文章核心观点 - 流动性整合是场外加密货币交易所高效发展的支柱，能确保交易者获得无缝订单执行、稳定定价和最小滑点 [2] - 在快速和信任定义的市场中，流动性整合将优质交易所转变为高性能交易生态系统 [2] - 对于通过场外加密货币交易所开发构建的任何平台，强大的流动性整合决定了其在竞争市场中能否蓬勃发展 [26] 流动性在加密货币交易所中的重要性 - 流动性衡量资产买卖的难易程度，而不引起显著价格变动 [3] - 高流动性带来即时交易执行、更窄的买卖价差、波动性降低和市场信心提升 [4] - 缺乏足够流动性的交易所将面临延迟、价格发现能力差和用户流失问题 [3] 流动性整合的定义与核心组成部分 - 流动性整合将交易所内部订单簿与外部流动性提供商、全球交易所或去中心化流动性池连接起来 [5] - 核心组成部分包括API聚合、智能订单路由、跨交易所连接和做市算法 [6][10] - 通过整合，即使是小型白标交易所也能与成熟平台竞争 [6] 流动性整合如何提升交易所性能 - 即时订单执行：当订单可从全球流动性池获取时，执行在毫秒内完成 [9][12] - 平衡的价格发现：整合来自多个来源的价格数据，确保更准确和具有竞争力的汇率 [13] - 增加交易量：流动性市场吸引更多交易者，产生有机流动性，形成自我维持的增长循环 [14] - 增强平台可信度：快速公平的交易环境传递出专业性和技术成熟度信号 [15] - 市场波动期间的稳定性：具备整合流动性的交易所不易经历剧烈的价格波动 [16] 场外加密货币交易所整合流动性的战略方法 - 与可靠的流动性提供商合作：选择具有深厚市场深度的顶级提供商，确保交易对稳定和最小停机时间 [17] - 利用混合流动性模型：结合中心化和去中心化流动性来源，前者提供稳定性，后者增加透明度和全球覆盖 [18] - 实施智能订单路由：自动在连接的交易场所寻找最佳可用价格，提高执行效率 [19] - 启用做市机制：部署算法做市商，即使在非高峰时段也能保持流动性 [20] - 利用API实现实时更新：高性能API确保外部流动性池数据实时更新，防止报价过时 [21] 流动性整合的新兴创新 - 跨链流动性桥：促进跨多个区块链的无缝交易 [27] - AI驱动的聚合：预测流动性缺口并动态重新分配资源 [27] - DeFi与CeFi协同：将中心化交易所的稳定性与去中心化流动性池的开放性相结合 [27] - 代币化流动性池：将流动性表示为可交易资产，解锁新的收入来源 [27] 可持续流动性增长的最佳实践 - 维持多提供商合作关系，防止对单一来源的依赖 [28] - 为流动性提供商和做市商提供激励 [28] - 定期审计流动性来源，确保公平性和安全性 [28] - 保持所有整合的监管合规性核心地位 [28] - 监控交易执行速度、价差宽度和订单深度等性能指标 [28]

