核心观点 - T-Mobile US Inc 2025年第三季度业绩表现强劲 营收和盈利均超市场预期 主要受行业领先的后付费客户增长驱动 [1] - 公司上调了2025年全年业绩指引 预计后付费净增客户数和核心调整后EBITDA均将提高 [10][12] 财务业绩 - 第三季度净收入为27.1亿美元 每股收益2.41美元 同比下降11.3% 主要因运营费用和利息支出增加 调整后每股收益2.59美元 超出市场预期的2.42美元 [2] - 第三季度净销售额为219.5亿美元 同比增长8.9% 超出市场预期的217.8亿美元 主要由服务收入稳健增长驱动 [3] - 总服务收入为183亿美元 同比增长9.1% 超出预期 主要受后付费服务需求推动 [4] - 设备收入为34.6亿美元 高于去年同期的32亿美元 但略低于预期 其他收入为2.51亿美元 高于去年同期的2.3亿美元 [7] - 总运营费用增至174.2亿美元 去年同期为153.6亿美元 运营收入降至45亿美元 核心调整后EBITDA为86.8亿美元 高于去年同期的82.4亿美元 [8] 客户增长与运营指标 - 季度内后付费净增客户230万 后付费净增账户39.6万 后付费电话净增客户100万 [5] - 后付费电话流失率为0.89% 5G宽带净增客户50.6万 [5] - 后付费每账户平均收入增至149.44美元 去年同期为145.60美元 [5] - 预付费服务收入为26.2亿美元 同比下降 预付费净增客户4.3万 流失率为2.77% [6] - 批发及其他服务收入增至7.34亿美元 去年同期为7.01亿美元 [6] 现金流与资本状况 - 第三季度运营活动产生的现金流为74.5亿美元 高于去年同期的61.3亿美元 [11] - 调整后自由现金流为48.1亿美元 低于去年同期的51.6亿美元 [11] - 截至2025年9月30日 公司拥有现金及现金等价物33.1亿美元 长期债务763.6亿美元 [11] - 季度内以25亿美元回购了1020万股股票 [11] 2025年业绩展望 - 预计后付费净增客户数介于720万至740万之间 此前预期为610万至640万 [12] - 预计核心调整后EBITDA介于337亿至339亿美元之间 此前预期为333亿至337亿美元 [12] - 预计运营活动现金流介于278亿至280亿美元之间 调整后自由现金流介于178亿至180亿美元之间 [12] - 资本支出预计约为100亿美元 [12]

