Kohl’s (NYSE:KSS) Q3 2026 Earnings Call November 25, 2025 09:00 AM ET Company ParticipantsDana Telsey - CEO and Chief Research OfficerTrevor Novotny - Director of Investor RelationsJill Timm - CFOMichael Bender - CEOJohn Schlifske - Independent Chair of the BoardPaul Lejuez - Managing DirectorConference Call ParticipantsChuck Grom - Senior Analyst and Managing DirectorOliver Chen - Managing Director and Senior Equity Research AnalystMark Altschwager - Senior Research AnalystBob Drbul - Managing Director and ...

An updated edition of the Oct. 6, 2025 article.The gig economy has continued to gain remarkable momentum in recent years, particularly following the pandemic, which reshaped global attitudes toward work and flexibility. This theme has fundamentally transformed traditional employment structures by allowing individuals to choose their own schedules, define their workload and even select the environment in which they work. As both businesses and workers increasingly seek adaptable and innovative work models, t ...

公司投资亮点 - 公司股票当前估值存在显著折价，较其3个月、1年和2年峰值分别下跌38%、54%和54%[10]，今年内累计下跌44%[3] - 第三季度活跃客户数量增长21%至890万，发送金额增长35%至195亿美元[4]，管理层将全年收入预期上调至超过16亿美元（增长28%）并预计实现正净利润[5] - 公司财务健康，债务权益比率低至0.04，现金流生成强劲，现金收益率达7.4%[5][10]，过去十二个月收入增长31.3%[10] 业务增长驱动因素 - 增长动力来源于英国和加拿大市场的扩张，以及新产品Flex（已拥有10万用户）的推出[4][5] - 公司能够利用其生成的现金进一步驱动收入增长，或通过股息和股票回购回报股东[2] 市场环境与比较 - 宏观经济挑战、竞争性定价压力以及新数字产品带来的不确定性影响了市场情绪[3] - 基于市值超过20亿美元、正收入增长、高自由现金流收益率及相对于峰值有显著折价等标准筛选出的股票组合，在6个月和12个月内的平均远期回报率分别为25.7%和57.9%，正回报率超过70%[11]

财务业绩表现 - 第三季度收入为7.246亿美元，同比增长34.9%，超出分析师预期5.92亿美元，超出幅度为22.4% [1][6] - 按公认会计准则（GAAP）计算的每股收益为0.06美元，较分析师预期的0.14美元低58.2% [1][6] - 调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1.852亿美元，远超分析师预期的7477万美元，利润率达25.6% [6] - 营业利润率为0.5%，相比去年同期-23.8%有显著改善 [6] - 年度经常性收入为18.6亿美元，同比增长22.3%，超出分析师预期的18亿美元，超出幅度为3.3% [6] 运营与客户指标 - 客户数量达到114万，较上一季度的111万有所增长 [6] - 公司强调存储产品（储能）的附加率快速提升是业绩的关键贡献因素 [3][5] - 管理层指出，严格的客户获取策略带来了更高的单位利润率和显著的现金流生成 [3][5] 战略重点与未来展望 - 公司战略核心是扩大来自电网服务的经常性现金流，并推广其Flex产品 [4] - 未来业绩将取决于储能业务规模的扩大以及在变化的政策和供应链环境下的成本控制 [4] - 