公司概况与市场地位 - 公司为去中心化交易所Hyperliquid，员工约11人，无外部投资者和董事会，采用创始人中心制 [1][3] - 平台日交易额超过130亿美元，年化收入超过10亿美元，交易量已达到全球最大加密交易所币安同类产品的10% [1][2] - 在近期市场崩盘中，公司处理了超过100亿美元的强制平仓交易，占整个加密行业至少190亿美元清算总额的显著部分 [1][6] 创始人团队与运营模式 - 创始人Jeff Yan为哈佛大学毕业生，曾为国际物理奥林匹克竞赛奖牌得主，并有高频交易公司工作经历 [3] - 核心团队成员大多匿名或使用化名，来自加州理工学院、麻省理工学院等顶尖学府，并曾在Citadel等知名公司任职 [3] - 运营模式独特，拒绝包括Paradigm和Founders Fund在内的风险投资，通过发行自有代币实现自筹资金 [4] 代币经济模型与增长策略 - 通过发行HYPE代币进行增长，将总供应量31%的代币根据用户交易量免费分发（空投） [4] - 平台将大部分交易手续费收入用于回购市场上的HYPE代币，以减少供应并推高价格 [4] - HYPE代币价格从去年11月发行时的3.90美元飙升至目前的38美元，流通市值约100亿美元 [4] - 目前几乎所有知名的加密基金，如Paradigm、a16z、Pantera等，都已持有HYPE代币 [4] 核心产品特性与市场吸引力 - 平台核心吸引力在于提供匿名性和高杠杆交易，大部分交易量来自永续合约 [1][6] - 由于仅提供交易软件而非作为经纪商，公司无需验证用户身份，吸引了大量希望进行匿名交易的群体 [1][6] - 在特定市场事件中，平台上的匿名账户因精准做空押注获得巨额回报，引发市场关注 [1][6] 未来愿景与战略方向 - 公司愿景是“容纳所有金融”，希望其区块链能支持推出各种投资产品，超越加密货币交易 [7] - 目标成为“万物交易所”，未来或支持交易公开股票、指数、私募公司股权甚至利率 [7] - 已有公司（Trade.XYZ）在Hyperliquid上推出了股指的永续合约交易，平台开始吸引传统金融市场关注 [7]

报告服务概述 - 赫希商品报告是当前最全面的商品报告之一，由一位在外汇、大宗商品和贵金属领域排名顶尖的作者提供 [1] - 该报告每周覆盖超过29种不同大宗商品的市场动态 [1] - 报告提供看涨、看跌和中性观点，以及方向性交易建议和可操作的投资思路 [1] 加密货币市场规模 - 截至2025年10月20日，整个加密货币资产类别的总市值为3.73万亿美元 [2] - 比特币和以太坊占加密货币总价值的71.9% [2] - 市场上存在数百万种加密货币，其中大约有10,000至11,000种在积极交易并具有显著价值 [2] 作者持仓情况 - 作者始终在大宗商品市场持有期货、期权、ETF/ETN产品及大宗商品相关股票的仓位 [3] - 这些多头和空头头寸通常在日内发生变化 [3]

文章核心观点 - 打击加密货币洗钱的主要焦点应是中心化交易所而非混币器，因为前者是大部分非法资金的主要进出通道 [3][4][5] - 中心化交易所尽管拥有牌照和合规程序，但在实践中因其流动性、速度和全球覆盖的优势，反而成为洗钱活动的主要温床 [5][6] - 监管机构需通过加强“了解你的客户”（KYC）要求和执法来应对中心化交易所的洗钱问题 [4] 监管认知与实际情况 - 监管机构长期将混币器视为终极洗钱威胁，但数据表明实际情况并非如此 [2] - 中心化交易所是2024年大部分非法加密货币资金的主要流向渠道 [5] - 混币器仅能混淆链上资金，而中心化交易所具备将非法加密货币转换为法定货币并转入银行账户的关键能力 [6] 中心化交易所的洗钱角色与问题 - 中心化交易所是洗钱计划的最终环节，在此非法资金被兑换为美元、欧元或日元并转入实体银行 [5] - 犯罪活动在这些平台滋生，原因包括合规项目资源不足、执行不力或受宽松的司法管辖区规则影响 [6] - 高调执法案件揭示了该问题的系统性，例如美国司法部2023年与币安的和解，以及BitMEX因违反《银行保密法》被处以1亿美元罚款 [7] 行业案例与合规投入 - 币安曾处理与勒索软件、暗网市场和受制裁实体相关的交易，此后在2023年投入2.13亿美元加强合规部门 [7] - BitMEX及其创始人与前高管承认相关指控，后被美国前总统特朗普赦免 [7]

