2026年西安首批土地供应概览 - 2026年1月4日至15日，西安将挂牌出让7宗土地，标志着2026年土地市场“第一拍”启动 [1] - 其中5宗为开发用地，总面积379.745亩，总计容建筑面积70.39万平方米，挂牌起始价合计22.799亿元 [1] - 5宗开发用地分布在浐灞国际港浐灞片区、西咸能金区、沣东科统板块、泾河新城，包含纯住宅、住宅兼容商服及纯商务金融用地 [1] - 此次出让公告首次将西咸新区地块与西安城区地块合并发布，可能释放重要信号 [1] 浐灞国际港赵村城改地块 - 出让2宗地，属于浐灞赵村城改项目的一部分，挂牌起始价分别为3.404亿元和3.944亿元，竞买保证金分别为6900万元和7900万元 [1] - 赵村城改项目于2020年下半年启动，整体规划涉及9宗土地共484.895亩 [3] - 项目包含7宗住宅兼容商服用地，总计402.385亩，地上计容建面92.13万平方米，地下建面35.595万平方米，总建面超127万平方米，为百万方大盘 [3] - 此次出让的2宗地为信达辰樾府后期开发用地，体量更大、容积率更低，位于欧亚一路以北，与在售地块不直接相连 [3] - 项目配套引入陕西师范大学合作办学的九年一贯制学校，设54个教学班，提供2520个学位，已于2025年11月开工建设，成为项目核心卖点 [5] 沣东新城科统区商务金融用地 - 出让1宗商务金融用地，位于沣东新城核心科统片区，地处大西安新中心新轴线 [5] - 片区以商业、商务金融用地为主，住宅稀少，重点布局总部经济、医药大健康、科技研发、信息技术等产业 [5] - 地块周边产业集聚，包括科创国际、万怡酒店、西部慧谷、协同创新港，以及在建的汇川技术西部总部、软通动力西北总部等多个企业总部及研发中心 [7] - 区域产业项目云集，被视为区域长期发展潜力的关键指标 [7] 西咸新区能金区住宅用地 - 能金区是近两年西安楼市热点区域，新房市场表现坚挺 [7] - 2024年邦泰、中颐在该板块溢价拿地，2025年鑫苑、万晖、中天西北继续在此拿地，显示民营房企对板块的信心 [7][8][9] - 此次供应1宗超百亩住宅地块，挂牌起始价9.9亿元，折合地价904万元/亩起，楼面地价5425元/平方米起 [10][11] - 地块位于上林路以东，与此前成交地块（上林路以西）位置不同，北邻高铁线，西南侧为西咸青年创业园 [13] - 周边教育资源丰富，包括高新一中西咸新区第一小学、第一初级中学，以及距离不到500米的铁一中金湾中学 [13] 泾河新城住宅用地 - 泾河新城市场近年处于回调期，供应土地多由平台公司摘得 [13] - 地块周边在2020年至2021年上半年曾出现土拍热潮，南飞鸿、阳光城、正荣、卓越等房企高溢价拿地 [15] - 地块距离西咸新区黄冈泾河学校约六七百米，向西不到500米为泾河新城第三学校（陕师大附小合作办学），北侧有泾河花海、泾河新城瀛洲公园，教育及公园资源丰富 [15] - 地块西临茶马大道，可快速抵达机场高速马家堡收费站，南接西咸新区主干道沣泾大道，交通便利 [15] 土地市场关注点 - 在浐灞2宗地拿地企业已无悬念的情况下，市场关注点将转向西咸新区3宗地的最终竞得企业 [16]

地块基本信息 - 地块为通州宋庄镇丁各庄等四村城改项目FZX-0703-6002地块，交易编号京土储预(通)〔2025〕048号 [1][5] - 土地面积4.85公顷，规划建筑面积约8.74万平方米，容积率1.8，限高36米（局部45米）[5] - 土地性质为R2二类居住用地，开发程度为“七通一平”，位于城市副中心0703街区 [5] 交易与市场信息 - 地块于2025年12月5日进入用地预申请，是北京第九轮供地清单中首个被激活的地块 [1] - 预申请受理时间自2025年12月5日至2026年1月4日，若顺利转正将是2026年北京首宗出让的住宅地块 [1][2] - 交易起始价15.62亿元，楼面价约1.79万元/平方米，预申请保证金为1000万元 [1][5] - 2025年北京首拍（海淀朱房双子）吸引了8家房企参与并以高溢价出让，市场热度高 [2] - 通州是2025年城六区以外少数能拍出溢价的市场，但此前溢价地块多位于配套成熟且临铁的老城区板块，如梨园、八里桥 [2] 地块规划与设计要求 - 地块旨在打造低密度、高品质住宅，建筑布局需形成清晰、有机的空间结构 [5] - 