股价表现方面，自4月中旬触及十个月低点后，甲骨文股价持续走强，近一月累计上涨约12%。其12个 月平均股价为157.40美元。尽管2024年表现亮眼，且五年间市值近乎翻三倍，但从投资视角来看，鉴于 公司在云服务与AI领域的强劲发展势头，当前估值仍具吸引力。 甲骨文首席执行官Safra Ada Catz在第三季度财报电话会议上表示："我们对未来营收增长路径已形成清 晰预期。2025财年云基础设施收入增速必将超过上年50%的增幅，2026财年增速还将进一步加快。实现 660亿美元营收目标(约合15%增长率)的信心较以往更甚。更重要的是，预计2027财年增长率将达20%， 这较先前指引更为乐观。" 甲骨文(ORCL.US)将于美东时间6月11日美股盘后公布第四季度财报。市场普遍预期，这家科技巨头经 调整后每股收益将从上年同期的1.63美元微升至1.64美元，季度营收预计同比增长9%至155.8亿美元。 值得注意的是，上季度其营收与盈利双双不及预期，已连续两个季度表现低迷。 第三季度数据显示，剔除特殊项目后调整后每股收益为1.47美元(上年同期为1.41美元)。当季净利润达 29.4亿美元(合每股1.02美元)，较上 ...

报告行业投资评级 - 计算机行业投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - DeepSeek - R1小版本更新后推理、写作、编程能力增强，国产大模型有望持续迭代；国产算力有望从“单点突破”转向全产业链协同，一体化发展趋势逐步强化；叠加近期算力租赁厂商业务进展不断，产业高景气度有望持续验证，维持计算机行业“推荐”评级 [6][26] 根据相关目录分别进行总结 一周市场表现 - 2025年6月3日 - 6月6日，申万计算机指数上涨2.79%；板块个股涨幅前五为汇金股份、青云科技 - U、中电鑫龙、众诚科技、御银股份；跌幅前五为湘邮科技、经纬恒润 - W、创意信息、德赛西威、万集科技 [11] 行业要闻 - 2025年5月30日，工信部印发《算力互联互通行动计划》，提出到2026年建立较为完备的算力互联互通标准、标识和规则体系，到2028年基本实现全国公共算力标准化互联 [15] 重点公司公告 - 2025年6月4日，四维图新与阿里云签署《战略合作框架协议》，将在多领域开展深度合作 [15] - 2025年6月5日，直真科技拟开展融资租赁业务，融资金额不超过1.6亿元 [15] - 2025年6月6日，城地香江全资子公司中标4.39亿（不含税）数据中心EPC项目 [16] 本周观点 DeepSeek - R1小版本更新，推理能力再加强 - 2025年5月28日，DeepSeek发布DeepSeek - R1 - 0528模型，优化推理、幻觉问题和创意写作能力；推理能力在数学等任务上国内领先，接近国际顶尖模型，AIME2025测试准确率从70%提升至87.5%，思维链长度翻倍；幻觉率降低45 - 50%；文本写作能力增强；支持工具调用，但不支持在“thinking”中调用工具；新版本或持续提高推理端算力需求 [5][17][21] 算力迎多重催化，产业整合趋势加强 - 海外映射下，算力产业链关注度上升，年初至今美股云计算公司COREWEAVE股价上涨250.4%，本月初至今上涨25.92%；2025年第二季度博通营收150.04亿美元，同比增长20%，略超市场预期，AI芯片需求指引向好 [5][22] - 海光信息拟吸收合并中科曙光，完成从芯到云的全产业链补全；2025年6月4日，青云科技与海光信息签订战略合作协议，强化国产算力从芯到云产业链协同趋势 [5][23] - 2025年5月，宏景科技、平治信息、协创数据陆续公告算力服务业务进展，反映产业高景气度，行业拐点显现 [5][6][25] 投资建议 - 建议关注AI应用领域的卓易信息、鼎捷数智等公司，以及算力领域的中科曙光、浪潮信息等公司 [6][26] 重点关注公司及盈利预测 |股票代码|股票简称|2025/06/06股价（元）|2024A EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2027E EPS（元）|2024A PE|2025E PE|2026E PE|2027E PE|投资评级| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |000977.SZ|浪潮信息|51.92|1.56|2.06|2.56|3.08|33.3|25.2|20.3|16.9|增持| |002987.SZ|京北方|14.76|0.50|0.41|0.49|0.58|29.5|35.8|30.1|25.2|未评级| |300170.SZ|汉得信息|17.91|0.19|0.25|0.31|0.37|94.3|71.6|58.1|48.2|未评级| |300378.SZ|鼎捷数智|35.33|0.57|0.76|0.93|1.16|62.0|46.5|38.0|30.5|增持| |300687.SZ|赛意信息|27.61|0.34|0.52|0.66|0.80|80.4|52.8|41.6|34.6|未评级| |300846.SZ|首都在线|19.54|-0.61|-0.26|0.00|0.30|/|/|/|65.8|未评级| |603019.SH|中科曙光|61.90|1.48|1.79|2.16|2.49|41.8|34.6|28.7|24.8|增持| |603039.SH|泛微网络|60.90|0.78|1.06|1.33|1.55|78.1|57.5|45.8|39.2|未评级| |603918.SH|金桥信息|17.67|-0.17|0.11|0.27|0.44|/|160.8|66.6|40.0|未评级| |688158.SH|优刻得 - W|23.82|-0.53|-0.23|0.01|0.22|/|/|2165.5|107.9|未评级| |688227.SH|品高股份|34.44|-0.57|-0.42|-0.32|-0.26|/|/|/|/|未评级| |688258.SH|卓易信息|45.90|0.27|0.67|0.94|1.20|170.0|68.5|48.8|38.3|增持| [8][27]

