报告行业投资评级 - 给予行业“标配”的投资评级 [33] 报告的核心观点 - 端午假期国内出游回归本地及周边短途游，亲子游订单增长，京津冀、珠三角、川渝地区客群以本地及周边旅行为主，江浙沪地区客群领衔长线及出境游，端午假期出游消费提升有限，短期内建议关注酒店集团下沉市场布局，端午假期后毕业旅行季和暑期旅游旺季或带动出行类板块预期改善及促进文旅政策加码，提振顺周期板块，个股可关注首旅酒店、峨眉山A等，顺周期可关注外服控股、凯文教育 [5][33] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 消费者服务指数微降，2025年5月16日 - 2025年5月29日，中信消费者服务行业指数整体回落0.04%，跑赢同期沪深300指数约1.20个百分点 [10] - 细分板块走势分化，旅游、综合服务板块回升，酒店、教育板块下跌，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为2.86%、0.28%、 - 1.81%、 - 0.52% [11] - 行业个股多数上涨，取得正收益的上市公司有31家，涨幅前五是博瑞传播、创业黑马等，取得负收益的有21家，跌幅前五是西安饮食、西安旅游等 [13] - 估值环比微降，截至2025年5月29日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约30.68倍，环比微降，低于2016年以来平均估值，各细分板块PE（TTM）不同 [18] 行业重要新闻 - 扩大免签国家范围，2025年6月9日至2026年6月8日，对沙特、阿曼、科威特、巴林持普通护照人员试行免签政策，实现对海合会国家免签全覆盖 [23] - 端午国内出行回归周边游，京津冀、珠三角、川渝地区客群以本地及周边旅行为主，江浙沪地区客群热衷长途及出境游，端午假期经济舱平均票价同比2024年增长6.56%，同比2019年下降3.63%，国内航线机票预订量同比略有增长，国际航线机票预订量比2024年同期增长约19% [24] - 银发市场持续壮大，19部门联合印发意见，提升旅游服务设施适老化水平，鼓励开发旅居养老、“家庭同游” [25] - 燃油附加费6月5日起再下调，800公里（含）以下航线免收燃油附加费，800公里以上航线每位旅客每航段收取10元燃油附加费 [27] 上市公司重要公告 - 国旅文化投资集团拟发行股份及支付现金购买润田实业100%股份并募集配套资金，预计构成重大资产重组，不构成重组上市，构成关联交易 [28] - 君亭酒店集团与精选国际酒店集团达成战略合作，获得两大系列在中国内地独家品牌使用和特许经营权，旗下68家酒店接入精选国际全球分销渠道 [29] - 长白山旅游股份有限公司选举王昆为董事长，聘任王俊超为总经理等 [30] - 九华旅游拟向不超过35名特定投资者发行A股股票，募集资金不超过50,000.00万元，用于索道、酒店改造等项目 [31] - 岭南股份等拟共同投资设立中免市内免税品（广州）有限公司，运营广州市市内免税店，岭南股份拟投资877.50万元，占注册资本19.50% [32] 周观点 - 给予行业“标配”投资评级，端午假期国内出游情况及消费特点，建议关注酒店集团下沉市场布局，端午假期后旅游旺季或带动相关板块预期改善及政策加码，个股关注首旅酒店等，顺周期关注外服控股等 [33]