要求通过建筑错落布局、点板结合等方式塑造丰富的空间层次和视线通廊 [5] - 宜采用高低结合的建筑组合形式，建立舒缓有序、通透舒朗的城市高度秩序 [6] - 对建筑体量有具体限制：建筑高度18-36米时，住宅单一方向宽度不宜超过四个单元；高度36-45米时，宽度以两到三个单元为宜 [8] - 建筑风貌要求现代简约、精致典雅、富有活力、绿色生态，体现城市副中心新时代气质 [8] - 建筑材料鼓励使用石材、金属板、陶板等绿色低碳材料，禁止使用低质塑料板、大面积单色玻璃、镜面材质及素色涂料 [8] - 建筑色彩宜采用中高明度、中低艳度、暖色系 [9] - 位于坡顶协调区，鼓励采用坡屋顶：七层以下建筑一律采用坡屋顶，七层以上建筑30%以上采取坡屋顶 [9][10] 地块区位与配套 - 地块位于通州区北部的宋庄镇，远在东六环外 [3] - 目前周边暂无地铁直达，距离最近的地铁6号线潞城站约5公里 [4] - 周边生活配套包括谷德玛特购物广场、华联购物中心、北京安贞医院通州院区、宋庄文化创意公园、路县故城遗址公园等 [14] - 根据规划，宋庄定位为艺术小镇，附近商业业态以艺术馆、美术馆为主 [14] - 区域当前城市界面一般，有大量荒地和待拆迁村庄房屋，但餐饮业态与生活配套设施正陆续发展落地 [14] 区域发展与项目背景 - 宋庄镇靠近城市副中心，是京津冀协同发展战略的重要组成部分 [13] - 2024年1月，宋庄镇部分村庄被列入城中村改造计划，标志着区域城市化的重大进展 [14] - 2025年9月，丁各庄等四村城中村改造项目安置房已具备交付条件，将启动安置入住工作 [14] - 同期公示的改造一片区项目规划设计方案显示，地上建筑面积约13.99万平方米，规划17栋7-15层住宅楼，采用3米层高的“好房子”设计，户型面积在50-135平方米之间 [16]

公司财务表现与业绩指引 - 2025财年土地销售收入为2380万美元，超出公司指引380万美元[2] - 2025财年调整后EBITDA为2250万美元，超出公司2000万美元的指引[2] - 2026财年已出售579英亩柑橘用地，获得610万美元收入，并出售其办公室和车间获得170万美元收入[3] 资产处置与土地货币化 - 公司已完成部分土地和不动产的出售，为2026财年带来积极的现金流开端[3] - 其他近期房地产开发项目正按计划推进，其估计现值为3.35亿至3.80亿美元，可在未来五年内实现[3] - 公司向多元化土地模式转型，同时通过向第三方柑橘农场主出租土地等方式维持其他收入流[4] 业务转型与战略 - 公司正在进行多项运营变革，初步成功已对关键财务指标产生积极影响[2] - 公司通过出租土地给第三方的方式，在无需投入大量资本建设柑橘基础设施的情况下实现稳定收入[4] - 2026年有望成为公司的突破之年，公司提供了显著改善的土地货币化能见度[2][5] 估值分析 - 贴现现金流分析显示，来自土地开发项目的预期现金流现值远超公司当前估值[5] - 公司目前估值具有吸引力[5]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为80.2万美元，低于去年同期的93.5万美元，反映柑橘业务基本结束 [15] - 第四季度净亏损850万美元，或每股稀释亏损1.11美元，相比去年同期净亏损1810万美元或每股稀释亏损2.38美元有所改善 [15] - 全年收入为4410万美元，低于2024财年的4660万美元 [15] - 全年净亏损1.473亿美元，或每股稀释亏损19.29美元，主要由于战略转型相关的非现金费用，包括1.627亿美元加速折旧和2500万美元资产减值 [15] - 2025财年调整后EBITDA为2250万美元，超过2000万美元的指引目标 [4][15] - 期末现金及现金等价物为3810万美元，相比2024财年末的320万美元大幅增加 [5][16] - 净债务降至4740万美元，相比去年的8900万美元改善4160万美元 [5][16] - 营运资本比率改善至9.56:1，显示卓越财务灵活性 [16] - 土地销售收益为2380万美元，超过2000万美元的指引目标 [4][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 成功完成最后一次主要柑橘采收，正式结束资本密集型柑橘生产业务 [4] - 