公司计划利用其分布式电池资源来提供公用事业规模的电力服务 [4] - 管理层承认电池硬件和安装成本的增加对利润率造成了压力，但认为供应链调整和本土化趋势从投资税收抵免（ITC）资格角度看最终将创造净价值 [3][4] 市场表现与估值 - 尽管收入超出预期，市场反应消极，主要反映了对低于预期的GAAP盈利的担忧 [3] - 公司当前市值为47.1亿美元 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为3.76亿美元，较2024年同期的3.936亿美元下降 [14] - 住宅视频收入同比下降870万美元或16.2%，主要因用户流失 [14] - 住宅数据收入同比下降280万美元或1.2%，用户数下降5.1%被每用户平均收入增长3.2%部分抵消 [14] - 第三季度商业数据收入同比增长0.4%，主要由光纤和运营商部门推动 [15] - 运营费用为9600万美元，占收入的25.5%，低于去年同期的1.046亿美元（占26.6%） [16] - 销售、一般和行政费用为1.008亿美元，占收入的26.8%，高于去年同期的8840万美元（占22.5%） [16] - 调整后税息折旧及摊销前利润为2.019亿美元，占收入的53.7%，低于去年同期的2.136亿美元（占54.3%） [16][17] - 资本支出为7180万美元，同比下降520万美元或6.8% [17] - 自由现金流为1.301亿美元，占调整后税息折旧及摊销前利润的64.4%，去年同期为1.366亿美元（占64%） [17] - 截至9月30日，总债务约为33亿美元，现金及等价物约为1.67亿美元 [19] - 净杠杆率（按上一季度年化计算）为3.9倍 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅数据用户第三季度减少21,600户，但新连接量同比有所改善，此趋势延续至10月 [6][7] - 约半数新用户选择千兆或更高速率（包括多千兆服务），高于去年约40%的销售占比 [9] - 平均每月每户使用量约为775吉比特，峰值利用率低于20% [9] - LIFT产品（按需定价）在价格敏感客户群中引起共鸣，本季度在新增用户中占比不大但增长 [41] - TechAssist技术支持服务月费10美元，采用率超预期，并已推出两个新产品 [10] - 移动服务试点于10月开始员工测试，计划本月在部分市场推出无限量套餐，每线25美元起 [11] - 视频业务持续下滑，公司策略是向IP转换并保持盈利，通过提价传递成本 [75][76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于简化定价、细分营销活动以及增值产品和服务，为长期财务表现奠定基础 [6] - 新的计费平台转型使公司能够推出新的市场定价结构，提高客户体验和销售效率 [7][8] - 通过客户细分策略，利用LIFT产品触及价格敏感家庭，并推广多千兆等高端服务 [8][9] - 移动服务旨在降低流失率、深化服务采用并提升客户终身价值 [11] - 公司持续投资增长赋能平台，预计将随着时间的推移产生有意义的运营费用和销售、一般和行政费用节约 [16] - 光纤重叠率保持在低至中50%范围，固定无线接入是主要竞争因素，几乎所有市场都有至少三家供应商之一覆盖 [59][60] - 公司正在探索AutoPay Plus计划等其他增加收入的途径 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度用户结果弱于预期，反映了宏观经济因素、竞争压力、促销结束和计费迁移活动共同导致的高流失率 [6] - 10月份新连接量同比和环比均增长，流失率改善至迁移前水平，是17个月来首次出现双改善 [26][28][67] - 预计每用户平均收入在今年剩余时间将保持稳定，部分保留措施会带来下行压力，但增值产品的采用将抵消 [6][9] - 经营环境充满挑战，重点在于执行、保留现有客户、调整市场策略以实现持久长期增长 [6][7] - 计费迁移相关的异常高流失现已过去，10月非付费流失约为8月和9月峰值的一半 [26][37] - 首席执行官Julie Laulis将退休，但将作为高级顾问留任至2026年，董事会已聘请高管猎头公司寻找继任者 [11][12] 其他重要信息 - 第三季度公司出售了Ziply Fiber和Metronet的股权投资，获得税前收益1.24亿美元，确认收益6700万美元 [18] - 利用经营现金流和投资所得，第三季度偿还了近2亿美元债务，2025年至今已偿还超过3.13亿美元债务 [18][19] - 季度结束后，又偿还了承诺的12.5亿美元循环信贷额度下的2500万美元借款 [19] - 