文章核心观点 - StepStone Real Estate（SRE）旗下第五支旗舰基金StepStone Real Estate Partners V（SREP V）完成最终募资，尽管市场环境不佳，但该基金超额认购，反映投资者对SRE策略和业绩的信心 [1][2] 基金情况 - SREP V主要募资37.7亿美元，是迄今规模最大的房地产二级基金，加上共同投资和可自由支配工具，总投资计划规模超45亿美元 [1] - SREP V及相关独立账户已在8笔投资中投入17亿美元，还有大量交易正在完成 [2] - SREP V吸引了包括主权财富基金、养老基金、保险公司和财富管理平台在内的全球多元化投资者，北美机构参与度高于以往，欧洲、亚洲、中东和拉丁美洲投资者的承诺资金也有所增加 [4] 公司情况 - SRE由Jeff Giller、Josh Cleveland和Brendan MacDonald于2009年创立，专注于在市场混乱时为房地产基金及其投资者提供流动性 [3] - SRE咨询业务管理约1700亿美元房地产资产，每年进行超1000次管理人会议，每年在一级基金投资、二级交易和共同投资中分配约170亿美元，在交易来源和尽职调查方面具有优势 [5] - SREP V延续了SRE创始人在全球金融危机后开创的策略，从专注被动有限合伙人权益的传统二级交易转向以控制为导向、由普通合伙人主导的二级交易和资本重组 [5] 相关服务 - Latham & Watkins LLP为基金组建提供法律建议，Threadmark Partners Limited提供配售代理服务 [6] 集团情况 - StepStone Group是全球私募市场投资公司，截至2024年12月31日，负责6980亿美元总资本，其中管理资产1790亿美元 [7] - StepStone客户包括全球大型养老基金、主权财富基金、保险公司、知名捐赠基金、基金会、家族办公室和私人财富客户等，与客户合作开发和构建房地产、私募股权、基础设施和私人债务等资产类别的私募市场投资组合 [7]

文章核心观点 - 2025年4月25日Roundhill Investments宣布旗下Roundhill Small Cap 0DTE Covered Call Strategy ETF将更名，预计5月1日市场开盘后生效 [1] 公司信息 - Roundhill Investments成立于2018年，是SEC注册投资顾问，专注创新型ETF，团队已推出超100只ETF，包括多款市场首创产品 [3] - Roundhill Financial Inc.担任投资顾问，基金由Foreside Fund Services, LLC分销，该公司与Roundhill Financial Inc.、美国银行及其附属公司无关联 [13] 基金更名信息 - 原基金名称Roundhill Small Cap 0DTE Covered Call Strategy ETF将更名为Roundhill Russell 2000 0DTE Covered Call Strategy ETF [2] 基金相关信息 - 可访问https://www.roundhillinvestments.com/etf/rdte/获取RDTE更多信息 [2] - 可致电1 - 855 - 561 - 5728或访问https://www.roundhillinvestments.com/etf/RDTE获取基金招募说明书或摘要招募说明书 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总管理资产为167.5亿美元，较上季度下降，原因是市场表现和净流出 [9] - 总销售额为62亿美元，与上一季度的64亿美元相比总体稳定 [9] - 总净流出3亿美元，较上一季度的4.8亿美元有所改善 [10] - 调整后运营利润率为32.7%，调整后每股收益为5.73美元，较第四季度有所下降，主要因季节性就业费用；同比调整后每股收益增长6% [13] - 调整后投资管理费用为1.785亿美元，下降7%，平均费率为41.7个基点，与第四季度的42个基点相比有所下降 [21] - 调整后总就业费用为1.094亿美元，环比增长5%，剔除季节性项目后下降5%；就业费用占调整后收入的55.4%，剔除季节性项目后为50.3% [23] - 调整后其他运营费用为3130万美元，与上一季度基本持平，占第一季度收入的15.8%，高于第四季度的14.6% [24] - 调整后运营收入为5460万美元，较上一季度的7450万美元有所下降，同比下降3%；调整后运营利润率为27.6%，剔除季节性就业费用后为32.7% [26] - 