公司战略与产品规划 - 公司计划于2026年推出其自有稳定币 [1] - 该稳定币的主要用途是进行全球范围内的资金转账 [1] 产品潜在影响与优势 - 此举可能降低客户的转账成本 [1] - 该产品有望实现更快的交易结算速度 [1]

公司三季度业绩概览 - 第三季度调整后每股收益为0.47美元，超出市场预期9.3%，同比增长2.2% [1] - 总收入为10亿美元，与去年同期持平，但超出市场预期1.2% [1] - 营业利润同比增长22%至2.019亿美元，超出公司内部预期 [4] 盈利能力与成本控制 - 调整后营业利润率达20%，同比提升100个基点 [3] - 总费用为8.307亿美元，同比下降5%，且低于公司预期，主要得益于服务成本以及销售、一般和行政费用的下降 [3] 业务板块表现 - 消费者汇款板块收入为8.78亿美元，同比下降6%，未达市场及公司预期，但营业利润1.722亿美元超出预期 [5] - 品牌数字业务在消费者汇款板块内表现强劲，交易量增长12%，收入增长7%，占该板块收入的38% [6] - 消费者服务板块收入大幅增长49%至1.546亿美元，远超预期，营业利润增长近四倍，营业利润率提升1300个基点至22% [7] 财务状况与资本运用 - 截至三季度末，现金及现金等价物为9.478亿美元，较2024年底下降35.7%，总资产78亿美元下降7% [8] - 借款额为26亿美元，较2024年底减少11.9% [8] - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为4.083亿美元，同比大幅增长49.9% [10] - 2025年前九个月通过股息和股票回购向股东回报总计4.3亿美元 [11] 2025年业绩展望 - 管理层维持2025年业绩指引，调整后收入预期在40.35亿至41.35亿美元之间 [12] - 调整后每股收益预期维持在1.65至1.75美元，中点值预示较2024年下降2.3% [12] - 调整后营业利润率预期区间为19%至21% [12] 同业公司表现 - 人力资公司公布第三季度调整后每股收益0.83美元，超出预期1.2%，但同比下降35.7% [15] - 人力资公司总收入46.3亿美元，同比增长2.3%，超出预期，其中美洲地区收入增长4.6% [15] - 南欧地区收入增长5.2%，但北欧地区收入下降1.4% [16]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后收入为10.33亿美元，排除伊拉克影响后同比下降1% [7] - 调整后每股收益为0.47美元，去年同期为0.46美元 [9][25] - 调整后营业利润率为20%，高于去年同期的19% [25] - 消费者汇款交易量（排除伊拉克影响）同比下降2.5% [8] - 跨境本金以固定汇率计算增长中个位数 [8] - 每笔交易平均本金（PPT）以固定汇率计算同比增长约6% [28] - 年初至今产生运营现金流超过4亿美元，去年同期为2.72亿美元 [30] - 现金及现金等价物约为10亿美元，债务为26亿美元，杠杆比率总债务为2.6倍，净债务为1.7倍 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 品牌数字业务交易量增长12%，调整后收入增长6%，连续八个季度实现中个位数或更好的收入增长 [8][15][28][34] - 数字业务支付到账户的本金增长超过40%，现已占品牌数字业务所有本金的50%以上 [15][29] - 零售业务在欧洲实现中个位数交易量和收入增长，在北美面临挑战 [8][28] - 消费者服务业务调整后收入增长49%，主要受旅游货币业务和欧元兑换收购推动 [9][26][27] - 消费者服务业务利润率改善1300个基点至22% [27] - 超过55%的汇款交易为数字化方式 [15] - 数字钱包已在七个国家上线，拥有超过50万客户 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、南美洲和亚洲表现合理至强劲，欧洲零售、亚洲数字以及欧洲和LACA的消费者服务业务是主要驱动力 [5] - 北美零售业务持续疲软，主要受美国至墨西哥等特定大型走廊的移民政策影响 [5][8][11] - 美国至墨西哥走廊从6月的低点开始出现近期改善，墨西哥银行数据显示最近一个月下降8%，较6月低点显著改善 [11][12] - 美国至巴西、印度、海地、巴拿马和越南等走廊实现交易量正增长，至菲律宾、牙买加、危地马拉和哥伦比亚等重要走廊持平至略微负增长，至墨西哥、萨尔瓦多、秘鲁和厄瓜多尔则显著下降 [11] - 中东地区数字业务因第二季度宣布的合作伙伴关系而显著加速 [28][29] - 阿根廷出现有利的新模式，出境汇款增长强劲，加拿大至印度、新加坡至印度尼西亚等走廊也出现增长 [12][13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点是成为更加以客户为中心、数字化和多产品的公司，投资于市场竞争力、执行和运营严谨性 [5][14][23] - 加速美国零售模式发展，目标是建立战略账户、独家和非独家代理、独立代理以及少量高性能自营商店的组合 [6] - 收购Intermex将加速美国零售目标的进展，HSR审查期已过，开始整合规划 [6][61][81] - 数字化转型是核心，数字业务现在占全球移动本金的40%以上 [15] - 数字资产战略取得进展，正在测试稳定币支持的财资解决方案，探索法币与数字货币之间的通道 [20][21][22] - 新的销售点系统已在全球近乎普及，使零售网络能够数字连接到全球所有账户和钱包支付点 [17][18] - 面对美国1%现金汇款税将于1月生效，公司已做好准备 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济状况合理，关键市场通胀率下降，GDP前景相对强劲，尽管利率高企 [10] - 美国和欧洲已开始降息周期，预计经济环境将进一步改善 [10] - 移民模式以复杂动态的方式演变，业务与人口流动性基本相关，对移民模式、政策和执法实践的变化敏感 [10][11] - 近期美国政策变化导致边境过境大幅减少，执法行动增加，在移民社区中造成不确定性和犹豫，影响客户行为 [11] - 长期轨迹依然清晰，全球移民不会消失而是在适应，人们将继续为机会、教育和家庭而流动 [13] - 对业务长期前景保持乐观，预计移民模式将趋于稳定，过去两年的投资为持续收入和份额增长奠定了基础 [7] 其他重要信息 - 消费者服务业务现在约占总收入的15%，在过去两年中增长了70%或超过2亿美元，这为公司带来了约5个百分点的额外收入增长 [19] - 旅游货币业务预计2026年收入将接近1.5亿美元，而几年前几乎为零 [9][19][28] - 数字钱包在阿根廷接近所有流入资金的15%，巴西在推出不到一年后接近5% [16] - 预计墨西哥的控股权变更监管批准将在年底前获得，澳大利亚的数字钱包许可证已获批，预计2026年第一季度推出 [16] - 第三季度通过股息和股票回购向股东返还超过1.2亿美元，年初至今超过4亿美元，相当于当前市值超过15%的现金回报 [31] - 2025年展望：调整后收入预期范围为40.35亿至41.35亿美元，预计处于该范围低端；调整后每股收益预期范围为1.65至1.75美元，预计处于该范围高端 [32][33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 北美零售业务近期趋势的详细说明 [37] - 观察到从仲夏的低点有所回升，特别是在墨西哥，但总体上仍然不稳定，一些重要走廊接近稳定或持平，预计下半年趋势将继续改善，但情况仍不均衡 [38] 问题: 旅游货币业务增长能见度和增量利润率 [39] - 