季度结束后，公司签署协议以约4200万美元向第三方出售某些光纤到塔合同权利，交易预计在2026年第一季度末完成 [20] - 假设NBI看跌期权被执行并使用2026年10月1日截止日期，估计NBI购买价格约为4.75亿至4.95亿美元，预计NBI在交割时的总净债务在8.45亿至8.95亿美元之间 [20] - 超过27亿美元的债务包含固定或掉期固定利率，远低于当前市场利率 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于杠杆率目标和解决宽带用户净增问题的更激进方法 [22] - 公司2025年已偿还超过3亿美元债务，持续去杠杆是主要资本配置优先事项，目标杠杆率在2.5倍至4.5倍之间，但更倾向于高2倍低3倍的范围，需考虑资本成本环境和竞争状况 [23][24] - 未具体说明增长客户基数的激进策略细节，但指出第三季度新连接量同比改善，流失率升高是宏观经济、竞争、促销结束和计费迁移共同作用的结果，10月新连接量继续同比增长，流失率回落至迁移前水平，公司正通过细分、多千兆推出、网络销售、忠诚度计划、人工智能和流失模型等多方面努力改善 [25][26][27][28][29] 问题: 竞争、促销结束和计费迁移对流失率影响的量化以及2026年展望 [33] - 第三季度流失率飙升是多种因素共同作用的结果，计费迁移触及75万客户导致账单变更和付款周期延迟，进而引起非付费增加，没有单一因素占主导地位 [34][35] - 竞争压力主要来自移动网络互联网，影响新连接量，但公司已找到有效的市场策略 [35] - 公司没有高速数据客户的年度费率调整计划，但探索其他增收途径如AutoPay Plus计划 [36] - 10月非付费流失约为8月和9月峰值的一半，计费迁移相关的异常情况已过去，但竞争强度持续 [37][38] 问题: 低端竞争压力、FlexConnect推出进度以及纳入NBI后的杠杆率信心 [40] - 低端压力主要来自移动网络互联网，但新连接量在8、9、10月均同比增长，LIFT产品在新增用户中占比不大但增长，保留率远高于整体用户群，Flex产品在第三季度末在一个渠道重新推出，第四季度将扩展至所有渠道 [41][42] - 公司继续通过有机现金流和战略投资变现来减少债务，尽管本季度用户流失有财务影响，但可通过成本节约举措抵消，预计在2026年末NBI交易完成后杠杆率仍维持在4倍左右 [43][44] - 光纤到塔销售协议金额为4200万美元（税前），是直接销售，Clearwave Fiber合资公司出售该区域网络资产给同一第三方，金额未披露 [45][46] 问题: 搬迁活动对连接量的影响、第四季度流失率预期以及销售、一般和行政费用趋势 [49] - 搬迁活动仍处于低位，公司依靠市场策略赢得客户，强调客户忠诚度，10月流失率回落至迁移前水平，视为恢复正常 [50][51] - 销售、一般和行政费用本季度较高，部分由于非现金股权补偿和迁移期间的增量劳动力成本，预计成本节约效益将在2025年末开始显现，2026年更明显 [53][54] - 公司正针对促销到期客户进行保留测试，以应对年底前持续的促销活动 [55][56] 问题: 光纤重叠现状和AT&T Air更广泛推出的竞争影响 [58] - 光纤重叠率与上一季度一致，维持在低至中50%范围，AT&T从DSL升级到光纤的速度有所放缓，固定无线接入方面，几乎所有市场都有覆盖，AT&T在最近三四个季度在铜线区域积极推出，预计将持续 [59][60] - 公司推出Flex产品和移动服务（11月）以应对竞争 [61] 问题: 10月流失率同比下降是否意味着第四季度宽带损失稳定化，以及出售收益的税务处理和剩余资产变现潜力 [64] - 10月新连接量同比增长，流失率同比下降，是17个月来首次双改善，显示积极迹象但需持续执行 [65][67] - 出售Ziply和Metronet的收益为税前1.24亿美元，由于先前战略投资亏损，税务影响较小，光纤到塔合同销售（4200万美元）也将有较高税务效率，剩余资产变现潜力不确定，但预计行业整合将持续 [67][68] 问题: 表现特别好的产品以及视频业务下滑轨迹 [70] - 成功因素包括使用第三方和人工智能数据进行深度客户细分、可信赖的服务、高终身价值用户群、多千兆服务销售、SecurePlus Wi-Fi安全以及TechAssist技术支持服务（月费10美元，并推出15美元和25美元新产品） [71][72][73] - Eero设备采用势头强劲，本季度销售创纪录，多千兆服务销售增长显著，支持每用户平均收入稳定，视频业务持续向IP转换，用户数已很少且持续减少，通过提价保持盈利 [74][75][76]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为4.195亿美元，同比增长25%，调整后EBITDA为6120万美元，利润率为15%，收入和调整后EBITDA均比Q3指引中点高出700万美元 [18] - 第三季度发送量增长35%至195亿美元，每活跃客户发送量增长11%，季度活跃客户增长21%至近890万 [18] - 公司连续第三个季度实现GAAP盈利，GAAP净收入为880万美元，相比2024年第三季度的190万美元净收入有显著改善 [29] - 第四季度收入指引为4.26亿至4.28亿美元，同比增长21%-22%，全年收入预期为16.19亿至16.21亿美元，增长率为28% [30] - 第四季度调整后EBITDA预期为5000万至5200万美元，利润率为12%，全年调整后EBITDA预期为2.34亿至2.36亿美元，利润率为15% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - Remitly Business业务在本季度实现发送量近翻倍，平台上总企业用户数 sequential 增长至近10,000家，其平均交易规模约为核心消费者类别的两倍 [9][21] - 针对高额发送者（单次转账超过1,000美元），发送量同比增长超过40%，该客户群体的占比同比增加了超过200个基点 [12][21] - Flex（灵活融资解决方案）在第三季度末拥有超过10万活跃用户，其收入在第三季度 nearly doubled sequentially，主要通过即时融资费、会员收入和跨境支付收入实现货币化 [13][22] - 超过94%的交易在一小时内完成，超过97%的交易无需客户支持联系，平台实现了99.99%的正常运行时间 [7][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 从发送端看，美国收入增长28%，世界其他地区增长20%，后者增速环比放缓，主要因去年同期基数较高（2024年第三季度增长58%） [19] - 在接收端，印度、菲律宾和墨西哥以外地区的收入同比增长31%，墨西哥接收通道的收入增长继续超过整体收入增长 [20][21] - 公司在墨西哥接收通道的表现优于行业整体水平，本地化创新（如提供基于二维码的现金提取）是获得市场份额的关键驱动力 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是从领先的货币移动服务商扩展，以捕捉220,000亿美元总可寻址市场的更大份额，核心竞争优势是建立在信任基础上的无缝端到端体验 [6][7] - 平台扩展主要围绕新客户类别（如企业客户、高额发送者）和新产品（如Remitly One、Flex、稳定币）两大方向 [8][12][13] - 公司利用稳定币在三个主要领域实现增长：外汇、资金管理和现金管理，通过代币化部分美元流动性以近乎实时地在全球市场间转移资金，提高资本效率 [14][15] - 公司的独特竞争优势在于其无边界的全球网络，现已支持超过5,300个通道、超过54亿个银行账户和移动钱包以及超过49万个现金提取点 [17] - 从2026年1月1日起生效的《One Big Beautiful Bill》法案将对现金及其他实物汇款工具征收1%的税，但豁免数字融资交易，这将显著放大公司数字优先模式的优势 [16][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在2026年的定位持深度乐观态度，认为新客户扩展、产品组合扩展以及现金向数字汇款的强大转变将是关键增长动力 [16][33] - 对于2026年，公司初步预期收入增长率为 high teens 范围，积极的驱动因素包括联邦现金汇款税、持续的产品创新和新地理市场的早期进展，但关键发送国（如美国和加拿大）近期的移民阻力可能对新客户获取产生潜在压力 [33] - 长期来看，公司认为其在一个巨大且增长的市场中份额仍很小，未来有显著上升空间 [16][40] 其他重要信息 - 公司将于2025年12月9日举办自IPO以来的首次投资者日，分享长期愿景和详细路线图 [17][35] - 在第三季度，公司根据其2亿美元的授权回购了1190万美元的股票 [29] - 市场投资保持纪律性和增长导向，第三季度营销支出为8750万美元，同比增长25%，占收入的20.8%，每活跃客户营销支出为9.88美元，同比增长3% [25][26] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年高 teens 增长展望的假设 - 管理层解释该初步展望基于强劲的业务基础、联邦汇款税的净效益以及新产品的早期进展，但考虑到限制性移民立场和更广泛的宏观不确定性，公司希望保持审慎 [36][37] - 