报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 资金流向共同基金及相关投资产品呈现出从股票净流出、债券强劲流入的态势 [3] - 截至6月11日当周，全球股票基金净流量转为负值，流出集中在G10国家，尤其是美国、英国和日本的股票基金，新兴市场中中国大陆出现净流出，而中国台湾和巴西的资金流入依然强劲，消费品基金净流入最大，科技基金净流出最多 [3] - 全球固定收益基金资金流入保持稳定，受信贷产品需求推动，政府债券基金出现适度净流出，投资者偏好短期债券基金，新兴市场本地货币债券基金资金流入非常强劲，货币市场基金资产减少90亿美元 [3] - 跨境外汇资金流动仍处于高位，G10国家继续出现强劲流入，除美元外，亚洲韩元净流入最强 [3] 根据相关目录分别进行总结 全球基金资金流向总结 |类别|4周总和（百万美元）|6月11日（百万美元）|4周平均（% AUM）|6月11日（% AUM）| |----|----|----|----|----| |股票|-18,198|-9,976|-0.02|-0.04| |固定收益|77,117|15,146|0.22|0.17| |其中：新兴市场|10,787|3,808|0.50|0.69| |货币市场|82,897|-9,112|0.21|-0.09| |外汇资金流动*|56,394|12,392|0.11|0.10| 注：*跨境资金流动，不包括硬通货和外汇对冲基金 [2] 固定收益与股票资金流向 - 股票资金流向：全球股票基金净流出，发达市场和新兴市场均有不同程度流出，行业板块中消费品基金净流入最大，科技基金净流出最多 [3][9] - 固定收益资金流向：全球固定收益基金资金流入保持稳定，新兴市场本地货币债券基金资金流入强劲，投资者偏好短期债券基金 [3][9] 外汇资金流向 - 全球外汇资金流动仍处于高位，G10国家继续出现强劲流入，除美元外，亚洲韩元净流入最强 [3][11] 全球基金资金流向趋势 展示了全球股票、固定收益、新兴市场股票、美国通胀保值债券、欧元区外汇资金流动和中国外汇资金流动的4周移动平均和1年移动平均情况 [16] 基金持仓情况 - 全球：展示了股票、美国、新兴市场、中国、新兴市场（不包括中国）和货币市场基金资产在总资产中的占比情况 [19] - G10经济体：展示了日本、瑞士、加拿大、澳大利亚、欧元区和英国在总资产中的占比情况 [22] - 固定收益市场：展示了投资级信用和综合型、政府债券、高收益债券和杠杆贷款、杠杆贷款在高收益债券和杠杆贷款资产中的占比、长期债券和通胀保值债券在债券资产中的占比情况 [25] - 股票市场：展示了科技、电信、医疗保健与生物技术、能源、金融和工业在股票行业基金资产中的占比情况 [28]

13 June 2025 | 7:27PM BST Global Rates Trader Inflation Offers Relief, Oil Offers Risks Inflation relief for global bond markets was short-lived as geopolitical tensions saw oil prices move sharply higher into the weekend. Even with some improvement in the underlying growth versus inflation trade-off and signs of duration risk appetite finding better footing, the macro impediments to a sharp move lower in US yields remain largely in place. Heading into the June FOMC decision, we continue to think any sustai ...