增长动力包括欧元兑换收购带来的额外一个季度增长、向新市场扩张以及强大的管理团队，收购回报率高于模型预期 [40][41] 问题: LACA地区趋势改善的原因和未来展望 [54] - 原因包括整体市场稳定性以及开始覆盖去年南美和拉丁美洲一系列选举后导致的显著变化和下滑的影响 [55] 问题: 数字业务交易量增长加速但收入增长未同步提升的原因 [57] - 主要原因是中东合作伙伴关系专注于账户到账户支付，通常伴随较低的单笔交易收入，同时新客户增长中的激进定价策略也导致收入线相对交易量增长滞后 [58][59] 问题: 第四季度零售业务略有改善的驱动因素 [60] - 驱动因素包括LACA地区开始覆盖更易比较的基数、良好的客户或代理合作势头，以及将欧洲成功的战略定价模式和独立代理网络管理经验引入美国 [60][61] 问题: 长期数字渗透率趋势和对费率的影响，以及单笔交易本金增长的原因 [65] - 目标是零售业务长期稳定在-2%至+1%之间，数字业务继续以两位数速度增长，单笔交易本金增长反映了客户发送交易频率减少但平均金额更高的行为变化，这与移民政策相关，也可能部分是结构性变化 [66][67] 问题: 欧元兑换业务对细分市场有机增长的影响 [68] - 欧元兑换业务既用于消费者汇款也用于消费者服务，根据产品类型划分收入，其足迹用于旅游货币、预付卡和汇款等多种产品 [69] 问题: 动态定价策略从西班牙向其他市场推广的可行性 [72] - 动态定价已在大约一半至三分之二的欧洲市场推出，欧洲市场负责人正在帮助在美国三个大都市区域实施，目标是与Intermex整合后在2026年底前覆盖全美，该策略在中东和亚洲的适用性较低 [73] 问题: 未来成本效率计划的增量机会 [74] - 未来仍有显著机会，初步计划侧重于基础运营效率，现在随着新技术的实施和AI在开发和客服功能中的应用，将开始看到业务模式转变带来的收益 [75][77] 问题: Intermex收购后其系统优势的整合方式 [80] - 计划保留Intermex品牌、地点和市场进入模式，同时研究将其模式引入现有的Vigo独立代理和Western Union品牌独立代理，学习其优点并保持其现有运营方式 [81] 问题: 北美业务是否已触底 [83] - 季度表现不稳定，7月略好，8月艰难，9月下旬和10月初出现改善趋势，线性改善尚不明显，但方向性改善表明可能相对于6月或8月达到某种稳定性 [84] 问题: 支付到账户业务增长加速的驱动因素和可持续性 [86] - 支付到账户增长一直非常稳定，过去两三年保持30%以上的增长率，本季度因中东新合作伙伴关系略有加速，这被视为客户行为的长期结构性变化，未来将对利润率产生积极影响 [87][88] 问题: 数字钱包用户的参与度和留存趋势 [90] - 数字钱包于2022年第三季度首次推出，过去三年迭代了平台和价值主张，当前获取的客户更多位于收款市场，最活跃的客户是那些将产品作为现金收款替代方案的收款市场用户 [91][92] 问题: 将欧洲最佳实践转移到美国市场的可行性 [95] - 欧洲模式包含分销结构、市场进入策略和战略定价能力三个组成部分，美国市场通过收购Intermex来增强独立代理渠道，战略定价正在三个大都市区域实施，目标在2026年下半年全面实施 [96][97][98] 问题: 北美8月表现显著疲软的原因 [100] - 主要是市场因素，而非竞争行为变化，消费者行为出现变化，墨西哥银行数据也支持这一观察，6月最差，7月改善，8月又回落到两位数下降 [100][101] 问题: 欧元兑换本季度贡献度及消费者服务业务增长的可持续性 [104] - 欧元兑换收购贡献了约一半的消费者服务增长，消费者服务业务已连续三四年实现10%以上的增长，通过推出和扩展新产品，认为未来有很长的增长跑道 [104] 问题: 将欧洲零售模式移植到美国的挑战和差异 [106] - 欧洲模式拥有重要的独立代理网络，美国则 historically 更侧重于大型战略账户，通过Intermex收购来增强独立代理渠道，欧洲的大型分销基础通过邮政系统实现，而美国则通过杂货店或便利店，最大机会在于引入更多独立代理模式，并在美国逐个城市实施 [106][107][108]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP收入为10.33亿美元，调整后收入（不包括伊拉克业务）同比下降1% [7][32] - 消费者汇款交易量（不包括伊拉克业务）同比下降2.5% [7] - 按固定汇率计算，跨境汇款本金实现中个位数增长 [7] - 调整后每股收益为0.47美元，高于上年同期的0.46美元 [9][33] - 调整后营业利润率为20%，高于上年同期的19% [32] - 调整后实际税率为12%，高于上年同期的8% [33] - 年初至今运营现金流超过4亿美元，高于上年同期的2.72亿美元 [39] - 年初至今资本支出为1.01亿美元，同比增长10% [40] - 现金及现金等价物约为10亿美元，债务为26亿美元，杠杆率分别为2.6倍（总杠杆）和1.7倍（净杠杆） [40] - 第三季度通过股息和股票回购向股东返还超过1.2亿美元，前九个月累计返还超过4亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 品牌数字业务交易量增长12%，调整后收入增长6%，连续八个季度实现中个位数或更好的收入增长 [8][17][37] - 数字业务处理的汇款本金现已超过公司全球总本金的40% [17] - 数字业务中，账户支付方式处理的汇款本金增长超过40%，现已占品牌数字业务总本金的50%以上 [18][38] - 消费者服务业务调整后收入增长49%，主要受旅游货币业务和账单支付业务推动 [9][33] - 消费者服务业务利润率改善1300个基点至22% [34] - 零售业务在欧洲实现中个位数交易量和收入增长，但在北美面临挑战 [8][39] - 所有货币交易中，数字方式占比超过55% [18] - 数字钱包已在七个国家上线，拥有超过50万客户，阿根廷和巴西的流入资金分别有近15%和近5%进入钱包 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲、南美和亚洲地区表现合理至强劲，欧洲零售业务、亚洲数字业务以及欧洲和拉美的消费者服务业务是主要驱动力 [5] - 北美零售业务持续疲软，主要受美国至墨西哥等特定大型走廊的影响 [4][8] - 美国移民政策变化导致边境过境数量大幅下降，执法行动增加，影响了客户行为 [11][12] - 美国至墨西哥走廊出现一些近期改善迹象，墨西哥银行数据显示最近月份下降8%，较6月的低点有显著改善 [13] - 在其他市场，观察到新的有益模式，如阿根廷出境汇款强劲增长，以及加拿大至印度、新加坡至印度尼西亚等走廊的增长 [13] - 中东地区数字业务因第二季度宣布的合作伙伴关系而显著加速 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是成为更以客户为中心、更具市场竞争力的企业，提供全渠道客户体验 [5] - 加速美国零售模式发展，目标是建立战略账户基础、混合型代理网络以及少量高性能自营门店 [6] - 对Intermex的收购将加速美国零售战略的实施，HSR审查期已过，正开始整合规划 [6] - 数字化转型是核心战略，品牌数字业务连续八个季度增长，数字支付网络是基础资产 [16][17][18] - 数字资产战略取得进展，正在测试稳定币解决方案，以提升效率、降低摩擦 [26][27] - 消费者服务业务是重要增长点，目前占总收入的约15%，过去两年增长70%，增量收入约2亿美元 [23] - 旅游货币业务预计2026年收入将接近1.5亿美元，而几年前几乎为零 [9][23][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济状况总体合理，关键市场通胀率下降，GDP前景相对强劲，利率开始进入下降周期 [10] - 移民模式以复杂动态的方式演变，业务与人口流动性基本相关，对移民政策变化敏感 [11] - 尽管存在短期不利因素，但长期轨迹清晰，全球移民不会消失，而是在适应 [14] - 公司业务全球多元化，缓解了任何单一地区的特定风险 [11] - 对业务长期前景保持乐观，预计移民模式将趋于稳定，过去的投资为持续的收入和份额增长奠定了基础 [6] - 2025年展望：调整后收入预期范围为41.35亿至43.5亿美元，预计将处于该范围的低端；调整后每股收益预期范围为1.65至1.75美元，预计将处于该范围的高端 [41][42] - 预计调整后营业利润率在19%至21%的范围内 [42] 其他重要信息 - 新的销售点系统已在全球近乎普及，使零售网络能够数字连接全球所有账户和钱包支付点 [21] - 针对美国1%现金转账汇款税（将于1月生效），公司已做好充分准备 [22] - 公司拥有超过1亿客户，强大的品牌认知度和庞大的现有客户基础是低成本构建数字业务的关键基石 [15][16] - 投资者日将于11月6日举行，届时将更详细讨论战略和进展 [16][29][45] 问答环节所有提问和回答 问题: 北美零售业务近期趋势的详细说明 [47] - 管理层观察到从仲夏低点有所回升，尤其是在墨西哥，但情况仍然不稳定，一些重要走廊正接近稳定或持平，对下半年趋势改善持积极态度 [48] 问题: 旅游货币业务的可见性和增量利润率 [49] - 旅游货币业务的增长基于Eurochange收购的整合、向新市场的扩张以及强大的管理团队，收购回报高于预期模型 [50][51] 问题: 拉丁美洲走廊趋势改善的原因及是否开始触及更易比较的基数 [62] - 趋势改善归因于整体市场稳定性以及开始跨越去年南美洲一系列选举后出现的显著下滑影响 [63][64] 问题: 数字业务交易量增长加速但收入增长保持稳定的原因 [66] - 主要原因是中东合作伙伴关系侧重于账户到账户支付，其每次交易收入较低，同时市场竞争导致新客户定价更具侵略性，拉低了收入增长 [67][68] 问题: 第四季度零售业务预期改善的驱动因素 [69] - 改善驱动因素包括开始跨越更易比较的基数、良好的客户和代理合作成果，以及将欧洲成功的战略定价和独立代理网络管理模式引入美国 [70][71] 问题: 长期数字渗透率趋势及其对费率的影响，以及单笔交易本金增长6%的原因 [75] - 公司期望零售业务长期保持相对稳定，数字业务继续以两位数增长，单笔交易本金增长反映了客户发送频率减少但单次金额更高的行为变化 [76][77][78] 问题: Eurochange业务完全计入消费者服务业务还是部分计入消费者汇款业务 [79] - Eurochange业务同时用于消费者汇款和消费者服务，根据产品类型进行划分 [80] 问题: 动态定价策略在西班牙的成功经验向其他市场推广的计划 [83] - 动态定价已在大约一半至三分之二的欧洲市场推出，正由欧洲业务负责人协助在美国三个大都市区实施，目标是与Intermex整合后在2026年覆盖全美 [84][85] 问题: 未来成本效率计划的增量机会 [86] - 除了基础的运营效率提升外，新技术的实施和人工智能的应用将带来持续收益，更多细节将在投资者日披露 [87][89] 问题: Intermex的10,000个网点及其优势将如何整合 [92] - 计划保留Intermex品牌、网点及其市场模式，同时将其模式引入公司的V Go独立代理和Western Union品牌独立代理，以加速美国零售计划 [93][94] 问题: 北美业务是否已触底 [96] - 趋势不稳定，7月略好，8月艰难，9月下旬和10月初出现改善迹象，方向性改善表明可能正趋于稳定，但线性改善尚不明显 [97] 问题: 账户支付方式增长加速的驱动因素和可持续性 [98] - 增长由中东合作伙伴关系、零售数字支付方式扩展以及数字业务推动，这被认为是客户行为的长期结构性变化，未来将对利润率和支付网络效率产生积极影响 [99][100][101] 问题: 50万数字钱包用户的参与度和留存趋势 [103] - 数字钱包用户主要集中在收款市场，最活跃的用户是那些将汇款存入钱包并用于日常开支的客户，例如在阿根廷、巴西通过卡或PIX系统使用 [104][105] 问题: 将欧洲成功经验移植到美国的可行性和差异 [108] - 欧洲模式包括分销结构、市场策略和战略定价能力三部分，美国市场通过收购Intermex来增强独立代理渠道，战略定价正在三个大都市区实施，目标在2026年全面实现 [109][110][111][112][113] 问题: 北美8月表现较差的原因 [115] - 主要是市场因素而非竞争行为，墨西哥银行数据也显示6月最差下降18%，7月改善至下降13%，8月又回落至下降17%，波动较大 [116][117] 问题: Eurochange本季度的贡献度以及消费者服务业务增长的可持续性 [119] - Eurochange收购贡献了约一半的消费者服务业务增长，该业务已连续三四年实现10%以上增长，拥有多种新产品和未来计划，预计增长跑道很长 [120][121] 问题: 将欧洲零售战略移植到美国时，因城市结构差异面临的挑战 [124] - 欧洲模式依赖独立代理网络和邮政系统，美国模式则依赖大型战略账户和通过收购Intermex获得的独立代理渠道，实施挑战在于美国需要覆盖更多大都市区 [125][126][127][128]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后收入为10.33亿美元 若排除伊拉克业务影响 同比下降1% [6] - 调整后每股收益为0.47美元 高于上年同期的0.46美元 [9][25] - 调整后营业利润率为20% 高于上年同期的19% [25] - 消费者汇款交易量同比下降2.5%（排除伊拉克业务影响） [7] - 按固定汇率计算 跨境本金增长中个位数 [7] - 每笔交易平均本金同比增长约6% [27] - 年初至今产生运营现金流超过4亿美元 高于上年同期的2.72亿美元 [30] - 现金及现金等价物约为10亿美元 债务为26亿美元 [31] - 杠杆率在总杠杆和净杠杆基础上分别为2.6倍和1.7倍 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费者服务业务调整后收入增长49% 主要受收购Eurochange和欧洲旅游旺季推动 [9][26] - 消费者服务业务利润率改善1300个基点至22% [26] - 品牌数字业务交易量增长12% 调整后收入增长6% [8][27] - 品牌数字业务已连续八个季度实现中个位数或更好的收入增长 [14][33] - 数字业务现在占公司在全球移动本金的40%以上 [14] - 数字支付到账户业务本金增长超过40% 现占品牌数字业务所有本金的50%以上 [14][29] - 所有货币交易中超过55%为数字交易 [15] - 零售业务在欧洲表现良好 交易量和收入均实现中个位数增长 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美零售业务持续面临挑战 特别是美国至墨西哥走廊 但近期出现改善迹象 [4][5][11] - 欧洲零售业务表现强劲 实现中个位数增长 [4][8] - 亚洲数字业务表现良好 [4] - 拉丁美洲消费者服务业务表现强劲 [4] - 美国至墨西哥走廊6月为低点 最近一个月同比下降8% 较6月低点有显著改善 [12] - 美国至巴西、印度、海地、巴拿马和越南等走廊实现交易量正增长 [11] - 美国至菲律宾、牙买加、危地马拉和哥伦比亚等重要走廊交易量持平至略有负增长 [11] - 美国至墨西哥、萨尔瓦多、秘鲁和厄瓜多尔走廊出现显著下降 [11] - 阿根廷出境汇款增长强劲 加拿大至印度和新加坡至印度尼西亚等走廊也出现增长 