对于增量利润率，管理层强调将继续平衡资本部署以驱动增长和盈利，同时投资于未来领域，方法是通过提高生产率和效率，同时优先考虑重要投资 [38][39] 问题: 关于第四季度增量利润率波动和2026年上半年展望 - 管理层指出，第四季度收入趋势与近期几个季度一致，发送量增长将继续超过收入增长，公司将继续利用AI和稳定币等技术来改善G&A杠杆和交易费用 [45][46] - 从战略层面看，随着业务规模扩大，飞轮效应使得公司能够在降低可变成本和固定成本的同时，将更多收益转化为利润 [43][44] 问题: 关于在新发送市场投资与新举措投资之间的平衡 - 管理层表示公司作为增长型公司拥有众多增长机会，包括继续启动和扩展新市场、在现有市场增长、在新客户类别增长以及投资新产品，由于平台可扩展性增强和AI工具的应用，在这些领域的投资正变得更高效和有效 [48][50] 问题: 关于Flex产品的信用风险状况 - 管理层澄清，根据观察到的用户队列情况，应收账款账龄令人满意，约90%的余额为当期余额，超过90天逾期的余额可忽略不计，自计划启动以来坏账损失微不足道 [52][53] - 公司拥有数十年的承销经验，并可以利用890万客户的专有数据，能够有选择性地向信用良好的客户提供该产品，对目前的单位经济效益和整体信用状况感到兴奋 [54][55] 问题: Remitly Business的经济效益以及与高额发送者的比较 - 管理层指出，企业客户的平均交易规模大约是核心消费者类别的两倍，业务发送量在平台上近翻倍，公司已在美国成功推出后扩展至英国和加拿大 [56][58] 问题: 关于第四季度指引和2026年评论中隐含的增量美元下降原因，以及手续费率的影响因素 - 管理层解释，下半年（尤其是第三和第四季度）面临艰难的同比基数，同时第四季度将进行重要的营销投资为2026年打下基础 [61] - 关于手续费率，管理层强调长期RLTE（收入减交易费用）美元是更重要的指标，尽管总手续费率下降，但RLTE美元同比增长超过23%，手续费率受交易规模、通道、支付类型和客户组合等多种因素影响，公司在新市场（如高额发送者）进行了价格投资 [60][61]

业绩总结 - 2025年第三季度报告收入为13亿美元，同比增长15%[9] - 2025年第三季度有机收入增长为13%[9] - 非GAAP毛利润为6.52亿美元，非GAAP毛利率为50.1%[9] - 非GAAP运营收入为2.35亿美元，非GAAP运营利润率为18%[9] - 自由现金流为2.48亿美元，自由现金流利润率为19%[9] - 2025年9月的总收入为1,300,402千美元，同比增长15%[81] - 2025年9月的GAAP毛利为632,077千美元，GAAP毛利率为48.6%[79] - 2025年9月的非GAAP毛利为652,097千美元，非GAAP毛利率为50.1%[79] - 2025年9月的非GAAP运营收入为234,508千美元，同比增长29%[80] - 2025年9月的有机收入为1,280,167千美元[81] - 2025年9月的有机收入增长率为13%[81] 用户数据 - 活跃客户账户超过392,000个[9] - 美元基础净扩展率为109%[9] 未来展望 - 2025年第四季度指导收入范围为13.1亿至13.2亿美元，同比增长9.5%至10.5%[14] - 全年2025指导非GAAP运营收入为9亿至9.1亿美元[15] - 自由现金流全年指导为9.2亿至9.3亿美元[15] 现金流与资本支出 - 2024年9月30日的运营活动提供的净现金为204,329千美元，同比增长29.0%[82] - 自由现金流为189,113千美元，较去年同期增长30.9%[82] - 2024年9月30日的自由现金流边际为16.7%[82] - 2024年9月30日的运营现金流边际为18.0%[82] - 投资活动的净现金流入为267,355千美元[82] - 融资活动的净现金流出为642,780千美元[82] - 资本化软件开发成本为14,424千美元[82] - 长期和无形资产的购买为792千美元[82] - 2025年6月30日的自由现金流预计为263,492千美元[82] - 2025年9月30日的自由现金流预计为247,516千美元[82]