In 2010, Brian Armstrong encountered the Bitcoin white paper authored by the pseudonymous creator Satoshi Nakamoto. | Credit: Anthony Harvey/ Stringer/Getty Images Key Takeaways Brian Armstrong, the CEO and co-founder of Coinbase, has amassed a huge net worth during his career. Since its founding in 2012, Coinbase has evolved from a startup to the largest crypto exchange in the U.S. The re-election of Donald Trump and his pro-deregulation stance has created a favorable environment to grow Armstrong’s ...

berachain airdrop. Photo by BeInCrypto HTX announced the launch of its "Sail Together" initiative, distributing $100 million in USDT to traders affected by the October 11 market downturn that triggered liquidations exceeding $19 billion across crypto markets. The compensation program, running through November 15, targets users who sustained verified losses during the sharp price decline and aims to address the impact on the exchange's global user base. Market Context and Broader Implications The progra ...

监管审查背景 - 法国正在对包括币安和Coinhouse在内的数十家加密货币交易所进行反洗钱检查 [1] - 审查旨在决定100多家注册实体中哪些能获得欧盟范围内的MiCA监管运营许可 [1] - 法国审慎监管局自2024年底开始进行现场检查 并要求币安在检查期间加强风险控制 [1] 审查流程与影响 - 现场检查是受监管实体监督的标准流程 旨在验证对数字资产服务提供商注册条件的遵守情况 [2] - 检查特别关注反洗钱和反恐怖主义融资控制措施 [2] - 若未能解决监管发现的问题 公司可能面临制裁或无法从法国获得MiCA协议 从而丧失在欧盟27个成员国运营的资格 [2] 许可申请进展与行业动向 - 公司获得许可的截止日期为2026年6月 目前仅有Deblock GOin Bitstack和农业信贷银行旗下的CACEIS四家机构获批 [3] - 法国 奥地利和意大利已敦促欧盟最高市场监管机构直接监督大型加密货币公司并收紧规则 因发现欧盟内部执行存在差异 [3] 币安在法国的适应与挑战 - 币安于2024年5月更换其法国公司的两位控股股东 以维持其在法国的运营地位 此因原控股股东赵长鹏承认违反美国银行法 而法国法规禁止有犯罪记录的控股股东 [4] - 此次重组是“全球重组项目”的一部分 旨在符合监管标准 并利用MiCA的牌照“通行证”机制在欧盟运营 [5] - 尽管面临法国检察官关于潜在洗钱和未经授权广告的两项调查 法国仍是币安在欧洲的战略枢纽 [5] 监管要求与协同 - 法国审慎监管局的典型要求包括增聘合规人员和加强IT安全系统 公司有数月时间进行整改 [6] - 法国审慎监管局收集的信息与授予MiCA协议的法国金融市场管理局共享 [6] - 今年早些时候 澳大利亚金融情报机构因发现反洗钱控制存在“严重问题” 要求币安澳大利亚任命外部审计师 [6]

交易获批与市场进入 - 韩国金融情报局批准币安收购GOPAX多数股权 结束超过两年的监管僵局[1] - 批准使币安获得GOPAX多数控制权 得以重启在韩业务并履行对用户的还款承诺[1] - GOPAX宣布其“董事会变更报告”已获监管机构接受 作为提升管理稳定性和满足监管要求过程的一部分[2] 交易背景与影响 - 币安此次收购重新打开了其在2021年因实名银行和反洗钱规则收紧而退出的关键亚洲市场[4] - GOPAX的领导层变更请求自2023年3月以来一直悬而未决 延迟原因包括对币安合规历史及其创始人刑事定罪的担忧[4] - 币安创始人赵长鹏因洗钱违规服刑四个月 这是与美国司法部43亿美元和解协议的一部分 该协议重组了币安的治理结构[5] 市场竞争格局 - 韩国市场由两家本地交易所主导 Upbit占据约72%市场份额 Bithumb占据约24%市场份额[5] - 币安进入韩国市场将带来其流动性、技术和成本优势 但面临已确立主导地位的本土竞争对手[5] 监管解读与市场展望 - 分析师认为此决定标志着监管审查的结束而非市场颠覆 结构性限制可能制约币安的即时影响[6] - 批准在结构上是关于GOPAX大股东变更的审查 而非币安的独立市场进入[6] - 韩国监管机构评估了币安是否符合控制持牌交易所的适宜性标准 两年的审查过程表明其过去问题已在监管要求内得到补救[7]

