济来说都是如此，但公司认为世界正进入一个技术变革的时代，AI的崛起将重塑行业和商业模式 [36] - 未来前景方面，公司有信心凭借已建立的模式在任何环境中取得成功，将继续投资创新，扩大竞争优势，为代理、客户和股东创造价值，预计全年营收、毛利润和调整后EBITDA将显著改善 [37][34] 其他重要信息 - 公司将在未来几周测试Leo AI与代理进行实时语音对话的能力，本月将把LEO代理支持电话线转换为CEO的语音 [38][46] - 公司年度虚拟会议RealX已吸引数千人注册，成为向代理介绍公司模式、技术和文化的重要平台 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于AI和LEO，代理对这些服务的采用情况如何，有哪些指标可以说明这些工具对提高代理生产力的帮助？ - 目前LEO负责所有入站电话，并与代理进行数千次日常互动，主要处理合规和技术相关问题，帮助代理节省交易时间，但面向消费者的功能尚未推出，暂无相关指标 [40][41] 问题2：如何看待毛利率趋势和扩张情况？ - 年初达到佣金上限的代理和收入占比增加，这一趋势在第二季度可能持续，但费用计划变更和附属业务贡献的改善将部分抵消影响，随着附属业务规模扩大，长期毛利率有望提升 [42][28] 问题3：语音AI在公司价值主张中的应用机会有哪些？ - 本月将把LEO代理支持电话线转换为CEO的语音，目前正在测试Leo与潜在买家和卖家的对话能力，未来将继续扩展LEO内部支持能力，同时为代理配备可训练自己AI的电话号码，通过与消费者的直接互动推广附属服务 [46][47][48] 问题4：公司在代理招聘方面，哪些价值主张或举措对招聘有较大影响？ - 公司在提供价值和控制平台运营成本之间取得了良好平衡，随着技术进步和创新，价值不断增加，代理加入是多种因素的综合结果，目前无法确定单一的主要原因 [50][51] 问题5：将印度部分员工转为全职员工对产品推向市场的速度有何影响？ - 这一转变不会产生重大财务影响，将独立承包商转为全职员工可能增强团队的联系和承诺，有助于加快产品推向市场的速度 [52] 问题6：代理招聘管道的增长情况如何，新团队或经纪公司的入职时间是否有变化？ - 招聘管道仍然强劲，自季度初已增加约900名代理，入职时间没有明显变化，市场条件对代理和团队流动有一定影响，但公司整体管道依然良好，且随着资源投入，入职流程相对去年更加顺畅 [58][59][61] 问题7：在附属服务方面，获得所有50个州的许可证能带来多少额外业务，这对公司的优先级如何？ - 目前公司不打算在产权或抵押贷款业务上扩展到所有50个州，将专注于现有地理区域的业务，产权业务已解决服务水平问题，调整合资结构后收入开始增长，4月抵押贷款和产权业务均创下收入纪录 [62] 问题8：公司有哪些收购或技术开发计划，如何平衡内部研发和外部合作？ - 公司积极评估并购和技术机会，将追求能增强代理价值主张、增加差异化能力、提高留存率或生产力的机会，同时会有机地投资于自身平台，如AI和金融科技，若有机会增加现有平台没有的功能，将采取机会主义策略 [67] 问题9：公司在代理支持、技术和增长机会方面有哪些投资？ - 公司在各方面进行投资，包括AI工具和技术以提高代理生产力，开发金融科技产品如RealWallet为代理提供财务灵活性，扩展运营和支持基础设施以适应市场变化，持续寻找提高代理生产力和收入的方法 [69][70] 问题10：在行业放缓的情况下，公司如何平衡财务责任与增长和扩张？ - 公司从一开始就注重建立具有强大单位经济效益的业务，在市场收缩的情况下，通过保持成本结构精简和利用技术实现增长和提高盈利能力，同时继续投资于技术和代理支持等高影响领域，由于资产负债表强劲，有现金且无债务，能够在支持业务和代理的同时向股东返还资本 [71][72] 问题11：随着MLS在房地产行业的角色不断演变，公司的观点和战略调整是什么？ - 公司认为任何房屋上市和发现方式的改变都应最终使消费者受益，关注为买家和卖家提供最佳体验，相信房源曝光度越高，结果越好，将专注于为未来发展进行建设 [73][74]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3.54亿美元，较2024年第一季度增长76%，主要因经纪业务收入增长77%至3.52亿美元，附属业务收入增长50%至220万美元 [9][26] - 第一季度毛利润3390万美元，增长63%，毛利率9.6%，低于上一年的10.3%，因达到年度佣金上限的代理贡献收入占比增加 [27] - 第一季度运营费用3910万美元，占收入的11.1%，调整后运营费用2120万美元，占收入的6%，较2024年第一季度的6.8%有所改善 [29][30] - 第一季度运营亏损520万美元，净亏损510万美元，均较2024年第一季度有所改善；调整后EBITDA为830万美元，较2024年第一季度增长超一倍 [30][31] - 第一季度总基于股票的薪酬为1270万美元，其中800万美元与代理股票购买计划相关，300万美元为代理股权奖励，170万美元为员工相关股票薪酬 [31] - 季度末净无限制现金和投资约3500万美元，较去年年底增加；运营现金流1600万美元，通过回购130万股股票向股东返还600万美元 [31] - 总交易价值135亿美元，同比增长80%；中位销售价格38万美元，同比增长2%；调整后每笔交易运营费用631美元，同比下降12% [32] - 第一季度末员工与代理的比例为1:88，低于2024年底的1:136 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经纪业务：第一季度完成33600笔交易，同比增长77%；第一季度新增净代理超2700人，代理总数达26870人，较去年同期增长61%，截至目前代理数超27700人 [9][20] - RealWallet业务：第一季度收入12.6万美元，年化运营收入超70万美元；美国超3200名代理使用业务支票账户，存款约800万美元，近300名代理使用新的税务规划业务支票账户；加拿大通过生产贷款计划向200名代理提供超200万美元信贷 [12][13] - One Real Title业务：执行战略转型，从团队合资转向州级战略，本月将推出三个州级合资企业，预计下月再推出三个，4月收入创历史新高 [13][61] - One Real Mortgage业务：第一季度收入增长55%，推出新的股票奖励计划，现有97名贷款专员，超半数为有贷款发放资格的代理 [14][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度现有房屋销售单位同比下降约2%，反映市场持续的负担能力压力 [16] - 公司代理人均交易数同比增长5%，显示公司代理有能力应对市场变化 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是房地产科技公司，为代理提供财务激励、技术平台和协作文化，愿景是简化房屋交易，短期推出面向消费者的产品，长期构建金融科技和投资规划工具生态系统 [6] - 公司不追逐行业热点，专注构建适用于任何市场的模式，在市场收紧时吸引代理降低成本，市场增强时让代理保留更多收益并参与公司所有权 [18] - 公司计划在未来几周测试Leo AI与代理的实时语音对话能力，还将为代理配备可训练自己AI的电话号码，以服务客户并推广附属服务 [45] - 公司认为行业正处于变革期，将继续投资创新，扩大竞争优势，通过拥抱未来为代理创造价值 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业环境不确定，但公司相信自身模式能在任何环境中取胜，将继续投资创新，扩大竞争优势 [34][35] - 公司预计全年收入、毛利润和调整后EBITDA将显著改善，第一季度已开了个好头 [33] 其他重要信息 - 公司提醒会议中的前瞻性陈述可能与实际结果存在重大差异，风险因素详见加拿大持续披露文件和SEC报告 [3] - 公司不提供正式指引，但对全年业绩有积极预期 [33] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于AI和LEO，代理对这些服务的采用情况如何，有哪些指标能说明其对提高代理生产力的帮助？ - 目前LEO负责所有入站电话，并与代理进行数千次日常互动，主要处理合规和技术相关问题，帮助代理节省交易时间，但尚未有面向消费者的功能，暂无相关指标 [38][39] 问题2: 请分析毛利率趋势和扩张情况 - 年初达到佣金上限的代理和收入占比增加，这一情况在第二季度可能持续，但费用调整和附属业务贡献增加将部分抵消影响，随着附属服务规模扩大，长期毛利率有望提升 [28][40] 问题3: 语音AI在公司价值主张中的应用机会有哪些？ - 本月将把LEO代理支持热线切换为CEO语音；目前正在测试LEO与潜在买家和卖家的对话能力；未来计划为代理配备可训练自己AI的电话号码，以服务客户并推广附属服务 [44][45] 问题4: 公司在代理招聘方面，哪些价值主张或举措对吸引代理有较大影响？ - 公司长期以来在为代理提供价值和控制运营成本之间取得平衡，随着技术进步和创新，价值不断增加，代理加入是多种因素综合作用的结果，暂无单一特定原因 [49][50] 问题5: 将印度部分员工转为全职，对产品推向市场的速度有何影响？ - 这一转变无重大财务影响，将增强员工的连接、承诺，有助于缩短产品推向市场的时间 [51] 问题6: 公司代理招聘管道的增长情况如何，新团队或经纪公司的入职时间是否有变化？ - 招聘管道依然强劲，自季度初已新增约900名代理；入职时间无明显变化，市场条件对代理和团队流动有一定影响，但公司整体管道仍保持良好 [57][58] 问题7: 公司在附属服务（如产权和抵押贷款）方面，获得所有50个州的许可证能带来多少额外增长，这一优先级如何？ - 目前公司不打算在产权和抵押贷款业务上扩展到所有50个州，将专注于现有市场；产权业务调整合资结构后收入开始增长，4月产权和抵押贷款业务收入均创历史新高 [61] 问题8: 公司有哪些收购或技术开发计划，如何平衡内部研发与外部合作或订阅？ - 公司积极评估并购和技术机会，将谨慎选择能提升代理价值主张、增加差异化能力、提高留存率或生产力的项目；同时会持续在AI和金融科技等领域进行内部投资，有机会时也会进行外部合作 [65][66] 问题9: 公司在代理支持、技术和增长机会方面有哪些投资？ - 公司在多方面进行投资，包括AI工具和技术以提高代理生产力，开发金融科技产品如RealWallet以提供财务灵活性，以及扩展运营和支持基础设施以帮助代理更好服务客户 [68][69] 问题10: 公司如何在行业放缓的情况下平衡财务责任与增长扩张？ - 公司自成立以来一直保持纪律，专注构建具有强大单位经济效益的业务；在市场收缩时通过控制成本和利用技术实现增长和盈利改善；目前资产负债表强劲，有3500万美元现金且无债务，可继续投资业务、支持代理并向股东返还资本 [70][71] 问题11: 随着MLS在房地产行业的角色不断演变，公司的看法和战略调整是什么？ - 公司认为任何房屋上市和发现方式的改变都应最终使消费者受益，将专注于为买家和卖家提供最佳体验，而不是追求竞争优势 [72][73]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收3.54亿美元，较2024年第一季度增长76%，主要因经纪业务收入增长77%至3.52亿美元，附属业务收入增长50%至220万美元 [8][27] - 毛利润3390万美元，增长63%；净亏损从2024年的1610万美元改善至510万美元；调整后EBITDA从360万美元增至830万美元 [8][9] - 总库存薪酬为1270万美元，其中800万美元与代理股票购买计划有关，300万美元为代理股权奖励，170万美元为员工相关库存薪酬 [33] - 季度末净无限制现金和投资约3500万美元，高于年末的3300万美元；经营现金流1600万美元，通过回购130万股向股东返还600万美元 [33] - 总交易价值135亿美元，同比增长80%；中位销售价格38万美元，同比增长2%；每笔交易调整后运营费用631美元，同比下降12% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经纪业务：第一季度交易数量达3.36万笔，增长77%；每位代理平均交易数量同比增长5% [8][18] - 附属业务：包括抵押贷款、产权和RealWallet在内的附属业务整体增长50%，One Real Mortgage增长55%，One Real Title增长30% [10][28] - RealWallet：本季度收入12.6万美元，年化运营率收入超70万美元，较上次财报电话会议时的50万美元有所增加；美国超3200名代理使用其商业支票账户，存款约800万美元，近300名代理使用新的税务规划商业支票账户；在加拿大通过基于生产的贷款计划向200名代理提供超200万美元信贷 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度现有房屋销售单位同比下降约2%，反映市场持续的负担能力压力 