已与第三方柑橘种植者谈判约5250英亩的租赁协议，并看到来自养牛业、甘蔗种植者和草皮生产商的强烈兴趣 [9] - 约75%的土地保留用于多样化农业，25%用于战略开发 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 土地资产分布在佛罗里达州八个县 [10] - 四个近期房地产项目（Corkscrew Grove Villages, Bonnet Lake, Saddlebag Grove, Plant World）总计约5500英亩，估计现值为3.35亿至3.8亿美元，预计在未来五年内实现 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从传统柑橘生产商战略转型为多元化土地公司 [4] - 开发管道按计划推进，Corkscrew Grove Villages是投资组合中的重点项目 [6] - Corkscrew Grove管理区的设立是一个重要的监管里程碑，为可持续社区发展提供框架 [7] - 与佛罗里达交通部合作设计建造野生动物地下通道，投资500万美元，展示对佛罗里达野生动物廊道的承诺 [7] - 保护遗产是战略基石，过去40年已转让土地成为主要保护区的一部分，Corkscrew Grove Villages项目将把不少于6000英亩土地置于永久保护中 [8][9] - 2026财年优先事项包括优化农业运营、推进住宅和商业开发项目、平衡资本分配、追求运营卓越 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是变革之年，降低了财务风险，减少了依赖天气和疾病的柑橘农业波动性 [5] - 公司通过租赁土地给其他农作物种植者，保持了多样化土地使用的稳定性 [5] - 公司定位良好，可利用佛罗里达持续增长的故事 [10] - 公司拥有独特的战略土地组合、超过125年的当地关系和保护信誉、经验丰富的管理团队以及平衡的投资组合方法 [10] - 展望2026财年，公司已展示土地货币化战略的持续执行，包括出售579英亩柑橘土地约610万美元和Frostproof的办公室及车间约170万美元 [11] - 公司相信其土地组合价值在6.5亿至7.5亿美元之间，而当前市值约2.4亿美元，存在显著估值差异，预计随着执行将缩小 [10][18] 其他重要信息 - 收到飓风米尔顿后的作物保险赔款2040万美元 [10] - 公司致力于通过股息、股份回购和债务削减向股东返还资本，自2015年以来已返还超过1.9亿美元 [10] - 公司支付了第四季度股息，保持了持续股息支付的记录 [10] - 公司拥有授权的5000万美元回购计划 [18] - 公司拥有9250万美元的信贷额度可用资金 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 未来12个月土地销售的预期节奏如何？是类似前几年的大额交易还是更稳健的步调？ [21] - 公司目前未对2026财年的额外土地销售提供任何指引 [22]

土地出让概况 - 西安集中推出5宗地块，合计出让面积104.13亩 [1] - 地块类型包括2宗住宅商服用地、1宗商务金融用地、1宗体育场馆用地和1宗商业用地 [1] - 地块主要分布在幸福林带板块（2宗）、经开区（2宗）和航天基地（1宗） [1] - 网上挂牌报价截止时间为2025年12月26日16时整 [2] 经开区住宅商服地块 (JK2-8-16-2) - 地块位于经开区明光路以东、凤城十一路北侧，占地面积37.812亩，规划建筑面积不超过63,020平方米 [2][3] - 容积率1.2至2.5，建筑密度不超过20%，绿地率不低于35% [2][3] - 挂牌起始价为45,500万元，竞买保证金为10,000万元 [2][3] - 地块紧邻地铁4号线，可与地铁2号线、15号线（即将通车）、3号线换乘，交通便利 [5] - 周边教育资源丰富，包括西安经开第十三小学、西安经开第一学校等，商业配套有首创禧悦里、文景商务广场等 [5] - 周围社区密集，分布有中登文景时代、鼎正中央领郡等多个成熟社区 [7] - 周边产业布局包括西安西玛电机有限公司、中国启源等企业 [9] 幸福林带住宅商服地块 (XC3-6-7-1) - 地块位于新城区东站路以东、兴工东路以南，占地面积6.697亩，与2.093亩划拨安置地为共用宗，规划建筑面积20,500平方米 [2][8] - 容积率不超过3.5，建筑密度20%，绿地率35% [2][8] - 挂牌起始价为8,580万元，竞买保证金为1,716万元 [2][8] - 该地块曾于10月份出让但流拍，本次为重新出让 [14] - 地处幸福林带板块，有地铁3号线和8号线环绕，配套包括幸福林带、龙湖长乐天街、西安电力中心医院等 [12] - 北侧有占地62.48亩的中小学用地，将落地西安爱知中学 [12] - 北侧邻近金地长缨赋项目及陕建九建的玖知春晓项目 [11] 幸福林带商务金融地块 (XC4-9-158) - 地块位于新城区幸福中路以东、长乐中路以南，占地面积20.475亩，为商务金融用地，规划建筑面积在16,380至68,250平方米之间 [2][14] - 容积率1.2至5.0，建筑密度不超过50%，绿地率不低于25% [2][14] - 挂牌起始价为9,500万元，竞买保证金为1,900万元 [2][15] - 竞得人需与相关部门签订《房屋回购协议》，西安市幸福路地区综合改造管理委员会将以总价3.791亿元支付回购房款用于中国电子物资西北有限公司安置 [15] - 项目剩余部分有自持权利限制，自持年期为10年 [15] - 北侧紧邻地铁8号线，西侧紧邻幸福林带，周边有西安黄河实验小学、西安黄河中学等教育资源及龙湖西安香醍天街商业配套 [17] - 周边老社区集中，如紫铭小区、黄河温泉小区等 [19] - 该地块属于809库改造范围，产业定位为引进科技研发、电子信息相关产业企业总部，打造科技服务产业集聚区 [19][24] 其他地块信息 - 航天基地HT01-25-87-3地块为体育场馆用地，占地面积22.451亩，规划建筑面积13,022平方米，挂牌起始价3,000万元 [2] - 经开区JK1-4-157-3地块为商业用地，占地面积16.695亩，规划建筑面积不超过20,257平方米，容积率不超过1.82 [2]

股价表现 - 公司股价在公布2025年第三季度财报后下跌36.6%，表现逊于同期标普500指数2.3%的跌幅 [1] - 过去一个月内，公司股价下跌11.7%，同期标普500指数下跌1.8% [1] 第三季度财务业绩 - 第三季度总营业收入为450万美元，高于去年同期的300万美元，主要受租赁收入增长和土地开发活动恢复推动 [2] - 第三季度实现净利润20万美元，较去年同期净亏损220万美元显著改善，每股收益为0.01美元，去年同期为每股亏损0.11美元 [2] - 租赁收入增长至350万美元，去年同期为270万美元，土地开发和销售收入为80万美元，去年同期无此项收入 [2] - 度假村设施收入小幅下降至20万美元，去年同期为30万美元，运营成本下降至490万美元，去年同期为530万美元 [2] 九个月累计财务业绩 - 截至2025年9月30日的九个月内，营业收入增长83.1%至1490万美元，去年同期为820万美元 [3] - 九个月内租赁收入增长至990万美元，去年同期为710万美元，土地开发和销售收入大幅增长至420万美元，去年同期仅为20万美元 [3] - 九个月内运营亏损显著收窄至280万美元，去年同期为550万美元，调整后EBITDA转为正数160万美元，去年同期为小幅亏损 [4] - 九个月内GAAP净亏损扩大至940万美元，去年同期为550万美元，主要原因是690万美元的养老金相关支出 [4] 现金流与资产负债表 - 现金及可转换为现金的投资总额下降至500万美元，2024年底为950万美元，减少原因包括养老金缴款、开发成本和资本支出 [5] 管理层评论与战略重点 - 管理层强调租赁业务势头强劲，经常性租赁收入同比增长39%，商业物业入住率提高 [6] - 公司在土地开发和战略土地活化方面取得进展，包括地块销售以及在毛伊岛西部和Upcountry持有土地上的规划工作 [6] - 公司推进新的龙舌兰种植业务，作为长期农业多元化的一部分，已种植15,000株蓝色韦伯龙舌兰植物 [6] - 第三季度业绩凸显公司战略转向稳定经常性收入，同时从非战略性地块释放价值，并完成了合格养老金计划的终止，解除了最大的遗留义务之一 [7] 影响业绩的因素 - 截至2025年9月30日的九个月内，业绩受到夏威夷州救济住房项目的显著影响，该项目贡献了340万美元的已报销开发成本 [8] - 租赁业务受益于租户活动增加、供水系统收入提高以及工业、零售和农业物业入住率改善 [8] - GAAP净亏损扩大主要由于690万美元的养老金相关费用，其中660万美元为非现金支出，股权激励费用因期权授予减少而显著下降 [9] - 租赁相关费用因入住率提高、物业管理费和租户改善工程而上升，度假村设施费用受到俱乐部特权重组和第一季度坏账核销的影响 [10][11] 未来展望 - 管理层预计，随着入住率稳定和初始成本下降，租赁收入将持续增长，并计划在未来一至三年内货币化剩余地块，继续在其战略性土地组合上进行开发活动 [12] 其他发展 - 公司推进龙舌兰种植业务，聘请了一位总监领导农业运营，并在25英亩土地上开始种植 [13] - 公司继续以成本回收为基础管理夏威夷州的Honokeana Homes项目，并终止了其合格养老金计划，这是减少长期负债的关键一步 [13] - 公司披露了几项法律事务，包括与灌溉用水获取和Kapalua度假村协会治理相关的诉讼，但财务影响尚未确定 [13]

地块补偿与股东分配 - 广州珠江新城跑马场地块进入收回补偿阶段，补偿款总额约为100亿元 [1] - 土地使用权人广州赛马场运营管理有限公司在扣减税费及必要支出后，预计可获得约66.4亿元净补偿款，将按股东持股比例分配 [1] - 越秀集团作为做地主体配合收回地块并支付补偿款，其是赛马场运营公司的第一间接大股东，持股比例近49.85% [1][3] 地块规划与市场价值 - 跑马场地块收回土地面积共36.2万平方米，调整后总建筑面积达73万平方米，包含22万平方米高端住宅和50万平方米商业等配套 [2] - 该地块位于广州CBD珠江新城，是区域内最后一块未充分开发的优质“绝版地” [2][3] - 市场预计该地块出让总价或将创下新高，最高有望触及200亿元，仅22万平方米的住宅用地价格就有望超过100亿元 [3] 土地市场动态与供应 - 广州土地市场在2025年第四季度开闸，截至11月19日，本月已挂牌12宗地块，多数位于核心区域 [1][4] - 近期广州集中挂牌四宗涉宅用地，总起始价超60亿元，涵盖天河金融城、黄埔长洲岛和南沙灵山岛尖等区域 [4] - 天河区金融城东区一宗“回炉地”再度出让，起拍总价从37亿元降至22.1亿元，降幅约15亿元，起拍楼面价为4.08万元/平方米 [4] 土地市场背景与展望 - 2025年前三季度，广州共推出住宅用地33宗，规划建筑面积192.62万平方米，同比下降39.51% [5] - 同期广州成交住宅用地22宗，住宅用地出让金达211.95亿元，同比下降38.6% [5] - 业界预计，随着广州优质土地供应持续放量，市场有望企稳，通过好产品的迭代带动更多需求入市 [1][5] 公司参与与项目进展 - 越秀集团深度介入跑马场地块更新，其旗下公司是珠江新城东区提升及基础设施配套建设项目的建设单位，项目总投资为151.19亿元 [3] - 跑马场地块有望在明年上半年正式挂牌出让 [1][3] - 各股东在收到补偿款分红后，可选择向开发主体购买改造后地块内的物业 [2]

核心观点 - 公司2025年第三季度业绩显示战略执行成功，核心租赁业务收入显著增长，土地开发项目取得进展，整体运营状况改善 [2] 财务业绩亮点 - 截至2025年9月30日的九个月内，运营收入增长83.1%，达到1490万美元，相比2024年同期的820万美元增加680万美元 [5] - 运营亏损改善48.4%，为280万美元，相比2024年同期的550万美元亏损改善270万美元 [5] - 调整后税息折旧及摊销前利润为160万美元，相比2024年同期的负10万美元改善170万美元 [5] - 土地开发和销售业务部门净营业收入改善203.9%，为50万美元，相比2024年同期的负50万美元 [5] - 租赁部门净营业收入增长21.5%，达到450万美元，相比2024年同期的370万美元增加80万美元 [5] 业务板块表现 - 租赁业务经常性收入在2025年迄今同比增长39%，与2023年同期相比增长59% [5] - 公司在Upcountry和西毛伊岛新增多个商业、工业和土地租赁租户，包括新的毛伊岛菠萝商店、Malia咖啡公司等 [5] - 2025年前三季度售出三块土地，目前另有五块土地公开挂牌出售，并于2025年10月完成一块土地的出售 [5] - 综合管理及股权薪酬费用减少16.0%，为670万美元，相比2024年同期的800万美元减少130万美元，主要源于期权使用减少 [12] 战略举措与资产优化 - 启动新的农业项目，在Upcountry地区25英亩未充分利用的耕地上种植15,000株蓝色韦伯龙舌兰，并聘请农业运营总监 [5] - 以690万美元的费用清偿了公司对前雇员的最大剩余遗留养老金义务，剩余的补充雇员退休金计划预计在2026年第四季度以约160万美元的成本解决 [5] - 公司持有超过22,000英亩土地以及约247,000平方英尺的商业房地产 [13] - 资产包括世界著名的卡帕鲁亚度假村内的住宅社区和混合用途项目用地 [14] 资产负债与现金流 - 根据非公认会计准则的现金及可转换为现金的投资总额为500万美元，较2024年12月31日的950万美元减少450万美元，减少主要源于100万美元的养老金终止缴款及约340万美元用于土地开发、租赁资产稳定等的现金支出 [12] - 总资产为4583.9万美元，总负债为1211.7万美元，股东权益为3372.2万美元 [20][21] - 公认会计准则净亏损为940万美元，主要受690万美元的养老金终止费用驱动，其中660万美元为非现金支出 [12]

土地供应概况 - 2025年11月7日淮南市集中出让4宗地块，总面积约319亩，其中3宗为住宅兼容商业用地，1宗为纯商业用地 [1] - 土地市场呈现供需两旺态势，为城市高质量发展注入新动能 [1] 地块详情分析 - 高新区是本次供地主力，独占3宗地块，涵盖住宅与商业用地，凸显其作为淮南创新引擎的地位 [3] - 田家庵区HNP25027地块面积约69亩，容积率≤2.0，起始总价约7119万元，起始楼面价约206万元/亩，适合打造高品质住宅项目 [3][5] - 高新区纯商业地块HNP25028面积约38亩，容积率≤1.2，起始总价约2850万元，起始楼面价约151万元/亩，将补充区域商务服务功能 [3][5] - 高新区两宗住宅地块HNP25029和HNP25030容积率均≤1.6，规划为低密度宜居社区，起始楼面价均约221万元/亩，起始总价分别约5135万元和4261万元 [3][5] 城市规划与战略定位 - 淮南国土空间总体规划构建“一心两翼，一带四城”格局，强化山南新区核心地位，此次挂牌地块均位于规划重点发展区域 [6] - 高新区通过“三横三纵”快速路网连接中心城区，未来将形成15分钟生活圈全覆盖的公共服务体系 [6] - 2025年淮南加快融入合肥都市圈，交通互联与产业协作持续深化，为土地价值提升提供坚实支撑 [7] - 全市蓝绿空间体系加速成型，通过滨水廊道建设塑造“城绿相融”的宜居环境 [7] 产业发展与土地策略 - 高新区依托国槐路、泰康街等板块集聚创新企业，与此次挂牌形成联动 [5][7] - 从2025年度全市土地供应计划来看，工矿用地与居住用地占比显著，精准供地策略保障产业空间拓展并优化居住布局 [5] - 住宅用地与产业用地的协同供应，为人口集聚与经济发展奠定基础 [8] - 土地供应策略契合国土空间总体规划阶段性目标，城市开发边界内的土地价值将进一步凸显 [9]

季度业绩表现 - 季度每股收益为1.84美元，超出市场预期的1.69美元，但低于去年同期的1.9美元 [1] - 本季度收益超出预期8.88%，上一季度收益为2美元，超出预期3.09% [1] - 季度营收为2.0882亿美元，超出市场预期1.17%，略高于去年同期的2.0671亿美元 [2] - 公司在过去四个季度中四次超出每股收益预期，两次超出营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约26.7%，而同期标普500指数上涨14.3% [3] - 业绩发布前，盈利预期修正趋势不利，导致股票Zacks评级为5级（强烈卖出） [6] 未来业绩预期 - 市场对下一季度的普遍预期为每股收益1.75美元，营收2.1494亿美元 [7] - 对本财年的普遍预期为每股收益7.24美元，营收8.5289亿美元 [7] - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价短期走势的可持续性 [3] 行业背景与同业比较 - 公司所属的金融-投资银行行业在Zacks行业排名中位列前11% [8] - 同业公司Howard Hughes Holdings预计季度每股收益为1.56美元，同比下降20%，营收预计为3.3153亿美元，同比增长1.3% [9][10]