公司估值与市场表现 - 公司股票当前价格为16.84美元，较2021年历史高点下跌76% [2] - 公司当前市销率为6.2，估值水平显著低于竞争对手CrowdStrike、Palo Alto Networks和Zscaler [1][13] - 华尔街38位覆盖该股的分析师中，22位给予买入评级，2位增持，14位持有，无一人建议卖出，平均目标价23.65美元暗示34%上涨潜力，最高目标价30美元暗示70%上涨潜力 [2][12] 财务业绩与增长前景 - 2026财年第二季度（截至7月31日）收入为2.422亿美元，同比增长22% [8] - 年合同价值不低于10万美元的企业客户数量增长23% [8] - 管理层将2026财年全年收入指引中值从9.985亿美元上调至10亿美元 [9] - 公司22%的收入增速高于竞争对手CrowdStrike的21%、Zscaler的21%和Palo Alto Networks的16% [15] 产品与技术优势 - Singularity平台利用人工智能自动识别和消除威胁，减轻网络安全管理人员负担 [1] - 平台具备一键回滚功能，可在事件受控后将网络瞬时恢复至被入侵前状态 [5] - 集成虚拟助手Purple AI（已升级为Purple AI Athena）能缩短查找入侵根本原因的时间，像安全运营分析师一样识别、分析和修复威胁 [5][6] 市场机遇与战略举措 - 大型企业平均每天处理超过1000次网络安全警报，其中超一半因人力不足而未调查，自动化是唯一出路 [4] - 新推出的Flex订阅模式允许客户根据需求变化调整部署而无需签订全新合同，此模式已被CrowdStrike等竞争对手验证能有效鼓励客户长期增加支出 [9][10] - Flex订阅的采用情况将成为华尔街分析师关注焦点，可能加速公司市场份额的提升趋势 [11][16]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总净收入增长11.9%至1840万美元，去年同期为1640万美元 [13] - 第四季度订阅和支持收入增长9.9%至820万美元，去年同期为750万美元 [13] - 第四季度服务收入增长至970万美元，去年同期为840万美元 [13] - 第四季度许可费用为50万美元，去年同期为60万美元 [13] - 第四季度毛利润为1030万美元，毛利率为56%，去年同期为52% [13] - 第四季度运营费用为720万美元，占销售额39%，去年同期为770万美元，占销售额47% [14] - 第四季度运营收入增至320万美元，去年同期为80万美元 [13] - 第四季度非GAAP EBITDA为470万美元或每股040美元，去年同期为120万美元或每股011美元 [14] - 第四季度非GAAP调整后EBITDA为350万美元或每股030美元，去年同期为70万美元或每股006美元 [14] - 2025财年总净收入为6610万美元，2024财年为6140万美元 [14] - 2025财年许可费用为60万美元，2024财年为540万美元 [14] - 2025财年订阅和支持收入为3290万美元，2024财年为2800万美元 [15] - 2025财年服务收入为3260万美元，2024财年为2800万美元，增长16.3% [15] - 2025财年毛利润为3260万美元，2024财年为2930万美元 [15] - 2025财年运营费用为2910万美元，2024财年为2580万美元 [15] - 2025财年运营收入为350万美元，与2024财年持平 [15] - 财年末现金等价物为1740万美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 许可收入下降反映公司从一次性许可交易向订阅优先模式的持续转型 [15] - 订阅和支持收入增长由多个市场SaaS采用率提高驱动 [15] - 服务收入增长反映全年强劲的项目交付和实施活动 [15] - 统一AI驱动的Transcend平台是产品组合扩展的核心 [8] - Transcend AI Labs作为专注AI优先增强、自动化和战略咨询的创新中心推出 [9] - Transcend Marketplace获得发展势头，包括Flex、Talk和Lync等模块化API优先产品 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场取得里程碑，与一家美国主要汽车制造商签订1600万美元五年合同，以Transcend零售平台改造其经销商业务 [10] - 中国市场与一家中国大型汽车金融公司签订数百万美元协议，升级至Transcend Finance，涉及超过300万份合同的迁移 [10] - 澳大利亚市场与一家日本领先设备金融公司签订数百万美元合同，成功上线Transcend Finance [10] - 欧洲市场首次在荷兰部署，Transcend Finance平台为Hilterman上线 [10] - 中东市场正式进入，与阿曼的Sinbad Management SPC签署协议 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点是将现有客户群和新客户从许可收入模式迁移至经常性收入模式 [6] - 围绕平台推进现代化努力，并针对性投资AI和自动化能力 [6] - 