政策背景与核心内容 - 财政部印发《通知》加强对国有保险公司的长周期考核 将净资产收益率考核调整为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标" 权重分别为30%、50%、20% [1][4][5] - 资本保值增值率考核同样调整为"当年度指标+三年周期指标+五年周期指标" 权重分配与净资产收益率一致 [1][5] - 政策要求自2025年度绩效评价起实施 旨在降低市场短期波动对考核结果的影响 [5] 保险资金市场现状 - 截至2024年底商业保险资金运用余额约33万亿元 实际投资A股比例约11% 距离25%的政策上限仍有空间 [3] - 2025年一季度末保险公司资金运用余额达34.93万亿元 人身险和财产险公司股票投资占比分别为8.43%和7.56% [9] - 监管层已上调部分保险公司权益类资产投资比例上限至50% 并开展长期股票投资试点 批复总额1720亿元 [3] 政策影响与市场预期 - 测算显示保险资金每增配1%股票资产 将为市场带来约3500亿元增量资金 [9] - 长周期考核将70%权重赋予3-5年周期指标 有助于降低短期波动干扰 提升险资入市意愿 [8][9] - 参考社保基金实践 长周期考核可实现11.6%的年化收益率 印证制度优化对收益的增厚作用 [9] 行业配套措施与发展方向 - 要求险企提高资产负债管理水平 加强期限结构匹配 优化资产配置 [7] - 强调稳健经营 完善内部考核机制 挖掘优质标的以增厚长期收益 [7] - 基金公司需研发更多低波稳健产品 配合险资需求 目前正落实《推动公募基金高质量发展行动方案》 [2][11] 服务实体经济功能 - 长周期考核强化险资"耐心资本"属性 有利于支持新质生产力发展 重点配置科创、先进制造等领域 [10] - 险资偏好将推动大盘蓝筹和高股息标的获持续增持 同时提升对战略新兴产业的配置能力 [10] - 政策通过优化资本市场资金结构 促进长期资金与优质资产形成良性循环 [9][10]

2025年第二季度证券基金行业首席经济学家例会内容总结 经济形势与展望 - 会议围绕2025年下半年国内外经济形势与展望进行研讨 [1] - 超七成首席经济学家预计2025年第三季度CPI、PPI、固定资产投资同比增速将上升 [1] - 建议加强国家补贴政策力度，激活消费场景，推动实际利率下降 [1] 全球产业链供应链趋势 - 全球产业链供应链呈现"近岸化"、"本土化"、"分散化"特征 [1] - 未来中国将与欧美形成高端核心产业链平行体系和低附加值基础产业链交叉体系 [1] - 建议强化政策协同，引导更多中长期资金流入供应链产业链相关领域 [1] - 建议稳定市场预期、强化市场信心，助力企业发展 [1]

行业监管动态 - 证监会副主席陈华平强调推动证券基金机构高质量发展，提升投资者服务水平 [1] - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，市场反响积极 [1] - 下一步将强化基金公司与投资者利益绑定，解决基金"旱涝保收"问题 [1] 产品与服务优化 - 计划丰富与中小投资者风险承受能力相适配的产品 [1] - 高质量服务居民财富管理需求 [1] 机构责任与合规 - 压实证券公司和销售机构责任，督促提升治理水平和合规风控能力 [1] - 严格落实投资者适当性制度，确保投资者充分了解产品风险 [1] - 倡导理性投资、长期投资理念 [1]