净收入调整后为每股摊薄5.73美元，较第四季度的7.5美元下降，同比增长6%；GAAP每股净收入为4.5美元，较第四季度的4.66美元下降 [28] - 3月31日现金及等价物为1.354亿美元，种子资本投资为1.43亿美元，其他投资为1.328亿美元，营运资金为1.372亿美元，较上一季度增长2% [29] - 第一季度回购111,200股普通股，花费2000万美元，净结算35,178股，花费610万美元；支付2310万美元收入分成款项，将或有对价负债减少36%至4040万美元 [29] - 3月31日，总债务与EBITDA之比为0.7倍，与12月31日持平，季度末净债务为1亿美元，即EBITDA的0.3倍；EBITDA环比下降，但较上年同期略有上升 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 机构业务 - 销售额为1.5亿美元，与上一季度的1.6亿美元相比基本持平，固定收益销售额增加，尤其是新兴市场债务，但被另类投资和股票策略销售额下降所抵消 [19] - 净流出1.2亿美元，较上一季度的3.8亿美元有所改善，新兴市场债务和中小盘股票策略有正净流量 [20] 零售独立账户业务 - 销售额为1.7亿美元，与上一季度的1.8亿美元基本持平，中小型股销售额下降，主要被大盘股、小盘股和固定收益销售额增加所抵消 [19] - 净流出7000万美元，主要与去年年底某些中小型股股票模型产品的软关闭有关 [21] 开放式基金业务 - 销售额为3亿美元，与上一季度持平，另类投资、固定收益和多资产策略销售额增加，被股票销售额下降所抵消 [19] - 净流出1.1亿美元，与上一季度基本持平，固定收益策略有正净流量 [21] ETF业务 - 销售额为4000万美元，表现强劲，资产达到3.4亿美元，持续强劲正净流量为3000万美元，过去一年有机增长率为73% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月投资者继续评估市场波动和不确定性，投资决策保持谨慎；零售趋势与第一季度后期基本一致；机构已知赎回略超过已知收益，但机构资金流向难以预测，已知收益广泛，涉及六位经理、八种策略，包括美国和非美国客户 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极拓展关键领域产品，包括ETF、全球基金和零售独立账户，预计未来几个季度推出多个策略和产品，包括首个区间基金 [8] - 完成零售独立账户固定收益产品的结构调整，扩大85亿美元财富管理业务的资产募集工作，并增加资源支持 [9] - 市场波动和不确定性环境为主动管理型基金提供展示价值的机会，公司股票产品中部分经理采用高信念或高质量投资策略，固定收益方面提供多种信用质量和期限的策略 [6] - 公司投资表现出色，第一季度超70%的股票策略跑赢基准，过去十年74%的股票资产达到基准，被Barron's评为十年期第二大顶级基金家族和2024年应税债券类别第三大顶级基金家族 [7] [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度市场表现波动较大，导致管理资产下降，但公司仍取得了稳健的财务和运营成果 [5] - 市场的不确定性和波动性为主动管理型基金提供了展示价值的机会，公司对经理们的投资表现感到满意 [6] - 预计平均费率在41 - 42个基点之间是合理的，绩效费用每年额外增加300 - 500万美元 [22] - 若市场保持当前水平，就业费用占收入的百分比预计将处于49% - 51%预期范围的高端 [23] - 公司将继续积极管理其他运营费用，目标是将其控制在3000 - 3200万美元的季度范围内 [25] - 公司资本管理采取平衡方法，低杠杆和大量现金流为业务投资和向股东返还资本提供了灵活性 [14] 其他重要信息 - 公司从第三季度开始，通过减少多个地点的办公空间，预计每季度节省约100万美元 [26] - 公司无形资产提供现金税收优惠，递延税资产净现值约为1.12亿美元，即每股16美元 [31] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请说明4月费率情况及本季度费率变化原因 - 费率受市场、销售与赎回费率差异等多种因素影响，开放式基金费率变化是由于资产组合变化，从股票较高费率转向固定收益略低费率；费率本身不直接反映盈利能力，公司仍目标在50% - 55%的增量利润率范围内；目前认为之前讨论的费率范围适用于建模，如有更新会及时沟通 [34] [35] 问题2: 本季度股票回购增加，考虑到近期股价表现和市场背景，公司未来回购意愿如何 - 公司每季度评估资本的替代用途，股票交易情况是决定回购水平的因素之一；目前公司杠杆水平较低，现金流充足，在投资业务的同时，认为向股东返还资本很重要，未来仍会考虑股票交易情况来决定回购水平 [37] [38] 问题3: 请说明软关闭的SMA策略规模、占2024年资金流量的百分比，以及更广泛SMA平台上是否有其他产品面临容量限制 - 公司对成功的SMA策略进行软关闭，目的是鼓励投资者考虑其他类似策略，公司有类似的中小型股和中盘股策略，且有显著的可用容量；公司继续专注于利用SMA的成功和增长，通过推出更多产品来扩大业务；公司认为零售渠道其他领域没有特定的容量限制，中盘股销售同比显著增长，预计中盘股将为未来增长做出贡献 [43] [44] [45] 问题4: 关于通过将递延税资产转换为更低有效税率来更好地货币化，从而影响调整后收益的最新想法 - 这更多是一个报告因素，公司已经从递延税资产中获得了经济利益；从NPV角度来看，约为每股16美元；一些行业参与者会调整税率并估计降低税率，公司会继续评估，并确保向投资者提供透明度，以体现这些税收优惠的价值；从每股收益角度来看，约为每年2.5美元 [46] [47]

文章核心观点 公司将于2025年4月30日纽约证券交易所收盘后发布2025年第一季度财报，并于美东时间下午4:30举办直播音频网络研讨会和电话会议 [1] 公司信息 - 公司是一家专注的投资管理精品店和财富管理公司，成立于1983年，为机构投资者、私人财富客户和金融中介提供广泛投资解决方案 [3] - 公司专长于美国价值股票、多资产、能源与实物资产、收入替代、战术绝对回报和管理投资解决方案等投资能力，通过独立账户、西木基金系列共同基金、交易所交易基金和其他集合工具提供服务 [3] - 公司员工持股比例高，在纽约证券交易所交易，股票代码为“WHG”，总部位于达拉斯，在芝加哥、休斯顿和旧金山设有办事处 [3] 财报发布及会议信息 - 财报发布时间为2025年4月30日纽约证券交易所收盘后 [1] - 电话会议和美东时间下午4:30举办，需在https://register-conf.media-server.com/register/BI848844d99e514a3ba97ad4fbad4288af注册获取拨入号码和个性化PIN [1][2] - 网络研讨会注册地址为https://edge.media-server.com/mmc/p/i4pd6rdr，注册后将收到包含重要细节和唯一注册者ID的电子邮件 [2] - 也可通过westwoodgroup.com/investor-relations/events-webcasts在线收听 [2] 联系方式 - 如需更多信息请访问westwoodgroup.com [4] - 联系人为Terry Forbes，联系电话为(214) 756-6900 [4]

文章核心观点 - SS&C Technologies宣布新加坡投资管理公司Aquilius选择其旗下SS&C GlobeOp作为基金管理人，体现SS&C在亚洲市场的发展及服务能力 [1] 合作相关 - Aquilius认为自身在亚洲私募资本市场有独特优势，下一阶段发展需精通复杂二手策略、满足全球投资者需求的基金管理人，SS&C技术先进、支持到位、专业知识深厚，是理想合作伙伴 [2] - SS&C新加坡董事总经理表示欢迎Aquilius成为客户，承诺支持其发展，该合作体现SS&C提供一流基金管理服务的能力，其技术、区域布局和专业知识有助于客户实现增长目标 [3] Aquilius公司情况 - Aquilius由Bastian Wolff和Christian Keiber创立，是亚太地区二手解决方案专业提供商，总部位于新加坡，业务覆盖亚洲二手市场各领域，团队成员经验丰富，已完成超20亿美元交易 [2] - Aquilius成立于2021年，由来自黑石、Partners Group和GIC的行业资深人士创立，为亚太私募市场参与者提供定制流动性解决方案，管理资产超14亿美元 [4] SS&C Technologies公司情况 - SS&C是金融服务和医疗行业服务及软件全球提供商，1986年成立，总部位于美国康涅狄格州温莎，全球有办事处，超22000家金融服务和医疗组织依赖其专业知识、规模和技术 [5]