公司概况与核心业务 - AT&T Inc (T) 是北美最大的无线服务提供商之一，提供广泛的通信和商业解决方案，包括无线、本地交换、长途、数据/宽带和互联网、视频、托管网络、批发和基于云的服务 [1] - AST SpaceMobile Inc (ASTS) 正在建设世界上第一个也是唯一一个全球空间蜂窝宽带网络，可直接通过标准智能手机（4G-LTE/5G设备）访问，服务于商业和政府用途 [2] - AST SpaceMobile 的服务由低地球轨道（LEO）上的高功率大型相控阵卫星星座提供，使用由移动网络运营商（MNO）控制的低频段和中频段频谱，覆盖缺乏地面网络的区域 [2] AT&T 的增长动力与战略 - 公司以客户为中心的业务模式见证了后付费无线业务的健康势头，表现为更低的流失率和更高等级无限流量套餐的采用率增加 [4] - 公司专注于改进移动5G、固定无线和边缘计算服务以推动增长，并利用爱立信技术在全国部署商用规模的开放无线接入网络（Open RAN）[4] - 公司与诺基亚合作以简化网络服务、提高自动化水平、加快部署速度并提高运营效率 [4] - 公司推出行业首创的“AT&T Guarantee”计划，承诺为消费者和小型企业因无线和光纤网络中断支付账单抵扣 [5] - 公司正与微软合作，将其5G移动网络迁移至微软云，旨在提高生产力并提供大规模网络服务以满足客户需求 [5] AT&T 面临的挑战 - 去年发生的全国性无线服务中断损害了客户信任 [6] - 通过健康折扣、免费赠品和现金抵扣来吸引客户的努力加剧了利润率压力 [6] - 面临来自Verizon Communications Inc (VZ) 和 T-Mobile US Inc (TMUS) 的激烈竞争，T-Mobile强大的现金流状况和持续部署的2.5 GHz中频段频谱进一步加剧了竞争 [6] - 有线业务的下行趋势仍然是一个担忧 [6] AST SpaceMobile 的技术进展与优势 - 公司已将其首批五颗名为“Bluebird”的商业卫星部署到低地球轨道，这是开发天基移动网络基础设施的关键进展 [7] - 这些卫星拥有有史以来最大的商业通信阵列，面积达693平方英尺，使用超过5,600个小区在美国境内提供非连续服务 [7] - 公司计划在2026年第一季度前向轨道部署45至60颗卫星，并拥有覆盖3,650多项专利和待批专利的多元化组合 [7] - SpaceMobile服务与市场上所有主要品牌兼容，可直接连接到日常手机，以差异化方法填补蜂窝覆盖空白 [9] - 公司已与AT&T和Verizon等领先运营商合作，利用其现有客户群并为建设全球卫星网络筹集资金 [9] AST SpaceMobile 面临的风险与竞争 - 不利的宏观经济条件，包括通胀上升、利率走高、资本市场波动、关税征收和地缘政治冲突，对公司的运营产生负面影响，导致卫星材料价格持续波动，资本成本增加 [10] - 面临来自现有和新兴行业领导者（如SpaceX的Starlink和Globalstar）的激烈竞争，这些公司也在利用低地球轨道星座开发卫星通信技术 [10] - 为应对竞争压力，公司需持续定制网络产品、提高产品和服务成本效益并提升卫星数据网络，这增加了运营成本并降低了利润率 [10] 财务表现与市场预期 - AT&T的2025年销售额共识预期暗示同比增长2.2%，每股收益（EPS）预期同比下降8.8%，但过去60天每股收益预期呈上升趋势（增长0.5%）[11][12] - AST SpaceMobile的2025年销售额共识预期暗示同比增长1,120%，每股收益预期同比下降39.4%，但过去60天每股收益预期呈上升趋势（增长6.1%）[12][13] - 过去一年，AT&T股价上涨15.1%，而行业指数下跌0.3%；AST SpaceMobile股价同期上涨184.6% [14] - 从估值角度看，AST SpaceMobile的股价目前交易于115.36倍远期销售额，显著高于AT&T的1.45倍 [15] 投资前景比较 - AT&T具有扎克斯排名第3级（持有），而AST SpaceMobile具有扎克斯排名第5级（强烈卖出）[17] - 尽管AST SpaceMobile的销售增长预期远高于AT&T，且股价表现更好，但AT&T拥有更具吸引力的估值指标、过去几个月坚实的用户增长势头以及广泛的网络现代化，使其相对处于更有利地位 [18]

业绩表现 - 公司本季度表现卓越 新增客户数量创下历史新高[2] - 后付费用户净增230万 远超150万的预期[7] - 公司因此上调后付费用户年度指引100万 手机用户指引上调27.5万[7] - iPhone销售是重要驱动力 公司在该季度创下iPhone销售记录且增长势头持续[5][6] 增长战略与竞争优势 - 公司的“Un-carrier”策略是增长驱动力 通过行业差异化吸引客户且优势正在扩大[2] - 公司致力于做行业内其他公司未做之事 即为客户提供有吸引力的选择理由[2] - 公司预测在卫星通信和5G等网络技术方面将领先竞争对手2至3年[9] - T-Mobile网络上的iPhone速度比一家竞争对手快90% 比另一家快40% 这吸引了用户[6] 客户关系理念 - 公司的核心理念是若为客户做正确的事 客户会以忠诚度和更多业务作为回报[3][4] - 公司相信为客户做正确的事会带来正确的财务结果 本季度业绩是又一证明[4] 产品与服务创新 - 公司与SpaceX合作旨在消除信号盲区 开创了手机与飞行移动塔连接的卫星通信类别[8] - 约两三周前公司为卫星服务增加了数据功能 用户在国家公园等地方可通过卫星访问部分数据服务[9][10] 行业与市场影响 - 移民政策收紧可能对行业产生影响 但主要影响预付费业务中的特定交易部分[11][12] - 公司对该预付费业务的风险敞口非常小 本季度业绩未受此影响[12]

公司背景与专业领域 - 公司是一家提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业及金融新闻内容的全球性财经新闻和在线广播机构 [2] - 公司团队由经验丰富且合格的新闻记者组成，所有内容均为独立制作 [2] - 公司在全球主要金融和投资中心设有办事处和演播室，包括伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯 [2] 内容覆盖范围与目标受众 - 公司在中型和小型市值市场领域是专家，同时也向投资社区更新蓝筹股公司、大宗商品及更广泛的投资动态 [3] - 公司内容旨在激发和吸引积极活跃的私人投资者 [3] - 团队提供的新闻和独特市场见解涵盖但不限于以下领域：生物科技与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴的数字和电动汽车技术 [3] 内容制作与技术应用 - 公司在内容制作中采用并辅助使用包括生成式AI在内的自动化及软件工具 [5] - 公司所有发布的内容均经过人工编辑和撰写，遵循内容制作和搜索引擎优化的最佳实践 [5] - 公司拥有人类内容创作者，他们具备数十年宝贵的专业知识和经验 [4] - 团队在创作过程中会使用技术来协助和增强工作流程 [4]

