文章核心观点 2025年第一季度亿航智能在业务和财务方面有进展与挑战 业务上EH216 - S获运营许可、VT35认证推进、生产基地扩张 财务上营收下降但毛利率上升 公司对未来商业运营有信心并维持年度营收指引 [15][17][40] 业务亮点与进展 运营资质与认证 - 2025年3月28日中国民航局向EH216 - S的两家运营商颁发首批民用载人无人驾驶航空器运营合格证 运营商可在中国指定运营地点开展商业载人飞行服务 [3] - EHang的VT35正在申请中国认证 民航局已受理其型号认证申请 首架VT35已制造完成并进行全面飞行测试 计划2025年第三季度推出 [5] 生产基地建设 - 2025年第一季度公司开始扩建升级云浮生产基地 工厂面积将翻倍至48000平方米 计划年底将年产能提高到1000架 [8] - 2025年2月公司宣布与江淮汽车和国轩控股战略合作 在合肥共建先进eVTOL生产基地 以满足需求和加速低空经济商业化 [9] 飞行活动与市场拓展 - 2025年1月公司客户在上海龙华机场eVTOL运营中心进行EH216 - S试飞 [10] - 2025年1月公司客户在深圳罗湖体育休闲公园推出罗湖UAM展览体验中心 设有EH216 - S自动化多层智能起降场 [11] - 2025年2月和3月在当地客户和合作伙伴支持下 EH216 - S分别在西班牙贝尼多姆和墨西哥飞行 公司全球业务拓展至19个国家 [12] 合作与生态建设 - 2025年2月公司在广州成立清华大学校友会航空航天与智能制造委员会 促进大湾区低空经济创新生态发展 [13] - 2025年3月公司与西班牙萨拉戈萨大学和广州大学签署谅解备忘录 共建低空飞行安全联合实验室 [13] - 2025年5月公司与CCIT和CCCC - FHDI扩大合作 共同开发沿海和内河低空基础设施 聚焦六个战略领域 [14] 财务情况 营收与成本 - 总营收为2610万元人民币（360万美元） 相比2024年第一季度的6170万元和2024年第四季度的1.643亿元下降 主要因EH216系列产品销量减少 [7][19] - 营收成本为980万元人民币（140万美元） 较2024年第一季度的2350万元和2024年第四季度的6460万元下降 与EH216系列产品销量下降一致 [20] 利润与亏损 - 毛利润为1630万元人民币（220万美元） 较2024年第一季度的3820万元和2024年第四季度的9970万元下降 主要因EH216系列产品销量减少 [21] - 毛利率为62.4% 较2024年第一季度的61.9%提高0.5个百分点 较2024年第四季度的60.7%提高1.7个百分点 主要因EH216系列产品平均售价提高 [7][22] - 运营亏损为8990万元人民币（1240万美元） 相比2024年第一季度的6580万元和2024年第四季度的5600万元增加 [7][24] - 净亏损为7840万元人民币（1080万美元） 相比2024年第一季度的6340万元和2024年第四季度的4690万元增加 [7][26] 资产负债 - 截至2025年3月31日 现金及现金等价物、受限短期存款和短期投资余额为11.144亿元人民币（1.536亿美元） [7][28] 非GAAP财务指标 - 调整后运营费用为6360万元人民币（880万美元） 相比2024年第一季度的5450万元和2024年第四季度的7880万元有变化 [34] - 调整后运营亏损为4260万元人民币（590万美元） 相比2024年第一季度的1260万元和2024年第四季度的运营收入2720万元有变化 [7][36] - 调整后净亏损为3110万元人民币（430万美元） 相比2024年第一季度的1010万元和2024年第四季度的净收入3640万元有变化 [7][37] 管理层观点 首席执行官 - 2025年第一季度公司在城市空中交通商业化道路上取得决定性时刻 民航局向EH216 - S运营商颁发运营合格证是重要里程碑 使城市空中交通面向公众 [15] - 下一代VT35进入型号认证阶段 将拓展公司产品组合和应用场景 公司将继续创新和逐步扩大商业运营 [16][17] 首席财务官 - 2025年第一季度营收下降主要因客户采购计划与3月底首批运营合格证发放时间有关 但第二季度销售和交付量回升 [18] - 公司运营未受关税措施影响 正在探索美国以外的上市选择 [19] 业务展望 - 公司维持2025财年约9000万元人民币的年度营收指引 该展望基于当前信息 可能会变化 [40]

文章核心观点 公司将发布2025年第一季度未经审计的财务结果并举行财报电话会议 [1][2] 财务结果发布 - 公司将于2025年5月26日美国市场开盘前发布截至2025年3月31日第一季度未经审计的财务结果 [1] 财报电话会议 - 公司管理团队将于美国东部时间2025年5月26日上午8点（北京时间5月26日晚上8点）举行财报电话会议 [2] - 参与者需通过指定链接完成在线注册，注册后将收到包含拨入信息和PIN码的邮件指示 [2] - 英文注册链接为https://s1.c-conf.com/diamondpass/10047394 - 8sctrv.html，中文注册链接为https://s1.c-conf.com/diamondpass/10047395 - s71r48.html [3] - 电话会议的直播和存档将在公司投资者关系网站http://ir.ehang.com/上提供 [3] 公司介绍 - 公司是全球领先的城市空中交通（UAM）技术平台公司，使命是让安全、自主和环保的空中交通惠及所有人 [4] - 公司为各行业客户提供无人机（UAV）系统和解决方案，包括空中交通、智慧城市管理和航空媒体解决方案 [4] - 公司的EH216 - S获得中国民航局颁发的全球首个无人驾驶载人电动垂直起降（eVTOL）飞机型号证书、生产证书和标准适航证书 [4] - 2025年，EH216 - S eVTOL运营商获得中国民航局颁发的首批面向大众消费者的载人无人驾驶eVTOL飞行服务航空运营人证书 [4] 联系方式 - 投资者联系邮箱为ir@ehang.com [6] - 媒体联系邮箱为pr@ehang.com [6]