核心财务预测 - 华尔街分析师预测SEI Investments季度每股收益为1.12美元 同比增长13.1% [1] - 季度营收预计达5.4769亿美元 同比增长7.1% [1] - 过去30天内共识EPS预期下调6.9% 反映分析师集体修正 [2] 分业务收入预测 - 投资顾问业务收入预计1.334亿美元 同比增长8.7% [5] - 投资管理业务收入预计1.8836亿美元 同比增长9.1% [5] - 私人银行业务收入预计1.4019亿美元 同比增长7.7% [5] - 新业务投资收入预计1570万美元 同比增长9.9% [6] 资产管理规模变动 - 新业务AUM预计29.9亿美元 较去年同期的24.9亿美元增长20.1% [6] - 投资顾问AUM预计787.5亿美元 略低于去年同期的794.4亿美元 [7] - 私人银行AUM预计282.6亿美元 较去年同期280.2亿美元微增0.9% [7] - 机构投资者AUM预计750.6亿美元 低于去年同期781.5亿美元 [8] - LSV股权与固定收益项目AUM预计855.2亿美元 较去年同期936.2亿美元下降8.7% [8] - 投资管理AUM预计1973.8亿美元 较去年同期1618.6亿美元大幅增长21.9% [9] 客户资产规模 - 投资管理客户资产预计1025964单位 较去年同期959904单位增长6.9% [9] - 私人银行客户资产预计8350单位 较去年同期8024单位增长4.1% [10] 股价表现 - 公司股价过去一个月下跌5.5% 同期标普500指数下跌5.6% [11]

文章核心观点 - SS&C ALPS Advisors与Ladenburg Thalmann Index合作推出ALPS Electrification Infrastructure ETF，该基金旨在追踪Ladenburg Thalmann Electrification Infrastructure Index表现，为投资者提供参与美国电气化投资机会 [1][4] 基金相关信息 - 基金目标是投资结果（扣除费用前）大致对应Ladenburg Thalmann Electrification Infrastructure Index表现 [4] - 基金采用“被动管理”或指数化投资方法，不“主动”管理，除非成分股从指数中移除或加入，否则不会买卖 [11][12] - 基金投资于参与传统和替代发电、输电、配电及技术解决方案，以及电网基础设施和智能电网技术开发的公司 [7] 各方观点 - SS&C ALPS Advisors投资组合经理兼总裁Laton Spahr称美国政府和行业正致力于对电气化基础设施进行数十年投资，这是当前市场最持久的投资主题之一 [2] - Ladenburg Thalmann Index总裁兼首席执行官Michael Gideon表示很高兴与SS&C ALPS Advisors合作推出这一独特投资产品，并期待未来合作 [4] - Ladenburg Thalmann Index首席指数官兼管理成员Mark McLain称美国电力需求增长正处于重大转变的早期阶段，ELFY为投资者提供了一个等权重、行业多元化的工具，可与推动美国电气化的公司一起参与未来多年投资 [4] 公司介绍 - SS&C是全球金融服务和医疗行业服务及软件提供商，1986年成立，总部位于康涅狄格州温莎，全球有办事处，约22000家金融服务和医疗组织依赖其专业知识、规模和技术 [14] - SS&C ALPS Advisors是SS&C Technologies全资子公司，是投资产品领先提供商，截至2025年3月31日管理资产超286.2亿美元，是开放式架构精品投资经理 [15] - Ladenburg Thalmann Index旨在为基于主题指数的概念提供资源，其使命是创建以投资者为中心、透明且有大量行业数据和研究支持的指数，旗下有新设立的Ladenburg Thalmann Electrification Infrastructure Index [16] 指数介绍 - Ladenburg Thalmann Electrification Infrastructure Index旨在追踪美国上市大中型公司在电气化相关子行业的表现，人们不能直接投资该指数 [13]