2025火山引擎原动力大会·春 - 大会于6月11日-12日举行 聚焦大模型与AI云原生等前沿领域 涵盖Agent开发、多模态理解、深度思考、AI云原生等多个话题 [1] 字节AI近期进展 - 5月20日推出豆包·语音播客模型 实现文本创作到双人对话式播客秒级转化 无需复杂剪辑 [1] - 5月20日发布大模型生态广场MCPServers [1] - 5月8日发布DiskANNRaBitQ向量算法引擎 查询性能较HNSW提升115% 内存消耗降低90% 向量数据库整体成本降低75% [1] - 5月7日发布国内首个数据库智能助手DBCopilot 覆盖数据存储、管理、获取三大核心场景 [1] 行业评价 - 字节跳动已成为我国AI发展头部力量 模型与应用齐头并进 为AI生态发展注入新活力 [1] 相关上市公司合作 - 汉得信息与火山引擎整合技术资源 助推企业私域运营体系落地 [2] - 润欣科技为客制化无线智能家电芯片HolaconWB01-L和AI眼镜SOC芯片 依托谷歌、字节、阿里等云平台设计智能模块和软件工具 [2]

公司股价表现 - 公司股价今年以来已下跌20%，为2010年以来最差表现 [1] - 缺乏重大iPhone升级周期，短期内股价复苏催化剂有限 [1] AI领域进展 - 公司在生成式AI和Siri升级方面进展缓慢，将在WWDC上成为焦点 [1][3] - 竞争对手微软和谷歌已在开发者活动中展示AI快速进展，公司明显落后 [3] - 公司承认Siri的AI升级耗时超出预期 [3] - 公司对未成熟功能持谨慎态度，避免过度承诺 [4] 外部压力 - 面临关税威胁，可能影响硬件利润率 [5] - 面临改变海外生产模式的压力，这一供应链策略已沿用20年 [5] - 服务部门(毛利率74%)正受到法律审查，涉及App Store费用和谷歌默认搜索引擎支付问题 [6] 业务挑战 - 核心硬件(尤其是iPhone)收入两年来持平 [6] - 与亚马逊、微软和谷歌不同，公司未对生成式AI功能收费，可能限制短期增长 [6] - 需要iPhone换机周期作为催化剂，但未来12个月内预计不会出现 [7] 竞争格局 - OpenAI与前公司设计师合作开发"AI伴侣"设备，可能颠覆智能手机市场格局 [7] - 尽管拥有23.5亿活跃设备的忠实用户群，公司主导地位面临多重挑战 [8]

人工智能大模型安全性 - 我国人工智能大模型安全性处于中游水平 攻击成功率约为5%-6% 部分国外顶尖模型攻击成功率仅0.7% [1][3] - 人工智能能力提升未带动安全风险防范水平提高 49款大模型测试显示安全与性能发展不匹配 [3] - 灵御大模型安全攻防评估平台可系统性评估越狱攻击 验证安全提升必要性 [3] 人工智能对网络安全产业影响 - 人工智能放大网络攻击效果 使威胁更具规模性 针对性 杀伤性 加剧攻防不对称性 [3] - 我国在安全算法原创性 模型开放性 数据集质量等方面与国际先进水平存在差距 [3] - 生成式人工智能激活客户安全需求 但安全建设存在"缺啥补啥"拼盘惯性 [6] 网络安全体系建设 - 单点防御时代结束 需建立联合防御体系 以冬奥会"零事故"为例证 [4] - 超90%大型政企机构采购10家以上厂商设备 项目建设分散化导致体系难以形成合力 [6] - 省级与市区间信息化水平差异造成体系鸿沟 需重塑数据聚合 安全运营 生态合作模式 [6] 安全治理框架发展 - 安全与治理是人工智能核心能力 缺乏框架将导致失控风险 [4] - 需推动产业链 创新链 价值链深度融合 促进国际标准互认与信任共建 [5] - 建议将运营商流量清洗服务转变为联合防御体系下的公共服务 [4]