现代化产业体系建设 - 强调以科技创新为引领，因地制宜发展新质生产力，提升现代化产业体系对高质量发展的支撑能力[1] - "十五五"时期需全面推进传统产业转型升级、积极发展新兴产业、超前布局未来产业[1] - 广州提出加快建设"12218"现代化产业体系，擘画重点产业发展新蓝图[2] 战略性产业集群发展 - 智能网联与新能源汽车产业生态包括10家整车制造企业和1200多家零部件企业，目标2027年产量超320万辆，产值超6700亿元[8] - 超高清视频与新型显示产业汇聚超2000家企业，目标打造3000亿级产业集群[9] - 生物医药产业2024年获批123个新药临床批件，82%为1类新药，目标2030年建成四千亿级规模[10] - 绿色石化与新材料产业2024年产值超4000亿元，被赋予"新兴支柱"定位[11] - 软件与互联网产业营收近五千亿元，目标2026年超5500亿元[12] - 智能装备与机器人产业2023年规模突破1600亿元，2024年服务机器人产量增长22%[13][14] - 半导体与集成电路产业2024年规上工业增加值增长25.8%，模拟芯片产量增长23.7%[16] - 新能源与新型储能产业国家新型储能创新中心落户广州[17] - 低空经济拥有4200多家企业，目标2027年市场规模达300亿元[18] - 生物制造产业计划2027年培育10家以上创新引领型企业[19] - 时尚消费品产业计划打造5000亿级产业集群[20] - 轨道交通产业规模超2700亿元，覆盖全产业链[21] - 船舶与海洋工程产业2024年产值超500亿元，推动向高端化转型[22] - 智能建造与工业化建筑产业2024年总产值8816.9亿元[23] 未来产业发展 - 智能无人系统产业在龙头企业带动下快速聚集[23] - 具身智能领域拥有近5万家机器人相关企业，位居全国第二[24] - 细胞与基因产业已集聚超200家企业，形成产业集群[25] - 未来网络与量子科技产业打造多个示范应用场景[26] - 前沿新材料产业拥有8家上市公司和1300多家高新技术企业[27] - 深海深空产业取得一系列全球领先成果[28] 现代服务业发展 - 现代金融业2024年增加值3049亿元，占GDP比重9.8%[29] - 科技服务业2024年支持1787名青年博士开展基础研究[30] - 专业服务业形成千亿级行业引领格局[31] - 现代商贸业印发高质量发展行动方案[32] - 物流与供应链业推进综合货运枢纽建设[33] - 会展业2024年展览面积1186万平方米，增长8.9%[34] - 文化创意产业2024年营收6040.80亿元，增长4.0%[35] - 旅游休闲产业2024年接待游客2.5亿人次，消费总额3528.23亿元[36]

香港启德体育园及维港都会公园圈发展 - 启德体育园耗资逾300亿港元建成，将成为2025年斯诺克世界大奖赛、香港国际七人橄榄球赛及第十五届全运会的举办场地[1][2] - 体育园包含启德主场馆、体艺馆、青年运动场、零售馆等多元场景，占地24公顷并与都会公园形成"三园一体"景观体系[5] - 维港都会公园圈由体育园、都会公园、"花语海"住宅项目构成，形成"运动+生态+高端住宅"的黄金三角组合[4][5] "花语海"住宅项目定位 - 项目共分两期开发，总计723伙高端住宅，是维港都会公园圈内唯一住宅项目[5][8] - 配备智能家居系统、私人会所泳池，并设都会公园专属出入口，步行可达海滨长廊及宋皇台地铁站[11] - 项目位于原启德机场起飞点，兼具历史意义与现代高端生活资源聚合的稀缺性[19] 区域发展规划与价值 - 启德发展计划自2007年启动，涵盖邮轮码头、酒店、商业等设施，形成未来之城雏形[2] - 区域内将建设智能绿色集体运输系统，连接启德地铁站至邮轮码头[11] - 参考上海前滩案例，类似滨水区域住宅价格10年间从8万元/㎡跃升至20万元/㎡，预示启德区域资产升值潜力[19] 香港城市发展背景 - 2024年香港一二手楼成交量达4.75万宗同比增长20%，超500家企业落户或扩规模同比增50%[17] - 启德片区作为"城市引擎"，其文体IP与自然资源吸引全球资本，重新定义香港人居标准[4][13] - 维港都会公园圈1公里内集聚高规格公共设施，形成香港前所未有的资源聚集度[19]

市场表现 - A股三大股指集体低开，沪指跌0.05%，创业板指跌0.07% [1] - 并购重组板块表现活跃，白酒、互联网电商、纺织制造等板块跌幅居前 [1] 机构观点：中泰证券 - 市场指数或继续保持较强韧性，主要因"对等关税"暂停超预期、核心城市楼市改善型拐点渐出、两融规模处于历史高位等因素 [2] - 资金预计围绕一季报景气度较高且具有中期产业趋势的细分反复轮动，包括公用事业等红利类资产、AI上游及恒生科技龙头、黄金/核电设备/军工、年轻人消费下沉相关的宠物/美妆等 [2] - 建议关注沪深300中机构配置集中度显著低于指数成分占比细分的质优龙头 [2] 机构观点：民生证券 - 投资者开始定价贸易冲击在总量层面的边际平息，但转口贸易成为常态导致结构冲击仍存，资金定价将逐步回归基本面 [3] - 当前处于市场风险偏好修复阶段，科技主题持续性可能较弱，需关注新秩序与新故事的孕育方向 [3] - 推荐三大方向：1）内需消费（家电/食品饮料/化妆品/潮玩/旅游休闲/游戏/线上零售）；2）中国优势制造（机械设备/汽车整车制造/铜/铝/黄金）；3）金融领域扩张（银行/保险） [3]

