近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》发表中国 证监会主席吴清的署名文章《提高资本市场制度包容性、适应性》。吴清明确了"十五五"时期提高资本 市场制度包容性、适应性的重点任务举措，包括积极发展股权、债券等直接融资，推动培育更多体现高 质量发展要求的上市公司，营造更具吸引力的"长钱长投"制度环境，着力提升资本市场监管的科学性、 有效性，稳步扩大资本市场高水平制度型开放，共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态。 "积极发展股权、债券等直接融资。"吴清表示，要以深化科创板、创业板改革为抓手，积极发展多元股 权融资，提升对实体企业的全链条、全生命周期服务能力。进一步健全科技创新企业识别筛选、价格形 成等制度机制，更加精准有效地支持优质企业发行上市。持续提升中介机构高标准专业化服务能力。积 极发展私募股权和创投基金。健全多层次债券市场体系，大力发展科创债券、绿色债券等，稳步发展不 动产投资信托基金和资产证券化。完善期货品种布局和产业服务功能。 稳步扩大资本市场高水平制度型开放。吴清表示，要坚持以我为主、循序渐进，推动在岸与离岸市场协 同发展，促进资本高效流动、要素合理配置和 ...

在近日出版的《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中，中 国证监会主席吴清发表了题为《提高资本市场制度包容性、适应性》的署名文章。吴清指出，要更大力 度支持科技创新，加力实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，扎实做好金融"五篇大文章"，持 续拓宽中长期资金入市渠道，不断增强投资者获得感，持续提升资本市场内在稳定性。 吴清指出，推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司。持续深化并购重组市场改革，提升再融资机 制灵活性、便利度，支持上市公司转型升级、做优做强，发展新质生产力，助力培育更多世界一流企 业。研究完善上市公司激励约束机制，激发企业家精神和人才创新创造活力。督促和引导上市公司强化 回报投资者的意识，更加积极开展现金分红、回购注销等。巩固深化常态化退市机制，畅通多元退出渠 道，进一步健全进退有序、优胜劣汰的市场生态。 在营造更具吸引力的"长钱长投"制度环境方面，吴清指出，要继续积极创造条件构建中长期资金"愿意 来、留得住、发展得好"的市场环境，推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，提高投资A 股规模和比例。扎实推进公募基金改革，推动与投资者利益绑定的考核评价和激 ...

股票市场持续稳定健康发展的国际经验借鉴研究 五矿证券有限公司 引言 （一）多维度丰富准入标准 发行审核机制的市场化程度决定了注册制的实效。纳斯达克通过分层上市机制实现精准对接，资本市场则允许未盈利企业 上市，这种差异化设计使不同发展阶段的企业都能找到合适的融资平台。A股科创板虽已引入市值、营收等的多元上市标准， 但在行业估值定价上仍未完全实现市场化。自全面注册制实施以来，A股市场超募现象持续缓解。注册制公司首发超募比例均 值在改革初期虽存在波动，但整体呈下降趋势。至2024年，该比例已显著降低，2025年预计更是维持在较低水平，均值降至 10%以下，但与纳斯达克完全市场化询价和做市商平衡的模式相比，仍需减少对发行价格的隐性指导。德国法兰克福交易所对 工业4.0企业的特殊通道政策启示我们，对国家重点支持的战略产业可适当放宽盈利要求，但需以强化研发投入、技术壁垒等非 财务指标考核作为平衡。 （二）持续提升信息披露质量 信息披露质量管控的差异化实践尤为关键。参考国际市场经验，进一步细化信息披露内容和标准。在公司治理方面，要求 上市公司详细披露董事、监事的履职评价体系、利益冲突解决机制等。在财务信息披露中，对新兴行业 ...