方案架构演进趋势 - 企业方案设计的核心逻辑为效率提升、用户年轻化需求导向、数据智能驱动，构建可持续业务增长模型 [1] 效率革命 - 企业方案架构从功能实现转向效率优化 [2] - 制造业通过"日/周/月三级成本报表"实现生产全链路成本可视化，提升资源利用率 [3] - 电商平台利用"参数化配置+T+1上线"模式实现营销活动小时级部署 [14] - AI模型在临床医疗、金融风控等领域替代人工决策，风险分析效率提升90%以上，部分诊断响应时间缩短至10秒 [14] 年轻化战略 - 面向Z世代及年轻白领的方案需平衡"官方权威"与"年轻趣味" [4] - vivo游戏中心采用"官方高品质×年轻有趣"双轨定位，通过互动游戏、潮流赛事强化社区归属感 [4] - 小红书联合户外品牌推出《飞盘实用手册》，抖音发起"DOU来钓鱼"话题单活动曝光超2亿次 [5] - 企业微信+小程序构建"社交裂变-会员服务-复购转化"闭环，提升用户活跃度 [6] 数据智能 - 数据中台推动业务从经验决策向科学决策跃迁 [7] - 零售企业打通线上商城与线下POS数据后库存周转效率提升40% [7] - 基于Fogg行为模型设计用户运营路径：LBS推送附近门店优惠券转化率提升25% [8] - 金融行业智能风控体系在每秒万级交易中拦截欺诈行为，资损率下降60% [9] 行业融合实践 - 智慧城市通过"感知层-网络层-平台层"三级架构实现市政资源动态调度 [10] - 智慧矿山利用三维可视平台+AI行为监测，事故响应效率提升70% [11] - 微盟等SaaS服务商提供"全渠道销售+供应链协同"方案，实现线上订单与线下仓储自动分拣 [12] 用户价值洞察 - 知乎用户73.93%为本科学历以上，30-45岁占比40%，月支出5000元以上用户占17.24% [22][23] - 小红书通过飞盘赛事、露营音乐节等年轻化活动强化品牌粘性 [27] - 品牌IP情感化策略包括视觉焕新、场景化导购、互动游戏等 [27][28]

论坛主题与背景 - 2025智能经济论坛以"大力发展智能经济 加快建设数字中国"为主题 聚焦人工智能技术与实体经济深度融合的前沿趋势与实践成果 [1] - 论坛深入贯彻落实国家"人工智能+"行动部署 展现AI技术在能源 交通 汽车 医疗 环境等领域的应用成果 [1] 央企合作与市场渗透 - 百度智能云已与65%的央企建立深度合作关系 共同探索AI创新 [1][2][3] - 央企在推动"数实融合"和布局大模型应用中发挥中坚力量 人工智能被视为新质生产力的典型代表 [2] 行业场景智能体解决方案 - 百度智能云推出覆盖金融 电力 交通 环保 医疗等行业的"场景智能体"解决方案 推动AI从试点走向规模化应用 [2] - 与国家电网合作的"智能供电方案系统"实现从用户服务受理到供电方案自动生成的全流程智能化 [2] - "公路应急智能体"在京雄高速部署 具备突发事件识别和应急响应生成功能 [2] - 与武汉协和医院合作的"智慧就医助手"实现导诊 挂号 问诊等流程智能化改造 [2] 金融大模型技术突破 - 推出千帆慧金金融大模型 包含知识增强和推理增强两个版本 提供8B和70B参数规模 支持32K上下文输入 [4] - 百亿级参数版本在多项任务中超越通用千亿级模型 能精准识别业务流程关键要素 提升金融机构服务水平和风控能力 [4] 基础设施与国产化进展 - 昆仑芯P800实现大规模商用 成功点亮三代万卡及三万卡集群 与国家电网 招商银行 长安汽车等单位开展算力合作 [6] - 百舸平台实现对多种国产芯片的高效调度与兼容 在3万卡大集群中训练时长利用率超过95% [6]