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是推动全地域和全渠道发展 重点加速美国零售模式发展 [5] - 收购Intermex将加速美国零售业务进展 HSR审查期已于两周前通过 [5] - 公司正转型为更以数字为中心的公司 数字钱包已在七个国家上线 拥有超过50万客户 [16] - 在阿根廷 近15%的流入资金被捕获在数字钱包中 巴西在推出后不到一年内接近5% [16] - 墨西哥的控股权变更监管批准预计在年底前获得 澳大利亚数字钱包许可证已获批 预计2026年第一季度推出 [17] - 新的销售点系统已在全球近乎普及 使零售网络能够数字连接到全球所有账户和钱包支付点 [17] - 公司正在测试稳定币支持的财资解决方案 旨在利用链上结算轨道减少对传统代理银行的依赖 [21] - 公司探索全球支付网络作为法币和数字货币之间的出入金渠道 [21] - 消费者服务业务现在占总收入的约15% 在过去两年中增长了70%或超过2亿美元 [19] - 旅游货币业务预计在2026年实现约1.5亿美元收入 而2023年几乎为零 [9][20][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境总体合理 全球关键市场通胀率下降 GDP前景相对强劲 [10] - 美国和欧洲已开始降息周期 预计经济环境将进一步改善 [10] - 移民模式继续以复杂动态的方式演变 业务与人口流动性基本相关 [10] - 美国更严格的移民政策影响了业务 导致边境过境点大幅减少 执法行动增加 [11] - 近期政策变化在移民社区中造成不确定性和犹豫 影响客户行为 [11] - 长期轨迹依然清晰 全球移民不会消失而是在适应 [12] - 对业务长期前景保持乐观 预计移民模式将稳定 过去两年的投资为持续收入和份额增长奠定了基础 [6] 其他重要信息 - 公司预计在2026年接近1.5亿美元的旅游货币业务收入 [9][20] - 数字钱包战略取得进展 在七个国家上线 包括第一季度推出的巴西和第二季度推出的美国 [16] - 公司预计在2026年将动态定价战略扩展到全美国 [59] - 2025年展望 调整后收入预计在40.35亿美元至41.35亿美元之间 预计处于该范围的低端 [32] - 调整后每股收益预计在1.65美元至1.75美元之间 预计处于该范围的高端 [33] - 第三季度通过股息和股票回购向股东返还超过1.2亿美元 前九个月返还超过4亿美元 [31] 问答环节所有提问和回答 问题: 北美零售业务近期趋势的详细说明 [35] - 公司看到仲夏的低点有所回升 特别是在墨西哥 但总体上一些重要走廊的情况仍然不稳定 [37] 问题: 消费者服务业务中旅游货币的增长可见度和增量利润率 [38] - 旅游货币业务预计明年增长50% 主要由于Eurochange收购的全年贡献以及向新市场扩张 [39] - Eurochange收购后的表现显著高于模型预期 预计将带来巨大回报 [40] 问题: 拉丁美洲趋势改善的原因以及是否开始触及更易比较的基数 [43] - 拉丁美洲趋势改善是由于市场整体稳定以及开始覆盖去年一系列选举后该地区前景的重大变化所带来的影响 [45] 问题: 数字业务交易量增长加速但收入增长保持稳定的原因 [47] - 收入与交易量增长之间的差距主要由于中东的账户到账户支付合作 这类交易通常具有较低的每交易收入 [48] - 新客户增长导致收入线下降 因为市场竞争加剧 一些提供商提供两到三笔免费交易 [49] 问题: 第四季度零售业务预期改善的驱动因素 [50] - 改善主要由拉丁美洲开始覆盖更易比较的基数 一些客户和代理商胜利 以及将欧洲成功模式引入美国所推动 [50][51] 问题: 长期数字渗透率前景以及每笔交易本金增长6%的原因 [54] - 公司期望零售业务在全球保持相对稳定 数字业务继续以两位数增长率增长 [55] - 每笔交易本金增长6%是由于客户发送交易频率减少但每次交易平均金额增加 这与美国移民政策相关 [54] 问题: Eurochange业务在细分市场中的归类 [56] - Eurochange业务既用于消费者汇款也用于消费者服务 根据产品类型进行划分 [57] 问题: 动态定价策略从西班牙扩展到其他市场的计划 [58] - 动态定价已在大约一半至三分之二的欧洲市场推出 计划在2026年底前通过与Intermex整合扩展到全美国 [59] 问题: 未来成本效率计划的增量机会 [60] - 公司认为未来仍有大量机会 将在投资者日详细讨论 [61] - 初始计划是基础性工作 现在随着新技术的实施和人工智能的采用 将开始看到业务模式转变带来的收益 [62] 问题: Intermex收购后其系统与Western Union平台的整合计划 [64] - 公司计划保留Intermex品牌、地点和市场模式 同时学习其模式并应用到现有的独立代理商网络中 [65] 问题: 北美业务是否已触底 [66] - 第三季度情况不稳定 7月略好 8月艰难 9月下旬和10月初出现改善趋势 方向性改善表明可能正在触及稳定期 [66] 问题: 支付到账户业务增长40%的驱动因素和可持续性 [68] - 支付到账户业务增长由中东合作、零售数字支付卡受理扩展以及数字业务推动 公司认为这是客户行为的长期变化 [69][71] - 向支付到账户的转变在许多地区将对利润率产生有利影响 [71] 问题: 50万数字钱包用户的参与度和留存趋势 [72] - 数字钱包用户更倾向于在接收市场 最活跃的用户是那些将钱包作为接收现金替代品的用户 [73] 问题: 将欧洲最佳实践转移到美国的能力 [76] - 欧洲模式有三个组成部分 分销性质、市场策略和战略定价能力 通过Intermex收购可以加速美国独立代理商渠道的发展 [77][78][79] - 公司计划在2026年下半年完成销售团队和代理商支持模式的重组 [80] 问题: 北美8月表现疲软的原因 [81] - 8月表现疲软是市场整体现象 而非竞争行为变化 墨西哥银行数据也支持这一观察 6月最差 7月改善 8月又回落到两位数下降 [81][82] 问题: Eurochange本季度贡献以及消费者服务增长可持续性 [84] - Eurochange收购贡献了约一半的消费者服务业务增长 公司认为消费者服务业务有长期增长潜力 [84] 问题: 将欧洲零售模式移植到美国的挑战 [86] - 欧洲模式依赖于独立代理商网络和邮政系统 而美国模式依赖于大型战略账户 最大机会在于引入更多独立代理商模型 正在美国三个主要大都市区实施 [87][88]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为11亿美元，低于预期，主要由于宏观经济和全球移民政策影响 [2] - 运营收入为1.95亿美元，调整后EBITDA为2.45亿美元，调整后每股收益为3.62美元 [2] - 综合运营利润率较去年同期扩张约40个基点 [2] - 公司预计第四季度业绩将改善，并重申2025年每股收益增长12%至16%的预期 [11][31] - 期末持有12亿美元无限制现金，债务为23亿美元，现金减少主要由于股票回购 [8][9] - 第三季度完成10亿美元可转换债券发行，利率为0.625%，用于偿还循环信贷额度 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - EFT业务部门营收增长5%，运营收入和调整后EBITDA均增长4%，增长由摩洛哥、埃及和菲律宾等发展中市场驱动 [3] - 希腊商户服务业务运营收入同比增长33%，创自2002年收购以来最强季度，受交易量和商户扩张推动 [3] - epay业务部门营收同比下降约5%，但运营收入增长4%，调整后EBITDA增长2%，营收下降主要由于高量低值产品退出组合 [4][5] - 数字内容与支付处理核心业务保持稳定，支付处理业务营收同比增长27% [6][25] - 