T-Mobile US (NasdaqGS:TMUS) Q3 2025 Earnings Call October 23, 2025 08:00 AM ET Speaker4Good morning. All participants will be in a listen-only mode. Should you need assistance, please signal a conference specialist by pressing the star key followed by zero. After today's presentation, there will be an opportunity to ask questions. To ask a question, please press star, then one. To withdraw your question, please press star, then two. You may submit questions also via X by sending a post to @T-Mobile US, Nevi ...

EXHIBIT 99.2 | 3 | Highlights | | --- | --- | | 4 | Customer Metrics | | 7 | Financial Metrics | | 13 | Capital Structure | | 14 | Guidance | | 15 | Contacts | | 16 | Financial and Operational Tables | 2 (1) AT&T Inc. does not disclose postpaid net account additions. Comcast and Charter do not disclose postpaid phone net customer additions. Industry-leading claims are based on consensus expectations if results are not yet reported. (2) Core Adjusted EBITDA, Adjusted Free Cash Flow and Adjusted Free Cash Flo ...

BREAKING: Futures Fall, Oil Spikes; Tesla, IBM Fall T-Mobile US (TMUS) on Thursday reported third-quarter earnings that missed consensus estimates while revenue edged by views. The wireless services provider added more high-spending phone subscribers than expected. T-Mobile stock edged lower on the news. Controlled by Deutsche Telekom (DTEGY), T-Mobile released Q3 earnings before the market open. T-Mobile earnings for the quarter ending Sept. 30 fell 7% to $2.41 per share on an adjusted basis. The wireless ...

财务表现 - 公司最新季度收入实现增长 [1] 用户增长 - 公司后付费无线电话用户数量持续快速增加 [1]

分析师观点与评级 - 富国银行分析师Eric Luebchow重申对T-Mobile US Inc的买入评级 目标股价为260美元 [1] - Jim Cramer评论T-Mobile US Inc是一个巨大的成功者 [2] 公司业务与产品发布 - 公司宣布推出重新定义企业关键任务连接的新一代先进网络解决方案Edge Control和T-Platform [2] - Edge Control利用美国唯一的5G Advanced网络与Local Breakout技术 旨在显著降低延迟、成本和安全性风险 [3] - T-Platform是一个首创的统一管理平台 用于无缝控制T-Mobile商业解决方案 [3] - 公司通过为关键任务运营量身定制的能力 增强其先进网络解决方案组合 [4] 客户与市场应用 - 体育、媒体、娱乐和公共部门的企业正在探索使用Edge Control和T-Platform来增强运营 [4] - 已合作的行业领导者包括美国职业高尔夫协会、一级方程式喜力拉斯维加斯大奖赛以及军方 [4] 公司核心业务 - T-Mobile US Inc以T-Mobile和MetroPCS品牌提供无线通信服务 [5] - 公司提供预付费和后付费无线消息、语音和数据服务 以及批发无线服务 [5]

公司业绩表现 - 公司当季业绩表现非常强劲 尤其是在宽带业务领域 [2] - 宽带业务新增超过55万AT&T互联网空中光纤用户 创下八年来最佳成绩 [2] - 无线业务后付费语音用户净增超过40万 基本面表现强劲 [3] 行业竞争环境 - 行业内出现一些不确定性 其他公司有领导层变动 [3] - 市场关注行业竞争格局是否会转变 进而侵蚀利润率 [3] - 竞争对手Verizon和T-Mobile均出现管理层变动 带来相当程度的不确定性 [3][4] 公司战略与定位 - 公司战略聚焦于持续销售融合套餐客户 尽管短期会带来每用户平均收入压力 但长期可降低客户流失率并提升客户终身价值 [3] - 公司对自身业务现状感到非常满意 并看好AT&T的定位 [3] - 公司近期通过收购Lumen的光纤资产和Echoar的频谱来增强资产组合 旨在构建具有持久性的业务 [5] - 公司正以独特方式构建业务 专注于未来在人工智能等领域可提供的产品和服务 [6]