公告指出，若后续经中国证监会行政处罚认定的事实，触及《上海证券交易所科创板股票上市规则》规 定的重大违法强制退市情形，公司股票将被实施重大违法强制退市。敬请投资者注意投资风险。 目前公司各项经营管理、业务及财务状况正常。立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的相关工 作，并严格按照相关法律法规和监管要求及时履行信息披露义务。 据公司官网，清越科技成立于2010年，是一家致力于物联网终端显示整体解决方案的供应商。秉承产业 报国的梦想，清越科技专注创新十余载，已成长为行业领先的高新技术企业，并于2022年12月登陆上海 证券交易所科创板。 集自主研发、规模生产、市场销售于一体，清越科技在江苏、浙江、江西等地建 有研发中心和多条大规模生产线，形成以PMOLED、电子纸与硅基OLED三大业务板块为主的多元化格 局。 被立案了。 清越科技（688496）10月31日晚间公告，公司于近日收到中国证券监督管理委员会（简称"中国证监 会"）出具的《立案告知书》。因公司涉嫌定期报告等财务数据虚假记载，根据《中华人民共和国证券 法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。 | | | | | 单位:元 ...

被立案了。 清越科技（688496）10月31日晚间公告，公司于近日收到中国证券监督管理委员会（简称"中国证监会"）出具的《立案告知 书》。因公司涉嫌定期报告等财务数据虚假记载，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规， 中国证监会决定对公司立案。 公告指出，若后续经中国证监会行政处罚认定的事实，触及《上海证券交易所科创板股票上市规则》规定的重大违法强制退市情 形，公司股票将被实施重大违法强制退市。敬请投资者注意投资风险。 目前公司各项经营管理、业务及财务状况正常。立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的相关工作，并严格按照相关法律法 规和监管要求及时履行信息披露义务。 据公司官网，清越科技成立于2010年，是一家致力于物联网终端显示整体解决方案的供应商。秉承产业报国的梦想，清越科技专 注创新十余载，已成长为行业领先的高新技术企业，并于2022年12月登陆上海证券交易所科创板。 集自主研发、规模生产、市 场销售于一体，清越科技在江苏、浙江、江西等地建有研发中心和多条大规模生产线，形成以PMOLED、电子纸与硅基OLED三 大业务板块为主的多元化格局。 10月29日晚间，清越科技发布2 ...

被立案了。 清越科技（688496）10月31日晚间公告，公司于近日收到中国证券监督管理委员会（简称"中国证监会"）出具的《立案告知书》。因公司 涉嫌定期报告等财务数据虚假记载，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公 司立案。 公告指出，若后续经中国证监会行政处罚认定的事实，触及《上海证券交易所科创板股票上市规则》规定的重大违法强制退市情形，公 司股票将被实施重大违法强制退市。敬请投资者注意投资风险。 目前公司各项经营管理、业务及财务状况正常。立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的相关工作，并严格按照相关法律法规和监 管要求及时履行信息披露义务。 据公司官网，清越科技成立于2010年，是一家致力于物联网终端显示整体解决方案的供应商。秉承产业报国的梦想，清越科技专注创新 十余载，已成长为行业领先的高新技术企业，并于2022年12月登陆上海证券交易所科创板。 集自主研发、规模生产、市场销售于一体， 清越科技在江苏、浙江、江西等地建有研发中心和多条大规模生产线，形成以PMOLED、电子纸与硅基OLED三大业务板块为主的多元化 格局。 10月29日晚间，清越科技发布2 ...

◎记者 汤立斌 资本市场的活力源于投资者信心，而信心的基石是完善的监管执法体系。中国证监会党委日前传达贯彻 党的二十届四中全会精神时强调，突出打大打恶打重点，依法从严打击各类证券期货违法违规活动，加 快推进数字化、智能化监管，加强资本市场法治建设，不断提升监管效能和投资者权益保护质效。 业内人士认为，覆盖广、力度大、精准度提升是当前资本市场从严执法的特点。下一步，应继续坚持执 法"严而有度、严而有效"，将执法重心放在惩治严重扰乱资本市场秩序、严重损害投资者利益的违法行 为上，并对主动改正违法行为、积极赔付投资者、消除影响的违法主体，依法从轻、减轻处罚。 投资者保护是强监管、严执法的最终落脚点。过去五年，资本市场完善股份减持、量化交易、融券等相 关监管规则，推动出台先行赔付、当事人承诺、欺诈发行责令回购等系列制度，明确申报即担责、中介 机构执业质量评价等硬性监管要求，持续健全事前事中事后有序衔接的投保体系。 清华大学法学院商法研究中心主任汤欣在接受上海证券报记者采访时表示，从行情走向、稳定市场、平 抑异动等角度考量，维护投资者合法权益都需要长期坚持。"目前A股市场中，包含财务造假在内的虚 假陈述、内幕交易和操纵 ...