投资理念 - 长期持有优质公司能创造巨大财富 1965年投资伯克希尔哈撒韦1000美元 如今价值超过4200万美元 [1] - 小型成长公司可能逐步发展为中型企业 最终成为稳定派息的大型企业 为耐心股东创造财富 [2] - 精选7只高增长股票并计划长期持有 [4] 月球经济领域 - Intuitive Machines是少数成功登月的私营企业 主导月球经济 为NASA阿尔忒弥斯计划提供关键基础设施 [5] - 拥有独家合同和先发优势 将受益于未来数万亿美元规模的太空经济发展 [5] 企业AI领域 - Palantir Technologies通过AI平台解决复杂数据问题 为政府和财富500强企业提供服务 [6] - 软件产品成为管理海量数据的必备工具 创造高粘性、高利润收入来源 [6] 太空解决方案领域 - Rocket Lab USA提供从发射服务到卫星制造的端到端太空解决方案 [7] - 电子火箭和可重复使用项目为小型卫星市场提供经济高效的太空进入方式 [7] 自动驾驶配送领域 - Serve Robotics已在主要城市通过人行道机器人实现商业化配送 [8] - 与Uber的合作提供即时分销渠道 解决电商和食品配送最后一公里难题 [8] 城市空中交通领域 - Archer Aviation开发电动垂直起降飞机 订单积压达60亿美元 [9] - 与Palantir合作定位为科技公司 提供解决城市拥堵的创新方案 [9] - Joby Aviation拥有先进飞机技术 与丰田建立制造合作关系 [10] - 已取得重大监管进展和运营测试成果 引领城市空中交通革命 [10] 量子计算领域 - Rigetti Computing开发可能彻底改变药物发现和金融建模的量子计算系统 [11] - 通过云服务实现商业化应用 采用混合经典-量子计算方法 [11]

股价表现与市场情绪 - Joby Aviation股价近期波动显著 截至2025年4月中旬 股价接近50日低点5 32美元 年内下跌约33% [1] - 摩根士丹利4月11日下调评级 主要基于行业性关税和供应链风险担忧 [3] - 当前股价5 86美元 分析师平均目标价8 58美元 隐含48%上涨空间 最高目标价达11 50美元 [6][12][13] 运营进展与里程碑 - 测试机队累计飞行里程突破40 000英里 验证了技术成熟度与可靠性 [2][7] - FAA认证进入第四阶段中期 计划2025年完成TIA飞行测试 目标2025年底或2026年初在迪拜启动商业客运 [7][8] - 与丰田合作降低供应链风险 与维珍航空达成英国市场准入协议 德尔塔航空协助美国市场整合 [5][9] 行业环境与战略布局 - 俄亥俄州成立AAM专项部门支持行业发展 与Joby制造基地形成协同 [10] - 当前阶段专注于小批量生产与认证 受全球供应链影响小于成熟航空航天企业 [4] - 迪拜成为关键首发市场 计划2025年中交付首架飞机 [8][14] 投资逻辑与催化剂 - 行业性担忧导致股价超跌 但公司商业化时间表未受影响 形成潜在买入机会 [11][15] - 主要催化剂包括2025年迪拜交付及2025-2026年客运启动 可能推动估值修复 [14] - 机构投资者持续增持 反映对长期战略的认可 [16]

EHang has already achieved multiple historical certification breakthroughs, including the world's first type certificate ("TC"), standard airworthiness certificate ("AC"), and production certificate ("PC") for pilotless human-carrying eVTOL aircraft. Now, with the newly granted OC, EHang becomes the world's first eVTOL company to achieve the full suite of regulatory certifications. This achievement marks a significant step toward the commercialization and mass adoption of low-altitude human-carrying flight ...

核心观点 - 亿航智能及其子公司获得中国民航局颁发的全球首批无人驾驶载人航空器航空运营人证书 标志着中国低空经济载人飞行时代正式开启 并成为全球首个获得全套监管认证的电动垂直起降飞行器企业 [1][2][3] 监管认证突破 - 公司已实现全球首个无人驾驶载人电动垂直起降飞行器型号合格证 标准适航证和生产许可证的突破 此次新增航空运营人证书后 成为全球首个获得电动垂直起降飞行器全套监管认证的企业 [3] - 证书由子公司广东亿航通航及合肥合资公司合肥合翼航空获得 由中国民航局直接颁发 [1] 商业化进程 - 首批证书允许在广州和合肥相关运营站点提供低空旅游 城市观光及多样化商业载人飞行服务 消费者可购买机票体验 [2] - 未来将基于运营条件合法合规地逐步扩展至城市通勤等更多场景 [2] - 公司计划与更多合作伙伴扩展商业运营站点 在广州 合肥及中国其他地区建立更多低空交通运营中心 [4] 运营网络布局 - 已布局多个低空运营站点 包括合肥庐州公园 广州穗港码头 温州文成百丈漈飞云湖景区天顶湖 无锡梁云 深圳OH湾 深圳罗湖休闲公园 珠海唐家港 珠海桂山岛及太原稻田公园等运营中心或体验中心 [7][8][9][10][13]