会议概况 - 中金公司2025年中期投资策略会于6月11日至13日在上海举办，主题为"韧性与重构"，吸引近4000人报名参会[3] - 会议设置总量主题日全体大会和10场主题分会，涵盖中国经济与全球资产展望、地缘经济、AI大模型、具身智能等核心议题[3] - 中金研究发布《具身智能：AI下一站》《未来脉动：全球经济的国别视角》等重磅专题，获得参会嘉宾积极反馈[3] 地缘经济分析 - 全球宏观经济呈现全球化和金融化特征，但金融危机后贫富差距扩大引发发展路径反思，美国通胀上升、股债汇"三杀"等现象显现[6] - 地缘经济竞争导致逆全球化，供给约束增加，保护主义和技术出口限制损害全球经济效率，财政扩张拉动需求，实体资产重要性上升[6] - 中国在绿色产业和人工智能等领域具备独特的规模优势，规模经济作用进一步提升[6] - 美国政府债务可持续性存疑，通胀导致利率上升加剧经济脆弱性，美元未来可能存在对外贬值压力[7] 全球货币秩序与资产配置 - 全球货币秩序加速重构，呈现多元化和碎片化特征，美债高利率对人民币资产影响减弱[10] - 国际货币体系多元化或为港股带来可观增量资金，港股受益于中国基本面韧性、AI产业趋势、低估值和外资低配，有望延续重估[10] - A股和港股相关系数升至历史高位，AH溢价处于近5年低位，港股上涨可能对A股产生外溢效应[10] - "去美元"成为全球共识，但幅度可能不及预期，美国资产或再跑赢，下半年美中信用周期或走向再均衡[22] 宏观经济展望 - 中国GDP增速改善但物价偏弱，经济结构优化和技术进步通过劳动市场使通胀中枢下移，劳动市场呈"准平衡"态势[13] - 下半年房地产对经济拖累或继续收窄，制造业竞争力提升，"准平衡"增长态势或将延续[13] - 美国加征关税是对全球化的重新校准，短期具有滞胀效应，下半年或呈现"增长放缓、通胀阶段性上行"状态[16] - 美国或从平衡财政转向功能财政，财政风险在于通货膨胀，美联储货币政策重心或转向防通胀[16] A股与港股市场策略 - A股历史"大底"及今年阶段底部或已出现，韧性凸显，下半年节奏或为"前稳后升"，上行空间取决于财政政策发力[20] - 配置建议聚焦确定性：产能周期机会、高景气机会、分红确定性强的红利板块，关注并购重组、人工智能等5大主题[21] - 港股整体指数或区间震荡，存在结构性行情，建议关注分红、科技、出海、新消费等领域[22] 数字化服务与研究理念 - 中金公司研究部提升数字化服务效能，中金点睛平台提供研报、活动、数据库等一站式投研信息服务，支持会议全流程[23] - 公司秉持"研究创造价值"理念，提供专业、独立、前瞻的研究服务，深入挖掘行业和公司价值，赋能实体经济发展[24]

央行金融统计数据 - 5月末广义货币(M2)余额325.78万亿元同比增长7.9%狭义货币(M1)余额108.91万亿元同比增长2.3% [1] - 前五个月人民币贷款增加10.68万亿元人民币存款增加14.73万亿元 [1] - 5月末社会融资规模存量426.16万亿元同比增长8.7%其中政府债券余额87.39万亿元同比增长20.9% [1] - 前五个月社会融资规模增量累计18.63万亿元同比多3.83万亿元政府债券净融资6.31万亿元同比多3.81万亿元 [1] 债券市场政策动态 - 北交所延长债券现券交易经手费暂免措施至2026年底 [4] - 央行开展4000亿元6个月期买断式逆回购操作 [5] - 央行开展2025亿元7天期逆回购操作净投放675亿元 [6] 地方政府与企业融资 - 湖南发行200亿元专项债用于偿还拖欠企业账款 [7] - 青岛重组多家市属企业包括组建海洋发展集团和数据集团年度计划投资300亿元 [9] - 河南资本集团获批注册20亿元中票资产总额759亿元 [10] - 郑州发投集团50亿元私募债项目获深交所受理 [11] - 商丘铁投发行5亿元公司债利率2.47% [13] - 洛阳城乡建投发行3亿元公司债利率2.78% [14] - 济源济康科技拟发行15亿元私募公司债 [15] 金融机构债券发行 - 央行批准中金公司98亿元、中信证券150亿元、国泰海通150亿元科技创新债券 [16] - 许昌投资集团拟发行20亿元超短融 [17] - 新乡平原示范区投资集团招标6亿元私募公司债 [18] - 焦作国资集团拟发行10亿元绿色及科创公司债 [19] 债券市场监管与调整 - 舞阳舞源投资退出政府融资平台 [20] - 交易商协会核减注销6.16亿元债务融资工具额度涉及3家公司 [21] - 上交所终止审核青岛崂山湾集团20亿元私募债项目 [22] 市场趋势与事件 - 5月科创债平均发行利率1.77%创历史新低银行成为发行主力 [24] - 佛山交通投资集团原副总经理熊杰接受审查调查 [23]