致力于优化运营效率，保持 disciplined 成本结构，同时将创新、客户满意度和股东价值创造作为核心使命 [6] - 通过Transcend AI Labs投资AI，帮助解锁更高生产力和可扩展性，而无需显著扩大员工规模 [11] - 加强领导团队，包括任命Richard Howard为顾问董事会成员，以及Ian Smith为董事会成员 [11][12] - 公司在全球资产金融和租赁行业以及数字汽车零售领域定位为技术领导者 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是公司的关键一年，在订阅和服务领域取得强劲进展 [5][6] - 市场对公司的先进技术、模块化产品和AI投资持续做出积极回应 [10] - 公司对路线图充满信心，期待继续在全球资产金融和租赁行业以及数字汽车零售领域的数字化转型中保持领先 [12] - 展望未来，公司专注于全球扩展SaaS产品，通过增值服务和创新深化客户关系，并在规模扩张时改善整体运营杠杆 [16] - 公司业务基本面保持强劲，对2026财年及未来的机遇持乐观态度 [16] 其他重要信息 - 公司全球员工超过1750人 [16] - 成功交付多个高影响力的上线项目，展示高效精准实施复杂解决方案的能力 [7] - 经常性SaaS收入出现有意义的改善，人均收入持续上升趋势，反映内部资源利用率和产品可扩展性的提升 [11] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于季度业绩是异常还是新趋势的开始，以及订阅收入的支付频率 [18] - 公司以强劲财年结束，拥有持续增长势头的信心 [18] - 订阅收入支付频率因合同而异，包括年度、季度和月度 [20] - 订阅收入增长至约3200万美元，显示公司向订阅模式转型的强劲方向 [19] 问题: 关于销售周期和合同收入确认时间 [21] - 销售周期较长，但Transcend Finance产品已准备就绪 [21] - 合同签署前团队会提前完成大量工作，以确保按时交付和上线 [21] - 系统能确保按时交付，并产生收入势头 [21][22] 问题: 关于下一财年的业绩指引 [23] - 公司倾向于在第二季度更新指引，以获得更清晰的展望 [23] - 公司有更大的收入目标，并预计保持本财年的增长势头，但具体指引将在第一或第二季度分享 [23]

财务数据和关键指标变化 - 净销售额下降51% 同比下降46% 主要由于门店交易量减少[31] - 可比销售额下降42% 同比下降4%[31] - 毛利率为399% 同比上升28个基点 主要受益于品类组合优化、自有品牌表现优异和库存管理改善[35] - SG&A费用下降41%至12亿美元 主要由于门店和营销支出减少以及部分信贷费用转移至其他收入[35] - 折旧费用为175亿美元 同比减少1300万美元[36] - 利息费用为7800万美元 同比减少800万美元[36] - 调整后每股收益为056美元[37] - 库存下降5% 反映出持续的库存管理纪律[37] - 经营现金流为5-6亿美元 调整后自由现金流为27亿美元[38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 女装业务表现略逊于公司整体 但7月实现正增长 主要受Sonoma、Lauren Conrad和Flex等关键品牌推动[11] - 内衣品类通过减少选择数量和改善库存实现销售改善 7月可比销售额持平[12] - 小号服装业务增长近40% 主要由Lauren Conrad和Simply Vera Vera Wang品牌推动[12] - 配饰业务表现优于公司整体 低个位数增长 珠宝业务增长12%[13] - Impulse业务增长30% 推动购物篮件数增加[16] - Sephora业务增长3% 与去年持平[16] - 男装和童装表现最弱 主要受春季季节性商品如短裤和T恤销售下滑影响[18] - 鞋类业务略逊于公司整体 主要受凉鞋和运动鞋疲软影响[18] - 家居业务在家居装饰、床上用品和浴室类别表现强劲[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 数字销售表现优于门店销售 主要受转化率强劲推动[32] - 门店流量在整个季度有所改善 7月实现正流量[32] - 新客户和非Kohl's卡客户继续表现强劲 实现正销售增长[33] - Kohl's卡客户细分市场继续表现不佳 销售额下降低双位数[34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括提供精心策划的更平衡的商品组合、重新确立价值和质量领导地位以及提供无缝的全渠道购物体验[9] - 正在重新平衡商品组合 