报告核心观点 - 中美贸易谈判超预期后各类资产定价分化，市场未来或打破“宁静”，当下主题投资活跃但难回一季度，长期投资机遇可聚焦内需消费、优势产业和金融领域 [3][4][5] 中美商贸谈判的市场反馈 - 本周中美首轮贸易谈判成果超预期，越南股市反弹，黄金下跌，A股先涨后跌，出口链超一半细分行业与个股未完成修复，投资者对美元资产定价积极 [11] 未来打破“宁静”的两大来源 客观存在的基本面总需求下降 - 美国软数据走弱，硬数据延续2025年Q1下行趋势；中国前期政策脉冲褪去，经济面临下行压力，不过中国资产更具韧性 [21] 中美贸易协议落地进程依然充满不确定性 - 复盘2018年谈判，过程反复；本周谈判后美国升级对华AI芯片出口管制，后续需关注美国贸易协议、国内事务、人事和基本面等方面的前瞻事件与信号 [28] 长期的方向反而清晰 - 当前主题投资热度不高，缺乏业绩与新产业催化，中小盘成长受出口扰动波动大；应聚焦中长期确定性，关注内需消费、优势产业产能和金融领域投资机遇 [33][39][41]

经济与政策 - 全球市场基于贸易争端缓和预期的修复或结束，资产波动率将放大，中美市场上涨需更多支撑[1][9] - 中美贸易缓和难“兑现”，美国公布的“重大贸易协议”仅与英国达成，越南股市表现差侧面印证[1][12] - 中美政策处于“自动巡航”，硬数据平稳，政策放松换挡期或成波动源，7月前中国资产韧性高于海外[1] 市场风格 - 60.8%的主动权益基金累计3年跑输基准10%，《推动公募基金高质量发展行动方案》或使市场风格转向金融、稳定和大盘[2][34] - 主动权益基金调仓或增配非银金融、银行等行业[39] 消费板块 - 2025年以来消费板块涨幅0.78%，行情平平，因估值合理，利润与市值占比匹配[41] - 传统消费资产收益来自净利润增长和股息支付率提升，新消费赚估值提升的钱[3][46] 投资建议 - 推荐受益中国需求的消费行业，包括传统消费和“新消费”[55] - 推荐应对外部冲击、适应调仓方向的低估值金融（银行、保险）[55] - 推荐全球经济秩序重塑中的资源品（铜、铝、黄金）和资本品（工程机械等）[56]

市场表现 - 三大指数大幅高开 金融和房地产板块涨幅居前 [1] - A500指数ETF(159351)上涨0.84% 成交额突破3.2亿元 [1] - 成分股中星源材质和迈为股份涨幅超6% 同花顺等多股跟涨 [1] 指数特征 - 中证A500指数优选各行业市值代表性强且表征行业龙头的500只股票 [1] - 指数在电子、电力设备、医药生物、计算机等行业权重较大 成长属性更强 [1] - A500指数ETF配备场外联接基金(A类022453 C类022454) [1] 政策动态 - 中国人民银行下调存款准备金率0.5个百分点 预计释放长期流动性约1万亿元 [1] - 政策利率下调0.1个百分点至1.4% 预计带动LPR下行约0.1个百分点 [1] 机构观点 - 华泰证券认为中国股市风险溢价有望系统性下移 看好A股做多窗口期 [1] - 民生证券建议关注长效机制构建 消费行业受益于内需培育 [2] - 资源品和资本品行业受益于全球经济秩序重塑带来的供需重建 [2] - 低估值金融和煤炭行业具备防御性 [2] - 欧美制造业补库对中间品和资本品需求仍有支撑 但终端消费品需求承压 [2]

市场表现 - A股三大股指集体高开，沪指涨1.17%，创业板指涨1.91% [1] - 盘面上涨幅居前的板块包括多元金融、证券、脑机接口、房地产、鸿蒙概念等 [1] 机构观点 民生证券 - 中国资产可能依然是更有性价比的资产，内需构建和全球经济秩序重塑是重要力量 [1] - 推荐受益中国需求构建的消费行业：旅游休闲、乳制品、食品、啤酒、定制家居、彩妆、服饰、商贸零售 [1] - 推荐全球经济秩序重塑下的资源品（铜、铝、黄金）和资本品（工程机械、钢铁、自动化设备、化学制品等） [1] - 推荐应对潜在外部冲击的低估值金融（银行、保险）及煤炭行业 [1] 申万宏源 - 业绩验证期结束，科技后续景气线索强化，短期科技引领市场脉冲式反弹是大概率 [2] - 中期维持二季度震荡市判断，后续关税带来的基本面下行压力可能在2025年第二季度—第三季度逐步增加 [2] - 消费和科技均为景气预期强化方向，但当前消费赚钱效应处于高位，科技处于低位，更看好科技布局机会 [2] - 中期看好国内AI算力和具身智能投资机会，机器人主题弹性更高，AI行情重启需更重磅催化 [2] - 科技结构性行情阶段，继续看好港股好于A股 [2]