人事变动 - 高盛顶级房地产银行家Todd Eagle已离职 将加入华尔街竞争对手Jefferies担任美国房地产银行业务主管 [1][2] - Todd Eagle将向Jefferies全球房地产、游戏和住宿业务主管Michael Bluhm汇报工作 [2] - Todd Eagle的FINRA监管档案尚未更新其离职信息 仍显示在高盛曼哈顿下城总部工作 [2] 职业背景 - Todd Eagle现年56岁 拥有哈佛MBA学位 1990年作为分析师加入高盛 [3] - 曾两次短暂离开高盛：1999年攻读商学院 2005年专注房地产投资机会 一年后以董事总经理身份回归 [5] - 哈佛毕业后回归高盛 加入房地产团队担任助理 在纽约工作四年后调往伦敦 [5] 职业成就 - 在伦敦任职期间 晋升为副总裁并领导高盛欧洲房地产投资银行业务四年 [6] - 为上市公司和私营房地产及酒店企业提供并购和融资咨询服务 [6] - 2019年参与高盛房地产团队为黑石集团187亿美元收购GLP物流资产组合提供咨询服务 [3] 个人特质 - 2020年接受采访时表示"优秀投资银行家的特质是能够站在客户角度思考" [3]

公司动态 - Odysightai Inc将参加2025年6月25日至26日在英国伦敦举行的第15届ROTH伦敦会议[1] - 公司首席财务官Einav Brenner将在会议期间与投资者进行一对一会议[1] 行业会议 - ROTH伦敦会议为机构投资者提供与约70家成长型公司高管交流的平台[2] - 会议聚焦一对一和小型团体会议形式 促进深入探讨业务战略和行业趋势[2] 公司业务 - Odysightai专注于预测性维护(PdM)和状态监测(CBM)市场 提供可视化与AI平台[4] - 公司解决方案应用于航空、交通和能源行业的关键系统 采用医疗行业验证的视觉技术[4] - 平台通过视频传感器和AI算法实现对难以触及区域和恶劣环境的监测[4] 投资者关系 - 公司定期在官网投资者专区更新重要信息[5] - 投资者可通过X(原Twitter)、LinkedIn和YouTube关注公司动态[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球经济受贸易冲击增长放缓，美国通胀上升，美联储与其他央行政策路径分化 [15] - 预计全球增长放缓、通胀温和，美国因关税与全球通缩背离 [22] - 看好美国股票和核心固定收益资产，预计美元走弱 [29] 根据相关目录分别进行总结 全球经济中期展望 - 全球经济增长放缓，通胀温和，美国因关税与全球通缩背离 [22] - 美国经济增长缓慢、通胀坚挺，贸易紧张局势缓和可避免衰退 [22] - 欧洲经济增长低于潜在水平，通胀低于目标，欧洲央行将降息 [23] - 亚洲经济受关税不确定性影响，增长放缓，货币政策将进一步宽松 [24] - 中东欧、中东和非洲地区经济可能加速增长，通胀放缓 [25] - 拉丁美洲经济中，墨西哥受不确定性影响大，巴西和阿根廷表现较好 [26] 各国经济情况 美国 - 经济增长从2024年第四季度的2.5%降至2025 - 2026年的1.0%，通胀因关税上升，美联储2025年按兵不动，2026年3月重启宽松周期 [16] - 消费和投资放缓，就业增长减速，失业率缓慢上升 [103][104] 欧元区 - 经济增长维持在1.0%左右，通胀低于欧洲央行目标，欧洲央行将继续宽松周期，政策利率降至1.50% [17] - 内需提供增长动力，但外部逆风来自贸易紧张局势和不确定性 [111] 日本 - 名义GDP通胀持续，消费有韧性，通胀为正但有所缓和，日本央行维持利率不变 [18] - 企业可能推迟投资，但数字化等领域的劳动节约型投资将持续 [49] 英国 - 