重点投资自有品牌[10] - 通过增加优惠券适用品牌来提升价值主张[22] - 正在优化门店布局 增加灵感并恢复购物确定性[25] - 与Sephora的合作伙伴关系继续吸引新的年轻客户[17] - 正在应对全球贸易政策的不确定性 通过多元化采购策略和与供应商谈判来减轻关税影响[71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者继续面临压力 在购买时更加选择性[8] - 中低收入客户仍然最具挑战性 而高收入客户更具韧性[8] - 宏观经济环境预计仍将面临挑战[9] - 核心客户仍然面临压力 在支出上越来越有选择性[40] - 正在采取审慎的方法来应对下半年的财务展望[40] 其他重要信息 - 公司完成了2025年7月到期的再融资 发行了36亿美元的2030年到期10%优先担保票据[38] - 资本支出预计约为4亿美元 用于完成Sephora推广、Impulse排队线推广和电子商务履行中心扩展[39] - 季度股息为0125美元[39] - 欢迎新任首席数字官Aaron Parisi和首席技术官Stephen Dee加入团队[29] 问答环节所有提问和回答 问题: 哪些战略举措对营收影响最大 下半年哪些领域最有可能推动可比销售额进一步改善[44] - 自有品牌重新平衡和关注价值是最重要的举措 自有品牌已看到连续改善[45] - 女装业务是公司渗透率最高的品牌 也是自有品牌曝光率最高的 投资自有品牌正在引起客户共鸣[47] - 优惠券资格的改变 8月又有50多个品牌加入优惠券[49] 问题: 第三季度和第四季度的可比销售额和毛利率走势[51] - 预计下半年走势相似 第三季度可比销售额稍软 但数字业务在第四季度有些疲软[52] - 毛利率预计保持30个基点左右的增长 强劲的库存管理、自有品牌和组合将继续推动增长[53] - 数字业务表现优异对毛利率有轻微影响[54] 问题: 优惠券品牌添加的进展和客户反应速度[58] - 第一季度末添加了一些较大品牌 8月添加了约50个品牌 主要是照明类别和一些数字原生品牌[58] - 数字业务立即受到影响 因为定价透明 门店表现随着季度进展而改善[58] - 正在增加标牌和员工培训以突出优惠券资格[59] - 优惠券主要惠及核心客户 他们重新参与购物[60] 问题: 返校季和8月至今的趋势[62] - 8月开局良好 背包、童鞋和绒衣等返校类别表现强劲[62] - 牛仔服装表现强劲 特别是宽松、阔腿等时尚款式[62] - 自有品牌如So、Lauren Conrad和Nine West表现强劲 全国品牌中Levi's和Nike表现突出[63] 问题: 可比销售额的驱动因素和关税影响[66] - 可比销售额的主要驱动因素是流量 平均交易价值相对平稳[68] - 珠宝和小号服装等不可替代类别带来回头客[69] - 核心客户流量减少 正在通过多项举措赢回[70] - 拥有多元化的采购策略 不严重依赖任何单一国家[71] - 与供应商谈判 进行价值工程 根据弹性调整采购[72] - 毛利率指引降至区间低端以应对关税[75] - 希望保持价格竞争力 特别是在假日期间[77] 问题: 实现正可比销售额所需的条件和时间 以及举措的优先级[81] - 不给出具体时间表 但重点是通过添加类别和关注自有品牌赢回客户[82] - 类别变化是快速见效的举措[84] - Sephora和Impulse排队线等关键增长类别正在产生直接影响[85] - 长期需要确定价值方程 赢回核心客户[87] - 7月可比销售额持平 显示举措开始见效[87] - 中低收入客户仍然面临压力[88] - 长期将增强门店体验 提供更多灵感[90] 问题: 自有品牌和价值方法的差异 门店布局变化 以及改进机会最大的品类[92] - 过去几年过度关注吸引新客户 无意中取代了忠诚客户重要的产品和类别[96] - 正在深思熟虑地回归 听取客户意见 在基本款和时尚款之间找到平衡[97] - 童装业务落后 有改进机会[104] - 男装也有机会继续构建业务[106] - 正在深思熟虑地使用跑道 展示商品 增强季节性元素[107] 问题: 第三季度和第四季度毛利率变化的显著差异 以及自有品牌组合和其他因素的影响[112] - 自有品牌效益预计加速 每100个基点渗透率提升带来10-15个基点毛利率改善[114] - 强劲的库存管理和提高周转率也是关键驱动因素[115] - 关税在下半年有影响 但通过渗透率变化等方式抵消[116] - 第三季度和第四季度毛利率结构变化不大[117] 问题: 其他收入线的情况和信贷收入现状[121] - 第二季度信贷收入略好 但下半年开始与联名卡收入对比[122] - 核心信贷客户下降中双位数 影响应收账款余额[123] - 联名卡抵消现在开始对比 下半年信贷收入将下降[123]