汇款业务营收同比增长1%，但运营收入和调整后EBITDA分别下降2%和1% [6] - 直接面向消费者的数字交易量同比增长32%，占汇款总交易量的16% [6][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲旅游量在夏季保持稳定，整体旅游业同比增长约3.3%，但西班牙旅游相关销售增长约3%，仅为去年增速的一半 [3][4] - 美国至墨西哥汇款走廊本季度同比持平，而路透社估计行业整体下降12%，公司业务表现优于市场12个百分点 [7] - 除美国外，其他地区如德国、英国至孟加拉国、巴基斯坦、土耳其等走廊也因移民政策出现交易量疲软 [79] - 非欧洲地区ATM业务增长贡献更大，且单机利润高于欧洲市场 [69][71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 业务模式建立在两大支柱上：支付和交易处理、跨境和外汇 [15] - 数字资产战略取得进展，与Fireblocks合作实现区块链互操作性，并计划在2026年第一季度推出稳定币应用案例 [16][18][19] - Wren支付平台势头良好，与IDFC First银行签署软件许可协议，并计划通过收购CoreCard扩展信贷处理能力 [21] - Dandelion实时跨境支付网络与花旗集团、澳大利亚联邦银行等主要银行建立新合作 [16][27] - 公司强调其全渠道方式、广泛地理覆盖和行业领先的实时支付网络使其区别于纯数字或传统多渠道竞争对手 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济不确定性、贸易紧张和政策不确定性显著削弱了2025年全球前景，这种不确定性影响了旅行、消费者支出、跨境汇款和支付处理 [12][13] - 移民政策变化，特别是美国和其他国家的收紧，减缓了跨境汇款活动，但管理层认为这些是暂时性阻力，而非长期障碍 [13][14] - 尽管存在短期压力，公司基础业务基本面依然强劲，预计压力将缓解，一旦条件稳定，交易量将反弹 [13][14] - 10月份早期指标显示业务表现强于9月，且超过内部预测 [37] 其他重要信息 - 第三季度回购了约1.3亿美元股票，过去四年平均将年收益的85%通过股票回购返还给股东 [10] - CoreCard收购即将完成，股东投票将于下周进行，这将扩展数字支付能力 [21][30] - 公司资本配置策略包括维持投资级评级债务水平、收购符合数字战略的业务以及股票回购 [9][54] - 公司拥有强大的基础设施，包括连接40亿银行账户、30亿钱包账户和超过60万个地点的资金收发网络，这在数字资产整合中构成优势 [82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: EFT业务部门疲软的具体原因是什么 - 疲软主要出现在ATM业务，由于消费者在度假支出上更为谨慎，酒店和机票价格较2019年大幅上涨导致可支配收入减少，商户收单业务增长依然强劲 [35] 问题: 汇款业务趋势在第三季度如何变化，10月份表现如何 - 7月表现良好，但8月和9月出现下滑，10月份表现强于9月且超过预测，但整体波动较大，美国至墨西哥走廊行业下降12%而公司持平被视为胜利 [37][38] 问题: 汇款业务定价环境是否变得不那么理性 - 定价环境总体稳定，在某些市场如中东存在一些压力，但平均每笔交易收入和毛利同比保持稳定，团队有效平衡了不同市场的定价压力 [42][43] 问题: 数字交易在汇款业务中的渗透率目标是多少 - 当前数字交易占比为16%，市场潜在渗透率估计在30%至35%，公司目标是使数字增长率超过32%，接近40%，同时尊重部分客户对线下服务的偏好 [45][46][47][48] 问题: 第四季度及2026年营收展望如何 - 自下而上的第四季度预测显示营收趋势将扭转，10月早期指标积极，可能已度过最困难时期 [52] 问题: 除了移民政策，还有哪些因素对业务造成压力 - 经济因素是第二大压力源，高通胀导致移民可支配收入减少，汇款频率或金额下降，经济强弱与汇款业务表现直接相关 [53] 问题: 完成可转换债券发行和CoreCard收购后，资本配置如何权衡 - 策略保持不变，优先寻找能增强数字战略的收购机会，若无可选且股价被低估则进行股票回购，目标是将现金流的50%用于收购，50%用于回购 [54] 问题: epay业务剔除一次性影响后的增长趋势是否正常化 - 剔除产品退出影响后，epay业务增长约为中个位数，略低于趋势，主要受海外经济体（如亚洲）经济压力影响，娱乐游戏行业仍存在机会 [59][60][62] 问题: 汇款客户行为是否发生变化，对政策影响的持续性有何看法 - 未明确提及客户发送金额或频率的具体变化，但对政策影响的暂时性有信心，源于发达经济体对移民劳动力的结构性需求 [63][64][66] 问题: ATM业务增长的地理分布及未来展望 - 增长更偏向非欧洲市场，如摩洛哥、埃及，这些市场单机利润更高，未来可能根据盈利性调整欧洲ATM数量，同时利用银行基础设施需求机会 [69][71][72][74] 问题: 除美国外，还有哪些汇款走廊受到移民政策影响 - 德国、英国至孟加拉国、巴基斯坦、土耳其等走廊出现交易量疲软 [79] 问题: 若宏观和政策挑战持续，2026年能否保持两位数每股收益增长 - 公司对此充满信心，基于其全球资产质量、数字化进程、CoreCard整合、稳定币等新机遇，以及历史上仅有一年未实现两位数增长的表现 [80][82][83]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为11亿美元，低于预期，主要由于宏观经济和全球移民政策影响 [2] - 运营收入为1.95亿美元，调整后EBITDA为2.45亿美元，调整后每股收益为3.62美元，同比增长19% [2][11] - 综合运营利润率较去年同期扩张约40个基点 [2] - 公司预计第四季度盈利增长与第三季度相似，全年盈利增长维持在12%-16%的指引范围内 [8][11] - 期末持有12亿美元无限制现金，债务为23亿美元，现金减少主要由于股票回购 [8][9] - 第三季度完成10亿美元可转换债券发行，利率为0.625%，用于偿还大部分循环信贷额度 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - EFT业务部门营收增长5%，运营收入和调整后EBITDA均增长4% [3] - 希腊商户服务业务运营收入同比增长33%，创自2002年收购以来最强季度 [3] - epay业务部门营收同比下降约5%，但运营收入增长4%，调整后EBITDA增长2% [4][5] - epay营收下降反映批发移动充值业务中高销量、低价值产品退出组合，剔除该影响后固定汇率营收增长与运营收入增长相似 [5][6] - 汇款业务营收增长1%，运营收入和调整后EBITDA分别下降2%和1% [6] - 汇款业务中直接面向消费者的数字交易量增长32%，占汇款总交易量的16% [6][28] 各个市场数据和关键指标变化 - EFT业务在摩洛哥、埃及和菲律宾等发展中市场持续扩张，增加ATM并加强银行和金融科技关系 [3] - 欧洲旅游量在夏季保持稳定，欧洲旅游委员会报告整体旅游业同比增长约3.3% [3] - 西班牙旅游相关销售增长约3%，为去年增速的一半，游客削减休闲和餐饮的可自由支配支出 [4] - 美国到墨西哥汇款走廊本季度同比持平，而路透社估计行业同比下降12%，公司业务表现优于市场12个百分点 [7][26] - 除美国外，其他地区如德国、英国对孟加拉国、巴基斯坦、土耳其等走廊的汇款也因移民政策而表现疲软 [79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 