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是房地产科技公司，愿景是简化房屋买卖交易，短期推出面向消费者的产品，长期构建金融科技产品和投资规划工具的生态系统 [6] - 持续投资创新，利用AI提升代理生产力和运营效率，如将所有入站代理支持电话过渡到LEO Copilot [10] - 调整One Real Title战略，从基于团队的合资企业转向全州战略，本月推出三个州级合资企业，预计下月再推出三个 [13] - 推出新的股票奖励计划，使贷款官员有机会获得RSU，参与公司长期发展 [14] - 行业面临诉讼、佣金率、排他性和上市访问等问题，但公司专注于构建适用于任何市场的模式，为代理提供价值 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境不确定，但公司相信自身模式能在任何环境中取胜，将继续投资创新，拥抱未来 [37][38] - 尽管行业面临挑战，但公司第一季度业绩创纪录，各业务线表现良好，对未来增长和盈利能力充满信心 [7][27] 其他重要信息 - 公司提醒会议中的前瞻性陈述可能与实际结果存在重大差异，风险因素详见加拿大持续披露文件和SEC报告 [3] - 公司不提供正式指引，但预计全年营收、毛利润和调整后EBITDA将显著改善 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：关于AI和LEO，代理对这些服务的采用情况如何，有哪些指标可以说明这些工具对提高代理生产力的帮助？ - 目前LEO主要处理入站电话和与代理的日常互动，提供合规和技术相关问题的支持，帮助代理节省交易时间，但面向消费者的功能尚未推出，暂无相关指标 [41][42] 问题2：如何看待毛利率和上限趋势，以及毛利率扩张的趋势？ - 第一季度毛利率下降是因达到年度佣金上限的代理收入占比增加，预计第二季度这一趋势将持续，但费用计划变更和附属业务增长将部分抵消影响 [30][44] 问题3：语音AI在公司价值主张中的应用机会有哪些？ - 本月将把LEO代理支持电话线转换为CEO的声音；目前正在测试LEO与潜在买家和卖家的对话；未来计划为代理配备可训练自己AI的电话号码，以处理客户电话，并通过这些互动推广附属服务 [48][49] 问题4：公司在吸引代理方面，哪些价值主张或举措最具吸引力？ - 公司长期以来在为代理提供价值和控制平台运营成本之间取得平衡，随着技术进步和创新，价值不断增加，代理加入是多种因素综合作用的结果 [52][53] 问题5：将印度部分员工转为全职员工对产品推向市场的速度有何影响？ - 这一转变不会产生重大财务影响，可能会加强员工的连接和承诺，有助于加快产品推向市场的速度 [54] 问题6：代理招聘管道的增长情况如何，新成员的入职时间是否有变化？ - 管道仍然强劲，自季度初以来已增加约900名代理；入职时间没有明显变化，市场条件对代理和团队流动有一定影响，但公司整体管道依然良好 [58][59] 问题7：通过在所有50个州获得许可证，附属服务（如产权和抵押贷款）能增加多少业务，这对公司的优先级如何？ - 目前公司不打算在产权和抵押贷款业务上扩展到所有50个州，而是专注于现有市场；产权业务已解决服务水平问题，改变合资企业结构后收入开始增长；4月抵押贷款和产权业务收入均创纪录 [62] 问题8：公司有哪些收购或技术发展计划，如何平衡内部研发与外部合作或订阅？ - 公司积极评估并购和技术机会，仅追求能增强代理价值主张、增加差异化能力、提高留存率或生产力的机会；同时会有机地投资自身平台，如AI和金融科技 [66] 问题9：公司在代理支持、技术和增长机会方面有哪些投资？ - 公司在AI工具和技术、金融科技产品（如RealWallet）、运营和支持基础设施等方面进行投资，以提高代理生产力和收入 [69][70] 问题10：在行业放缓的情况下，公司如何平衡财政责任与增长和扩张？ - 公司从一开始就注重建立具有强大单位经济效益的业务，通过保持成本结构精简和利用技术实现增长和提高盈利能力；同时继续投资于技术和代理支持等领域，保持财务纪律 [71][72] 问题11：随着MLS在房地产中的角色不断演变，公司对其未来的看法以及战略调整是什么？ - 公司认为任何房屋上市和发现方式的改变都应最终惠及消费者，公司将专注于为买家和卖家提供最佳体验，而不是追求竞争优势 [73][74]