公司合作与产品动态 - StepStone Group宣布其多只私募市场永续基金现可通过瑞士私人银行Bergos AG获取 Bergos管理资产规模达73亿瑞士法郎 [1] - 合作方Bergos AG专注于私人财富管理 总部位于苏黎世 拥有130名员工 提供包括另类投资在内的综合服务 [4][6] - StepStone近期推出面向欧盟专业及零售投资者的SCRED Europe私募信贷基金 并完成SPRING Lux与STRUCTURE Lux基金的结构转换 扩大投资者准入范围 [1] 基金产品表现与规模 - SPRING Lux风险成长基金规模达3.417亿美元 自2022年11月成立以来实现59.92%净回报 [5] - STRUCTURE Lux基建基金规模7990万美元 自2023年9月成立以来实现24.91%净回报 [5] - SCRED Lux私募信贷基金规模4360万美元 采用多贷款人策略 [5] - SCRED Europe ELTIF基金初始募资超2.5亿欧元 聚焦欧洲高级担保直接贷款策略 [5] 公司背景与业务数据 - StepStone为全球私募市场投资机构 截至2024年底管理总资本6980亿美元 其中1790亿美元为直接管理资产 [3] - 客户涵盖主权财富基金、养老金、保险公司及高净值个人 覆盖私募股权、基建、信贷和房地产等资产类别 [3] - Bergos AG前身为1590年成立的Berenberg集团 2021年重组后专注"人文私人银行"服务 在苏黎世和日内瓦设点 [4] 市场拓展与监管动态 - StepStone通过基金结构转换(UCI Part II合规)扩大专业及半专业投资者对私募股权、基建和房地产的参与 [1] - 在奥地利、德国、意大利等欧盟国家实施差异化营销策略 仅面向符合当地法规定义的专业投资者 [16][17][19] - 瑞士市场仅向《集体投资计划法》定义的合格投资者开放 未在FINMA注册 [21]

美联储政策与市场预期 - 市场预期美联储5月减息概率从上周前的23 9%急升至44 6%，6月减息概率达87 2% [25][27] - 最乐观预期显示资金押注2024年减息次数从8次上调至10次，但远期利率预测历史准确率较低 [27] - 若4-5月通胀居高不下，联储可能被迫在保经济与保美元之间选择后者，零利率政策难再现 [2][27] 贵金属期货持仓动态 - COMEX黄金基金净多头549吨（环比-8 4%），创46周新低，仅为2019年峰值908吨的60% [3][7] - COMEX白银净多头6446吨（环比-9 5%），多头持仓较年初+53 4%但空头反弹14 7% [3][12] - 钯金连续125周净空头达历史最长，净空30吨环比+16 1% [8][15] - 铂金净多头5吨（环比-12 4%），铜持仓年初至今由净空转净多 [14][15] 商品价格与市场情绪指标 - 美元金价年内累计+18 5%，白银+16 8%，但金银比回升至120 8（环比+13 8%） [7][23][24] - 金价/北美金矿股比率达19 25X（环比+9 4%），矿业股连续三年跑输实物黄金 [22] - 原油、稀土（锑/钨等）国际价格因地缘风险与供应垄断被看好 [2][19] 铜市场前景分歧 - 行业普遍看好铜需求，但分析认为2024年或是铜价最后强势年，2025年起或大幅下跌 [19] - 当前铜价已超出中国制造商承受范围，替代品（如铝）使用可能增加 [19] - 空铜策略与美股做空、多国债等被列为衰退交易组合 [2][19] 政治经济风险展望 - 特朗普政策或加剧联储矛盾：增关税推高通胀同时要求降息，失业率上升可能引发政治施压 [29] - 中美关系恶化及俄乌局势变化可能显著推高未来12-24个月地缘风险溢价 [28] - 若减息周期中通胀反弹，联储政策将面临重大考验 [30] 大宗商品数据工具 - LSEG Workspace提供CFTC持仓、船舶跟踪等结构化数据，覆盖能源/金属/农产品全产业链 [36][42][43] - 独家整合S&P Global Platts等1000+分析师数据，支持机器学习预测市场走势 [40][42]

PennantPark Floating Rate Capital (PFLT) - 该公司为封闭式、外部管理且非多元化的投资公司，主要投资于美国中型企业的浮动利率贷款和其他投资，旨在产生当期收入和资本增值 [1] - 过去60天内，该公司当年盈利的Zacks共识预期增长了4.7% [1] - 该公司股息收益率为13.1%，远高于行业平均的3.4% [2] Swedbank (SWDBY) - 该公司是北欧-波罗的海地区领先的银行集团，在瑞典、爱沙尼亚、立陶宛和拉脱维亚拥有零售和企业客户 [2] - 过去60天内，该公司当年盈利的Zacks共识预期增长了4.8% [2] - 该公司股息收益率为6.9%，高于行业平均的4.1% [2] DHT (DHT) - 该公司运营一支在国际航线上航行的双壳原油油轮船队 [3] - 过去60天内，该公司当年盈利的Zacks共识预期增长了1.1% [3] - 该公司股息收益率为6.7%，显著高于行业平均的3.3% [3]