业务模式建立在两大关键收入支柱上：支付和交易处理，以及跨境和外汇 [15] - 支付和交易处理支柱为银行、商户和品牌合作伙伴促进高量交易，本季度签署了新商户并推进CoreCard收购 [15] - 跨境和外汇支柱支持外汇相关用例，并通过自有和第三方渠道分销，是Dandelion平台和全球汇款业务的基础 [16] - 与花旗集团签署新的Dandelion合作，使花旗客户能向多个市场的数字钱包进行近即时全价值支付 [16] - 与数字资产基础设施提供商Fireblocks建立新合作，支持稳定币汇款、消费者钱包和实时结算，推进数字资产整合战略 [16][29] - 计划在2026年第一季度推出首批稳定币用例，包括国库结算、跨境转账和消费者现金提取功能 [19] - 利用全球ATM网络将稳定币转换为当地货币，结合Ren和Dandelion平台以及Ria和XE分销网络，使数字货币可安全、大规模使用 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济不确定性是营收低于预期的重要因素，联合国经济和社会事务部指出世界经济处于不稳定时刻，贸易紧张和政策不确定性削弱了2025年全球前景 [12][13] - 美国及其他国家的移民政策收紧、执法加强和工作授权延迟减缓了跨境汇款活动，美国到墨西哥汇款量受到最大压力 [13][14] - 管理层认为这些挑战是暂时性逆风，而非长期障碍，预计一旦条件稳定，交易量将反弹 [13][14] - 尽管存在压力，公司对实现持续增长保持信心，基础业务基本面强劲 [13] - 公司正积极投资未来，包括新市场扩张、Ren和Dandelion产品线、AI集成以及稳定币上下链能力 [14] 其他重要信息 - 第三季度回购约1.3亿美元股票，过去四年平均将年收益的85%通过股票回购返还给股东 [10] - CoreCard收购取得稳步进展，CoreCard股东计划下周对合并进行投票 [21][30] - 数字汇款交易渗透率目标为30%-35%，目前为16%，公司目标是实现40%的增长速率 [45][46] - 公司强调其全渠道方式、广泛地理覆盖和行业领先的实时支付网络使其区别于纯数字和传统多渠道竞争对手 [26][27] - 公司资本配置策略包括维持投资级评级债务水平、收购符合数字计划的业务以及股票回购 [9][54] 问答环节所有提问和回答 问题: EFT业务细分疲软原因 [34] - 疲软主要出现在ATM业务，由于度假支出谨慎，酒店和航班成本较2019年上涨40%-50%，消费者在落地后可支配资金减少，商户收购业务增长强劲，受影响较小 [35] 问题: 汇款业务趋势及10月表现 [36] - 7月趋势良好，但8月和9月出现恶化，10月表现强于9月，且超过内部预测，尽管行业环境疲软（如美国到墨西哥下降12%），公司业务表现持平，优于市场 [37][38] 问题: 汇款业务定价环境 [41] - 定价环境总体稳定，在某些市场如中东因黑市和货币波动出现一些压力，但每笔交易收入和毛利同比基本一致，未对季度产生重大不利影响 [42][43] 问题: 数字汇款交易渗透率目标 [44] - 数字交易目前占16%，市场潜力约30%-35%，公司目标增长速率超过32%，接近40%，并强调部分客户仍偏好柜台服务，公司采取全渠道策略 [45][46][48] 问题: 营收减速及第四季度和2026年展望 [52] - 第四季度自下而上预测显示趋势扭转，10月早期指标向好，可能已度过最困难时期 [52] 问题: 除移民政策外的主要压力来源 [53] - 第二大压力来源是经济因素，通胀导致一切成本上升，移民可汇金额减少或频率降低，经济强弱直接影响汇款公司业绩 [53] 问题: 收购与股票回购的资本配置优先级 [54] - 策略是寻找有创造力的战略性收购，若没有合适目标且股价被低估则进行股票回购，希望未来收购和回购比例更平衡，如50/50 [54] 问题: epay业务增长动力及正常化增长率 [59] - 约1500万美元营收受产品退出影响，剔除后中个位数增长仍低于趋势，部分由于经济压力影响游戏娱乐等可自由支配支出，但未发现促销方面异常，长期看好游戏行业机会 [60][62] 问题: 汇款客户行为及对逆风 transient 性质的信心 [63] - 客户行为变化包括可能发送更大金额但频率降低，对逆风 transient 性质的信心源于发达经济体人口下降和劳动力需求，如美国农业等行业特殊呼吁，历史经验表明移民流动会随政策稳定而恢复 [64][66] 问题: EFT业务ATM增长的地理分布 [69] - 增长更偏向非欧洲地区，如摩洛哥、埃及，非欧洲地区单台ATM利润通常更高，但进入壁垒较大 [69][71] 问题: 欧洲ATM数量五年展望 [72] - 若交易持续承压可能淘汰盈利能力不足的欧洲ATM，但另一方面，银行分支关闭造成"现金荒漠"，政府要求银行提供现金通道，公司ATM网络作为银行基础设施角色可能带来增长机会，各国情况不同 [72][74] 问题: 非美国市场的移民政策影响 [79] - 除美国外，德国、英国等对孟加拉国、巴基斯坦、土耳其等走廊的汇款也因移民行动而表现疲软 [79] 问题: 宏观挑战持续下2026年双位数EPS增长能力 [80] - 公司对2026年保持双位数EPS增长充满信心，基于其全球资产质量、数字化进程、CoreCard等新机会以及稳定币等前沿布局，过去30年仅一年未达双位数增长 [80][82][83]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为11亿美元，低于预期，主要由于宏观经济和全球移民政策影响[4] - 运营收入为1.95亿美元，调整后EBITDA为2.45亿美元，调整后每股收益为3.62美元[4] - 综合运营利润率较去年同期扩张约40个基点[5] - 公司预计第四季度盈利增长将与第三季度相似，全年盈利增长维持在12%至16%的指引区间[14] - 期末持有12亿美元无限制现金，债务为23亿美元，现金减少主要由于股票回购[14] 各条业务线数据和关键指标变化 - EFT业务线营收同比增长5%，运营收入和调整后EBITDA均增长4%，增长动力来自摩洛哥、埃及和菲律宾等发展中市场的服务扩张和ATM增加[6] - 希腊商户服务业务运营收入同比增长33%，创自2002年收购以来最强季度，受强劲交易量和商户扩张驱动[6] - epay业务线营收同比下降约5%，但运营收入增长4%，调整后EBITDA增长2%，营收下降主要由于高量低值批发移动充值产品退出[8] - 剔除该产品影响，固定汇率下营收增长将与运营收入增长相似[9] - 数字内容和支付处理核心活动保持稳定[10] - 汇款业务营收同比增长1%，但运营收入和调整后EBITDA下降21%，数字直接消费者交易增长32%，占汇款总交易量的16%[10][39] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲旅游量在夏季保持稳定，整体旅游业增长约3.3%，但西班牙旅游相关销售增长约3%，为去年增速的一半，消费者支出更具选择性[6][7] - 美国至墨西哥汇款走廊同比持平，而路透社估计行业下降12%，公司业务表现优于市场12个百分点[11][12][13] - 除美国外，其他国家的移民政策变化也影响了汇款活动，如孟加拉国、巴基斯坦和土耳其等走廊出现交易量疲软[105] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 业务模式建立在两大支柱上：支付和交易处理、跨境和外汇，以抓住支付全球化、数字化和灵活化的机遇[23] - 通过收购CoreCard扩展信贷处理能力，结合REN平台提供实时云解决方案[31] - Dandelion平台与花旗银行达成新合作，实现近乎实时的全额支付到数字钱包，并计划在2026年推出首批稳定币应用案例[25][27] - 与Fireblocks合作，建立数字资产战略的互操作性，支持稳定币汇款和实时结算[25][40] - 