历史文化街区改造 - 模式口历史文化街区入选文旅部第四批国家级旅游休闲街区名单，与王府井商业街区并列[2] - 街区拥有2处国家级文保单位(法海寺 承恩寺)、2处市级文保单位(田义墓 第四纪冰川馆)及15处区级文保单位，37处价值院落[6] - 2016年启动改造后实现架空线入地 违法建设拆除 外立面统一改造，重点修缮承恩寺 法海寺壁画艺术馆等历史建筑[7] 文旅商业发展 - 2021年开街后迅速成为网红打卡地，已形成15景 30院 百余铺的商业规模，2024年游客量突破600万人次[7] - 吸引乘之堂茶空间 美山51号复合店铺等特色商户入驻，茶空间经营效益逐年提升[8][9] - 引入匈牙利葡萄酒和旅游文化体验中心，拓展国际文化交流窗口[10] 文化资源活化 - 保留驼铃古道元素如铜制骆驼 过街楼遗址 老水井，建成北京第一通电村主题展厅[4][5] - 承恩寺改造为燕京八绝博物馆，法海寺壁画艺术馆数字化还原明代壁画真迹[5] - 法海寺炸糕 小韩家山东煎饼成为网红美食，本地居民与游客形成消费互动[11] 业态融合创新 - 199号院改造为"日咖夜酒"餐厅，保留老宅北屋结构并融入现代酒吧元素[8] - 美山51号西餐厅在青砖灰瓦院落中提供意大利比萨，油画融入法海寺壁画元素[9] - 街区兼容传统早市与精品咖啡 民宿等新业态，形成"绿化景观+历史文化"的复合空间[12]

市场表现 - A股五一后首个交易日实现"开门红"，上证指数涨1.13%至3316.11点，深成指涨1.84%，创业板指涨1.97%，两市成交额超1.3万亿元，近5000只个股上涨 [1] - 稀土、4G、华为鸿蒙等概念板块领涨，科技和消费成为机构下半场主要布局方向 [1][9] - 海外中国资产假期表现强劲：恒生科技指数涨3.1%，纳斯达克中国金龙指数涨2.7%，恒生指数涨1.7% [3] 上涨驱动因素 - 中美关税谈判预期改善，美方主动传递谈判意愿，商务部表示正在评估 [1] - 人民币汇率走强，香港金管局五年来首次购入美元维稳汇率 [4] - 五一假期消费数据超预期，出行、景区、酒店等数据同比提升，内需修复提振信心 [4] - 美股三大指数假期普涨：纳斯达克指数涨3.0%，标普500涨2.1%，道指涨1.6% [3] 行业表现分析 - 4月行业表现分化：美容护理、商贸零售涨幅居前，农林牧渔和银行因安全逻辑受关注，电力设备、通信、煤炭、钢铁跌幅较大 [7] - 大类资产表现：北证50、伦敦金、纳斯达克100涨幅领先，原油、焦煤、创业板指跌幅靠前 [5] - 电子、交通运输一季度盈利同比增速超10%，地产链、电力设备及新能源、传媒盈利下滑显著 [12] 机构配置策略 - 科技成长主线受青睐，重点关注AI算力、具身智能、机器人、国产算力产业链、军工电子、低空经济等方向 [9][10] - "哑铃策略"被广泛推荐：科技成长+消费/红利防御组合，消费关注旅游休闲、乳制品、食品，资源品关注铜铝黄金 [12][13] - 5月市场或呈现"权重指数回升，科技成长活跃"格局，电子、机械设备、计算机、汽车等行业受关注 [13] 产业趋势 - 北证50走势显示科技优先的结构特征未改变，人民币升值反映全球资金对中国市场的配置预期 [6][7] - AI产业趋势确定性较强，TMT板块处于相对低位，风险因素落地后或重新占优 [10] - 消费板块估值优势显现，部分股票股息率超5%，未来3-5年兼具成长性与回报潜力 [12]