在10月27日举行的2025金融街论坛年会开幕式上，中国证券监督管理委员会主席吴清发表题为《发挥投 融资综合改革牵引作用 推动"十五五"资本市场高质量发展》的演讲，介绍了系列改革举措，为资本市 场下一阶段发展绘制了清晰路线图。 "在全球格局和科技创新趋势深刻变化的今天，无论是融资端，还是投资端，都对资本市场发展和功能 发挥提出了新要求、新期待，只有不失时机深化改革，不断增强市场制度的包容性、适应性，提升市场 吸引力和竞争力，才能更好地在不确定的环境中赢得主动、赢得未来。"吴清在会上表示。 更好支持创新资本形成 在新一轮科技革命和产业变革引领下，以人工智能、生物医药为代表的新产业、新业态蓬勃发展，在重 塑生产方式、优化资源配置、提升全要素生产率方面发挥着关键作用。这些新产业、新业态投入高、风 险大、回报周期长，往往需要更大规模的耐心资本投入和更灵活、更包容的融资环境，以利于更好支持 创新资本形成和创新动能培育。 近年来，证监会持续深化发行上市、并购重组、股权激励等领域的适配性改革，优化制度和产品供给， 引导各类要素资源加快向创新领域集聚，为支持科技创新和产业转型升级提供了重要支撑。吴清表示， 纵深推进板块改革， ...

在10月27日举行的2025金融街论坛年会开幕式上，中国证券监督管理委员会主席吴清发表题为《发挥投 融资综合改革牵引作用推动"十五五"资本市场高质量发展》的演讲，介绍了系列改革举措，为资本市场 下一阶段发展绘制了清晰路线图。 6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，即科创 板"1+6"政策。华夏基金数量投资部行政负责人徐猛认为，科创成长层的设置进一步优化了上市标准， 畅通了优质科技型企业的融资渠道，科创板市场层次更加丰富，审核效率和透明度明显提升。 吴清还提及，将启动实施深化创业板改革，设置更加契合新兴领域和未来产业创新创业企业特征的上市 标准，为新产业、新业态、新技术企业提供更加精准、包容的金融服务。同时，坚持打造服务创新型中 小企业主阵地的定位，持续推动北交所高质量发展，健全新三板市场差异化的挂牌、信披、交易制度， 畅通三板、四板对接机制，筑牢多层次资本市场的塔基和底座。 对此，中金公司研究部首席国内策略分析师李求索表示，近年来通过深化多层次市场改革，A股上市公 司成为科技创新主力军，耐心资金赋能科技创新作用更加突出。此前推出的科创板深化"1+6"等多项支 持性政策 ...

■朱宝琛 10月27日，中国证监会正式发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》（以下简称《若干意见》），明确了当 前和今后一个时期中小投资者保护的总体思路和政策举措，围绕八个方面提出了二十三项具体措施。这对于增强投资者信心、 促进资本市场稳定和经济高质量发展具有深远意义。 资本市场是一个多元共生的生态系统，投资者是维系整个生态运行的基石。我国资本市场拥有全球规模最大、交易最活跃 的投资者群体。保护投资者特别是中小投资者合法权益，是资本市场领域践行以人民为中心的发展思想的具体体现。 结合《若干意见》来看，二十三项举措从事前、事中和事后多个关键环节进行了全面升级和优化，不断扎牢织密投资者保 护"安全网"。 事前环节，通过投资者适当性管理进行源头把控。 《若干意见》明确，强化发行上市过程中的中小投资者保护。其中提出，优化新股发行定价机制。推动形成鼓励长期持有 的新股发行网下配售机制，研究试点对锁定比例更高、锁定期更长的网下投资者提高配售比例。 此举通过优化机制，从源头上遏制新股定价泡沫，避免新股发行价格虚高给投资者带来损失。同时，通过试点提高长期锁 仓机构的配售比例，引导机构长期投资，促进市场形成"长钱长投 ...