公司重组进展 - 新加坡会计与企业管制局于10月15日正式批准了WazirX的重组计划 [1][2] - 新加坡高等法院已于上周批准该重组方案 超过95%的债权人投票赞成 [3] - 公司计划在10个工作日内重启运营 标志着恢复过程的最终步骤已完成 [1][2][3] 重组方案与用户补偿 - 初始重组提案曾于2025年6月因债权人参与度低和程序问题被拒绝 [3] - 根据法院批准的计划 用户将通过加密货币、现金分配和恢复代币的组合形式取回被冻结资金 [3] - 在2024年7月18日黑客攻击前持有平台资产的660万用户有资格按比例获得恢复代币 [6][7] 运营恢复与安全措施 - 公司将采用分阶段重新开放的方式 以管理流动性和运营风险 [4] - 公司已与全球托管机构BitGo合作 以增强资金安全 强化托管措施和第三方监督是计划关键组成部分 [4] - 实施阶段开始后 用户将根据批准的计划获得分配和恢复代币 [5] 行业背景 - WazirX曾是按交易量计算的印度最大加密货币交易所 在2024年初遭受网络攻击和流动性短缺后暂停运营 [6] - 此消息发布之际 竞争对手Coinbase正通过新的CoinDCX投资扩大其在印度的业务足迹 [4]

币安创始人呼吁与行业动态 - 币安创始人赵长鹏公开呼吁Coinbase在其资产上市路线图中增加更多基于BNB Chain构建的项目，并主张公平性应指导交易所的上币政策[1] - 赵长鹏指出币安已上线多个来自Coinbase旗下Base网络的项目，但Coinbase尚未上线任何BNB生态系统的项目，尽管BNB Chain目前活跃度更高且使用更广泛[2] - 赵长鹏认为，上线来自多条链的优质项目最终将使Coinbase受益[3] BNB Chain的运营表现 - 根据区块链分析公司Nansen的数据，BNB Chain在过去一个月内记录了超过5亿笔成功交易，较前一时期增长150%[2] - 招商银行子公司招银国际近期宣布在BNB Chain上推出一只价值38亿美元的货币市场基金[3] Coinbase的上币政策与市场争议 - Coinbase Markets宣布一项名为“The Blue Carpet”的新计划，将BNB纳入其公开上币路线图，该计划旨在为项目发行方提供更透明、结构化的上币流程，但纳入路线图并不保证最终一定会上线[4] - Coinbase因其选择标准面临日益严格的审查，Arca首席投资官Jeff Dorman在公告发布前几天批评该平台上线“一些最差的资产”而忽略包括第三大加密货币BNB在内的优质资产[5] - 市场争议焦点在于交易所应选择成为中立、开放的市场，还是只专注于特定资产的精选经纪商[5] 交易所之间的“上币战争” - 关于交易所上币公平性的争论近日加剧，币安创始人近期表示强大的加密项目不应需要向交易所支付上币费用，因为真实的市场需求和用户活动自然会带来曝光度[6] - 该评论是对Coinbase开发者Jesse Pollack的回应，后者曾将币安的模式描述为“昂贵且具有榨取性”，并呼吁实行零上币费[6] - 赵长鹏强调，在真正去中心化的市场中，关于上币费和交易所政策的讨论忽视了基于项目价值的认可，他认为拥有真实用户基础的强大项目自然会获得主流交易所的上线资格，而无需主动请求[7]