利用全球ATM网络实现稳定币与法币的转换，计划在选定的市场推出国库结算、跨境转账和消费者现金提取功能[27][28] - 商户服务业务新增7,000家商户，处理了自收购以来最高的卡交易量[32] - epay业务通过平台即服务模式连接品牌与消费者，约70%的交易为数字方式，并推出自有品牌Visa卡和扩展游戏合作伙伴[33][34][35][36] - 支付服务收入同比增长27%，反映全渠道策略的优势[37] - 汇款业务采取全渠道方式，结合广泛的地理覆盖和实时支付网络，区别于纯数字或传统多渠道竞争对手[38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球经济增长处于不稳定时刻，贸易紧张和政策不确定性显著削弱了2025年全球展望[18][19] - 经济不确定性影响了从旅游、消费者支出到跨境汇款和支付处理的大部分业务，但这些挑战被视为暂时性逆风，非长期障碍[20] - 移民政策收紧，如加强执法和工作授权延迟，减缓了跨境汇款，但公司相信这些政策变化也是暂时性的，一旦条件稳定，交易量将反弹[21] - 公司无法控制外部因素的时间，但可以控制执行和未来投资，对持续增长能力保持信心[22][107] - 尽管近期存在压力，但业务基础稳固，预计压力将缓解[20][21] 其他重要信息 - 第三季度完成10亿美元可转换债券发行，利率为5/8%，2030年2月到期，收益用于偿还大部分循环信贷额度，增强财务灵活性[14][43] - 在资本配置上，目标维持与投资级评级相称的债务水平，收购推动数字计划发展的业务，并进行股票回购[15] - 过去四年平均将年收益的约85%用于股票回购，本季度回购约1.3亿股股票，有助于稳定股价和抵消未来可转换股份稀释[15][16] - ATM业务中，非欧洲地区ATM的每台利润远高于欧洲，但进入难度较大，需要获得赞助银行和中央银行授权[97] - 在欧洲，由于银行分支关闭，政府要求银行提供现金访问，公司通过ATM网络为银行提供基础设施服务，这可能抵消旅游支出下降的影响[99][100] 问答环节所有的提问和回答 问题: EFT业务疲软的原因是什么？是ATM业务还是商户获取业务的问题？[46] - 消费者在度假支出上更为谨慎，酒店和航班成本比2019年上涨40-50%，加上经济担忧，导致支出减少，这在ATM业务中更为明显，而商户获取业务增长强劲，影响较小[47][48] 问题: 汇款业务趋势在第三季度如何变化？10月表现如何？[49][50] - 趋势不稳定，7月表现良好，但8月和9月下降，10月表现强于9月，但公司保持谨慎，目前增长远快于行业，美国至墨西哥走廊在行业下降12%的情况下持平，被视为胜利[50][51][52] 问题: 汇款业务定价环境是否变得不那么理性？如何按数字与零售、国内与国外划分？[56][57] - 定价整体稳定，但在中东等地区因黑市和货币波动出现一些压力，团队平衡了压力与机会，因此第三季度未出现重大不利影响，每笔交易收入和毛利润同比基本一致[58][59] 问题: 数字交易渗透率目标是多少？[60][61] - 数字交易目前占16%，目标是将增长率提高到40%左右，市场渗透率可能在30-35%，但部分客户来自欠发达国家，更偏好柜台服务，因此公司采取全渠道策略[62][65][66][68] 问题: 第四季度和2026年固定汇率营收展望如何？哪些业务压力最大？[72][73] - 第四季度自下而上预测显示营收可能好转，10月早期迹象积极，压力最大的是汇款业务，其次是经济因素，通胀导致人们汇款更少或频率降低[72][73][74][75] 问题: 可转换债券发行和CoreCard收购后，股票回购与收购的优先级？[76] - 优先寻找增值收购，支持战略，如果找不到且股价被低估，则进行股票回购，本季度产生超1亿美元正现金流，已为CoreCard收购回购股票，净影响为零，目标平衡收购与回购[76][77][78] 问题: epay业务剔除产品退出影响后增长中个位数是否正常？是否有促销因素？[82][83] - 产品退出造成约1500万美元影响，剔除后增长中个位数，主要由于经济压力，因为epay产品属 discretionary spend，如游戏和娱乐，但未出现促销变化，对长期机会保持乐观[84][86][87] 问题: 汇款客户是否发送更大金额但更少频率？为何相信美国-墨西哥走廊问题为暂时性？[88] - 未明确提及金额和频率变化，但通胀导致汇款减少，信心来自宏观视角，发达国家需要移民劳动力支持经济，如农业行业特殊呼吁，历史显示移民政策有起伏，但最终会恢复[74][89][90][91] 问题: EFT业务ATM增长按地理划分？非欧洲ATM占比？[95] - 增长更偏向非欧洲地区，如摩洛哥、埃及，但进入难度大，需要赞助银行，拉丁美洲市场因赞助银行问题延迟，但已解决[95][96] 问题: 五年后欧洲ATM数量会减少吗？[98] - 如果交易持续承压，可能关闭盈利不足的ATM，但另一方面，银行利用公司ATM网络作为基础设施扩展，以应对现金沙漠，因此可能在某些市场增加ATM，如西班牙从2000台增至4000台[98][99][100] 问题: 除美国外，哪些汇款走廊出现疲软？[105] - 例如孟加拉国、巴基斯坦和土耳其等走廊，与德国、英国等国家的移民行动相关[105] 问题: 宏观和政策挑战持续下，2026年能否保持双位数EPS增长？[106] - 绝对可以，公司有多年双位数增长历史，业务质量高，资产全球分布，数字化进展快，CoreCard收购和稳定币等创新提供新机会，ATM营收占比低于20%，显示多元化优势[107][108][109][110][112][113]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为11亿美元，低于预期，主要由于全球移民政策相关的宏观经济因素导致业务部分领域疲软 [2] - 运营收入为1.95亿美元，调整后EBITDA为2.45亿美元，调整后每股收益为3.62美元 [2] - 综合营业利润率较去年同期扩张约40个基点 [2] - 公司预计第四季度同比增长将与第三季度大体相似，维持2025年12%至16%的盈利增长指引 [8] - 第三季度末，公司持有12亿美元无限制现金，债务为23亿美元 [8] - 第三季度完成了10亿美元的可转换债券发行，利率为0.625%，2030年到期，所得款项用于偿还大部分循环信贷额度 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - EFT业务部门：营收同比增长5%，运营收入和调整后EBITDA均增长4% [3] 增长由摩洛哥、埃及和菲律宾等发展中市场的持续扩张引领 [3] 希腊的商户服务业务运营收入同比增长33%，创下自2002年收购以来最强季度 [3] 欧洲旅游量在夏季保持稳定，整体旅游业同比增长约3.3% [3] 欧洲消费支出模式更具选择性，但公司EFT业务增长约5%，超过欧洲整体趋势 [4] - epay业务部门：营收同比下降约5%，但运营收入增长4%，调整后EBITDA增长2% [4] 营收下降反映了批发移动充值业务组合的转变，一项高量低值产品退出 [4] 排除该产品停用影响，固定汇率营收增长率将与运营收入的固定汇率增长率相似 [4] 核心数字内容和支付处理活动保持稳定 [4] 支付处理业务收入同比增长27% [25] - 汇款业务部门：营收同比增长1%，但运营收入下降2%，调整后EBITDA下降1% [5] 增长主要由直接面向消费者的数字交易推动，该部分同比增长32% [5] 美国至墨西哥走廊的交易量同比持平，而路透社估计行业下降12%，公司表现优于市场12% [7] 数字交易现在占总汇款交易的16% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场：旅游需求稳固，但支出模式更具选择性，西班牙旅游相关销售增长约3%，约为去年同期增速的一半 [4] 公司EFT业务在欧洲增长约5%，超过整体趋势 [4] - 发展中市场：EFT业务在摩洛哥、埃及和菲律宾等市场持续扩张，增加ATM并加强银行和金融科技关系 [3] - 美国至墨西哥走廊：汇款量同比持平，而行业估计下降12%，该走廊约占公司全球汇款量的10% [7][12] - 其他受影响走廊：包括流向孟加拉国、巴基斯坦和土耳其等地区的汇款，受到德国、英国等地移民行动的影响 [64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司业务模式建立在两大关键收入支柱上：支付和交易处理，以及跨境和外汇 [15] - 支付和交易处理支柱：为银行、商户和品牌合作伙伴促进高量交易，签署了新商户，推进CoreCard收购，并签署了新的Wren战略网络参与协议 [15] - 跨境和外汇支柱：支持外汇相关用例，并通过自有和第三方渠道分销外汇服务，是Dandelion平台创新的基础 [16] 第三季度与花旗集团签署了重要的新Dandelion合作伙伴关系，与Fireblocks合作推进数字资产战略 [16] - 数字资产与稳定币：GENIUS法案的通过为数字资产提供了监管清晰度 [17] 公司计划在2026年第一季度推出首批稳定币启用用例，包括国库结算、跨境转账和消费者现金提取功能 [18] 将利用全球ATM网络将稳定币转换为当地货币 [18] - 技术创新：将AI整合到运营中，扩展稳定币的出入金能力 [14] Wren平台与IDFC First银行签署软件许可协议，将在印度提供独特的AWS架构 [21] 即将完成的CoreCard收购将扩展信贷处理能力 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济不确定性影响了所有三个业务部门，联合国经济和社会事务部指出贸易紧张和政策不确定性显著削弱了2025年全球前景 [11] - 美国及其他国家的移民政策对汇款部门构成压力，包括移民改革收紧、执法加强和工作授权延迟 [12] 但这些挑战被视为暂时性逆风，而非长期障碍 [12] - 尽管存在短期压力，公司业务的基本面依然强劲，预计压力将缓解 [12] 10月份初期的数据表现强于9月份 [34] - 公司对其战略、技术以及实现持续增长的能力充满信心，重申对2025年盈利增长的预期 [30] 其他重要信息 - 资本配置：旨在维持与投资级评级相称的债务水平，收购符合数字举措的增长驱动型企业，并进行股份回购 [9] 在过去四年中，平均每年回购约85%的年度盈利 [10] 第三季度回购了约1.3亿美元的股份 [10] - 核心收购：CoreCard收购即将完成，股东将于下周对合并进行投票 [29] 收购将扩展数字支付能力，特别是信贷产品 [21] - 网络扩张：在菲律宾与Banco de Oro签署ATM外包协议 [20] 与Heritage Grocers Group建立独家零售合作伙伴关系，覆盖115家 Hispanic 杂货店 [27] 问答环节所有的提问和回答 问题: EFT部门表现略软的原因是什么？是ATM业务还是商户收单业务的问题，是交易量放缓还是交易价值放缓？ [32] - 回答：全球范围内，由于酒店和航班价格较2019年大幅上涨，以及经济担忧，消费者在度假支出上更为谨慎 [33] 这种影响在ATM业务中更为明显，人们支出减少，但商户收单业务增长依然非常强劲 [33] 问题: 汇款部门趋势在第二季度强劲后，第三季度（特别是8月和9月）为何恶化？10月的趋势如何？ [34] - 回答：趋势不稳定，7月表现良好，随后几个月下降，10月目前表现强于9月 [34] 在最大的美国至墨西哥走廊，行业下降12%而公司持平，被视为胜利 [34] 一旦条件稳定，交易量预计将反弹 [34] 问题: 汇款业务的定价环境如何？特别是在墨西哥走廊，是否回归到不那么理性的定价？数字与零售、国内与国外的定价有何不同？ [37] - 回答：定价总体与以往一致，在某些市场（如中东）因黑市和货币波动有更多压力 [38] 平均而言，每笔交易的收入和毛利润同比保持稳定，团队平衡了部分市场的定价压力与其他市场的机会 [38] 问题: 数字汇款交易增长从29%加速到32%，长期来看数字渠道的渗透率可能达到多少？ [39] - 回答：目标是使增长率超过32%，接近40% [40] 目前数字交易占总交易的16%，市场观点认为数字渠道可能占整个市场的30%至35%，公司目标是达到该水平 [41] 但部分客户仍偏好柜台服务，因此公司将保持全渠道策略 [43] 问题: 收入增长连续减速（一季度9%，二季度6%，三季度1%），对四季度和2026年固定汇率收入的展望如何？除了汇款，还有哪些领域压力最大？ [47] - 回答：第四季度自下而上的预测显示情况正在扭转，10月早期指标向好，可能已度过最困难时期 [47] 除了移民政策，经济因素是第二大压力源，通胀导致人们寄钱更少或频率降低 [48] 问题: 可转换债券发行和CoreCard收购完成后，股份回购与收购之间的资本配置优先级如何？ [49] - 回答：策略保持不变，优先寻找能增强战略的创造性收购机会，如果找不到且股价被低估，则进行股份回购 [49] 过去四年85%的盈利用于回购，希望未来能达到50/50的平衡 [49] CoreCard收购将发行约230万股 [50] 问题: 关于epay部门，除业务停用带来的约1500万美元影响外，中个位数增长是否低于趋势？是否有促销活动减少？这是否是正常化增长率？ [52] - 回答：数学大致正确 [53] epay产品多为 discretionary spend（游戏、娱乐），经济压力使其增长率从中高个位数降至中个位数 [53] 没有根本性变化或促销差异，在游戏社区签署了新协议，看到该领域的机遇 [54] 问题: 汇款客户是否倾向于发送更大金额但频率降低？管理层为何相信美国至墨西哥走廊的状况是暂时的？是否有数据或对话支持？ [56] - 回答：从宏观角度看，发达国家面临人口下降，需要劳动力支持经济（如美国农业） [56] 政府已承认需要移民劳动力，基于过去18年的经验，这种流动是正常的，预计将恢复 [57] 问题: EFT部门的ATM增长（4%-5%）按地域如何分解？非欧洲ATM占多少比例？ [59] - 回答：增长更偏向非欧洲地区，如摩洛哥、埃及等 [59] 非欧洲ATM的平均单机利润远高于欧洲 [60] 欧洲市场可能因交易压力淘汰不盈利的ATM，但也可能因银行分支关闭、政府要求现金接入而增加ATM，扮演银行基础设施角色 [61][62] 问题: 除美国外，还有哪些市场的移民政策影响了汇款增长？ [64] - 回答：例如流向孟加拉国、巴基斯坦、土耳其等地区的汇款受到德国、英国等地移民行动的影响 [64] 问题: 如果宏观和政策挑战持续，Euronet在2026年是否仍能实现双位数每股收益增长？ [65] - 回答：绝对可以 [65] 公司拥有高质量的全球资产，业务多元化，正快速数字化 [66] CoreCard收购、稳定币等创新带来增长机会，ATM收入占比已低于20% [66] 公司有长达约30年的双位数增长历史（除一年外），对未来充满信心 [68]

核心财务预测 - 预计季度每股收益为0.43美元，同比下降6.5% [1] - 预计季度营收为10.2亿美元，同比下降1.4% [1] - 过去30天内对季度共识每股收益预测未进行修正 [2] 细分业务指标预测 - 预计消费者服务业务营收为1.2765亿美元，同比增长23% [5] - 预计消费者汇款业务营收为8.9079亿美元，同比下降4.4% [5] - 预计消费者汇款总交易量为7150万笔，低于去年同期的7260万笔 [6] 市场表现与预期 - 公司股价在过去一个月上涨1.8%，同期标普500指数上涨1.1% [6] - 盈利预测修正趋势对股票短期价格走势有显著影响 [3] - 分析关键业务指标有助于更深入评估公司季度表现 [4]