经济增长在2025年放缓，2026年加速，通胀在2026年降至2%以下，英国央行将降息至2.75% [27] - 商业投资增加推动第一季度GDP增长，但第二季度活动可能收缩 [53] 中国 - 经济增长保持稳定，但下半年有放缓风险，预计GDP平减指数为负，通缩压力持续 [55][56] - 政策反应可能滞后且以供给为中心，刺激措施将减轻并推迟 [147] 印度 - 经济增长保持韧性，国内需求和政策支持将推动经济，通胀将保持在4%以下 [59] - 私人消费和固定资本形成强劲，预计消费复苏将更广泛 [59] 其他地区 - 加拿大、瑞典、挪威、澳大利亚、韩国、沙特阿拉伯、土耳其、南非、波兰、捷克共和国、匈牙利、巴西、墨西哥等国家经济增长、通胀和货币政策各有特点 [61][62][63] 关键辩论 - 美联储2025年不宽松，关税推动通胀上升，经济活动后期减弱 [79] - 放松管制对宏观经济影响不大，贸易政策不确定性和其他周期性因素将占主导 [80] - 欧元区通胀将低于欧洲央行目标，预计2026年通胀下降 [81] - 假设美国有效关税税率维持在13%，贸易谈判将持续 [82] 全球策略中期展望 - 看好美国股票和核心固定收益资产，预计美元走弱 [29] - 美国经济放缓但仍在扩张，政策不确定性、放松管制和更多降息将使美国资产具有吸引力 [29] 全球关税 - 关注关税的宏观背景，评估当前形势，概述全球对近期关税的敏感性 [30] - 预计美国进口关税在与中国缓和、与英国达成协议以及降低北美自由贸易协定合规汽车零部件关税后为13% [42] 亚洲经济 - 关税不确定性持续，亚洲经济增长放缓，美元走弱将缓解金融条件，但不足以抵消增长拖累 [167] - 预计亚洲GDP增长在2024年第四季度至2025年第四季度放缓90个基点 [172] 中东欧、中东和非洲地区经济 - 该地区经济可能加速增长，通胀放缓，但特殊因素通常带来下行风险 [178] - 预计波兰、沙特阿拉伯、南非和埃及将推动经济增长 [179] 拉丁美洲经济 - 墨西哥受不确定性影响大，巴西和阿根廷表现较好，智利和哥伦比亚受影响较小 [184] - 各国经济增长、通胀和货币政策各有特点 [185][186][187] 全球央行 - 美联储、欧洲央行、日本央行、英国央行、中国央行、印度央行等全球央行的货币政策展望 [71] - 预计各国央行将根据经济增长、通胀和就业情况调整政策 [71]

文章核心观点 - 圣路易斯金融公司（Stifel Financial Corp.）宣布机构集团联合总裁兼负责人维克多·内西（Victor Nesi）将于2025年7月1日退休，但将继续担任公司董事会成员，他在任期间机构集团取得显著发展 [1][2] 维克多·内西退休信息 - 维克多·内西将于2025年7月1日起卸任日常运营职责，但会加入公司董事会 [1] 维克多·内西任职贡献 - 维克多·内西于2009年加入公司，在他的领导下，机构集团整体收入从2008年的3.91亿美元增长到2021年的22亿美元峰值，投资银行收入从8400万美元增长到创纪录的16亿美元，增长了20倍 [2] - 2024年，机构集团报告收入16亿美元，较内西加入时增长超四倍 [3] - 维克多·内西组建了经验丰富的领导团队和强大的组织结构，确保机构集团持续成功 [3] 公司相关人员评价 - 公司董事长兼首席执行官罗纳德·J·克鲁舍夫斯基（Ronald J. Kruszewski）称维克多·内西对公司平台建设至关重要，提升了公司在投资银行界的地位 [2] - 维克多·内西表示公司成功归功于员工，认为是时候让下一代领导推动公司前进，自己期待在董事会支持公司发展 [3] 圣路易斯金融公司信息 - 圣路易斯金融公司是一家金融服务控股公司，通过多个子公司开展银行、证券和金融服务业务 [4] - 公司经纪交易商客户通过旗下多家公司服务，提供证券经纪、投资银行等金融服务，银行提供借贷解决方案，信托公司提供信托服务 [4]