公司概况 - 百望股份有限公司成立于2015年，是一家数据驱动的人工智能公司，以大数据和人工智能技术为核心，构建可信赖的数据智能系统 [1] - 公司通过构建线上化、自动化、智能化的企业商业社交网络，为用户提供财税数字化及数据驱动的智能解决方案和产品 [1] - 公司处理企业交易关键流程中的各类交易凭证，包括发票、收据、单据及其他会计凭证等，实现从采购优化、对账结算、电子发票、智慧财税到支付融资的数字商业全闭环 [1] 业务布局 - 云及本地财税数字化和数据驱动的分析服务是公司的两大核心业务 [2] - 百望云平台是集数字证书、数字签名、开放固定版式文文件（OFD）大数据分析、AI及区块链于一体的数字商业平台 [2] - 行业垂直业务包括：(1) 云及本地部署财税数字化解决方案，包括票据合规管理、财税管理以及供应链协同解决方案；(2) 数据驱动的分析服务，包括数字精准营销服务及风险管理服务 [2] - 2024年，本地化部署的财税数字化解决方案的客户数2664个，云化财税数字化解决方案的非付费用户2840万家 [2] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为8.52/10.15/11.84亿元人民币，同比增长29.18%/19.16%/16.65% [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为-787万/5190万/1.07亿元人民币，同比增长98.43%/759.27%/105.56% [1] 战略转型 - 公司开启AI战略转型，从财税数字化和数据分析服务向"数据智能"AI转型 [1] - 公司更换了CEO，现任CEO为原旷视总裁，从CEO的变化来看，公司开启了AI战略转型 [2] - 公司将战略重点正式延展至Data Intelligence（数据智能），全面推动AI在数据智能与业财税数字化领域的应用 [2] 市场地位与竞争优势 - 公司作为发票平台的领头羊，AI+数据要素潜能大 [1] - 公司的数据资产是高价值资产和核心壁垒 [2]

文章核心观点 - 班库普集团完成对21grams集团全部股份的出售，并与北欧邮政施特拉尔福斯签署战略伙伴协议，推动业务战略转型和平台推广 [1][5] 交易概况 - 2024年7月5日宣布交易，2025年5月30日获瑞典竞争管理局批准后完成 [2] - 初步现金对价1.587亿瑞典克朗，企业价值2亿瑞典克朗，最终价格待调整，2350万瑞典克朗存入托管账户9个月，4840万瑞典克朗公司间应收款结算 [3] 21grams情况 - 2024年营收7940万欧元，毛利率17.4%，息税折旧摊销前利润190万欧元，截至2024年12月31日有76名全职员工，业务将由北欧邮政施特拉尔福斯运营 [4] 战略伙伴协议 - 班库普集团与北欧邮政施特拉尔福斯签署协议，后者成为班库普在瑞典、挪威、丹麦和芬兰的独家分销商至少5年，利用其电子发票基础设施服务企业客户，双方将支持平台推广和发展 [5] 双方表态 - 班库普集团首席执行官称出售21grams是战略转型里程碑，合作将带来新机遇 [6] - 北欧邮政施特拉尔福斯集团首席执行官称收购和合作将扩大服务范围，将专注整合21grams [6] 公司信息 - 班库普集团提供集成云SaaS解决方案，涵盖电子发票、电子支付和税务报告等，2025年8月26日公布H1财报，11月13日公布Q3业务更新 [7][8] - 北欧邮政施特拉尔福斯简化企业间发票和业务信息沟通，年处理超10亿笔交易，2024年营业额22亿瑞典克朗，是北欧邮政集团一部分 [9][10]

核心观点 - 微软是"科技七巨头"中受关税影响最小的公司 因其业务以服务为主 供应链风险较低[1][3][11] - 公司云计算平台Azure是业绩增长主要驱动力 2025财年第三季度收入同比增长35%[5] - Azure已成为微软人工智能业务的基础设施 通过与OpenAI合作提供AI模型并集成到自有产品中[6][7] - 分析师预计到2028财年微软AI收入可能超过1100亿美元 云服务渗透率有望从20%提升至80%[10] 业务结构 - 业务多元化覆盖云服务(Office 365 Azure) 游戏 LinkedIn 搜索广告等多个科技领域[2] - 云服务与AI业务开始协同发展 难以区分AI与非AI相关收入的界限[9] - 微软365 Copilot等AI工具已实现商业化应用 提升工作效率[7] 竞争优势 - 获得穆迪和标普全球最高信用评级 具备全经济周期稳定性[12] - 资本开支开始产生回报 AI基础设施布局形成先发优势[9][10] - 传统云业务仍有巨大增长空间 当前IT工作负载仅20%在云端[10] 市场表现 - Evercore分析师将目标价从500美元上调至515美元 维持买入评级[10] - 2025年(截至6月3日)股价表现强劲 在七巨头中展现出极强韧性[3] - 关税政策对硬件依赖型企业冲击更大 凸显微软服务型商业模式优势[1][11]