公司战略和发展方向和行业竞争 - 会议主要进行了董事选举、高管薪酬咨询性批准以及审计机构选定等事项 [8][9][10] - 当选董事任期至2026年股东大会，或直至其提前辞职或被免职 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 无相关内容 其他重要信息 - 会议记录将包含有权投票股东名单、投票代理、邮寄通知和证明、检查员宣誓和报告、董事选举选票及会议记录等 [12] - 会议不讨论任何重大非公开信息，以保证公平对待未参会股东 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 - 无相关内容

纪要涉及的公司 Moelis & Company 纪要提到的核心观点和论据 管理层过渡 - **过渡安排**：今年10月1日Naved Mamuzadigan将成为Moelis的CEO并加入董事会，Ken过渡为执行董事长，Jeff Rach被任命为执行副董事长[2] - **过渡原因**：这是公司自然发展的一部分，Ken希望给下一代银行家更多责任，且重要人员无人离开利于过渡；此前内部晋升如Chris ano任CFO、Kate Pilcher任COO都很顺利，公司45%的MD是内部晋升，注重人才培养[4][5] 公司战略 - **延续现有战略**：过去几年专注的战略是积极招聘进入有重大收入机会的主要垂直领域，如科技、石油和天然气，近期还将在私募股权相关业务（原PFA，将更名）上大力扩张，且这些战略举措执行良好，未来会继续推进[7][8] 市场环境与业务情况 - **并购业务**：4月并购环境受影响，但此后情况逐渐好转，管道业务量上升，接近公司历史高位，市场上很多人有交易意愿，部分受关税和贸易影响小的市场有新业务活动和交易开展[10][11][13] - **私募客户业务**：私募业务注重资金部署和向有限合伙人返还资本，因过去几年并购和IPO市场动荡，私募参与者有出售部分投资组合公司并返还资金的需求，延续性工具业务是一个替代方案，公司看好该业务；大量资本已筹集，需要寻找投资去处[14][15] - **IPO市场**：IPO市场尚未完全开放，开始对某些类型的成长型公司开放，若这些公司成功上市，将为其他类型公司打开进入IPO市场的大门，健康活跃的IPO市场对资本市场、私募客户和交易活动都有益[17] - **私募资金咨询业务**：该业务应成为公司重要业务，公司凭借与赞助商的关系和深厚的行业专业知识具备开展该业务的优势；招聘Matt Westley是关键，他将带领团队开展延续性工具业务，还有LP二级交易、私募股权公司一级募资、GP股权出售等附属业务机会；LP二级业务是流量和规模业务，公司希望成为市场领导者[24][27][29][30] - **重组业务**：公司在CSA（包括重组、负债管理、资产负债表管理等）业务上有顶级排名的业务，有稳定的客户流和业务活动；即使经济好转，仍会有一些行业和公司受影响，需要公司的服务，业务将保持稳定[35][37][38] 费用与招聘 - **招聘竞争**：招聘一直具有竞争性，公司需寻找顶尖人才并使其适应公司文化，招聘后还需留住人才[40][42] - **招聘节奏**：合伙人层面的招聘是持续的工作，今年重点是组建PFA团队，同时也关注其他有市场机会但缺乏覆盖的领域；公司会坚持在有机会时灵活招聘的原则，保持堡垒式资产负债表以抓住人才机会[43][44][47] - **薪酬比率**：第一季度薪酬比率为69%，目前不改变该指引，长期希望处于60%出头的水平；公司希望股东允许在短期内利用资产负债表资源创造价值，同时承诺长期会将薪酬比率控制在合理水平[51][52][53] - **非薪酬增长**：今年非薪酬增长目标为同比15%，公司在投资增长和提高效率之间平衡，升级办公空间等设施很重要；认为人工智能有潜力帮助管理薪酬比率和提高效率，也能帮助高级银行家创造更多交易[57][59][62] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **利率与市场风险**：赞助商希望利率下降，但不一定会等待降息才行动；长期来看，若10年期国债收益率因赤字、债务和财政问题维持在高位，对市场不利，希望政治家制定合理财政政策[20][22] - **人工智能影响**：公司正在测试人工智能应用，从初级银行家处获得了良好反馈，有望提高效率、改善初级银行家工作体验并帮助管理薪酬比率；从长远看，人工智能有潜力帮助高级银行家发现更多交易机会、提高交易效率[57][62]